☆风险因素☆ ◇002318 久立特材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——财通证券:超高端产品2013年将实现放量增长【2013-05-06】
公司目前核电用管、镍基合金油井管、LNG输送用管及大中口径油气输送管等高端产
品业务发展势头良好，我们预计公司2013～2015年EPS分别为0.68元、0.87元、1.06
元，对应2013～2015年PE分别为22.24倍、17.38倍、14.26倍，维持公司“买入”评
级。
买 入——宏源证券:油气核电双轮驱动，业绩增长可期【2013-05-05】
预计2013-2015年公司收入分别31.9亿、39.9亿、49.8亿，同比增长20%、25%、25%，
净利润2.3亿、3.5亿、5.7亿，同比增长50%、54%、59%；对应的EPS分别为0.75、1.1
5、1.83，PE20X、13X、8X。给予公司买入评级，未来六个月目标价22元，对应2013
年30倍PE。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，高端产品助力高成长【2013-04-25】
预计公司2013-2015年EPS为0.68、0.89和0.99元，对应动态PE为22X、17X、15X。公
司在新能源管材领域具备了较强的竞争优势，高端产品的产能释放将成为公司高速成
长的最大动力。公司产品亮点突出，估值水平仍有提升空间，我们维持“推荐”评级
。
增 持——海通证券:净利润同比增长40%【2013-04-25】
我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.62元和0.78元。6个月目标价16.00元
，对应2013年和2014年的市盈率分别为26倍和21倍。综合考虑，给予公司“增持”投
资评级。
谨慎推荐——长江证券:订单饱满驱动高端产能释放，1季度同比延续高增长趋势【2013-04-25】
综合考虑2013年公司高端产能的继续释放和原料跌价优势的消失，预计公司2013、20
14年EPS分别为0.64元和0.78元，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:一季度业绩增长强劲，大超市场预期【2013-04-24】
维持“强烈推荐-A”投资评级：预计13-15年每股收益0.64、0.95和1.05元，对应PE
为22X，15X和14X，维持强烈推荐-A的投资评级。
增 持——安信证券:行业景气叠加产能释放【2013-04-24】
预计2013年-2015年EPS分别为0.65、0.81、0.96元，对应PE分别为23、18、15倍；维
持增持-A的投资评级，6个月目标价为16.25元，相当于2013年25倍的市盈率。
买 入——财通证券:在手订单充足，未来看点颇多【2013-03-26】
公司目前核电用管、镍基合金油井管、LNG输送用管及大中口径油气输送管等高端产
品业务发展势头良好，我们预计公司2013～2015年EPS分别为0.68元、0.87元、1.06
元，对应2013～2015年PE分别为20.51倍、16.07倍、13.15倍，维持公司“买入”评
级。
强烈推荐——招商证券:重点发展能源基建用中高端不锈管，行业景气度高涨【2013-03-24】
预计2013-2015年EPS分别为0.64,0.85和0.95元，对应PE为19.5X，14.7X和13.1X，强
烈推荐-A。
推 荐——长城证券:高速成长的高端管材龙头【2013-03-14】
预计公司2012-2014年EPS为0.68、0.89和0.99元，对应动态PE为18X、14X、13X。公
司在新能源管材领域具备了较强的竞争优势，高端产品的产能释放将成为公司高速成
长的最大动力。公司产品亮点突出，当前估值水平合理，我们维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:高速成长的高端管材龙头-调研报告【2013-03-14】
预计公司2013-2015年EPS为0.68、0.89和0.99元，对应动态PE为18X、14X、13X。公
司在新能源管材领域具备了较强的竞争优势，高端产品的产能释放将成为公司高速成
长的最大动力。公司产品亮点突出，当前估值水平合理，我们维持“推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:品质升级保障业绩稳定增长【2013-03-12】
预计2013年EPS为0.62元，对应PE为21.0倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:油气管领域营收同比大增，经营业绩将持续稳定增长【2013-03-12】
预计公司2013-2015年净利润分别为2.07亿、2.75亿和3.07亿，对应EPS分别为0.64，
0.85和0.95元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——中投证券:不锈钢能源管材龙头，业绩增长确定性高【2013-03-12】
公司主营产品主要应用于能源行业，预计比例将达70%，受益国内能源领域的持续投
入，公司销售有望稳定增长，同时由于定位高端，一定程度规避低端领域的激烈竞争
，业绩成长确定性较高。预计2013-2014年，公司EPS分别为0.66元、0.86元，目前股
价对应2013年20倍PE，维持强烈推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:期待进一步开拓高端市场，带动产能继续释放【2013-03-12】
立足传统主业，增量来自油井管、核电管、航天精密管与超超临界用管的进一步投放
，长期增长依赖可转债项目：不断追求产品结构的调整与优化升级已经成为公司经营
战略的主线。预计公司2013、2014年EPS分别为0.60元和0.77元，维持“谨慎推荐”
评级。
增 持——海通证券:募投产能释放业绩增长稳定【2013-03-12】
随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。公司拟公开
发行可转换公司债券，发行规模不超过5.2亿元，扣除发行费用后，募集资金将全部
用于公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天
然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。两个项目分别投资
3.45亿元和1.53亿元。年报中披露，年产2万吨LNG管项目预计于今年7月试生产，下
半年开始逐步贡献业绩。我们预测，2013-2014年公司每股收益分别为0.62元和0.78
元。6个月目标价14.50元，对应2013年和2014年的市盈率分别为23倍和19倍。综合考
虑，给予公司“增持”投资评级。
增 持——安信证券:募投项目进入收获期【2013-03-11】
预计2013年-2015年EPS分别为0.65、0.81、0.96元，对应PE分别为20、16、14倍；维
持增持-A的投资评级，6个月目标价为16.25元，相当于2013年25倍的市盈率。
增 持——湘财证券:业绩增长稳定，关注油管后续发展【2013-02-25】
我们预计2012-2014年分别实现营收26.18、31.74和39.07亿元，实现归属上市公司净
利润分别是1.72、2.20和2.78亿元，分别实现每股收益是0.55、0.71和0.89元，对应
的市盈率分别是25倍、19.5倍和15.4倍。由于近期上涨幅度较大，给予增持评级。
买 入——财通证券:取得核安全一级镍基合金传热管制造许可证【2013-02-19】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.92元，对应2012～2014年PE分
别为24.91倍、19.13倍、14.65倍，维持公司“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:获核安全一级镍基合金传热管制造许可，进一步推进高端战略【2013-02-19】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.51元和0.60元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:获得核安全制造许可，核电用管竞争优势继续巩固【2013-02-19】
预计2012、2013年EPS分别为0.51、0.62元，对应PE分别为26.5和21.8倍，维持公司
“谨慎推荐”评级。
买 入——财通证券:高增长具有可持续性【2013-01-25】
公司目前核电用管、镍基合金油井管及大中口径油气输送管等高端产品业务发展势头
良好，预计公司2012～2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.92元，对应2012～2014
年PE分别为23.91倍、18.18倍、14.03倍，维持公司“买入”评级。
买 入——中信证券:高精尖产品推动公司业绩稳健增长【2013-01-22】
公司作为业内领先企业有望保持长期稳定的发展，但考虑到公司LNG输送项目的不确
定性，下调2012/2013/2014年EPS预测为0.51/0.74/0.96元（原预测为0.58/0.92/1.1
9元），预期2012-2014年均复合增速达3g%，参考可比公司给予公司未来3年加权PEG0
.67x，对应目标价16.7元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度收入季节性回落，利润降幅较大【2013-01-21】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.51元和0.60元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩增长源于募投项目产能释放【2013-01-21】
预计公司2012年-2014年的净利润增速分别为39%、31%、22%，EPS分别为0.51、0.67
、0.81元，对应PE分别为25、19、16倍；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为13.
