☆风险因素☆ ◇002111 威海广泰 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——东方证券:消防业务高增长，业绩符合预期【2013-04-17】
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.37、0.45、0.54元（2013年、2014年原
预测分别为0.37元、0.46元），根据可比公司估值情况，我们按照2013年可比公司平
均市盈率28倍进行估值，对应目标价10.36元，维持公司增持评级。
增 持——东方证券:业绩略超预期【2013-02-01】
根据公司业绩快报情况及公司分业务增长情况，我们小幅上调2012～2014年公司业绩
预测分别为0.30元、0.37元、0.46元（原预测分别为0.28元、0.33元、0.39元）。根
据可比公司估值情况，我们按照2013年可比公司平均市盈率28倍进行估值，对应目标
价10.36元，维持公司增持评级。
增 持——湘财证券:控股股东完成增持公告点评【2012-12-23】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.30元、0.34元和0.39元，对应目
前股价的PE分别为：25倍、22倍、19倍，我们维持“增持”评级。
增 持——东方证券:增持彰显信心【2012-12-12】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.33、0.39元，根据可比公司估值
情况，我们维持目标价9.52元，维持公司增持评级。
推 荐——中投证券:低空空域改革催生通用航空市场，空港设备龙头企业或将受益【2012-11-13】
公司近日与纳威司达签订合同约定威海广泰负责纳威司达卡车底盘在中国区域的销售
、维修及配件供应。纳威司达全球运营公司是全球着名的商用汽车和发动机制造商，
在北美的中卡、校车、特种车和专用车市场占有率排名第一。此次与纳威司达合作有
望培育公司新的利润增长点。
增 持——东方证券:将与大象共舞【2012-11-09】
考虑到该事件短期内对业绩影响有限，我们维持公司2012-2014年业绩预测，即每股
收益分别为0.28、0.33、0.39元，根据可比公司估值情况，维持公司增持评级，维持
目标价9.52元。
增 持——东方证券:前低后高趋势确立【2012-10-24】
我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.28、0.33、0.39元（2012年、2013年原
预测为0.43元、0.61元），从可比公司估值情况来看，可比公司估值均值为34倍，我
们按照可比公司平均估值34倍进行估值，给予2012年目标价9.52元，下调公司评级为
增持。
增 持——湘财证券:中标北京消防车项目点评【2012-10-18】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.30元、0.34元和0.39元，对应目
前股价的PE分别为：28倍、25倍、22倍，给予“增持”评级。
推 荐——中投证券:消防车业务增长迅速，多元化发展有待观察【2012-10-08】
目标价格9.20元，给予推荐评级。预计公司12-14年收入7.9亿元、10.3亿元、12.9亿
元；EPS分别为0.28、0.32、0.38元，对应PE为28、25、21倍。给予目标价格9.20元
，对应PE为12年33倍PE，给予推荐评级。
增 持——湘财证券:国内空港地面设备龙头【2012-09-24】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.30元、0.34元和0.39元，对应目
前股价的PE分别为：27倍、24倍、21倍，给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:威海广泰中报点评【2012-08-13】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.30元、0.34元和0.39元，对应目
前股价的PE分别为：28倍、25倍、22倍，给予“增持”评级。
增 持——湘财证券:威海广泰调研纪要【2012-07-25】
我们预计公司2012-2014年摊薄后的每股收益为：0.27元、0.30元和0.35元，对应目
前股价的PE分别为：31倍、28倍、24倍，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:空港设备龙头多领域拓展空间【2012-05-28】
预计公司2012-14年EPS分别为0.28、0.33、0.37元，对应当前股价PE分别为34.7X、2
8.9X、25.7X，公司目前股价已经隐含了低空开放对公司可能的正面效应，以及公司
涉及军品研发生产的概念，目前股价基本合理，暂时维持“推荐”评级。
观 望——华泰证券:通航市场启动尚需时日，目前关键还在多元化【2012-05-02】
我们预计，2012-2014年，公司净利润分别为0.87、1和1.13亿元，同比增长15.1%、1
4.6%和13.9%；EPS分别为0.28、0.32和0.37元，当前股价对应PE分别为34.26倍、29.
