☆公司大事☆ ◇000933 神火股份 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜128335.7｜ 9587.57｜ 6573.64｜ 21.64｜ 2.61｜ 0.66｜
｜ 11 ｜ 8｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜125321.8｜ 7553.43｜ 6850.91｜ 19.69｜ 0.50｜ 1.21｜
｜ 10 ｜ 5｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜124619.3｜13869.26｜12909.86｜ 20.40｜ 1.36｜ 3.52｜
｜ 09 ｜ 3｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-11】
券商观点|煤炭2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月11日，信达证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，煤炭的“韧”与“实”。
报告具体内容如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。 ①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。我们预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。 ②煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。我们预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。我们预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。煤炭消费增长，需求韧性凸显。煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。①商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。②火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降带来的减量。③非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。我们预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行。2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格在合理区间运行。①煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，澳洲炼焦煤均价186美元/吨。②政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市场煤价格波动性。成本端方面，依据我们研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增量角度来看，我们预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤炭板块有望兑现估值重塑。相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即，以时间换空间。投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、天玛智控、甘肃能化等。风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
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【2025-12-11】
铝电池核心技术取得突破 11只概念股现估值洼地
【出处】证券时报
近日，天津大学先进碳与能源材料实验室团队取得重要进展，该团队成功研发出一种全新的低腐蚀性“有机双氯”电解液，为铝金属电池走向大规模实际应用扫清了一大障碍。
铝金属电池因负极材料铝具有理论比容量高、地壳储量丰富、成本低廉以及三电子转移等优势，在下一代储能技术中展现出巨大潜力。然而，铝金属电池技术的实用化长期受限于电解液体系。传统电解液虽能使铝可逆沉积与溶解，但普遍存在腐蚀性强、粘度高、成本高、动力学迟缓等问题，严重损害电池组件寿命，制约了其发展。
此项研发突破不仅成功解决了铝电池强腐蚀性难题，更开创了基于阳离子活性物种的全新反应路径，为攻克铝电池及其他多价金属电池中普遍存在的腐蚀、动力学迟缓和传质受阻等共性瓶颈提供了全新思路，为实现铝金属电池的实用化迈出重要一步。
铝是国家重要的基础原材料，是大宗商品领域里用途最广的有色金属之一，在全球工业体系中占据重要地位。近年来，随着我国加快构建绿色经济体系，铝产品利用轻质、耐用、金属稳定性好以及可循环回收再利用的特点，在轻量化新能源车、光伏组件、货运车辆、充电桩设备、家具等领域广泛运用。上述天津大学在铝金属电池领域的重要突破，为铝产品在新能源领域的应用拓宽了新空间。
从行业供需两端来看，中原证券指出，在供给端，国内产能受限于4500万吨的“天花板”约束，运行产能已处于高位，新增产能极为有限；海外产能虽有一定规划，但投产进度普遍缓慢。需求端则展现出结构性韧性。在供应刚性、库存低位以及成本支撑的共同作用下，电解铝价格预计易涨难跌，行业有望延续较高景气度。
国海证券认为，短期来看，美联储降息预期升温，铜价强势，带动铝价再度冲高。长期来看，铝行业长期供给增量有限，而需求仍有增长点，行业或将维持高景气。
在有色品种如铜、黄金、白银等大幅涨价的背景下，今年以来有色金属板块表现强势。据证券时报·数据宝统计，截至12月10日收盘，在所有申万一级行业中，有色金属指数年内涨幅排名第二。作为第一大有色金属产业，铝产业相关的股票二级市场走势也同样不俗。数据显示，今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股累计涨幅翻倍，分别为中孚实业、宏创控股、宜安科技、云铝股份。
估值水平方面，截至12月10日收盘，11只有色铝股票动态市盈率低于20倍，如明泰铝业、南山铝业、焦作万方、新疆众和、中国铝业等。
明泰铝业动态市盈率为10倍，排在最低位置。公司是铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用双龙头企业，铝板带箔业务方面现有产能160余万吨。2025年，公司重点推进新能源电池材料、汽车轻量化用铝、机器人铝材，从铝塑膜铝箔到液冷板，公司打造了完整的电池材料产品生态系统。
资金层面，截至12月9日收盘，12月以来融资净买入逾1000万元的有色铝股票有10只，其中4股融资净买入超1亿元，分别为中国铝业、南山铝业、神火股份、银邦股份。
【2025-12-10】
有色金属板块年内表现强势，4只铝股票涨幅翻倍
【出处】证券时报网
人民财讯12月10日电，在有色品种如铜、黄金、白银等大幅涨价的背景下，今年以来有色金属板块表现强势。证券时报·数据宝统计，截至12月10日收盘，在所有申万一级行业中，有色金属指数年内涨幅排名第二位。
作为第一大有色金属产业，铝产业相关的股票二级市场走势也同样不俗。数据显示，今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股累计涨幅翻倍，分别为中孚实业、宏创控股、宜安科技、云铝股份。
资金层面，数据宝统计，截至12月9日收盘，12月以来融资净买入逾1000万元的有色铝股票有10只，其中4股融资净买入超1亿元，分别为中国铝业、南山铝业、神火股份、银邦股份。
【2025-12-10】
机构：2026年三条主线有望主导有色板块表现
【出处】证券时报网
截至收盘，沪银期货主力合约涨超5%，续创历史新高。
中银证券认为，黄金仍处上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段，后续行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振。相比之下，白银的短期确定性更强：当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间，而光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑，较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金。
平安证券指出，展望2026年，结合宏观与基本面，三条主线有望主导有色板块表现：1）美元信用弱化及美联储降息有望持续，黄金等贵金属货币属性及金融属性持续计价，同时弱美元提供工业金属向上驱动。2）供给收缩加速为工业金属基本面核心演绎逻辑，表现在不同金属面临的上游资源约束或中游产能瓶颈。3）需求新增长极驱动弹性释放，供给出清结束背景下，能源金属基本面改善显著。建议关注成本优势突出，未来几年内享有量增的各赛道企业：赤峰黄金、山东黄金、洛阳钼业、天山铝业、云铝股份、神火股份、兴业银锡，锡业股份、中矿资源、华友钴业。
【2025-12-09】
神火股份在云南成立新公司 含石墨及碳素制品制造业务
【出处】证券时报网
人民财讯12月9日电，企查查APP显示，近日，云南神火炭素有限公司成立，法定代表人为刘京领，注册资本为1亿元，经营范围包含：石墨及碳素制品制造；石墨及碳素制品销售。企查查股权穿透显示，该公司由神火股份旗下云南神火铝业有限公司全资持股。
【2025-12-08】
券商观点|有色金属行业报告：铜逼仓上行引领金属牛市
