☆风险因素☆ ◇002261 拓维信息 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
卖 出——北京高华:业绩快报低于预期：预计2013年一季度表现疲软；维持卖出评级【2013-03-20】
我们将2013-15年每股盈利预测微调了0%-5%至人民币0.22/0.28/0.33元，以体现移动
教育业务前景将自2013年二季度起略有改善的预期。因此，基于小幅上调后的盈利预
测，我们将行业PEG模型中1.11倍的PEG调整为1.22倍，由此将12个月目标价格从原先
的人民币5.80元上调了9%至6.30元。目标价格隐含26%的下行空间。鉴于估值较高（2
013年预期市盈率为39倍而行业中值为29倍），我们维持对该股的卖出评级。
中 性——北京高华:业务转型仍在进行中；中性【2012-10-30】
我们将2012-2014年每股盈利预测从原来的人民币0.32/0.44/0.55元下调为0.16/0.24
/0.33元，以反映新业务开发导致的营业费用上升和传统增值服务业务的不利趋势。
我们新的12个月目标价格为人民币9.8元（原为10.6元），基于我们的行业PEG回归模
型中1.41倍的PEG倍数（之前为1.09倍）。维持中性评级。
持 有——广发证券:移动互联网时代稀缺投资标的，移动教育业务驶入快车道【2012-09-28】
今年是公司转型阵痛期，公司短期业绩承压，我们看好公司长期战略转型。预计公司
2012-2014年营业收入为4.73亿元、6.37亿元和7.74亿元，归属于母公司净利润为0.6
7亿元、1.16亿元和1.61亿元，EPS为0.24元，0.41元和0.57元，我们给予公司2012年
42倍PE，目标价10.08元，给予公司“持有”评级。
中 性——湘财证券:公司转型期，多个方向有待突破【2012-08-17】
公司目前仍处在关键的转型发展期，众多项目有待突破，暂不给予盈利预测，维持公
司“中性”的评级。未来将视新业务的拓展进展，适时调整评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩略低于预期，移动教育业务增长是亮点【2012-08-09】
按照最新股本，预计2012～2014年公司EPS为0.24元、0.34元与0.45元，对应当前股
价PE为43X、30X与23X。考虑公司处于移动互联网产业，可给予公司60倍PE，十二个
月目标价可看高至14.4元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——航天证券:传统业务继续下滑，移动教育初现规模优势【2012-08-09】
公司目前正处在传统增值业务持续下滑的趋势，移动教育类业务拓展良好，可以逐渐
体现其规模优势，文化创意类手机动漫业务是“十二五”文化产业扶持的对象。我们
认为，今年是公司转型阵痛期，明年有望看到移动互联网业务完整的一个结构变化，
并带来收入和利润的稳步提升。预计12-14年EPS分别为0.24/0.36/0.40元，给予“增
持”评级。
增 持——方正证券:移动教育一枝独秀，公司仍处转型之中【2012-08-08】
预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为7043万、10636万和15852万元，EPS为0.
25元、0.38元和0.56元，对应PE分别为57、38和25。鉴于公司正处转型生效阶段，维
持公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:业绩低于预期的压力集中释放，但转型思路日渐清晰【2012-08-08】
下调公司2012年和2013年盈利预测至0.31元、0.42元，由于估值压力，我们暂时下调
公司评级至“增持”，按照2013年20-25倍PE，目标价区间8.35-10.43元。预计今年Q
2将是公司业绩的低点，后续将随着传统业务占比下降和新业务逐渐成熟，业绩有望
逐季回复。公司短期转型的阵痛仍无法避免，但长期看好公司转型的决心、执行力和
所布局的移动教育业务巨大的潜力。
审慎推荐——招商证券:转型阵痛期间，新业务逐渐打开局面【2012-08-08】
正在度过转型阵痛期，首次给予“审慎推荐-A”。公司在传统增值业务持续下降的趋
势下，移动教育类业务拓展良好，并且手机动漫踩中“十二五”文化产业扶持的步点
。我们认为，今年将是公司的转型阵痛期，明年有望看到公司整体移动互联网业务的
结构变化，并带来收入和利润的稳步提升。预计12-14年EPS分别为0.34/0.43/0.52元
，目前股价对应PE分别为29.8/24.1/19.7倍，给予“审慎推荐-A”评级。
中 性——光大证券:新老业务持续分化，转型阵痛仍在继续【2012-08-07】
我们认为公司短期业绩仍受制于传统业务的不断下滑，经测算2012-2013年EPS分别为
0.21元、0.28元，维持“中性”评级。
谨慎推荐——民生证券:转型压力犹存，移动互联网成功突围是关键【2012-05-22】
考虑到公司目前转型压力较大，且传统增值业务收入近期或将继续下滑，影响公司业
绩增长，我们暂下调公司盈利预测。预计2012～2014年公司EPS为0.38元、0.54元与0
.72元，对应当前股价PE为43X、30X与22X，公司目标价看高到18.00元，给予“谨慎
推荐”评级。
中 性——北京高华:业绩低于预期，行业压力依然较大【2012-04-22】
我们将2012/13/14年每股盈利预测下调32%/29%/29%至人民币0.46/0.63/0.79元以反
映我们下调的收入预测和上调的销售管理费用假设。新的12个月目标价格为人民币16
.4元（之前为19.8元），基于我们的行业PEG回归模型中1.18倍（之前为1.06倍）的P
EG倍数。维持对该股的中性评级。
强烈推荐——民生证券:业绩低于预期，期待移动互联网战略转型成功【2012-04-20】
预计2012～2014年公司EPS为0.70元、0.94元与1.22元，对应当前股价PE为27X、20X
与15X，可给予公司35倍PE，第一目标价为24.5元，维持“强烈推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩低于预期，静待转型生效【2012-04-20】
我们预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为10350万、13091万和16540万元，EP
S为0.37元、0.46元和0.58元，对应PE分别为39、31和24。鉴于公司正处转型生效阶
段，维持公司“增持”的投资评级。
中 性——中信建投:业务转型期，投入加大和期权费用导致净利润下降【2012-04-20】
下调盈利预测，我们预期公司2012年实现收入和净利润分别为4.35亿元和7850.83万
元，同比分别增长17.14%和18.58%；预测2012年-2014年EPS分别为0.36元、0.47元和
0.60元，下调至“中性”评级。
中 性——中金公司:业绩低于预期，转型压力显现【2012-04-20】
我们预计公司2012-2013年业绩为0.52元和0.61元，当前股价对应2012-2013年PE分别