90倍和26.24倍。我们认为，当前股价已充分反应低空空域开放对行业及公司的潜在
正面效应，公司估值基本合理，给予“观望”评级。
买 入——联讯证券:业绩波澜不惊，未来增速值得期待【2012-04-19】
我们预计公司2012、2013和2014年将分别实现营业收入8.35亿元、11.35亿元和14.60
亿元，分别实现每股收益0.34元、0.46元和0.59元。截止2012年4月18日收盘，公司
股价为9.53元，对应2012-2014年EPS的动态PE分别为28倍、21倍和16倍，估值较低。
我们预计，未来几年我国通用航空有望迎来爆发式增长，公司作为空港设备龙头有望
显著受益，业绩超预期的可能性较大，因此，我们继续维持其“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:收入稳步增长，消防车业务步入快速发展通道【2012-04-19】
我们预计公司2012-2014年每股收益为0.28元、0.35元和0.42元，以4月18日收盘价9.
53元计算，对应动态市盈率水平分别为34倍、28倍和23倍，维持“增持”的投资评级
。
中 性——国泰君安:订单稳健增长，产品结构变动影响毛利率【2012-04-19】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.3、0.36、0.43元，目标价10.5元，相当于2012年3
5倍PE，中性评级。
推 荐——东兴证券:多元化寻找新利润增长点【2012-02-15】
我们预计公司2011年至2013年的每股收益分别为0.25元、0.34元和0.44元，对应的PE
分别为31倍、22倍和17倍。我们给予“推荐”评级，6个月目标价10.2元。
推 荐——中投证券:主业稳健增长，新业务前景广阔【2012-01-31】
我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.28，0.37、045元/股，按13年20PE估
值，合理价值9.00元，给予推荐评级。
中 性——东北证券:结转订单上升预示2012稳健增长【2012-01-20】
我们认为2011/12年EPS为0.25（未加权计算）、0.29元，对应PE为30X、25X。公司虽
然在手订单充足，但相对未来两年不到20%的净利润增速，目前估值偏高，首次给予
“中性”评级。
增 持——湘财证券:公司改装车辆核心能力外延继续拓宽【2011-12-13】
我们认为，公司是我国少数空港设备提供商，在目前我国低空市场面临放开时机，公
司面临一定的发展机遇。我们预期公司2011年、2012年、2013年大PES分别为0.274元
、0.401元和0.536元，维持“增持”评级，给予12年,35倍PE,目标价格14.03元。
买 入——东方证券:增长明确、前景广阔【2011-10-26】
我们调整公司未来三年每股收益分别为0.28元、0.43元、0.61元，重申公司买入投资
评级，目标价为13.20元。
买 入——东方证券:步入高速发展阶段【2011-08-31】
我们维持原有盈利预测。由于公司增发导致股本变化，同时公司拟以资本公积转增股
本，我们按照最新股本预测公司2011-2013年每股收益为0.30元、0.44元、0.58元，
维持公司买入评级。
买 入——东方证券:借力增发，前景可期【2011-07-25】
此次增发公司将发行2328.0159万股，项目建成期为2年，预期增发将在一定程度上对
2011年、2012年业绩形成一定摊薄（根据我们测算，全面摊薄后的每股收益为0.55元
、0.79元），但我们看好公司长期的发展前景，维持摊薄前2011年、2012年每股收益
0.64元、0.92元的业绩预期，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:新跨越，新乐章【2011-05-11】
预计公司2011年、2012年、2013年每股收益为0.64元、0.92元、1.21元。预计未来3
年业绩符合增长率达41%，同时长期来看公司将突破原有发展瓶颈，给予2011年业绩4
5倍市盈率，对应目标价为28.80元，首次给予公司买入评级。
增 持——方正证券:内外发力，空港设备龙头继续高增长【2011-04-29】
公司是国内空港设备龙头,将受益于十二五期间机场建设的新高潮,且海外市场拓展有
望超预期;公司在军品和高端消防车领域具有一定的优势,有望成为公司新的增长点.
