☆风险因素☆ ◇000965 天保基建 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——西南证券:预收帐款大幅下降，收入预期并不理想【2012-03-09】
预计公司2012至2014年的EPS分别为0.60元、0.69元和0.83元，对应动态市盈率为16
倍、13倍和11倍，给予“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:销售回款下降，经营现金缺口扩大【2011-10-25】
预计公司2011-2012年的EPS分别为0.59元、0.71元，以上一交易日收盘价8.67元计算
，对应的PE分别为15倍和12倍，下调公司投资评级至“中性”。
买 入——国金证券:有潜力成为天津地产领军企业【2011-04-13】
预计公司11、12年EPS分别为0.68和0.93元，动态市盈率16.5和12倍。每股NAV13.8元
，目前折价20%，由于公司在资源获取方面独具优势，能够保障NAV不断提升，对于此
类公司估值更应该参考NAV估值，并且由于在重估净资产值计算中，我们对房价采取
了比较保守的预测，所以我们认为公司股价不应低于NAV，目标价格13.8元，建议买
入。
增 持——天相投顾:净利润同比增长35.64%【2011-03-08】
预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.59元和0.71元，按最近收盘价11.12元计
算，对应的动态市盈率分别为19倍和16倍。考虑到实际控制人保税区管委会在天津空
港物流加工区丰富的土地资源，公司未来有望实现平稳发展，维持“增持”投资评级
。
增 持——天相投顾:未来有望实现平稳发展【2010-08-26】
暂不考虑增发的影响，我们预计公司2010-2012年可分别实现每股收益0.61元、0.90
元和1.31元，按8月25日的收盘价11.75元计算，对应的动态市盈率分别为19倍、13倍
和9倍。考虑到公司目前稳定的现金流、较低的负债水平，以及其实际控制人的实力
，公司未来有望实现平稳发展，维持“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:成长故事有望于空港区延续【2009-11-19】
我们上调对公司的盈利预测，2009-2011年分别为0.33元、1.01元和1.47元；按发行
股份数上限摊薄后，分别为0.20元、0.63元和0.92元。以增发后股本和11月18日收盘
价15.68元计，对应动态PE分别为77倍、25倍和17倍。2010年起盈利成长空间较大，
估值仍具备优势。盈利超预期的因素可能包括：天津房价上升，收入确认进度加快，
空港项目的后续注入，税费控制良好等。维持“增持”评级。不过，具体工程和销售
进度仍存在不确定性。
增 持——安信证券:拥有优质储备 加快开发进度【2009-11-08】
假设增发2亿股， 募集资金22亿元， 预测2010年摊薄后EPS0.56元，给予24倍市盈率
，对应目标价13.4元；每股RNAV约12.7元，按照其140％对应目标价17.7元；综合两
种估值方法，给予六个月目标价15.50元。
增 持——天相投顾:金海岸项目三季度大量结算【2009-11-02】
预计公司2009年和2010年的EPS分别为0.33元和0.50元 （暂不考虑增发） 。按照10
月30日的收盘价13.26元计算，对应的动态市盈率分别为 40 倍和27倍。维持“增持
”评级。
买 入——海通证券:天津地产新龙头【2009-10-19】
预测公司 2009-2010 年的 EPS分别为 0.31 元、0.81 元。考虑到公司未来业绩高速
增长，且实际控制人背景雄厚，潜在土地储备丰富。因此，我们首次给予公司“买入
”的投资评级，按其 2010 年 EPS 的 20 倍 PE，给予其 6个月目标价 16.20 元。
考虑到非公开增发的摊薄效应，我们建议投资者从长期的角度进行配置。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-29 ｜ 24583.05｜ 否 ｜
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｜ ｜为拓宽经营领域，打造新的盈利增长点，天津天保基建股份有限｜
｜ ｜公司(以下简称“本公司”或“公司”)拟与天津保税区投资有限｜
｜ ｜公司(以下简称“天保投资公司”)签订《股权收购框架协议》。｜
｜ ｜本公司拟收购天保投资公司持有的天津中天航空工业投资有限责｜
｜ ｜任公司（以下简称“中天航空公司”）60%股权。 本公司控股股｜
｜ ｜东天津天保控股有限公司（以下简称“天保控股公司”）与天保｜
｜ ｜投资公司均为天津保税区投资控股集团有限公司（以下简称“天｜
｜ ｜保投控公司”）的全资子公司，按照《深圳证券交易所股票上市｜
｜ ｜规则》的规定，本公司与天保投资公司属于受同一法人控制的关｜
｜ ｜联关系，本股权收购框架协议具有关联交易性质。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-05 ｜ 997.26｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方天津港保税区天保旅游有限公司,天津 ｜
｜ ｜天保热电有限公司,天津空港经济区水务有限公司等就接受服务,｜
｜ ｜提供服务事项发生日常关联交易，预计交易金额为997.26万元人｜
｜ ｜民币. ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-05 ｜ 71310000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-16 ｜ 11765212｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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