4元，相当于2013年20倍的市盈率。
强烈推荐——招商证券:年报业绩符合预期，受益于能源设备行业高成长【2013-01-20】
预计公司13年和14年EPS为0.59和0.82元，对PE分别21.6X和15.6X，维持“强烈推荐-
A”投资评级。
增 持——安信证券:油气输送管订单有序推进【2013-01-04】
我们预计公司2012年-2014年的净利润增速分别为42%、31%、22%，EPS分别为0.51、0
.67、0.81元，对应PE分别为23、18、15倍；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为
12.75元，相当于2012年25倍的市盈率。
谨慎推荐——长江证券:再获阿曼订单，进一步拓展中东市场【2013-01-04】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.51元和0.60元，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:发行可转债筹建油气管项目，增强中长期盈利能力【2012-12-10】
此次募集资金筹建油气管工程事宜尚存在一定的不确定性，预计短期内不会对业绩产
生影响。且筹建项目具备一定的建设工期，假定筹建项目在2014年投产，粗略估算，
将增厚年度净利1700万元，维持“强烈推荐-A”评级。
推 荐——长城证券:民用核安全设备许可助力高端产品放量【2012-12-05】
预计公司12-14年每股收益为0.47、0.6、0.7元，对应动态PE为23X、18X、16X。考虑
到2013年的业绩增速及公司产品特别是核电用管的高壁垒，我们认为目前估值水平具
备一定吸引力，维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:占据核电管制高点【2012-12-05】
我们预计公司2012年-2014年的净利润增速分别为42%、31%、22%，EPS分别为0.51、0
.67、0.81元，对应PE分别为21、16、13倍；维持增持-A的投资评级，6个月目标价为
12.75元，相当于2012年25倍的市盈率。
强烈推荐——招商证券:商务部裁定征收进口高端钢管反倾销税，进口替代空间进一步拓宽【2012-11-12】
公司所处行业受到多项政策支持，加之行业景气度处于上升阶段，积极看好公司未来
的发展前景，预计12-14年EPS为0.59,0.76和0.93元，对应PE为21.9X，17X和13.9X，
维持强烈推荐-A。
买 入——财通证券:核电重启将为公司核管业务创造良好的发展氛围【2012-10-29】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.92元，对应2012～2014年PE分
别为23.14倍、17.66倍、13.59倍，维持公司“买入”评级。
推 荐——东莞证券:业绩增长略超预期，维持推荐【2012-10-26】
调高业绩预测，维持推荐。公司产品定位高端，高附加值的大口径油气输送管、超（
超）临界管、镍基合金油井用管、核电用蒸发器管和精密管陆续投产生效，高端产品
逐渐成为公司业绩贡献者，成为名符其实的高端装备新材料制造商。基于公司目前及
未来2年的良好发展预期，以及核电发展的乐观判断，我们略调高公司未来2年的业绩
，调整后预计2012-2014年每股收益分别为0.5元、0.64元、0.8元，维持推荐评级，
建议投资者长期重点关注。
谨慎推荐——长江证券:高端产能释放带动3季度环比继续改善【2012-10-26】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.51元和0.60元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:油气管道拉动三季度收入大幅增加【2012-10-26】
公司作为不锈钢管材领先企业，长期将受益于石油开采、石油天然气输送、电站建设
等下游发展，今年多个品种产能逐步释放。我们预测2012-2014年EPS为0.51元、0.62
元、0.71元，对应目前股价PE为25、21、17倍，维持谨慎推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:高端产能释放带来业绩增长【2012-10-26】
估值与评级。预测公司12/13/14年每股收益分别为0.49/0.59/0.70元，“谨慎增持”
评级，目标价14.70元。
增 持——海通证券:1-9月业绩增长32.61%，符合预期【2012-10-26】
随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。公司拟公开
发行可转换公司债券，发行规模不超过5.2亿元，扣除发行费用后，募集资金将全部
用于公司“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目”和“年产1万吨原油、天
然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目”。两个项目分别投资
3.45亿元和1.53亿元。由于拟募投项目需要两年的建设期，对2012年和2013年公司业
绩暂时没有贡献。另外，公司预告2012年度归属于上市公司股东的净利润同比增长20
%-50%。我们预测，2012-2013年公司每股收益分别为0.49元和0.61元。6个月目标价1
4.00元，对应2012年和2013年的市盈率分别为29倍和23倍。综合考虑，给予公司“增
持”投资评级。
买 入——中银国际:12年前3季度净利润同比增加33%【2012-10-26】
随着“十二五”能源、石油天然气和核电的发展，我们看好公司中长期发展。我们维
持原先的盈利预测以及14.30元的目标价不变，这是基于2013年23倍市盈率对公司进
行估值，我们重申对公司的买入评级。
增 持——安信证券:大单驱动业绩增长【2012-10-26】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.51/0.67/0.81元,对应PE为25,19,16倍。维持公
司“增持-A”的投资评级，目标价14元。
买 入——广发证券:高端钢管释放产能助业绩高增长，核电重启提供想象空间【2012-10-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.51元、0.68元、0.88元，按照2012年10月25日最新
的收盘价计算，对应2012-2014年的PE分别为25.56X、19.02X和14.68X，维持公司“
买入”评级。
强烈推荐——招商证券:受益于行业中长期利好，盈利增长持续强劲【2012-10-25】
预期油气建设高景气度将持续5年以上时间，公司将在中长期内受益于行业快速发展
所致的行业溢价。预估12-14年EPS0.59，0.76和0.93元，对应PE为21.9X，17X和13.9
X，上调公司评级至“强烈推荐-A”评级。
增 持——方正证券:盈利能力稳步提升，全年业绩有望超预期【2012-10-25】
我们看好公司在“十二五”期间，在能源发展中面临的巨大发展机遇，预计公司2012
-2014年营业收入分别为26.04亿元、32.03亿元及39.39亿元，折合EPS分别为0.46元
、0.60元和0.71元，对应动态PE分别为28.39倍、21.42倍和18.21倍。考虑到公司前
期涨幅过大，未来将有可能会受A股系统性风险的影响，暂维持公司“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:核电项目重启在即，油气基建如火如荼，能源用钢管行业迎来利好【2012-10-12】
公司在半年报中给出了对前三季度业绩的预测，20%-40%。目前公司的经营情况良好
，经营规模和效益持续增长，实现此预测结果基本无虞。2012年公司进行了资本公积
转增股本的操作，股本从原来的2.08亿股增加至3.12亿股。预测公司12-14年的EPS分
别为0.51，0.71和0.86元，PE为25X，18.1X和14.8X，给予审慎推荐A评级。
增 持——海通证券:将高端进行到底【2012-09-21】
随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。我们预测，
2012-2013年公司每股收益分别为0.49元和0.61元。6个月目标价14.00元，对应2012
年和2013年的市盈率分别为29倍和23倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
推 荐——中投证券:高端能源管材的国产化先锋【2012-09-08】
预计2012-2013年，公司EPS分别为0.47元、0.62元、0.82元，目前股价对应2012年27
倍PE，给予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:签订LNG船用低温不锈钢套管合同，实现高端制造进口替代【2012-09-03】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:海水淡化“十二五”规划推进国产化，公司海水淡化钛管产能有望加速释放【2012-08-30】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:收购与增资并进，延伸产业链发展【2012-08-28】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:专注能源领域，推进“特、尖、优”产品结构升级【2012-08-23】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.69元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:核电蒸发器管生产资质获准，高端之路更进一步【2012-08-14】
立足传统主业，2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管
的进一步投放：在立足于传统主业的同时，公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管
