☆风险因素☆ ◇000726 鲁泰A 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中金公司:隐形冠军，量价齐升【2013-06-06】
当前A/B股股价对应2013年市盈率分别为9.6倍/6.8倍，市净率1.4/1.0倍，处于自身
历史水平的低段。在纺织板块内属于估值最低的公司之一。A股一些业绩反转的棉纺
企业估值已经达到2013年20倍以上。H股的纺织龙头申洲国际估值已接近14倍。重申
推荐评级。目标价12.48元，对应13倍2013年市盈率，有34%上涨空间。
审慎推荐——招商证券:Q2基本面改善加强，B股回购有望加大全年估值弹性【2013-06-04】
考虑到今年基本面的持续改善，股权激励将加大公司积极性，且回购B股对EPS的增厚
，会加大今年公司的估值弹性，但由于前期涨幅较高，短期内不排除有调整的可能，
维持“审慎推荐-A”的投资评级，目前仍建议把握公司在行业内的相对投资机会，预
计后期随着业绩陆续兑现，仍会有相对平稳的涨幅。半年到一年目标价可给予13年以
12倍为估值中枢，目标价格中枢为11.52元。
增 持——中信证券:订单量价齐升，经营好于预期【2013-05-30】
公司2012年至今持续回购B股，目前回购数量达4883.73万股、占总股本4.84%。当前
距离回购截止日仅有1个月，且B股价格达8.24港元／股，远高于回购价7.73港元／股
，故判断后期继续大幅度回购的概率较校在收入同增17%、毛利率同比提升2个百分点
的假设下，维持公司2013/14/15年EPS预测分别为0.95/1.11门.23元（以当前股本计
算），给予行业平均估值水平2013年12倍PE，对应目标价11元。若考虑回购引起的股
本变化，以9.6亿股本估算，2013/14/15年EPS预测为1.00/1.17/1.30元。当前股价对
应PE分为10/8/8倍，估值安全边际高，维持“增持”评级。
推 荐——银河证券:业绩好转趋势仍有望延续【2013-05-29】
如按照回购注销后的9.56亿股本计算，EPS摊薄为1.00、1.14元,对应PE约9.2、8.1倍
。如果能够实现以上增长，我们认为估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
买 入——东方证券:二季度订单量价齐增，业绩环比有望继续提升【2013-05-29】
考虑到原材料价格的下降与产品价格的上升，我们小幅上调公司2013-2015年毛利率
水平，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.87元、1.06元与1.23元（原预测为0.8
2元、1.01元、1.17元），维持公司2013年13倍的PE估值，对应目标价11.31元，维持
公司“买入”评级。公司6月B股回购注销确认后将进一步提高其每股收益5%左右。
增 持——申银万国:一季报业绩增长67%，出口景气度好转有望拉动企业盈利持续改善【2013-04-25】
维持2013-2015年EPS为0.84/0.93/0.97元，对应PE为10.0/9.0/8.6倍。预计出口仍将
延续温和回升趋势，鲁泰作为龙头企业未来将在行业集中度提升中受益，维持增持。
推 荐——东莞证券:出口订单好转，2013年业绩持续向上【2013-04-25】
我们认为随着海外需求不断复苏，内外棉价差持续缩小，公司订单情况将持续好转，
2013年公司业绩将持续向上。公司B股回购完成后还将进一步提高每股收益。我们预
计2013-2014公司每股收益分别为0.91元和1.11元，目前股价对应估值分别为9倍和8
倍。维持推荐评级。
推 荐——日信证券:一季度净利增长67%，收入增速与毛利率双反弹【2013-04-25】
小幅上调盈利预测，维持“推荐”评级。小幅上调2013-2015年EPS预测至0.80/1.02/
1.19元，PE为10/8/7倍，2012年股息率为3.18%。看好公司收入在稳定国内外市场的
前提下实现恢复性增长；随着国内棉价出现筑底回升态势，看好公司毛利率改善。维
持“推荐”评级。
增 持——中信证券:增长提速【2013-04-25】
公司2012年至今持续回购B股，彰显其看好未来发展的信心。回购完成后，将有望增
厚公司EPS和ROE、并利于A股价格提升。维持公司2013/14/15年EPS0.85/1.00/1.11元
的预测（未考虑回购引起的股本变化），给予行业平均估值水平2013年12倍PE，目标
价10.0元，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):2013年1Q净利润YOY+67%，2Q或继续回暖【2013-04-25】
预计公司2013和2014年净利润分别为8.99亿元和10.77亿元，分别同比增长27.01%和1
9.75%；按B股回购后的股本计算，每股收益为0.94元和1.12元，目前A股股价对应PE
为8.95倍、7.47倍，B股股价对应PE为6.95倍、5.80倍，均维持买入的投资建议。
推 荐——中金公司:复苏态势延续【2013-04-25】
维持盈利预测不变，公司2013~14年EPS分别为0.90元和1.08元(按扣除已回购未注销
股本计算)，当前股价对应2013~14年P/E分别为9.3倍和7.8倍。公司全球色织布龙头
的地位稳固，2013年整体处于复苏态势，在出口形势回暖、棉花价格稳定的大趋势下
，行业层面的风险不大。维持推荐评级。
推 荐——长江证券:棉价差减小，一季度经营情况明显好转【2013-04-25】
预计2013-2015年公司营收分别为：67.86亿元，78亿元和86.69亿元；EPS分别为：0.
91元，1.15元和1.33元；对应的PE分别为：9.2倍，7.3倍和6.3倍。维持“推荐”评
级。
买 入——东方证券:一季报再超预期【2013-04-25】
我们维持对公司2013-2015年每股收益分别为0.82元、1.01元、1.17元的预测，参考
同行和公司历史估值，维持公司2013年13倍的PE估值，对应目标价10.66元，维持公
司“买入”评级。
推 荐——银河证券:产能与毛利提升驱动Q1明显好转，Q2有望持续向好【2013-04-24】
我们预计2013、2014年公司收入规模分别为65.4、73.0亿，分别增10.8%、11.6%；净
利润规模为8.3、9.7亿，分别增17.7%、16.3%；按照原始10.1亿股摊销EPS分别为0.8
3、0.96元，当前股价对应PE为10.1、8.7倍（如按照9.56亿股，EPS摊销为0.87、1.0
1元,对应PE为9.6、8.3倍）。维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:收入与毛利率增幅环比提升，共促业绩大幅增长【2013-04-24】
公司4000万米色织布项目一期2000万米以及5000万米匹染布项目一期2500万米已于12
年5月陆续投产，在需求有所复苏的背景下，新增产能将为13年业绩增长做出贡献。
目前公司面料订单已经接到6月，衬衣订单接到8月，产能利用率维持在100%。预计13
年收入及毛利率将维持回暖态势，但分季度来看，由于去年2季度毛利率处于12年以
来的最高位，13年2季度业绩增长幅度将受到影响。维持13-15年EPS为0.88、1.08、1
.26元的业绩预测及“买入”评级。
增 持——申银万国:一季报同比业绩增速50%-70%超预期，出口回暖带动公司经营改善【2013-04-11】
我们在年初认为外需回暖、内外棉价差缩减的逻辑逐步兑现，维持盈利预测，预计20
13-2015年EPS为0.84/0.93/0.97元，对应PE为9.0/8.2/7.85倍，出口回暖趋势或将延
续，纺织行业进入成熟阶段，鲁泰作为龙头企业未来将在行业集中度提升中受益，维
持增持。
推 荐——东莞证券:出口订单增加，业绩超预期【2013-04-11】
去年一季度业绩基数较低，今年一季度业绩实现大幅增长，超越市场预期。我们认为
随着海外需求不断复苏，内外棉价差持续缩小，公司订单情况将持续好转，2013年公
司业绩持续向上的可能性较大。公司未来B股回购完成后还将进一步提高每股收益。
鉴于一季度业绩超预期，我们调高前期对公司的盈利预测。我们预计2013-2014公司
每股收益分别为0.91元和1.11元，目前股价对应估值分别为8倍和7倍。调高评级至推
荐。
买 入——宏源证券:业绩拐点再确认，这个春天很明媚【2013-04-11】
我们暂时维持公司盈利预测，预计公司2013/14/15实现EPS分别为0.83/1.00/1.20元
，略微调高半年目标价至10元，对应12*13PE。我们一直将公司作为首推品种坚定看
好，当前安全边际足，复苏弹性初步显现，依然建议投资者继续积极买入，享受优质
价值股“投资的春天”。
推 荐——银河证券:2013Q1净利预增50%-70%，符合我们预期【2013-04-10】
我们预计2013、2014年公司收入规模分别为65.4、73.0亿，分别增10.8%、11.6%；净
利润规模为8.3、9.7亿，分别增17.7%、16.3%；按照原始10.1亿股摊销EPS分别为0.8
3、0.96元，当前股价对应PE为9.2、7.9倍；如按照9.56亿股（扣除已回购的4883.7
万B股和注销的二期股权激励425.7万股），EPS摊销为0.87、1.01元，对应PE为8.7、
7.5倍。基于公司的高分红特征，以及2013Q2公司接单价格方面亦有好转，我们维持
对公司的“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:全年业绩略超预期，四季度业绩大幅增长【2013-04-01】
由于去年一季度业绩基数较低，今年一季度业绩可能表现较好。我们认为随着海外需
求不断复苏，公司订单情况持续好转，2013年公司业绩持续向上的可能性较大。我们
预计2013、2014年每股收益分别为0.81元和0.98元，对应估值分别为9倍和8倍。可给
予公司2013年12倍估值，目前估值有一定提升空间。给予谨慎推荐评级。
买 入——东方证券:2013年复苏态势确立，未来股份回购确认和棉价上升将进一步提升每股收益【2013-04-01】
考虑订单复苏态势，我们上调了面料和衬衣的收入增速和毛利率，我们预测公司2013
-2015年每股收益分别为0.82元、1.01元和1.17元（原先2013-2014年预测分别为0.74
元和0.91元），参考同行和公司历史估值，给予2013年13倍的PE估值，对应目标价10
.66元，上调公司评级至“买入”。
买 入——光大证券:12年净利降16%，四季度回暖趋势有望延续【2013-03-31】
公司以出口业务为主，11、12年外销占比分别为78.39%和71.44%，在需求弱复苏影响
下，预计公司将维持12年四季度回暖态势，订单结构改善有望继续推动毛利率提升，
目前公司订单已经接到6月，由于去年1季度基数较低，预计13年1季度业绩有望出现
较大幅度增长。维持13-15年EPS为0.88、1.08、1.26元的业绩预测，上调评级为买入
。
增 持——申银万国:第四季度有明显改善年报略超预期，13年出口回暖业绩有望逐步复苏【2013-03-29】
上调盈利预测，预计2013-2015年EPS为0.84/0.93/0.97元（原预测2013-2014年EPS为
0.72/0.86元），对应PE为8.7/7.9/7.6倍，出口趋势性回暖，纺织行业进入成熟阶段
，鲁泰作为龙头企业未来将在行业集中度提升中受益，维持增持。
推 荐——日信证券:内销快速增长，看好收入恢复及毛利率改善【2013-03-29】
预计收入恢复性增长、毛利率改善，维持“推荐”评级。我们预计公司2013-2015年
营业收入分别为64.81亿、74.32亿、85.19亿，分别增长9.83%、14.67%、14.62%；预
计EPS分别为0.79/0.99/1.14元，PE为9/7/6倍，2012年股息率为3.63%。看好公司收
入稳定国内外市场的前提下实现恢复性增长，同时随着国内棉价出现筑底回升态势，
看好公司毛利率改善，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:四季度收入毛利率升幅超预期，复苏态势有望延续【2013-03-29】
预计公司2013~14年EPS分别为0.90元和1.08元，当前股价对应2013~14年P/E分别为8.
