☆风险因素☆ ◇002420 毅昌股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——国泰君安:毛利率大幅下降，白电增长较好【2012-04-12】
公司未来成长仍主要看汽配与白电领域的扩展。公司预计2012年收入25亿元同比增15
%，净利润5000万元同比增35%。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.12元、0.15
元和0.18元，当前股价对应PE水平较高，但PB尚属合理，给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:关注公司业务向其它领域的拓展【2012-04-10】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.19元和0.27元，按4月9日收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为40倍和27倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——西南证券:业务结构变化较大，利润下滑明显【2011-08-29】
预期2011、2012、2013年每股收益0.42、0.51、0.62元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2011年21倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
持 有——中信证券:拓展增收显效果，研发投入保转型【2011-08-29】
我们下调公司2011-13年EPS预测至0.19/0.26/0.33元（原预测0.39/0.45/0.54元），
现价对应2011-13年PE估值水平46/34/27倍，估值相对偏高，下调评级至“持有”，
等待转型及研发投入效果显现时的投资机会。
中 性——宏源证券:业绩低于预期，管理费率过高【2011-08-28】
我们大幅下调毅昌今年的盈利预测，预计毅昌2011-2013年营业收入增速分别为27%、
23%、20%，归属母公司股东净利润分别增长-10%、57%、31%，EPS分别为0.31、0.48
、0.63。2011年PE为29倍，未来3年复合增长率约为23%，PEG为1.26，目前公司估值
偏高，考虑到下游几个行业中彩电、汽车行业仍维持低迷，白电行业高景气已过，我
们将由“增持”下调为“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:主营同比持续提升，盈利能力下滑明显【2011-04-14】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.434、0.540以及0.655元，对应目前股价PE分别为
28.82、23.13以及19.09倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——西南证券:毛利率稳定的结构件供应商【2011-04-06】
预期2011、2012、2013年每股收益0.42、0.51、0.62元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2011年29倍PE较为合理，给予公司“增持”评级。
增 持——宏源证券:今年业绩随需求好转【2011-03-31】
我们预计毅昌2011-2013年营业收入增速分别为31%、21%、22%，归属母公司股东净利
润分别增长31%、24%、20%，EPS分别为0.45、0.55、0.66。2011年PE为28倍，未来3
年复合增长率约为25%，PEG为1.15，目前公司估值合理，暂给予“增持”评级。建议
长期关注等待投资机会。
增 持——宏源证券:毅昌是一条好鲶鱼【2011-01-12】
给予“增持”评级。公司2010-2012年营业收入增速分别为28%、22%、20%，归属母公
司股东净利润分别增长28%、31%、22%，EPS分别为0.39、0.51、0.62。2011年PE为25
倍，未来3年复合增长率约为26.8%，目前公司估值合理，建议长期关注等待投资机会
。
谨慎推荐——长江证券:布局家电产业基地，挺进汽车模具领域【2010-12-29】
我们谨慎看好公司在可复制模式的DMS模式下带来的多领域扩张，预计公司2010、201
1年EPS分别为0.36、0.46元，对应目前股价PE分别为36.50、28.36倍，维持“谨慎推
荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:走向白电及汽车，可复制业务模式带来多领域扩张【2010-11-19】
公司作为国内第一家上市的家电外观结构件设计及制造公司，我们谨慎看好公司在可
复制模式的DMS模式下带来的多领域扩张。我们预计公司10、11年EPS分别为0.36、0.
46元，对应目前股价PE分别为37.58、29.20倍，首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——中信证券:增速放缓，新业务拓展成长空间【2010-10-22】
公司今年由于黑电结构件业务增长逊于预期，拖累整体增速，但白电及汽车领域的开
拓及募投项目的进展为未来增长奠定基矗下调公司盈利预测至2010/2011/2012年0.37
/0.51/0.62元，维持“增持”的投资评级。强调我们看好公司未来业务模式的扩张特
性，并因其在家电上游领域有差异化竞争能力建议给予估值溢价。
增 持——申银万国:白电超预期放量，产品结构改善，关注募投项目达产带来的量利齐增 【2010-08-27】
维持对公司2010-2012年的每股盈利预测为0.45元、0.59元和0.75元。维持增持评级
。建议关注下半年公司合肥、昆山新增产能释放带来的区域新增客户订单。
增 持——中信证券:有效开拓白电结构件添增长点【2010-08-27】
毅昌股份设计和制造整合的DMS业务模式在电视结构件外包领域获得成功后，向白电
和汽车领域成功延伸打开增长空间。上调公司未来三年EPS0.43/0.57/0.70元，复合
增长率32%，公司股价最近反弹较多，本次给予“增持”的投资评级。强调我们看好
公司独特业务模式的扩张特性，并因其在家电上游配件行业有一定差异化竞争能力建
议给予估值溢价。
增 持——天相投顾:外观结构设计受益于家电行业【2010-08-27】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.8元、1.15元、1.48元，按8月26日收
盘价测算，对应的动态市盈率分别为32倍、22倍、17倍，首次给予公司“增持”的投
资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 279.7083｜ 否 ｜
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｜ ｜广州毅昌科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）｜
｜ ｜拟与广东毅昌投资有限公司（以下简称“毅昌投资”）的控股子｜
｜ ｜公司广州同艺照明有限公司（以下简称“同艺照明”）签订基本｜
｜ ｜供销合同，预计从合同签订日起至2013年12月31日交易总额不超｜
｜ ｜过人民币5,000万元。本公司和毅昌投资的实际控制人均为冼燃 ｜
｜ ｜，同艺照明是毅昌投资的控股子公司，为本公司及各子公司的关｜
｜ ｜联公司，本次交易构成关联交易。20140426：2013年度公司与上｜
｜ ｜述关联方发生的实际交易金额为279.7083万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 877.5216｜ 否 ｜
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｜ ｜广州毅昌科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)拟｜
｜ ｜与毅昌投资有限公司(以下简称“毅昌投资”)的控股子公司上海｜
｜ ｜印姿美装饰材料有限公司(以下简称“上海印姿美”)签订基本供｜
｜ ｜货合同,公司及各子公司拟从上海印姿美采购玻璃制品,预计从合｜
｜ ｜同签订日起至2013年12月31日采购总额不超过人民币5000万元。｜
｜ ｜本公司和毅昌投资的实际控制人均为冼燃,上海印姿美是毅昌投 ｜
｜ ｜资的控股子公司,为本公司及各子公司的关联公司,本次交易构成｜
｜ ｜关联交易。20140426：2013年度公司与上述关联方发生的实际交｜
｜ ｜易金额为877.5216万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-03 ｜ 10218750｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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