☆风险因素☆ ◇002283 天润曲轴 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长城证券:短期看重卡复苏，中长期多元化经营值得期待【2013-05-07】
公司处于重卡产业链上游，业绩深受重卡周期性波动影响，但考虑到重卡回暖将拉动
公司销售迅速回升，短期业绩向上弹性较大。各项新业务稳步推进，中长期多元化经
营值得期待。我们预测公司2013-2015年EPS分别为0.19元、0.24元和0.3元，对应当
前股价PE分别为34倍、27倍和21倍，维持推荐评级，12个月内目标价格区间7.5-8.0
元，建议股价进一步回调后适当配置。
增 持——安信证券:二季度业绩有望迎来较快增长【2013-04-22】
受益于重卡行业复苏、轿车业务快速发展以及工程机械曲轴的拓展，公司业绩在2013
年将有较大幅度增长。我们预计公司2013-2015年的收入增速分别为31.2%、21.1%、1
9.9%，净利润增速分别为52.9%、46.5%、27.4%，EPS分别为0.17元、0.25元和0.32元
。维持公司“增持-A”的投资评级，提高6个月目标价至7.7元，对应PB约为1.4倍。
推 荐——长城证券:Q1业绩有所改善，短期还看重卡【2013-04-22】
公司产能充足，配套关系稳定，下游重卡需求回暖将直接带动重轴销量回升，为公司
业绩增长释放弹性。我们预测2013-2015年每股收益为0.18元、0.22元和0.25元，当
前股价对应PE分别为40倍、33倍和29倍，维持“推荐”评级。
推 荐——长城证券:1季度有望迎来改善【2013-04-01】
公司作为国内曲轴行业龙头，技术优势突出，下游客户配套关系稳定，未来重卡复苏
将为公司带来较大的业绩弹性。我们预测2013-2015年每股收益为0.18元、0.22元和0
.25元，当前股价对应PE分别为35倍、29倍和25倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——安信证券:业绩回暖，复苏可期【2013-03-29】
受益于重卡行业复苏、轿车业务快速发展以及工程机械曲轴的拓展，公司业绩在2013
年将有较大幅度增长。我们预计公司2013-2015年的收入增速分别为31.2%、21.1%、1
9.9%，净利润增速分别为52.9%、46.5%、27.4%，EPS分别为0.17元、0.25元和0.32元
。维持公司“增持-A”的投资评级，6个月目标价为7.2元，对应PB为1.35倍。
增 持——安信证券:业绩逐步回暖，复苏可期【2013-03-13】
公司2012年业绩略低于我们的预期，但受益于重卡行业的复苏，公司业绩在2013年将
有较大幅度增长。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为31.2%、21.1%、19.
9%，净利润增速分别为54%、40.8%、26.8%。我们将公司6个月目标价上调为7.2元，
对应PB为1.35倍。
推 荐——中投证券:产能布局渐进尾声，重回高增长任重道远【2013-01-27】
我们预计12-14年收入11.50、14.64、19.01亿元，归属于母公司净利润0.54、1.32、
1.60亿元，EPS为0.10元、0.24元、0.29元，对应12-14年PE为64.5、26.5、21.7倍。
公司行业地位稳固，多元化战略稳步推进，新客户陆续放量后有望在14年重回增长轨
道。给予公司1.5倍PB估值，预计6-12个月目标价7.5元，给予“推荐”评级。
增 持——海通证券:重卡行业仍处谷底，公司收入大幅下滑【2012-10-23】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.12元、0.17元和0.25元，按照10月
22日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为59倍、40倍和27倍。目前重卡行业已
处于低谷，公司积极拓展非重卡曲轴市场，包括中、轻型发动机曲轴、轿车曲轴、船
用曲轴以及连杆产品等，横向拓展空间广阔。综合考虑公司的业绩弹性和行业地位，
给予公司2013年50倍的PE，对应目标价8.50元，维持“增持”评级。
中 性——安信证券:业绩下滑幅度有所收敛，未来折旧压力较大【2012-10-23】
我们认为，随着发改委批复投资项目的陆续实施以及明年重卡国四标准实施，重卡行