为35.6x和30.4x，处于板块估值的中高端。考虑到公司转型期间带来的业绩压力，以
及当前估值对后续新业务拓展已有所反应，下调公司至“中性”评级。
中 性——光大证券:新老业务分化显著，传统SP下滑拖累业绩增长【2012-04-19】
综上所述，公司今年仍处于传统业务向新型业务的转型阵痛期，我们预计2012-2014
年EPS分别为0.44元、0.56元，给予“中性”评级。
增 持——中信建投:收购“家校圈”，积极推进移动教育业务发展【2012-03-28】
我们预测公司2012年净利润为1.62亿元，同比增长132.06%。预测公司2011-2013年EP
S为：0.32元、0.74元和1.06元，维持“增持”评级，目标价26.0元。
中 性——北京高华:业绩预告高于预期：2011年四季度政府补贴上升；中性【2012-03-05】
我们基于下调的销售管理费用率预测，将12个月目标价格从人民币16.8元上调至18.3
元。我们调整后的目标价仍基于1.06倍的PEG倍数，是采用我们的行业PEG回归模型计
算得出。我们维持对该股的中性评级。
增 持——中信建投:2012年业绩高增长确定性强【2012-02-23】
预测公司2011-2013年EPS为：0.36元、0.74元和1.06元，2012年净利润实现翻倍增长
。维持“增持”评级，目标价26.0元，目标PE35倍。
买 入——国金证券:校讯通市场需要整合，拓维机遇难得【2011-12-05】
公司近期股价回调较多，我们认为在目前价位上，公司具备很明显的安全边际和投资
价值，中期看好。维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:向着文化创意和移动互联网转型【2011-11-15】
预计2011-2013年EPS为0.36元,0.70元,0.96元,对应当前股价PE为50倍、28倍、20倍
。鉴于2012年公司在动漫、教育等领域业绩可能超预期，是集文化创意和移动互联网
发展机遇的稀缺投资标的，首次给予“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:依托渠道能力，打造移动教育等旗舰产品【2011-11-14】
我们预测2011-2013年公司的EPS分别为，0.29元、0.75元和1.12元，给予公司35倍20
12EPS估值，26.25元，维持对公司的“买入”评级。
增 持——方正证券:行业急遽变革中，公司积极转型中【2011-11-05】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.07亿元、1.51亿元和1.74亿元，E
PS分别为0.49元、0.69元和0.80元，对应PE分别为39.36、27.80和24.15。鉴于公司
的转型成效以及外延式扩张预期，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——海通证券:业绩估值均见底，多年布局成果有望从2012年开始集中释放【2011-10-31】
公司股权激励目标对应2010-2012的EPS为0.48元、0.59元和0.70元。今年仍在投入阶
段，期权摊销费相当于30%利润，达标希望小；10月初的重组暂停又加深了市场担忧
。重重压力下，业绩、估值均见底。但我们对公司长期发展仍充满信心，预计公司20
11、2012年的EPS为0.33、0.74元，从而在2012年第三期顺利达标，这不仅是对今年
的弥补，也能保证第一期期权顺利行权。上调评级至“买入”，目标价22元，对应12
年30倍PE。
增 持——金元证券:费用大增短期业绩有压力【2011-10-21】
今明两年股权激励对净利润的影响分别为3276万元、1414万元。由于增值业务转型以
及费用增加的影响超过预期，我们下调公司的业绩预测。我们预计公司2011-2013年E
PS分别为0.39元，0.79元和1.03元，我们认为六个月内公司合理股价为23.7元，相当
于12年业绩的30倍，给予“增持”的投资评级。
增 持——方正证券:费用大幅增长导致业绩下滑【2011-10-20】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为0.73亿元、1.08亿元和1.50亿元，E
PS分别为0.33元、0.50元和0.69元，对应PE分别为48.12、32.47和23.40。鉴于公司
在移动互联网领域的布局以及未来的并购预期，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:业绩触底，期待来年【2011-10-20】
预计2011-2012年EPS分别为0.33元、0.71元。总的来说，今年公司业绩表现显著低于
市场预期已成定局，但在行业看似不确定的大背景下，作为一个民营企业，还是敢于
大规模的投入布局，对未来信心可见一斑。我们认为，考察公司的投资价值，可以放
在一个更长的时间维度上，随着公司经营思路和业务线布局的逐渐清晰，无线互联网
市场巨大的需求推动，未来的成长依然可以期待。维持“增持”评级，目标价18元，
对应2012年25倍PE。
增 持——光大证券:寄望三大新兴业务领域改善未来盈利【2011-10-19】
按当前的经营情况，我们认为公司今年完成股权激励的难度较大，若不能完成则将在
年底冲回部分费用，综合考虑以上因素，我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.31元
、0.76元，给予“增持”评级。
买 入——金元证券:增值业务转型，业绩短期有压力【2011-09-08】
我们预计公司今年业绩为0.51元，而“移动教育”等新业务在未来将快速成长，我们
预计2012-2013年EPS分别为0.86元和1.12元，我们认为六个月内公司合理股价为25.8
元，相当于12年业绩的30倍，给予“买入”的投资评级。
增 持——申银万国:业绩低于预期，关注后续并购及与运营商进一步合作的可能【2011-08-11】
考虑公司传统增值业务不断萎缩，而与运营商的运维合作短期内尚难以转化为利润，
我们下调盈利预测，预计公司11-13年EPS分别为0.49/0.58/0.69元（较原先分别下调
23%/24%/24%），当前股价对应11年PE35倍。公司正处在由传统SP向移动互联网服务
商的转型投入期，尽管短期内业绩难以快速增长，考虑到公司是A股市场稀缺的移动
互联网投资标的，我们维持“增持”评级。
中 性——西南证券:传统增值业务增长乏力，新型业务增长迅猛【2011-08-11】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.53元、0.70元。8月11日公司股价16.80元，对应1
1、12年PE分别为32倍、24倍。我们给予其“中性”评级。
增 持——海通证券:股权激励费用拖累业绩【2011-08-11】
我们预计公司2011-2012年的EPS为0.62元和0.81元；若公司下半年业绩能反转（并购
、软件大合同等）从而完成股权激励目标，则预计2011-2012年EPS为0.67元和0.92元