项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步，至此所有在规划
产能已基本全部投产。未来一段时间内，不断追求产品结构的调整与优化升级成为了
公司经营战略的主线。预计公司2012、2013年EPS分别为0.57和0.71元，维持“谨慎
推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:大订单带动产能释放与原料价格下跌，毛利率改善带动2季度继续增长【2012-08-07】
立足传统主业，2012年增量来自油井管、核电管、航天精密管的投产与超超临界用管
的进一步投放：在立足于传统主业的同时，公司油井管、核电蒸发器管与航天精密管
项目的顺利投产使得公司在“特、尖、优”的战略之路上更进一步，至此所有在规划
产能已基本全部投产。未来一段时间内，不断追求产品结构的调整与优化升级成为了
公司经营战略的主线。预计公司2012、2013年EPS分别为0.57和0.71元，维持“谨慎
推荐”评级。
增 持——安信证券:焊管盈利底部反转，海外开拓初见成效【2012-08-07】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.51/0.67/0.81元,对应PE为24,18,15倍。维持公
司“增持-A”的投资评级，目标价14元。
增 持——海通证券:高端产品产能逐步释放，提升毛利水平【2012-08-07】
随着募投项目产能逐步释放，产品盈利能力回升，公司业绩将有所上升。我们预测，
2012-2013年公司每股收益分别为0.48元和0.59元。6个月目标价13.80元，对应2012
年和2013年的市盈率分别为29倍和23倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
谨慎增持——国泰君安:应收账款大增暂缓公司业绩增速【2012-08-07】
我们预计公司2012/2013年每股收益分别为0.70/0.94元，按照2012年20倍PE的估值，
目标价14元，“谨慎增持”评级。
买 入——广发证券:业绩略超预期，产能释放和产品结构升级提升盈利能力【2012-08-07】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.51元、0.61元、0.74元，按照2012年8月6日最新的
收盘价12.20元计算，对应2012-2014年的PE分别为23.87X、20.03X和16.52X，维持公
司“买入”评级。
买 入——中银国际:预计1-9月同比增长20%-40%【2012-08-07】
我们将12-14年的盈利预测分别小幅上调6.4%、4.8%和4.7%至0.50元，0.62元和0.73
元，基于2013年23倍市盈率对公司进行估值，我们维持13.80元的目标价，并重申对
公司的买入评级。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，高增长仍将持续【2012-08-07】
预计公司12-14年每股收益为0.55、0.68、0.83元，对应的动态PE分别为22.2、18.1
、14.8X。鉴于公司将继续充分受益核电高增长及高端产品的产能释放，我们维持“
推荐”评级。
买 入——财通证券:产品定位成功规避宏观经济回落风险【2012-08-07】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.87元，对应2012～2014年PE分
别为22.58倍、17.24倍、14.05倍，维持公司“买入”评级。
增 持——方正证券:高端产品持续发力，公司业绩有望保持稳定增长【2012-08-06】
我们看好未来高端产品对公司业绩增长的强大助力，但考虑到下游行业需求恢复的不
确定性可能会对公司整体业绩带来冲击，我们下调公司2012-2014年营业收入分别至2
6.04亿元、32.03亿元及39.39亿元，折合EPS分别为0.46元、0.60元和0.71元，对应
动态PE分别为25.03倍、18.89倍和16.06倍，下调公司评级至“增持”。
增 持——东海证券:募投项目进入收获期【2012-08-06】
我们预测，公司2012-2014年的EPS分别为：0.54元、0.69元和0.85元。对应8月6日收
盘价12.20元，公司2012-2014年的动态PE分别为：22.6倍，17.7倍和14倍。公司的成
长性较好，正处于业绩放量期，给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——银河证券:短期增长仍来自石油天然气用管【2012-08-06】
公司作为不锈钢无缝管和焊接管领先企业，长期将受益于石油开采、石油天然气输送
、电站建设等下游发展，今年多个品种产能逐步释放。我们预测2012-2014年EPS为0.
51元、0.62元、0.71元，对应目前股价PE为24、20、17倍，给予谨慎推荐评级。
推 荐——东莞证券:高端能源管材助力公司业绩【2012-07-24】
受益于下游火电核电装备升级和油气工程快速发展，公司前景明朗。2012-2013年公
司将继续受益于产能大幅释放带来的业绩高速增长。公司是特钢行业和钢管类公司中
质地最好的投资标的之一，建议持续关注。暂维持之前的预测，预计公司2012、2013
年按照最新股本计算摊薄后EPS为0.47元、0.57元，给予推荐评级。
买 入——广发证券:钢管高端化优势凸显，促使业绩持续稳定增长【2012-07-24】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.51元、0.61元、0.74元，按照2012年7月23日最新
的收盘价11.35元计算，对应2012-2014年的PE分别为22.21X、18.64X和15.37X，维持
公司“买入”评级。
谨慎增持——国泰君安:高端产品产能逐步释放提升公司毛利水平【2012-07-24】
我们预计公司2012/2013年每股收益分别为0.70/0.94元，按照2012年20倍PE的估值，
目标价14元，“谨慎增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度继续改善，或源于大订单确认和原料价格下跌【2012-07-24】
按最新股本计算，我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.49和0.62元，维持“谨慎
推荐”评级。
买 入——中信证券:高精尖产品推动公司业绩稳健增长【2012-07-24】
公司作为业内领先企业有望迎来成长的高峰期，维持公司2012/2013/2014年EPS为0.5
8/0.92/1.19元的预测（2011年为0.36元），以2011年为基期的未来三年年均复合增
速达49%，参考可比公司给予公司PEG0.95x，对应目标价16.7元，维持“买入”评级
。
推 荐——长城证券:业绩符合预期，高增长仍将持续【2012-07-24】
考虑到经济增速放缓，我们略微调低今年的盈利预测，预计公司12-14年每股收益为0
.52、0.70、0.93元，对应的动态PE分别为22.2、16.3、12.4X。鉴于公司将继续充分
受益核电高增长及高端产品的产能释放，我们维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:深耕高端钢管，静待反倾销终裁结果【2012-07-20】
我们预计公司2012/2013年每股收益分别为0.70/0.94元，按照2012年20倍PE的估值，
目标价14元，“谨慎增持”评级。
买 入——中银国际:油气输送及开采管道为近期利润亮点【2012-06-27】
由于今年火电超超临界管低于预期，但大口径油气输送管和油井管业务好于我们原来
的预期，同时在目前核电的存量订单的基础上未来核电和精密管的释放速度也较快。
我们相应进行了盈利预测调整，我们小幅下调12年盈利预测4.65%至0.47元/股，但分
别上调13-14年盈利预测3.7%和12.3%至0.59元/股和0.70元/股。基于2012年29倍市盈
率对公司进行估值，我们维持13.80元的目标价，同时重申对公司的买入评级。
买 入——财通证券:“高端路线”策略优势渐显【2012-06-26】
预计公司2012～2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.87元，对应2012～2014年PE分
别为22.36倍、17.07倍、13.91倍，维持公司“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:收购久立管材，完善高端管材配套服务【2012-06-12】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.49和0.62元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——宏源证券:受益油气发展、产品量质齐升【2012-06-05】
我们预计公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.91元，按2012
年30倍市盈率，公司合理股价15.6元，给予公司“增持”评级。
买 入——财通证券:核电站凝汽器用焊接钛管实现国产化【2012-05-29】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.54元、0.71元、0.87元，对应2012～2014年PE分
别为21.12倍、16.12倍、13.14倍，维持公司“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:核电焊接钛管国产化有突破，产品结构升级进一步推进【2012-05-29】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.49和0.62元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:核电用钛管国产化填补国内空白【2012-05-29】
