☆风险因素☆ ◇002086 东方海洋 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——海通证券:海参业务弹性收窄，期冀三文鱼未来表现【2013-04-26】
预计2013和2014年EPS分别为0.45和0.53元，维持“中性”的评级，目标价11.20元，
对应2013年25倍PE估值。
推 荐——中投证券:海参销售淡季愈淡，三文鱼销售拓展力度加大【2013-04-25】
维持“推荐”评级。由于海参业务放量已接近尾声，未来公司的业务增量主要来自三
文鱼业务的拓展。基于谨慎性原则，我们预计13/14/15年公司的EPS分别为0.47/0.55
/0.65元，对应PE分别为21/18/15倍。
中 性——海通证券:虽已隐现，仍待夯实【2013-04-11】
我们预估公司2013年海参的捕捞量在1500吨，而对三文鱼销售情况，我们仍旧保持一
贯的谨慎态度，预计2013年销量在130吨左右（春节期间销售状况较好）。预计2012
和2013年EPS分别为0.45和0.53元，维持“中性”的评级，目标价11.20元，对应2013
年25倍PE估值。
买 入——光大证券:海参推动业绩增长，期待三文鱼业务发力【2013-04-11】
基于海参价格压力，我们向下修正公司13-15年EPS分别至0.50、0.63和0.79元，给予
13年20-25倍PE目标价10-12.5元，维持买入评级。
推 荐——中投证券:出口疲软是收入下滑主因，未来重点倾向三文鱼业务【2013-04-10】
由于海参业务放量已接近尾声，未来公司的业务增量主要来自三文鱼业务的拓展。基
于谨慎性原则，我们预计13/14/15年公司的EPS分别为0.47/0.55/0.65元，对应PE分
别为23/20/17倍。
推 荐——中投证券:期待下一次华丽转型【2013-03-17】
预测公司12-14年EPS为0.40、0.48、0.66元，对应目前股价的PE分别为26、22、16倍
，首次给予“推荐”评级，目标价12.15元。
持 有——中银国际:业绩快报点评【2013-02-26】
公布2012年业绩快报，全年实现营业总收入6.78亿元，同比下降9.87%；营业利润0.9
6亿元，同比上升9.43%；归属于上市股东净利润0.99亿元，摊薄每股收益0.41元，同
比上升3.81%。基本符合公司前期预告的“净利润比上年同期增长幅度为0%--30%”的
区间，略低于市场预期。维持持有评级。
推 荐——长江证券:业绩快报点评：业绩微增，基本符合预期【2013-02-25】
根据公司近几年海参的放量和三文鱼养殖量的提升，我们预计，公司2013~2014年EPS
分别为0.51和0.60元，对应当前股价2013~2014年PE分别为21和18倍，维持“推荐”
评级。
中 性——海通证券:短期：看参价反弹与捕捞放量，长期：需寻求稳定的新增长点【2012-10-29】
我们预计公司2012和2013年EPS分别为0.47和0.55元，维持“中性”的评级，目标价1
2.60元，对应2012年27倍的PE估值。
增 持——安信证券:前三季度净利增长20%，四季度海参秋捕量价齐升【2012-10-28】
预计公司2012-2014年每股收益分别为0.50、0.63和0.74元，维持“增持-B”评级。
公司短期投资亮点在于四季度海参秋捕量价齐升，长期投资价值取决于三文鱼业务的
销售进展。
推 荐——长江证券:毛利率持续上升，业绩稳定增长【2012-10-28】
根据公司近几年海参的放量和三文鱼养殖量的提升，我们预计，公司2012~2014年EPS
分别为0.50、0.64和0.74元，对应当前股价2012~2014年PE分别为24、19和16倍，维
持“推荐”评级。
增 持——安信证券:海参放量接近尾声，等待三文鱼发力【2012-09-28】
首次覆盖，给予“增持-B”评级。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.50、0.63
和0.74元，首次覆盖，给予“增持-B”评级。公司短期投资亮点在于四季度海参价格
环比回升概率较大，长期投资价值取决于三文鱼业务的销售进展。
买 入——航天证券:旺季来临，配置海参股是首选【2012-09-19】
预计2012-2014年EPS分别为0.51元、0.66元和0.79元，同比分别增长30%、31%和19%
，给予目标价15元，对应的P/E分别为29、23、19倍，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:海参如期放量，四季度价格反弹【2012-08-27】
假设12年海参销售1250吨，均价160元/kg。预计12-14年EPS为0.51/0.67/0.82元，增
持评级，目标价15元，对应12-14年PE30/22/18X。
中 性——海通证券:期待未来新增长点的逐步明晰与接力【2012-08-27】
我们预计公司2012和2013年EPS分别为0.49和0.63元，维持“中性”的评级，目标价1
3.00元，对应2012年27倍的PE估值。
买 入——航天证券:毛利率改善，期待三文鱼放量【2012-08-27】
我们预计2012-2014年归属于母公司的净利润1.23亿元、1.62亿元和1.93亿元，分别
增长30%、31%和19%，未来三年CAGR达到26%。每股EPS分别为0.51元、0.66元和0.79
元，2012/2013/2014年PE分别为24倍、19倍和16倍，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:底播海参持续放量，确保业绩稳定增长【2012-08-27】
