☆风险因素☆ ◇002246 北化股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——广州证券:优质资产注入提升盈利能力【2013-04-03】
我们预测公司收购项目完成后2013-2014年每股收益为0.32和0.45元，给予公司“谨
慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:一季度微利，非公开发行待批复【2012-04-23】
我们暂不考虑非公开发行项目（泵业等业务）对公司未来的影响，对公司全年业绩进
行下调，预计公司2012-2013年每股收益分别为0.06元和0.20元，按昨日股票收盘价
测算，对应的动态市盈率分别为188倍和56倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩提升来自年初高棉价支撑【2012-03-27】
预计公司2012-2013年每股收益分别为0.16元和0.12元，按昨日股票收盘价测算，对
应的动态市盈率分别为75倍和101倍，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:走出单一化经营，进军上游原材料酒精行业【2009-10-29】
预计公司2009-2011年每股收益分别为0.13元、0.22元、0.23元，对应动态市盈率130
倍、77倍、44倍， 由于目前股价已经反映了公司业绩，我们维持公司“中性”投资
评级。
中 性——中信建投:短期需求下降降低盈利能力【2009-08-20】
公司作为硝化棉龙头企业，具有技术、规模、成本等多方面优势，在国内外市场具有
很强的竞争力；募投项目的建设将使公司未来稳定发展，进一步提高与国际企业的竞
争力。但由于金融危机的影响，出口和国内下游需求将有所减少，募投项目均在 201
0 年中后期投产，我们预计公司 09年、10年每股收益分别为0.11 元和 0.17元， 由
于资产注入预期的不确定性以及公司目前股价相对较高，给予中性评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 10405.732｜ 否 ｜
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｜ ｜2013年11月21日，公司召开第二届第三十九董事会审议通过了《｜
｜ ｜关于使用募集资金向襄阳五二五泵业有限公司实施首期增资的议｜
｜ ｜案》，泵业公司其他股东湖北东方化工有限公司（以下简称“东｜
｜ ｜方化工”）与本公司同属中国兵器工业集团公司实际控制，本次｜
｜ ｜增资构成关联交易.20140520：2014年5月16日,公司召开第三届 ｜
｜ ｜第五次董事会审议通过了《关于使用募集资金向襄阳五二五泵业｜
｜ ｜有限公司实施二期增资的议案》,泵业公司其他股东湖北东方化 ｜
｜ ｜工有限公司(以下简称“东方化工”)与本公司同属中国兵器工业｜
｜ ｜集团公司实际控制,本次增资构成关联交易,关联董事王立刚、魏｜
｜ ｜光源、邓维平、邹嵬、张仁旭回避表决,三名独立董事发表了同 ｜
｜ ｜意的独立意见。本次增资行为系公司非公开发行股票方案中募投｜
｜ ｜项目的实施进展,已经公司2012年第一次临时股东大会审议通过 ｜
｜ ｜并最终经证监会核准,不需再行提交股东大会审议。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-19 ｜ 125010｜ 是 ｜
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｜ ｜公司2014年的日常关联交易主要是向泸州北方及其控股子公司、｜
｜ ｜西安惠安及其控股子公司、东方化工、兵器集团其他成员单位采｜
｜ ｜购燃料、动力、原辅料并接受劳务；向泸州北方、西安惠安、山｜
｜ ｜西兴安等销售含能硝化棉、泵产品及备品备件；受北化集团及其｜
｜ ｜控股子公司委托，代为经销TDI产品、液体化工产品；受华锦集 ｜
｜ ｜团委托，经销其液体化工产品。2014年，公司向关联方采购原材｜
｜ ｜料的总额预计不超过3,130万元；向关联方采购能源、动力总额 ｜
｜ ｜预计不超过8,000万元；向关联方销售产品、商品总额预计不超 ｜
｜ ｜过13,890万元；接受关联方劳务总额预计不超过2,590万元；向 ｜
｜ ｜关联方提供劳务总额预计不超过200万元；接受关联方委托销售 ｜
｜ ｜产品总额预计不超过97,200万元。20140419：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-12 ｜ 13968500｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜四川北方硝化棉股份有限公司（以下简称“公司”）今日获悉，｜
｜ ｜公司股东泸州北方化学工业有限公司（以下简称“泸州北方”，｜
｜ ｜目前持有公司36.19%股权）于2014年7月25日与中国北方化学工 ｜
｜ ｜业集团有限公司（以下简称“北化集团”，目前直接和间接共计｜
｜ ｜持有公司51.01%股权）签署了《股份无偿划转协议》，与中兵投｜
｜ ｜资管理有限责任公司（以下简称“中兵投资”）签署了《股份转｜
｜ ｜让协议》。 泸州北方拟向北化集团无偿划转36,087,049.00股，｜
｜ ｜占公司总股本的8.72%。泸州北方拟以每股对价4.71元，向中兵 ｜
｜ ｜投资协议转让所持公司70,326,711.00股，占公司总股本的17.00｜
｜ ｜%。中国兵器工业集团公司（以下简称“兵器集团”）是泸州北 ｜
｜ ｜方、中兵投资、北化集团的同一实际控制人。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-07-26 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜四川北方硝化棉股份有限公司（以下简称“公司”）今日获悉，｜
｜ ｜公司股东泸州北方化学工业有限公司（以下简称“泸州北方”，｜
｜ ｜目前持有公司36.19%股权）于2014年7月25日与中国北方化学工 ｜
｜ ｜业集团有限公司（以下简称“北化集团”，目前直接和间接共计｜
｜ ｜持有公司51.01%股权）签署了《股份无偿划转协议》，与中兵投｜
｜ ｜资管理有限责任公司（以下简称“中兵投资”）签署了《股份转｜
｜ ｜让协议》。 泸州北方拟向北化集团无偿划转36,087,049.00股，｜
｜ ｜占公司总股本的8.72%。泸州北方拟以每股对价4.71元，向中兵 ｜
｜ ｜投资协议转让所持公司70,326,711.00股，占公司总股本的17.00｜
｜ ｜%。中国兵器工业集团公司（以下简称“兵器集团”）是泸州北 ｜
｜ ｜方、中兵投资、北化集团的同一实际控制人。 ｜
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