业有望迎来复苏，公司盈利能力将触底回升。今年在重卡增速大幅下滑的背景下，我
们下调公司2012年至2014年的盈利预测至0.13元、0.19元和0.24元。因此我们给予公
司的目标价为6.5元，对应于2012年50倍的PE,评级为“中性-A”。
审慎推荐——招商证券:下游需求未见改善，面临较大折旧压力【2012-10-22】
若下游需求不能有效恢复，公司折旧压力有面临加大的风险。目前重卡行业仍在底部
，预计4季度公司情况仍不容乐观。预估每股收益12年0.11元、13年0.23元，对应12
年的PE、PB分别为61、1.3倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:下游不景气，折旧压力加大【2012-09-24】
房地产的调控政策、货币政策，以及有关基建投资的财政政策变化，这些指标是重卡
行业的领先指标。由于行业低迷，下游订单减少，不能充分发挥产能优势，同时公司
近两年新建项目较多，造成了固定成本大幅增加，导致盈利能力下降。未来业绩需关
注宏观经济及行业复苏态势。
中 性——国都证券:聚焦产业链，具备横向和纵向扩张性【2012-09-20】
预计公司今年收入为10.5亿元，同比下降27.6%，净利润7800万元，同比下滑61.6%，
2012~2014年EPS分别为0.14元，0.25元和0.35元，对应动态PE分别为51.8X，28.8X和
20.7X。公司产能布局到位，重型曲轴等待下游回暖，轻中型曲轴积极开拓新客户，
轿车曲轴存在快速成长的可能性。公司聚焦产业链发展，具备良好的横向和纵向扩张
性，但短期内仍将承受下游景气低迷和折旧摊销上升的巨大压力，给予“中性_A”的
评级。
中 性——中信建投:受困于重卡低迷【2012-08-17】
国内重卡市场短期内难以迅速向好，制约公司的业绩回升。同时，公司的现有的在建
工程规模庞大，2012年和2013年将是公司的产能快速扩张期，为公司的成本控制带来
挑战。由于出口业务的拓展、中发曲轴业务的快速增长等有利因素的影响，公司下半
年的业绩会好于上半年。我们预计公司2012年EPS为0.20元。考虑到公司现在业绩回
升动力不足、动态估值偏高，我们给予公司中性评级。
审慎推荐——招商证券:业绩大幅下滑，期待下游回暖【2012-08-17】
预计3季度公司业绩还将承压，4季度可能会有所好转，但下半年业绩能否比上半年大
幅好转尚需等待经济复苏情况，重卡销售情况对于公司影响重大，判断若4季度重卡
业复苏，则公司业绩有可能出现大幅翘尾式增长。预估每股收益12年0.24元、13年0.
33元，对应12年的PE、PB分别为28、1.2，尚需等待下游行业回暖落实至公司业绩增
长，维持“审慎推荐-A”投资评级。
持 有——中信证券:需求持续低迷，盈利能力下滑【2012-08-17】
受重卡行业景气度低迷影响，公司销售收入和盈利能力均呈下降趋势。下调公司2012
/13/14年EPS为0.18/0.24/0.30元（2011年EPS为0.36元，原2012年EPS为0.28元）。
当前价为6.73元，分别对应2012/13/14年37/28/22倍PE。考虑下半年重卡需求仍将低
迷，公司盈利能力仍将面临较大压力，下调公司评级为“持有”，目标价6元。
中 性——方正证券:业绩大幅下滑，回暖尚需时日【2012-08-17】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.18元、0.25元、0.35元，当前股价对应PE分别
为39.4倍、27.6倍、19.4倍。我们认为下游行业回暖还需时日，且公司成本压力较大
，给予公司“中性”评级。
增 持——海通证券:重卡配套需求下滑，公司盈利处于低谷【2012-08-17】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.17元、0.23元和0.33元，按照8月1
6日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为39倍、29倍和21倍。目前重卡行业已处
于低谷，公司积极拓展非重卡曲轴市场，包括中、轻型发动机曲轴、轿车曲轴、船用
曲轴以及连杆产品等，横向拓展空间广阔。综合考虑公司的业绩弹性和行业地位，给
予公司2013年30倍的PE，对应目标价6.89元，维持“增持”评级。
中 性——平安证券:多重压力致业绩大幅下滑，回暖有待重卡业复苏【2012-08-17】