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月8日，中邮证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，铜逼仓上行引领金属牛市。
报告具体内容如下：
投资要点 贵金属：坚定持有。贵金属出现调整，comex黄金下跌0.67%，comex白银上涨3.00%。白银波动率较高，且伦敦库存回升，短期的逼仓逻辑可能暂缓。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：逼仓逻辑引领金属牛市。本周铜价继续上行，LME铜上涨4.38%。主要系LME注销仓单使得库存搬家逻辑强化，具体说来，市场预期26年后美国依然会对电铜加征关税，导致目前COMEX铜相较于LME铜出现一定的溢价，因此年初的库存搬家逻辑再次出现，本周LME铜仓单大幅注销引发欧洲、亚洲电铜短缺预期，导致铜价大幅上涨。综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，叠加库存搬家逻辑的存在，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。 铝：跟随铜价上涨。本周LME铝上行1.24%，主要跟随铜价上涨。基本面呈现淡季特征，铝水比例方面，本周SMM周度铝水比例录得76.6%，环比下降0.26个百分点，随着淡季深入，下游开工出现边际下滑的趋势，其中铝棒企业12月预计出现更多减产行为。本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9%，市场延续结构性分化。原生铝合金开工率持稳于60.2%，主流企业长单交付稳定，但高铝价抑制散单成交，需求端偏谨慎。总体来看，铝价本周上涨跟随铜价而行，在26年供给扰动，储能需求爆发的情况下，铝和铝权益逢低买入。 锡：地缘因素推动锡价强势上涨。本周锡价最高超过32万元/吨，继续强势上涨，主要由于刚果金战乱影响Bisie锡矿运输线路，市场给予较高的风险溢价。但刚果（金）和卢旺达在华盛顿签下和平协议，叠加伦锡库存有所恢复，锡价短期或高位盘整。但我们认为锡的长期供给紧缺态势不改，需求方面无论是AI算力、推理芯片都需要用到锡焊料，叠加降息周期开启，锡价2026年中枢将稳步上移。 钨：海外APT或有断供风险，钨价续创新高。本周钨价继续上涨，黑钨精矿价格突破35万元/吨，持续创历史新高。钨价上涨短期主要受海外钨价上涨带动，国内对钨产品出口进行管制，海外冶炼原料短缺，导致APT等产品出现断供迹象，价格大幅上涨。此外，国内矿山经过多年开采品位下滑，产量持续下降，带动全产业链自上而下上涨，短期看钨价供需矛盾难解，12月预计钨全产业链将延续上涨行情。 投资建议 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
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【2025-12-08】
东方证券：工业金属超级周期或已来临 重点关注铜铝金板块
【出处】智通财经
东方证券发布研报称，降息周期里供需偏紧的实物资产，即使是较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性。上周铜、铝等金属价格明显上涨，尤其是周五晚LME铜收盘价上涨1.88%至历史新高11655美元/吨，该行认为本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临。该行看好2026年美国电力投资对铜的需求，储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动，建议重点关注铜铝金板块。
东方证券主要观点如下：
部分投资者的观点
对铜铝等金属价格后续能否继续上涨存在疑问。本周(2025年12月1日-5日)受铜等金属价格大幅上涨带动，有色金属板块明显上涨5.35%，领涨全部一级行业指数。随着铜价持续走高，投资者对于铜铝金等金属价格是否已经处于高位，后续能否继续上涨的分歧明显增加。
铜板块：供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，继续看好铜价与冶炼费齐升
12月3日，LME铜库存仓单注销5.69万吨，占比总库存约35%，成为13年以来最大单日提货订单量，短期内推升市场对铜现货供应紧缺的预期，使得铜价快速攀升。而智利国家铜业公司在26年长单报价中大幅提升COMEX-LME铜溢价报价，也折射出对美国潜在关税政策及供应紧张预期。在传统输配电领域与新能源用电等新兴领域对铜需求持续增加的背景下，供给紧缺局面有望为铜价中枢上行提供支撑。而冶炼端，11月28日中国铜原料联合谈判小组(CSPT)宣布，为推进铜产业高质量发展以及落实“反内卷”相关政策要求，成员将执行降低26年矿铜产能负荷10%以上等自律性措施。该行认为，铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，该行继续看好中期铜价及冶炼费迎来齐升局面。
铝板块：铜起飞铝相随，储能需求旺盛推动铝价持续上行
铝因散热好、重量轻，是储能散热的理想材料。受益于电力改革与容量电价补贴政策，当前储能市场需求火爆。根据SMM研究数据，储能系统每1GWh装机容量所需铝材料总量约为2310吨，2025年我国储能电池舱生产规模有望达到350GWh，带动铝材料需求80万吨。另外从铜铝比价来看，当前上期所铜铝比仍处于4.15的高位，高铜价下铝代铜需求有望持续增长。该行看好铝价持续上涨，建议关注铝价上涨时盈利弹性较高的电解铝企业，以及受益储能需求增长的铝加工企业。
黄金板块：降息周期已成定局，通胀上行再添动力
上周市场对Hassett担任美联储新主席预期提升，由此对2026年底美联储降息概率至300-325BP及以上区间的概率走高。但该行认为降息预期深化只是背景。在工业金属价格持续上涨下，该行看好美国通胀预期持续上行，为黄金价格上涨添加新的动力。该行维持金价2026年有望突破5000美元/盎司的观点，建议积极关注业绩释放较好的矿产金企业。
投资建议与投资标的
铜板块：铜矿端，建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业(601899.SH，买入)，其他标的：洛阳钼业(603993.SH，未评级)、金诚信(603979.SH，未评级);冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色(000630.SZ，买入)，其他标的：江西铜业(600362.SH，未评级)。
铝板块：建议关注2026年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业(002532.SZ，买入)，储能需求高增的华峰铝业(601702.SH，买入)。其他标的：云铝股份(000807.SZ，未评级)、中孚实业(600595.SH，未评级)、神火股份(000933.SZ，未评级)。
黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金(600988.SH，买入)。其他标的：中金黄金(600489.SH，未评级)、山金国际(000975.SZ，未评级)。
风险提示
宏观经济增速放缓;关税影响需求与产业链稳定性;原料价格波动;中美关系变化。
【2025-12-08】
券商观点|2025年第49周有色钢铁行业周观点：工业金属的超级周期或已来临
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月8日，东方证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，工业金属的超级周期或已来临。
报告具体内容如下：
部分投资者的观点：对铜铝等金属价格后续能否继续上涨存在疑问。本周（2025年12月1日-5日）受铜等金属价格大幅上涨带动，有色金属板块明显上涨5.35%，领涨全部一级行业指数。随着铜价持续走高，投资者对于铜铝金等金属价格是否已经处于高位，后续能否继续上涨的分歧明显增加。 我们不同的观点：工业金属的超级周期或已来临，重点关注铜铝金板块。降息周期里供需偏紧的实物资产，即使是较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性。上周铜、铝等金属价格明显上涨，尤其是周五晚LME铜收盘价上涨1.88%至历史新高11655美元/吨，我们认为本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临。我们看好2026年美国电力投资对铜的需求，储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格大幅上行对通胀预期的推动，建议重点关注铜铝金板块。 铜板块：供给紧缺、关税担忧或持续推升铜价，继续看好铜价与冶炼费齐升。12月3日，LME铜库存仓单注销5.69万吨，占比总库存约35%，成为13年以来最大单日提货订单量，短期内推升市场对铜现货供应紧缺的预期，使得铜价快速攀升。而智利国家铜业公司在26年长单报价中大幅提升COMEX-LME铜溢价报价，也折射出对美国潜在关税政策及供应紧张预期。在传统输配电领域与新能源用电等新兴领域对铜需求持续增加的背景下，供给紧缺局面有望为铜价中枢上行提供支撑。而冶炼端，11月28日中国铜原料联合谈判小组（CSPT）宣布，为推进铜产业高质量发展以及落实“反内卷”相关政策要求，成员将执行降低26年矿铜产能负荷10%以上等自律性措施。我们认为，铜矿端与冶炼端供需矛盾或在“反内卷”落地预期下获得缓解，冶炼费有望止跌企稳，我们继续看好中期铜价及冶炼费迎来齐升局面。铝板块：铜起飞铝相随，储能需求旺盛推动铝价持续上行。