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.56元、0.72元，对应的PE为40倍、31倍，给与
公司“增持”评级。
推 荐——平安证券:海外空港设备布局，军品、消防车延伸【2011-04-25】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.55和0.78元，对应4月25日22.91元的收盘价11、1
2年市盈率分别为41.6和29.4倍，首次给予“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:收入增长符合预期【2011-04-15】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.57元、0.69元和0.92元，按照4月14日的收
盘价24.38元计算，对应的动态PE分别为43倍、35倍和26倍，维持公司“增持”的投
资评级。
中 性——国泰君安:海外订单大幅增长，军品研发见成效【2011-02-24】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.58、0.73、0.93元，目标价20元，相当于2011年35
倍PE，中性评级。
买 入——湘财证券:2010年年报点评【2011-02-23】
根据我们预测，2011年公司业绩将实现大幅提升，同时2011年公司业务亮点众多，将
成为公司股价的催化剂，我们重申公司的买入评级，6个月的目标价为33.75元。
增 持——东海证券:航空业复苏和支线机机场新建，拉动公司收入稳定增长【2011-02-22】
预计公司11、12年带来收入7.38亿、10.2亿，净利润1.15亿、1.65亿，2010-2012的E
PS为0.46、0.78、1.12元，对应PE为52、30、21倍，给予增持评级。
增 持——天相投顾:期待空服设备市场繁荣【2011-02-22】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.54元、0.70元和0.96元，按照2月21日的收
盘价23.77元计算，对应的动态PE分别为44倍、34倍和25倍，考虑到行业的高成长性
，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——湘财证券:威海广泰业绩快报点评【2011-01-28】
预计公司2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.46元、0.75元、1.06元，2011年
公司业绩将实现大幅提升，同时2011年公司业务亮点众多，将成为公司股价的催化剂
，我们重申公司的买入评级，6个月的目标价为33.75元。
买 入——湘财证券:亮点值得期待【2010-12-14】
根据我们预测，2011年公司业绩将实现大幅提升，同时2011年公司业务亮点众多，将
成为公司股价的催化剂，我们重申公司的买入评级，6个月的目标价为33.75元。
买 入——湘财证券:威海广泰公告点评【2010-12-03】
根据我们预测，2011年公司业绩将实现大幅提升，同时长期来看公司将突破原有发展
模式，面临发展拐点；我们维持公司买入评级，6-12个月的目标价为33.75元。
买 入——湘财证券:威海广泰调研报告【2010-11-05】
2011年公司业绩将实现大幅提升，同时长期来看公司将突破原有发展模式，我们上调
公司的投资评级至买入，6-12个月的目标价为33.75元。
增 持——湘财证券:3季报点评【2010-11-01】
预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.47元、0.73元，维持公司的增持评级。
增 持——天相投顾:未来五年进入黄金发展期【2010-10-29】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.42元、0.59元和0.79元，按照10月28日的收
盘价20.49元计算，对应的动态PE分别为49倍、35倍和26倍，维持公司“增持”的投
资评级。
推 荐——国元证券:业绩小幅增长【2010-08-04】
预计公司10—11年每股收益分别为0.45元、0.56元，给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——湘财证券:威海广泰（002111）半年报点评【2010-08-03】
预计公司2010年、2011年每股收益为0.46元、0.57元，维持公司的增持评级。
增 持——中信建投:全国机械行业产业升级调研反馈表（外发版）【2010-06-10】
预计中报0.17元。预计2010、2011年EPS分别为0.45、0.59元。目标价20元，增持评
级。低端产品主要和国内厂家竞争，如无锡的几个小公司，该类产品毛利率在20%以
下，如清水车、污水车、行李传送带等；去年，公司集中推出一些高附加值的产品。
如机场跑道除雪车、无杆牵引车（国家给1868万元补助）、摆渡车、空调车等；未来
增长点在新产品，公司高端产品收入占比超过60%。有了这些新产品，公司的毛利率
将保持基本稳定。
买 入——湘财证券:威海广泰（002111）近期公告点评【2010-04-30】
我们预计公司 2010 年、2011 年每股盈利分别为 0.53 元、 0.89 元。 考虑到公司
所处的行业龙头地位、公司进入盈利攀升期、公司未来几年的高速成长，以及公司整
合中卓时代带来的协同效应，我们维持公司买入评级，6-12 个月目标价为 26.65 元