预计公司2012-2014年EPS为0.51、0.60、0.74元，对应8月24日收盘价12.5·1元的PE
分别为24.6、21.0、16.9倍。期待海参业务集约化发展，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:收入小幅下滑，利润如期增长【2012-08-26】
根据公司近几年海参的放量和三文鱼养殖量的提升，我们预计，公司2012~2014年EPS
分别为0.51、0.66和0.76元，对应当前股价2012~2014年PE分别为24、19和16倍，维
持“推荐”评级。
推 荐——平安证券:海参放量接近尾声，期待新的利润增长点【2012-08-07】
预计公司2012-2014年EPS为0.51、0.60、0.74元，对应8月6日收盘价12.09元的PE分
别为23.8、20.3、16.3倍。海参业务即将进入集约化发展阶段，三文鱼业务有望成为
新的利润增长点，目前股价表现出一定的安全边际，维持“推荐”评级。海参秋冬进
补，消费旺季临近，成为短期内股价向上的催化剂。
增 持——国泰君安:海参低于预期，三文鱼待观察【2012-06-25】
我们预计公司12-14年EPS为0.54/0.69/0.82元，维持增持评级，目标价16.5元。
中 性——海通证券:春捕售价略有压力，业绩增长仍主靠捕捞量【2012-04-26】
我们暂维持对公司2012和2013年0.53和0.70元的盈利预测，当前股价对应PE12为27.4
5x，估值已经合理，将投资评级下调至“中性”。
增 持——中信建投:进入捕捞季，海参产量有望高增长【2012-04-26】
今年我们对于今年海参市场相对乐观，公司今年海参捕捞量上将增长25%以上，三文
鱼现在处于试销售期，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.53元、0.68元、0.89元
，给予公司“增持”评级，2012年30倍估值，目标价16元。
审慎推荐——招商证券:今年看以量补价，未来靠营销改善【2012-04-09】
预计12-14年EPS分别为0.52、0.73、0.97元，给予“审慎推荐-A”投资评级，一年目
标价15.6元。
增 持——西南证券:海参继续快增长，期待三文鱼获丰收【2012-03-30】
预计公司2012、2013年的EPS分别为0.56元、0.83元。目前股价对应的PE分别为22.64
倍和15.131倍，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:海参放量推动业绩持续增长，传统业务下滑致业绩略低预期【2012-03-29】
预计12-14年实现EPS0.68/0.90/1.25(12-13年较前次下调0.02/0.07，主要下调大菱
鲆销量、进料加工毛利率，小幅上调销售费用率)，三年复合增长率47%，目前股价对
应PE19/14/10倍。我们认为12年海参价格不会明显下跌（具体逻辑详见12/26/2011海
珍品行业点评报告），公司海参全面放量以及新业务三文鱼养殖规模快速扩张将推动
公司业绩持续增长，给予2012年25倍PE，目标价17元，维持“买入”。
买 入——国金证券:2012年海参产销将继续放量【2012-03-29】
根据2011年的最新经营情况，我们略微下调公司的盈利预测，预计公司2011-2013年
的EPS分别为0.62元、0.78元和0.97元。目前股价对应2012年PE为20倍，维持“买入
”评级。
推 荐——长江证券:量价基本符合预期【2012-03-29】
根据公司近几年三文鱼的养殖量的提升以及海参的放量，我们预计，公司2012~2014
年EPS分别为0.58、0.70和0.77元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:海参销量快速增长，密切关注下半年三文鱼销量【2012-03-29】
我们预计公司2012年海参捕捞量在1180吨左右，三文鱼销量存在较大的不确定性，我
们暂偏保守估计销售450吨，公司2012和2013年EPS分别为0.53和0.70元，给予公司20
12年25倍PE，目标价13.25元，维持“增持”评级。
强烈推荐——国联证券:主要业务生产稳定，多宝鱼销售下滑【2012-03-29】
我们将公司业绩调整为：12-14年EPS分别为0.62、0.91、1.25元。2012年，随着三文
鱼业务和海参价格的逐步明朗化，诸多怀疑情绪将逐步消散，市场对公司的积极态度
将逐步强化，维持公司“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:海参继续放量，三文鱼将有所贡献【2012-03-29】
我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.62元和0.85元，以3月28日收盘价12.68元计
算，对应的动态市盈率分别为20X和15X。考虑到公司海参养殖将继续放量，由水产加
工向海水养殖转型的局面已经确立，未来公司的收入与毛利都有望提高一个层次，维
持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信建投:海参捕捞量保持高增长【2012-03-29】
公司在年报中披露预，2012您归属母公司所有者净利润增幅在20%-30%之间，今年三
文鱼将陆续进入销售，公司迎来新的增长点，我们预计公司2012年-2014年EPS为：0.