1倍和6.8倍。公司全球色织布龙头的地位稳固，产能稳步扩张，产能利用充分，预计
2013年订单价格和毛利率提升概率较大。上调至推荐评级。
买 入——国海证券:外需回暖盈利改善，12年业绩超预期【2013-03-29】
我们预计13年国内外棉价差仍将持续较长一段时间，但价差相对12年将有所减校在海
外需求有一定程度回暖的背景下，国内棉纺织企业已走出12年的低谷，鲁泰作为色织
布行业龙头，内部管理能力突出，产品竞争力强，13年一季度走出12年同期“高价棉
、低价货”的阴影，业绩有望获得超过10%的正增长。不考虑回购B股对股本等的影响
，13-15年EPS分别为0.81元、0.92元和1.08元（考虑回购B股减少股本，EPS为0.86元
、0.97元和1.12元），未来三年复合增长率为15%，当前股价对应估值为9倍、8倍和6
.9倍，给予13年底10倍PE，目标价8.6元，上调评级为“买入”。
买 入——群益证券(香港):2012年净利润下降17%，2013年回暖迹象明显【2013-03-29】
预计公司2013和2014年净利润分别为8.19亿元和9.89亿元，分别同比增长15.71%和20
.78%；按B股回购后的股本计算，每股收益为0.90元和1.09元，目前A股股价对应PE为
8.15倍、6.75倍，B股股价对应PE为6.64倍、5.50倍，均给予买入的投资建议。
审慎推荐——招商证券:四季度业绩转正，基本面逐步改善【2013-03-29】
结合13年市场环境，我们微调13-15年EPS分别为0.78、0.91和1.06元/股，目前对应1
3年估值为9倍。鉴于去年是全行业经营最为困难的一年，13年随着价格趋稳，业绩或
将可以延续改善的趋势，伴随目前出口复苏的预期，且公司估值不高，可阶段性把握
，上调评级至“审慎推荐-A”。但后期的投资机会仍需把握内外棉价波动给予公司盈
利恢复的弹性。一年目标价可给予13年10-12倍的PE，目标价格区间为7.80-9.36元。
买 入——宏源证券:投资的春天正式来临【2013-03-29】
盈利预测及投资建议。我们上调公司盈利预测至2013/14/15实现EPS分别为0.83/1.00
/1.20元，调高半年目标价至9.5元，对应11*13PE，我们一直将公司作为首推品种坚
定看好，当前安全边际足，复苏弹性初步显现，依然建议投资者继续积极买入，享受
优质价值股“投资的春天”。
增 持——方正证券:业绩拐点已显现，今年有望恢复性增长【2013-03-29】
我们测算公司2013-2015年EPS分别为0.80/1.00/1.20元，当前股价对应下的PE为9.60
/7.70/6.46倍。考虑到公司是高端色织布行业龙头企业，在今年外需回暖、内外棉价
差缩孝公司产品竞争力不断增强的前提下，业绩有望提升，维持公司“增持”的投资
评级。
增 持——民族证券:业绩超预期，未来看好【2013-03-29】
我们预计公司2013-2015年EPS为0.71元、0.82元、0.89元，维持“增持”的投资评级
。
推 荐——银河证券:Q4业绩反弹明显超预期，预计2013Q1回升仍延续【2013-03-28】
我们预计2013、2014年公司收入规模分别为65.4、73.0亿，分别增10.8%、11.6%；净
利润规模为8.3、9.7亿，分别增17.7%、16.3%；按照原始10.1亿股摊销EPS分别为0.8
3、0.96元，当前股价对应PE为9.3、8.0倍（如按照9.56亿股，EPS摊销为0.87、1.01
元,对应PE为8.4、7.2倍）。维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:需求不振压缩收入，国内外棉价差过大影响毛利率【2013-03-28】
我们预计，2013-2015年公司营收分别为：64.45亿元，75.38亿元和88.66亿元；EPS
分别为：0.77元，1.00元和1.24元；对应的PE分别为：9.52倍，7.38倍和5.92倍。维
持“推荐”评级。
增 持——国海证券:调研报告：最差的时候已经过去【2013-01-30】
我们认为棉价急涨急跌的后遗症及2012年海外需求疲弱的阶段已经过去，2013年一季
度由于低基数原因业绩将有较好表现。展望全年，随着海外需求的回暖及成本平稳的
支撑，公司订单结构和数量及毛利率都将得到改善。我们的假设基于：1）2013年国
际宏观经济将会好于2012年，美国复苏持续推进，公司接单环比恢复；2）公司扩产
计划顺利实施，13年下半年新增2000万米色织布，14年二季度新增2500万米匹染布；
3）国内棉价保持稳定，2010年的急涨急跌情况不会出现。预测公司2012年-2014年EP
S分别为0.63元、0.78元和0.86元，目前股价对应12-14年PE分别为11倍、8.6倍和8倍
，首次给予“增持”评级。
强 推——华创证券:订单量价情况略有好转【2013-01-29】
根据回购完成后的总股本9.09亿股来计算，下调12-14年EPS至0.63、0.72和0.83元。
我们认为，下游行业需求并未明显复苏，13年棉花价格难以大幅上涨，纺织行业暂时
难以用乐观来形容，但可能最差时候过去，公司作为一个价值股票，13年业绩可能好
于12年，可能会逐渐走出低谷，维持“强推”评级。
买 入——宏源证券:谁说价值股就没有春天【2013-01-21】
维持原有盈利预测，预计公司2012-2014年实现EPS分别为0.60元、0.70元、0.87元，
但我们认为公司未来业绩向上超预期的概率较大，且当前估值水平明显偏低，建议投
资者继续买入公司，目标价暂维持8元不变。
买 入——宏源证券:业绩缓慢筑底，最差时期已经过去【2012-11-23】
盈利预测方面，由于前三季度下游需求持续低迷，致使原材料棉花价格一直处于底部
徘徊走势，行业复苏的步伐慢于我们预期，这很大程度延缓了公司业绩改善的幅度，
故我们下调公司盈利预测至2012-2014年实现EPS分别为0.60元、0.70元、0.87元，下
调6个月目标价至8元，对应11倍13年PE。
增 持——东方证券:经营形势没有明显改善【2012-10-29】
根据三季报，我们小幅下调了公司未来三年的收入和毛利率，我们预测公司2012-201
4年每股收益分别为0.63元、0.74元和0.91元（原先的预测分别为0.68元、0.81元和0
.95元），维持2012年12倍的PE估值，对应目标价7.56元，维持公司增持评级。
审慎推荐——中金公司:基本面改善不明显，业绩低于预期【2012-10-26】
当前股价对应2012/13年市盈率10.6/8.6倍。中长期看鲁泰在高端面料行业拥有技术
与资本方面的壁垒，公司管理能力强；作为行业龙头能够承接来自海外的中高端色织
布产能转移，保持产能扩张和高产能利用率。在棉价上升和外需回暖时业绩弹性较大
，当前估值不高，回购B股对A股股价也有一定支撑。维持审慎推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:虽产能驱动但售价低迷，故致利润下滑格局持续【2012-10-25】
故预计2012、2013年公司收入规模分别为60.2、65.5亿，分别增-1.0%、8.9%；净利
润规模分别为6.3、7.1亿，分别增-25.2%、11.6%；EPS分别0.63、0.70元（暂未考虑
B股回购摊销），当前股价对应PE分别为10.3、9.2倍。维持谨慎推荐评级。
推 荐——长江证券:外需未见好转，营收持续下滑，国内棉价高位震荡，毛利率仍较低【2012-10-25】
我们预计，2012-2014年公司营收分别为：59.8亿元，67.6亿元和78.8亿元；EPS分别
为：0.68元，0.90元和1.17元；对应的PE分别为：9.53倍，7.19倍和5.55倍。考虑到
公司作为行业龙头，自身经营管理良好，业绩下滑多为市场因素造成，公司在行业中
仍保持相对较好的盈利水平，维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:业绩缓慢筑底，最差时期已经过去【2012-10-25】
盈利预测方面，由于前三季度下游需求持续低迷，致使原材料棉花价格一直处于底部
徘徊走势，行业复苏的步伐慢于我们预期，这很大程度延缓了公司业绩改善的幅度，
故我们下调公司盈利预测至2012-2014年实现EPS分别为0.60元、0.70元、0.87元，下
调6个月目标价至8元，对应11倍13年PE。
强烈推荐——中投证券:身处严冬，春天不远【2012-10-25】
经预测，公司12-14年EPS为0.58、0.77、1.06元。虽然公司业绩下滑，我们认为公司
业绩下降是暂时的，仍看好公司未来增长潜力，继续给予公司“强烈推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:延长固定资产折旧年限增厚每股收益0.05元【2012-09-25】
虽有延长固定资产折旧年限带来的业绩增厚，但是基本面改善速度不及预期，下调20
12/13年盈利预测9.0%/7.2%，从每股0.80元/0.98元降至每股0.73元/0.91元。当前A
股股价对应2012/13年市盈率8.8/7.1倍。短期业绩压力大但股价有支撑。中长期看鲁
泰在行业内依然有优势，高端面料行业对技术、资本和基础设施要求较高，相对不易
向东南亚、南亚转移，而鲁泰作为行业龙头能够承接来自海外的高端色织布产能转移
。维持审慎推荐评级。
增 持——东方证券:二季度环比改善有限，全年有压力【2012-08-17】
综上，我们下调预测公司2012-2014年每股收益分别为0.68、0.81、0.95元（原预测
为0.94、1.16、1.33元），给予2012年12倍估值，对应目标价8.16元，预计公司2012
年整体经营挑战较大，下调公司评级至增持。
增 持——光大证券:上半年净利降38.67%，二季度毛利率环比回升【2012-08-15】
我们预计国内外棉价差将持续较长一段时间，国内棉纺织企业仍然面临较大的压力。
但鲁泰作为色织布行业龙头，内部管理能力突出，产品竞争力强，具备一定议价能力
，对行业各种负面因素具有较强抵御能力，有望在行业整合加速的背景下受益于集中
度的提升。不考虑回购B股对股本等的影响，预计12-14年EPS为0.64、0.88和1.08元
，下调评级为“增持”。
增 持——方正证券:上半年收入微降利润下滑，下半年业绩或将改善【2012-08-15】
我们测算公司2012-2014年EPS分别为0.80/0.98/1.18元，当前股价对应下的PE为8.84
倍。考虑到公司是高端色织布行业龙头企业，在未来内需回暖、棉价企稳回升、公司
产品竞争力不断增强的前提下，业绩有望提升。公司6月公告回购B股预案，预计此举
将增厚12年每股收益，短期内对股价构成一定支撑，给予公司“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:外需不振毛利率继续承压，中报低于预期【2012-08-15】
