☆风险因素☆ ◇000797 中国武夷 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天相投顾:积极拓展海外工程承包业务【2012-04-26】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.28元、0.35元，按2012年4月25日收盘
价格5.72元测算，对应动态市盈率分别为20倍、16倍。维持“增持”的投资评级。
中 性——天相投顾:业绩骤降，经营风险加大【2011-10-28】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.182元、0.196元，按2011年10月2
7日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为25倍、24倍。给予“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:地产销售收入下降，工程承包加速发展【2011-04-22】
我们预测公司2011-2012年归属母公司净利润分别为8664万元和9541万元，相应EPS分
别为0.22元和0.24元，按照昨日收盘价6.71元计算，动态PE分别为30倍和27倍，维持
公司“中性“的投资评级。
中 性——天相投顾:收入及毛利率双降【2010-10-26】
我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为5086万元、6996万元和9009万元
，相应EPS分别为0.13元、0.18元和0.23元，对应10月25日价格6.91元，动态市盈率
分别为53倍、38倍和30倍，估值较高。公司可售项目较少，预收款下降，短期业绩下
降可能性较大，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——国元证券:受益于海西开发【2010-08-25】
估值偏高，给予中性评级。预计10/11年EPS0.20/0.28元,PE36.2/25倍。
中 性——天相投顾:可售地产项目少，销售收入下降【2010-08-25】
我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为6568万元、6427万元和7100万元
，相应EPS分别为0.17元、0.16元和0.18元，对应8月24日价格7.62元，动态市盈率分
别为45倍、46倍和42倍估值较高。公司可售项目较少，预收款下降，短期业绩下降可
能性较大，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:收入增长，期间费用率下降【2010-04-29】
我们预测公司 2010-2012 年归属母公司净利润分别为 7880 万元、9856 万元和 1.2
1 亿元，相应EPS分别为 0.20 元、0.25 元和 0.31 元，对应 4 月 28 日价格 7.28
元，动态市盈率分别为 36 倍、29 倍和 23 倍。公司地产项目储备较为丰富，销售
情况较好，但少数股东占比较高，业绩无法转化为上市股东收益，维持公司“中性”
的投资评级。
中 性——天相投顾:项目销售大幅增长，少数股东损益占比高【2010-04-23】
我们预测公司 2010-2012 年归属母公司净利润分别为 1.41 亿元、1.36 亿元和 1.0
7 亿元，相应 EPS 分别为 0.36 元、0.35 元和 0.28 元，对应4月22日价格7.55 元
，动态市盈率分别为 21倍、22 倍和27 倍。公司估值已较为合理，但由于收入和毛
利都呈下降趋势，下调公司投资评级至“中性”。
中 性——东兴证券:海西大消费品之中国武夷【2010-03-25】
公司 2009 年的项目销售好，2010 年公司新开工面积将加大，预计全年新开工在 70
万平方米以上，同比 09 年计划 16 万平方米有很大增加。随着北京通州新城建设
进程的加快，我们更应关注公司在通州项目的开发。我们预测公司 2009 年至 2011
年每股收益，分别为 0.163 元/股、0.285 元/股和 0.459 元/股，相对应的 PE为 5
4.07、30.87 和19.17，前期公司股价大大强于大盘已有很好表现，短期维持“中性
”的投资评级。
谨慎推荐——齐鲁证券:销售旺、存货涨、业绩升【2010-01-13】
预计公司 09 年、10 年和 11 年每股收益在 0.21、 0.37 和 0.53 元左右。公司虽
然拿地实践早，但是由于拆迁和共建等原因增大了后期开发成本，目前 RNAV 在 9.8
4元。截至 1月 12日，公司股价在 8.69 元，对应 09、10年市盈率在 41.3和23.4
倍。给与公司“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:销量增长，毛利率提升【2009-11-01】
盈利预测和评级：我们对公司2009 年和 2010 年的每股收益预测分别是 0.23 元和
0.39 元，对应 10 月 30 日价格 7.36元，动态市盈率分别为32 倍和 19倍。公司拿
地成本低，项目销售价格稳中有升，适宜中长期持有，维持公司“增持”的投资评级
。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-14 ｜ 4500｜ 是 ｜
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｜ ｜根据生产经营资金需求和业务发展的需要，公司在2014年度将继｜
｜ ｜续向银行申请贷款或其他方式融资，并需要大股东福建建工集团｜
｜ ｜总公司（以下简称“福建建工”）提供担保。经协商，福建建工｜
｜ ｜承诺全年为公司提供总余额不超过30亿元的银行贷款或其他融资｜
｜ ｜方式提供担保，并根据市场化的原则履行被担保人的义务，公司｜
｜ ｜拟按不超过1.5%的担保费率向福建建工支付不超过4,500万元的 ｜
｜ ｜担保费。公司将在定期报告中予以披露。20140614：股东大会通｜
｜ ｜过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-14 ｜ 50000｜ 是 ｜
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｜ ｜根据公司2014年经营计划,预计公司2014年接受福建建工集团总 ｜
｜ ｜公司及其关联方劳务总额不超过50,000万元。20140614：股东大｜
｜ ｜会通过 ｜
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