考虑到公司的高端钢管产品的需求潜力和核电用管的进口替代获得实质性进展，可以
近期加以重点关注，预计2012~2014年度公司的EPS分别为0.77、0.91、1.09元/股，
对应的PE分别为23、20、16倍，维持“增持”评级不变。
增 持——天相投顾:募投项目进入收获期【2012-05-28】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.52元、0.73元、0.94元，按照5月25日11.22
元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为22倍、15倍、12倍。我们看好公司未来的
成长性，且公司新产品在市场的开拓上存在超预期的可能，继续维持“增持”的投资
评级。
推 荐——兴业证券:超超临界期待反倾销，镍基管有望放量【2012-05-27】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.48，0.60，0.81元维持“推荐”评级。
增 持——安信证券:公司分析及反倾销初裁点评：超超临界管绝地反击【2012-05-10】
考虑到反倾销对超超临界管盈利的提升，上调公司的盈利预测，预测2012-2014年的E
PS分别为0.51/0.67/0.81元,对应PE为23,18,14倍。随着高端产品的逐步达产，业绩
处于上升的平台，维持公司“增持-A”的投资评级，目标价14元。
谨慎推荐——长江证券:受益反倾销，公司S304H或放量增长【2012-05-09】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.49和0.62元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:1季度同比增长45.3%【2012-04-26】
我们以2012年28倍的市盈率对公司进行估值，目标价为13.80元。我们重申对公司的
买入评级。
买 入——中信证券:新项目带动业绩高速增长【2012-04-24】
维持公司2012/2013/2014年EPS为0.87/1.38/1.80元的预测，预期2012-2014年均复合
增速达43%，参考可比公司估值给予公司未来3年加权PEG0.67x，对应目标价25元，维
持“买入”评级。
增 持——华泰联合:一季度业绩增长明显，步向产业链高端【2012-04-24】
考虑到“十二五”期间能源行业对高端钢管的巨大需求潜力和核电用管的进口替代空
间，公司盈利仍有增长潜力，我们预计2012~2014年度公司的EPS分别为0.77、0.91、
1.09元/股，对应的PE分别为23、20、16倍，维持对公司的“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩保持增长，募投项目进入收获期【2012-04-24】
盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2014年的EPS分别至0.75元、1.15元、1.40
元，按照4月23日17.14元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为23倍、15倍、12倍
。我们看好公司未来的成长性，且公司新产品在市场的开拓上存在超预期的可能，继
续维持“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:阿曼订单结算与结构继续优化调整，1季度收入大增毛利率改善【2012-04-24】
公司预计2012年1-6月归属上市公司股东的净利润增长幅度20%~50%，据此推算2季度
实现EPS为0.20元~0.29元，环比改善幅度较大。暂不考虑转增股本影响，我们预计公
司2012、2013年EPS分别为0.73和0.93元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——华创证券:募投项目集中投产拉涨业绩【2012-04-23】
预计公司12/13年营业收入分别为26.6亿元、34.9亿元，增长23%、31%，对应EPS为0.
75/0.98元，PE为24/18倍，维持推荐评级。
买 入——国金证券:高端之路渐行渐顺【2012-04-07】
预计2012-2014年的EPS分别为0.794元、0.957元和1.214元，以最新的收盘价计算，
对应的2012-2014年PE分别为20.71倍、17.27倍和13.62倍，继续推荐公司，从一个相
对长的角度而言，继续建议积极买入。
买 入——中银国际:高端管材逐步放量【2012-03-28】
由于近期钢铁股估值中枢有所上移，我们以2012年28倍的市盈率对公司进行估值，相
应将公司目标价格由19.30元上调至20.90元。我们维持对公司的买入评级。
增 持——华泰联合:镍基油井管、核电管需求前景仍看好【2012-03-27】
我们预计2012~2014年度的EPS分别为0.77、0.91、1.09元/股，对应的PE分别为23、2
0、16倍，维持对公司的“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:超超临界迷失，镍基油井和核电获突破【2012-03-27】
调整后2012年盈利预测维持0.73元/股，2013年盈利预测下调至0.90元/股。对应我们
的盈利预测,公司2012和2013年的PE分别为24.4x和19.7x。我们看好公司长期的成长
性，但进口替代之路并不平坦，市场对公司成长前景的预期较为充分。维持“审慎推
荐”的评级，建议逢低买入。
买 入——广发证券:致力于高端钢管新材料，将受益于核电项目重启【2012-03-22】
预计2012-2014年EPS分别为0.92元、1.18元、1.46元，对应PE分别为19.77X、15.34X
和12.43X，公司是高端钢管新材料企业，预计可比新材料公司2012年PE为32.64X，公
司价值被低估。考虑到2012年公司高端产能将集中释放，盈利能力将显著增强，同时
目前公司动态PE处历史低位，我们给予公司25X的PE，合理价值23元，“买入”评级
。
买 入——中信证券:新项目将带来超预期收益【2012-03-13】
公司作为业内领先企业有望迎来成长的高峰期，维持公司2012/2013/2014年EPS为0.8
7/1.38/1.80元的预测（2010年为0,35元），预期2012-2014年均复合增速达43%，参
考可比公司给予公司未来3年加权PEG0.67x，对应目标价25元，评级由“增持”上调
至“买入”。
审慎推荐——中金公司:业绩基本符合预期，未来增长可期【2012-03-13】
当前股价对应2012、2013年PE分别为24.7x和15.8x；PB分别为2.3x和2.0x。当前股价
和估值在一定程度上反映了市场对未来业绩增长的乐观预期。看好公司业务的成长性
，维持公司评级为“审慎推荐”。
买 入——方正证券:募投项目投产，带动公司未来业绩持续向好【2012-03-13】
我们看好高端募投项目投产后为公司带来的盈利能力升级，预计公司2012-2014年不
锈钢管产量分别为5.3万吨、5.89万吨及6.66万吨，营业收入分别为31.43亿元、38.5
9亿元及48.06亿元，对应EPS分别为0.84元、1.08元和1.29元，维持公司“买入”评
级。
谨慎推荐——长江证券:收入下降费用增加致4季度下滑，继续期待结构调整【2012-03-13】
公司公告拟发行可转债募集5.2亿元投资“年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件
项目”和“年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复
合管项目”。由于拟募投项目建设尚未开工，分红与转股尚未实施，暂不考虑其影响
，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73和0.93元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:募投项目将进入收获期【2012-03-13】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别至0.75元、1.15元、1.40元，按照3月9日17.81
元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为24倍、15倍、13倍。我们看好公司未来的
成长性，且公司新产品在市场的开拓上存在超预期的可能，继续维持“增持”的投资
评级。
买 入——中信建投:募投项目高端，进入业绩爆发期【2012-03-13】
预计公司2011年-2013年EPS分别为0.84元、1.30元、1.66元，我们强烈看好公司未来
的发展，维持“买入”评级。
增 持——海通证券:无缝管毛利率回升，全年业绩良好【2012-03-13】
我们预测，2012-2013年公司每股收益分别为0.68和0.93元。6个月目标价20元，对应
2012年和2013年的市盈率分别为29倍和22倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级
。
推 荐——长城证券:募投项目进展顺利，高增长有望持续【2012-03-12】
测算公司2012-2013年的EPS分别为0.83/1.11元，对应目前的PE分别是21.5/16.1倍。
鉴于公司募投项目进展顺利及未来高端产品的需求持续增长，我们维持推荐评级。
增 持——华泰联合:高端不锈钢管逐步达产，盈利大幅提升【2012-03-12】
综合来看，公司产品定位高端，募投产品的盈利弹性较强，由于公司的高端不锈钢无
缝管受国际“双反”政策影响较小，加上募投产品仍有进口替代的空间，故预计未来
三年仍能维持较高的毛利率和行业竞争力，我们预计公司2012-2014年将实现收入分
别为23.25、26.5、29.57亿元，EPS分别为0.77元、0.91元、1.09元，对应的PE分别
为23、20、16倍，维持“增持”评级不变。
推 荐——华创证券:全年业绩“靓丽”，Q4表现欠佳【2012-03-12】
预计公司12/13年营业收入分别为26.6亿元、34.9亿元，增长23%、31%，对应EPS为0.