53元、0.68元、0.89元，公司海参未来继续放量增长，给予公司“增持”评级，2012
年30倍估值，目标价16元。
买 入——光大证券:中长期仍看好公司持续增长【2012-03-28】
我们预计公司12-14年EPS分别为0.60、0.76和0.93元，给予12年25-30倍PE，目标价1
5-18元，维持买入评级。
增 持——宏源证券:海参决定业绩，三文鱼年内贡献【2012-03-28】
基于12-13年三文鱼销量540/900吨及海参捕捞量1200/1500吨，预估公司2012-13年净
利润分别为1.47/1.92亿元，现股本EPS分别为0.62/0.79元。近期海产股的估值回落
提供了较好的介入时机，暂维持增持评级。
持 有——广发证券:成本上升挤压利润空间，公司业绩略低于预期【2012-03-28】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0.78元和0.96元。参考渔业上市企业2012年
估值水平，给予公司2012年23倍PE，未来一年公司股票目标价格为14.26元，给予公
司“持有”评级。
增 持——宏源证券:海参达产，三文鱼贡献逐步提升【2012-03-06】
我们预测公司2011-13年净利润分别为0.96/1.47/1.92亿元，现股本EPS分别为0.39/0
.60/0.79元。公司未来两年增长较为确定，且有意愿和能力获取新的海域，维持增持
评级。
强烈推荐——国联证券:三文鱼销售将逐步打开【2012-02-20】
我们预测公司11-13年EPS分别为0.42、0.69、1.04元，对应目前股价，12年公司PE已
不足20倍。我们看好公司海参、三文鱼业务未来几年的发展前景，我们认为12年给予
公司30倍左右的PE较为合理，维持公司“强烈推荐”评级。
强烈推荐——国联证券:三文鱼业务预判【2011-11-11】
三文鱼含有丰富的不饱和脂肪酸，能有效降低血脂和血胆固醇及糖尿病等慢性疾病的
发生、发展，具有很高的营养价值，享有“水中珍品”的美誉。此篇文章从几个方面
简单说明一下三文鱼相关知识，希望起到抛砖引玉的作用。
买 入——民族证券:加工业务基本稳定，未来增长看养殖【2011-11-10】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.44元、0.66元和0.86元，动态市盈率分别
为34.96倍、23.58倍和17.97倍，估值基本合理，但考虑到未来两年的较快增长，给
予“买入”评级。
强烈推荐——国联证券:海参捕捞开始，三文鱼市场空间极大【2011-11-08】
我们预测公司11年-13年EPS分别为0.45元、0.71元和1.04元，我们认为海参业务高景
气及三文鱼稀缺独有性将使公司享受较高估值，以12年30-35倍市盈率计，我们认为
东方海洋12个月股价目标为21.3-24.85元，给予“强烈推荐”评级。
买 入——广发证券:多元发展进行时，公司业绩稳增长【2011-11-04】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.44元、0.68元和0.87元。公司净利润未来3年复合
增长率为42.26%，现股价（15.65）对应PE分别为36X、23X和18X；参考同类型上市企
业今明两年估值水平，给予公司2011年40倍PE和2012年30倍PE，未来一年公司股票合
理价格区间为17.60-20.40元，给予公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:毛利率持续提升，三季度淡季不淡【2011-10-25】
我们预计，公司2011~2012年EPS分别为0.42、0.63和0.92元，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:三文鱼旨在未来，今明业绩仍主看海参【2011-10-25】
预计2011和2012年EPS分别为0.41和0.62元，给予公司2012年25倍PE，目标价15.50元
，维持“增持”评级。
推 荐——东莞证券:公司业绩符合预期，海参价格持续回升【2011-10-25】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.42元和0.65元，目前股价对应的PE分别为34倍和2
2.55倍，短期估值水平偏高。但考虑到公司所处行业发展空间巨大，未来成长性可期
，中长期维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:海参价格已超去年同期【2011-10-25】
公司预计2011年归属于母公司所有者净利润同比增长30-50%，折合EPS0.39-0.45元。
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.44元、0.65元和0.87元，以10月24日收盘价
14.33元计算，对应的动态市盈率分别为33X、22X和16X。考虑到公司海参养殖进入收
获期，由水产加工向海水养殖转型的局面已经确立，未来公司的收入与毛利都有望提
高一个层次，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——国联证券:消费旺季逐步来到、公司业绩提升可期【2011-10-25】