当前股价对应2012/13年市盈率8.6/7.1倍。高端色织布行业在纺织行业中进入壁垒相
对较高，而欧美和日本的产能在逐渐衰减，鲁泰作为行业龙头预计未来几年仍将有充
足的订单以维持很高的产能利用率，同时2013和2014年分别有色织布和匹染布的进一
步产能扩张，在棉价上升和外需回暖时业绩弹性较大。维持审慎推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:欧债及内外棉花价差增大，致上半年利润仍明显下滑【2012-08-14】
预计2012、2013年公司收入规模分别为61.5、71.1亿，分别增1.1%、15.6%；净利润
规模分别为7.0、8.9亿，分别增-17.3%、27.1%；EPS分别为0.70、0.88元（暂未考虑
B股回购的因素），当前股价对应PE分别为10.0、7.8倍，维持对公司“谨慎推荐”评
级。
强烈推荐——中投证券:销量保持增长，业绩下降是暂时【2012-08-14】
经预测，公司12-14年EPS为0.79、1.04、1.41元。虽然公司业绩下滑，但公司上半年
销量增长1.6%，因此业绩下降是暂时的，我们仍看好公司未来增长潜力，继续给予公
司“强烈推荐”评级。
买 入——宏源证券:业绩低点已过，弱市凸显竞争实力【2012-08-14】
盈利预测方面，由于二季度至今上游棉花价格走势弱于我们之前预期，延缓了公司业
绩改善的幅度，我们下调公司盈利预测至2012-2014年实现EPS分别为0.885元、1.081
元、1.286元，调整半年目标价至9元，对应10倍12年PE。
强 推——华创证券:毛利逐季改善，回购彰显信心【2012-06-14】
考虑公司回购1亿股，给予公司12-14年EPS为0.85、0.92和1.06元，目前估值为9倍，
低于棉纺板块平均估值（16倍），给予“强烈推荐”评级，目标价9-9.5元，对应12
年10.5-11倍估值。
推 荐——日信证券:回购B股预案点评：回购B股彰显信心，继续看好低估值优势【2012-06-08】
我们维持公司2012-2014年营业收入预测分别为72.52亿、86.40亿、101.97亿，分别
增长19.31%、19.14%、18.01%；基本维持净利润预测分别为9.72亿、11.58亿、13.97
亿，分别增长14.55%、19.13%、20.65%；按照目前最新股本计算的EPS分别为0.96/1.
15/1.38元，当前股价8.20元对应PE为9/7/6倍。继续看好公司低估值和稳定增长提供
的安全边际，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:B股回购计划出台，增厚效益短期内对股价有一定支撑【2012-06-08】
预计12-14年EPS分别为1.03、1.18和1.36元/股，目前对应12年估值为7.9倍。目前估
值较低，但考虑到今年上半年公司仍受高基数、国际市场经济低迷、原材料价格的波
动等不确定性因素，投资机会与后期业绩增长的稳定性相关，维持“审慎推荐-A”的
投资评级。半年目标价可给予12年10倍的PE，目标价格中枢为10.30元。
买 入——宏源证券:战略性买入时机已到【2012-06-08】
我们认为现在是“战略性买入”机会。首先，我们认为公司基本面最差的时期已经过
去，下半年起有望逐步改善；其次，我们认为当前股价已经充分预期了基本面最差的
情境，具有充足的安全边际和改善空间；最后，回购行为作为一针强心剂，将对提振
资本市场信心起到深远影响。
增 持——中信证券:回购B股重大事项点评：催化B股【2012-06-08】
我们认为，公司回购B股的行为短期对B股股价构成直接催化，回购完成后增厚EPS和R
OE将有利于A股价格提升，也彰显了公司对未来发展的信心。短期看，公司经营层面
压力仍然较大，因棉价走势和海外需求不明朗，盈利回升周期恐将被延长。下半年或
因产能扩张、产品价格降幅收窄和业绩低基数，公司利润增速有望回升，但仍需持续
跟踪外需订单回升情况及棉价能否在下半年企稳回升。据此下调公司2012/2013/2014
年EPS至0.89/1.06/1.26元（原预测分别为0.95/1.14/1.35元，未考虑回购引起的股
本变化，2011年EPS0.84元），给予行业平均估值水平2012年10倍PE，目标价8.90元
，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:回购B股预案敲定，每股收益可增厚11%【2012-06-08】
维持盈利预测不变，2012/13年每股收益分别为0.91/1.10元(回购完成后1.01/1.22元
)，当前A股股价对应2012/13年市盈率为9.0/7.5倍(回购完成后8.1/6.7倍)。鲁泰作
为行业龙头在外需回暖和棉价上升时业绩弹性较大，一季度最差时点已经过去。维持
鲁泰A审慎推荐评级。B股股价对应2012/13年市盈率为6.1/5.0倍(回购完成后5.5/4.5
倍)，B股估值接近港股中同是上游纺织制造行业龙头的申洲国际(2313)，较有吸引力
，现在又有回购价支撑，推荐。
买 入——群益证券(香港):B股回购计划公布，总股本将下降10%【2012-06-08】
预计公司2012和2013年净利润分别为7.79亿元和9.39亿元，分别同比增长-8.16%和20
.48%；按照回购注销后股本计算，每股收益为0.86元和1.03元，目前A股股价对应的2
012、2013年PE为9.56倍、7.93倍给予持有的投资建议，B股股价对应的2012、2013年
PE为6.4倍、5.3倍，给予买入的投资建议。
强烈推荐——中投证券:回购B股、提升公司估值水平【2012-06-07】
在国内色织布行业，高端色织布每年仍大量进口。鲁泰作为全球的中高端色织面料龙
头企业，国内外高端色织布面料订单将保证公司未来持续增长。我们继续给予公司“
强烈推荐”投资评。
买 入——国金证券:回购显信心【2012-06-07】
本次回购预计对公司经营层面影响不大，但能有效提振投资者信心，提升公司股权的
投资价值。在对公司经营性销售预测不变的基础上，股权回购将影响公司的盈利性财
务指标，我们假设公司以6.3元/股的价格，分别在2012年、2013年分别回购5000万股
股权，预计2012-2014年公司分析实现净利润9.19亿元、10.36亿元、11.63亿元，同
比增速分别为8.3%、12.74%、12.27%，对应EPS分别为0.958元、1.140元、1.280元。
维持买入评级，目标价位在10元左右。
推 荐——日信证券:一季度净利下降45%，继续看好低估值的安全边际【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为72.52亿、86.40亿、101.97亿，分别增长1
9.31%、19.14%、18.01%；净利润分别为9.74亿、11.65亿、14.04亿，分别增长14.77
%、19.62%、20.49%；下调EPS预测为0.97/1.15/1.39元，当前股价8.49元对应PE为9/
7/6倍。继续看好公司低估值提供的安全边际，维持“推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:净利润同比下滑44.55%，看好后期业绩改善【2012-04-25】
我们看好公司针对中高端色织布产业的布局，我们略微下调公司2012-2013年EPS预测
分别为0.95元和1.14元，目前股价对应PE分别为8.9倍和7.4倍，维持谨慎推荐的评级
。
审慎推荐——中金公司:一季度收入毛利率双降，后续有望改善【2012-04-25】
下调盈利预测约7%，2012/13年每股收益分别为0.91/1.10元。维持审慎推荐评级。
买 入——宏源证券:逐步跨过业绩低点，靴子已然落地【2012-04-25】
跳出数据上的精细推敲，从趋势上看，公司基本面最坏的时期正逐步过去，未来业绩
将呈逐级改善趋势，目前时点我们依旧维持对公司“买入”评级，建议投资者在公司
业绩拐点位置积极参与。
推 荐——长江证券:出口影响公司一季度负增长【2012-04-25】
预计公司2012、2013年公司EPS分别为1.00、1.27，对应目前股8.49元，对应的价PE
分别为8.49、6.7倍，维持“推荐”评级。
买 入——光大证券:毛利率回落导致业绩大幅下降，后期将触底回升【2012-04-24】
长期来看，公司作为色织布行业龙头，竞争力强，具有一定议价能力，对行业各种负
面因素具有较强抵御能力，有望在行业整合加速的背景下受益于集中度的提升。下调
12-14年EPS为0.93、1.12和1.32元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——银河证券:产能持续扩张，业绩稳步提升【2012-04-06】
预计公司2012、2013、2014年收入规模分别为68.9、77.5、87.6亿元，同比增速分别
为13.3%、12.6%、12.9%；净利润分别为9.3、10.7、12.2亿，同比增速分别为10.1%
、14.1%、14.4%；毛利率分别为30.1%、30.0%、30.4%，净利润率分别为13.6%、13.7
%、13.9%；每股EPS分别为0.93、1.06、1.21元，当前股价对应的PE分别为9.0、7.9
、6.9倍。
审慎推荐——招商证券:年报业绩涨幅如期收窄，未来产能扩张有望提升业绩弹性【2012-03-26】
考虑到新增项目对13年业绩的贡献，我们微调12-14年EPS分别为1.00、1.18和1.44元
/股，目前对应12年估值为9倍。目前估值较低，但考虑到今年上半年公司仍受高基数
、国际市场经济低迷、原材料价格的波动等不确定性因素，投资机会与后期业绩增长
的稳定性相关，维持“审慎推荐-A”的投资评级。一年目标价可给予12年12倍的PE，
目标价格中枢为12.00元。
买 入——东方证券:2012年关注出口订单、棉价和产能扩张【2012-03-26】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.94、1.16、1.33元，给予2012年12倍PE
估值水平,，对应目标价11.28元，维持公司“买入”评级。
买 入——光大证券:11年业绩增15%，新增产能释放将促进业绩增长【2012-03-24】
长期来看，作为色织布行业龙头，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，
对行业各种负面因素具有较强抵御能力，有望在行业整合加速的背景下受益于集中度
的提升、延续增长态势。下调12-14年EPS预测0.98、1.20和1.43元（原12-13年EPS1.