。
增 持——金元证券:金融危机，有“危”，但更有“机”【2010-03-17】
鉴于国内和国外经济的逐步复苏，航空运输业的需求也在持续 改善。上调公司 2010
年和 2011年每股收益分别至 0.56元、0.80 元，按目前股价计算，对应PE为36倍、2
5倍;维持增持评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:2010年将走出低谷【2010-03-17】
由于公司业绩低于我们预期，我们下调公司 2010 年的业绩预测，考虑定向增发后，
预计公司2010－2012年EPS分别为0.45/0.56/0.72元，未来三年净利润增长率分别为3
2.19％、24.17％和28.08％，对应PE分别为45倍、36倍和28倍。公司当前估值水平基
本合理，但公司所在行业具备较高的进入壁垒，而且考虑到公司的复苏前景以及北京
中卓的整合预期， 我们维持对公司的 “谨慎推荐” 评级。
买 入——湘财证券:威海广泰（002111）公告点评 【2010-03-17】
我们预计公司2010年、2011年每股盈利分别为0.53元、0.89元，不排除我们上调盈利
预测的可能；考虑到公司所处的行业龙头地位、公司进入盈利攀升期、公司未来几年
的高速成长，以及公司整合中卓时代带来的协同效应，我们维持公司买入评级，6 个
月目标价为26.65元。
增 持——东方证券:2010 年是转折年【2010-03-16】
我们预计公司 2010、2011、2012 年 EPS 分别为 0.58元、0.79 元、1.00 元，公司
目前股价对应 2010 年 PE 为 41.63 倍，整个中小板平均市盈率为40倍，鉴于公司
未来的高增长潜力以及细分行业龙头应享有的溢价，我们继续维持增持投资评级，给
予目标价22元。
推 荐——东兴证券:空港设备市场复苏，消防车增长迅速【2010-03-16】
预计公司2010-2011年增发摊薄后EPS为0.52、0.73元，对应PE38.84、27.56倍，短期
市盈率过高，长期维持“推荐”评级。
中 性——中投证券:行业逐渐复苏，军品看好【2010-03-16】
公司在 10 年订单有所恢复增长，10、11、12 年的每股盈利可达到 0.45，0.59，0
.74 元/股，按 10 年 50 倍 PE 和 11 年30倍 PE估值，合理价值 20.00元，中性
。
买 入——湘财证券:近期股价点评 【2010-03-16】
我们维持公司买入评级，6-12 个月的目标价为26.65 元。年报显示，2009 年公司实
现营业收入、营业利润、净利润分别为 3.90 亿元、0.55 亿元、0.50亿元，分别比
2008 年增长-11.34%、-25.58%、-23.14%，实现每股收益 0.35 元，与我们之前业绩
预测吻合度较高，符合我们的预期；2009 年公司利润分配方案为不分配、不转增。
买 入——湘财证券:威海广泰近期股价点评【2010-03-02】
考虑到公司所处的行业龙头地位、公司进入盈利攀升期、公司未来几年的高速成长，
以及公司整合中卓时代带来的协同效应，我们上调公司的投资评级，由增持调升至买
入，6 个月目标价为 26.65 元，对应于目前的股价仍有 22%左右的上升空间。
增 持——湘财证券:威海广泰调研快报【2010-02-03】
我们认为公司盈利最困难时期已经过去， 随着公司军品市场的开拓及出口市场的复
苏，公司将步入盈利攀升时期。预计公司2009年、2010年、2011年每股盈利分别为0.
38元、0.63元、0.82元，首次给予公司增持评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:业绩拐点来临，投资恰逢其时【2009-12-14】
预计公司 2009－2011 年 EPS 分别为 0.39 元、0.61 元和 0.81 元，对应 PE 分别
为 48 倍、31 倍和 23 倍。随着国内外经济先后确立复苏趋势，2010 年，公司机床
空港业务有望进入恢复期，另外，通过增发公司进入到市场容量更大的消防车市场，
凭借公司的管理和中卓的市场开拓能力，消防车有望成为公司下一个利润增长点，公
司未来仍然值得期待，不过由于受经济危机影响，公司 2009 年业绩不会很乐观，我
们暂且维持对公司“谨慎推荐”投资评级。
增 持——东方证券:明年会更好【2009-11-30】
我们预计公司 2009、2010、2011 年 EPS 分别为 0.39元、0.60元、0.81元，目标价
19.60元，维持增持投资评级。
中 性——南京证券:航空订单下滑影响很深 明年料有较大增长【2009-11-02】
预计公司明年航空地面设备收入达5个亿左右，加上全资子公司中卓时代的1个亿，20
10年共6个亿总收入。对应09年摊薄后每股盈余EPS0.36元，10年EPS0.50元。对应09
年市盈率49.4倍，10年PE35.6倍。目前来看，公司长期具备投资价值，但短期来看估
值偏高，暂给予中性评级。
增 持——金元证券:威海广泰（002111）2009 年三季报业绩点评【2009-10-22】
金融危机对公司的负面影响超出预期，我们相应调低公司今年的 盈利预测，预计公
司 2009 年、2010 年每股收益分别为 0.37 元、0.48 元，按目前股价计，对应 PE
为 44 倍、34 倍;目前 PB 为 6倍，历史低位。投资评级为增持。
推 荐——东兴证券:航空业低迷影响公司三季度业绩【2009-10-22】
下调公司 09年盈利预测，预计 09-10 年公司 EPS为 0.38、0.54元，对应 PE为 43.
