☆经营分析☆ ◇000933 神火股份 更新日期：2025-08-22◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
铝产品、煤炭的生产、加工和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属 ｜1418220.08｜ 347484.06｜ 24.50｜ 69.42｜
｜采掘业 ｜ 288734.41｜ 34267.29｜ 11.87｜ 14.13｜
｜电解铝深加工 ｜ 221658.49｜ 18291.71｜ 8.25｜ 10.85｜
｜贸易 ｜ 78013.74｜ --｜ -｜ 3.82｜
｜其他 ｜ 35239.03｜ --｜ -｜ 1.72｜
｜运输 ｜ 981.75｜ --｜ -｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电解铝 ｜1417684.30｜ 347332.65｜ 24.50｜ 69.40｜
｜煤炭 ｜ 288207.54｜ 34094.95｜ 11.83｜ 14.11｜
｜铝箔 ｜ 131018.90｜ --｜ -｜ 6.41｜
｜铝箔坯料 ｜ 90639.58｜ --｜ -｜ 4.44｜
｜贸易 ｜ 78013.74｜ --｜ -｜ 3.82｜
｜其他业务 ｜ 35239.03｜ --｜ -｜ 1.72｜
｜运输 ｜ 981.75｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜阳极炭块 ｜ 535.78｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜型焦 ｜ 526.87｜ --｜ -｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 506820.75｜ 62640.55｜ 12.36｜ 24.81｜
｜西南地区 ｜ 455044.95｜ 107695.67｜ 23.67｜ 22.28｜
｜西北地区 ｜ 451569.89｜ 110412.30｜ 24.45｜ 22.10｜
｜华中地区 ｜ 372125.76｜ 74614.12｜ 20.05｜ 18.22｜
｜华南地区 ｜ 186856.16｜ --｜ -｜ 9.15｜
｜其他地区 ｜ 50153.33｜ --｜ -｜ 2.46｜
｜华北地区 ｜ 20276.67｜ --｜ -｜ 0.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属 ｜2608110.45｜ 653831.28｜ 25.07｜ 67.97｜
｜采掘业 ｜ 691005.22｜ 113339.34｜ 16.40｜ 18.01｜
｜电解铝深加工 ｜ 379448.35｜ 28219.13｜ 7.44｜ 9.89｜
｜贸易 ｜ 72640.50｜ --｜ -｜ 1.89｜
｜其他 ｜ 52273.79｜ --｜ -｜ 1.36｜
｜电力 ｜ 31707.82｜ --｜ -｜ 0.83｜
｜运输 ｜ 2080.23｜ --｜ -｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电解铝 ｜2599137.81｜ 652702.49｜ 25.11｜ 67.73｜
｜煤炭 ｜ 683032.79｜ 113801.76｜ 16.66｜ 17.80｜
｜铝箔 ｜ 242318.31｜ --｜ -｜ 6.31｜
｜冷轧卷 ｜ 137130.03｜ --｜ -｜ 3.57｜
｜贸易 ｜ 72640.50｜ --｜ -｜ 1.89｜
｜其他业务 ｜ 52273.79｜ --｜ -｜ 1.36｜
｜电力 ｜ 31707.82｜ --｜ -｜ 0.83｜
｜阳极炭块 ｜ 8972.64｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜型焦 ｜ 7972.43｜ --｜ -｜ 0.21｜
｜运输 ｜ 2080.23｜ --｜ -｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜1406814.44｜ 268645.22｜ 19.10｜ 36.66｜