受到下游重型发动机需求不振和新产能投产导致折旧增加的影响，我们下调了公司的
盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.19、0.35和0.46元，考虑到短期
内公司业绩难有较大改善，维持“中性”投资评级。
增 持——湘财证券:天润曲轴调研纪要【2012-07-24】
我们预计公司2012-14年EPS分别为0.26元、0.32元、0.44元，对应的市盈率为26倍、
21倍、16倍。给予“增持”评级。
增 持——海通证券:盈利能力有企稳迹象【2012-04-23】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.32元、0.43元和0.56元，按照4月2
0日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为29倍、22倍和17倍。目前重卡行业已处
于低谷，公司积极拓展非重卡曲轴市场，包括中、轻型发动机曲轴、轿车曲轴、船用
曲轴以及连杆产品等，横向拓展空间广阔。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予
公司2012年30倍的PE，对应目标价9.74元，维持“增持”评级。
增 持——海通证券:中轻型曲轴快速增长，轿车曲轴有望放量【2012-03-30】
我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为0.47元、0.58元和0.67元，按照3月2
9日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为20倍、16倍和14倍。目前重卡行业已处
于低谷，公司积极拓展非重卡曲轴市场，包括中、轻型发动机曲轴、轿车曲轴、船用
曲轴以及连杆产品等，横向拓展空间广阔。综合考虑公司的成长性和行业地位，给予
公司2012年22倍的PE，对应目标价10.43元，维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:短期业绩波动难掩长期增长潜力【2012-02-15】
我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.37元、0.44元和0.57元，对应的PE
分别为27.2倍、22.9倍和17.7倍。我们给予“推荐”评级，6个月目标价13.2元。
强烈推荐——中投证券:等待需求回归，静候王者归来【2012-01-19】
我们预计11-13年收入14.5、19.2、25.5亿元，归属于母公司净利润2.18、2.89、3.7
8亿元，EPS为0.39元、0.52元、0.68元。对应11-13年PE为25、19、14倍，等待行业
复苏估值修复至30倍，目标价12元，维持“强烈推荐”。
增 持——海通证券:重卡动力源泉，横向扩张潜力大【2011-11-25】
我们预测2011-2013年公司EPS分别为0.42元、0.57元、0.69元，按照11月24日收盘价
计算2011-2013年动态市盈率为31.9倍、23.8倍和19.6倍。综合考虑公司的成长性和
行业地位，给予公司2012年26倍的PE，对应目标价14.76元，首次给予“增持”评级
。
审慎推荐——招商证券:品牌升级，海外扩张【2011-11-23】
我们预计公司成本上涨压力较小，未来大规模转固压力较小，业绩环比逐渐回升。预
估每股收益11年0.45元、12年0.58元，对应11年的PE、PB分别为30、3.9，维持“审
慎推荐-A”投资评级。
增 持——申银万国:三季度毛利率下探至全年低点，预计四季度将明显回升【2011-10-26】
由于3季度受重卡需求下滑拖累，3季度公司业绩环比大幅度下滑，下调11年、12年EP
S分别至0.47元和0.60元，11年前三季度公司业绩实现同比增长20.3%，远好于重卡行
业增长，但三季度单季毛利率大幅下滑导致公司业绩低于预期，四季度公司重型曲轴
出口开始放量，预计毛利率将触底回升，12年出口量有望突破10万支，业绩增厚的同
时伴随抗风险能力提升，公司未来成长空间广阔，当前对应的11年、12年PE分别为28
倍、21倍，增持评级。
中 性——天相投顾:需求疲软，3季度业绩下滑【2011-10-26】
下调公司2011-2013年EPS至0.44元、0.53元、0.62元的，按当前收盘价12.96元计算
