☆风险因素☆ ◇002296 辉煌科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:立足郑州面向全国轨交市场，持续成长态势确立【2013-05-20】
中性预测情况下，2013-2015年轨交业务将为母公司贡献营收0.8亿元、0.5亿元和1.6
亿元，增厚EPS约0.10/0.06/0.21元，公司业绩实现确定性增强。我们预测公司2013-
2014年EPS为0.74元/1.02元，维持增持评级，目标价为23元。
推 荐——东兴证券:铁路基建回暖，公司未来业绩有保障【2013-05-17】
随着铁路基建的逐步回暖，公司在铁路交通领域的传统优势业务也将持续受益。公司
在国家铁路交通信号市场上积累的技术和项目管理经验可移植到城市轨道交通运营安
全服务系统中，城市轨道交通业务将成为公司新的业绩增长点。我们预计公司2013年
-2015年的营业收入分别为5.29亿元、6.62亿元和8.04亿元，净利润分别为1.03亿元
、1.43亿元和1.89亿元，每股收益分别为0.58元、0.80元和1.06元，对应的PE为31倍
、22倍和17倍，给予公司2013年35倍PE估值，未来6个月目标价20.3元，首次给予公
司“推荐”投资评级。
增 持——国泰君安:筹划收购国铁路阳剩余股权，轨道交通拓展再添筹码【2013-05-09】
我们预测国铁路阳13年有望实现净利润0.32亿元，同比增长33%，14年有望实现净利
润0.42亿元，同比增长31%。假定公司6月30日完成收购，则收购将增加公司2013年和
2014年净利润约800万元/0.21亿元，增厚EPS0.04元/0.12元。
增 持——国泰君安:铁路基建投资加速，13年业绩有望大幅反弹【2013-04-19】
考虑到铁路基建投资的恢复、在手订单较多及微机监测系统的升级换代，我们预测公
司2013-2014年EPS为0.70元/0.90元，目标价为19.6元，给予28倍PE。
买 入——光大证券:业绩反转已得到确认【2013-04-18】
我们预计公司2013-2015年EPS将分别达到0.75元、0.99元和1.26元，我们认为市场关
于公司业绩的疑虑与分歧也将随着订单与业绩的逐步兑现而消除，维持买入评级，目
标价22.47元。
买 入——安信证券:在手订单充足，2013年业绩高增长【2013-04-17】
铁道部改革方案确定，春节前后暂停的项目招投标于4月重启，公司正在积极参加多
个项目竞标。我们维持公司2013、2014年0.7元和0.95元的盈利预测，维持“买入-A
”投资评级和21元的目标价。
强烈推荐——中投证券:业绩拐点已出现，未来重回高增长【2013-03-25】
预测12年到14年EPS分别为：0.11、0.58和0.81元，对应PE为128、25、18倍。公司13
年增发定价为16.08元，且迎来业绩反转，我们给予公司2013年29倍、14年21倍PE，6
-12个月目标价17.00元，给予强烈推荐评级。
买 入——安信证券:砥砺奋进，再创辉煌【2013-03-03】
铁路投资强劲复苏，信号系统占比上升，公司将是最大受益者，2013年基本面反转。
此外，随着轨道交通发展提速，公司的成长空间进一步打开。预计2013-2014年EPS分
别为0.7和0.95元，给予2013年30倍PE，目标价21元，首次给予“买入-A”投资评级
。
买 入——光大证券:基建恢复带来景气度反转，新产品突破助力新一轮爆发【2013-02-28】
我们认为铁路基建行业逐步回归正常将给辉煌科技带来基本面反转，而公司竞争力不
断加强，新产品、新领域持续取得突破，应该享受高于行业平均的估值。预计2012-2
014年EPS分别是0.10元、0.76元、1.00元，上调评级为买入，结合相对估值和绝对估
值结果，我们认为合理价值为21.28元。
增 持——天相投顾:行业回暖，下半年业绩将加速【2012-09-05】
预计公司2012—2014年EPS分别为0.54元、0.69元、0.88元，以最近的收盘价计算，
对应的动态市盈率分别为：31倍、24倍、19倍。维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:享铁建回暖盛宴，迎新产品订单爆发【2012-08-01】