22元、1.46元），维持“买入”评级。
增 持——中信建投:收入稳步增长，毛利率小幅下降【2012-03-23】
预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.99元、1.21元、1.58元。公司是高度综合
垂直的纺织企业，成本、资金和资源等优明显，风险控制能力较强。公司作为纺织行
业龙头企业，业绩增长较为确定，目前估值较低，对应2012年-2014年PE仅8.74、7.2
0、5.50倍。首次给予增持评级，按2012年11倍PE计算，6个月目标价10.89元。
推 荐——长江证券:营收稳定增长，业绩符合预期【2012-03-23】
我们预计公司未来三年EPS分别为1.00、1.27及1.59元，对应目前股价PE分别为9.16
、7.23及5.76倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:2011略低预期，产能扩张有利增长【2012-03-23】
小幅下调2012,2013年盈利预测至每股0.98元和1.19元。
推 荐——日信证券:毛利率与费用率齐降，低估值优势仍然明显【2012-03-23】
预计三年净利复合增长23%，维持“推荐”评级。我们预计2012-2014年，公司营业收
入分别为76.50亿、93.10亿、109.91亿，净利润分别为10.28亿、12.84亿、15.73亿
，分别增长21.20%、24.88%、22.52%，三年复合增长22.85%。EPS分别为1.02/1.27/1
.56元，当前股价对应的PE分别为9/7/6，维持“推荐”评级和10.90元的目标价。
谨慎推荐——东北证券:产能持续扩张提供业绩增长动力【2012-03-23】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.02元和1.22元，目前股价对应PE分别为8.99倍
和7.50倍，给予谨慎推荐评级。
买 入——宏源证券:风险逐步释放，机会已经来临【2012-03-23】
我们预测公司2012～2014年的EPS分别为1.027、1.261、1.438元，净利润同比增速分
别为22.11%、22.80%、14.03%，未来公司估值仍存在较大修复空间，维持“买入”评
级，目标价13.5元，对应13*12PE。
推 荐——华泰证券:受第四季度业绩拖累，全年净利润增速低于预期【2012-03-22】
预计12-13年公司净利润同比增长17.9%、26.9%和16%，对应EPS分别为0.99、1.26、1
.46元。公司自今年年初以来走出一波估值修复行情，后期行情将主要看业绩推动。
目前股价对应于12年估值约9倍，估值处于历史低位，未来6个月目标价10.89元，若
后期出口转暖，公司将是良好的投资标的，给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:高端面料龙头、未来增长仍值得期待【2012-03-22】
我们预测公司12-14年EPS为1.04、1.38、1.87元，未来6-12月目标价格可达14元，继
续给予公司“强烈推荐”投资评级。
买 入——宏源证券:用黑色的眼睛寻找光明【2011-11-17】
预计公司2011~2013年实现营业收入59.5亿元、66.8亿元、78.7亿元，实现净利润9.1
亿元、10.4亿元、12.7亿元，对应EPS分别为0.90元、1.03元、1.26元，上调评级至
“买入”，目标价13.5元，对应13*12PE、11*13PE，较当前股价有40%上涨空间。
推 荐——国都证券:稳健增长的行业优质标的【2011-11-10】
预计明后两年产能释放后业绩有望继续提升，2011－2013年业绩增速分别为25%、15%
和17%，EPS为0.92元、1.06元和1.25元，估值合理，给予“推荐_A”的评级。
买 入——光大证券:产能扩张提供业绩增长动力【2011-10-29】
维持11-13年EPS0.95元、1.22元和1.46元的预测，目前11年PE只有13倍，估值仍具有
较大提升空间，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:下半年业绩增速如期放缓【2011-10-28】
将公司2011—2013年每股收益预测由之前的0.95元、1.13元和1.34元分别调整为0.90
元、1.06元和1.21元，给予公司2012年12倍的估值水平,对应目标价为12.72元，维持
公司“买入”评级。
增 持——海通证券:毛利率收窄，观产能扩张项目【2011-10-28】
我们认为短期内公司股价没有较强的催化因素，但长期估值仍然较低，产能扩张项目
值得关注。我们预测2011-2013年EPS分别为0.85、0.87和0.98元。给予12年13倍PE估
值，6个月目标价11.31元，“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期、等待介入时机【2011-10-28】
我们维持盈利预测不变，2011/12年每股收益分别为0.94/1.08元。维持审慎推荐评级
。公司2011/12年市盈率分别为9.9和8.6倍，处于行业和历史的中低位。我们看好鲁
泰的行业龙头地位、以及其在产品和技术升级、提高核心竞争力方面的潜力。但作为
出口纺织企业，人民币升值和棉价波动将给业绩带来不确定性。建议短期观望，待负
面影响完全反映后逢低介入。
增 持——宏源证券:短期增长放缓不改长期稳健成长【2011-10-28】
我们预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为8.74亿元、9.74亿元、11.61
亿元，同比增速分别为18.21%、11.43%、19.21%；对应EPS分别为0.87元、0.97元和1
.15元。给予“增持”评级。当前估值水平（10.7*11PE、9.6*12PE）已经较为充分反
映了棉价下行对纺织企业经营的不利影响，具有较强的安全边际，未来伴随经营业绩
的预期好转，估值存在较大修复空间。
推 荐——长江证券:高端色织面料龙头：一体化产业链，专一化产品【2011-10-28】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为60.75亿元、80.35亿元，每股收益分别为1.