，对应的动态PE分别为30倍、25倍、21倍，目前估值偏高，而且考虑下游商用车需求
疲软、乘用车曲轴业务拓展还未完全展开，暂时下调公司评级至“中性”。
强烈推荐——中投证券:业绩波动不改长期成长潜力【2011-10-25】
我们预计11-13年收入15.2、21.0、28.9亿元，归属于母公司净利润2.31、3.78、5.2
8亿元，EPS为0.41元、0.68元、0.94元。对应11-13年PE为31.6、19.0、13.7倍，公
司具有明显竞争优势的龙头公司，高速成长难以比拟，预计6-12个月目标价16元，维
持“强烈推荐”评级。
买 入——中信建投:收购同业，一步好棋【2011-08-17】
考虑定向增发摊薄股本的影响，调整公司2011-2013年EPS至0.58元、0.77元和1.02元
。公司扩张稳健，国内外、分产品布局完整，具备后续增长动力，按2011年30倍PE，
更新目标价至17.4元，维持买入评级。
强烈推荐——中投证券:确定的高增长，少见的低估值【2011-08-17】
基于预期，11-13年增发摊薄后（摊薄比例18%）EPS为0.63元、0.91元、1.26元，对
应11-13年PE为23、16、12倍；对于产业升级的优秀代表企业，将保持三年年均40%高
速增长，成长空间广阔，成长速度明确，估值过低，我们给予11年合理估值35倍，调
高6-12个月目标价22元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——中邮证券:下游需求热度不减，产能突破全年可期【2011-08-01】
我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为为0.693和0.791元。对应动态市盈率为
21.13和18.51倍。公司作为曲轴行业的领先者，随着产能的释放、产品系列的丰富以
及海外市场的顺利拓展，长期看好公司未来发展，维持“推荐”。
增 持——申银万国:业绩符合预期，产品多远化导致抗风险能力强【2011-08-01】
维持公司11年、12年EPS分别为0.69元和0.92元的盈利预测，对应的11年、12年PE分
别为21倍、16倍。上半年公司业绩实现同比增长41.4%，我们认为11年虽然重卡行业
增长受阻，但公司凭借老客户供货系数提升及新客户拓展使得公司业绩增长高于重卡
行业平均增速，同时，出口市场及细分领域的多元拓展在提升业绩的同时增强公司的
抗风险能力，公司未来成长空间大，看好公司中长期发展，维持增持评级。
推 荐——爱建证券:抗周期性成长源于客户拓展和产品多元化【2011-08-01】
维持推荐评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.54元、0.65元、0.87元，给予其20
12年25倍PE估值，对应目标价16.25元，维持推荐评级。
审慎推荐——招商证券:全面深化合作，增速超越行业【2011-08-01】
未来主要业绩贡献还在轻、中、重型曲轴，轿车曲轴和连杆主要作用为锦上添花，公
司与康明斯全球、潍柴、印度利兰的合作是未来增长关键。预估每股收益11年0.66元
，对应PE、PB分别为22、3.5，看好出口和4季度旺季表现，维持“审慎推荐-A”投资
评级。
增 持——光大证券:培育新产品，开拓国际市场【2011-07-31】
从2005年到2010年，国内重卡市场上半年销量占全年销量比重的平均值是55%，因此
我们认为公司下半年在国内市场的营业收入将基本与上半年持平，但预计仅康明斯订
单今年下半年就将为公司带来约6000万元的收入，因此维持此前的盈利预测，继续给
予“增持”评级和16.50元的目标价。
强烈推荐——中投证券:‘产品 市场’多元化抵御重卡波动性，高成长将延续【2011-07-31】
基于预期，11-13年增发摊薄后（摊薄比例18%）EPS为0.53元、0.79元、1.15元。对
应11-13年PE为23.4、15.7、10.7倍，尽管11估值相对较高，但对于一个高成长的优
秀公司，高速成长难以比拟，11年合理估值35倍，维持6-12个月目标价18元，维持“
强烈推荐”评级。
增 持——申银万国:进入康明斯全球配套体系及为约翰迪尔配套，打开出口成长空间【2011-07-27】
预计11年、12年EPS分别为0.69元和0.92元，对应的11年、12年PE分别为20倍、15倍
。11年虽然重卡行业增长受阻，但公司凭借老客户供货系数提升及新客户拓展使得公