｜华中地区 ｜ 832455.80｜ 179162.42｜ 21.52｜ 21.69｜
｜西南地区 ｜ 584376.53｜ 143605.65｜ 24.57｜ 15.23｜
｜西北地区 ｜ 449279.05｜ 110351.99｜ 24.56｜ 11.71｜
｜华南地区 ｜ 420381.72｜ 100246.74｜ 23.85｜ 10.96｜
｜其他地区 ｜ 82479.10｜ --｜ -｜ 2.15｜
｜华北地区 ｜ 61479.71｜ --｜ -｜ 1.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自销 ｜3837266.35｜ 814610.83｜ 21.23｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属 ｜1174167.64｜ 305320.54｜ 26.00｜ 64.44｜
｜采掘业 ｜ 356424.57｜ 103936.00｜ 29.16｜ 19.56｜
｜电解铝深加工 ｜ 181947.66｜ --｜ -｜ 9.99｜
｜贸易 ｜ 49291.47｜ --｜ -｜ 2.71｜
｜电力 ｜ 31707.82｜ --｜ -｜ 1.74｜
｜其他 ｜ 26654.52｜ --｜ -｜ 1.46｜
｜运输 ｜ 1899.95｜ --｜ -｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电解铝 ｜1169843.79｜ 304180.35｜ 26.00｜ 64.20｜
｜煤炭 ｜ 351073.78｜ 103807.17｜ 29.57｜ 19.27｜
｜铝箔 ｜ 110156.78｜ --｜ -｜ 6.05｜
｜冷轧卷 ｜ 71790.88｜ --｜ -｜ 3.94｜
｜贸易 ｜ 49291.47｜ --｜ -｜ 2.71｜
｜电力 ｜ 31707.82｜ --｜ -｜ 1.74｜
｜其他业务 ｜ 26654.52｜ --｜ -｜ 1.46｜
｜型焦 ｜ 5350.79｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜阳极炭块 ｜ 4323.84｜ --｜ -｜ 0.24｜
｜运输 ｜ 1899.95｜ --｜ -｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 646763.65｜ 152829.98｜ 23.63｜ 35.50｜
｜华中地区 ｜ 474182.77｜ 123230.07｜ 25.99｜ 26.02｜
｜西南地区 ｜ 231543.69｜ 60550.94｜ 26.15｜ 12.71｜
｜西北地区 ｜ 208862.38｜ 53407.32｜ 25.57｜ 11.46｜
｜华南地区 ｜ 178149.65｜ --｜ -｜ 9.78｜
｜其他地区 ｜ 47108.11｜ --｜ -｜ 2.59｜
｜华北地区 ｜ 35483.39｜ --｜ -｜ 1.95｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有色金属 ｜2529372.58｜ 603746.50｜ 23.87｜ 67.23｜
｜采掘业 ｜ 815518.55｜ 340593.36｜ 41.76｜ 21.67｜
｜电解铝深加工 ｜ 223960.83｜ 21481.80｜ 9.59｜ 5.95｜
｜电力 ｜ 84280.83｜ --｜ -｜ 2.24｜
｜贸易 ｜ 58488.30｜ --｜ -｜ 1.55｜
｜其他 ｜ 47891.50｜ 6986.82｜ 14.59｜ 1.27｜
｜运输 ｜ 2995.37｜ --｜ -｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝锭 ｜2529363.93｜ 603744.43｜ 23.87｜ 67.23｜
｜煤炭 ｜ 801177.24｜ 339909.67｜ 42.43｜ 21.29｜