我们将公司11-13年EPS调整为0.45元、0.70元、1.02元。对应目前股价，PE分别为31
.9倍、20.4倍、14.0倍。考虑到公司海珍品养殖规模增长迅猛及行业仍处高景气的背
景下，我们维持对公司“强烈推荐”评级。
买 入——国金证券:行业供不足需，销量增长可期【2011-09-08】
我们预计公司2011-2013年的净利润分别为103.62百万元、157.65百万元和209.87百
万元，同比分别增长41.24%、52.14%和33.07%；EPS分别为0.43元、0.65元和0.86元
。综合衡量可比公司的估值水平和公司的历史估值水平，我们给予公司2012年32-35
倍的PE估值平水，未来6-12个月的目标为20.80-22.75元，首次给予“买入”的投资
评级。
推 荐——长江证券:三文鱼业务可行性分析【2011-08-19】
基于公司近几年三文鱼的养殖量的提升以及海参的放量，我们预计，公司2011~2012
年EPS分别为0.42、0.63和0.92元，上调至“推荐”评级。
买 入——光大证券:为什么看好东方海洋【2011-08-19】
我们预测东方海洋11-13年EPS分别为0.47、0.75和0.99元，给予目标价22.5-26.25元
，对应12年30-35倍PE。
增 持——海通证券:三文鱼，“舶来品”目前是怎样？未来能怎样？【2011-08-18】
我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.41元和0.62元，维持公司“增持”的投资
评级，目标价格19.20元，对应2012年PE31x。
推 荐——财富证券:进入海参集中收获期，三文鱼为未来看点【2011-08-09】
假设公司海水养殖及水产品加工毛利率保持稳定，海水养殖2011/2012年营业收入增
速为54%/25%，水产品加工保持每年20%的稳定增长，预计公司2010-2012年EPS0.3/0.
48/0.66元，对应PE54.3/33.8/24.7倍，行业内上市公司平均PE为39倍，给予公司“
推荐”评级。
增 持——国泰君安:海参价格下半年有望回升【2011-08-01】
我们下调了海参毛利率预期，下调2011年EPS到0.42元（原0.46元），对其11-13年业
绩预测为0.42/0.65/0.76元，维持增持评级，目标价23元。
推 荐——兴业证券:海参持续放量，三文鱼是新增长点【2011-07-29】
不考虑三文鱼业务盈利贡献时，预公司2011-2013年EPS为0.45、0.63、0.89元，海参
放量将支撑业绩快速增长，三文鱼业务一旦成功将成为新的业绩增长点，维持推荐评
级（考虑三文鱼业务，预计2011-2013年EPS为0.45、0.69、1.01元）。
强烈推荐——国联证券:业绩增长稳定，未来看点更多【2011-07-29】
根据预测，2011-2013年，公司EPS分别为0.53、0.75、1.14元。2011年给予公司42-4
6倍市盈率，合理股价为22.26-24.38元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——光大证券:中报符合预期，三季度海参价格反弹在即【2011-07-28】
我们预测东方海洋11—13年EPS为0.47元、0.75元和0.99元，维持买入评级，给予目
标价22.5-26.25元，对应2012年30-35倍PE。
强烈推荐——国联证券:业绩表现良好，未来更可期待【2011-04-27】
合理价格22.26-24.38元。根据预测，2011-2013年，公司EPS分别为0.53、0.75、1.1
4元。2011年给予公司42-46倍市盈率，合理股价为22.26-24.38元，维持“强烈推荐
”评级。
增 持——申银万国:水产加工品出口量增加推动一季度业绩增长29.6%，维持增持【2011-04-26】
预计11-13年EPS0.46/0.69/0.85元（注：现有盈利预测尚未包含三文鱼和胶原蛋白的
利润贡献；11-12年小幅下调0.01/0.03元，主要小幅调减海参捕捞量并上调费用率）
。目前股价对应11-13年PE35/24/19倍，考虑未来海域资源稀缺性的价值、公司产品
“消费升级”的属性以及新增业务对利润贡献的潜力，我们维持“增持”评级。
买 入——中信建投:育苗技术优势提升公司价值【2011-04-15】
公司的成长路经清晰，2011-2013年，主要依靠海参的放量支撑高速增长，2013年后
，公司将依靠三文鱼开拓新的增长路径。胶原蛋白将成为公司业绩超预期的变量。我
们持续看好东方海洋发展。维持公司的买入评级。2011年-2013年的EPS分别为：0.48
元、0.68元和0.9元，目标价：20.5元。
强烈推荐——国联证券:浩瀚海洋、屹立东方【2011-04-15】
根据预测，2011-2013年，公司EPS分别为0.53、0.75、1.14元。考虑到东方海洋未来
的成长性及抗风险能力，2011年给予公司42-46倍市盈率，合理股价为22.26-24.38元
，维持“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:估值进入合理区间，上调评级至增持【2011-04-11】