司业绩增长高于重卡行业平均增速，同时，轻卡、轿车、船用曲轴及连杆市场的积极
拓展将增强公司抗风险能力，公司是小公司，大行业的典型代表，随着出口空间的打
开，曲轴未来成长空间大，看好公司中长期发展，增持评级。
推 荐——中邮证券:出口订单承接能力提升，海外市场前景看好【2011-07-27】
维持此前对公司盈利预测，暂不调整。我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为
0.693和0.791元。以7月26日收盘价计算，对应动态市盈率为22和18倍。公司作为曲
轴行业的领先者，随着产能的释放、产品系列的丰富以及海外市场的顺利拓展，长期
看好公司未来发展，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:定增扩张已确定，估值压力近尾声【2011-06-13】
基于预期，我们预测11-13年EPS为0.57元、0.86元、1.31元。我们看好公司未来成为
全球曲轴龙头的潜力，给予11年合理估值32倍，维持6-12个月目标价18元，维持“强
烈推荐”评级。
增 持——中信证券:投资潍坊基地，业绩稳健增长【2011-05-12】
预计公司2011/12/13年每股收益分别为1.10/1.34/1.59元，当前价29.68元，对应201
1/12/13年PE分别为27/22/19倍。公司是快速增长的细分行业龙头，逐渐由商用车柴
油机曲轴供应商向全系列综合供应商发展，综合考虑公司市场地位、盈利增长以及行
业平均估值水平，我们认为公司合理估值水平为2011年28-30倍PE，目标价33元，维
持“增持”评级。
增 持——光大证券:与潍柴深度合作，为潍柴异地建厂【2011-05-11】
我们上调公司2012年和2013年的净利润预测2,600万元和3,700万元，以公司现有2.4
亿股份计算，2011~2013年的EPS分别为1.18/1.69/2.12元，以2010年为基期3年复合
增长率为32.0%，小幅上调公司3个月目标价至33元，对应2011年28倍PE和0.9倍PEG。
推 荐——中邮证券:产能扩张与结构优化，延续快速发展的两大主题【2011-05-09】
随着公司首发募投项目全部达产，同时假设非公开发行募投项目顺利实施，预计公司
业务收入继续保持快速增长。我们上调公司的盈利预测，2011至2012年的营业收入分
别为20.03和23.88亿元，净利润分别为3.57和4.07亿元，对应的摊薄后每股收益分别
为1.38和1.58元，对应动态市盈率为20.90和18.31倍。公司作为曲轴行业的领先者，
随着产能的释放及产品系列的丰富，给予“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:高增长在延续，长线投资机遇渐行渐近【2011-04-26】
基于预期，维持11-13年EPS为1.45元、1.73元、2.23元。我们看好公司未来五年实现
30%的复合增长，给予11年合理估值30倍，维持6-12个月目标价42元，维持“强烈推
荐”评级。
增 持——天相投顾:募投项目释放产能，1季度持续快速增长【2011-04-26】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.18元、1.45元、1.80元的预测，按当前收盘价30.2
1元计算，对应的动态PE分别为26倍、21倍、17倍，考虑公司未来增长前景，维持“
增持”投资评级。
增 持——光大证券:培育非重型发动机曲轴产品，增强公司抗风险能力【2011-04-25】
公司近期计划以不低于25.38元的发行价格定向增发，募集10.8亿元投资建设65万支
车用发动机曲轴和2000支船用曲轴产能。我们测算，如果不考虑增发摊薄业绩的影响
，公司2011-2013年EPS分别为1.17/1.56/1.95元；考虑增发后，公司2011-2013年EPS
分别为1.00/1.34/1.67元。我们认为，公司在曲轴和连杆市场仍有巨大的增长空间，
公司本身管理优秀、技术领先，但考虑到增发对业绩的摊薄和今年国内重卡市场的不
确定性，首次给予“增持”评级，目标价32元。
强烈推荐——中投证券:签单北京奔驰，放量加快来临【2011-02-21】
调高11-13年EPS为1.45元、1.73元、2.23元。我们看好公司未来五年实现30%的复合