03元、1.41元，目前对应PE分别为9、6.58倍，维持“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:三季度公司毛利率同比保持稳定，符合我们预期【2011-10-27】
我们预测公司11-13年EPS为0.97、1.28、1.71元，未来6-12月目标价格可达14元，继
续给予公司“强烈推荐”投资评级。
增 持——海通证券:棉价回落致产品价格下调，三季度毛利率或收窄【2011-09-30】
我们认为公司股价的棉花行情已经结束，短期内股价没有较强的催化因素，但长期估
值仍然较低，值得关注。我们预测2011-2013年EPS分别为0.85、0.87和0.99元。给予
12年13倍PE估值，目标价11.31，“增持”评级。
推 荐——银河证券:公司仍处有序扩张中【2011-09-29】
我们预计2011/12/13年主营收入分别为60.6、68、75.5亿元，净利润分别为10.7、11
.9、13.1亿，股权激励摊薄后EPS为0.97、1.11、1.23元，目前股价对应PE10.3、9、
8.2倍，维持对公司“推荐”评级。
买 入——广发证券:新增4000万米高端色织布产能，未来业绩增长无忧【2011-09-28】
我们维持11年EPS0.94元的判断，上调12年、13年EPS分别为1.16元（原为1.13元）、
1.48元（原为1.38元）。目前股价对应11年、12年PE仅为10.68X、8.62X，市场对其
基本面的观点过于悲观，继续给予买入评级。
跑赢大市——上海证券:稳健经营的色织面料龙头【2011-08-26】
预计11-13年的EPS分别为0.94、1.06和1.16元。我们给予“跑赢大市”评级。
增 持——宏源证券:量价齐升，产能扩张促增长【2011-08-26】
根据我们的业绩估值模型，预测公司2011-2013年公司的EPS分别为0.94元、1.17元、
1.44元；按8月26日的公司收盘价12.06元计算，对应的市盈率分别为12.82倍、10.31
倍、8.38倍；根据历史PE/PB估值区间分析，按2012年12倍市盈率估值，未来6个月的
目标价格为14.04元，给予“增持”评级。
推 荐——东莞证券:出口持续增长，纺织龙头地位稳定【2011-08-15】
公司是国内色织布龙头企业，具有技术优势和规模优势，能够较好的抵御外部风险。
我们看好公司色织布业务继续实现稳定增长的能力，以及向终端渗透给公司带来新的
业绩增长点。预计公司2011-2012年基本每股收益0.96元和1.34元，对应PE分别为12
倍和9倍，给予公司推荐评级。
买 入——广发证券:关注收储，关注龙头【2011-08-14】
预计公司11年—13年EPS分别为0.94元、1.13元、1.38元，对应11年PE为12.45X。作
为行业龙头，公司业绩的稳定增长能持续，但市场的三大担忧（订单不持续、棉价下
跌、出口退税率下调）压制了公司估值水平。我们认为行业景气度虽下行，但公司的
领先优势将更为明显，三大担忧过于悲观，后续收储将对于棉价形成支撑，四季度业
绩将改善，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:中报净利润增长34%，业绩略超预期，但下半年行业景气度转弱【2011-08-11】
考虑到公司是色织布行业龙头，虽然下半年棉纺产业链景气度较差，但公司犹如“沙
漠之花”般有顽强的生命力，市场占有率不断提高。我们维持2011-2013年EPS为0.98
/1.28/1.46元的盈利预测，对应PE为11.6/8.9/7.8倍，未来靠产能驱动的业绩成长性
较好，维持买入。
买 入——东方证券:中报符合预期，下半年增速可能放缓【2011-08-11】
我们始终认为公司是国内纺织制造行业不可多得的优秀企业之一，公司的核心竞争力
主要表现在产业链的完善度、强大的技术研发实力，优异的内部管理能力、对行业系
统性风险超强的抵抗能力等。我们目前维持对公司2011-2013年每股收益分别为0.95
元、1.13元和134元的预测，对应目前股价公司2011年动态估值仅为12倍左右。作为
一个投资品种，我们认为公司具有估值低、每年具有稳定分红收益率预期等优点，安
全边际较高，维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:业绩略超预期，龙头稳步发展【2011-08-11】
鲁泰A今日发布2011年中报，主要经营业绩如下：2011年上半年公司实现营业收入298
,081.31万元，营业利润62,305.98万元，归属于母公司所有者的净利润49,164.71万
元，分别比去年同期提高了32.67%、40.46%、34.01%。预计公司2011、2012年的营业
收入分别为66.75亿、88.4亿，每股收益分别为0.98元、1.34元，对应8月10日收盘价
的PE分别为11.65、8.52倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:半年报符合预期，但棉价大幅下降将压制下半年业绩【2011-08-11】
我们暂时维持盈利预测不变，2011/12年每股收益分别为0.94/1.08元，同比增长25.9
%/15.6%。维持审慎推荐评级。
买 入——群益证券(香港):产品提价推升业绩【2011-08-11】
我们保守预计公司2011和2012年净利润分别为8.82亿元和10.05亿元，分别同比增长1
9.36%和13.95%；每股收益为0.887元和1.010元，目前A股股价对应PE为12.3倍、10.8
倍，B股股价对应PE为6.6倍、5.8倍，估值仍然偏低，维持买入的投资建议。
审慎推荐——招商证券:提价驱使中期业绩走高，棉价大幅回调使下半年经营承压【2011-08-11】
考虑到公司产品调价普遍存在3个月左右的滞后期，预计7月份售价回调对三季度的影
响不明显，四季度受新棉上市、人民币升值及出口退税传闻等影响，经营的不确定性
增加，但基于前三季度的基础以及公司多年的经验与底质，预计全年可保持稳定的发
展。我们维持11-13年EPS分别为0.93、1.07和1.18元/股。目前估值为11年12.7倍，
估值仍然较为安全，但四季度面临棉价等的不确定性因素增加，投资机会与后续棉价
走势密切相关，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
买 入——广发证券:Q3出厂价将环比下降，毛利率预计是全年低点【2011-08-11】
未来中国将进一步承载全球高端甚至顶级色织布的产能转移，中国企业的高速发展将
继续，客户群的全球化以及进口替代是中国色织布龙头企业订单供不应求的最主要原
因。未来2-3年公司的在建产能将逐渐达产。预计11年、12年EPS分别为0.94元、1.13
元，对应11年PE为12.2倍。公司作为行业龙头，能够凭借精细化管理及外延式扩张对
冲棉价调整对于毛利率的影响、确保公司业绩的稳定增长。短期棉花基本面仍不乐观
，价格仍有下跌空间，但国家收储将于9月开始，对于棉价将形成支持，公司将受益
于棉价的企稳上涨，继续给予公司“买入”评级。
买 入——光大证券:提前接单确保二季度毛利率提升【2011-08-10】
作为色织布龙头企业，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，对行业各种
负面因素具有较强抵御能力，有望在行业整合加速的背景下受益于集中度的提升、延
续增长态势。维持11-13年EPS0.95元、1.22元和1.46元的预测，目前11年PE只有12倍
，估值仍具有较大提升空间，维持“买入”评级，目标价15.2元。
强烈推荐——中投证券:行业周期调整，无碍公司稳定增长【2011-08-10】
我们预测公司11-13年EPS为1.05、1.37、1.83元，未来6-12月目标价格可达15元，继
续给予公司“强烈推荐”投资评级。
买 入——国金证券:低价棉储备是业绩超预期的主因【2011-08-10】
综合以上分析，我们基本维持原有盈利预测，预计公司2011-2013年净利润分别为8.5
9亿元、9.36亿元和10.14亿元，同比增速分别为16.2%、9%和8.4%；对应的EPS分别为
0.863元、0.941元和1.02元。维持买入建议。
买 入——申银万国:公司上调了股票激励计划业绩考核标准，彰显对未来信心，维持买入【2011-07-18】
我们维持鲁泰11-13年EPS为0.98/1.28/1.46元的预测，对应PE为12/10/8倍，目前估
值仍然较低，具有一定安全边际，维持买入评级，维持6-12个月目标价格为15元。
买 入——国金证券:行权条件预示未来业绩平稳增长【2011-07-17】
公司行权的业绩条件以平稳增长为主：2011年、2012年、2013年的净利润增速都以20
10的净利润为基准，增长率分别不低于15%、25%、35%，即EPS分别不低于0.854元、0
.929元、1.003元，基本符合我们的预期（0.874元、0.937元、1.036元）。
审慎推荐——招商证券:产品持续提价，投资价值与后续棉价走势密切相关【2011-06-02】
我们略上调11-13年的EPS分别由0.90、1.06和1.11元/股至0.93、1.07和1.18元/股。
目前估值为11年11.6倍，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
买 入——东方证券:低估值的纺织行业蓝筹【2011-05-25】
我们始终认为公司是国内纺织制造行业不可多得的优秀企业之一，公司的核心竞争力
主要表现在产业链的完善度、强大的技术研发实力，优异的内部管理能力、对行业系
统性风险超强的抵抗能力等。我们目前维持对公司2011—2013年每股收益分别为0.95
元、1.13元和1.34元的预测，对应目前股价公司2011年动态估值仅为11倍左右，维持
公司“买入”评级。
买 入——光大证券:鲁丰新增5000万米匹染布产能，将增厚未来业绩【2011-05-15】
根据新增产能，我们上调11-13年EPS为0.95元、1.22元和1.46元，目前11年PE只有12
倍，估值仍具有较大提升空间，维持“买入”评级，目标价15.2元。
买 入——申银万国:新增5000万米匹染布项目，扩产带来高成长【2011-05-12】
在行业内其他企业陆续扩产的背景下，我们预计鲁泰有较强的扩产预期。我们在今年
3月初就基于“产品提价预期扩产估值低”的推荐逻辑，大幅上调鲁泰11-13年盈利预
测至0.98/1.28/1.46元，并上调评级至“买入”，我们11年业绩比市场一致预期高出
10%，后来鲁泰靓丽一季报业绩确实超市场预期。我们维持盈利预测，预计市场一致
预期有上调可能，未来3年业绩复合增长率25%，对应PE为11.4/8.7/7.7倍，估值低维
持买入，目标价15元。
买 入——申银万国:一季报收入和净利润同比大幅增长40%，业绩超预期，估值低买入【2011-04-20】
我们自2011年3月初以来一直在推荐鲁泰，推荐逻辑为“产品提价预期扩产估值低”
，维持2011-2013年EPS为0.98/1.28/1.46元的盈利预测，对应PE为10.9/8.4/7.4倍，
预计2011年净利润增速达32%而目前估值很低仅为11倍，具有一定安全边际，给予201
1年15倍PE估值，维持买入，目标价15元。
买 入——东方证券:产品价量齐升推动业绩超预期【2011-04-20】
我们上调了对公司主导产品衬衣面料和衬衣的价格预期，因此相应上调对公司2011—
2013年的盈利预测由之前的0.87元、0.99元和1.11元分别至0.95元、1.13元和1.34元
。预计公司未来三年盈利复合增长率在22%，对应目前股价公司2011年动态估值仅为1
1倍左右，并上调公司评级由至“买入”。
买 入——国金证券:高棉价威力犹在【2011-04-20】
我们基本维持原有盈利预测不变，预计公司2011-2013年净利润分别为8.55亿元、9.4
2亿元和10.53亿元，同比增速分别为15.7%、10.2%和11.8%；对应的EPS分别为0.859
元、0.947元和1.059元。维持买入建议。
审慎推荐——招商证券:成本压力显现，投资收益拉动净利润大幅增长【2011-04-20】
公司龙头优势明显，议价能力相对较强且订单饱满，预计11-13年EPS分别为0.89、1.
00和1.07元/股，对应11年市盈率为12倍。公司的估值存在优势，且一季报的业绩给
予市场一定的刺激，存在阶段性的投资机会，但全年看，由于棉价的同比差距，一季
度可能是公司业绩最为有利的季度，可能是全年的业绩高点。给予11年15倍的估值，
目标价格为13.33元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:量价齐升，一季度业绩超预期【2011-04-20】
维持“审慎推荐”评级。公司经营平稳，与同业相比抵御原材料涨价风险能力较强（
子公司新疆鲁丰可提供约30%的棉花自给）。欧美市场复苏也令公司订单充裕。预计
未来两年公司净利润分别增长25.9%和15.6%。当前鲁泰的2011年市盈率11.5倍，低于
历史平均估值水平（13~15倍动态市盈率），估值修复带来投资机会。
买 入——光大证券:一季度业绩超预期【2011-04-19】
上调11-13年EPS为0.95元、1.16元和1.39元，目前11年PE只有11倍，估值仍具有较大
提升空间，维持“买入”评级，目标价15.2元。风险在于后期棉价如果大幅下跌，将
对公司现有棉花库存造成影响。
强烈推荐——中投证券:消化成本上涨压力，尽显龙头风范【2011-04-19】
我们预测公司11-13年EPS为1.05、1.37、1.83元，未来6-12月目标价格可达14元，继
续给予公司“强烈推荐”投资评级。
审慎推荐——中金公司:激励计划出台，利于提升团队稳定性与积极性【2011-04-11】
公司经营平稳，抵御原材料涨价风险能力较强（子公司新疆鲁丰可提供约30%的棉花
自给）。欧美市场复苏也令公司订单充裕。预计未来两年公司净利润分别增长25.9%
和15.6%。当前鲁泰的2011年市盈率11倍，低于历史平均估值水平（13~15倍动态市盈
率），估值修复带来投资机会。
增 持——东方证券:对一线骨干的激励推动公司发展更加积极进取【2011-04-11】
我们始终认为公司是国内纺织制造行业不可多得的优秀企业之一，公司的核心竞争力
主要表现在产业链的完善度、强大的技术研发实力，优异的内部管理能力、对行业系
统性风险超强的抵抗能力等。我们对公司维持2011——2013年每股收益分别为0.87元
，0.99元和1.11元的预测，维持对公司的“增持”评级。如果后期匹染布方面有进一
步的扩产或国内业务有突破，我们不排除上调公司盈利预测的可能。
买 入——申银万国:推出股票激励超出市场预期，激励面广有助于利益一致，维持买入【2011-04-11】
3月出口数据再超预期，鲁泰作为产业链一体化的纺织行业龙头企业更受益于海外经
济复苏，维持买入评级。2011年1-3月纺织服装出口额同比增长24%，3月单月同比增
长50.6%，显示了纺织服装出口仍有较强竞争力。我们维持鲁泰11-13年EPS为0.98/1.
