☆经营分析☆ ◇002194 武汉凡谷 更新日期：2025-08-25◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 70738.19｜ 13210.47｜ 18.68｜ 96.22｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 2777.34｜ 1745.03｜ 62.83｜ 3.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 48684.78｜ 9330.41｜ 19.16｜ 66.22｜
｜滤波器 ｜ 14247.59｜ 2191.64｜ 15.38｜ 19.38｜
｜其他 ｜ 9679.66｜ 3184.37｜ 32.90｜ 13.17｜
｜射频子系统 ｜ 903.50｜ 249.08｜ 27.57｜ 1.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 33818.17｜ 6677.24｜ 19.74｜ 93.43｜
｜其他业务 ｜ 2378.66｜ 1559.36｜ 65.56｜ 6.57｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜客户直销 ｜ 73515.53｜ 14955.49｜ 20.34｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 142688.82｜ 31426.09｜ 22.02｜ 96.26｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 5550.75｜ 3565.70｜ 64.24｜ 3.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 103859.06｜ 23161.92｜ 22.30｜ 70.06｜
｜滤波器 ｜ 25213.32｜ 4897.96｜ 19.43｜ 17.01｜
｜其他 ｜ 17801.13｜ 6564.55｜ 36.88｜ 12.01｜
｜射频子系统 ｜ 1366.07｜ 367.36｜ 26.89｜ 0.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 62378.12｜ 15583.74｜ 24.98｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜客户直销 ｜ 148239.57｜ 34991.80｜ 23.60｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 66907.66｜ 15553.22｜ 23.25｜ 96.70｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 2280.30｜ 1965.63｜ 86.20｜ 3.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 48162.53｜ 11367.34｜ 23.60｜ 69.61｜
｜其他 ｜ 10513.78｜ 4136.89｜ 39.35｜ 15.20｜
｜滤波器 ｜ 9791.69｜ 1824.35｜ 18.63｜ 14.15｜
｜射频子系统 ｜ 719.96｜ 190.27｜ 26.43｜ 1.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 26898.53｜ 8098.49｜ 30.11｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜客户直销 ｜ 69187.96｜ 17518.85｜ 25.32｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜计算机、通信和其他电子设｜ 153306.20｜ 31906.41｜ 20.81｜ 96.56｜
｜备制造业 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 5455.57｜ 3785.43｜ 69.39｜ 3.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜双工器 ｜ 123309.26｜ 26816.89｜ 21.75｜ 77.67｜
｜滤波器 ｜ 18280.40｜ 3081.16｜ 16.85｜ 11.51｜
｜其他 ｜ 16079.37｜ 5514.77｜ 34.30｜ 10.13｜
｜射频子系统 ｜ 1092.74｜ 279.02｜ 25.53｜ 0.69｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 67371.31｜ 16151.42｜ 23.97｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜客户直销 ｜ 158761.77｜ 35691.84｜ 22.48｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的主要业务、主要产品及其用途
公司的主要业务是从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，主要产