。也就是说，如果股权激励的摊销压力致使公司业绩无法达标，则摊销额会在年末核
算中一次性核减。按照行业2012年22倍的平均估值，则公司合理价格在17.8-20.2元
，无论在何种情况下，目前16.83元的价格对应2011年市盈率在25-27倍左右，股价仍
有一定安全边际。
增 持——方正证券:半年报点评，期待下半年增收又增利【2011-08-11】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.42亿元、1.96亿元和2.64亿元，E
PS分别为0.97元、1.35元和1.82元，对应PE分别为34.50、24.94和18.47。维持公司
“增持”的投资评级。
推 荐——平安证券:业绩低于预期，结构转型提速【2011-08-11】
未来三年公司主要增长动力将来自于手机动漫、移动电子商务、移动教育三个领域，
移动电子商务和移动教育目前仍处于培育阶段，但未来的市场空间巨大，2012年业绩
将有明显成长。我们预计公司2011\2012年每股收益将达到0.66元和0.92元，当前股
价16.83元对应2011年和2012年的PE(x)分别为25.6倍和18.4倍。维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:收入增长良好，股权激励拖累盈利【2011-08-10】
我们估算，公司2011-2012年EPS分别为0.47元、0.74元，考虑今明两年股权激励对净
利润的影响分别为3276万元、1414万元，剔除该因素影响，EPS分别为0.62元、0.81
元，给予“买入”评级。
买 入——海通证券:打造后KPI时代的一级层面支撑、二级省市落地能力【2011-05-12】
我们预测公司2011~2013年的EPS为1.00元、1.50元和2.05元。公司打好基石的业务都
是具有持续性的业务，随着业务的逐渐开展收入有望加速成长，所属移动互联网行业
随着3G和智能手机普及市场潜力巨大。成长明确且稳剑6个月目标价40元，对应11年4
0倍PE。维持“买入”的评级。
推 荐——国都证券:未来业绩增长确定，看好公司长期发展【2011-05-06】
我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.96元，1.32元，1.77元。对应的动态市盈
率分别为33倍，24倍和18倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——北京高华:业绩符合预期：股权激励费用前净利润同比增长60%；买入【2011-05-03】
我们维持2011－2013年公司收入将为人民币4.89/5.91/7.1亿元，以及每股盈利将为
人民币0.93/1.23/1.53元的预测。我们重申对该股的买入评级和人民币39.89元的12
个月目标价格，仍基于43倍的2011年预期市盈率。
增 持——中信建投:多领域战略布局，积极迎接移动互联时代【2011-04-29】
公司在手机动漫领域已经具有一定的规模效应，股权激励方案通过后将进一步加快公
司业务发展。我们预测2011-2013年EPS为：0.98元、1.26元和1.74元。另外，中移动
福建动漫基地11年下半年开始正式商用，基地不仅将给公司带来更加丰富的手机动漫
内容，而且会使公司该业务的渠道推广更加便捷，预计影响会在2011年得到全面体现
。维持增持评级，目标价35.7元，目标PE35倍。
买 入——海通证券:淡季不淡，Q1收入同比增长48%，扣除股权激励和非经常性损益净利润同比增长42%【2011-04-29】
我们预测公司2011~2013年的EPS为1.00元、1.50元和2.05元。公司打好基石的业务都
是具有持续性的业务，随着业务的逐渐开展收入有望加速成长，所属移动互联网行业
随着3G和智能手机普及市场潜力巨大。成长明确且稳健，给予“买入”评级。6个月
目标价40元，对应11年40倍PE。维持“买入”的评级。
买 入——中信证券:业务渐入佳境，前景可期【2011-04-29】
公司属于在激烈市场竞争中优胜出的公司，业务发展能力和市场开拓能力强，我们认
为其未来也有望在移动增值行业快速发展过程中胜出；且考虑A股移动互联网投资标
的的稀缺性，公司可享有估值溢价。拓维信息（11/12/13年EPS0.97/1.50/2.20元，
对应11/12/13年PE31/20/14倍，维持“买入”评级）。
买 入——北京高华:业绩符合预期：建设全国营销体系；买入【2011-04-21】
我们将公司2010-2013年收入预测小幅上调了1.5%/1.9%/0.7%，以反映一卡通业务及
中国联通合作业务的良好势头，并将每股盈利预测提高0.3%/3.3%/2.2%至人民币0.93
/1.23/1.53元。我们重申买入评级，并微调12个月目标价格至人民币39.89元（之前
为39.51元），仍基于43倍的2011年预期市盈率。下行风险：新增值服务进展比预期
缓慢。
增 持——方正证券:期待2011与移动互联网共成长【2011-04-20】
我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为1.50亿元、1.93亿元和2.42亿元，
对应EPS为1.03元、1.33元和1.66元。给予公司“增持”的投资评级。
买 入——海通证券:醉翁之意不在软件，而在乎布局增值服务和移动互联网，进入加速成长轨道【2011-04-20】
我们预测公司2011~2013年的EPS为1.10元、1.58元和2.10元。我们认为，像公司这样
几年前就开始布局长远、深耕渠道，能帮助运营商提供其亟需的服务，其价值则会在
运营商对其服务形成一定依赖后不断强化，从而带动公司长远的发展。维持“买入”
的评级。
谨慎推荐——长江证券:2010年报点评【2011-04-20】
在3G用户规模快速扩大、公司主要客户中国移动福建动漫基地将在下半年正式商用的
背景下，我们看好公司未来的业绩表现。我们预计公司2011-2013年的全面摊薄EPS分
别为0.96元、1.25元和1.60元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。
买 入——国金证券:行权无忧，静待行业爆发【2011-02-28】
维持“买入”评级：我们预计公司2011-2012年EPS分别为11年1.02元（增34.2%；若
不考虑激励费用EPS为1.25元），12年1.47元（增43.9%；若不考虑激励费用EPS为1.5
7元），给予2012年35×PE，对应目标价为51.45元，较当前价格有38%上涨空间，重
申其“买入”评级。
买 入——海通证券:第一期股权激励基本达标，迎接无线互联网元年【2011-02-28】
我们预测公司2010~2012年的EPS为0.76元、1.10元和1.58元。我们认为，移动互联网
5年内有望产生千亿市值，公司是国内A股市场无线互联网时代比较优秀的稀缺标的，
紧密跟随运营商，布局自己的无线业务体系，有望分享行业的快速成长，维持“买入
”评级。
推 荐——银河证券:向多业务、全国性的综合性移动互联网业务提供商转型【2011-02-17】