｜铝箔 ｜ 218509.43｜ --｜ -｜ 5.81｜
｜电力 ｜ 84280.83｜ --｜ -｜ 2.24｜
｜贸易 ｜ 58488.30｜ --｜ -｜ 1.55｜
｜其他业务 ｜ 47891.50｜ 6986.82｜ 14.59｜ 1.27｜
｜型焦 ｜ 14341.30｜ --｜ -｜ 0.38｜
｜冷轧卷 ｜ 5451.40｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜运输 ｜ 2995.37｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜阳极炭块 ｜ 8.65｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜1491586.61｜ --｜ -｜ 39.64｜
｜华中地区 ｜ 891877.92｜ --｜ -｜ 23.70｜
｜华南地区 ｜ 606092.74｜ --｜ -｜ 16.11｜
｜西北地区 ｜ 378331.27｜ --｜ -｜ 10.06｜
｜西南地区 ｜ 264223.61｜ --｜ -｜ 7.02｜
｜其他地区 ｜ 92499.55｜ --｜ -｜ 2.46｜
｜华北地区 ｜ 37896.26｜ --｜ -｜ 1.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜自销 ｜3762507.96｜ 991627.13｜ 26.36｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业情况
1、电解铝行业电解铝作为国民经济的重要基础产业，其产品应用领域十分广泛。
在建筑、交通、电力、包装、家电等传统领域，电解铝一直扮演着重要角色；同时
，随着绿色能源发展及环保减排要求的日益提高，电解铝在轨道交通、新能源汽车
、光伏电站、风电设备等新兴产业领域的应用也愈发广泛。根据上海有色网数据显
示，2025年1-6月，中国电解铝实际产量为2,016万吨，同比增长3.4%；同期，中国
电解铝表观消费量约为2,059万吨，同比增长4.2%，消费量增幅大于产量增幅。
自2017年国家深入推进供给侧结构性改革以来，电解铝行业格局发生深刻变革，市
场供需关系逐步趋向平衡，甚至部分阶段呈现小幅短缺的态势。据阿拉丁（ALD）
统计数据显示，截至2025年6月30日，中国电解铝运行产能达4,397万吨，已接近合
规产能“天花板”，后期产能增量将十分有限。
2025年上半年，国内电解铝行业整体处于平稳运行阶段。随着国家计划实施新一轮
钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案，加之绿色能源政策的持续推进，预计2025
年下半年电解铝价格将持续高位运行；同时，受益于原材料氧化铝价格走势偏弱，
电解铝行业利润将有望进一步增加。
2、煤炭行业煤炭作为我国能源体系的“压舱石”，始终在保障国家能源安全、驱
动经济稳健发展中发挥着不可替代的核心作用，其消费场景深度渗透电力、钢铁、
建材、化工等国民经济支柱产业，构成能源供给体系的重要根基。在全球能源结构
向多元化、低碳化转型的浪潮中，我国“双碳”战略导向坚定不移，新能源替代效
应持续显现，煤炭在一次能源消费中的占比虽呈稳步下降趋势，但战略价值从未动
摇；尤其在全球能源格局深刻重构、国家能源安全被提升至战略高度的背景下，煤
炭的“兜底保障”与“战略托底”功能愈发凸显，其主体能源地位依然稳固，在支
撑能源安全底线、服务经济社会转型的进程中，绝对消费量仍将保持结构性增长韧
性，为构建清洁低碳、安全高效的新型能源体系承担关键的保障使命。
2025年上半年，煤炭市场呈现供需宽松态势，煤价持续承压下行。产量端保持增长
动能，据国家统计局数据显示，2025年1-6月全国原煤产量达24.05亿吨，同比增长
5.40%；进口方面，海关总署公布数据显示，2025年1-6月全国煤炭进口量累计为2.
22亿吨，同比下降11.10%，且连续4个月下滑，但整体仍维持高位水平。
随着国家计划实施新一轮钢铁、有色等十大重点行业稳增长方案，“反内卷”政策
逐步加码，前期宽松的供需矛盾预计将得到有效缓解，市场格局或逐步向供需平衡