东方海洋2010年海参销售量价齐升，今明两年海参销量将继续高增长，11-13年EPS预
测为0.46/0.66/0.75元，目前估值进入合理区间，上调评级至增持，目标价23元。
增 持——天相投顾:海参业务保持快速增长【2011-04-11】
预计公司2011-2013年的EPS分别为0.45元、0.66元和0.88元，以4月8日收盘价15.34
元计算，对应的动态市盈率分别为34X、23X和17X。考虑到公司海参养殖进入收获期
，由水产加工向海水养殖转型的局面基本确立，未来公司的收入与毛利都有望提高一
个层次，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，转型海珍品养殖，海参量价齐升推动业绩增长【2011-04-11】
我们继续看好公司海参量价齐升的趋势和海域扩张的潜力、以及三文鱼试养成功后的
市场爆发力。预计11-13年EPS0.47/0.72/0.90元。考虑未来海域资源稀缺性的价值、
公司产品“消费升级”的属性以及新增业务对利润贡献的潜力，给予2012年35倍PE，
一年目标价25元，维持“增持”评级。
推 荐——平安证券:发展海参业务，积极培育新的业绩增长点【2011-04-11】
给予东方海洋2011-2012年的EPS分别为0.47、0.65元，对应4月8日收盘价的动态PE分
别为32.6倍和23.6倍，看好行业和公司长期发展，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:聚焦海参、三文鱼和胶原蛋白，中长期看好【2011-04-10】
我们预测东方海洋11—13年EPS为0.56元、0.76元和0.99元，未来三年净利润复合增
长率49%，维持买入评级，给予目标价22.8-26.6元，对应2012年30-35倍PE。
增 持——宏源证券:海参主导业绩，三文鱼有看点【2011-04-09】
日本地震及核泄对海水养殖行业的市场投资情绪影响很大。4月份，海参批发价格降
至每公斤160多元，尚属正常季节性波动；而国内三文鱼批发价格受日本核泄及挪威
进口检验周期延长的影响，大幅上涨至160元每公斤。我们维持公司11/12年EPS0.48/
0.70元的盈利预测。虽然核泄扰动因素导致的海水养殖负面情绪难以短期化解，但提
示关注公司的中长期投资价值。
强烈推荐——国联证券:不惧假危机，紧抓真机遇【2011-04-09】
维持“强烈推荐”评级，合理价格22.26-24.38元。预测2011-2013年，公司EPS分别
为0.53、0.75、1.14元。考虑到核危机对短期消费者信心的影响，我们将公司2011年
市盈率微调至42-46倍，合理价格为22.26-24.38元。
增 持——西南证券:转型成功、成长可期【2011-04-09】
预计2011年、2012年公司实现每股收益分别为0.54元、0.73元，对应目前市场价格的
市盈率分别为28倍和21倍，我们给予公司增持评级。
强烈推荐——国联证券:塞翁失马、焉知非福【2011-03-20】
考虑到公司11年的高速增长及新业务加入的影响，我们给予公司11年44-48倍市盈率
，合理价格为23.32-25.44元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华泰证券:东方海洋公告未受到日本地震海啸影响【2011-03-17】
中国气象局台风与海洋预报中心分析称，目前春夏交替时份，日本东部外海盛行西南
风，海流为偏东至东北流向、浪向，核泄漏扩散物将随洋流及风浪向东北方向的北太
平洋区域移动，也就是说偏离我国的方向流动，因此对我国海域没有影响。我们判断
欧盟、美国等市场上来自中国的水产品将会替代日本同类产品，相关上市公司将会收
益，建议增持，其中獐子岛的虾夷扇贝出口规模最大，有望长期受益。
增 持——申银万国:公司经营未受核泄漏影响，长期看有望受益【2011-03-17】
给予2012年35倍PE，一年目标价25元，维持“增持”评级，近期股价调整提供买入良
机，建议投资者积极关注。
强烈推荐——国联证券:经营战略转型、未来发展可期【2011-03-01】
根据预测，2010-2012年，公司EPS分别为0.30、0.53、0.74元。我们给予公司2011年
44-48倍市盈率，合理价格为23.32-25.44元。
推 荐——南京证券:业绩略低于预期，不改公司中长期价值【2011-02-18】
2010年、2011年和2012年EPS分别为0.30元、0.54元和0.79元，以2月17收盘价17.51
计算，对应PE分别为58.36倍、32.42倍和22.16倍，估值合理。2010年业绩略低于预
期，不改公司中长期价值，维持推荐评级。
增 持——申银万国:海参量价齐升推动业绩增长，一年目标价25元,维持增持【2011-02-17】
预计11-12年EPS0.47/0.72元（现有盈利预测尚未包含三文鱼和胶原蛋白的利润贡献
）。考虑未来海域资源稀缺性的价值、公司产品“消费升级”的属性以及新增业务对
利润贡献的潜力，给予2012年35倍PE，一年目标价25元，维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:深耕海洋，创造价值【2011-01-07】