铝因散热好、重量轻，是储能散热的理想材料。受益于电力改革与容量电价补贴政策，当前储能市场需求火爆。根据SMM研究数据，储能系统每1GWh装机容量所需铝材料总量约为2310吨，2025年我国储能电池舱生产规模有望达到350GWh，带动铝材料需求80万吨。另外从铜铝比价来看，当前上期所铜铝比仍处于4.15的高位，高铜价下铝代铜需求有望持续增长。我们看好铝价持续上涨，建议关注铝价上涨时盈利弹性较高的电解铝企业，以及受益储能需求增长的铝加工企业。黄金板块：降息周期已成定局，通胀上行再添动力。上周市场对Hassett担任美联储新主席预期提升，由此对2026年底美联储降息概率至300-325BP及以上区间的概率走高。但我们认为降息预期深化只是背景。在工业金属价格持续上涨下，我们看好美国通胀预期持续上行，为黄金价格上涨添加新的动力。我们维持金价2026年有望突破5000美元/盎司的观点，建议积极关注业绩释放较好的矿产金企业。铜板块：铜矿端，建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级）；冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色（000630，买入），其他标的：江西铜业（600362，未评级）。铝板块：建议关注2026年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业（002532，买入），储能需求高增的华峰铝业（601702，买入）。其他标的：云铝股份（000807，未评级）、中孚实业（600595，未评级）、神火股份（000933，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。其他标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。
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【2025-12-08】
12月07日动力煤810.25元/吨 60天上涨13.32%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤12月07日最新价格810.25元/吨，最近60天上涨13.32%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 江钨装备（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
【2025-12-05】
行业周报|工业金属指数涨6.00%, 跑赢上证指数5.64%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。工业金属指数涨6.00%，跑赢上证指数5.64%。前五大上涨个股分别为闽发铝业、宏创控股、中孚实业、江西铜业、云铝股份。
行业新闻摘要：
7. 2025年中国工业金属行业政策：产业链、产量、重点企业经营情况及趋势研判：新兴产业需求强劲，驱动工业金属创新升级。
龙头公司动态：
1、紫金矿业：1）紫金矿业：75.48万股A 股限制性股票将于12月8日上市流通。2）紫金矿业拟聘任陈景河为终身荣誉董事长。3）紫金矿业科技创新人员获重奖。
2、洛阳钼业：1）洛阳钼业午后涨超4% 公司入选富时A50指数 铜产量极或超越指引。2）A50重大调整，两只翻倍牛股被纳入。3）A50，重大调整！这两只“翻倍股”被纳入。4）洛阳钼业子公司认购5亿元基金份额 主要投向科技、医疗、消费产业。5）洛阳钼业拟5亿元认购基金 提升投资效益。6）洛阳钼业拟出资5亿元参投私募股权投资基金 聚焦科技、医疗健康、消费品和零售三大朝阳产业。
3、中国铝业：1）中国铝业早盘涨超4% 拟收购云铝涌鑫等三家子公司股权 有助强化控制权。
4、江西铜业：1）收购两度遭拒仍涨停！江西铜业三季度净利飙35％，资本在赌什么？。2）剑指南美顶级铜金矿！江西铜业拟购SolGold全部股权。3）铜价再创新高，收购海外铜矿企业遭拒？江西铜业回应。4）拟外延式并购 江西铜业尾盘再度大涨近9%。5）拟要约收购伦敦证交所上市公司！A股千亿龙头盘中涨停。6）江西铜业对SolGold Plc提出非约束性现金收购。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-18-2.48%-0.81%2025-11-190.01%0.18%2025-11-200.05%-0.40%2025-11-21-3.29%-2.45%2025-11-240.50%0.05%2025-11-251.62%0.87%2025-11-26-0.30%-0.15%2025-11-27-0.30%0.29%2025-11-281.04%0.34%2025-12-012.10%0.65%2025-12-02-0.66%-0.42%2025-12-031.60%-0.51%2025-12-04-0.55%-0.06%2025-12-053.08%0.70%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.022023-12-298.18
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业9.59%7.96%109.08%洛阳钼业13.49%16.29%158.89%中国铝业8.47%15.50%58.33%江西铜业15.74%11.74%115.84%云铝股份14.62%23.30%111.43%铜陵有色14.51%15.42%76.97%天山铝业10.18%6.83%83.44%西部矿业14.14%14.79%66.43%南山铝业13.16%15.37%38.44%神火股份10.93%8.58%66.97%金诚信9.89%10.73%74.94%盛屯矿业13.34%35.37%200.86%白银有色4.88%2.79%67.75%云南铜业11.25%9.34%48.75%驰宏锌锗6.94%5.28%14.92%中孚实业18.84%14.59%162.62%北方铜业5.69%1.96%75.61%宏创控股21.48%21.24%221.81%海亮股份-5.06%9.23%24.66%国城矿业-14.73%20.89%60.95%
行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、有色龙头ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）、南方中证申万有色金属ETF（512400）
【2025-12-05】
11月电解铝行业利润增长 铝板块早盘领涨
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯(记者霍星羽)12月5日早盘，有色金属板块涨幅居前，铝板块领衔涨势。个股方面，截至10时27分，闽发铝业涨停，南山铝业、中国铝业、云铝股份、神火股份盘中最大涨幅达8.35%、5.05%、4.68%、4.22%。
期货盘面上，沪铝主力合约连续6个交易日上涨，12月5日盘中最大涨幅达1.02%。
安泰科12月4日分析称，2025年11月中国电解铝行业呈现“成本增加，利润增长”态势。据安泰科测算，当月电解铝加权平均完全成本(含税)为16297元/吨，环比增加304元/吨或1.9%，同比下降3489元/吨或17.6%。阳极和电力成本环比增加是11月企业电解铝成本增长的主因，但氧化铝价格持续下跌制约了部分涨幅。
安泰科表示，在成本增长的同时，电解铝价格继续上涨，且涨幅超过成本，企业利润上行。
【2025-12-05】
铝板块短线拉升 闽发铝业拉升涨停
【出处】本站7x24快讯
铝板块短线拉升，闽发铝业拉升涨停，银邦股份、南山铝业、神火股份、常铝股份、宏创控股等纷纷走高。
黄金白银之后是铜？金属牛市或在孕育中>>
【2025-12-05】
神火股份：12月4日获融资买入1.62亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，神火股份12月4日获融资买入1.62亿元，当前融资余额12.67亿元，占流通市值的2.19%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-04162379440.0087004696.001267013049.002025-12-0397366759.00109453228.001191638305.002025-12-02100366945.0045694283.001203724774.002025-12-01139023105.0073512982.001149052112.002025-11-2850109764.0095492996.001083541989.00融券方面，神火股份12月4日融券偿还5.04万股，融券卖出1.05万股，按当日收盘价计算，卖出金额27.09万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额505.42万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-04270900.001300320.005054220.002025-12-031497818.00237176.006078924.002025-12-02124600.00376292.004657548.002025-12-01107500.00572500.004925000.002025-11-2876012.00372704.005286512.00综上，神火股份当前两融余额12.72亿元，较昨日上升6.21%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04神火股份74350040.001272067269.002025-12-03神火股份-10665093.001197717229.002025-12-02神火股份54405210.001208382322.002025-12-01神火股份65148611.001153977112.002025-11-28神火股份-45584290.001088828501.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-03】