品为滤波器、双工器、射频子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。
滤波器为移动通信设备中选择特定频率的射频信号的器件，用来消除干扰杂波，让
有用信号尽可能无衰减的通过，对无用信号尽可能的衰减的器件。双工器由成对的
发送滤波器和接收滤波器组成，射频子系统是具有滤波功能和其它特定功能的独立
产品。
公司的主要客户为通信行业下游的移动通信设备集成商，如华为、爱立信、诺基亚
等，下游客户的市场集中度较高。公司专注于滤波器领域30多年，在业内处于龙头
地位，常年被客户授予“金牌供应商”、“战略供应商”、“核心供应商”、“质
量优胜奖”等称号。
（二）公司所处行业发展情况
1、行业特点
公司所处的射频器件制造业位于通信产业链的上游，交付的产品经过设备集成商的
集成后最终安装于移动通信运营商投资建设的移动基站中，而移动通信基站属于通
信网络的基础设施，其投资规模和速度与各国对通信产业的支持力度息息相关，所
以射频器件制造业的行业规模最终取决于通信网络的建设速度和各国的支持力度。
2、行业发展及变化
报告期内，全球RAN市场方面，根据市场研究公司Dell'OroGroup的预测，在经历了
持续低迷的市场状态后，2025年全球RAN市场有望出现改善，出现止跌企稳。
国内方面，根据行业公开信息，三大运营商中国移动、中国电信、中国联通分别规
划2025年资本开支1512亿元、836亿元、550亿元，合计规划资本开支2898亿元，较
2024年有所下降。
报告期内，我国5G网络建设持续推进，根据工业和信息化部数据——截至2025年6
月末，我国5G基站总数达454.9万个，比上年末净增29.8万个，占移动通信基站总
数的35.7%。
3、行业竞争格局
3G/4G时代，移动通信基站主要采用传统金属腔体滤波器。5G基站由于MassiveMIMO
功能的引入，基站滤波器安装位置发生了重大变化，同时要求基站滤波器要小型化
和轻量化，小型化金属滤波器成为了5G基站在滤波器产品上的一个重要选择。5G时
代，根据不同的材质可将滤波器分为金属腔体滤波器和陶瓷介质滤波器。伴随着移
动通信技术的迭代演进，原老牌射频器件厂商在技术、质量、交付、成本、响应及
服务等方面的全方位竞争依然激烈，同时，随着陶瓷介质滤波器的大规模应用，以
往主营介质材料的厂商也加入了5G滤波器的竞争。经过博弈后的优胜劣汰以及随着
行业内技术的逐步发展，目前已形成稳定的竞争格局。
（三）公司内部运营
报告期内，公司坚持主营聚焦战略，深耕射频滤波器行业，以客户为中心，充分发
挥协同效应，构建弹性、高质、高效供应链；报告期内，公司进一步优化组织机构
和产业布局，强化成本管控，持续降本增效，努力抢抓市场机遇；报告期内，针对
不同客户的定制化要求，公司持续开展小金属腔滤波器、介质多模滤波器、钣金滤
波器、AFU等产品的迭代升级和新产品开发工作，并在5G-A、6G等关键技术与工艺
方面积极开展技术储备及研究工作。报告期内，公司荣获某客户颁发的“技术突破
奖”。
（四）报告期公司经营业绩
报告期内，公司营业总收入为73,515.53万元，较上年同期增加4,327.57万元，增
幅6.25%，其中内销收入减少2,592.07万元，降幅6.13%，外销收入增加6,919.64万
元，增幅25.72%；营业利润为16.89万元，较上年同期下降99.45%；利润总额为317
.62万元，较上年同期下降89.67%；归属于上市公司股东的净利润为177.22万元，
较上年同期下降94.07%。
报告期内，公司整体毛利率为20.34%，较上年同期下降4.98个百分点。剔除存货跌
价准备转销金额影响后，公司实际毛利率为11.63%，较上年同期下降6.22个百分点
。公司本期毛利率下降的主要原因是产品销售价格下降，同时低毛利产品在本期销
售额中所占的比重较大。
二、核心竞争力分析
1、技术优势
公司是较早涉足基站射频器件和射频子系统的公司，一直将技术创新放在企业发展
的重要位置，坚持以技术驱动发展，现已形成完备的研发体系和高效的研发机制，
打造了一支行业经验丰富、专业水平过硬的研发团队；公司研发中心被评为“国家
企业技术中心”。截至2025年6月30日，公司（含子公司）有效专利285项（发明专
利99项，实用新型专利172项，外观设计专利14项），其中2025年上半年公司（含
子公司）共获得10项专利（发明专利8项，实用新型专利2项），另有8项专利正在
申请过程中。
2、完整的滤波器产业链
金属滤波器方面，公司具有从ODM研发、模具设计及生产、压铸、机加工、电镀喷
涂、电子装配等完整的产业链，陶瓷滤波器方面，公司具有从介质粉末配方研制、
粉体制造、压制成型、烧结、金属化、调试等完整的产业链，从而构建了一体化的
产业链竞争优势，既可缩短产品的技术准备和制造周期，加快对客户的响应速度，
又适应了行业定制化的特点，满足客户个性化的需求，为客户提供高品质、快响应
、高弹性的产品制造服务，增强核心客户的粘性。
3、以客户为中心、以快速响应客户为核心的管理模式
公司产品多属于客户定制化产品，品种、型号较多，更新速度较快，受行业周期或
市场变化等因素影响，在常规订单之外，客户经常会有一些紧急订单需求。为此，
公司建立了SAP系统，对业务流程实行过程监控，以此建立业务分析数据库，快速
准确提供经营管理所需的生产组织以及市场管理数据；同时，公司全力整合内部资
源，完善经营管理机制，形成合力，构建弹性、高质、高效的供应链。
4、优质的市场及客户资源优势
公司致力于与客户构建双赢的合作模式，凭借研发实力、生产能力及产品质量，获
得了行业头部客户的认证，服务的客户为全球知名的移动通信设备集成商，如华为
、爱立信、诺基亚等。此类优质客户要求其供应商必须取得国内/国际通行的质量