预期现股本公司2010－2012年的EPS分别为0.32/0.48/0.70元，现价17.8元相当于11/
12年37/25倍市盈率，考虑到公司深耕海洋养殖及深加工方面的潜能，给予增持评级
。
推 荐——南京证券:回归养殖龙头，未来增长值得期待【2010-12-28】
我们预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.35元、0.55元和0.79元。以12月28日
收盘价16.68元计算，对应2010、2011和2012年PE分别为47.65倍、30.32倍和21.11倍
，考虑到海参价格上调预期和三文鱼等逐渐贡献收益，结合目前估值，给予公司推荐
评级。
推 荐——平安证券:资源、研发、品牌和渠道，决胜持续发展【2010-12-13】
预测东方海洋2010-2012年的EPS至0.32、0.47、0.65元，对应12月10日收盘价（18.3
元）的PE分别为57、39和28倍，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:“消费升级、资产泡沫”受益者【2010-11-11】
在对海参价格乐观、捕捞量快速增长的假设基础上，对东方海洋2010-12年业绩预测
为0.31/0.45/0.67元，“谨慎增持”评级，目标价25元。
增 持——申银万国:未来高纯度海洋生态食品创造者，上调目标价至25元【2010-11-05】
我们上调了11-12年海参价格至205/211元/公斤，预计10-12年EPS0.31/0.47/0.72元
（较前次上调0/0.01/0.04元），如新项目进展顺利，盈利预测上调概率较大。考虑
未来海域资源稀缺性的价值、公司产品“消费升级”的属性以及更强的抗风险能力，
给予2012年35倍PE，一年目标价25元，维持“增持”评级。
买 入——中信建投:成功转型，蒸蒸日上【2010-11-03】
维持的买入评级，6个月目标价24.3元，市值仍有较大提升空间。
谨慎推荐——长江证券:三季度业绩符合预期，关注四季度海参捕捞旺季【2010-10-29】
公司三季度业绩基本符合预期。2010-2012年为公司4万亩海域收获年，乐观估计公司
2012年海参捕捞量达到1800吨，贡献业绩仅0.55元左右，我们将密切跟踪未来海参价
格走势，下调至“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:海参养殖进入收获期【2010-10-29】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.32元、0.44元和0.70元，以10月28日收盘价18.0
6元计算，对应的动态市盈率分别为57X、41X和26X。考虑到公司海参养殖进入收获期
，由水产加工向海水养殖转型的局面基本确立，未来公司的收入与毛利都有望提高一
个层次，因此上调公司投资评级至“增持”。
买 入——东海证券:此消彼长，明年更值得期待【2010-10-29】
鉴于今年海参生长速度放缓的情况，我们调低对公司2010的盈利预测，同时调高对20
11年的预测。考虑到海参价格的走高，相应调高对2012年的业绩预测。三年的EPS分
别是0.32、0.91、0.98元。维持公司的买入评级。
推 荐——长江证券:看好海参养殖行业，未来三年为公司海参丰收期【2010-09-27】
公司未来主要利润来源仍是海参养殖业务。2010-2011年为公司4.04万亩海域海参丰
收期，预计公司2011-2012年海参捕捞量为900和1200吨。预计公司2010-2012年EPS分
别为0.31，0.43和0.57元，给予“推荐”评级。
推 荐——国都证券:迎来海参捕捞季，量价齐升提升业绩【2010-09-20】
进入海参捕捞旺季，10年业绩增长将有销量增长的支撑，胶原蛋白和其他产品可能给
公司未来业绩带来惊喜。预计10年EPS0.35元，11年EPS0.51元，对应10年动态PE51.2
倍，11年动态PE35.5倍。给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
买 入——光大证券:农业中的消费品公司，长短皆相宜【2010-09-17】
我们预测东方海洋10—12年EPS为0.32元、0.54元和0.73元，未来三年净利润复合增
长率47%，维持买入评级。
增 持——申银万国:干海参终端零售价上调为出厂价上调预留空间【2010-09-09】
预计10-12年全面摊薄EPS0.31元、0.46元、0.62元，三年复合增长率39.7%。我们认
为公司主业转型已见成效，盈利水平跨上新台阶，此外，我们预计未来三文鱼养殖以
及胶原蛋白亦会成为公司业务新的增长点，未来公司将成为国内优质海水产品综合提
供商，目前44亿元的市值仍尚未充分反映未来增长潜力，继续维持“增持”评级。
买 入——东海证券:蛹动-蜕变-展翅：一个中国经济转型背景下的典型案例【2010-09-07】
由于公司近年将有业绩快速增长的表现，我们对2010年和2011年每股收益进行加权平
均，得到每股收益为0.605元，给予其40倍的市盈率，则公司的股价应为24.2元，对
比当前股价17.06元，还有42%的上涨空间，给予“买入”评级。
买 入——光大证券:白海参与三文鱼比翼齐飞【2010-08-26】
对于三文鱼养殖成功的确定性结果，我们上调公司11年、12年EPS0.1元，并重新预测