28/1.46元的预测，对应PE为11/8/7倍，目前估值较低，具有一定安全边际，维持买
入评级，6-12个月目标价格15元。
强烈推荐——中投证券:“限制性股票激励计划”有助公司稳定和持续发展【2011-04-10】
2011年4月9日公司推出“2011年限制性股票激励计划（草案）”。分析该草案，我们
认为公司该草案旨在稳定骨干职工队伍，调动骨干员工积极性。公司该计划的实施，
能够在目前国内劳动力成本不断上升的环境下，充分调动公司骨干员工的工作积极性
，保证公司未来的可持续发展。我们继续给予公司“强烈推荐”投资评级。
买 入——光大证券:推出股权激励，高管与业务骨干广泛受益【2011-04-10】
作为色织布龙头企业，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，股权激励受
众面广，有助于提升高管及业务骨干工作积极性。不考虑扩产，预计11-13年EPS分别
为0.88元、1.03元、1.22元，目前估值仍具有提升空间，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:外销回暖明显，净利润同比增长30%，业绩符合预期，维持买入【2011-03-30】
高棉价时代促使行业调整，加速低端低附加值产品淘汰，龙头企业受益。我们维持20
11-2013年的盈利预测为0.98/1.28/1.46元，对应PE为11/8/7倍，目前估值较低，具
有一定安全边际，维持目标价格15元，维持买入。
推 荐——华泰证券:2010年盈利能力创新高，2011关注产品提价幅度【2011-03-30】
2011年，棉纺织行业最大的变数是原材料价格高企，企业能否成功转嫁成本是我们最
关注的，预计公司毛利率将略有下降，但产量增加、产品价格上涨，公司2011年仍能
取得正增长，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.86、0.96、1.11元，给予公司“
推荐”评级，6个月目标价13.5元。
推 荐——长江证券:受益经济复苏和内需，龙头企业稳步发展【2011-03-30】
公司主要以出口为主。当汇率波动幅度较大时，对公司折算为人民币计量的产品出口
收入产生一定负面影响。原材料价格波动，都将对公司未来的业绩产生影响。我们预
计2011-2013年主营业务收入分别为60.18、74.17、90.28亿元，对应的EPS分别为0.9
2、1.23、1.59元，目前市场价格为10.68元，对应PE分别为11.61、8.68、6.72倍。
给予“推荐”投资评级。
增 持——中信证券:业绩呈现靓丽增长，后期景气恐有回落【2011-03-30】
2010年凭借“低价棉花库存，产品量价齐升”，公司业绩呈现靓丽增长。2011年高位
棉价将加大公司库存管理难度，景气程度有所下降。预计公司11Q1色织产品提价30%
，业绩增长相对确定(20%)。预计11/12/13年EPS0.93/1.14/1.40元。公司现价10.68
元，对应2011年12倍PE，估值具有提升空间。目标价13.95元，对应2011年15倍PE，
维持“增持”评级。
增 持——东方证券:稳健增长的行业蓝筹【2011-03-30】
我们始终认为公司是国内纺织制造行业不可多得的优秀企业之一，公司的核心竞争力
主要表现在产业链的完善度、强大的技术研发实力，优异的内部管理能力、对行业系
统性风险超强的抵抗能力等。根据年报情况，我们基本维持原先的盈利预测，预计公
司2011—2013年每股收益分别为0.87元，0.99元和1.11元，维持公司“增持”评级。
买 入——光大证券:业绩符合预期，估值仍具提升空间【2011-03-29】
“品牌与销售网络建设项目”已在北京、上海、重庆、成都、昆明、郑州、济南等开
门店36家，并成立“鲁泰在线”开展网络销售，公司未来将实施多品牌战略，体现“
合身合心合意“的品牌理念，但项目培育期较长，短期盈利贡献有限。作为色织布龙
头企业，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，预计11-13年EPS分别为0.
83元、0.98元、1.16元，目前估值仍具有提升空间，维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:低价棉储备和提价带来快速增长【2011-03-29】
公司龙头优势明显，议价能力相对较强且订单饱满，预计11-13年EPS分别为0.87、0.
93和0.99元/股，对应11年市盈率为12倍。公司的估值存在优势，安全边际较高，但
投资机会主要来源于出口数据良好、棉价走势有利等背景下的阶段性机会。给予11年
15-17倍的估值，目标价格为13.87元，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
强烈推荐——中投证券:外销继续强势、内销亦欲争霸【2011-03-29】
我们预测公司11-13年EPS为0.97、1.27、1.78元，未来6-12月的目标价格可达14元，
调高公司投资评级至“强烈推荐”。
增 持——东方证券:纺织服装行业中的低估值蓝筹【2011-03-08】
根据此次业绩快报的情况，同时考虑2012年可能的匹染布扩产，我们对公司原有盈利
预测进行了小幅调整，将公司2010——2012年的每股收益由之前的0.78元、0.84元和
0.94元调整为0.74元、0.85元和0.98元，维持公司“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:议价能力强，投资机会主要源于低估值优势【2011-03-08】
公司龙头优势明显，议价能力相对较强且订单较为饱满，我们略微调整此前的盈利预
测，预计11-12年EPS分别为0.86和0.94元/股，对应11年市盈率为12倍。目前公司的
最大优势主要是估值很低，安全边际较高，属于在出口数据良好、毛利率波动不大的
背景下可阶段性关注的品种。维持“审慎推荐-B”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:估值修复与业绩提升双重拉动股价上涨【2011-03-08】
近期鲁泰股价表现良好。正如我们在2011年度行业投资策略中提示，估值修复与业绩
提升双重拉动带来这一轮上涨行情。鲁泰去年股价下滑超过10%，远远落后于整体上
涨显著的品牌服装板块。历史经验表明，上游纺织股的上涨行情落后品牌服装6~12个
月，在品牌个股升至较高估值后，市场会转向业绩稳固，估值较低的上游纺织制造类
企业。当前鲁泰的2011年市盈率约为11.4倍，低于历史平均估值水平（13~15倍动态
市盈率），估值修复带来交易性机会。美国经济复苏带动出口超预期将是正面催化剂
，而棉价大幅上涨或下跌会成为影响盈利的负面风险。鉴于人民币升值压力和棉价波
动都会对公司业绩产生较大压力，我们维持“审慎推荐”评级。
买 入——申银万国:产品提价、预期扩产、估值低，业绩有望超预期【2011-03-07】
上调评级至“买入”。我们上调10-12年EPS为0.77/0.98/1.28元（原预测为0.77/0.9
0/0.98），对应的市盈率为13.5/10.5/8倍，我们认为可以给予公司2011年15倍市盈
率，目标价格15元，上调评级至“买入”。
审慎推荐——招商证券:低估值诱发投资机会【2011-03-07】
公司近日走势良好，我们认为主要是在出口数据不错的情况下，公司的低估值带来的
投资机会。我们就近期的经营情况与公司进行了沟通，公司作为全球产量最大的高档
色织面料生产商和全球顶级品牌衬衫制造商，有相应的议价能力，建议阶段性把握。
。我们认为可进行阶段性把握，给予11年15-17倍的估值，目标价格为13.28元，维持
“审慎推荐-B”的投资评级。
买 入——国金证券:棉价是影响业绩的关键因素【2011-03-07】
公司目前股价10.70元，对应2011年PE为12.55倍。公司作为色织布龙头企业，我们给
予2011年15倍PE,对应目标股价12.87元，给予公司买入评级。
买 入——光大证券:产品提价、估值修复造就投资机会【2011-03-04】
2010年7月试产的300万件衬衫项目2011年全部贡献利润，套期保值将有效冲抵人民币
升值影响。作为纺织制造业龙头企业，人民币升值、外延式扩张增长方式等使市场对
公司估值一直给予折价。我们在认同品牌渠道等占据产业链高附加值发展模式外，也
认为真正优秀的制造企业在行业目前发展阶段也将胜出。我们一直认为，人民币升值
等行业负面因素将加速行业整合，优势企业将在优胜劣汰的整合进程中受益于集中度
的提升，行业内低端竞争者的淘汰将对公司巩固市场定位、提升定价能力都将产生积
极影响。
增 持——申银万国:受益出口复苏和低价储备棉影响，三季报业绩超预期【2010-10-22】
由于出口复苏超预期，我们上调2010-2012年EPS至0.77/0.90/0.98元（原预测为0.75
/0.85/0.90元），对应PE为12.5/10.7/9.8倍，净利润复合增长率为20%，我们认为给
予2011年15倍PE估值较合理，目标价13.5元，维持增持。
增 持——中信证券:业绩达到景气高点，后期更趋平稳增长【2010-10-22】
公司前三季度收入增长喜人，低价棉花库存促使毛利率提升显著，业绩达到景气高点
。后期收入增幅趋于稳定，毛利率具有回落趋势，业绩增长更趋平稳。提高10/11/12
年EPS至0.77/0.93/1.14元（原预测0.73/0.87/1.05元），给予公司2010年15倍估值
