西部建设(002302)F10档案

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西部建设 投资评级

☆风险因素☆ ◇002302 西部建设 更新日期:2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】

强烈推荐——民生证券:变的是目标,不变的是成长【2013-06-06】
    根据公司公告,我们适度上调14、15年公司盈利预测,预计13-15年归属母公司净利
润分别为4.01亿元、5.41亿元和7.04亿元,考虑配套资金股本扩张后,全面摊薄EPS
分别为0.78元、1.05元和1.36元,继续维持公司强烈推荐评级,建议投资者积极配置
。


买    入——中信建投:疆内优势明显,期待全国布局【2013-03-27】
    西部建设在疆内占有率高,布局日趋完善,盈利能力稳定,重组后我们看好商混行业
未来3-5年给龙头企业的发展机会:行业增速快、集中度快速提高、大企业崛起过程
中行业规范性增强;看好公司既有的技术、管理、品牌、布局优势和对环保理念的贯
彻;看好公司瞄准中高端市场的清晰定位和成为进入全球商混第一梯队的战略目标;
看好大股东中建股份对公司的支持力度、能力和决心。维持“买入”评级。


强烈推荐——招商证券:2012新疆基本持平,今年看中建商混【2013-03-27】
    我们认为未来市场份额上升的空间大。预测2013-2015年EPS为1.01、1.29、1.54元,
对应13/14年PE为16.5、12.9倍。维持“强烈推荐-A”的投资评级。风险提示:地产
调控严厉、区域开拓不利、应收账款不能及时回收。


强烈推荐——民生证券:疆内业务略显平淡,看好重组后公司长期发展【2013-03-26】
    不考虑转增对股本影响,13年公司完成重组后股本扩至4亿,预计13-15年归属母公司
净利润分别为4亿元、5.02亿元和6.35亿元,EPS分别为1元、1.26元和1.59元,加上
中建的业绩承诺与补偿,维持公司强烈推荐评级,建议投资者积极配置。


强烈推荐——招商证券:打造中国商混龙头,扩张潜力巨大【2013-03-11】
    未来整个混凝土行业的规模不会比水泥小,但即使是整合完成的西部建设,市场份额
占比也仅在1%左右,有优势区域的武汉也仅在12-13%左右。商混的发展主要有两种路
径,一是背靠水泥企业的延伸,二是背靠建筑企业的延伸。目前来看订单和资金是最
重要的,公司一方面背靠中建,一方面上市后具备资金,凭借业内优秀的管理能力,
我们认为未来市场份额上升的空间大。短期来看今年的订单同比上升了两成左右。预
测2012-2014年EPS为0.52、1.01、1.29元,对应13/14年PE为16.4、12.8倍。给予201
3年20-22倍的目标估值,6个月目标价[20.2,22.2]元。风险提示:地产调控严厉、区
域开拓不利、应收账款不能及时回收。


强烈推荐——民生证券:重组有条不紊推进,看好公司中长期发展【2013-03-07】
    13年完成资产注入和配套资金募集后,公司股本扩至4亿,预计12-14年归属母公司净
利润分别为1.1亿元、4亿元和4.8亿元,EPS分别为0.52元、1元和1.2元,考虑中建的
业绩承诺与补偿,维持公司强烈推荐评级,未来6个月目标价20元,建议投资者积极
配置。


买    入——中信建投:整合优势,成就商混航母【2013-03-07】
    我们看好商混行业未来3-5年给龙头企业的发展机会:行业增速快、集中度快速提高
、大企业崛起过程中行业规范性增强;看好公司既有的技术、管理、品牌、布局优势
和对环保理念的贯彻;看好公司瞄准中高端市场的清晰定位和成为进入全球商混第一
梯队的战略目标;看好大股东中建股份对公司的支持力度、能力和决心。维持“买入
”评级。


强烈推荐——民生证券:重组批文已拿到,待注入资产12年增长依然强劲【2013-03-05】
    13年完成资产注入和配套资金募集后,公司股本扩至4亿,预计12-14年归属母公司净
利润分别为1.1亿元、4亿元和4.8亿元,EPS分别为0.52元、1元和1.2元,加上中建的
业绩承诺与补偿,维持公司强烈推荐评级,未来6个月目标价20元,建议投资者积极
配置。


