☆风险因素☆ ◇002219 恒康医疗 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——招商证券:按未来一年4xPE收购2家医院【2013-06-06】
公司以中药为基础，继续加大在化药、医疗服务领域的布局，志在长远。公司中报预
增175%~205%，预计2013~2015年EPS为0.40、0.73、1.08元，同比增133%、82%、49%
，对应PE分别为44、24、16倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
强烈推荐——招商证券:业绩高速增长，中报预增175%~205%【2013-05-01】
13年公司中药系列产品销售增长，奇力制药开始贡献利润，预计13年招标促氯化钾氯
化钠注射液放量，预计后续还有新的医疗服务并购项目，多个新药处于研发后期。公
司中报大幅预增超预期，上调2013~2015年EPS为0.40、0.73、1.08元（原为0.37、0.
72、1.07元），同比增133%、82%、49%，对应PE分别为37、20、14倍，维持“强烈推
荐-A”投资评级。
谨慎推荐——华龙证券:以中成药为基础，布局多元化发展【2013-04-15】
公司多元化发展的战略布局已经初步成形，2013年传统中成药有望稳健增长，输液产
品的销售有望放量，医疗服务业将继续增厚公司业绩，生物药领域具有资源整合预期
。总体来看，我们认为2013年公司业绩有望获得较快增长，预计公司2013年、2014年
EPS分别为0.30元和0.68元，目前股价对应PE分别为48X、25X，估值基本合理，长期
给予“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——华龙证券:以中成药为基础，布局多元化发展【2013-03-15】
公司多元化发展的战略布局已经初步成形，2013年传统中成药有望稳健增长，输液产
品的销售有望放量，医疗服务业将继续增厚公司业绩，生物药领域具有资源整合预期
。总体来看，我们认为2013年公司业绩有望获得较快增长，预计公司2013年、2014年
EPS分别为0.30元和0.68元，目前股价对应PE分别为48X、25X，估值基本合理，长期
给予“谨慎推荐”评级。
增 持——西南证券:中药、化药、医疗服务三驾马车，推动13年净利润翻番【2013-03-15】
我们预测：2013年、2014年、2015年的EPS分别为0.37元、0.72元、1.07元，对应的P
E分别为45X、23X、16X。我们认为：由于大股东对限制性股票股权激励的业绩提出比
较高的要求。以2011年净利润为固定基数（净利润7100万），2013年、2014年、2015
年公司净利润增长率分别不低于130%、359%、589%（14年净利润3.3亿、相对于13年
同比增长95%）；2013年、2014年、2015年净资产收益率分别不低于18%；19%；20%。
因此，14年PE为23倍比较具有吸引力。给予“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:坚定看好公司高成长、上调至强烈推荐A评级【2013-03-12】
预计13年独一味胶囊进入新版基药目录、氯化钾氯化钠注射液放量，唯科注入上市公
司，预计后续还有新的医疗服务并购项目，多个新药处于研发后期。保守预计2013~2
015年EPS为0.37、0.72、1.07元，对应PE分别为42、21、14倍，我们坚定看好公司高
成长，上调至“强烈推荐-A”投资评级，按14年PE30倍，第一目标价21.6元。
审慎推荐——招商证券:未来三年业绩保持高速增长【2013-01-24】
公司公布年报：12年收入3.37亿元，净利润7367万元，同比分别增长9.67%、3.26%，
EPS0.17元。一季报预增50%~80%。预计13年独一味胶囊进入新版基药目录、氯化钾氯
化钠注射液放量，唯科注入上市公司。预计2013~2015年EPS为0.37、0.72、1.07元，
同比增117%、94%、49%，对应PE分别为36、19、12倍，维持“审慎推荐-A”投资评级
。
中 性——华龙证券:独一味调研纪要【2012-07-18】
公司对2012年业绩增长持较为谨慎的态度，在不考虑奇力制药对公司业绩影响的前提