，目标价11.57元，维持“增持”评级。
增 持——东方证券:三季度业绩延续中期的快速增长【2010-10-22】
根据三季报的情况，我们上调第四季度乃至全年的销售收入预期，同时小幅下调销售
费用的比率，因此将公司2010——2012年的每股收益由之前的0.74元、0.79元和0.86
元上调至0.78元、0.84元和0.94元，维持“增持”评级。原材料价格和人力成本的持
续上升和人民币的升值预期是公司中期的经营压力和投资风险所在。
增 持——国泰君安:目前股价具有很高安全边际【2010-10-22】
调整公司10-12年EPS至0.76元、0.85元和1.01元。业绩调整后，公司股价对应10年12
.5倍、11年11倍PE，具有很高安全边际，增持评级，重点推荐。
审慎推荐——招商证券:出口维持复苏与毛利率维持上升使得业绩继续超预期【2010-10-22】
综上所述，将10-12年的EPS分别由0.72、0.78和0.87元/股上调0.77、0.83和0.90元/
股。公司目前估值仅为10、11年的12.5和11.5倍PE，估值低，但由于未来棉价、出口
需求和汇率等都面临不确定性，建议阶段性投资，维持“审慎推荐-B”的投资评级。
增 持——天相投顾:盈利能力显著提升，后期成本压力上行【2010-10-22】
我们预计2010-2012年公司的EPS分别为0.77元、0.95元和1.15元，以10月21日9.60元
收盘价计算，对应动态市盈率分别为12倍、10倍和8倍。维持“增持”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:毛利率提升明显，三季度延续上半年强劲增长【2010-10-22】
我们维持2010~11年每股收益分别为0.76、0.92元不变。当前公司市盈率较低，股价
对应12.7x2010P/E,10.5x2011P/E，安全边际很高，是价值投资的良好标的。由于人
民币升值压力仍存，棉价大幅上涨，中长期出口企业的业绩增速仍有一定不确定性，
维持审慎推荐评级。
推 荐——中投证券:公司未来将继续保持良好的增长【2010-10-21】
我们预测公司10-12年EPS为0.81、1.06、1.40元，未来6-12月的目标价格可达11.5元
，继续给予“推荐”评级。
买 入——光大证券:业绩有望再超预期【2010-10-20】
预计公司2010年业绩将达到0.78元左右，2010年7月试产的300万件衬衫项目2011年全
部贡献利润，如棉价维持高位则2011年预计业绩将略有增长。作为纺织制造业龙头企
业，公司估值低于行业平均水平，人民币升值、外延式扩张增长方式等使市场对公司
一直给予折价。
推 荐——国元证券:业绩增长超预期，给予买入评级【2010-08-18】
随着全球经济的进一步复苏，公司在技术、营销等方面的改善，将促使业绩进一步增
长。预测公司2010、2011年EPS分别为0.78元、0.85元。给予公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:估值水平有待修复【2010-08-18】
预计公司10-12年EPS分别为0.73元、0.85元和0.98元。前期跌幅较大，目前股价对应
10年动态PE13倍，处于行业最低水平。随着公司业绩的明朗化，估值水平应有所提升
。给予“增持”评级。但公司成长性不足的问题仍未得到有效的解决，会制约公司的
长期投资价值。
增 持——申银万国:受益于上半年纺织服装出口高增长，中报业绩超预期【2010-08-17】
我们上调10-12年EPS至0.75/0.85/0.90元（原预测为0.70/0.75/0.83元），对应PE为
13/12/11倍，净利润复合增长率为16%，我们认为给予2011年15倍PE估值较合理，目
标价12.8元，维持增持。
推 荐——中投证券:公司上半年受益于行业出口复苏【2010-08-17】
我们预测公司10-12年EPS为0.73、0.93、1.23元，未来6-12月的目标价格可达11.5元
，继续给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:提价成为核心，全年增长确定【2010-08-17】
公司上半年产品逐步由“量增”转为“价涨”，在原材料价格锁定基础上，盈利能力
大幅提升。判断下半年公司收入稳增，毛利率下滑压力不大，但行业出口增幅回落对
2011年影响需观察。提高10/11/12年EPS至0.73/0.87/1.05元（原预测0.68/0.80/0.9
7元），维持公司2010年15倍估值，目标价10.95元，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:业绩快速增长，尽显龙头本色【2010-08-17】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.71元、0.85元和1.02元，以昨日收盘价9.80元计算
，对应动态市盈率分别为14倍、12倍和10倍，作为行业内的龙头企业，公司具有一定
的抗风险性，维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):公司经营稳定，估值偏低，建议买入【2010-08-17】
我们略调高公司盈利预测5%，预计公司2010、2011年将分别实现净利润7.36亿元和8.
30亿元，同比分别增长29.09%和12.76%。目前股价对应的A股2010、2011年的PE分别
为13.2倍和11.7倍，给予买入的投资建议，目标价12元；B股2010、2011年的PE分别
为7.7倍和6.8倍，给予买入的投资建议，目标价7.5港元。
增 持——安信证券:成本优势提升毛利水平【2010-08-17】
我们认为，低价储备棉的成本优势全年都将提升公司的毛利水平。由于今年棉花价格
涨幅超出我们此前预期，我们上调公司2010-2012年EPS至0.75元、0.78元和0.85元，
目前股价对应的动态PE分别为13.1倍、12.5倍和11.5倍。随着4季度储备棉陆续消耗
完毕，成本优势将逐步丧失，明年行业出口也将面临压力，我们认为目前估值水平依
然具备吸引力，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价13元。
审慎推荐——中金公司:得益于低价棉储备，中期业绩超预期【2010-08-17】
当前市盈率不高，13x2010P/E,10.7x2011P/E，价值投资者仍可介入。由于出口环境
改善不明显，中长期出口企业的业绩增速仍有一定不确定性，维持审慎推荐评级。
审慎推荐——招商证券:出口复苏与低价棉储备带来利润超预期的表现【2010-08-17】
综合看，去年下半年基数提高，预计10年下半年的收入增幅将略低于上半年；下半年
出口形势复杂，产品价格的走势也将比较复杂；下半年棉价走势不确定性较大，预计
下半年毛利率将低于上半年。将10-12年的EPS分别由0.66、0.74和0.83元/股提高到0
.72、0.78和0.87元/股。目前估值为10年的13.6倍，估值偏低，但由于未来出口和棉
价的不确定因素较多，建议阶段性的投资。维持“审慎推荐-B”的评级。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，成本优势还将继续【2010-08-17】
预计公司2010、2011年可以实现每股收益0.75元、0.87元，根据2010年8月16日收盘
价9.8元计算，2010、2011年的PE分别为13倍和11.3倍，估值水平仍偏低，继续维持
“买入”评级。
增 持——东方证券:多因素推动下的毛利率大幅上升【2010-08-17】
根据中报情况，我们小幅上调了公司2010年的销售收入和毛利率，同时对未来两年的
业绩进行相应调整，将公司2010—2012年的每股收益由之前的0.70元、0.76元和0.81
元上调至0.74元、0.79元和0.86元，维持“增持”评级。
持 有——国金证券:上半年业绩超预期【2010-08-16】
由于公司上半年收入和净利润超预期，我们上调公司盈利预测。预计2010-12年净利
润分别为为7.19亿元、7.26亿元和7.97亿元；10-12年净利润预期分别上调13.7%、9.
4%和11.2%，EPS分别为0.722元、0.728元和0.801元。公司质地优良，目前股价9.8元
，对应10年13.9倍PE，是资本市场较好的配置型品种，考虑到未来棉价存在较大不确
定性，维持持有建议。
增 持——申银万国:业绩符合预期，出口回暖订单饱满、毛利率继续提升【2010-04-21】
我们维持原盈利预测，预计2010-2012 年 EPS 为 0.70/0.75/0.83 元，对应的 PE
为 15.4/14.5/13.0 倍。考虑到出口回暖行业恢复情况较好，公司是纺织行业龙头，
抗风险能力强，估值低，维持增持。
审慎推荐——中金公司:1 季度业绩超预期：外包加工提升产量、子公司利润改善【2010-04-21】
维持审慎推荐。近期股价表现不佳反映了市场对出口企业在汇率、原材料及人工成本
等多重不利影响下的担心。当前鲁泰 A 的 2010 年市盈率 15.4 倍，B 股仅为 8.5
倍，安全边际较高，价值投资者可逐渐吸纳。
推 荐——中投证券:一季度增长符合预期，出口好转仍是看点【2010-04-20】
一季度公司实现营业收入10.08亿元，净利润1.48亿元，分别同比增长19.64%、和21.
