☆风险因素☆ ◇002118 紫鑫药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——国海证券:人参销售带动利润高速增长【2011-07-29】
预计11/12年净利润3.27/4.47亿元，完全摊薄EPS分别为0.64/0.87元，对应PE37/27
倍。由于人参收获、交易都集中在每年8-10月，磐石、延吉厂区有望8月建成投产，
公司业绩体现将更加明显。人参奇货可居的趋势依旧明确，产业复苏脉络日渐清晰，
公司作为行业龙头将享受更多的溢价，维持“买入”评级。
买 入——国海证券:白山风光旖旎，人参奇货可居【2011-06-28】
预计11/12年公司销售收入为12.27/16.36亿元，其中，11年人参产品销售9亿元，11/
12年公司净利润达到3.27/4.47亿元，完全摊薄后EPS分别为0.64/0.87元，对应PE28.
51/20.83倍。我们依旧看好人参产业的向上趋势和公司作为行业龙头理应享受的溢价
，维持公司的“买入”评级。
推 荐——长江证券:人参业务驱动业绩高增长【2011-04-16】
我们维持公司盈利预测，预计2011-2012年EPS分别为1.00元、1.45元。公司传统的中
成药业务仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足；公司是A股市场稀缺的
以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，具有丰富的想象空间。我
们仍然认为可给予公司较高估值，继续维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:人参产品值得期待【2011-03-30】
我们预计人参精加工产品投放市场后，需要一定的市场培育期才能实现放量，对11年
的业绩贡献相对较小，11年收入一定程度上还将依赖深加工产品销售。募投项目在11
年底之前有望完工达产，12年业绩将出现爆发式增长，预计11/12年公司EPS为0.43/0
.60元，对应PE为67/48倍。公司是吉林省发展人参产业的龙头，享受政策春风，积极
开拓上下游，参照日韩等国的人参市场规模，公司前景值得期待，维持“买入”的评
级。
增 持——天相投顾:人参项目表现亮眼，成为未来重点【2011-03-30】
我们预计公司2011-2012年EPS为0.96元和1.04元，按照上一交易日收盘价28.95元计
算，对应动态市盈率为30倍和28倍，估值合理，给予公司“增持”的投资评级。
推 荐——长江证券:业绩大幅增长，人参产业空间巨大【2011-03-29】
我们维持公司盈利预测，预计2011-2012年EPS（全面摊薄后）分别为1.00元、1.45元
。公司传统业务仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足；公司是A股市场
稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，具有丰富的想象空
间。我们认为可给予公司较高估值，继续维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:人参龙头呼啸前行【2011-03-14】
评级预计公司11-12年净利润达到1.82/2.63亿元，对应EPS为0.71/1.01元，预计2013
年以后人参产品将有更加强劲的销售，我们将根据市场情况逐步调整公司的收入结构
。人参产业的向上走势可以确保公司作为产业龙头应享受的成长优势和先发优势，公
司11/12年的估值水平由44倍降至31倍，相比同行业其他公司具有优势，鉴于此，我
们维持公司的“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩基本符合预期，人参业务仍值得期待【2011-02-25】
我们上调公司盈利预测，预计2011-2012年EPS分别为1.00元、1.45元。公司传统业务
仍能维持平稳增长，而人参新业务空间大、弹性足；公司是A股市场稀缺的以人参为
未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，具有丰富的想象空间。我们认为可
给予公司较高估值，继续维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:人参产业引爆利润增长【2011-02-14】
人参产业的复苏将给公司发展注入强大的动力，人参药食同源若能成功推广还将把公
司带入大消费领域，前景更加美好。我们非常看好人参业务带来的利润爆发，给与公
司“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:受益人参产业振兴，业绩大幅增长【2011-01-11】
根据公司业绩预增修正公告，我们上调公司盈利预测，预计2010-2011年EPS分别为0.