我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.71、0.92元，目前股价对应2012、2013年PE
分别为24倍、18倍，我们看好轨道交通信息化未来的发展空间，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:巩固铁路优势，深挖城轨市场【2012-06-29】
维持公司“谨慎推荐”评级。假设增发3900万股，暂不考虑利润增厚，预计2012-201
4年公司EPS分别为0.71、0.93和1.09元，对应动态PE为28.2、21.6和18.4倍。
买 入——光大证券:增发巩固长期发展基础【2012-06-28】
暂不考虑此次定增影响，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.92、1.23和1.60元，
维持此前看好铁路基建恢复、公司竞争力提升和向运营服务商转型带来的长期增长前
景的观点，给予买入评级，目标价24.84元。
谨慎推荐——民生证券:费用控制起成效，行业景气度回升【2012-04-24】
我们维持公司“谨慎推荐”评级。预计2012-2014年公司EPS分别为0.87、1.13和1.33
元，对应动态PE为26.7、20.4和17.4倍。
增 持——光大证券:行业基本面确定性好转，经营景气度将逐季提升【2012-04-23】
我们维持2012-2014年0.88元、1.13元、1.48元的盈利预测，看好铁路基建恢复、公
司竞争力提升和向运营服务商转型带来的长期增长前景，维持目标价不变，但考虑到
短期涨幅过大，已接近目标价，因此给予公司增持评级。
谨慎推荐——民生证券:费用投入过大侵蚀利润增长【2012-03-08】
公司正向轨道交通全面解决方案供应商转型，具有长期价值。但考虑到铁路行业总体
投资规模下降，我们维持公司“谨慎推荐”评级，略微下调盈利预测，预计2012-201
4年公司EPS分别为0.87、1.13和1.33元，对应动态PE为21.3、16.3和13.9倍。
增 持——山西证券:四季度收入环比将大幅增长【2011-11-01】
虽然受到高铁项目建设的延期的不利影响，但公司现有订单保证公司2011年全年业绩
增长，我们预计2011年全年归属于母公司所有者的净利润同比增长25%左右，对应的
每股收益0.60元。伴随着高铁项目的逐步恢复，公司新订单的执行，我们看好公司这
两年的发展，继续维持对公司的“增持”评级。
买 入——国海证券:动车事故降低业绩增速，城轨开辟新蓝海【2011-10-25】
动车事故后公司盈利增速下降,但估计11年增速仍达50%左右，考虑并购因素，估计11
年EPS为0.75-0.80元，动态PE为26.3-28倍，鉴于未来公司仍有较强增长动力。股价
进一步下行空间有限，建议借回调之机考虑建仓，静待高铁建设回升之机来临。
谨慎推荐——民生证券:投入加大收获未来，收购协同效应明显【2011-10-21】
铁路信息化仍有投资机会，我们看好公司的长期价值，但考虑到铁路行业目前仍处在
调整阶段，维持公司“谨慎推荐”评级。考虑收购并表，我们调整盈利预测，预计20
11、2012年公司EPS分别为0.70和0.99元。
增 持——光大证券:业绩成长确定性仍然较高，股价调整将带来介入机会【2011-08-14】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.82元、1.23元和1.83元，复合增速达到54%。
我们维持公司的增持评级以反映高铁事故对于整个行业的冲击，但由于公司技术实力
较强，所受长期影响较小，如果恢复交易后股价下跌超过10%，将提供极佳的介入机
会。
谨慎推荐——国联证券:有望在洗牌中受益，需注意短期风险【2011-07-25】
公司目前获单良好，新业务领域有序发力，主打业务面临更新换代，且收入基数较低
，预计年内能够实现较高增长，测算2011-2013年EPS为0.66元、0.91元和1.16元，对
应PE分别为39.2、28.7和22.4倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——山西证券:新产品订单充足，市场空间巨大【2011-06-02】