万家基金旗下工业有色ETF 最新规模突破61亿元创历史新高，工业金属或迎宏观与基本面共振时刻
【出处】21世纪经济报道——投资情报
12月3日，有色金属板块盘中表现活跃，中证工业有色金属主题指数截至发稿涨1.66%，成分股中，天山铝业涨超5%，云铝股份、华峰铝业、神火股份、南山铝业等跟涨。
相关ETF中，万家基金旗下工业有色ETF （560860）截至发稿涨1.70%，成交额超7500万元，盘中频现溢价交易。
资金流向上，金融终端数据显示，工业有色ETF （560860）上一个交易日获超2.8亿元资金净流入；截至12月2日，工业有色ETF （560860）流通规模达61.67亿元，流通份额达43.65亿份，均创历史新高。
工业有色ETF （560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，该指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为指数样本，以反映工业有色金属主题上市公司证券的整体表现。金融终端数据显示，中证工业有色金属主题指数最新市盈率TTM为20.25倍，位于近十年34.81%估值分位数。
据新华财经12月2日报道，工业金属或迎宏观与基本面共振时刻。11月以来，铜价并未跟随宏观波动明显下行，走势呈现较强的韧性。11月底，随着中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业以及美联储降息预期推动，LME铜价快速上行并创历史新高，沪铜离历史新高也仅一步之遥。多位分析师表示，2026年铜供需短缺的格局或进一步凸显，铜价或开启超级周期。主要受三方面因素推动，一是铜矿供应扰动频发；二是预计2026年精炼产能投放压力或有所弱化。三是降息交易持续强化。不仅是铜价走势，分析师也对铝价后续走势表达了乐观情绪。
据万家基金，近年来，被动投资加速崛起，指数化投资成为居民资产配置的重要选择。万家基金前瞻研发市场所需的工具型产品，寻找未来发展空间较大的细分赛道布局，如国内首支合同约定可月月分红的红利ETF基金，全市场首支国证2000ETF、工业有色ETF 、创业板综ETF、航天航空ETF等，目前产品类型已覆盖宽基、行业主题、Smart Beta、跨境、债券等，满足投资者多元化的资产配置需求。
【2025-12-02】
神火股份（截止2025年11月30日）股东人数为69300户 环比减少3.35%
【出处】本站iNews【作者】机器人
12月2日，神火股份披露公司股东人数最新情况，截止11月30日，公司股东人数为69300人，较上期（2025-11-20）减少2400户，环比下降3.35%。从持仓来看，神火股份人均持仓3.24万股，上期人均持仓为3.13万股，环比增长3.46%，户均持股趋向集中。一般而言筹码趋于集中，有利于股价拉升。一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。（数据来源：本站iFinD）
【2025-12-02】
神火股份加码铝加工业务 拟10亿元增资子公司
【出处】证券日报网
12月1日晚间，河南神火煤电股份有限公司(以下简称“神火股份”)公告称，该公司拟10亿元增资其全资子公司神火新材料科技有限公司(以下简称“神火新材”)满足其产业发展需求，做大做强公司铝加工板块，提升公司持续盈利能力和核心竞争力。
公告显示，此次增资已获神火股份董事会审议通过。此次增资完成后，神火新材注册资本将由9.08亿元增至13.55亿元。
公开资料显示，神火股份主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售。神火股份是国内为数不多的具有水电铝材全绿色产业链的企业，今年半年报显示，该公司电解铝产能170万吨/年。
截至2025年6月30日，神火股份铝箔产能14万吨/年，其中，神火新材铝箔产能11.5万吨/年。神火新材主要生产高精度电子电极铝箔。
中国城市发展研究院投资部副主任袁帅对《证券日报》记者表示，神火新材作为铝箔生产销售企业，正处于业务拓展与升级的关键阶段，10亿元的增资为其提供了充裕的资金支持。这不仅有助于其扩大生产规模，提升产能，满足市场对铝箔产品日益增长的需求，还能助力其在技术研发、设备更新等方面加大投入，推动产品向高端化、精细化方向发展。
神火股份高端超薄电池铝箔、电容器箔已经实现量产，电池铝箔产品稳定供应国内“头部”电池企业。
神火股份曾在投资者关系中表示，该公司铝箔新品研发仍关注3C、储能、电池等领域，重点将现有产品进一步技术升级，如开发超薄高强度电池箔产品，进一步减薄产品厚度，提升产品延伸率，匹配客户未来发展需求；铝塑膜产品尚在研发中。
奥优国际董事长张玥对《证券日报》记者表示，随着电动汽车、储能电池等产业快速发展，电池铝箔作为关键材料，需求持续上升。消费电子产品迭代升级，对铝箔的性能和精度要求提高，带来稳定需求。下游客户对产品厚度、延伸率等指标要求不断提升，推动高端铝箔产品市场扩容。受上述驱动因素影响，电子电极铝箔市场需求，目前整体呈现增长趋势。
对于此次增资的主要目的，神火股份表示，本次增资主要是为了增强神火新材的资金实力，支持其完善铝加工业务的产业布局，进一步巩固并提高公司铝加工产品的市场地位和品牌影响力，进而增强公司及神火新材的持续盈利能力和核心竞争力，实现整体高质量发展。
中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示，神火股份10亿元增资子公司具有多重价值和意义，一是契合业务战略，能够巩固产业链优势。此次增资是神火股份向高附加值铝加工环节延伸的关键动作，其本身已有“煤电—氧化铝—电解铝—铝加工”完整产业链，增资能助力神火新材完善铝加工产业布局，将上游电解铝优势进一步转化为终端高附加值产品竞争力，契合公司做大铝加工板块的战略。二是缓解子公司业绩压力，能够提供发展动能，还能支撑其推进超薄高强度电池箔等新品研发，以及应对产能扩张中的成本压力。
【2025-12-01】
莱尔科技新能源涂碳箔项目二期工程正式动工 产业布局再提速
【出处】证券日报网
本报讯(记者李雯珊见习记者张美娜)12月1日，广东莱尔新材料科技股份有限公司(以下简称“莱尔科技”)与河南神火煤电股份有限公司(以下简称“神火股份”)旗下神火新材料科技有限公司(简称“神火新材”)携手合作建设的河南新能源涂碳箔项目二期工程，在河南商丘生产基地隆重举行了开工仪式。商丘市委书记李湘豫、市长孙起鹏等政府领导莅临现场，莱尔科技董事长范小平、董事兼总经理龚伟全、董事、副总经理兼董事会秘书梁韵湘，神火集团党委书记、董事长王亚峰，神火集团副总经理(主持工作)刘超，神火新材董事长、总经理陈凯等企业高管，以及客户代表共同出席，见证了这一里程碑时刻。
在一期项目高效运营、产能趋近饱和的背景下，莱尔科技积极推进二期项目建设，展现了公司响应市场需求、巩固行业领先地位的坚定决心。目前，莱尔科技已在广东、河南、四川形成新能源材料三大产业支点，构建起辐射全国的生产与供应网络。
作为涂碳箔业务的核心实施主体，河南莱尔一期项目自2024年下半年投产以来，凭借领先的技术实力、高效的运营管理和可靠的产品品质，迅速获得市场认可。2025年前9个月，莱尔科技新能源涂碳箔业务实现收入同比增长高达479.15%，成功跻身行业前三，产能利用率已接近饱和。为持续满足客户需求，莱尔科技与神火新材充分发挥各自在材料研发与绿色铝箔供应方面的协同优势，高效推动二期项目落地。莱尔科技董事兼总经理龚伟全表示：“二期项目的开工，是莱尔科技新能源材料全国战略布局的关键一环，也是莱尔科技与神火新材深化合作、携手共进的重要体现。在这一过程中，国企的规范严谨与民企的快速灵活深度融合，共同塑造了河南莱尔管理风格的独特基因。”
河南莱尔新能源涂碳箔项目已列入河南省2024年重点项目，地方政府高度重视。双方在区域协同、资源整合、产业链联动等方面实现共赢。
莱尔科技依托精密涂布与特种胶黏剂技术，与神火新材完整绿色铝加工产业链深度融合，构建稳定高效的原料保障体系；携手推进下游战略客户开发并开展面向新一代电池材料的前沿涂层研究。通过打造“铝箔—涂碳箔—电池材料”一体化产业链，提升产品性能与成本竞争力，为客户提供更优解决方案。
在新材料与新能源产业迈向高质量发展的关键阶段，莱尔科技将功能胶膜、FFC高速传输线材等传统业务与涂碳箔、碳纳米管等新兴业务深度融合，持续优化“涂碳箔+碳纳米管+功能性膜材”产品组合，实现从关键材料到终端应用的全链条覆盖，增强一站式服务能力，巩固行业领先优势。
未来，公司将坚持创新驱动，加大研发投入，深化产业链协同，提升产品性能和服务能力，助力新能源材料产业绿色、可持续发展。
【2025-12-01】
神火股份：向全资子公司神火新材增资10亿元
【出处】每日经济新闻
每经AI快讯，12月1日，神火股份(000933.SZ)公告称，公司于2025年12月1日召开董事会，审议通过以现金方式向全资子公司神火新材料科技有限公司增资10亿元，其中4.47亿元计入注册资本，5.53亿元计入资本公积。增资完成后，神火新材的注册资本将由9.08亿元增至13.55亿元。神火新材是一家从事铝箔生产、销售的公司。此次增资旨在增强神火新材的资金实力，支持其铝加工业务的产业布局，提升公司持续盈利能力和核心竞争力。
【2025-12-01】
中邮证券：白银突破上行 看好贵金属表现
【出处】智通财经