增长，给予11年合理估值30倍，维持6-12个月目标价42元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:合作北京奔驰，提升市场地位【2011-02-21】
未考虑非公开增发对业绩摊薄的影响，预计公司2011/12年基本每股收益分别为1.32/
1.70元，当前价35.57元，对应2011/12年PE分别为27/21倍。公司是快速增长的细分
行业龙头，逐渐由商用车柴油机曲轴供应商向全系列综合供应商发展，综合考虑公司
市场地位、盈利增长以及市场估值水平，我们认为公司合理估值水平为2011年30倍PE
，目标价40元，维持“增持”评级。
买 入——中航证券:零部件市场超预期【2011-01-31】
维持“买入”评级。按照我们调整后的盈利预测，不考虑非公开增发因素，公司未来
三年（2011～2013）EPS分别为1.30、1.55、1.81元。按照33.50元价格，对应11/12/
13年PE分别为26/22/18倍。考虑到公司所处的市场环境、行业地位、成长性以及增发
并购等因素，我们给予公司2011年35倍PE估值水平，对应目标价格45.5元。
增 持——申银万国:从曲轴制造到创造，细分市场的高成长龙头企业【2011-01-31】
提高11年、12年曲轴销量预测，进而分别上调11年、12年EPS至1.39元和1.84元，为2
4倍、18倍，公司未来将从曲轴制造到曲轴创造转变，拥有独立的产品设计和开发能
力，而不是简单的制造业加工企业，正是这种转变将导致未来盈利驱动要素将从重卡
曲轴扩大至轻卡、轿车、船用曲轴及连杆等，有效规避单一产品风险，产能释放将导
致公司业绩进入快速增长期，预计未来3年业绩复合增长率在42%左右，曲轴细分市场
的高成长龙头企业，重申增持评级。
推 荐——中邮证券:产能释放推动业绩持续提升【2011-01-31】
预计公司2011至2012年的营业收入分别为18.10和21.26亿元，净利润分别为3.12和3.
76亿元，对应的摊薄后每股收益分别为1.30和1.57元，对应动态市盈率为25和21倍。
公司作为曲轴行业的领先者，随着产能的释放及产品系列的丰富，看好公司未来发展
，给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，业务拓展可期【2011-01-31】
未考虑非公开增发对业绩摊薄的影响，预计公司2011/12年基本每股收益分别为1.32/
1.70元，当前价33.77元，对应2011/12年PE分别为26/20倍。公司是快速增长的细分
行业龙头，逐渐由商用车柴油机曲轴供应商向全系列综合供应商发展，综合考虑公司
市场地位、盈利增长及市场估值水平，我们认为公司合理估值水平应在2011年30倍，
目标价40元，维持“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:年报靓丽，第四季度暴增，来源于重轴产销两旺【2011-01-31】
基于预期，维持10-12年EPS为0.92元、1.37元、1.72元。11年合理估值30倍，维持6-
12个月第一目标价40元，维持“强烈推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:马疾飞千里，凤鸣震宇内【2011-01-24】
基于预期，我们调高10-12年EPS至0.92元、1.37元、1.72元。11年合理估值30倍，维
持6-12个月第一目标价40元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中航证券:多重因素刺激业绩增长【2011-01-12】
按照我们盈利预测模型，不考虑非公开增发因素，公司未来三年（2010～2012）EPS
贡献分别为0.79、1.08、1.44元。按照33.02的价格，对应10/11/12年PE为42/30/23
倍。考虑到所处的市尝市场地位及成长性等因素，以及市场整体估值水平，我们给予
公司2010年40倍PE估值水平，对应目标价格40.3元，首次给予“买入”评级。
增 持——中信证券:商用车曲轴龙头，扩张业务领域【2011-01-05】
未考虑非公开增发对业绩摊薄的影响，预计公司10/11/12年基本EPS0.92/1.32/1.70
元，当前价34.03元，对应10/11/12年PE为37/26/20倍。公司是快速增长的细分行业
龙头，逐渐由商用车柴油机曲轴供应商向全系列综合供应商发展，综合考虑公司市场