75/0.98元，PE为23/18倍，维持推荐评级。
推 荐——兴业证券:高端项目步入收获期，转债开拓新项目【2012-03-12】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.82，1.15，1.29元维持“推荐”评级。
增 持——中信证券:高端钢管行业翘楚【2012-02-16】
预计公司2011～2013年完全摊薄后EPS为0.57/0.87/1.38元（2010年为0.35元），年
均复合增速超过56%。DCF估值为17.39元。公司作为业内领先企业有望迎来成长的高
峰期，市场份额及利润水平均有望得到提升，参考可比公司2012年20-24x估值，给予
2012年23xPE，对应目标价20元，首次给予“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:募投项目基本建成，进入收获期【2012-02-15】
已投产的不锈钢油气输送管和超超临界锅炉管的产能完成了产能爬坡，将成为公司 2
012年业绩的主要增长点。新投产的镍基油井管、核电蒸发器管和航天精密管的主要
业绩贡献预计会在2013年以后体现。 预计2011－2013 年公司 EPS 分别为 0.57，0.
73 和 1.12 元/股，增速分别为 27%和54%。目前股价对应 2011－2013年市盈率 29.
5x, 23.2x 和 15.0x。考虑到成长股整体估值的下滑，当前估值已经反映了市场对公
司前景的一部分预期。首次覆盖给予“审慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:厚积而薄发，期待进口替代打开成长空间【2012-02-10】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.57和0.84元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:2011年业绩符合预期【2012-01-20】
鉴于公司2011年的EPS符合预期，我们维持未来2年公司的盈利预测，预计2012年和20
13年，公司分别实现0.802元和1.020元的EPS，同比分别增长41.73%和27.38%。以最
新的收盘价计算，对应着2012年20倍PE和2013年16倍PE，考虑到公司未来的业绩弹性
以及在新材料领域的地位，我们维持公司的“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:供需形势相对较好使得4季度经营保持基本稳定【2012-01-20】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.57和0.84元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:油井管、核电管和精密管投产，特尖优之路更进一步【2012-01-06】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.55元和0.84元，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:募投项目逐步达产【2011-12-30】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.57元、0.84元、1.15元，公司在行业处于领先
地位，产品升级走在行业前列，高端产品的投产有望带动吨管盈利的稳步提升，募投
项目逐步开始贡献业绩，增长具备一定的确定性，首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:具备白马潜质的不锈管行业尖兵【2011-12-15】
2011-2013年预计实现净利润1.36亿、1.79亿和2.36亿，对应EPS0.58元、0.75元和1.
0元。合理价位19元。给出“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:无缝管产品将实现向“高性能”转变【2011-12-09】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.77元、1.18元，以最新收盘价17.65
元计算，动态市盈率为31倍、23倍和15倍。考虑到公司未来较高的成长性和所具有的
“高性能钢铁”特质，同时在下游认证和订单承接上存在超预期的可能，我们继续维
持“增持”的投资评级。
推 荐——华创证券:募投项目业绩释放，投资价值显现【2011-12-04】
我们预计2011年-2013年公司营业收入分别为20亿元、26亿元和35亿元，分别增长14%
、31%和31%，EPS分别为0.56元、0.75元和0.98元，对应PE分别为33倍、25倍和19倍
，按PEG=1，GAGE=30%估算，公司PE为30-35倍较合理，未来6个月目标价为22-26元，
首次予以“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:高端管材迎来集中放量期【2011-11-15】
给予“推荐”评级。预计公司2011-2013年实现净利润分别为11605、20800、23525万
元，EPS为0.56、0.91、1.13元。对应2011年动态PE为32.16倍，2012年动态PE为19.7
9倍。我们认为公司未来两年将迎来高端管材的集中放量，2012、2013年盈利增速将
分别达到50%、20%以上，目前股价相对低估，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:脚踏实地，蓄势待发【2011-11-08】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.59元和0.83元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中信建投:高端制造，从国内到全球市场【2011-10-27】
预计公司2011年-2013年EPS分别为0.62元、0.94元、1.39元，但是公司高速增长的局
面已经比较明确，我们强烈看好公司未来的发展，调升公司评级至“买入”。
增 持——财通证券:海外业务拓展渐入佳境【2011-10-27】
由于此次签订的仅为框架协议，不涉及具体交易金额及数量，具体的交易事项仍存在
不确定性，我们仍维持之前的盈利预测，预计公司2011～2013年EPS分别为0.67元、0
.98元、1.24元，对应2012-2013年PE分别为16.92倍、13.37倍，维持公司“增持”评
级。
谨慎推荐——长江证券:与壳牌签订全球框架协议，继续挺近高端管材领域【2011-10-27】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.59元和0.83元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率基本持平，收入下降导致净利润环比下滑【2011-10-26】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.59元和0.83元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:三季度盈利同比大幅回升【2011-10-26】
综合来看，公司传统焊接管产品市场变化不大，鉴于公司高端产品的增量对无缝管的
盈利贡献已经开始显现，今年以来业绩明显改善，保持公司2011-2013年EPS分别为0.
56元、0.81元、1.24元不变，继续维持“增持”评级。
增 持——中信建投:崛起中的高端钢材制造商【2011-10-26】
预计公司2011年-2013年EPS分别为0.62元、0.94元、1.39元，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:产能逐步释放，募投项目提振公司业绩【2011-10-26】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别至0.59元、0.86元、1.36元，按照10月25日16.5
8元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为28倍、19倍、12倍。我们看好公司未来
的成长性，且募投项目存在超预期的可能，继续维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:立足现有产能，以特尖优为理念加快结构调整【2011-09-05】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.63元和0.88元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:二季度业绩增长明显【2011-08-15】
经预测，2011-2012年公司每股收益分别为0.55和0.63元。6个月目标价为18元，对应
的市盈率分别为32.7倍和28.6倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。
买 入——方正证券:募投项目推动公司业绩持续向好【2011-08-15】
随着募投高端不锈钢管产能自2011年起逐步释放，公司盈利能力得到持续改善，我们
看好“十二五”期间大口径油气输送管和镍基合金油井管面临的巨大发展机遇，预计
2011-2013年EPS分别为0.65元、1.12元和1.50元，维持公司“买入”评级。
增 持——财通证券:募投项目步入收获期【2011-08-15】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.67元、0.98、1.24元，对应2011-2013年PE分别为
24.73倍、16.74倍、13.22倍。公司募投项目开始步入收获期，维持公司“增持”评
级。
增 持——华泰联合:无缝管毛利率大幅提升【2011-08-15】
综合来看，公司传统焊接管产品业务受同质化的激烈市场竞争影响仍十分明显，高端
产品生产线的产能在报告期内虽然尚未充分释放，但一部分先量产的新产品对无缝管
的盈利贡献已经开始显现，随着公司未来高端产能的陆续释放，对公司业绩贡献将更
为积极明显。鉴于公司高端产品将陆续进入市尝盈利能力增强，我们小幅调高公司20
11~2013年的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.56元、0.81元、1.24元，
对应PE分别为29、20、13倍。
推 荐——平安证券:无缝管业务贡献上半年主要利润增量【2011-08-15】
维持对公司2011、2012年的EPS为0.68和0.89元的预测。对应8月12日16.45的收盘价
，PE分别为24.2、18.5倍。相对目前创业板、中小板和沪深3002012年平均24.1、18.
