☆风险因素☆ ◇002418 康盛股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:主营稳健增长，业绩有所下滑【2013-04-24】
尽管目前铜价较前期高位已有一定程度下滑，但铝管仍具备一定成本优势，在国内外
空调行业“铝代铜”趋势逐步确立的大背景下，随着募投项目产能的进一步释放及全
铝微通道冷凝器等新品的陆续推出，公司空调铝配件产品销量有望迎来稳健增长并推
动公司业绩得到进一步提升。综合以上，我们预计公司未来三年EPS分别为0.281、0.
341及0.414元，对应目前股价PE分别为25.53、21.07及17.36倍，维持“谨慎推荐”
评级。
谨慎增持——国泰君安:受益空调出口复苏，铝制品高速成长【2013-02-28】
公司2012年因政府补贴没有兑现净利润大幅下降，我们看好公司铝配件2013年的高速
增长，铝代铜符合行业发展方向，预计公司2013-2014年EPS分别为0.34、0.42元（不
考虑矿业投资影响），目标价9元，对应13年26倍PE。
增 持——湘财证券:涉足矿业投资，促进多元化战略【2013-02-22】
公司此次对矿业的投资符合公司适度多元化的发展战略，未来公司将逐步形成以家电
制冷管路配件为核心的主业，金改投资和矿业投资为辅的战略格局。公司此次合作意
向书的签署也是多元化战略发展的一部分。若此次合作能顺利实现，预计会积极促进
公司的战略转型，未来也将会给公司带来一定利润，公司由于家电配件行业发展趋缓
而出现的增长乏力的现状或将也可以得到改善。
谨慎推荐——长江证券:期间费用率回升使得三季度业绩有下滑【2012-10-29】
我们预计公司未来三年EPS分别为0.381、0.440及0.493元，对应目前股价PE分别为17
.53、15.19及13.55倍，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:募投产能持续释放，新兴产品及出口业务增速抢眼【2012-04-19】
预计公司未来三年EPS分别为0.407、0.486及0.576元，对应目前股价PE分别为18.31
、15.33及12.93倍，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——国泰君安:铝制品增长较快，铝代铜渐进发展【2012-04-12】
我们预计2012年钢制品继续下降、铝制品继续增长，整体收入持平略增；毛利率因钢
价下降与规模效应略反弹，营业外收入下降。我们预计公司2012年-2014年EPS分别为
0.25元、0.29元和0.36元，动态PE近30x略偏高，静态PB约1.5x基本合理，给予“中
性”评级。
增 持——天相投顾:收入增速、毛利率均有所下滑【2012-04-10】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.40元和0.42元，按最新收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为18倍和17倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:受益下游家电行业增长【2011-04-29】
基于对下游行业增速，以及公司铝制品业务快速增长的判断，我们预计公司未来两年
收入能够维持50%的增速，净利润增速维持在30%左右。维持对公司的买入评级，目标
价22元。
中 性——西南证券:主营趋于平缓【2011-03-23】
预期2011、2012、2013年每股收益0.63、0.76、0.99元，考虑公司未来的业绩增速预
期以及行业状况，我们认为按2011年35倍PE较为合理，给予公司“中性”评级。
持 有——国金证券:铝代铜业务规模大增，利润率提升还需时日【2011-03-22】
预计公司2011-2013年收入15.0、19.7、25.6亿元，增速35.7%、31.6%、30%；EPS分
别为0.68、0.86、1.06元，净利润增速28.4%、26.5%、23.4%。3-6个月合理价位30X1
1PE-25X11PE，即20.43-21.53元，现价在合理价位上限，暂时给予持有评级。
增 持——中信建投:空调铝代铜前景明朗【2010-12-30】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.57元、0.72元和0.93元，公司目前股价对应20
11年PE为30倍，处于合理水平。但鉴于空调铝代铜的广阔前景及公司在这一领域的领
先地位，我们给予公司“增持”评级。
买 入——东方证券:产品有攻有守，行业前景广阔【2010-11-08】
随着公司募集资金的到位和产能的提升，我们预计2010-2012年公司销售收入将分别
实现56%、48%和44%的增长，销售收入分别达到11.2亿、16.5亿和23.6亿元。同时随
着新品类占比的迅速上升和规模效应的体现，归属于母公司所有者的净利润分别有望
达到0.84、1.32和1.90亿元。预测2010-2012年EPS分别为0.59、0.92和1.30元，目前
股价对应11年盈利的估值为22倍，低于同行配件企业平均水平，考虑公司未来业绩的
高增长潜力，我们认为目前公司股价被低估。首次给予买入评级，目标价25元。
增 持——天相投顾:制冷铝管替代空间巨大【2010-10-25】
我们预测2010-2012年每股收益分别为0.60元、0.95元和1.46元。对应10月22日收盘
价18.90元的动态市盈率分别是31倍、20倍和13倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:制冷钢管龙头企业，制冷铝管空间广阔【2010-08-23】
我们预测2010-2012年每股收益分别为0.62元、0.78元和1.01元。对应8月20日收盘价
18.71元的动态市盈率分别是30倍、24倍和18倍，首次给予公司“增持”的投资评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-22 ｜ 29925｜ 否 ｜
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｜ ｜根据公司董事会会议通过的有关决议，本公司拟向浙江润成控股｜
｜ ｜集团有限公司、重庆拓洋投资有限公司、常州星河资本管理有限｜
｜ ｜公司、义乌富鹏股权投资合伙企业（有限合伙）等4名特定投资 ｜
｜ ｜者，以非公开发行方式发行15,000万股A股股票。其中，浙江润 ｜
｜ ｜成控股集团有限公司拟认购本次非公开发行股份的数量为4,500 ｜
｜ ｜万股。浙江润成控股集团有限公司认购本次发行的股份自发行结｜
｜ ｜束之日起36个月内不得转让。2014年7月1日，浙江润成控股集团｜
｜ ｜有限公司与本公司已就本次非公开发行股票签署了《浙江康盛股｜
｜ ｜份有限公司与浙江润成控股集团有限公司之附条件生效的非公开｜
｜ ｜发行股份认购协议》。20140708：2014年7月1日，签署了《附条｜
｜ ｜件生效的非公开发行股份认购协议》.20140722：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-01-18 ｜ 646.921｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司全资子公司浙江康盛热交换器有限公司(以下简称“热交 ｜
｜ ｜换器公司”)因日常生产经营需要,预计2014年度将向公司关联方｜
｜ ｜杭州惠尔汽车空调有限公司(浙江润成的全资子公司,以下简称“｜
｜ ｜杭州惠尔”)销售产品金额不超过6,469,210元。2013年12月16日｜
｜ ｜至2013年12月31日期间,公司未与杭州惠尔发生此类关联交易。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-12-18 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜浙江润成主营新能源汽车驱动电机和电控系统,以及电动车用空 ｜
｜ ｜调和压缩机。基于对浙江润成产业发展的信心,公司控股股东陈 ｜
｜ ｜汉康先生及其配偶周珍女士拟对其进行股权收购,经与浙江润成 ｜
｜ ｜的股东协商一致并于2013年12月9日签署了《股权转让协议》,其｜
｜ ｜中陈汉康先生受让浙江润成股东转让的70%股权,周珍女士受让浙｜
｜ ｜江润成股东转让的30%股权,由此公司控股股东陈汉康先生间接增｜
｜ ｜持了本公司股份。 ｜
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