方向调整，煤炭价格企稳回升。
3、铝箔行业铝箔是现代工业及日常生活不可或缺的有色金属压延材料，应用领域
广泛，是一项重要的工业原材料。目前，我国铝箔产业正处于一个高速、高机遇发
展阶段，产业规模快速增长，装备水平不断提升，科技创新日益强化，产品质量不
断提高。但当前国际形势变幻莫测，贸易摩擦此起彼伏，对铝箔产品的出口带来了
很多不确定性。
按照用途划分，铝箔主要分为包装铝箔、空调铝箔、电子铝箔、电池铝箔。近年来
，受益于下游市场的发展，我国铝箔市场规模不断扩大，不仅终端消费增长带来包
装铝箔需求持续增长，而且铝箔产品的应用领域也在不断扩展，从传统的食品包装
等扩展到动力电池等高端领域；受益于新能源汽车景气延续、储能领域超预期增长
的双重拉动，电池铝箔产销量大幅增长，成为增速最快的铝箔产品，带动了铝箔行
业的整体快速发展。
目前，铝箔行业进入产能释放期，行业竞争日趋激烈，开工率持续走低，价格内卷
严重，虽然公司是国内为数不多的具有水电铝材全绿色产业链的企业，但铝箔行业
竞争充分的局面也侵蚀了公司铝加工业务的利润。
（二）公司主要业务、产品和用途
公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售。报告期内，公司的核心业务未
发生重大变化。电解铝业务的主要产品为液铝和铝锭，主要运用于建筑、电力、交
通运输等行业。煤炭业务的主要产品为无烟煤、贫瘦煤，具有低硫、低磷、中低灰
分、高发热量等特点，产品种类分为精煤、块煤、洗混煤等，主要应用于冶金、化
工、电力等行业。铝箔业务主要产品为食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔
，主要运用于食品、医药、新能源电池等行业。
（三）公司业务经营情况
1、电解铝业务目前，公司电解铝业务营运主体分布为：新疆煤电、云南神火主要
生产电解铝，新疆炭素主要生产阳极炭块。截至2025年6月30日，公司电解铝产能1
70万吨/年（新疆煤电80万吨/年、云南神火90万吨/年）、装机容量1400MW、阳极
炭块产能80万吨/年（新疆炭素40万吨/年、云南神火40万吨/年）。
2、煤炭业务（1）公司煤炭业务基本情况公司拥有煤炭采掘相关的完整生产及配套
体系，煤炭业务营运主体分别为：公司本部主要生产无烟煤，是优质的冶金用煤，
主要用于高炉喷吹；新龙公司、兴隆公司主要生产贫瘦煤，是优质的冶金用煤，作
为主焦煤的配煤使用；新密超化主要生产贫瘦煤，作为动力煤使用。截至2025年6
月30日，公司控制的煤炭保有储量13.08亿吨，可采储量6.05亿吨，此外，公司参
股和尚未办理探矿权证的资源如下：
①公司参股39%的郑州矿区赵家寨煤矿保有储量3.12亿吨，可采储量1.54亿吨，煤
种为贫煤、无烟煤。
②2013年9月24日，新疆维吾尔自治区国土资源厅就《准东煤田五彩湾矿区煤炭矿
业权整合方案》进行了为期7天的公示，整合后的五彩湾矿区设置5个露天矿、3个
井工矿、3个后备区，其中5号露天矿由国家能源集团新疆能源有限责任公司牵头，
新疆煤电和新疆中和兴矿业有限公司联合开发；5号露天矿地质储量约为25.32亿吨
，煤种为长焰煤和不粘煤。
2019年6月13日，公司全资子公司新疆煤电和国家能源集团新疆能源有限责任公司
、新疆中和兴矿业有限公司共同出资成立新疆神兴能源有限责任公司（以下简称“
神兴能源”），其中新疆煤电持股40.07%。
新疆能源（集团）有限责任公司增资神兴能源涉及的协议签署、增资款支付已全部
完成，并于2024年9月23日完成了工商登记变更，新疆煤电持有神兴能源股权由40.
07%降至38.07%。目前神兴能源正积极办理探矿权相关事宜，已向新疆维吾尔自治
区自然资源厅提交了探矿权办理申请报告。
（2）公司煤炭业务主要经营模式生产模式：公司编制年度生产计划，生产技术部
牵头组织相关部门对各矿井煤田地质赋存条件、储量分布状况、煤质指标、生产能
力和生产进度安排等进行综合分析，形成年度煤炭采掘计划、年度采煤工作面接替
计划和季、月度分解计划，由调度室汇总工作计划并上报审查，各矿井按照审核下
达的总体生产计划组织生产；各生产矿井员工负责生产过程的安全、生产、技术现