69元、1.00元。公司传统业务提供了较高的安全边际，人参新业务空间巨大；公司是
A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资标的，受益于政策强力推动，弹性最大
。我们认为可给予公司较高估值，继续维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:与地方政府、中科院战略合作，加速进军人参产业【2010-11-11】
在不考虑人参新业务的情况下，我们预计2010-2011年EPS分别为0.42元、0.61元。公
司传统业务提供了较高的安全边际，是A股市场稀缺的以人参为未来发展主业的投资
标的，受益于政策强力推动，弹性最大；与地方政府、科研院所合作，将大大加速人
参新业务的进程。我们认为可给予公司较高估值，继续给予“推荐”评级。
推 荐——长江证券:借政策东风，人参产业铸就成长【2010-11-01】
在不考虑人参新业务的情况下，预计2010-2011年EPS分别为0.42元、0.61元。公司现
有业务提供了较高的安全边际，是A股市场稀有的以人参为未来发展主业的投资标的
。我们认为可给予公司较高估值，按2011年40-45倍PE，公司合理价位在24.4-27.5元
，给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:综合毛利率下降，人参项目成为新的看点【2010-10-21】
鉴于公司众多产品储备以及人参项目良好的发展前景，我们预计公司2010年-2012年E
PS为0.35元、0.43元、0.53元，根据20日收盘价16.91计算，对应动态市盈率为48倍
、39倍，32倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:小品种增长较快，综合毛利率小幅提升【2010-07-22】
鉴于公司众多产品储备以及人参项目良好的发展前景，我们上调公司2010年-2012年E
PS为0.35元、0.43元、0.53元，根据21日收盘价11.70元计算，对应动态市盈率为34
倍、27倍、22倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:收入增长较快，利润大幅增加【2010-04-12】
我们预计公司2010年-2011年EPS为0.56元、 0.65元， 根据12日收盘价15.60元计算
， 对应动态市盈率为37倍、32倍，考虑到公司良好的成长性，我们给上调公司评级
，给予“增持”的投资评级。
谨慎推荐——国联证券:拭目以待“营销变革”【2010-02-04】
考虑到公司在2010年将会进行销售渠道的调整和营销体系的改革，我们判断在短期内
主导产品的销售不会有太大的增长，但是2011年在公司销售制度和体系逐渐理顺，新
产品陆续推出的情况下，公司的营收有望进入新的增长轨道。因此我们给予公司主导
产品的增长幅度分别是10%和15%的增幅假设，同时考虑到红石开始供应药材原料，因
此毛利率可以继续维持高位，甚至有所上升。销售费率由于销售投入的加大，继续保
持较高的水平。同时我们没有考虑投资损益和营业外收支。在这些假设条件下，我们
预测公司2010年和2011年的每股收益分别为0.58元和0.68元（分红前）。
推 荐——齐鲁证券:紫鑫药业增长符合预期【2009-10-22】
预计 2009——2011 年的 EPS 分别为 0.49 元、0.58 元和 0.73 元，复合增长率为
24.93%;对应的 PE 分别为 28 倍、22 倍和 16 倍，公司具备积极的投资价值，给
予“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-18 ｜ 14729.8207｜ 是 ｜
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｜ ｜吉林紫鑫药业股份有限公司（以下简称“公司”）的年度审计机｜
｜ ｜构中准会计师事务所(特殊普通合伙)连续三年对公司账面存货中｜
｜ ｜野山参认定的恰当性出具保留意见。公司考虑到野山参货品稀有｜
｜ ｜而名贵，单位价值较高，短时间内难以形成对外销售实现资金回｜
｜ ｜款，同时也难以找到令人信服的市场交易报价体系，为解决上述｜
｜ ｜困难，公司第一大股东敦化市康平投资有限责任公司（以下简称｜
｜ ｜“康平公司”）同意承接公司账面存货中的野山参。20140318：｜
｜ ｜股东大会通过 ｜
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