1和9.1倍的PE，公司估值基本合理。维持“推荐”评级。
中 性——安信证券:新老交接【2011-08-15】
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.60/0.87/1.08元,对应PE为28,19,15倍。参考金
属制品公司的估值，公司估值处于合理水平，给予公司“中性-A”的投资评级，目标
价18元。
谨慎推荐——长江证券:量价齐升与结构调整，2季度环比大幅改善【2011-08-15】
暂时维持前期的盈利预测，预计公司2011、2012年EPS分别为0.66元和0.86元，维持
“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:行业复苏叠加结构优化，2季度业绩创新高【2011-07-29】
行业复苏叠加品种结构的优化，使得公司盈利能力具备进一步提升的空间。暂时维持
前期的盈利预测，预计公司2011、2012年EPS分别为0.66元和0.86元，维持“谨慎推
荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:修正上半年业绩预告点评【2011-07-07】
我们认为公司的业绩增长符合我们的判断。主要推动因素在于新型高端产品比例的提
升，带来盈利能力的改善和毛利率反弹，这一趋势自2011Q1开始显现并将贯穿公司未
来三年的发展，是判断公司价值的逻辑主线。公司公告的业绩预增幅度为50%-60%，
对应2011年中期EPS为0.275-0.294元，扣除一季度数据，二季度实际实现归属母公司
所有者净利润为3680-4070万元，相对一季度2050万元环比增长79.5%-98.5%。
谨慎推荐——长江证券:2季度环比改善来自量价齐升与结构优化【2011-07-07】
暂时维持公司前期的盈利预测，预计公司2011、2012年EPS分别为0.66元和0.86元。
考虑到钢管行业的复苏以及后期部分募投与超募项目释放产量所带来的增长，继续维
持对公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:当前估值基本合理，核电和锅炉管是超预期来源【2011-05-25】
公司向高端产品转型。按上述的产品发展分析，维持对公司2011、2012年的EPS为0.6
8和0.89元的预测。对应5月25日17.35的收盘价，PE分别为25.5、19.5倍。相对目前
创业板、中小板和沪深3002012年平均20.7、23.1和17.0倍的PE，公司估值基本合理
。维持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:处于“高风险的转型期”，成长空间仍在【2011-05-11】
传统不锈钢管市场竞争越来越激烈，同时公司在传统和高端产品上遇到挑战。将公司
2011、2012年的EPS由0.86、1.04元下调至0.68和0.89元。对应5月10日18.60的收盘
价，PE分别为27.4、20.9倍，维持“推荐”评级。
买 入——方正证券:2011年募投项目产能释放带动业绩高速增长【2011-04-28】
随着募投高端不锈钢管2011年产能的逐步释放，公司未来盈利能力持续改善，我们看
好“十二五”期间大口径油气输送管和镍基合金油井管面临的巨大发展机遇，预计20
11-2013年EPS分别为0.65、1.12和1.50，维持公司“买入”评级。
增 持——财通证券:2011年盈利状况有望得到显著改善【2011-04-28】
预计公司2011～2012年EPS分别为0.72元、1.05元，以最新收盘价对应2011-2012年PE
分别为25.06倍、17.18倍。“十二五”期间油气输送管行业将迎来景气周期；此外，
公司超超临界电站锅炉管、核蒸发器管及镍基合金油井管等募投项目发展前景依旧可
期，给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:1季度毛利恢复明显，2011期待行业回暖与产能释放【2011-04-28】
公司1季报预计2011年1~6月公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长幅度在30
%以内，故2季度预计实现EPS约为0.08元~0.14元。预计公司2011、2012年的EPS分别
为0.66元和0.86元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:业绩同比下滑，传统业务竞争激烈【2011-04-28】
我们将公司2011年每股收益预测由0.69元下调到0.41元，并对年内公司的盈利预测依
旧持谨慎态度。预计公司2011-2013年收入分别为18.5亿、31.4亿和48.4亿元，对应E
PS分别为0.41元、0.80元、1.14元。
买 入——方正证券:大额订单保障公司产能释放【2011-03-26】
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.61和1.08，看好公司高端项目的进一步市场开拓
和盈利前景，给予公司2012年25倍市盈率，未来一年目标价为27，维持公司“买入”
评级。
谨慎推荐——长江证券:大合同签订利于现有产能进一步释放【2011-03-25】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.33元和0.58元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:大订单保障油气输送管的产能释放【2011-03-25】
暂时维持业绩预测，即2010-2013年每股收益分别为0.33元、0.56元、1.14元、1.49
元。公司高附加值的大口径油气输送管、超（超）临界管、镍基合金油井用管、核电
用蒸发器管和精密管陆续投产生效，公司产品结构实现优化，高端产品逐渐成为公司
业绩贡献者。我们预计公司业绩下滑风险在2010年基本释放，随着高附加值产品的先
后投产生效，2011年将实现业绩回升，2012年产能集中释放将推动公司业绩实现快速
增长。给予谨慎推荐评级，建议持续关注。
谨慎推荐——东莞证券:盈利下滑基本触底，期待2012年业绩爆发【2011-03-16】
2012年进入集中收获期，给予谨慎推荐。我们预测公司2010-2013年净利润分别为0.6
8亿元、1.17亿元、2.36亿元、3.1亿元，复合增长率为34%，对应2010-2013年每股收
益分别为0.33元、0.56元、1.14元、1.49元。公司业绩下滑风险基本释放，2012年产
能集中释放将推动公司业绩实现快速增长。给予谨慎推荐评级，建议持续关注。
买 入——方正证券:未来的高端工业不锈钢制管明星【2011-02-28】
我们预测公司2010-2012年不锈钢管产量为4.5、5.5和6.1万吨，营业收入为18.2、30
.3和40.1亿元，对应EPS分别为0.33、0.61和1.08。2011年2月28日，公司股价为19.7
6，对应2011年的动态PE为32.39倍。我们看好公司高端项目的市场开拓和盈利前景，
给予公司2012年25倍市盈率，未来一年目标价为27，给予公司“买入”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度收入增加利润下降，钢管行业正在触底回升【2011-02-23】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.33元和0.58元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:公司将进入募投产品业绩释放期【2011-02-23】
维持对公司的“增持”评级，建议静待公司新投产项目市场推广情况和业绩的释放。
买 入——国金证券:业绩迎来拐点，高端产品即将放量【2011-02-22】
我们预测公司2011和2012年EPS为0.70和1.01元，对应当前股价的P/E分别为28和19倍
，继续维持“买入”评级。
谨慎推荐——东莞证券:盈利下滑基本触底，期待2012年业绩爆发【2011-02-21】
我们粗略预计公司2010-2012年每股收益分别为0.37元、0.61元、1.14元，当前股价
对应2012年PE为17.3倍，作为高端产品占据主导的成长性不锈钢管企业而言估值不高
。首次给予谨慎推荐评级，建议持续关注。
谨慎推荐——长江证券:超超临界投产贡献增量，传统钢管复苏概率大【2010-12-31】
公司作为国内唯一一家同时取得超超临界用管超级304以及HR3C两个标准认证的国内
企业，在资质方面优势明显。由于超超临界用管价高量大，只要能实现顺利销售，预