场作业，公司运营管理部、生产技术部、安全监察与应急管理局等业务主管部门对
生产过程进行指导、监督、考核，保证产品质量和安全生产目标的实现。
采购模式：公司全资子公司神火国贸负责集中采购，其中大宗设备实行公开招标的
采购方式，耗材实行比价议标的采购方式。井巷工程建设由生产管理部门牵头组织
，招标委员会以招投标的方式采购。
销售模式：神火国贸负责煤炭销售管理工作，从计划安排、价格管理、货款回收等
方面实行集中管理；根据每月召开的定价会制定的价格政策，并结合市场情况，由
神火国贸与客户签订销售合同，进行销售。
（3）公司煤炭生产工艺流程
（4）报告期内，公司未进行重大矿产勘探活动。
3、铝箔业务目前，公司铝箔业务营运主体分别为：神火新材主要生产高精度电子
电极铝箔，上海铝箔主要生产食品铝箔、医药铝箔，阳光铝材、云南新材主要生产
铝箔坯料。截至2025年6月30日，公司铝箔产能14万吨/年（神火新材11.5万吨/年
、上海铝箔2.5万吨/年），铝箔坯料产能26.5万吨/年（阳光铝材15.5万吨/年、云
南新材11万吨/年）。
二、核心竞争力分析
（一）电解铝业务竞争优势公司电解铝产品产量位列全国前十位，产能分布于全国
最具成本优势的新疆地区和绿色水电为主的云南地区。公司电解铝业务具有以下优
势：
（1）成本优势新疆电解铝项目：受益于煤炭资源丰富、开采成本较低，新疆地区
电力成本稳定，是我国目前电解铝主产地中电价最具优势的区域。公司新疆电解铝
项目位于全国最大的整装煤田-准东煤田腹地，为充分利用能源优势带来的发电成
本优势，公司配套建设了40万吨/年阳极炭块和4*350MW燃煤发电机组，打造出了较
为完整的80万吨/年电解铝产业链条，同时建设有连接煤炭原料产地和电厂的输煤
皮带走廊，不仅大幅降低了物流成本，还不受季节、环保等各种因素的影响，能够
保证煤炭长期、持续、稳定的供应。
云南电解铝项目：公司云南电解铝项目利用绿色无污染的水电作为主要能源，项目
所在地距离氧化铝主产地广西百色仅120余公里，又紧邻我国铝消费最集中的华南
市场和铝消费潜力快速增长的西部市场及东南亚、南亚等铝产品主要消费国，物流
成本优势明显。
（2）低碳优势受益于水电带来的高绿电比例，云南神火率先通过全国绿电铝产品
评价，成为全国首批获准生产销售绿电铝企业，具有明显的低碳优势。新疆煤电与
中国电力国际发展有限公司合作，共同投资建设80万千瓦风电项目用以实现绿电替
代，项目投运后将显著提高其铝产品“含绿量”、降低“含碳量”。
（二）煤炭业务竞争优势
公司煤炭产量位列河南省第四位，是我国无烟煤主要生产企业之一；公司本部位于
我国六大无烟煤生产基地之一的永城矿区，公司煤炭业务具有以下优势：
（1）产品优势公司是国内冶金企业高炉喷吹用精煤的主要供应商之一，主要产品
无烟煤、贫瘦煤均为稀缺煤种，精煤产出率75%左右，处于行业领先地位。其中永
城矿区生产的煤炭属于低硫、低磷、中低灰分、高发热量的优质无烟煤，是冶金、
电力、化工的首选洁净燃料，“永成”牌无烟煤有较好的市场基础；许昌矿区生产
的贫瘦煤粘结指数比较高，可以作为主焦煤的配煤使用，具有良好的市场需求。优
良的产品质量和品牌影响力为公司产品保持市场竞争地位奠定了基础，公司与宝武
钢铁等国内大型冶金企业建立了稳定的战略合作关系。
（2）区位优势公司在产煤矿主要位于河南省永城市、许昌市，距离能源需求终端
市场较近。其中，永城市毗邻徐州市，永城矿区生产的无烟煤主要销往江苏、安徽
、浙江一带；许昌市紧邻武汉市，许昌矿区生产的贫瘦煤主要销往湖北、湖南和江
西一带；而且，公司有自备的铁路专用线。便利的交通运输条件可以降低公司煤炭
产品的总成本，增加公司的经济效益。
（三）铝箔业务竞争优势
公司是国内为数不多的具有水电铝材全绿色产业链的企业，在“双零”铝箔中属于
龙头企业，产量位列全国前五位。公司铝箔业务具有以下优势：
（1）铝箔业务先入优势和设备先进优势公司自2004年进入铝箔行业以来，培养了
一批优秀的技术研发、生产、销售、管理人才，积累了丰富的生产组织经验，主设
备是德国阿亨巴赫铝箔轧机等世界一流的生产设备，在设备精度、工作效率、智能
制造方面均为世界顶级水平。公司铝箔产业优秀的技术团队、先进的生产工艺，不
仅能够丰富产品布局、保障产品成品率、提高生产效率，还能够降低公司的运营风