投资评级：依据国家对铁路建设的投入以及公司2010年订单的获取情况，我们预计公
司2011年、2012年归属母公司净利润增速分别为71%、45%，对应EPS为0.83元、1.20
元。鉴于公司主导产品的市场优势和新产品的拓展情况，我们看好公司未来几年的发
展，维持对公司的“增持”评级。
谨慎推荐——国联证券:收入增长符合加速预期【2011-04-27】
不计转增，预计11～13年的EPS为1.16，1.48和1.90元，对应估值分别为43.0、33.8
和26.4倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:获得京石武大单，防灾业务进入收获期【2011-03-18】
公司防灾安全监控业务已进入收获期；综合视频监控和城际轨道业务今年培育，明年
有望大发展；信号集中监测系统受益产品升级换代未来几年仍将高速增长。公司业绩
2011年将加速增长，我们暂维持前期盈利预测，预计公司11、12年EPS分别为1.44、2
.09元，维持其“增持”评级。
增 持——光大证券:中标防灾监控大单，拓展未来成长空间【2011-03-17】
我们将公司2011-2013年EPS预测由此前的1.36、1.95、2.61元上调至1.42元、2.03元
和2.69元，我们维持公司增持“增持”的投资评级，但上调目标价至71元。辉煌科技
是我们在铁路与轨道交通信息化领域的首选标的。
增 持——国泰君安:防灾系统有望爆发增长，持续发展可期【2011-03-11】
预计2011-2013年销售收入分别为3.81亿元、5.70亿元、8.36亿元；净利润分别为1.3
3亿元、2.05亿元、3.07亿元；对应EPS分别为1.28元、1.96元、2.93元。
增 持——光大证券:新产品，新需求，高速增长可持续【2011-03-10】
我们对公司2011-2013年EPS的预期为1.36元，1.95元和2.61元，我们认为公司成长性
突出，但目前股价对应2011年P/E已有43倍，因此我们维持“增持”的投资评级，给
予目标价68元，认为公司产品订单的超预期以及产品跟随中国铁路建设而“走出去”
将成为股价上行的催化剂。
观 望——华泰证券:业绩持续快速增长【2011-03-10】
我们认为，公司所处的行业仍然面临较大的发展，公司产品需求未来仍然明确，预期
公司2011年仍然能维持高速的增长,预期2010年公司销售收入可以达到3.96亿，EPS可
以达到1.26元。然而，按2010年的EPS计算，公司目前的估值是71倍，2011年动态PE
也达到46倍，估值偏高，给予“观望”评级。
增 持——华泰联合:2011年快速成长依旧【2011-03-10】
预计2011—2013年公司收入为3.65亿、5.2亿和6.84亿元，同比增长46%、43%和31%，
归属母公司净利润为1.32亿、1.85亿和2.43亿元，每股收益分别为1.32、1.85和2.43
元，对应的动态市盈率分别为44.2、31.5和24倍。维持“增持”评级。
谨慎推荐——国联证券:铁路行业景气，盈利略超预期【2011-03-10】
预计11～13年的EPS为1.20，1.33和1.51元，对应估值分别为48.7、43.8和38.4倍，
我们看好公司的长期投资价值，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:防灾视频渐入佳境，公司进入加速发展期【2011-03-10】
公司信号集中监测系统受益升级换代市场空间广阔，防灾监控已渡过培育期，综合视
频监控和城际轨道领域拓展值得期待。考虑到铁路建设进程可能存在不确定性，出于
谨慎考虑，我们略微下调盈利预测，预计公司11、12年EPS分别为1.44、2.09元。我
们仍看好高铁信息化，对公司未来几年持续高速增长持乐观预期，维持其增持评级。
推 荐——兴业证券:新品亮眼，高增长无虞【2011-03-09】
2010年国家铁路建设进入到电气化阶段，站后工程大规模全面展开，同时高铁建设投
资加大。位列正值跨越式发展且具备较高进入门槛的行业中，凭借着领先的核心产品
地位，伴随行业信息化投资的日益深化，公司的发展也将加快，成长日益明确。我们
看好公司的长期发展，给予公司2011、2012年EPS分别为1.45元、2.30元的盈利预测