我们预计公司2010－2012EPS分别为0.78元、0.98元和1.41元，同比分别增长30%、26
%和44%，对应当前股价的PE为48X、38X和27X。基于移动互联网产业的前景和公司的
竞争力，我们按照2012年35倍PE给予公司49.3元的半年期合理估值和长期“推荐”的
投资评级。。
买 入——海通证券:跟随运营商策略布局无线互联网业务【2010-12-31】
我们预计公司2010-2012年EPS为0.76元、1.20元、1.75元，对应2010-2012年PE分别
为51、33、22倍。按照2011年50倍PE，目标价60元，给予“买入”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:面临政策和成本摊销双重压力，创新类增值业务决定长期发展【2010-11-23】
考虑到公司股权激励成本，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.78、0.93、1.50
元，相对于当前股价市盈率分别为57、48、30倍。我们长期看好公司手机动漫业务的
前景，但由于当前行业政策前景不明朗同时考虑到公司未来三年将面临巨大的成本摊
销压力，初次给予谨慎推荐评级。
增 持——海通证券:2011年主要看增值业务，手机动漫、校讯通、电子商务将是增长动力【2010-11-15】
考虑到公司动漫业务、家校通业务未来的成长，我们预计公司2010-2012年EPS为0.76
元、0.99元、1.32元，分别同比增长28%、30%、32%，对应2010-2012年PE分别为53、
41、30倍。按照2011年50倍PE，目标价50元。公司最近股价有一定的涨幅，我们认为
这是市场对于公司价值的逐步认可，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:业绩释放，各项指标转好【2010-11-01】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.80元、1.10元和1.29元。维持“推荐”评级，
合理价格44.0-50.0元。
推 荐——财富证券:盈利能力大幅提高，股权激励条件有望实现【2010-11-01】
近期公司通过了面向高管与核心技术人员的股权激励方案，鉴于公司管理层与股东利
益趋于一致，因此在一定程度上公司必定力求完成股权激励的净利润增长硬性指标，
除去期权费用后未来三年净利润指标必须相对09年增长30%、60%、90%。我们对于公
司未来的成长保持乐观的态度，预计今年实现股权激励指标是大概率事件，提高了对
公司的盈利预测至10-11年每股收益为0.85元，1.09元，把公司提高至“推荐”评级
。
买 入——国金证券:看好手机动漫前景，关注中期投资机会【2010-11-01】
行业管制仍是移动互联网行业重要的影响因素，基于行业环境在运营商管理层到位情
况下会否逐步趋向宽松尚不确定，我们认为公司无线增值业务的业绩将整体后延，预
计公司2010-2012年的EPS分别为0.79，1.08，1.51，增速分别为32.4%，35.97%，39.
51%，维持买入评级。
增 持——海通证券:Q3业绩大幅超市场预期，期待未来无线互联网业务能上新台阶【2010-11-01】
我们认为本次对SP的政策整顿是不可逆的，并继续提示行业性的风险，但同时我们也
反复强调，在行业高压背景下，拓维基本不受政策影响，是上市公司中移动互联网唯
一业绩增长稳定的可投标的。基于公司股权激励承诺的业绩指标，2010-2012年EPS应
不少于0.78、0.96、1.14元，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:单季度业绩超市场预期，给予“增持”评级【2010-10-30】
公司未来将形成以新型增值业务为发展方向，以传统增值业务为基础的移动互联网业
务版图。集SP、CP和TP于一身的定位有利于完善产业链布局，预计未来三年的净利润
复合增速将达到26%。我们给予公司“增持”评级，目标价39元。
增 持——天相投顾:第三季度业绩提速【2010-10-30】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.80元、1.08元、1.45元，按10月29日
股票价格测算，对应动态市盈率分别为43倍、32倍、23倍，维持公司“增持”的投资
评级。
增 持——海通证券:股权激励及两项收购点评【2010-09-30】
公司近来业务整合的步伐加快，我们看好公司在湖南省本地大力支持下无线互联网业
务的发展。基于公司股权激励承诺的业绩指标，2010-2012年EPS应不少于0.78、0.96
、1.14元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——财富证券:道路是曲折的，前途是光明的【2010-09-29】
此前我们对公司的盈利预测为10-11年0.73元、1.01元左右，但是考虑到公司的股权
激励硬性指标要求，所以我们将股票期权行权指标要求的今明两年的每股收益0.84元
、1.15元作为长期参考盈利标的，我们会在公司三季报期适时调整相关盈利预测。鉴
于这一点，我们目前仍对公司保持谨慎推荐的评级，并建议投资者长期重点关注。
增 持——海通证券:股权激励获批，明确业绩增长空间【2010-09-10】
虽然公司不可能因为股权激励在一夜之间突然具备核心技术或产品竞争力，但公司是
倾湖南省之力扶持一个具有动漫概念的、代表“新经济”模式的上市公司，我们认为
公司在湖南省政府的支持和自身的努力下，未来应该会有起色，第一年达到股权激励
的条件也是大概率事件。基于公司股权激励承诺的业绩指标，2010-2012年EPS应不少
于0.78、0.96、1.14元，维持“增持”评级。
推 荐——国联证券:业绩低于预期，动漫仍是看点【2010-08-13】
结合中报业绩情况，我们调整公司业务增长预测，2010-2012收入增长由33.4%、25.8
%和24.3%分别调整为17.0%、26.4%和26.5%，每股收益由0.78元、1.00元和1.27元分
别调整为0.68元、0.98元和1.29元。短期“谨慎推荐”，长期维持“推荐”评级，合
理价格34.2-39.1元。
买 入——东海证券:手机动漫推进短期受阻【2010-08-13】
暂不考虑股权激励成本，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.76/1.08/1.51元，
对应动态PE分别为40x/28x/20x，估值水平基本合理。考虑A股增值服务公司的稀缺性
以及行业前景广阔，维持公司“买入”评级。
增 持——海通证券:手机动漫不增反降，无线互联网之路任重道远【2010-08-13】
我们此前给公司2010-2012年收入预测分别为3.7亿、4.5亿、5.4亿元，分别增长19.8
%、20.5%、21.1%，按照最新股本，EPS分别为0.69元、0.83元、1.03元，同比增幅分
别为15.0%、20.3%、24.3%。虽然当前政策背景仍有不确定性，但公司基本不受影响
。在湖南省政府的支持下，公司积极储备自有产品、自有渠道，努力朝着无线互联网