险和生产成本，有利于与客户建立长期稳定的合作关系，为市场份额持续扩大及巩
固奠定基矗
（2）产品优势公司铝箔产品涵盖高精度电子电极铝箔、食品铝箔和医药铝箔，主
攻双零箔，走高品质路线。目前，7-10微米高端超薄电池铝箔、电容器箔已经实现
量产，技术指标与生产稳定性居行业前列，其中8μm、9μm、10μm产品凭借在市
场具有较高占有率的绝对优势成为公司拳头产品，产品质量成熟，成品率稳步提升
。依托高品质的产品质量，公司电池铝箔产品稳定供应国内“头部”电池企业。
三、公司面临的风险和应对措施
1、安全风险煤炭行业属于高风险行业，存在瓦斯、水、火、煤尘、顶板等五大主
要自然灾害，对从业人员的人身安全造成一定威胁。随着国家对煤矿安全标准的不
断提高和公司生产矿井开采水平的延伸，公司安全投入越来越高、安全管理难度不
断增大，安全生产仍然长期面临一定风险，若发生安全事故，将会对公司的生产经
营造成不利影响。
2、环保风险公司主营业务煤炭、电力和电解铝在生产过程中排放的废水、废气、
废渣等废弃物中含有一定的有害物质，会对周边土地、空气和水资源等方面造成不
同程度的影响。随着国家在生态文明建设、环境保护方面的要求更加严格，公司面
临的节能、减排、环保约束进一步加大，不仅环保投入增大，且若公司采取的环保
措施无法达标，可能会受到限产影响和监管部门处罚，进而影响正常经营。
3、市场风险公司主营产品铝锭、煤炭及主要原材料氧化铝均属大宗商品，其市场
价格受宏观经济形势、行业整体景气程度及市场供需基本面等多种因素影响，存在
一定的价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
4、后备资源储备不足的风险公司是国内规模较大的电解铝生产企业之一，但主要
原材料氧化铝主要依赖外购，导致公司电解铝生产成本会因上游产品价格波动受到
较大影响；同时，虽然公司一直以来积极参与煤炭资源整合，但与同行业优势企业
相比，煤炭资源储备相对较少，一定程度上制约了公司煤炭主业的进一步发展壮大
。
5、开采条件趋于复杂多变的风险随着矿井开采深度增加，运转环节增多，且可能
发生断层、涌水及其它地质条件变化，成本压力增大，将影响和制约公司煤炭板块
的盈利能力。
6、电价调整及限电风险近年来，受降雨量偏少导致来水不及预期等因素影响，云
南地区电力供应紧张，多次压减企业用电负荷；公司云南电解铝项目，所需电力均
来自网电，电力成本占总成本的比重较高，云南地区进一步上调电价或季节性的长
期化限电限产，将给公司生产经营带来不确定性。
7、管理风险公司持续推进一体化发展，通过并购和项目投资等方式，在产业链上
下游同时推进，子公司数量较多，且分布于不同地区、分属于不同行业，对公司的
经营管理水平要求较高。子公司能否统一贯彻公司的经营管理方针和要求，将决定
公司发展战略、经营业绩的实现和规模效应的发挥。
8、金融衍生工具风险公司铝产品价格波动较大，需应用金融衍生工具（期货套期
保值）应对市场价格波动的风险，可能由于机制不健全、管控不到位、误判市场走
势、交易策略失当、未及时止损等原因，对公司财务状况和运营业绩产生重大影响
。
针对上述风险因素，在当前宏观经济环境仍存在诸多不确定性的背景下，公司采取
的措施和对策是：
1、强化底线思维，夯实安全环保根基。一是持续深入贯彻落实习近平总书记关于
安全生产重要论述，坚持人民至上、生命至上，坚守红线意识和底线思维。二是加
大对重大灾害治理的资金和技术投入，推动瓦斯和水害治理从地下向地面转变，实
现超前治理、综合治理和科学治理。三是加大对环保设施的投入和维护力度，加强
对环保设施运行情况的监测和评估，提高环保设施的处理效率，将环保理念贯穿于
公司的生产经营全过程。
2、优化生产组织管理工作，助力高产高效实现新突破。一是铝电板块，全面抓好
电解槽运行管理，确保满负荷生产；通过加强设备维护、优化生产工艺等有效措施
，降低生产成本；加大自动化投入，通过自动测温、智能打壳等技术，提高生产效
率。二是煤炭板块，切实优化采掘布置和生产系统，大力推进采掘装备升级、巷修
支护工艺优化，全面提高采掘工效。三是铝加工板块，加大研发投入，持续创新产
品研发，提高综合成品率，在品牌培育、开拓市场上持续发力，进一步增强市场竞
争力。