，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:铁路跨越式发展带动公司业绩稳定增长【2010-12-16】
承担了大量国家和地方的科研项目；铁路防灾安全监控系统需求将不断增多；地方铁
路信息化市场重要性将逐渐显现。
推 荐——长江证券:受益铁路信息化加速，迎来黄金发展期【2010-12-15】
与竞争对手相比，辉煌科技产品涵盖了微机监测、防灾、无线调车、视频监控等铁路
信号通讯较为完整的产品链，这弱化了铁路部门不同年份产品投资差异对业绩的影响
。我们认为，受铁路系统复杂化和高速化的驱动，微机监测系统将保持快速增长。同
时，高铁对安全的空前重视使防灾系统有望迎来爆发增长。而厂矿铁路、地铁市场的
开拓又将进一步成为公司新的盈利点预计公司2010、2011年EPS分别为0.82、1.28元
，维持“推荐”评级。
增 持——申银万国:微机监测市场空间拓宽，持续发展能力增强【2010-11-17】
在高铁建设处于高峰期的背景下，公司各项业务进入高速增长期，而此次通知的出台
无疑拓宽了公司监测系统的市场空间，并加速了其更新换代的进程，进一步推动公司
业绩快速增长。此外，我们预计公司综合防灾系统等新产品后续陆续获得订单也是大
概率事件。我们维持公司业绩将在2010年起进入加速增长期的预期，暂维持前期盈利
预测，预计公司10、11年EPS分别为0.95、1.59元，相应11年动态市盈率为44.2倍，
维持其“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:防灾系统推动公司业绩较快增长【2010-10-26】
我们维持公司原有预期。预计2010-2012年销售收入分别为2.65亿元、3.65亿元、4.9
1亿元；净利润分别为0.86亿元、1.23亿元、1.69亿元；对应EPS分别为0.82元、1.18
元、1.62元。
增 持——申银万国:收入订单齐增，全年快速增长确定性大【2010-10-20】
公司防灾系统等新产品随着国家铁路建设进入高峰期而获得广阔市场空间，我们预计
公司业绩将在2010年进入加速增长期。我们暂维持前期盈利预测，预计公司10、11年
EPS分别为0.95、1.59元，相应10、11年动态市盈率分别为56.8、33.9倍，维持其“
增持”评级。
买 入——中信证券(浙江):业绩增长提速显现【2010-10-20】
公司对全年业绩作了测算，预计归属母公司股东净利润相比去年增长50%~70%。对应
每股业绩0.78元到0.88元。昨晚宣布加息，可能使得股市资金从资源品重回成长类股
。而公司在十二五期间的大规模铁路投资中受益明显，给我们的客户的建议是继续买
入。
谨慎推荐——国联证券:正驶入快车道【2010-10-20】
预计10～12年的EPS为0.73，1.23和1.76元，目前股价对应10、11年的动态PE分别为6
9.5、41.1倍，结合未来三年增速判断，辉煌科技合理价格在53.48~61.50元，目前处
于相对合理位置，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——光大证券:受益铁路建设，快速成长可期【2010-10-20】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.92元，1.36元和1.94元，我们认为公司传统产
品前景良好，新产品层出不穷，将充分受益于国内铁路建设而实现高速成长，但对应
2011年PE已有39倍，因此给予“增持”评级，目标价61.2元。
推 荐——兴业证券:高增无忧，前景乐观【2010-10-19】
位列正值跨越式发展且具备较高进入门槛的行业中，凭借着领先的核心产品地位，伴
随行业信息化投资的日益深化，公司的发展也将加快，成长日益明确。我们看好公司
的长期发展，给予公司2010、2011年EPS分别为0.86元、1.61元的盈利预测，维持“
推荐”评级。
买 入——中信证券(浙江):铁路信号领先企业，持续确定高成长【2010-09-28】
我们预测，2010年有望实现80%以上增长，实现1元左右业绩。2011年公司业绩增速60
%，业绩在1.6元左右。基于行业持续高景气度，公司体制良好，竞争优势明显，业务
增长明确，给予70元目标价。
谨慎增持——国泰君安:防灾系统后续订单可期，调高盈利预期【2010-08-20】