计将成为2011年业绩的重要增量。假定2011年产能释放50%，预计2011年可贡献EPS约
为0.21元。
买 入——国金证券:不断加强运营和质量控制；关注核管竞赛【2010-11-25】
我们对公司业绩的判断是今年受制于传统业务，处于最困难的时期；明年高端产品将
放量，从而改变公司的产品结构和盈利能力。我们预计2010-2012的EPS分别为0.43，
0.79和1.33元，对应P/E为55，30和18倍。建议继续关注公司在核电产品的最后认证
进程和未来的订单突破，维持“买入”评级。
增 持——德邦证券:产品结构提升将促进业绩高增长【2010-11-14】
根据对各项业务的具体预测，我们预计10、11、12年营业收入分别为160450万元，27
3500万元，453400万元，对应每股收益分别为0.4元，0.73元，1.29元，对应市盈率
分别为54、30、17倍。给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:化茧成蝶，向高端工业制管挺进【2010-11-03】
首次给予“增持”投资评级。当前股价对公司的不利因素已基本反映，同时基于公司
募投产线先进、技术研发实力强、能够顺应行业结构性调整趋势较早地向高端领域发
展，且符合国家产业政策调整方向，我们对公司未来的成长性予以较高的期望，预计
公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.69元、1.01元，我们认为2011年PE43倍左右为
其合理价值中枢，按40~45倍PE对应计算，价格区间为27.6~31.05元。
买 入——广发证券:业绩略低于预期，期待新项目贡献业绩【2010-10-29】
公司是国内不锈钢管龙头企业，在传统产品市场中地位稳固；未来两年产能将快速扩
张；募投项目均为高端产品，盈利能力较强；核电蒸发器管单价高、毛利厚，是公司
最大看点。随着新项目逐步投产，业绩将快速增长。预计2010~2012年EPS为：0.40元
、1.03元、1.74元。当前股价为22.76元，维持“买入”评级，12个月内目标价30.09
元。
谨慎推荐——长江证券:钢管全行业低迷，等待超超临界投产实现高增长【2010-10-29】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.40元和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:短期盈利下滑不改长期增长趋势【2010-10-29】
我们下调公司2010年的盈利预测至每股收益0.37元，维持2011-2012年每股收益0.62
元、1.26元的盈利预测，按照10月28日收盘价22.76元计算，公司的动态市盈率分别
为61.5倍、36.3倍、18倍。公司未来产能扩张迅速，新产品定位高端，吨钢毛利高，
业绩增厚显著，此外，公司将逐渐成为超超临界电站和核电的核心配件供应商，估值
将进一步提升，我们维持对公司“增持”的投资评级。风险方面建议关注新产品的市
场推广及认证进度存在低于预期的风险。
买 入——国金证券:最坏时候已经到来；期待明年高端业务表现【2010-10-28】
我们调低公司今年在传统业务的产量和单价。同时调整了公司今明两年在超超灵界和
核电蒸发管的销售预测及毛利率；调整后2010-2012的EPS分别为0.43，0.79和1.33元
，对应P/E为53，27和17倍。我们认为由于传统业务受压，今年将是公司经营最困难
的时期。而明年在高端业务上的放量将改变公司的产品结构。中长期，我们继续看好
公司在高端领域的增长前景，暂不调整对公司的评级。
增 持——财通证券:募投项目整体推进效果不如预期，但前景仍乐观【2010-10-26】
我们预计公司2010～2012年EPS分别为0.48元、0.80元、1.08元，以2010年10月26日
收盘价计算得到的2010年和2011年PE分别为47.54倍、28.52倍，公司目前估值水平对
应的安全边际有限，但考虑公司募投项目良好的发展前景，维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:传统业务逐步恢复，短期增长来自超超临界管投产【2010-10-25】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.40元和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:反倾销影响不大，增长依靠募投项目达产【2010-10-11】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.40元和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:期待新产品效益释放【2010-09-21】
我们看好募投项目产能释放给公司带来的盈利高速增长，预计公司10年-12年EPS分别
为0.41元、0.70元、1.13元，首次给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:迈向“快速成长期”【2010-09-20】
我们预计公司2010-2012年每股收益为0.42元、0.62元、1.26元，按照9月17日收盘价
21.95元计算，公司的动态市盈率分别为52.3倍、35.4倍、17.5倍。公司未来产能扩
张迅速，新产品定位高端，吨钢毛利高，业绩增厚显著，此外，公司将逐渐成为超超
临界电站和核电的核心配件供应商，估值将进一步提升，我们维持对公司“增持”的
投资评级。
买 入——广发证券:新项目逐步投产，业绩将快速增长【2010-09-05】
公司是国内不锈钢管龙头企业，在传统产品市场中地位稳固；未来两年产能将快速扩
张；募投项目均为高端产品，盈利能力较强；核电蒸发器管单价高、毛利厚，是公司
最大看点。随着新项目逐步投产，业绩将快速增长。预计2010~2012年EPS为：0.44元
、1.03元、1.76元。当前股价为23.80元，维持“买入”评级，上调12个月内目标价
至30.09元。
谨慎推荐——东北证券:久立特材中报点评【2010-08-30】
由于公司超超临界电站锅炉关键耐温耐压件项目、年产3000吨镍基合金油井用管项目
及年产2000吨核电管和精密管等项目尚在建设中，未产生效益，因此公司的业绩释放
仍需时日。我们暂维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:传统业务盈利下滑，新产品前景可期【2010-08-30】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.42元、0.71元、1.02元，按照8月27日20.8元
的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为49.4倍、29.3倍、20.3倍，维持对公司“增
持”的评级。风险方面建议关注：后续项目投产时因市场竞争加剧导致盈利低于预期
的风险。
谨慎推荐——长江证券:2季度传统业务略有下滑，焊接管优于无缝管【2010-08-30】
预计公司2010、2011年的EPS分别为0.40元和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:传统业务盈利下降，新产品推广慢于预期【2010-08-30】
预计公司10/11年EPS分别为0.42/0.58，按目前股价对应市盈率分别为49.5X和35.9X
，鉴于目前估值已处于较高水平且新产品推广的不确定性，暂给予“增持”评级，建
议静待公司新投产项目业绩的释放。
买 入——广发证券:业绩低于预期，期待高端管材投产【2010-08-29】
公司是国内富有特色的不锈钢管生产企业，在传统产品市场中低位稳固；募投项目均
为高端产品，盈利能力较强；核电蒸发器管单价高、毛利厚，是公司最大看点。随着
新项目逐步投产，公司业绩将快速增长，预计010~2012年EPS分别为：0.42元、0.72
元、1.32元。当前股价为20.80元，给予公司“买入”评级，12个月内目标价25.0元
。
推 荐——平安证券:瞄准高端市场，不畏远征难【2010-08-11】
尽管面临众多挑战，但公司未来发展空间较大。预计估值将受“标志性业务突破”的
驱动。预计2010~2012年的EPS分别为0.52、0.86、1.04元。以8月4日21.29元的收盘
价计算，PE分别为40.6、24.5和20.2倍，PB为3.26倍。建议持续关注，在触发性因素
出现前，给予“推荐”评级（首次）。
谨慎推荐——东北证券:新产品发力仍需等待！【2010-08-03】