模式转型是值得肯定的。同时，考虑到下半年公司可能会有动力释放一部分业绩，维
持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:拓维信息2010年半年报点评 【2010-08-13】
考虑到股权激励将会对公司相关影响，我们预测公司2010年至2012年的EPS分别为0.7
8元，1.0元和1.26元，并维持对其“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——财富证券:转型期间业绩平平，未来行业前景广阔【2010-08-13】
借照日本的经验，我们一直看好我国3G渗透率突破25%之后移动互联应用市场的爆发
性发展前景，因此对公司以动漫为基础向移动互联网全面转型的策略表示乐观，预计
今年业绩能够保持稳定增长的水平，明年有望借助于IPO募投的手机动漫项目与增值
电信综合服务平台项目的全面应用为契机，而有业绩爆发。预计10-11年的每股收益
为0.73元、1.00元，目前对应估值的为41倍、30倍，给予公司谨慎推荐评级。
中 性——光大证券:收入增长进一步放缓，业务突破尚需时日【2010-08-12】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.64元、0.80元和1.00元。公司当前股价对应20
10年和2011年PE为47倍和38倍，估值偏高，给予公司“中性”评级，目标价28.80元
。
推 荐——国联证券:大动漫有大作为【2010-07-15】
我们看好公司以动漫为基础向移动互联网全面转型策略，全国范围内的市场拓展将促
业绩快速增长。预计10-12公司EPS分别为0.78元、1.00元和1.26元。按11年35-40倍P
E计，合理价格35.0-40.0元，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:与湖南红网成立合资公司【2010-07-12】
我们认为此次投资能够结合湖南红网的内容资源、政府背景及拓维信息的无线增值业
务牌照和经验，对于公司定位CP，拓展动漫之外的内容增量市场具有积极意义。但项
目属于长期投资，业绩贡献尚需时日，我们维持公司2010-2012年0.798元、1.11元和
1.527元的EPS预测和对公司的“买入”评级，并将保持对行业环境和掌上红网业务的
紧密跟踪。
增 持——海通证券:关于出资设立北京掌上红网信息传播股份有限公司【2010-07-12】
根据行权条件，公司10、11、12年EPS最低分别要达到0.78元、0.96元、1.14元，对
应7月9日收盘价26.83元PE分别为34倍、28倍、24倍，公司最近股价催化剂较多，维
持“增持”评级。
买 入——国金证券:拓维信息调研简报【2010-06-21】
总体而言，股权激励方案的推出具有积极意义，但行业环境在运营商管理层到位情况
下会否逐步趋向宽松，以及福建基地的招标结果这两大重要因素的发展尚待观察。我
们暂时维持公司2010-2012年0.798元、1.11元和1.527元的EPS预测和对公司的“买入
”评级，并将保持对行业环境和基地招标的紧密跟踪。
推 荐——国联证券:股权激励利好公司中长期发展【2010-06-11】
础向移动互联网全面转型的策略，公司在全国范围内的市场拓展将促业绩稳定快速增
长。由于股权激励成本的因素，我们调整了盈利预测。2010-2012公司每股收益分别
为0.78元、1.00元和1.27元。按2011年35-40倍PE计，合理价格35.0-40.0元，给予“
推荐”评级。
增 持——海通证券:股权激励将给市场信心、但兑现业绩增长压力较大【2010-06-11】
们此前给公司2010-2012年收入预测分别为3.70亿、4.46亿、5.39亿元，分别增长19.
81%、20.47%、21.05%，按照最新股本，EPS分别为0.69元、0.83元、1.03元，同比增
幅分别为14.95%、20.33%、24.27%。目前并未看到公司能兑现业绩增长的充分理由，
暂时不对盈利预测加以调整。我们认为投资拓维信息的主要逻辑是业绩能保持平稳的
前提下标的的稀缺性，由于从09年底开始运营商连番的政策打击，我们认为该板块预
计2年内将难以有新的上市公司。公司的移动增值业务与大多数经营全网业务（如全
网短信、彩信、IVR、WAP等）的SP不同，主要与省移动合作、以及算作移动自有业务
的手机动漫，基本不受政策影响。维持“增持”评级。
买 入——天相投顾:股权激励出台，高增长更加明确【2010-06-11】
我们略微上调公司2010年盈利预测，暂维持2011-2012年的预测。预计公司2010-2012
年每股收益分别为0.78元、0.99元和1.29元。公司当前股价对应动态市盈率分别为36
倍、29倍和22倍。公司估值处于同类上市公司低位水平，同时鉴于移动互联网行业广
阔的发展前景和公司业绩明确高速增长的态势，我们上调公司为“买入”投资评级。
买 入——中信证券:激励正当时，业绩当快增【2010-06-11】
我们预测公司股权激励计划的推行将提升公司业绩增长预期，小幅上调公司盈利预测
，预计10/11/12年EPS0.79/1.05/1.41元(之前预测为0.76/1.02/1.38)，对应10/11/1
2年PE36/27/20倍。公司在激烈竞争市场中脱颖而出，业务发展能力和市场开拓能力
强，我们认为有理由相信其未来在移动增值行业快速发展过程中有望胜出。拓维信息
（10/11/12年EPS0.79/1.05/1.41元，对应10/11/12年PE36/27/20倍，维持“买入”
评级）。
增 持——中信建投:股权激励方案出台 维持“增持”评级【2010-06-11】
我们一直看好3G来临后移动互联网未来几年在中国的爆发性发展前景，而公司作为几
家A股上市的移动SP公司，具有相当的稀缺性。且公司在手机动漫领域已经具有一定
的规模效应；在手机支付领域做了中移动3个省的支付平台，在手机支付的战略布局
上抢占了一定先机。我们相信，未来几年在行业大发展的背景下，公司增长速度将会
加快。本次股权激励方案，也一定程度上体现了公司信心。我们暂按公司能够达到股
权激励目标进行预测，预测10-12年EPS为：0.78元、0.96元和1.15元，认为目前股价
存在一定程度的低估，继续维持“增持”评级，在目前的市场环境下，给出目标价35
.10元，目标PE45x。
增 持——中信建投:动漫、支付双引擎驱动【2010-04-20】
公司将 2010 年定位为“产品年” ，即以产品研发和推广为主，投入和产出会出现
一定滞后，预计业绩增速将保持稳定。我们维持前期的盈利预测，即 10-12 年 EPS
分别为 1.00 元、1.25 元、1.57 元。谨慎起见，我们未考虑手机支付业务给公司带
来的业绩增厚，但不排除该业务启动后，公司业绩超出我们预期的可能。维持增持评
级及 48.0 元目标价（除权后目标价 36.82） 。建议关注公司创投业务带来的股价
刺激因素。
增 持——光大证券:景气高峰未至,业绩增长平缓【2010-04-19】
我们预计公司未来三年净利润将保持 30%的复合增速，2010-2012 年 EPS 分别为 0.