基于防灾系统订单情况，我们上调公司盈利预期。预计2010-2012年销售收入分别为2
.65亿元、3.65亿元、4.91亿元；净利润分别为0.79亿元、1.10亿元、1.50亿元；对
应EPS分别为0.75元、1.05元、1.43元。
推 荐——长江证券:新老产品同时发力，业绩将迎来高速增长【2010-08-19】
我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.83、1.27元，公司业绩面临爆发增长，目前
股价对应2010、2011年PE分别为58、38倍，维持对其“推荐”评级。
增 持——申银万国:收入与订单齐增，防灾系统成为重点业务【2010-08-19】
公司防灾系统等新产品随着国家铁路建设进入高峰期而获得广阔市场空间，我们预计
公司业绩将在2010年进入加速增长期。预计公司10、11年EPS分别为0.95、1.59元，
相应10、11年动态市盈率分别为51.0、30.6倍，维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:新老产品同时发力 营收大幅增长【2010-08-19】
按高送转后总股本1.05亿股计算，我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.72
元、1.05元、1.46元，按8月18日收盘价48.48元测算，对应的动态市盈率分别为67倍
、46倍、33倍，给予公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——国联证券:新老产品齐发力【2010-08-19】
预计10～12年的EPS为0.72，1.80和2.62元，结合未来三年增速判断，处于相对合理
位置，给予“谨慎推荐”评级。
推 荐——国元证券:行业持续升温，下半年值得期待【2010-08-18】
预计公司2010-2012年每股收益分别为1.48元、2.15元和2.8元。我们看好铁路信息行
业的高景气度和高壁垒，公司作为龙头企业，以其丰富的产品线，逐步走入收获期。
我们给予公司推荐的投资评级。
增 持——申银万国:高铁业务收入显现，维持全年快速增长预期【2010-07-30】
公司防灾系统等新产品随着国家铁路建设进入高峰期而获得广阔市场空间，我们预计
公司业绩将在2010年进入加速增长期。预计公司10、11年EPS分别为0.95、1.59元，
相应10、11年动态市盈率分别为48.8、29.2倍，维持其“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:推出防灾系统，已获4100万订单【2010-07-01】
我们维持对公司除权后10-12年0.69元、0.92元、1.11元的盈利预测，目标价45元。
买 入——中信证券:铁路电气信息化先锋，微机信号监测系统龙头【2010-06-28】
我们预计2010-2012年公司净利润达0.84、1.42和2.29亿元，全面摊薄每股收益分别
为0.80、1.36、2.19元，当前价45.00元，对应10-12年市盈率分别为57/33/21倍，综
合考虑行业前景和公司市场地位，给予2011年45倍PE估值，目标价为61元，首次给予
“买入”评级。
中 性——国泰君安:分享铁路建设投入 进军城市轨道市场【2010-03-01】
我们预期公司2010-2012 年销售收入分别为2.34 亿元、3.21 亿元、4.35亿元；净利
润分别为1.18 亿元、1.56 亿元、1.89 亿元；对应EPS 分别为0.70元、0.86 元、1.
05 元。
推 荐——长江证券:即将步入高速增长期【2010-02-26】
我们预计公司 2010、2011年 EPS分别为 1.42、2.11元，虽然目前股价对应 2010年
PE分别为 53、35倍，估值较高，但考虑到公司未来几年的高速成长性，我们仍然维
持对其“推荐”评级。
增 持——申银万国:09年增长源于传统业务，新业务面临爆发良【2010-02-26】
公司防灾等新业务随着国家铁路建设进入高峰期而获得广阔市场空间，我们预计公司
业绩将在 2010 年进入加速增长期。预计公司 10-12年 EPS 分别为 1.62、2.70、3.