中邮证券发布研报称，贵金属本周价格迎来上行，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能力有望继续提升。刚果金Bisie锡矿因地缘冲突面临运输中断风险，短期或引发市场逼空。锂价小幅上涨，建议逢低做多。
中邮证券主要观点如下：
贵金属：白银突破上行，继续看好贵金属表现
贵金属本周价格迎来上行，comex黄金上涨4.77%，comex白银上涨14.95%。本周由于CME暂时停摆造成全球主要有色品种受到了一定的流动性扰动，从而造就一定程度的逼仓行情。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。
铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点
本周铜价调整后继续上行，LME铜上涨3.69%。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，该行认为调整即为买点，建议逢低做多。
铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢
本周沪铝上涨2.03%。海外供给端影响持续，但供给交易短期基本结束。库存方面，据SMM统计，11月27日国内三地铝锭合计库存为44.6万吨，较上期去库0.5万吨；而铝棒两地合计库存8.8万吨，较上期持平。需求方面，本周下游加工材开工率环比提升0.4个百分点至62.3%，原生铝合金、再生铝合金、铝型材、铝线缆板块开工率微涨，板带箔开工率持平。不过长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升，同时氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能力有望继续提升。
锡：刚果金战乱或影响Bisie锡矿运输，短期存在逼空风险
本周锡价上涨至30万元/吨以上，供给端持续扰动。一方面，刚果金战乱再起，路透社报道M23武装阻断刚果金东部Bisie锡矿运输线路，矿商Alphamin宣布至少6周不可抗力，叠加LME库存持续低位，可能存在逼空风险。另一方面，印尼国内矿产整合导致，10月印尼锡锭出口显著减少，缅甸锡矿供应恢复缓慢。总体看，供给端紧缺将带动锡价中枢稳步抬升。
锂：锂价小幅上涨，建议逢低做多
本周碳酸锂价格小幅上涨，经历市场快速降温后，供需两旺带动价格反弹。供给端，11月国内碳酸锂月度总产量继续攀升，环比增长3%，同比大幅增长49%，冶炼厂生产积极性高。需求端，预计12月新能源汽车销量将较前月小幅回落；储能市场则延续供需两旺态势，供应偏紧格局依旧。电芯及正极材料排产在12月预计仍处高位，环比略有下滑。综合来看，在供给稳步提升、需求整体相对持稳的背景下，预计12月碳酸锂仍将保持去库，但幅度较11月相比将有所放缓，锂价向下调整幅度有限，建议逢低做多。
投资建议
建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。
风险提示
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
【2025-12-01】
券商观点|2025年第48周有色钢铁行业周观点：金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月1日，东方证券发布了一篇钢铁行业的研究报告，报告指出，金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时。
报告具体内容如下：
部分投资者的观点：金属价格维持震荡，板块趋势性机会仍需等待。本周（2025年11月24日-28日）市场表现整体回暖，有色金属板块跟随上涨3.37%。但从金、铜等金属价格依然维持震荡走势的角度出发，部分投资者认为有色板块后续或延续25Q4逢低布局的投资思路，板块趋势性机会仍需等待。 我们不同的观点：金铜的跨年行情或将展开，有色布局正当时。上周五晚受智利国有铜业公司Codelco向美国客户提供的铜溢价创历史新高影响，铜价大幅上涨，并带动金银铝等主要金属价格大幅上涨。我们认为在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金铜的跨年行情或从12月展开，有色金属板块布局正当时，建议积极关注相关铜、金、铝板块的投资机会。 铜板块：供给紧缺有望持续推升铜价，冶炼产能严控预期下中游盈利或迎边际改善。近日智利国家铜业公司提出26年长期合同报价，将铜供应溢价大幅提高至每吨350美元，凸显铜矿端供给紧缺格局。同时特朗普已签署命令启动名为“创世纪任务”的AI研究计划，下游AI数据中心建设浪潮或将进一步提升对铜需求，持续推升铜价中枢。而从中游冶炼端来看，中国有色金属工业协会亦就零冶炼费的定价乱象发出强硬反对信号，表示已叫停约200万吨违规产能来遏制过度扩张。我们认为，中期矿端扰动逐渐排除后，在行业对新增冶炼产能严控的预期下，铜冶炼费或有向上改善空间，中游铜冶炼企业盈利或迎边际改善。 黄金板块：降息预期深化背景下，白银再度逼仓凸显贵金属稀缺特性。上周五晚黄金与白银价格大幅上涨固然有市场对美联储12月及1月降息预期深化的因素，从CMEFedWatchTool数据来看，美联储12月降息25BP概率自11月24日的80.9%提升至11月28日的85.4%。但我们认为降息预期深化只是背景，当前金交所与上期所白银库存均下降至2015年以来近十年的最低水平，贵金属价格大幅上行背后凸显实物的稀缺性才是根本原因。我们看好黄金价格持续上行，维持2025年底冲击4500美元/盎司，2026年有望突破5000美元/盎司的观点，建议积极关注业绩释放较好的矿产金与矿产银公司。 电解铝板块：以高股息为防守，26年需求增长涨价仍可期。受11月18日中国宏桥拟配售至多4亿股股份影响，电解铝板块跟随板块龙头中国宏桥整体明显下跌。但我们认为，配股本身不影响电解铝行业整体供需格局及企业自身盈利能力，电解铝板块或被错杀。我们测算配售本身对中国宏桥股价的摊薄影响较小。以天山铝业为例，根据当前铝价测算的企业估值已回落至8.5倍左右的历史较低水平。另一方面需求增长的拉动下价格持续上行，建议关注电解铝板块逢低布局的机会。 铜板块：铜矿端，建议关注资源储量较大、中期铜矿持续扩产存在增量预期的紫金矿业（601899，买入），其他标的：洛阳钼业（603993，未评级）、金诚信（603979，未评级）；冶炼端，建议关注全国最大铜冶炼企业之一、米拉多铜矿资源放量提升铜精矿自给率预期的铜陵有色（000630，买入），其他标的：江西铜业（600362，未评级）。黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入）。其他标的：中金黄金（600489，未评级）、山金国际（000975，未评级）。电解铝板块：建议关注成本明显改善，26年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业（002532，买入）。其他标的：云铝股份（000807，未评级）、中孚实业（600595，未评级）、神火股份（000933，未评级）。风险提示宏观经济增速放缓；关税影响需求与产业链稳定性；原料价格波动；中美关系变化。
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【2025-12-01】
券商观点|大宗金属周报：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月30日，华源证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行。
报告具体内容如下：
铜：铜冶炼利润周期有望见底，铜价或突破上行。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+2.66%/+2.07%/+5.64%。考虑到持续低迷的铜精矿加工费，同时落实好国家反内卷相关政策要求，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）成员企业近日达成共识：2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式。铜精矿加工费有望回升，铜冶炼利润周期有望见底，精炼铜产量减少也将驱动铜价上行。库存方面，国内库存大幅降低，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.9万吨/41.9万短吨/9.8万吨，环比变化+2.84%/+3.93%/-11.46%；国内电解铜社会库存17.35万吨，环比-10.80%。需求方面，电解铜杆周度开工率69.19%，环比减少0.88pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，同时铜冶炼在反内卷背景下利润周期有望见底，叠加美联储进入降息周期，铜价有望突破上行。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。 铝：库存去化，铝价上行。1）氧化铝：基本面维持过剩格局，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格持平为2850元/吨，氧化铝期货主力合约2601跌1.55%至2671元/吨。本周冶金级氧化铝运行产能达8993.77万吨/年，周度开工率增加1.12pct为81.52%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。2）电解铝：库存去化，铝价上行。本周沪铝涨0.21%至2.15万元/吨，电解铝毛利5603元/吨，环比上涨1.27%。