95 元、1.36 元和 1.78 元。公司当前股价对应 2010 年和 2011 年 PE 为 44 倍和
31倍。虽然当前估值偏高，但考虑公司未来的成长性以及相对于可比公司的估值优势
，我们给予公司“增持”评级，目标价47.5元。
谨慎增持——国泰君安:发展轨迹清晰，受益手机支付尚需时日【2010-04-06】
预计2010~2012年营业收入为3.67亿元、4.55亿元、5.79亿元，净利润为1.06亿元、1
.23亿元、1.55亿元，对应EPS为0.94元、1.10元、1.38元，给予目标价45元，对应10
年48倍PE,维持“谨慎增持”评级。
买 入——江南证券:手机支付有望形成新的增长点【2010-03-23】
预计未来三年公司每股收益分别为0.98元、1.27元和1.60元，对应动态市盈率分别为
43.85倍、33.66倍和26.75倍。无线增值行业爆发性增长的确定性很强，公司作为无
线增值领域的细分市场龙头，受益的确定性也很强，目前不能确定的仅仅是爆发性增
长的时间点。公司业绩良好，属于3G成长期A股市场上不可多得的移动互联网投资标
的，理应享有一定的溢价。我们认为可以给予公司2011年40倍左右的PE，6-12个月的
合理价位在48-50元左右，维持“买入”的投资评级。
增 持——中信建投:行业短期利空影响有限，长期稳定增长确定性强【2010-03-23】
我们预测，公司 10-12 年的 EPS 分别为 1.00 元、1.25 元、1.57 元。谨慎起见，
我们未考虑手机支付业务给公司带来的业绩增厚（目前已承建湖南、云南、江西三省
的移动支付平台） ，不排除该业务启动后（参与手机支付业务分成）公司业绩超出
我们预期的可能。 考虑到， 公司业务的较强稳定性 （行业短期利空对公司业务冲
击不大） 和移动支付业务的良好发展前景 （未在盈利预测中体现） ， 给予公司一
定的估值溢价， 按 10年 48倍 PE测算， 目标价48.0 元 （除权后目标价 36.82）
，维持增持评级。
推 荐——东兴证券:期待无线增值服务爆发式增长【2010-03-23】
3G时代的到来，三网融合的提速，将进一步打开公司的成长空间。同时，公司可凭借
上市地位和充裕的现金流，整合产业内相关的内容和渠道资源，扩大其在手机动漫领
域的先发优势。我们预计公司10年、11年的EPS分别为0.95元、1.21元，对应的动态
市盈率分别为45倍、35倍。公司的估值水平偏高，但鉴于其在A股市场的稀缺性，我
们维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:业绩平稳，业务人员激增拓市场【2010-03-22】
我们看好公司以动漫为基础向移动互联网全面转型的策略，公司在全国范围内的市场
拓展将促业绩稳定快速增长。以2011年40倍市盈率计，合理价格为50.8元。
增 持——海通证券:基本不受政策影响、稳定成长、不乏热点【2010-03-22】
我们给公司 2010-2012 年收入预测分别为 3.70 亿、4.46 亿、5.39 亿元，分别增
长 19.81%、20.47%、21.05%，按照当前股本，EPS分别为 0.90 元、1.08 元、1.34
元，同比增幅分别为 14.59%、20.33%、24.27%。 我们认为，公司的优势还是基于与
运营商长期良好的合作关系，并在此基础上抓住一些行业性的机遇、通过兼具 TP、S
P、CP多重身份实现较为平稳的业绩增长。目前的估值水平虽然已经不低，但公司业
绩稳定性较高，是为数不多的具备“移动互联网”概念且几乎不受移动新政影响（移
动 12月份开始停止WAP业务结算后，大约给公司造成月收入约 50 万元以内的影响）
的增值服务商，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:手机动漫业务进展低于预期【2010-03-22】
我们维持公司 2010、2011 年每股收益0.92 元、1.24元的盈利预测。公司当前股价
对应 2010、2011 年市盈率分别为 47 倍、35 倍，估值已经偏高。但由于公司仍然
是A 股“稀缺”的无线互联网概念品种，我们维持对公司“审慎推荐”的评级。
增 持——天相投顾:两大业务共同推动，业绩稳步增长【2010-03-22】
我们预计公司 2010-2011 年 EPS 分别为 0.98 元和 1.28 元，当前股价对应动态 P
E 分别为 44 倍和34 倍。 公司处于移动互联网行业，成长空间广阔，给予公司目标
价 51.2 元，对应2011 年动态PE 40 倍，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:手机动漫业务的领跑者【2010-03-22】
预计 2010~2012年营业收入为 3.67亿元、4.55亿元、5.79亿元，净利润为 1.06亿元
、1.23亿元、1.55亿元，对应 EPS为 0.94元、1.10元、1.38元，给予目标价 45元，
对应 10年 48倍 PE,维持“谨慎增持”评级。
买 入——中信证券:夯实基础，迎接产业大机遇【2010-03-22】
公司属于在激励市场竞争中优胜出的公司，业务发展能力和市场开拓能力强，有理由
认为其未来在移动增值行业快速发展过程中胜出。托维信息（09/10/11年EPS0.78/0.