买    入——中信证券:西北商混龙头,整合将促腾飞【2013-02-18】
    我们在考虑了公司在2013年对中建商混进行整合并募集配套资金后,预测2012/13/14
年EPS为0.52/1.08/1.29元(其中2013、2014年资产整合带来增厚预计分别为0.40、0
.41元),当前股价为15.44元,对应2012/13/14年30/14/12倍PE。考虑到当前行业景
气度正面临提升,而公司整合后将成为全国行业龙头、傍中国建筑有望迎来快速增长
,我们认为公司可享受2013年18倍PE,首次给予19.50元的目标价,首次给予“买入
”讦级。


强烈推荐——民生证券:搭乘中建平台,插上腾飞翅膀【2013-01-27】
    13年完成资产注入和配套资金募集,公司股本扩至4亿,预计12-14年归属母公司净利
润分别为1.1亿元、4亿元和4.8亿元,EPS分别为0.52元、1元和1.2元,加上中建的业
绩承诺与补偿,上调公司评级至强烈推荐,未来6个月目标价20元。


买    入——中信建投:并购打造商混航母【2013-01-22】
    预计2012-2014年公司收入22.48亿元、83.43亿元和96.08亿元,净利润1.00亿元、3.
49亿元和4.05亿元。EPS0.48元、0.96元和1.12元。对应PE29.3、14.6和12.54倍。目
前对商品混凝土行业预期转好,重组完成后公司布局更为合理,同时受益于大股东需
求和支持,看好公司未来发展,对应13年PE20倍较为合理。给予“买入”评级。


谨慎推荐——民生证券:业绩下滑意料之中,资产注入后发展将更广阔【2012-10-23】
    预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为0.80亿元、1.14亿元1.76
亿元,不考虑增发摊薄EPS分别为0.38元、0.54元、0.84元,考虑到中建资产注入和
未来全国的发展机会,给予谨慎推荐评级。


增    持——宏源证券:若待上林花似锦,出门俱是看花人【2012-08-27】
    预计公司2012、2013年的EPS分别为0.88和1.02元,对应当前股价PE分别为13.40和11
.56,维持“增持”评级。


谨慎推荐——民生证券:半年度业绩下滑,但全年可能依然实现正增长【2012-08-01】
    不考虑资产注入和增发,预计公司12-14年EPS分别为0.54、0.84和1.21元,对应PE分
别为22、14、10倍,给予谨慎推荐评级。


增    持——宏源证券:上半年盈利下滑,重组带来成长空间【2012-08-01】
    尽管新疆地区产能过剩问题短期内难以得到根本改变,公司资产重组与营运能力提升
值得关注。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.88和1.02元,对应当前股价PE分别
为13.29和11.47,维持“增持”评级。


增    持——宏源证券:收入增长较快,关注资产注入进程【2012-04-11】
    我们认为,新疆区域短期内产能过剩导致价格下降公司业务量的增长,正在进行的资
产重组事件值得高度关注。EPS预计2012年0.88元,2013年1.02元,对应公司停牌之
前股价的PE分别为16.7和14.4倍,给予公司“增持”评级。


增    持——天相投顾:水泥项目追加一亿元投资【2011-10-24】
    盈利预测:预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.61元、0.88元,按10月21日股
票价格测算,对应动态市盈率分别为26倍、18倍。考虑到公司未来生产线投产后将大
幅缓解其成本压力,给予公司谨慎“增持”的投资评级。


强    推——华创证券:收入超预期,毛利率已经迎来拐点【2011-08-18】
    公司迎来毛利率拐点,市场稳步开拓,行业高增长,援疆项目将逐渐开工,12年水泥
生产线将释放利润。我们仍然维持公司11、12、13年EPS分别为0.7、1.23、1.93元的
盈利预测,当前股价对应11、12、13年动态PE为26x、15x、9x,维持“强烈推荐”评
级。