前期高铝价对消费有所抑制，导致部分需求后移，据smm本周国内铝加工行业龙头开工率环比增加0.3pct至62.3%。库存方面，伦铝库存53.91万吨，环比减少1.63%，沪铝库存11.53万吨，环比减少6.82%，国内现货库存为59.5万吨，环比减少3.88%。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。锂：碳酸锂供需迎来反转，锂价进入新周期。本周碳酸锂价格上涨1.57%至9.38万元/吨，锂辉石精矿上涨5.60%至1150美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2605上涨4.85%至9.64万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.19万吨，环比减少1.2%。SMM周度库存11.60万吨，环比减少2.1%。自国庆节后以来，广期所碳酸锂仓单持续注销，反映出碳酸锂货源偏紧，下游需求较好的“强现实”，碳酸锂实现连续15周去库。磷酸铁锂11月产量41.3万吨，同比增长44%，环比增长5%。锂电需求超预期，锂盐库存持续去化，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的新周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、大中矿业（铁矿+锂）、赣锋锂业（锂+储能+固态电池）、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。钴：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。本周MB钴上涨0.31%至23.90美元/磅，国内电钴价格上涨0.25%至40.6万元/吨。刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制。刚果（金）出口许可流程尚未完成，中间品发运继续停滞，按三个月船期推算国内原料到港最快需至2026年Q1，期间结构性偏紧逻辑不变，中间品价格仍具上行支撑，钴价有望延续上涨。建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
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【2025-11-28】
行业周报|工业金属指数涨4.00%, 跑赢上证指数2.6%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。工业金属指数涨4.00%，跑赢上证指数2.6%。前五大上涨个股分别为盛达资源、银邦股份、盛屯矿业、闽发铝业、罗平锌电。
行业新闻摘要：
龙头公司动态：
1、紫金矿业：1）400万元！紫金矿业重奖科技创新人员。2）紫金矿业市值7600亿居全球行业之首 持股23.8%深度参与四川最大金矿开发。3）川西探获超级金矿 紫金矿业为探矿权人第二大股东。4）价值760亿元！四川最大金矿来了，这家上市公司或受益。5）大摩：料紫金矿业未来15天内股价上升。6）蚂蚁集团、紫金矿业入股聚变技术研发商星能玄光。
2、洛阳钼业：1）大摩：料江西铜业股份及洛阳钼业股价15日内上升 均予“增持”评级。
3、中国铝业：1）收购与业务聚焦，中国铝业市值翻倍后。2）中国铝业高开逾4% 拟收购云铝涌鑫等三家子公司股权 做强核心主业战略目标。3）中国铝业：公司拥有丰富的铝土矿、煤炭资源储量。4）中国铝业：公司金属镓生产销售严格按照国家相关规定执行。5）中国铝业：目前生产运营正常。6）中国铝业：云铝股份拟22.67亿元收购公司部分控股子公司少数股东股权。
4、云铝股份：1）云铝股份22.67亿关联并购归集铝资产 将增电解铝权益产能15万吨做强主业。2）云铝股份拟22.67亿元收购云南冶金部分子公司股权。3）中国铝业：云铝股份拟收购云铝涌鑫28.7425%股权、云铝润鑫27.3137%股权及云铝泓鑫30%股权。4）云铝股份：聘任董事会秘书。5）云铝股份22.67亿元收购关联方股权 强化核心资产控制权。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-110.02%-0.39%2025-11-121.09%-0.07%2025-11-132.04%0.73%2025-11-14-0.60%-0.97%2025-11-17-0.60%-0.46%2025-11-18-2.48%-0.81%2025-11-190.01%0.18%2025-11-200.05%-0.40%2025-11-21-3.29%-2.45%2025-11-240.50%0.05%2025-11-251.62%0.87%2025-11-26-0.30%-0.15%2025-11-27-0.30%0.29%2025-11-281.04%0.34%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.022023-12-298.18
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅紫金矿业1.56%-4.22%90.15%洛阳钼业6.92%-3.10%135.39%中国铝业-0.10%13.50%46.38%江西铜业4.93%-4.49%85.66%云铝股份7.63%12.53%90.29%铜陵有色6.47%-2.30%63.99%天山铝业2.16%0.39%68.47%神火股份0.62%4.61%62.60%西部矿业3.56%-4.45%46.84%南山铝业-0.84%13.49%24.27%金诚信5.67%-2.77%65.23%盛屯矿业9.88%16.97%164.24%白银有色6.96%-5.93%63.13%云南铜业4.20%-5.51%35.56%驰宏锌锗2.59%-2.46%12.81%国城矿业-4.38%73.25%82.29%海亮股份7.51%5.68%32.27%北方铜业6.19%-9.13%69.32%中孚实业2.74%6.98%133.22%华钰矿业4.50%7.21%113.43%
行业相关的ETF有万家中证工业有色金属主题ETF（560860）、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF（159652）、华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）、有色龙头ETF（159876）、国泰中证有色金属ETF（159881）、南方中证申万有色金属ETF（512400）
【2025-11-26】
神火股份：11月25日获融资买入6973.86万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，神火股份11月25日获融资买入6973.86万元，当前融资余额10.88亿元，占流通市值的1.99%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2569738608.0084760161.001088460296.002025-11-2479217042.0071546757.001103481849.002025-11-2188372441.00140790725.001095811564.002025-11-2068095076.0071459182.001148229848.002025-11-1982469567.00105698122.001151593954.00融券方面，神火股份11月25日融券偿还2.37万股，融券卖出2.72万股，按当日收盘价计算，卖出金额66.12万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额930.10万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-25661232.00576147.009301006.002025-11-243932944.001250080.009113564.002025-11-211247744.00265633.006518975.002025-11-20226681.0017437.005659552.002025-11-1965260.001119811.405491880.00综上，神火股份当前两融余额10.98亿元，较昨日下滑1.33%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25神火股份-14834111.001097761302.002025-11-24神火股份10264874.001112595413.002025-11-21神火股份-51558861.001102330539.002025-11-20神火股份-3196434.001153889400.002025-11-19神火股份-24165740.001157085834.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-25】
券商观点|有色金属行业报告：宏观扰动加剧，建议逢低做多贵金属
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月25日，中邮证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，宏观扰动加剧，建议逢低做多贵金属。
报告具体内容如下：