地位、盈利增长及市场估值水平，我们认为公司合理估值水平应在2011年30倍，目标
价40元，首次给予“增持”评级。
增 持——申银万国:大行业中的小公司，未来业绩成长空间较大【2010-12-31】
预计公司10～12年的每股收益分别为0.91元、1.32元和1.73元，对应的市盈率为34倍
、23倍和17倍，产能释放将导致公司业绩进入快速增长期，中高端轻卡曲轴、轿车曲
轴及船用曲轴均是公司未来业绩增长的主要看点。公司未来将实现量利齐升，预计未
来3年业绩复合增长率在40%左右，看好公司未来中长期发展前景，给予增持评级。
买 入——中信建投:利润超预期，布局未来【2010-12-23】
暂不考虑摊薄股本的影响，提高公司2010、2011和2012年EPS至0.95元、1.30元和1.5
9元。按2011年30倍PE，更新目标价至38元，维持买入评级。
增 持——湘财证券:非公开增发再造天润【2010-12-23】
盈利预测方面，我们认为公司拥有核心技术，产品已经达到国际水平，进口替代和出
口市场的开拓将成为公司未来发展的重要机遇。除了拓展优势产品的市场份额以外，
公司积极探索产品多元化路线，从重型曲轴业务拓展到高端轿车曲轴业务，提升产品
核心竞争力和盈利能力。预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.91元，1.25元，对
应PE分别为35.5倍，25.8倍，综合考虑公司未来的成长性，给予公司“增持”评级。
强烈推荐——中投证券:彰显鲲鹏之志，可待凤舞九天【2010-12-23】
基于预期，我们调高10-12年EPS至0.90元、1.35元、1.72元。11年合理估值30倍，调
高未来6-12个月目标价至40元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——申银万国:产能释放将导致业绩进入快速增长期【2010-12-23】
曲轴龙头，未来市场份额将进一步扩大，产品的多元化不仅使公司抗周期能力增强，
还将导致业绩有望进入快速增长期，给予增持评级。预计公司10～12年的每股收益分
别为0.89元、1.27元和1.69元，对应的市盈率为36倍、25倍和19倍，产能释放将导致
公司业绩进入快速增长期，凭借技术实力，公司其它产品有望进入高附加值车型配套
体系，中高端轻卡曲轴、轿车曲轴及船用曲轴均是公司未来业绩增长的主要看点。公
司未来将实现量利齐升，预计未来3年业绩复合增长率在40%左右，看好公司未来中长
期发展前景，给予增持评级。
推 荐——中投证券:步伐在加快，预期在加强【2010-11-26】
基于以上预期，我们调高10-12年EPS分别为0.82元、1.32元、1.62元。基于我们对公
司未来长期成长性的判断，我们认为公司10年的合理估值在40~45倍左右，调高未来6
-12个月目标价至35元，维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:北汽动力签署协议点评，迈出产品多元化步伐【2010-11-11】
IPO项目投产后，公司迎来高速发展期，我们预计2010/2011年公司销售收入将达到12
亿/18亿，对应2010/2011年的EPS为0.83/1.25元，当前收盘价对应的动态PE仅21倍，
估值水平大大低于同期及以后上市的汽车零部件公司。考虑到未来几年公司快速成长
的可能，我们给予“买入”的投资评级。
推 荐——中投证券:迈向世界级的发动机零部件供应商【2010-11-10】
预计公司10-12年销售收入为12.4亿元、16.5亿元、20.9亿元；归属母公司净利润2.1
亿元、3.0亿元、3.8亿元，对应10-12年EPS分别为0.82元、1.22元、1.57元。基于我
们对公司未来长期成长性的判断，我们认为公司10年的合理估值在40倍左右，未来6-
12个月目标价32元，给予“推荐”评级。
买 入——中信建投:行业王者引领制造升级【2010-11-05】
公司总股本为24,000万股。预计公司2010、2011和2012年EPS分别为0.85元、1.26元
和1.56元。按2011年25倍PE，建议目标价31.5元，给予买入评级。
增 持——天相投顾:3季度业绩好于预期，长期受益重卡的持续增长【2010-10-25】
考虑3季度业绩继续好于预期，上调公司2010-2012年EPS至0.78元、1.06元和1.29元
。以10月22日收盘价24.52元计算，对应的动态P/E分别为32倍、23倍和19倍。考虑新