管理体系认证，需通过其更为严格的合格供应商认证，才可进入其供应商序列。
三、公司面临的风险和应对措施
1、对移动通信运营商资本支出依赖形成的行业周期性风险
全球及国内移动通信运营商资本支出将直接影响国际大型移动通信设备集成商的业
务规模，进而影响设备集成商对公司产品的采购规模。未来可能因全球移动通信业
投资波动或不利的经济环境造成移动通信运营商资本支出显著减少，直接影响公司
的销售。若国内5G建设高峰结束，6G尚未商用化，公司将面临行业周期性风险。
公司在射频器件行业已深耕30多年，拥有核心技术优势和稳定的客户关系。公司一
方面会以优秀的产品品质和服务质量实现与客户的双赢，另一方面也会推进新业务
的落地以提升公司的抗风险能力。
2、客户相对集中及市场竞争风险
公司所处行业的国际市场竞争格局以及公司的业务模式决定了客户具有相对集中的
特点。尽管公司与客户长期稳定的合作关系保证了公司销售的稳定性，但是，如果
主要客户的生产经营发生重大不利变化，或者主要客户采购策略发生重大变化，或
者公司在产品质量控制、价格、交期等方面无法及时满足主要客户的要求，将会使
主要客户订单发生一定波动，将直接影响到公司生产经营，给公司经营业绩造成不
利影响。另外，近年来行业内竞争日益加剧，技术差距进一步缩小，技术壁垒降低
，产品同质化程度不断加深，竞争可能会导致产品价格下降和公司市场份额下降，
进而影响到公司的盈利能力。
公司将继续采取积极的应对措施，持续推动管理变革，加大市场开拓力度，强化核
心竞争优势，提升产品品质与服务质量，平稳平衡各大客户的销售规模，降低对公
司的影响。
3、研发风险
通信行业发展迅速，从2G、3G、4G到5G，每隔5-10年就会出现一次大规模的技术升
级和更新迭代。随着移动通信行业技术的迭代升级和新技术、新应用的出现，若公
司不能准确跟踪产品技术和市场发展的趋势，并及时响应客户需求研发出适应新技
术的产品，公司将会丧失市场竞争力，由此对持续盈利能力产生不利影响。
公司将持续投入研发资源，以创新为驱动力，持续做好相应的技术布局和人才储备
，不断提升公司产品竞争力。
4、宏观环境风险
近年来，国际政治、经济形势日益复杂，境外政策的变动对公司的客户、供应商和
业务合作单位造成的影响将会通过产业链传导，也会给公司的生产经营和盈利能力
带来潜在的不利影响。
公司对长期发展保持信心，将不断开拓革新技术，不断提升产品交付效率，提高公
司抗风险、保供应能力。
5、原材料价格波动风险
公司主要原材料为铝锭、铜、银板等大宗金属原材料及化工、电子器件等物料，进
货材料价格受多方面不确定性因素影响，如果材料价格上涨或维持高位，而产品售
价的调整不及时，将对公司的利润产生不利影响。
为此，公司与供应商沟通，从长期战略合作考虑，指导及鼓励供应商进行风险评估
，在原材料价格走低或者适当的时候进行原材料及加工件的备货，并缩短物料供应
周期，对常规通用物料合理预投、通过研发和工艺寻找替代物料、开发新的供应资
源等措施，尽力降低上述可能发生的原材料价格波动及供应风险对公司经营业绩产
生的不利影响。
6、汇率风险
近年来，国际政治、经济形势日益复杂，人民币对美元汇率可能产生波动，进而可
能会给公司的经营状况和盈利变动带来一定的影响。
公司海外业务主要结算货币为美元，公司将结合汇率波动方向及时控制公司外汇存
量，在销售定价时增加汇率折算空间弹性，及时关注汇率走势，利用银行或金融机
构提供的金融工具，提高汇率风险控制能力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜武汉凡谷电子职业技术学校 ｜ 2000.00｜ -39.60｜ 2259.46｜
｜香港凡谷发展有限公司 ｜ 1000.00｜ -319.22｜ 1333.69｜
｜Fingu Electronic Technolog｜ 1.96｜ -｜ -｜
｜y Oy ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州深信华远创业投资合伙企｜ -｜ -30.50｜ 66438.48｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉凡谷信电子技术有限公司｜ 5000.00｜ 178.08｜ 36025.93｜
｜长沙华业高创私募股权基金合｜ -｜ -78.05｜ 78483.96｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉杉湾新陶瓷材料有限公司｜ 15000.00｜ -1843.26｜ 5538.51｜
｜平潭华业聚焦二号股权投资合｜ 40100.00｜ 17.00｜ 21275.99｜
｜伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜鄂州富晶电子技术有限公司 ｜ 40000.00｜ 1786.34｜ 73988.84｜
｜武汉德威斯电子技术有限公司｜ 5300.00｜ -46.25｜ 4403.54｜
｜咸宁市金湛电子有限公司 ｜ 2500.00｜ 157.71｜ 4496.25｜
｜香港梵行科技有限公司 ｜ 708.27｜ -｜ -｜
｜武汉凡谷陶瓷材料有限公司 ｜ 2000.00｜ 28.52｜ 1006.09｜
｜凡谷(瑞典)有限责任公司 ｜ 3.56｜ -｜ -｜
｜越南贝铭电子技术有限公司 ｜ 4957.89｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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