投资要点 贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，波动有所下降但仍在下降区间。之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。总体来看，由于前期涨速太快，贵金属可能迎来2-3个月的震荡区间。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现震荡局面，LME铜下跌。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的累库导致价格开始高位震荡。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，同时美政府开门对其26年的财政支出存在进一步强化的预期，我们认为调整即为买点，建议逢低做多。铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周沪铝下跌2.29%。海外供给端影响持续，但供给交易短期基本结束。库存方面，电解铝存在淡季累库风险，但铝价回落后，市场接货情绪提升，周中铝锭转去库。综合来看，前期宏观利好与资金的作用下铝价冲高，目前绝对价已回落至21500元/吨以下，国内基本面对于铝价持续冲高并无充足的动力支持，但需求转弱速度亦低于前期预测，后续铝价预计维持高位震荡。不过长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预期价格仍稳中有升，同时氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能力有望继续提升。锡：印尼锡锭进口大幅减少，关注中长期投资机会。本周锡价稳步上涨，依旧维持在29万元/吨以上，主要由于从印尼进口锡锭大幅减少，根据海关总署统计，中国2025年10月精炼锡进口量为526.12吨，环比下降58.55%，同比减少82.75%。受印尼打击非法锡矿及6家被查封冶炼厂移交国企PTTimah的影响，10月印尼锡锭出口显著减少，导致中国进口规模锐减。此外，缅甸锡矿供应恢复缓慢，当月从缅甸进口锡矿砂及其精矿2366.81吨，环比减少24.55%，同比减少61.61%。总体看，供给端紧缺将带动锡价中枢稳步抬升。锂：锂价大幅调整，建议逢低做多。本周碳酸锂价格大幅波动，主要由于期货市场交易过热，价格涨速过快，叠加广期所调整交易手续费及限额，市场快速降温。现货市场，下游企业表现得十分谨慎，多持观望态度，仅以刚性需求进行小规模采购。目前碳酸锂市场呈现供需两旺局面，行业全产业链持续去库，预计明年储能市场仍维持景气，叠加固态电池打开远期空间，锂价向下调整幅度有限，建议逢低做多。投资建议建议关注大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
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【2025-11-24】
神火股份（截止2025年11月20日）股东人数为71700户 环比增加5.29%
【出处】本站iNews【作者】机器人
11月24日，神火股份披露公司股东人数最新情况，截止11月20日，公司股东人数为71700人，较上期（2025-11-10）增加3600户，环比增长5.29%。从持仓来看，神火股份人均持仓3.13万股，上期人均持仓为3.30万股，环比下降5.02%，户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散，不利于股价走强。一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。（数据来源：本站iFinD）
【2025-11-24】
券商观点|有色金属大宗金属周报：美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月24日，华源证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，美联储12月降息预期扰动，铜价高位震荡。
报告具体内容如下：
投资要点： 铜：美联储12月降息预期扰动，铜价维持高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-1.38%/-1.43%/-1.07%。宏观方面，美联储内部对12月是否降息的分歧日益加剧，本周美国9月非农数据超预期，美联储12月降息概率降低，铜价承压回落。库存方面，三大交易所铜库存均累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为15.5万吨/40.3万短吨/11.1万吨，环比变化+14.22%/+5.66%/+1.09%；国内电解铜社会库存19.5万吨，环比-3.28%。需求方面，电解铜杆周度开工率70.07%，环比提升3.19pct。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价有望迎来上行周期。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、江西铜业、金诚信、西部矿业。 铝：宏观扰动，铝价高位回落。1）氧化铝：基本面维持过剩格局，氧化铝现货价格延续弱势。本周氧化铝价格下跌0.18%为2850元/吨，氧化铝期货主力合约2601跌3.22%至2731元/吨。本周冶金级氧化铝运行产能达9045.6万吨/年，周度开工率下跌0.77pct为80.40%。短期内，氧化铝供需基本面仍维持过剩格局，运行产能维持高位，氧化铝库存持续累积，现货价格延续弱势。后续需持续关注氧化铝成本利润与运行产能情况。2）宏观扰动，铝价高位回落，仍看好铝价中长期上行。受美联储12月降息预期扰动，本周铝价从高位回落。本周沪铝跌2.32%至2.15万元/吨，电解铝毛利5533元/吨，环比下跌8.56%。库存方面，伦铝库存54.80万吨，环比减少0.79%，沪铝库存12.37万吨，环比增加7.67%，国内现货库存持平为61.9万吨。供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长，电解铝明年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。锂：碳酸锂供需迎来反转，锂价进入新周期。本周碳酸锂价格上涨8.40%至9.23万元/吨，锂辉石精矿上涨8.25%至1089美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2601上涨4.19%至9.10万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.21万吨，环比增加2.7%。SMM周度库存11.84万吨，环比减少1.7%。自国庆节后以来，广期所碳酸锂仓单持续注销，反映出碳酸锂货源偏紧，下游需求较好的“强现实”，碳酸锂实现连续14周去库。磷酸铁锂10月产量39.4万吨，同比增长51%，环比增长11%。锂电需求超预期，锂盐库存持续去化，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的新周期，锂板块公司有望迎来利润拐点。我们建议关注锂资源自给率较高且具备第二增长曲线的标的：雅化集团（锂+民爆）、中矿资源（锂+小金属+铜）、大中矿业（铁矿+锂）、赣锋锂业（锂+储能+固态电池）、永兴材料、盛新锂能、天华新能、天齐锂业。钴：钴原料偏紧格局仍未改变，钴价有望延续上行。本周MB钴上涨0.74%至23.83美元/磅，国内电钴价格上涨2.02%至40.5万元/吨。刚果（金）自10月16日起解除钴出口禁令，改为实施钴出口配额制。当前刚果（金）钴中间品出口审批仍未通过，按照当前运输时间预计刚果金原料要26年3月份才能到港，短期内钴市场供需偏紧的格局未发生根本转变,钴价有望延续上行。建议关注：华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业。风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
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【2025-11-24】
东方证券：有色板块再次迎来逢低布局机会 建议积极关注电解铝、黄金
【出处】智通财经
东方证券发布研报称，有色板块再次迎来逢低布局的机会，关注被错杀的细分板块。上周五有色金属板块主要受碳酸锂板块大幅下跌影响。由于碳酸锂价格涨至10万元/吨的关键水平，市场对后续价格走势存在较大的分歧，由此商品与股票市场产生较大波动，拖累有色金属板块整体表现。但从中期维度来看，该行依然看好有色金属部分细分板块上涨，上周板块整体大幅回调或是错杀，电解铝、黄金板块有望再次迎来逢低布局的机会，建议积极关注。
东方证券主要观点如下：
部分投资者的观点：有色板块大幅下跌，后续走势或持续偏弱
本周(2025年11月17日-21日)有色金属板块大幅下跌6.75%，其中11月21日星期五单日跌幅高达5.26%。并且市场对美联储12月的降息预期持续下降。CME FedWatch Tool显示12月降息25BP的概率从11月17日的42.9%下降至11月20日的35.4%。部分投资者认为有色板块后续走势或持续偏弱，板块难言投资机会。
电解铝板块：以高股息为防守，26年需求增长涨价仍可期
该行认为，龙头配股本身不影响电解铝行业整体供需格局及企业自身盈利能力，电解铝板块或被错杀。以天山铝业为例，根据当前铝价测算的企业估值已回落至8.5倍左右的历史较低水平。另一方面从股息率来看，电解铝企业已回升至6%左右，高股息率有望为电解铝板块提供防守，板块进一步下跌空间或有限。中期来看，该行依然看好2026年美国财政扩张带来工业金属需求增长，以及铜铝比价维持高位下铝有望承接部分铜需求的溢出，电解铝在海外需求增长的拉动下价格持续上行，建议关注电解铝板块逢低布局的机会。
黄金板块：短期金价维持震荡走势，中期看涨逻辑保持不变