8、31.0倍。中长期维持“推荐”评级。
中 性——光大证券:三季度业绩成全年最低点【2009-10-21】
我们预计09E/10E的EPS分为为0.43/0.63 元，按2009-10-21日收盘价17.83,对应 09E
/10E 的 PE39 倍/27 倍，考虑国内可比公司和国外同类可比公司估值水平，公司估
值处于同类可比上市公司较高端，股价基本合理，给予“中性”评级。
增 持——东方证券:压力尚存、前景光明【2009-08-11】
我们下调公司盈利预测，2009、2010、2011 年EPS分别为0.49元、0.59元、0.69 元
。目前中小板市盈率为 41.27 倍，我们给予公司 40 倍 PE，对应2009年预测EPS股
价为19.6元，维持增持投资评级。
推 荐——中投证券:新机场建设拉动行业需求【2009-08-11】
我们预计公司09、 10、 11年的每股盈利可达到0.44， 0.55， 0.68元/股，按10
年35倍PE,合理价值19.30, 给予推荐评级。
中 性——光大证券:短期主业有压，收购拓展产品链【2009-07-30】
按2009-7-30 日收盘价17.86元,对应09 年PE35倍， 考虑绝对估值水平和相对国外
同类可比公司估值水平。目前股价基本反映企业价值，给予“中性”评级。
增 持——东方证券:延伸产品链、提高竞争力【2009-07-28】
由于此次收购对公司短期内影响有限，我们维持之前的盈利预测，公司2009、2010、
2011 年EPS 分别为0.54 元、0.63 元、0.74 元，维持增持投资评级。
推 荐——中投证券:收购资产延伸公司产品线【2009-07-28】
本次收购的资产评估价为7600万元，增发收购部分需增发400万股，公司股本扩张约2
.77%，对公司原母公司利润不会造成很大摊保 中卓时代消防车公司的收购短期内不
会对公司盈利带来很大变化。 在基本面不发生重大变化的情况下，我们预计公司09
、10、11年的每股盈利可达到0.50，0.56，0.70元/股，给予推荐评级。
增 持——中信建投:拟收购资产进入消防车领域【2009-07-28】
由于中卓时代刚刚度过创业期，短期内很难产生较大盈利，本次收购资产产生的收益
对公司09 年的业绩影响较校 但收购后将产生协同效应。公司威海广泰的双岛工厂投
产后，也有能力大批量生产装配消防车，可迅速提高中卓公司的生产能力。我们预计
中卓公司今年收入为 6500 万元，净利润90 万元。2010年收入8700万元，净利润 40
0 万元以上。 我们预计（假设中卓自 10月1 日开始合并报表）公司09、10、11年的
摊薄 EPS 分别为 0.51、0.67 和 0.80 元。按照 38~40 倍 PE 计算，公司合理价格
在19.38~20.40元之间，增持评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 3｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-08 ｜ 12999.9988｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称“公司”）拟以非公｜
｜ ｜开发行方式发行A股股票（以下简称“本次发行”），拟募集资 ｜
｜ ｜金不超过62,000万元（含发行费用），本次非公开发行股票的数｜
｜ ｜量为53,082,190股，其中，公司控股股东新疆广泰空港股权投资｜
｜ ｜有限合伙企业（以下简称“新疆广泰”）拟以现金形式参与本次｜
｜ ｜非公开发行股票的认购，认购数量为11,130,136股。由于新疆广｜
｜ ｜泰为公司的控股股东，上述交易构成关联交易。20140524：股东｜
｜ ｜大会通过20140605：于2014年6月4日收到中国证券监督管理委员｜
｜ ｜会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（140553号）｜
｜ ｜.20140708：董事会通过《关于调整非公开发行股票发行价格和 ｜
｜ ｜发行数量的的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司计划将部分客户售后维修服务委托给广大维修，前述｜
｜ ｜业务将会增加公司向广大维修采购商品、接受劳务的金额，同时｜
｜ ｜广大维修业务所用零部件需从我公司购买，将会增加我公司向广｜
｜ ｜大维修销售产品、商品的金额。但因维修业务量的不确定性，公｜
｜ ｜司根据目前经营状况，无法预计2014年与关联方发生的交易额度｜
｜ ｜。20140428：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-01 ｜ 26581000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-05 ｜ 30100000｜ ｜
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