98/1.33元，对应09/10/11年PE55/44/32倍，维持“买入”评级）。
谨慎推荐——长江证券:拓维信息2009年年报点评【2010-03-22】
在电信运营商积极推动无线增值业务发展的大背景下，公司业绩将稳步提升。而公司
手机动漫及移动支付业务存在高速增长的可能强化了我们对公司业绩的预期。我们预
计公司10 年、11 年和12 年的全面摊薄EPS 分别为0.86 元、1.07元和1.35 元，并
维持对公司的“谨慎推荐”评级。
买 入——东海证券:加大研发、销售投入，增长点将获突破【2010-03-22】
预计公司 2010-2011 年每股收益分别为 0.99 元、1.40 元，相比原预测，2011 年
EPS 上调 0.14 元，动态市盈率分别为 43x、31x，估值水平仍有上升空间，维持“
买入”评级以及50.00 元的目标价格。
增 持——光大证券:后3G 时代手机动漫将迎来快速增长【2010-03-21】
我们预计公司未来三年净利润将保持30%的复合增速， 2010-2012年 EPS分别为 0.95
元、1.36 元和 1.78 元。公司当前股价对应 2010 年和 2011 年 PE 为 45 倍和32
倍。虽然当前估值偏高，但考虑公司未来的成长性以及相对于北纬通信的估值优势，
我们给予公司“增持”的评级，目标价47.5元。
买 入——国金证券:业务盈利能力符合预期【2010-03-21】
我们向后调整了公司创新业务的启动时点，预计公司 10-12年实现营业收入 3.96亿
、5.18亿和 6.58亿，分别增长 28.12%、30.93%和 27.14%，实现 EPS 为 1.037 元
、1.444 元和1.985 元，分别增长 32.96%、39.23%和 37.52%。目前股价对应 10 年
PE41.54X和 11年 PE29.84X，我们仍然看好公司的手机动漫业务，并维持对公司的买
入评级。
推 荐——中投证券:行业增长潜力尤在，未来关键在于新业务拓展【2010-03-21】
维持公司推荐的投资评级。3G 宽带建设、三网合一、互联网快速发展均给公司带来
高速发展的机会，预测公司 10-12 年每股收益为 1.00、1.30、1.73元，作为一家处
于行业前景明朗的互联网应用公司，按 11年 40倍 PE计算，合理价值 52元。
持 有——信达证券:无线增值业务快速增长【2010-03-20】
我们预测 2010-2012 年每股收益分别为 0.96 元、1.17元和 1.46 元，目前股价对
应的 2010 年动态市盈率 44.7X，估值水平略高于通信行业平均水平，因此暂给予“
持有”投资评级。
中 性——金元证券:手机支付值得期待 短期难贡献业绩【2010-03-10】
据公司出具的业绩快报， 09年每股收益为0.78元， 预计公司2010-2011年全面摊薄
后的 EPS 分别为 0.98 和 1.16 元，未来公司的成长性值得期待，参考 A股可比公
司当前的估值水平，给予公司 10年 40倍 PE，公司合理估值为 40元。我们给予短期
中性、长期增持的投资评级。
增 持——东方证券:业绩符合预期 未来步入高速轨道【2010-02-26】
我们认为公司10 年业绩将进入较快增长。预计未来三年，受益3G用户数的不断提高
，移动增值业务面临广阔的市场空间。公司有望凭借多年来在手机动漫、手机支付等
创新型增值业务领域的耕耘，走上快步增长的轨道。我们调整2010和2011年每股收益
预测分别为0.92元和1.10元。维持“增持”的投资评级。
买 入——东海证券:净利润预增12%，保持利润率水平【2010-02-26】
维持 2009-2011 年每股收益分别为 0.80 元、0.99 元、1.26 元的盈利预测，对应
动态市盈率分别为 56 倍、45 倍、35 倍，估值水平略偏高。我们看好公司的服务收
入增长的持续性，同时新业务也有望超预期，因此维持“买入”评级，将目标价格由
40.00元上调至50.00元。
跑赢大市——上海证券:中移动手机支付爆发在即【2010-01-03】
在此对 2009-2011年公司的业绩予以测算，稀释每股收益为 0.86元、1.17 元和 1.6
1。报告日收盘价 42.50 元，对应于 08～10 年的市盈率依次为 49.39倍、37.80倍
和 26.37倍。我们对公司评级为：未来六个月，跑赢大市。
推 荐——华泰证券:电信增值业务成长潜力巨大【2009-12-08】
目前在国内上市的增值业务提供商主要有拓维信息、神州泰岳、北纬通信。市场普遍
给予通信增值服务提供商较高的市盈率，主要是由于电信增值业务行业的成长性较好
。我们预期公司的业绩增速将在 2010 年下半年开始提速， 预期公司09-11年的每股
收益分别可以达到0.79元、1.04 元、1.43 元。公司的合理价值为 38.7 元，对应 2
010 年和 2011年的市盈率分别为 37.21 倍和27.06倍。
买 入——渤海证券:手机动漫基地建设带动公司加速增长【2009-11-26】
预测公司 2009－2011 年 EPS 分别为 0.80、1.08、1.54 元。2010 年 40 倍PE对应
目标价为 43.2元。给予“买入”评级。
增 持——大通证券:拓维信息三季报点评【2009-11-12】
我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元，对应公司目前股价的
PE为39、31和25倍。我们认为公司目前的估值水平适中，随着业绩的不断提升，公司
的投资价值将逐步显现，给予“增持”的评级。
增 持——大通证券:三季报点评【2009-10-26】
我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.80元、1.00元和1.25元，对应公司目前股价的
PE为39、31和25倍。我们认为公司目前的估值水平适中，随着业绩的不断提升，公司
的投资价值将逐步显现，给予“增持”的评级。
推 荐——东莞证券:09三季报点评：收入增长加速，欲加大市场开拓【2009-10-23】
我们预计公司2009-2011年的每股收益为0.8 元、1元和1.26 元，对应公司目前股价
的PE 为40、32 和25 倍。我们认为公司目前的估值水平适中，随着业绩的不断提升