推    荐——华创证券:上调盈利预测,未来业绩仍有上调空间【2011-07-14】
    考虑到上半年业绩好于预期,我们上调11年全年收入预期3%,上调11年毛利率0.5%,
上调11年净利润0%。调整完成后,公司2011、2012、2013年EPS预测值分别为0.70、.
23、1.93元,对应动态PE为27X、15X、9X。考虑到12年投产的水泥线预期已经反映在
了11年估值上,剔除水泥业务10亿市值,目前混凝土业务市值实际仅为24X,而且毛
利率在低点推高了11年估值,考虑到行业增速以及11年底的估值坐标切换,我们维持
推荐评级。


推    荐——华创证券:守望高成长,估值已明显折让并存向上空间【2011-07-08】
    估值明显折让,首次关注并给予推荐评级。预测公司2011、2012、2013年EPS分别为0
.64、1.18、1.85元,对应动态PE为30X、16X、10X,公司混凝土业务和水泥业务合理
市值约为46亿,目前市值42亿,较合理市值有10%的折让,资金和需求限制放松后估
值存在较大向上空间。剔除水泥业务估值,单纯混凝土业务11年动态PE仅为22X,达
到历史低点,并已较海南瑞泽明显折让。


强烈推荐——平安证券:收购增厚业绩90%,上调至强烈推荐【2011-01-19】
    按照以上对公司融资方式猜想的结论,我们预测公司2011年、2012年的EPS为0.59元
、1.90元,对应当前股价的动态PE分别为32倍、10倍。根据目前新疆水泥股的估值,
我们给予公司2012年动态PE为15倍的估值,目标价28.5元,较当前股价有50%的上涨
空间,上调投资评级由“中性”至“强烈推荐”。


中    性——天相投顾:第三季度如期实现高业绩【2010-10-27】
    暂不考虑水泥项目对公司的业绩影响,预计公司2010年-2012年EPS分别为0.50元、0.
65元、0.73元,目前股价23.90元,对应PE分别为48倍、37倍、33倍,维持公司“中
性”评级。


中    性——平安证券:净利润增长低于预期,维持“中性”评级【2010-08-19】
    维持对公司2010年、2011年EPS为0.56元、0.80元的盈利预测,对应8月19日收盘价23
.88元的2010年、2011年动态PE分别为43倍、30倍。公司成长性偏弱,目前估值明显
偏高,因此维持对公司“中性”的投资评级。


中    性——中金公司:依托新疆稳定增长【2010-07-29】
    预计公司2010-2012年净利润同比增长10%、25%和10%,每股收益分别为0.62元、0.78
元和0.86元。基本假设是销量增长26%、13.5%和14.3%,价格增长-0.8%、2.6%和0%。
毛利率为17.1%、17.6%和16.8%。目前公司估值较高,2010年和2011年市盈率36x和28
.7x倍,因此给予“中性”评级。


减    持——宏源证券:西部建设调研纪要【2010-04-26】
    4 月 20 日,我们与西部建设董秘林彬先生和财务总监郑康女士进行了座谈,就公司
募投项目进展和今年的供需形势等问题进行了交流。 


【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
|  项目性质  |公告日期      | 交易金额(万元) |     是否关联交易     |
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
|  对外担保  |2013-12-31    |              60|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  对外担保  |2013-12-31    |              60|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  关联交易  |2014-08-02    |                |          否          |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |中建西部建设股份有限公司(以下简称“公司”)第五届二次董事|
|            |会于2014年8月1日审议通过了《关于与中建财务有限公司续签金|
|            |融服务协议的议案》,公司董事会同意与关联方中建财务有限公 |
|            |司续签金融服务协议,接受其提供的各项金融服务,同时授权公司|
|            |董事长代表公司在16亿元额度范围之内签署与中建财务有限公司|
|            |开展内部贷款、票据结算等各项金融服务的法律文件,授权期限 |
|            |自股东大会审议通过之日起一年内有效。                    |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  关联交易  |2014-04-12    |            2100|          否          |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |公司将以土地使用权出资在新疆中建化工设备制造有限公司中占|
|            |有的12%的股份,经资产评估后转让给中建新疆工业设备安装有限|
|            |公司,转让价格以资产评估值为依据而确定,并履行国有资产转让|
|            |的相关监管程序。                                        |
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
|  资产出让  |2014-04-12    |        21000000|                      |
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
|            |                                                        |
└──────┴────────────────────────────┘
			
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