69 元。维持其增持评级。
强烈推荐——东兴证券:专注孕育希望专业铸就辉煌【2010-02-26】
目前我们仍然维持在 2 月 17 日我们所写的辉煌科技的深度报告《爆发式增长有望
迅速消化高估值—辉煌科技（002296）深度报告》的预测结果，预测 2010-2012 年
公司的 eps 分别为 1.54 元、2.41元和 3.42 元，对应 PE分别为 44倍、28倍和 20
倍。
推 荐——中投证券:09 年净利润同比增长 24.75%，长期成长值得期待【2010-02-26】
预测公司10-12年EPS 为1.49、2.18、3.24 元，公司受益国内客运高铁建设而正处于
较快成长期。公司目前股价为 75.10 元，对应 2010-2012 年的 P/E 分别为 50.38
、34.52、23.19 倍，考虑公司的长期成长性且公司为具有自主创新能力的中小板高
科技成长性公司， 维持 “推荐”的投资评级。
增 持——华泰联合:2010年进入快速成长期【2010-02-25】
预计 2010—2012 年公司收入为 2.82 亿、4.24 亿和 5.73 亿元，同比增长69.8%、
50.1%和 35.2%，归属母公司净利润为 9193 万、1.33 亿和 1.75亿元， 每股收益分
别为 1.49、 2.17和 2.84元 （摊薄前） ， 市盈率分别为 50.4、34.6和 26.4倍，
维持“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:爆发式增长有望迅速消化高估值【2010-02-17】
根据公司发展规划以及国家铁路投资建设规划，我们预计2009 年公司每股收益可达
1.10 元，2010 年为 1.54 元，2011 年有望达到 2.41 元左右，故给予“强烈推荐
”评级。
增 持——联合证券:铁路信息化空间广阔【2009-12-13】
预计 2009、2010 和 2011 年辉煌科技的收入分别为 1.7、2.9和 4.3亿元，净利润
分别为 5300、8800 和 13000 万元，每股收益分别为 0.86、1.43和2.11元。DCF 估
值结果为每股内在价值为 61.36元，相当于 09年 71倍市盈率。首次评级为“增持”
。
推 荐——中投证券:信号微机监控系统是生存之本，未来高速成长靠新产品【2009-11-15】
预测公司09-11年EPS为0.91、1.57、2.42 元，公司受益国内客运高铁建设，目前正
处于较快成长期。考虑公司为具有自主创新能力的中小板高科技成长性公司，给予具
有相同特点的中小市值公司的平均估值存在合理性。根据我们选取的类似中小公司统
计的2009-2010 年平均 P/E 分别为 59 倍、44 倍左右，我们谨慎给予公司 2010 年
35倍左右的保守估值水平， 则公司对应的相对估值为54.95元， 公司目前股价为46
.11元，首次给予“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:受益铁路建设,步入加速成长【2009-11-12】
我们预计公司 2009、2010年 EPS分别为 0.92、1.37元，目前股价对应 2009、2010
年 PE分别为 49、33倍，考虑到公司未来几年的高速成长性，我们给予公司“推荐”
评级。
买 入——湘财证券:有效的成本控制，期待公司四季度表现【2009-10-29】
预计09-11 年公司EPS 为0.82、1.14 和 1.46元。若按10月 27 日的收盘价 39.49
元测算的话，09-11 年对应的 PE 为 48、35、27 倍。目前A股上市软件类企业的平
均PE ttm为43倍左右， 短期内公司的股价透支部分盈利空间，但长期维持买入评级
不变。
中 性——天相投顾:受益于铁路大投资,高速增长可期【2009-10-28】
我们预计公司2009-2011年 EPS 分别为0.95 元，1.29 元和 1.62 元，当前股价对应
动态 PE 分别为 42 倍、31 倍和 24 倍。鉴于公司当前估值水平较为合理，首次给
予 “中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-02-25 ｜ 15136.1724｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年1月7日，本公司与刘宝利先生签署了《股权收购协议》，｜
｜ ｜根据该协议，本公司拟以人民币151,361,723.85元受让其持有的｜
｜ ｜标的公司49.13%的股权。收购完成后，标的公司将成为本公司全｜
｜ ｜资子公司。 ｜
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