3、对标一流企业，提升公司运营质量。一是着力提升精细管理水平，完善合规体
系建设，以精细合规管理防范风险。二是加快推进全面预算系统建设，利用信息化
手段提升全面预算管理的现代化水平。三是深入推进极限降本，组织开展成本全要
素对标工作。铝电板块全力开展节能降耗改造提升工作，促使物料消耗指标全方位
降低，加速追赶行业先进水平；煤炭板块着力推进先进适用工艺技术装备的广泛应
用，优化生产设计与劳动组织模式，奋力打赢“煤炭产量提升与成本控制”攻坚战
。四是提升购销质效，巩固购销优势。产品外销方面，着重拓展市场版图，强化与
业内销售政策的协同联动，在合适时机灵活开展铝锭、氧化铝的套期保值业务；供
应采购方面，针对各类设备以及大宗原辅料的采购，优先筛选头部直供客户进行合
作，全力削减采购中间环节。五是持续聚焦政策走向，精准把握利于公司发展的政
策契机，全力争取配套资金支持，通过政策红利驱动公司运营降本增效，切实提升
公司在市场中的综合竞争力。
4、高效推动项目建设，助力转型发展实现新跨越。一是全力推动新疆80万KW新能
源替代风电项目、云南神火厂区分布式光伏项目、新庄煤矿中央风井等重点项目快
速进入实质性建设阶段。二是推进现有产业升级，加速现有产业向高端化、智能化
、绿色化方向升级改造，大力开展节能降碳改造行动，积极探索碳足迹核算和碳排
放权交易工作，努力创建绿色工厂，推动产业可持续发展。
5、深度推进改革创新举措，充分释放公司发展活力。一是持续完善财务、供销等
关键业务的运行机制，推动财务共享的业财一体化，全面提升公司的管控效能与内
部协同水平。二是完善市场化经营机制，切实做到依据工作实绩评定优劣，按照绩
效成果确定薪酬，对中层及以上管理干部实行差异化收入分配。三是推进用工优化
与总量控制，健全内部人员流动机制。
6、全力塑造新动能优势，推动科技创新收获新成果。一是持续大力推进科技项目
开展，确保科技项目高质量推进。二是强化高质量研发平台建设，在技术中心建设
上持续发力，提升平台的科研实力与行业影响力。三是攻克关键核心技术难题，通
过技术创新形成一批具有自主知识产权的核心技术成果。煤炭板块集中力量重点攻
克井地协同高效瓦斯治理技术、高效充填控灾技术以及巷道支护技术等关键难题；
铝电板块聚焦于超低能耗绿色节能新技术、智能巡检机器人测温技术和高效固体导
电碳捕集技术的研究攻关；铝加工板块着重突破8μm双光电池箔、9μm超薄电池箔
高效提产技术以及消除质量缺陷技术等。四是加强与知名高校、科研院所的深度合
作，主动参与行业标准、产业规范以及技术规则的制定科研工作，积极促进科技成
果转化应用，全方位赋能公司生产力提升，稳步转化为经济效益。
7、充分发挥党建引领保障效能，推动党的建设实现新强化。一是持续强化思想引
领工作，将党员干部政治素养与专业技能的协同提升作为重点，通过专题学习、实
践锻炼等多元化方式，促使党员干部在政治觉悟和业务能力上实现双丰收，为公司
发展筑牢思想根基。二是积极推动党务人才与经营管理人才的“双向培养”机制，
使党建工作融入安全生产、经营管理、项目建设以及深化改革的各个环节，让党建
成为推动公司各项业务发展的有力引擎。三是突出全面从严治党要求，整合纪检监
察、审计、巡察等监督资源，形成监督合力，提升监督综合效能，建立健全监督机
制，严明纪律底线，精准执纪问责，营造风清气正的政治生态。
四、主营业务分析
1、概述
2025年上半年，全球经济依然充满不确定性，国际政治经济局势、贸易摩擦、技术
壁垒等外部因素给经济发展带来诸多挑战。国内受益于宏观政策效应的持续释放、
外需的逐渐回暖以及新质生产力的加速发展，经济延续恢复向好态势，整体运行平
稳。面对复杂多变的内外部环境，董事会带领经理班子及广大员工坚持以习近平新
时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中
全会精神，锚定“建设行业一流现代企业”目标，严守安全环保红线底线，通过持
续提升经营理念、合规管理意识、创效核心能力、协同运营效能等，为公司高质量
可持续发展提供更坚实的保障。
按照合并会计报表口径，2025年1-6月公司生产铝产品87.11万吨，销售87.14万吨
，分别完成年度计划的51.24%、51.26%；生产煤炭370.78万吨（其中永城矿区162.