公司10—12年EPS为0.32元、0.54元和0.73元，维持买入评级。
买 入——光大证券:华丽转型，海参第一梯队【2010-08-20】
我们给予东方海洋10—12年EPS：0.32元、0.44元和0.63元的预测，对比好当家当前
估值与市值，给予公司买入评级，目标价格18.9元，对应46亿元市值，30倍12年PE，
部分隐含了胶原蛋白和三文鱼价值。
推 荐——东兴证券:转型海参养殖，品牌与新品营销待加强【2010-08-16】
我们认为未来水产品消费增速将大幅提高，尤其是一线城市的海珍品消费将向家庭转
移，二三线城市的酒店海珍品需求将加大，这些都成为公司长远发展的积极因素；另
一方面公司已由“两头在外”的来进料加工企业转型为高档海珍品养殖和水产品加工
贸易并举的公司，我们看好海产品需求增速加快和公司海参养殖规模扩大而带来的产
销量提高，预计公司2010和2011年EPS分别为0.29元和0.41元，对应的PE是46倍和33
倍，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——中邮证券:海参放量恰逢价格上行【2010-08-11】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.3元、0.43元和0.63元，公司当前股价为13.53元
，结合公司估值和同行市值比较，给予公司“谨慎推荐“的评级。
增 持——申银万国:海参养殖规模扩张驱动业绩进入快速增长期【2010-07-29】
预计10-12年全面摊薄EPS0.31元、0.46元、0.62元，三年复合增长率39.7%。我们认
为公司主业转型已见成效，盈利水平跨上新台阶，此外，我们预计未来三文鱼养殖以
及胶原蛋白亦会成为公司业务新的增长点，目前29亿元的市值尚未充分反映未来增长
潜力，维持“增持”评级。
中 性——天相投顾:复苏中的转型【2010-07-29】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.31元、0.44元和0.75元，以7月28日收盘价12.06
元计算，对应的动态市盈率分别为39X、27X和16X。考虑到公司转型过程中的不确定
性，维持“中性”评级。
增 持——安信证券:海参大丰收，销售放量增长【2010-07-29】
预计公司2010-2012年实现归属上市公司股东净利润为0.73亿元、1.06亿元和1.43亿
元，全面摊薄EPS为0.30元、0.44元和0.59元。参照獐子岛、好当家的市场估值水平
以及公司业绩增速大幅提升的基本面，给予公司2011年40XPE，对应12个月目标价格
为17.6元，首次评级给予“增持-A”的投资评级。
推 荐——东兴证券:海参量价齐升，净利润增长35%【2010-07-29】
公司近年来投入巨大精力在海产品养殖，“两头在外”的来进料加工企业转型为高档
海珍品养殖和水产品加工贸易并举的渔业企业步伐正在加快，随着增发项目的达产、
水产加工出口的复苏、胶原蛋白产品的推广和公司营销网络的建设，预计2010年三季
度净利润将同比增长30%-50%，预计2010和2011年EPS分别为0.30元和0.41元，对应的
PE为41倍和29倍，维持推荐评级。
推 荐——兴业证券:2010-2013年海参逐步放量【2010-07-28】
预计公司2010-2012年归属母公司净利0.72、1.03、1.36亿元，对应EPS为0.30、0.42
、0.56元，海参逐渐放量是公司未来三年业绩增长主要动力，维持公司推荐评级。
增 持——申银万国:主营由加工转向养殖，海参产销规模扩张驱动业绩快速增长【2010-05-28】
预计10-12年公司实现归属母公司净利润0.75亿元、1.12亿元、1.51亿元，三年复合
增长率39.7%，全面摊薄EPS0.31元、0.46元、0.62元。参照獐子岛、好当家市场估值
水平、公司市值成长空间（獐子岛/好当家/东方海洋市值114/62/27亿元）以及公司
业绩增速出现拐点的基本面，给予11年35倍PE，对应目标价格16元，目前股价尚有45
%上涨空间，维持“增持”。
推 荐——兴业证券:海参放量支撑业绩快速增长【2010-05-24】
预计公司2010-2012年EPS为0.30、0.42、0.55元，2009-2012年间净利复合增长率为3
5%，新海域底播海参逐渐放量是公司未来三年业绩增长的主要动力，维持公司推荐评
级。
增 持——申银万国:海参养殖渐成主业亮点，营销变革提升公司价值【2010-05-10】
预计公司2010-2012年实现收入5.52/6.67/7.72亿元，归属母公司净利润0.76/1.07/1
.36亿元，EPS0.31/0.44/0.56元，2010-2012年复合增长率35%。考虑到公司主业转型
营销启动后拥有更大的市场成长空间，给予2011年35倍PE，目标价格15.4元，距目前
股价尚有26%的涨幅，给予“增持”评级。
买 入——国金证券:09年报符合预期,滩涂项目或增惊喜【2010-04-15】
我们小幅上调东方海洋 2010 年盈利预测。预计 10-12 年公司净利润分别为75.62、
101.36、116.67 百万元，同比增长 36.75%、34.04％、15.10%，对应 EPS分别为 0.