41%，基本符合我们的预期。目前棉花价格和劳动力成本上涨以及人民币升值对公司
的影响远低于行业平均水平，这将使得公司在行业中的竞争优势更加明显。随着纺织
服装（特别是纺织品）出口的复苏，我们继续看好公司的出口业务增长。我们仍维持
公司“推荐”投资评级。
推 荐——中投证券:公司将在纺织品出口复苏中充分获益【2010-04-12】
我们预测公司10-12年EPS 为0.73、0.92、1.22元，未来 6-12月的目标价格可达13.5
元，继续给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:毛利率进一步提升，国内收入占比提高，估值水平较低，维持增持【2010-03-22】
我们上调了盈利预测，预计 10-12年 EPS 为 0.70/0.75/0.83 元，(原 10-11 年为0
.62/0.71 元)，对应 10-12 年PE为 16/15/13 倍，公司是纺织行业龙头，抗风险能
力强，估值低，维持增持。
增 持——东方证券:出口复苏量价齐升【2010-03-22】
根据年报情况， 我们对公司未来三年的盈利预测进行了小幅调整，我们预计公司201
0——2012年的盈利增长分别为22%、8%和8%。我们认为公司的投资价值主要在于由其
完整的产业链、 优秀的内部管理和突出的技术研发优势等共同铸就的行业竞争力和
超越同行的抗风险能力， 而历年持续稳定的分红也为公司投资价值锦上添花。对应
目前股价公司2010年的动态市盈率为16 倍左右，维持“增持”评级。
推 荐——齐鲁证券:成长性确定 投资价值尽显【2010-03-19】
成长性确定，估值偏低，上调投资评级至推荐。中高端色织布的需求旺盛将保证公司
未来收入的成长性，规模扩张对营业收入的贡献会逐步减弱，未来利润贡献将更多依
赖于内生增长。预计10/11/12 的收入增长率分别为 15%/12%/12%，每股收益 0.75/0
.79/0.91，对应的市盈率分别为 14.97/14,21/12.08,估值偏低，公司具有长期的投
资价值，上调投资评级至推荐。
推 荐——中投证券:龙头优势和稳定客户群保证公司 09年实现增长【2010-03-19】
我们预测公司10-12年EPS 为0.74、0.94、1.25元，未来 6-12月的目标价格可达13.5
元，继续给予“推荐”评级。
买 入——海通证券:外贸环境回暖，2010年业绩增长可期【2010-03-19】
公司公开增发项目中的“15 万锭高档精梳纱生产项目”、“5 万锭高档股线生产线
项目”已经分别于2008 年 8 月和 2009 年 1 月份顺利投产，“1000 万米高档大提
花女装面料生产线项目”也将于 2010 年二季度投产（届时色织布产能将达到 1.4
亿米） ； 2010 年衬衣还会增加 300 万件产能至 1900 万件。 这些项目的投产仍
将成为增长动力之一；产品提价以及棉花价格上升背景下公司储备了大量的低价长绒
棉保证生产等也将成为公司盈利能力提升的有利因素；出口环境好转外围存在补库存
的需求。我们认为公司 2010 年业绩将达到 0.7 元，同比增长 22.81%，目前 PE仅
为 16倍，加上丰厚的分红，股价具有吸引力，维持“买入”评级。给予 20倍 PE，
目标价格为 14 元。
增 持——国泰君安:期待公司向内销渠道建设延伸【2010-03-19】
预计公司 10、11年每股收益分别为 0.65元和 0.73元。尽管成长性一般，但目前公
司的估值远低于板块平均水平，作为行业内最优秀的制造类公司，我们认为公司价值
存在低估。维持“增持”评级，目标股价 15元，对应 2010 年23 倍市盈率。
增 持——天相投顾:四季度低基数拉动全年业绩增长【2010-03-19】
预计公司2010-2011年每股收益为0.65元、0.70元，目前股价11.23元，动态PE为17倍
、16倍，目前公司经营整体趋势较好，行业出口复苏将进一步提升估值，维持“增持
”评级。
审慎推荐——中金公司:利润率显著改善【2010-03-19】
小幅上调 2010、 2011 年盈利预测至 0.66、0.76 元，对应市盈率 16.9x、14.8x。
预计未来两年收入增速约为 10%，来自产能扩张及单价提升；利润率改善带动盈利增
长约 15%。公司具有扎实的基本面，但近期市场对劳动密集型、出口导向型企业的担
心可能对股价造成抑制。长期来看，鲁泰具有良好的过往记录和稳健的业绩增速，可
为投资者带来长期稳定的回报。
持 有——国金证券:鲁泰Ａ09年年报点评【2010-03-18】
公司产能已经接近极限，依靠规模提高业绩的难度不断加大，我们预期未来业绩平稳
增长： 公司质地优良，是资本市场较好的防御性品种，我们仍维持持有建议。
买 入——中信证券:业绩增长已拉开序幕【2010-03-18】
业绩增长已拉开序幕。
买 入——中信证券:业绩增长已拉开序幕【2010-02-18】
业绩增长已拉开序幕。
增 持——东方证券:出口复苏明显【2010-01-20】
我们预计公司2009——2011 年的盈利增长分别为11%、19%和 8%。我们认为公司的投
资价值主要在于由其完整的产业链、 优秀的内部管理和突出的技术研发优势等共同
铸就的行业竞争力和超越同行的抗风险能力， 而历年持续稳定的分红也为公司投资
价值锦上添花。对应目前股价公司2010年的动态市盈率为19倍左右。维持“增持”评
级。
买 入——中信证券:分享行业复苏，受益原料上涨【2010-01-12】
分享行业复苏，受益原料上涨。
买 入——海通证券:来年出口量增价升【2009-12-18】
2010年鲁泰量增价升，上调公司 2010 年每股收益至 0.70元，给予 20-25倍PE，目
标价格为 14-17.5 元，维持“买入”评级！
增 持——国泰君安:稳定成长的蓝筹公司【2009-12-14】
预计公司 09、10、11 年每股收益分别为 0.55 元、0.64 元和 0.70 元。年复合增
长率 10%左右。 目前公司的估值远低于板块平均水平，作为行业内最优秀的制造类
公司，我们认为公司价值存在低估。维持“增持”评级，目标股价 14.7元，对应 20
10 年 23 倍市盈率。
推 荐——银河证券:长绒棉价格锁定，订单量增价升【2009-11-30】
预计 09/10/11年收入 40.27/46.11/46.67 亿元，净利润 5.75/6.96/7.03亿元， EP
S0.58/0.70/0.71元，对应PE18.4/15.2/15倍，与纺织板块、家具轻工出口企业相比
，估值偏低。在市场较乐观情况下，按 2010 年 20 倍 PE 估值，合理价值 14 元，
较目前股价有32%提升空间，我们将评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”。
推 荐——东兴证券:出口形势改善，销售结构优化【2009-10-30】
由于公司目前的销售情况略好于预期，我们将 2009-2011 年的盈利预测上调为 0.54
、0.69、0.75 元（原预测结果为 0.52、0.57、0.62 元），对应的０９-11 年的动
态市盈率分别为 16.7、13.1、12.1 倍左右，维持推荐的评级。
增 持——中信证券:经营显著恢复，远期浮亏拉低业绩【2009-10-29】
经营显著恢复，远期浮亏拉低业绩。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，公司经营向好【2009-10-27】
预计 2009、2010、2011 年 EPS 分别为 0.56、0.58、0.62 元。给予公司“推荐”
评级，目标价 11.00 元。
审慎推荐——中金公司:3季度继续好转，全年有望实现正增长【2009-10-27】
公司扎实的基本面、增长确定性为其股价提供了良好的支撑。15 倍 10 年市盈率在
A 股市场仍处低位，具备较好的配置价值。中金宏观预计今年 4 季度和明年 1 季度
中国出口将有良好表现，相关板块有望突出表现，我们认为鲁泰是其中已经开始取得
业绩显著改善的公司，业绩确定性强，值得关注。维持“审慎推荐”的评级。
增 持——中信建投:业绩平平，四季度有转机【2009-10-27】
受外围环境趋稳，行业需求转暖影响，公司订单饱满，订单价格也有所回升。 我们
预计公司第四季度将继续好转。 公司业绩稳健，抗风险能力强，但成长性不足。我
们依然维持前期盈利预测，09年 0.51元，10年 0.59元。给予2010年20PE，目标价11
.8 元。
增 持——天相投顾:三季度运行继续向好【2009-10-26】
预计公司2009-2010年每股收益为0.55元、0.68元，已当前股价9.08元计算，动态PE
为16倍、13倍，估值已偏低，维持“增持”评级。
增 持——申银万国:10 月新签订单价格开始回升，出口回暖由“量满”进入“价升”阶段【2009-10-19】
我们维持公司09-11年EPS为0.55/0.62/0.71元预测，对应 PE 为 16.1/14.3/12.5
倍，静态 PB 为 2.4 倍。随着出口回暖趋势进一步确认，估值水平有望提高，对鲁
泰这样的纺织行业龙头企业，给予2010年 18-20 倍的市盈率较为合理，距当前股价
还有 26%-40%的空间，增持。
增 持——东海证券:出口订单状况改善 二季度业绩略有好转【2009-08-24】
预期 09/10年公司实现营业收入 40.8和 44.88亿元，分别增长 4%和 10%， 归属母
公司净利润 5.47/6.07亿元，每股收益为 0.55/0.61元，给予 09年 20倍 PE，目标
股价 11元，给予“增持”评级。
增 持——申银万国:二季度出口价格止跌企稳，订单已较满业绩弹性略显不足，维持增持【2009-08-19】
公司订单量从 5 月开始有明显增加，出口价格在 4 月见底后月环比都回升，海外需
求在逐步回暖。但是由于经济危机中订单向优势企业集中，鲁泰的开工率一直满产，
因此产能限制量的提升空间不大，需要靠价格的回升，业绩弹性略显不足。我们维持
公司 09-11年 EPS为 0.55/0.62/0.71 元的预测，对应的 PE为16.6/14.8/12.8 倍，
估值仍较低，维持增持评级。
买 入——海通证券:出口回暖下的投资标的【2009-08-19】
我们下调 2009 年业绩至 0.56 元，8 月 18日收盘价为 9.11 元，即 2009 年市盈
率为 16 倍，依然是处于较低域，根据 20 倍的市盈率估值，目标价应该为 11.20元
，维持“买入”评级。公司产品 80%以上出口，在出口回暖的主题下，应该是一个不
错的投资标的。 主要不确定因素。外贸形势的反复。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-16 ｜ 3141.6087｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司购买淄博鲁群置业有限公司开发的位于鲁泰文化路388号“ ｜
｜ ｜君悦佳园小区”18#楼24户商品房、11#楼6户商铺以及15#楼7户 ｜
｜ ｜商铺，合计建筑面积5160.67平方米，其中：18#楼建筑面积2492｜
｜ ｜.4平方米；11#楼6户商铺建筑面积558.71平方米；15#楼7户商铺｜
｜ ｜建筑面积2109.56平方米。本次房屋买卖的卖出方淄博鲁群置业 ｜
｜ ｜有限公司是本公司控股股东的全资子公司，是本公司的关联法人｜
｜ ｜。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-03-27 ｜ 905.17｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013--2015年与淄博市利民净化水有限公司,淄博鲁诚 ｜
｜ ｜纺织投资有限公司,淄博鲁群置业有限公司发生日常关联交易， ｜
｜ ｜预计金额为4448.10万元。20140327：2013年度公司与上述关联 ｜
｜ ｜方发生的实际交易金额为905.17万元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-03-29 ｜ 951000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