受美联储12月降息预期持续回摆影响，短期伦敦金现价格走势维持震荡。中期来看，该行仍然看好黄金在美元信用弱化的中期逻辑驱动下持续上行。债务方面，自11月13日美国政府重新开门后，美国国债总额持续走高，截至11月20日已达38.37万亿美元，较11月13日增加0.176万亿美元，增幅0.46%。通胀方面，由于当前经济与就业已成特朗普政府中期选举的核心诉求，自美国政府重新开门后，TGA账户余额自11月12日的9431亿美元下降至9008亿美元，降幅4.49%，该行认为或主要用于投资支出。该行认为美国财政支出有望带来有色金属细分领域需求增长，或持续推升相关金属价格，并有望在中期维度进一步推升美国通胀水平，黄金价格有望受益同步上涨，建议关注黄金板块逢低布局的机会。
投资建议与投资标的
电解铝板块：建议关注成本明显改善，26年电解铝板块有望实现量价齐升的一体化电解铝企业天山铝业(002532.SZ，买入)。其他标的：云铝股份(000807.SZ，未评级)、中孚实业(600595.SH，未评级)、神火股份(000933.SZ，未评级)。
黄金板块：建议关注矿产金产量持续改善，业绩有望加速上行的赤峰黄金(600988.SH，买入)。其他标的：中金黄金(600489.SH，未评级)、山金国际(000975.SZ，未评级)。
风险提示
宏观经济增速放缓;关税影响需求与产业链稳定性;原料价格波动;中美关系变化。
【2025-11-24】
11月23日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.38%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月23日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.38%。
相关生产商有：新集能源(601918)开滦股份(600997)神火股份(000933)安源煤业(600397)昊华能源(601101)大有能源(600403)陕西煤业(601225)郑州煤电(600121)兰花科创(600123)华阳股份(600348)上海能源(600508)潞安环能(601699)电投能源(002128)平煤股份(601666)中煤能源(601898)中国神华(601088)冀中能源(000937)恒源煤电(600971)甘肃能化(000552)兖矿能源(600188)山煤国际(600546)山西焦煤(000983)晋控煤业(601001)陕西黑猫(601015)淮北矿业(600985)山西焦化(600740)宝泰隆(601011)苏能股份(600925)美锦能源(000723)赤天化(600227)等。
【2025-11-24】
券商观点|有色-基本金属行业周报：非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月23日，华西证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，非农超出预期，压制年内降息预期，金属价格承压。
报告具体内容如下：
贵金属：数据真空期结束，降息预期减弱压制贵金属价格 本周COMEX黄金下跌0.53%至4,062.80美元/盎司，COMEX白银下跌1.47%至49.66美元/盎司。SHFE黄金下跌2.75%至926.94元/克，SHFE白银下跌5.43%至11,680.00元/千克。 本周金银比上涨0.95%至81.81。本周SPDR黄金ETF持仓减少110,391.92金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加1,269,838.00盎司。周二，美国11月NAHB房产市场指数38，预期37，前值37。美国8月工厂订单月率1.4%，预期1.4%，前值-1.30%。周四，美国9月季调后非农就业人口11.9万人，预期5万人，前值由2.2万人修正为-0.4万人。美国9月失业率4.4%，预期4.30%，前值4.30%。美国至11月15日当周初请失业金人数22万人，预期23万人。美国9月平均每小时工资月率0.2%，预期0.30%，前值0.30%。美国9月平均每小时工资年率3.8%，预期3.7%，前值3.70%。美国11月费城联储制造业指数-1.7，预期2，前值-12.8。周五，美国11月标普全球制造业PMI初值51.9，预期52，前值52.5。美国11月标普全球服务业PMI初值55，预期54.6，前值54.8。美国11月密歇根大学消费者信心指数终值51，预期50.5，前值50.3。美国11月一年期通胀率预期终值4.5%，前值4.70%。美国8月批发销售月率0.1%，预期0.4%，前值1.4%。美国9月非农就业人口高于市场预期，失业率由4.3%升至4.4%，创2021年以来新高，强劲表现进一步强化了市场对美联储12月不降息的预期，降息节奏持续回调，对贵金属价格构成压制。多位美联储官员对通胀风险保持警惕，巴尔重申2%通胀目标，哈玛克警告降息可能延续高通胀态势，古尔斯比对12月降息持谨慎态度。此外，10月美联储会议纪要显示内部存在严重分歧，在缺乏明确数据指引的背景下，政策路径仍难统一。随着前期政府关门期间的宏观数据真空期结束，市场重新转向即将陆续发布的经济数据。当前美股走势回落、降息预期进一步回调，对贵金属价格形成压制。长期看，尽管12月降息预期被压制，但整体降息预期提升。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。黄金与白银逻辑类似。目前看，金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，除传统光伏下游，AI驱动下的算力需求增长，白银需求有望进一步增长。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。基本金属：降息预期减弱，金属价格受压制本周LME市场，铜较上周下跌0.63%至10,778.00美元/吨，铝较上周下跌1.77%至2,808.00美元/吨，锌较上周下跌0.75%至2,992.00美元/吨，铅较上周下跌3.73%至1,989.00美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周下跌1.43%至85,660.00元/吨，铝较上周下跌2.29%至21,340.00元/吨，锌较上周下跌0.13%至22,395.00元/吨，铅较上周下跌1.89%至17,165.00元/吨。投资建议长期看，尽管12月降息预期被压制，但整体降息预期提升。地缘冲突持续，委内瑞拉地区局势紧张，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，共同推动了央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国联邦政府在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元，尽管关税收入大幅增长，但与2024财年总体相比变化不大。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。黄金与白银逻辑类似。目前看，金融投资需求约占总需求的40%，工业需求占60%。预计2025年全球白银短缺幅度约达3660吨，基本面支撑银价，预计未来几年，供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，除传统光伏下游，AI驱动下的算力需求增长，白银需求有望进一步增长。当前“金银比”处于高位，有望在宽松环境及工业需求提振背景下实现修复，白银价格弹性更大，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。中长期看，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值。供给端，全球主要矿山今年事故频发，预计2025Q4供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4%，供给层面依旧偏紧。宏观层面，美联储年内降息概率仍存，长期看宏观环境支撑铜价，预计美元未来将会继续贬值，看好铜价。此外强势的供需基本面支撑铜价，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】、【铜陵有色】、【江西铜业】、【云南铜业】。总体来看，年内降息概率仍存。国内电解铝供给刚性，供应端趋紧，海外电解铝增量存在兑现风险，AI领域的爆发式增长占据电力优先级。氧化铝供应相对宽松，氧化铝运行产能近8850万吨/年，利润向电解铝端转移。政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。受益标的：【中国铝业】、【中国宏桥】、【宏创控股】、【天山铝业】、【云铝股份】、【中孚实业】、【神火股份】、【南山铝业】。风险提示1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-11-20】
11月19日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.58%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月19日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.58%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 安源煤业（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
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