☆风险因素☆ ◇000899 赣能股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——宏源证券:顺利扭亏，发展前景广阔【2012-09-02】
预计公司2012-2014年将实现净利润1.39、2.74、3.51亿元，每股收益0.22、0.42、0
.54元，对应市盈率为18、9、7倍；2013年估值水平低于行业平均水平。公司长期看
点是丰电三期和彭泽核电项目，并拟引入战略投资者。考虑到未来成长性，给予公司
买入评级，6个月目标价5元。
买 入——宏源证券:近看盈利改善，远看核电项目【2012-06-27】
预计公司2012-2014年将实现净利润1.39、2.74、3.51亿元，每股收益0.22、0.42、0
.54元，对应市盈率为18、9、7倍；2013年估值水平低于行业平均水平。公司长期看
点是丰电三期和彭泽核电项目，并拟引入战略投资者。考虑到未来成长性，给予公司
买入评级，6个月目标价5元。
中 性——天相投顾:一季度燃煤成本涨幅超预期，盈利大幅下滑【2011-04-30】
公司近两年主业经营仍受制于产能扩张瓶颈及燃煤成本压力，若上网电价不能获得合
理上调，将难以摆脱亏损。丰电三期项目2013年前难有业绩贡献，我们维持公司“中
性”投资评级，可适当关注再融资主题投资机会。
中 性——天相投顾:依靠引入战略投资者改善经营和发展环境【2011-04-29】
公司近两年主业经营仍受制于产能扩张瓶颈及燃煤成本压力，若上网电价不能获得合
理上调，将难以摆脱亏损。丰电三期项目2013年前难有业绩贡献，我们维持公司“中
性”投资评级，可适当关注再融资主题投资机会。
中 性——天相投顾:主业短期盈利及成长趋势不佳，关注股权融资【2010-10-29】
预计公司2010-2012年EPS分别为-0.04元、0.03元和0.07元，对应2010-10-28收盘价7
.13元，PE估值缺乏参考性，维持“中性”评级，公司主业短期内盈利及成长趋势不
佳，建议投资者关注公司战略投资者引进及远期业绩的持续性爆发增长。
中 性——天相投顾:主业盈利下滑，关注股权融资进展【2010-08-27】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.02元、0.09元和0.12元，对应2010-08-26收盘价6.
48元，动态PE分别为403倍、72倍和52倍，2012年之前公司业绩增长受限，对应估值
较高，维持“中性”评级，建议投资者关注公司战略投资者引进及远期业绩的持续性
爆发增长。
观 望——华泰证券:储备项目考验融资能力【2010-06-29】
在2010-2012年入炉标煤单价为850元/吨假设基础上测算，10-12年公司营业收入分别
达到20.94亿、21.90亿、22.86亿，实现每股收益分别为0.005元、0.03元、0.05元，
目前公司估值不具优势，给予公司“观望”评级，6个月目标价位为5元。
中 性——国都证券:聚焦电力主业，未来增长靠核电【2010-05-27】
公司战略定位仍然是集中精力发展电力主业，近期主要目标是推进丰电三期、彭泽和
烟家山核电项目，但是丰电三期、核电项目还需要3-4年才能贡献业绩。预计公司201
0-12年每股收益分别是0.12、0.21、0.26元，对应静态市盈率分别为52、30、24倍，
给予“中性-A”投资评级。
中 性——天相投顾:主业经营短期缺乏亮点，关注战略投资者引进【2010-05-20】
我们暂时维持对公司近三年的盈利预测，预计2010-2012年EPS分别是0.06元、0.13元
和0.14元，对应2010-05-19收盘价5.49元，动态PE分别是86倍、44倍和38倍，暂时维
持“中性”评级。公司的主要风险在于规划项目获得国家发改委核准受阻；后期引入
战略投资者或股权融资遇到困难；新项目投产时间大幅延迟；以及江西省内电力需求
下滑、燃煤价格上涨幅度超出预期导致公司存量资产盈利能力下滑等。
中 性——天相投顾:煤价走高侵蚀业绩，规模增长短期受限【2010-04-08】
预计公司 2010-2011 年 EPS 分别为 0.05 和0.06 元，微利状态下PE 估值参考性不
强；对应2010-04-07 收盘价 8.98 元，公司动态PB 为3.3 倍，高于行业平均2.4 倍
，维持 “中性”评级。
中 性——中信建投:来自高速公路投资收益【2010-04-08】
来自高速公路投资收益。
中 性——天相投顾:电量恢复与财费降低促盈利提升【2009-10-31】
预计公司2009、2010年EPS分别为0.18元和0.20元，对应2009-10-30收盘价8.85，动
态PE分别为50倍和45倍，高于行业平均水平，维持 “中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 168｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 165｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜为全面履行江西省投资集团公司（以下称“江投集团”）关于消｜
｜ ｜除同业竞争的承诺，经与江投集团协商，并征得证券监管部门同｜
｜ ｜意，公司于2012年4月10日召开第五届董事会第六次会议，审议 ｜
｜ ｜通过了《公司关于与控股股东续签<股权托管协议>的议案》，同｜
｜ ｜意由公司托管江投集团所持的江西东津发电有限责任公司（以下｜
｜ ｜称“东津发电”）97.68%股权，托管期限为2012年1月1日起至20｜
｜ ｜12年12月31日止。2012年末，根据东津发电提供的经审计的财务｜
｜ ｜报表，该公司实现净利润尚不足于弥补以前年度累计亏损，无可｜
｜ ｜供分配利润。根据协议，本公司2012年不收取股权托管费。2014｜
｜ ｜0410：董事会通过关于与控股股东续签《股权托管协议》的议案｜
｜ ｜,截止2013年12月31日,该协议托管期限到期,江投集团对东津发 ｜
｜ ｜电的股权转让尚无明确意向,为继续履行江投集团关于消除同业 ｜
｜ ｜竞争的承诺,公司与江投集团继续签订《股权托管协议》,由公司｜
｜ ｜继续托管江投集团所持的东津发电股权。 ｜
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