下，计划实现营业收入3.35-4亿元，同比增幅为10%~30%。考虑公司产品毛利率仍有
进一步提升空间，但幅度不大，2012年净利润水平在8000万元至9500万元之间，对应
每股收益为0.19-0.22元，目前动态PE为66-53倍，暂时给予“中性”评级。
推 荐——国联证券:进军单抗产业，布局生物医药【2012-02-15】
由于生物制药研发、销售以及产品并购对业绩产生的影响短期内难以量化，我们暂时
忽略该部分的影响，基于现有主业同时不考虑未来股本摊薄的影响，我们预计2011年
-2013年EPS分别为0.19元,0.25元和0.31元，以2012年2月10日收盘价14.49元来看，
对应市盈率分别为76倍，58倍和47倍，估值偏高，特别提醒投资者注意二级市场短期
大幅上涨带来的投资风险，但考虑到新品增长及整合预期对估值的提升作用，长期仍
维持“推荐”。
推 荐——国联证券:收入同比微幅下滑，净利润率维持高位【2011-10-27】
我们略微调低之前预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.19元,0.25元和0.31元（之
前预测为0.21元,0.28元和0.35元），以2011年10月26日收盘价13.18元来看，对应市
盈率分别为69倍，53倍和43倍，估值偏高，特别提醒投资者注意短期投资风险，但考
虑到新品增长及整合预期对估值的提升作用，长期仍维持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:收入平稳增长，毛利同比攀升【2011-08-17】
我们下调了此前的盈利预测，预计2011年-2013年EPS分别为0.21元,0.28元和0.35元
（之前预测为0.24元,0.31元和0.38元），以2011年8月16日收盘价17.27元来看，对
应市盈率分别为81倍，62倍和50倍。估值已经明显偏高，短期内提醒投资者注意风险
，但考虑到新品增长及整合预期对估值的提升作用，长期仍维持“推荐”评级。
推 荐——国联证券:儿科药获批临床，新品研发又进一步【2011-07-26】
我们预计2011年和2013年的EPS分别为0.24元、0.31元以及0.38元，对应PE为74倍、5
7倍以及46倍，估值已经偏高，但考虑到公司盈利水平的逐步提高、新品的增长空间
以及未来整合预期对估值的提升作用，长期仍给予“推荐”评级。
推 荐——国联证券:全年高增长值得期待【2011-04-27】
不考虑股本摊薄影响，我们预计2011年和2013年的EPS分别为0.30元、0.39元以及0.4
8元，对应11年PE为64倍，估值已经偏高，但考虑到公司盈利水平的逐步提高、新品
的增长空间以及未来整合预期对估值的提升作用，仍给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:主业快速增长，业绩低于预期【2010-02-27】
公司机制灵活，大区销售经理持股，未来 2 年保持高增长。考虑到销售费用率的提
高，我们调低公司 2008－2010 年每股收益至 0.48元、0.66 元、0.84 元（之前的
预测为 0.53 元，0.71 元，0.90 元），同比增长 32%、38%、27%。对应的预测市盈
率分别为 36倍、26 倍、20 倍。公司主业快速增长， 股本较小存在年报送股可能，
类比同类中小公司股价仍有上涨空间，我们维持增持评级。
中 性——天相投顾:厚积薄发，业绩增长还看明年【2009-10-28】
我们预计公司 2009-2011 年 EPS 为0.25 元，0.35 元和 0.44 元，按上一个交易日
收盘价 24.00元计算，对应的动态市盈率分别为 96 倍、69 倍和 54 倍。公司作为
一家小盘绩优股，明年增长明确，但是考虑到公司估值比较高，因此我们维持公司“
中性”评级。
买 入——广发证券:产能受限、坏账计提拖累业绩【2009-08-12】
公司主导产品受到产能限制销量下滑，但明年独一味生产基地投产，限制公司发展的
产能瓶颈将不是问题，同时独一味草GAP基地明年起也将逐步收获，产品毛利率有望
进一步提升。短期内公司涨幅过高，但是考虑到明年前景较为明朗，我们维持“买入
”的投资评级。
【2.资本运作】
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