与可比公司相比，目前公司的估值水平偏高。但是考虑到公司募投项目产品的市场前
景仍然看好，并在今后几年内处在产能持续增长的状态，暂给与公司谨慎推荐的投资
评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度传统业务略有下滑，耐心等待募投项目达产【2010-07-26】
公司目前业绩主要依赖传统业务，在3季度全行业面临需求下滑制约的背景下，公司
盈利能力提升的难度较大。不过随着募投项目的逐步达产，未来几年公司拥有高增长
的能力。我们预计2010、2011年公司EPS分别为0.34元和0.69元，维持对公司的“谨
慎推荐”评级。
中 性——国都证券:久立特材主要竞争对手及上游企业介绍【2010-07-06】
由于公司普通不锈钢管盈利能力近期有所下滑，而高端不锈钢管譬如HR3C、蒸发器管
未来也将分别受到武进不锈钢管、江苏银环钢管的竞争，我们在中期专题报告中下调
了公司的盈利预测和投资评级，预计2010-2011年公司EPS分别为0.54元、0.87元，维
持“中性A”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:短期依赖传统业务，高增长来自募投项目顺利达产【2010-06-17】
虽然当前公司业绩主要依赖传统业务且在国内需求面临增速放缓的背景下盈利能力大
幅提升的难度较大，但考虑到未来公司募投项目的逐步投产所带来的产量释放，公司
未来几年成长性较强。我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.50、0.83元，维持“
谨慎推荐”评级。
增 持——财通证券:拟与上海核工程研究设计院共同研发核蒸发器【2010-06-08】
预计公司10-12年EPS分别为0.61元、0.93元、1.20元，鉴于公司领先的技术优势及行
业龙头地位，给予公司一定的溢价。预计公司11年合理市盈率区间为25-28倍，由此
计算得到的公司合理价格区间为23.25-26.04元，公司股价前期跟随大盘出现大幅调
整，目前股价具有一定的安全边际，我们维持公司“增持”评级。
推 荐——国都证券:核电蒸发器管的盈利前景被市场高估【2010-06-08】
按最新股本计算，我们预计2010-2012实现EPS分别为0.66元、1.05元、1.40元，以6
月7日收盘价计算，对应的PE分别为30倍、19倍和14倍，具备一定的估值优势，我们
维持公司“推荐A”的投资评级。
买 入——申银万国:借力上海核工业设计院大力开发核电蒸发器管【2010-06-07】
鉴于上半年受到普通无缝管和焊接管市场需求不旺的影响，我们下调全面摊薄后（10
转增3）10-12年EPS至0.65、1.08和1.44元，对应的市盈率水平分别为30倍、18和14
倍。我们认为，包括AP1000蒸发器管在内的高附加值产品将成为公司高速成长的主要
增长点，维持买入评级。
增 持——财通证券:普管业务竞争压力渐重，募投项目依旧值得期待【2010-05-24】
预计公司10-11年EPS分别为0.61元、0.93元、1.20元，鉴于公司领先的技术优势及行
业龙头地位，给予公司一定的溢价。预计公司11年合理市盈率区间为25-28倍，由此
计算得到的公司合理价格区间为23.25-26.04元。公司股价近期出现较大幅调整，目
前股价具有一定的安全边际，我们上调公司评级至“增持”。
谨慎推荐——长江证券:传统业务中规中矩，高增长来源于募投项目【2010-04-26】
我们预计公司 2010、2011年 EPS分别为 0.94和1.36元，首次给予“谨慎推荐”评级
。
推 荐——国都证券:受益于进口替代的程度预计难达市场预期【2010-04-24】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.86元、 1.37元和1.78元，以2011年30倍PE估值，
公司的6个月目标价为40.98元，较目前的股价有17%的上升空间，维持公司“推荐A”
的投资评级。
买 入——国金证券:看好核级不锈钢管业务增长【2010-04-23】
我们认为核电业务对公司的业绩弹性较大，一旦核电业务特别是核电蒸发管形成盈利
将对公司业绩形成较大的推动； 公司正处于高速成长期，平均复合增长率达到 50%
以上。由于核电蒸发器不锈钢管将在 2012 年以后才会对业绩形成实质性贡献，我们
给予公司2011年 30倍估值对应目标价格为40元。
推 荐——国都证券:加工费定价模式保障公司 09年毛利稳定【2010-04-12】
在募投项目相继投产的驱动下，我们预计 2010-2012年公司销量年均增幅达到 25.7%
，实现 EPS分别为0.92元、1.44元、1.88元，以 4月 12日收盘价计算，对应的 PE
分别为41倍、26倍和 20倍，我们首次给予公司“推荐 A”的投资评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，看好未来四大新产品进口替代市场【2010-04-09】
我们维持 10-12 年 EPS 分别为 1.01、1.52 和 2.01 的业绩预测。从 2009年到 20
12年复合增长率达到 50%，10-12年市盈率分别为 37倍、24倍和 18倍。作为核电关
键零部件制造商，公司将全面受益于核电等行业快速增长，我们仍维持买入评级，并
建议积极买入。
中 性——财通证券:募投项目前景广阔，成长性良好【2010-04-09】
我们认为公司募投项目前景广阔，预计公司 10-11 年EPS分别为0.83、1.09元，鉴于
公司领先的技术优势及行业龙头地位，给予公司一定的溢价。预计公司 10 年合理市
盈率区间为35-40 倍，由此计算得到的公司合理价格区间为 29.05-33.20 元，公司
当前股价已超越区间上限，给予公司“中性”评级。
买 入——渤海证券:精耕细作，小市场也有大天地【2010-03-18】
根据公司的投资规划以及高等级特种不锈钢管产品的增加，随着新项目逐渐达产，公
司产能规模将会快速上一个新台阶，2010年公司不锈钢管总产量将有可能达到 5万吨
左右，2011 年至 5.6万吨。同时加工费用也会出现明显提升，这将进一步提高其盈
利能力。综合预计 10/11 年每股收益分别达到 0.97元和 1.43元，首次给予“买入
”投资评级，按 11年 30 倍市盈率，目标价位42 元。
买 入——申银万国:核电及超超临界不锈钢管即将全面替代进口【2010-03-15】
我们预计公司 09-12 年 EPS 分别为 0.6、1.01、1.52 和 2.01 从 2009 年到 2012
年年复合增长率达到50%，对应的市盈率分别为58、34倍、23和17倍。我们认为，以
核级和超超临界用不锈钢管等高端新产品全面替代进口，将成为公司高速成长的增长
点。我们给予公司2011年30倍的目标市盈率，对应股价为45元，建议买入。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 31｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 31｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 976.78｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜预计2013年公司及控股子公司与久立集团进行的各类日常交易总｜
｜ ｜额约在人民币38.37万元左右； 预计2013年公司及控股子公司与｜
｜ ｜久立钢构进行的各类日常交易总额约在人民币260万元左右； 预｜
｜ ｜计2013年公司及控股子公司与久立材料进行的各类日常交易总额｜
｜ ｜约在人民币280万元左右； 预计2013年公司及控股子公司与盛特｜
｜ ｜隆公司进行的各类日常交易总额约在人民币1,000万元左右。201｜
｜ ｜30408：股东大会通过20140415：2013年度公司与上述关联方发 ｜
｜ ｜生的实际交易金额为976.78万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 630｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方久立集团股份有限公司,浙江久立钢构工 ｜
｜ ｜程有限公司,湖州久立不锈钢材料有限公司等发生承租,采购商品｜
｜ ｜,接受劳务,出租,销售商品等的日常关联交易，预计交易金额为6｜
｜ ｜30万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