310、0.416、0.478元。 我们重申东方海洋的“买入”评级，目标价 12.40-15.80
元，对应 40×10PE和 38×11PE。
中 性——海通证券:未来增长仍看海参【2010-04-15】
公司水产加工业务未来复苏面临坎坷，业绩增长将主要来源于水产养殖业务，在 09
年大菱鲆和海带苗价格下跌而造成毛利率下滑的背景下，养殖业务的增长将主要依靠
增发海参项目的投产进度。我们保守预计2010-2011 年公司海参销售均价为 165 和
170 元/公斤， 销量为 600 和 900 吨。 在此假设下， 预计公司 2010-2011 年 EP
S为 0.30 和 0.42 元，维持“中性”的投资评级。
中 性——海通证券:海参逐步放量带动业绩增长， 水产加工复苏仍旧坎坷【2010-03-23】
公司水产加工业务未来复苏面临坎坷，业绩增长将主要来源于水产养殖业务，而其则
主要依靠增发海参项目的投产进度。我们保守预计 2009-2011 年公司海参销售均价
为 150、165 和 170 元/公斤，销量为 350、600 和 900 吨。在此假设下，预计公
司 2009-2011 年 EPS为 0.23、0.30 和 0.42 元，对应当前股价的 PE为 55.8x、42
.8x 和 30.6x，鉴于目前估值已不便宜，暂维持“中性”的投资评级。
买 入——中信建投:公司将转型为国内最大海参养殖商【2009-12-07】
按照 2010 年 35-40 倍估值，股价在 14.35 元-16.4 元，考虑到农业类上市公司传
统的高估值特性，以及海水养殖类公司良好的盈利能力和成长性，我们按照估值上限
给东方海洋定价，6 个月目标价位16.4元，给予买入评级。
推 荐——齐鲁证券:海参放量是看点、胶原蛋白是亮点【2009-11-13】
公司海参养殖规模逐年扩大，海参捕捞有望在 2010 年开始成倍扩张。虽然公司预计
09年全年业绩增长在20%左右，但如果冬季海参价格上涨则公司业绩有望超预期。我
们暂维持 09年 EPS0.23元、10 年 EPS0.35 元的盈利预测。公司目前股价对应09年P
E45倍，10 年PE29倍，PE估值压力较大，但对应 PB 估值只有 2.37 倍，考虑到公司
2010 年后业绩有望开始爆发式增长， 上调投资评级由 “谨慎推荐” 至 “推荐”
。
中 性——天相投顾:海参业务规模销售延期【2009-10-28】
我们上调公司09-10 年EPS至 0.23元和0.28 元，按照上一个交易日股价 9.24 元计
算，对应的市盈率为41X和 33X，鉴于公司新产品还处于市场开拓期，新产品推广失
败风险很大以及公司海参销售规模还需时日，维持公司“中性”的投资评级。
增 持——东海证券:海参量能初现，看好公司中长期发展【2009-08-26】
我们预计公司 2009-2011 年的每股盈利分别为 0.24、0.31、0.37 元/股。我们看好
公司的中长期发展，给予增持评级。
增 持——东海证券:产能逐步释放，看好公司业绩表现【2009-08-05】
进料加工盈利恢复，来料加工产量增加。公司进料加工业务去年由于汇兑损失和存货
跌价的原因，导致公司进料加工业务受损，毛利率较往年同期骤减了 5%，只相当于
往年毛利率的一半。公司今年进料加工业务量较去年有所减少，但今年的汇兑损失消
失并有所盈余，存货跌价损失也基本消化并且存货周转速度也有所提升，减少了存货
价格波动的风险。另一方面，公司毛利率较丰厚的来料加工业务的量也较去年增加。
我们预计公司今年这一块的盈利较去年会有所增加。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