10万吨，许昌、郑州矿区208.68万吨），销售372.75万吨（其中永城矿区164.10万
吨，许昌、郑州矿区208.65万吨），分别完成年度计划的51.50%、51.77%；生产炭
素产品17.53万吨，销售19.04万吨，分别完成年度计划的48.70%、52.89%；生产铝
箔5.30万吨（其中商丘厂区4.08万吨，上海厂区1.22万吨），销售4.98万吨（其中
商丘厂区3.79万吨，上海厂区1.19万吨），分别完成年度计划的39.28%、36.89%；
生产冷轧卷8.72万吨，销售8.61万吨，分别完成年度计划的49.83%、49.19%；供电
49.05亿度，完成年度计划的50.05%。各主要产品基本实现了产销平衡。
2025年1-6月，公司实现营业收入204.28亿元，同比增加12.12%；实现归属于上市
公司股东的净利润19.04亿元，同比减少16.62%，主要原因是报告期内公司主营产
品煤炭售价大幅下降，煤炭产品盈利能力减弱。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜禹州神火隆庆矿业有限公司 ｜ 7275.68｜ -｜ -｜
｜云南神火铝业有限公司 ｜ 606000.00｜ 98297.53｜ 1392231.93｜
｜沁阳市黄河碳素有限责任公司｜ -｜ -｜ -｜
｜新疆神火电力科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜新疆神兴能源有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜禹州神火节能发电有限公司 ｜ 480.00｜ -｜ -｜
｜云南神火新材料科技有限公司｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜河南神火炭素新材料有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜郑州神火矿业投资有限公司 ｜ 20288.03｜ -｜ -｜
｜禹州神火永和矿业有限公司 ｜ 8604.73｜ -｜ -｜
｜上海神火新材料有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜郑州煤炭工业(集团)新郑精煤｜ -｜ -｜ -｜
｜有限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜河南神火能源开发有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜新密市超化煤矿有限公司 ｜ 127000.00｜ -｜ -｜
｜河南神火运输有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜禹州神火广鑫矿业有限公司 ｜ 3324.61｜ -｜ -｜
｜木垒中平电新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海神火铝箔有限公司 ｜ 63990.83｜ -｜ -｜
｜沁阳沁澳铝业有限公司 ｜ 23333.33｜ -｜ -｜
｜禹州神火宽发矿业有限公司 ｜ 3307.49｜ -｜ -｜
｜河南省新郑煤电有限责任公司｜ -｜ 15554.65｜ 373572.60｜
｜广西龙州新翔生态铝业有限公｜ -｜ 34488.35｜ 306855.80｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新疆神火煤电有限公司 ｜ 400000.00｜ 123517.61｜ 1173753.47｜
｜民权县绿洲投资有限公司 ｜ 400.00｜ -｜ -｜
｜新密市恒业有限公司 ｜ 17200.00｜ -｜ -｜
｜郑州天宏工业有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜河南有色金属控股股份有限公｜ 65000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海神火国际贸易有限公司 ｜ 3100.00｜ -｜ -｜
｜河南神火国贸有限公司 ｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜河南神火兴隆矿业有限责任公｜ 40000.00｜ 3191.04｜ 244317.73｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜河南省恒福商贸有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜云南神火贸易有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜禹州市昌隆煤业有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜新疆九华天物流有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜新疆神火炭素制品有限公司 ｜ 32000.00｜ 16156.79｜ 133616.02｜
｜郑州裕中煤业有限公司 ｜ 239048.75｜ -18922.11｜ 395121.68｜
｜郑州丰祥贸易有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜河南神火永昌矿业有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜许昌神火铁运有限公司 ｜ 9000.00｜ -｜ -｜
｜新疆丰华时代科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜神火新材料科技有限公司 ｜ 90766.16｜ -4225.19｜ 692107.82｜
｜许昌神火矿业集团有限公司 ｜ 76020.42｜ -｜ -｜
｜河南省许昌新龙矿业有限责任｜ 28335.56｜ 8282.65｜ 438513.05｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜河南莱尔新材料科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜商丘阳光铝材有限公司 ｜ 52000.00｜ -｜ -｜
｜国能民权热电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜商丘新发投资有限公司 ｜ -｜ 2502.91｜ 1074812.66｜
｜河南神火铁运有限责任公司 ｜ 69000.00｜ -｜ -｜
｜安徽相邦复合材料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜永城神火铝业股权投资基金( ｜ 3404.31｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜商丘广运物流有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜河南神火发电有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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