☆风险因素☆ ◇002442 龙星化工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
卖 出——北京高华:业绩低于预期，盈利恢复时间仍不明朗，维持卖出【2013-03-25】
我们小幅上调煤焦油价格预测，并因此将公司2013-15年的每股盈利预测下调4.6%/3.
1%/1.9%至人民币0.22/0.26/0.32元。我们维持基于PBvs.ROE方法的3.90元的12个月
目标价，维持龙星化工的卖出评级。
卖 出——北京高华:下游需求低迷导致盈利下滑，毛利持续承压，维持卖出评级【2012-10-23】
考虑到公司下降的盈利能力及低迷的下游需求环境，我们将2012E/13E/14E盈利预测
分别下调46%/30%/25%至人民币0.11、0.19、0.24元，并下调12个月目标价至人民币4
.43元（原为4.94元）。我们新的目标价基于1.7倍的2013年预期P/B和7.6%的2013-20
14年平均ROE。我们维持公司卖出评级。
增 持——民族证券:炭黑市场依旧低迷，静待经济逐步回暖【2012-07-09】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.27、0.32、0.47元，尽管目前宏观经济尚未触底
，市场对于炭黑的需求没有明显改观，但公司作为行业龙头企业，产销量仍然保持稳
定，且目前股价经过大幅回调之后，给予公司“增持”评级。
大市同步——上海证券:原材料成本快速上升导致盈利下滑【2012-04-17】
我们预计公司2012年和2013年的每股收益分别为0.26元和0.33元，对应的市盈率分别
是24倍和19倍，目前的股价已经比较充分的反映公司的投资价值。因此，维持公司“
大市同步”的投资评级。
大市同步——上海证券:公司持续快速扩张，未来看高分散白炭黑【2012-03-07】
公司是国内炭黑行业的龙头企业之一，借助资本市场募集优势，公司经营规模在过去
两年中实现了跨越式发展，由当初的18万吨/年增长至30万吨/年。同时，公司在上游
产业链延伸以控制成本，以及下游市场开拓等方面均取得了显著的成效，使得公司经
营业绩表现优异。未来几年，新增产能释放和新产品开拓将助力公司继续保持快速发
展。
增 持——世纪证券:业绩大幅增长，项目将陆续投产【2012-03-06】
根据我们的预测，公司2012－2013年每股收益分别为0.46元、0.66元，对应3月5日收
盘价（9.63元），市盈率分别为21.02x、14.63x，虑及公司成本、技术优势明显，项
目陆续投产贡献业绩，给予“增持”评级。
买 入——天相投顾:国内炭黑竞争优势凸显，期待公司量价齐升【2012-03-06】
根据公司今后两年的产能投放情况，我们预计公司2012-14年EPS分别为0.53元、0.66
元、0.65元，对应3月5日股价的动态市盈率为18X，15X，15X。考虑到公司连续三年2
0%的复合增长率，我们给予公司“买入”的投资评级。
增 持——世纪证券:成本优势突出，业绩增长点明显【2012-03-01】
根据我们的预测，公司2011－2013年每股收益分别为0.38元、0.46元、0.66元，对应
2月29日收盘价（9.05元），市盈率分别为23.96x、19.67x、13.69x，与业务可比上
市公司比较，具有一定估值优势，虑及公司成本、技术优势明显，项目陆续投产贡献
业绩，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:进入产能投放期，业绩稳定增长【2011-10-19】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.34元、0.42元、0.54元，按2011年10
月18日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为28倍、22倍、17倍。维持“增持”的投
资评级。
推 荐——国都证券:打开另一扇窗—白炭黑【2011-05-20】
我们假设公司2012年白炭黑开始有部分产品投产，2011-2013年EPS分别是0.30元，0.
48元和0.66元，对应2011年PE为34倍，和炭黑公司相比较估值不算便宜，但是公司未
来三年新增产能和盈利模式的转变，将应该享受更高的估值水平，维持“推荐-A”的
评级。
推 荐——国都证券:牵手中国化工橡胶总公司【2011-02-23】
按照15%所得税率计算，2010-2012年EPS分别是0.39元，0.66元和1.00元，对应2011
年PE为21倍，具有估值优势，给予推荐-A的评级。（黑猫股份2011年估值26倍）。
增 持——宏源证券:携手中化橡胶促业绩增长【2011-02-22】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.40、0.60、1.16元/股，对应PE分别为35X、23
X、12X。公司处于传统产业，不能享受高估值，目前估值水平相对于轮胎、炭黑板块
虽然有一定优势，但幅度有限，我们鉴于公司的成长相对确定，给予增持评级。
中 性——宏源证券:高成本低毛利格局仍要维持【2010-10-20】
公司产能虽然大幅扩张，但目前成本高启，而且钢厂减产将会促使煤焦油等原材料上
涨，虽然远期估值仍然具有优势，但公司处于轮胎行业的上游，而轮胎行业主要受物
流行业影响，从产业链上讲，公司处于高成本，需求放缓的情况，暂时给予中性的投
资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 60｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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