增产能的逐步释放和重卡行业的持续景气，我们继续维持公司“增持”投资评级。注
意的风险主要有重卡销量明显下滑风险、原材料价格明显上升风险以及扩产后导致的
产能利用率下降风险等。
审慎推荐——招商证券:上半年经营稳定，未来投资看点较多【2010-08-02】
我们维持对公司2010年EPS0.82元的盈利预测，考虑到公司未来几年高成长性，目前
股价对应估值水平基本合理，继续维持“审慎推荐-A”投资评级。
推 荐——兴业证券:重卡曲轴依旧扛大梁 期待新业务成长【2010-07-30】
我们维持公司2010、2011年、2012年每股收益分别为0.79元、0.96元、1.24的盈利预
测。按2010年7月29日的收盘价18.7元计算，对应动态市盈率为24倍、19倍和15倍，
若按公司2010年6月30日的每股净资产6.57元计算，P/B为2.84倍，与整个汽车与配件
行业3.24倍（按照天软汽车与配件行业，以2010一季度净资产计算）相比略低。我们
看好公司在未来行业集中度提高进程中的竞争力、综合考虑公司与下游重卡行业的前
景，给予“推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:平稳快速增长的曲轴龙头【2010-07-30】
我们认为，相比多数整车及零部件企业100%以上的增长，公司中报并不算靓丽，但是
公司持续高增长的能力不应受到质疑。柔性生产线能提高公司抵御周期波动的能力，
即使下半年整车销量增幅环比下滑，公司的也能获得稳定增长。我们继续维持对公司
的“买入”评级。
增 持——湘财证券:天润曲轴半年报点评【2010-07-30】
预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.75元、0.87元，维持公司增持评级。
增 持——天相投顾:受益重卡持续旺销，公司上半年业绩同比增长【2010-07-30】
上调公司2010-2012年EPS至0.71元、1.01元和1.24元。以当前收盘价18.7元计算，对
应的动态P/E分别为26倍、18倍和15倍。考虑新增产能的逐步释放和重卡行业的良好
增长态势，我们维持公司“增持”投资评级。注意的风险主要有重卡销量明显下滑风
险、原材料价格波动风险以及扩产后导致的产能利用率下降风险等。
审慎推荐——招商证券:曲轴竞争优势突出，业务范围不断拓展【2010-04-28】
我们认为公司作为核心零部件生产企业，业务发展前景较好，在中小板汽车零部件公
司中属于资质良好而估值相对较低的投资品种，我们认为按 2010 年的 EPS30-35 倍
PE估值相对合理，估值区间 24.60-28.70 元，维持“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——国海证券:重卡市场火爆下直接受益的曲轴龙头【2010-04-21】
目标价 33元 给予“买入”评级。 预计2010年公司EPS0.83元。 我们预计， 2010
年公司将实现营业收入 12.09亿元，归属母公司净利润 2.73亿元，EPS0.83 元。募
集项目投产大大提高公司产能，2011 年公司 EPS 将上升到 1.14 元，2012 年达到
1.32元。
中 性——国都证券:多渠道降低成本，产能有望打破瓶颈【2010-03-17】
预计 10-12 年公司EPS 分别为 0.61，0.80，0.91 元。对应当前股价动态市盈率为
31.2，24.1，21.16 倍，相比汽车零部件10年平均 25倍的 PE已经偏高。给予公司“
短期-中性，长期-A”的投资评级。
中 性——天相投顾:受制产能瓶颈，今年营收增长或有限【2010-03-01】
预计2010年及2011年的每股收益分别为0.54元和0.65元，以2月26日20.75元的收盘价
计算，对应的动态市盈率分别为38.2倍和31.7倍，高于汽车及配件行业平均约20倍的
历史估值水平。考虑到公司今年的业绩增长空间有限、估值水平较高，下调公司的投
资评级至中性。
中 性——平安证券:产能逐步提升，产品相关多元化【2009-09-06】
公司预计2009年重卡行业销量略有增长，同时对重卡市场后期发展较为乐观。我们预
计公司2009、2010年每股收益分别为0.54、0.62元，动态市盈率在30倍左右。虽然公
司市场地位稳固，后期成长性较好，但短期看估值水平偏高。下调投资评级为“中性
” 。
【2.资本运作】
暂无数据