，公司的投资价值将逐步显现，给予“推荐”的评级。
增 持——东海证券:向上趋势未变，估值已具优势【2009-10-23】
手机动漫收入规模不断扩大的同时，该业务毛利率也将日趋上升，盈利能力将得到显
著加强。维持 2009-2011 年每股收益分别为 0.80 元、0.99 元、1.26 元的盈利预
测，目前对应动态市盈率分别为 40x、33x、25x。与同行业的公司相比，公司估值水
平已经具备优势，因此我们将公司目标价由32.00元上调至40.00元，重申“增持”评
级。
买 入——中信证券:产业升温，公司快进【2009-10-23】
产业升温，公司快进。
审慎推荐——中金公司:调整募投项目投资结构，加大市场开拓力度【2009-10-23】
我们对公司盈利预测已经较为保守，处于市场最低端，我们暂时维持公司2009至 201
1 年每股收益0.76元、0.92元和 1.24元的预测。当前股价下09至11 年市盈率分别为
42x，35x，26x。我们维持“审慎推荐”评级。
增 持——光大证券:收入增长费用降提振业绩【2009-10-22】
我们预计公司2009-2011 年EPS分别为0.83元、1.03元和1.26元，对应公司目前股价
的 PE 为 39、31 和 25 倍。我们认为公司目前的估值水平适中，随着业绩的不断提
升，公司的投资价值将逐步显现，给予“增持”的评级。
推 荐——长城证券:3G 时代手机动漫将大放异彩【2009-10-15】
预计公司09~11年收入增速分别为16.9%、34.5%和 42.5%，净利润增速为9.8%、 30.5
%和50%，每股收益分别为 0.77元、1.0 元和 1.5 元。我们认为在创业板推出的背景
下，考虑公司在手机动漫这一细分领域的独特优势和龙头地位，公司股价享有一定估
值溢价是合理的，按2010年 40倍PE计算，公司合理股价为 40 元，故给予推荐的投
资评级。
推 荐——中投证券:受惠于 3G 推广、公司品牌还需加强【2009-10-09】
维持公司推荐的投资评级。公司未来重点在于互联网应用，将出现爆炸性增长的机会
，预测公司 09-11 年每股收益为 0.82、1.08、1.54 元，净利润复合率增长超过 30
%，作为一家处于行业前景明朗的互联网应用公司，按 09 年30-35倍 PE计算，合理
价值 32.4-37.8元。
增 持——西南证券:‘MOCARTOON’平台为其插上腾飞之翼【2009-09-23】
我们预计 09-11年的公司的营业收入将会达到：31,024万元，37,229 万元和 44,674
万元；每股收益分别为：0.79 元，0.96元和 1.19 元。目前，公司的股价是 29.90
元，相当于 09、10和 11 年 38 倍，31 倍和 25 倍的动态市盈率，我们给予其“
增持”评级。
买 入——江南证券:成立投资公司 推进产业整合【2009-08-10】
预计公司2009-2011年EPS分别为0.87元、1.06元、1.3元。未来6-12个月目标价格35
元，维持“买入”的投资评级。
中 性——大通证券:拓维信息（002261）09 上半年业绩点评【2009-08-07】
我们维持公司09、10年的盈利预测EPS0.60元、0.80元。目前股价对应09、10年的动
态PE为 53倍、40倍，公司短期估值充分，维持对公司“中性”的评级。
谨慎推荐——财富证券:手机动漫好于预期，业绩爆发待 3G【2009-08-06】
上调业绩预期，维持“谨慎推荐”评级。考虑手机动漫在下半年的加速效应，我们上
调公司 09-10 年业绩为 0.77、1.02 元，维持公司机会与风险并存的观点，并维持
“谨慎推荐”评级。
中 性——英大证券:创新型增值业务增长前景广阔【2009-08-06】
维持 “ 中性 ” 评级。我们预测公司 09 、 10 年 EPS 分别为 0.78 和 0.92 元
，分别对应的是 39 倍和 33 倍的 PE ，短期面临估值压力。创新型增值业务是公司
业绩增长的主要潜在动力，在 3G 驱动下，公司依托电信软件业的经验和与电信运营
商的合作背景，我们长期看好公司的增值业务，创新型业务未来可能出现快速增长，
但是短期内估值偏高以及 3G 推广仍需假以时日，故给予 “ 中性 ” 评级。
增 持——安信证券:看好手机动漫业务【2009-08-06】
我们预测，09-11年拓维信息每股收益分别为0.83元、1.06元和1.39元。我们采用DCF
方法对公司进行估值，假设WACC为9.98%，永久增长率为3%，得出目标价为34.23元人
民币。首次覆盖，我们给予公司“增持-B”的投资评级。
持 有——广发证券:上半年收入增速放缓，仍看好公司未来业绩增长【2009-08-06】
预计 2009-2011 年公司净利润分别为 0.87 亿元、1.11 亿元、1.51亿元，每股收益
为 0.779 元、0.994 元、1.347元，净利润增长率分别为 11.22%、27.53%、35.51%
。考虑到公司未来成长性，给予公司 2010 年 35倍 PE，12个月目标价格为 35元，
投资评级为持有。
审慎推荐——中金公司:业务结构调整导致中期业绩低于预期【2009-08-06】
公司当前股价对应09、 10、 11 年市盈率分别为42 倍、 34 倍和25倍，估值已经偏
高。但考虑到公司个性化软件业务的增长存在超预期的可能，而且我们当前预测移动
商务业务10 年只有500万元的收入贡献，存在上调的可能性，我们维持“审慎推荐”
的评级，将目标价从 45元下调至 36元。
买 入——江南证券:创新推动成长【2009-07-24】
预计公司2009-2011年EPS分别为0.87元、1.06元、1.3元。从业务类别和发展前景来
看，公司属于创业板类型的企业。创业板的正式开启日益临近，根据美国、日本和香
港的经验，创业板估值水平一般可比主板高30-40%以上。根据目前主板的估值水平，
公司应可享受35-40倍的市盈率，未来6-12个月目标价格为35元，维持“买入”的投
资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-18 ｜ 22250000｜ ｜
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