☆风险因素☆ ◇000425 徐工机械 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——安信证券:经营现金流未改善，转债融资加大投资【2013-03-27】
我们预计2013~2015年公司归属母公司净利润2,399.0百万元，2,638.6百万元，2,974
.3百万元，对应的EPS为1.16元、1.28元、1.44元，目前估值水平合理，我们维持”
增持-B”投资评级。
买 入——中信证券:市场占有率稳步提升，有望继续超越行业发展【2013-03-26】
根据公司目前经营情况和发展态势，我们维持公司2013/14年EPS预测1.30/1.52元，
并给予15年EPS预测1.75元，依目前股价，其2013/14/15年动态PE分别8.9/7.6/6.6，
综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参照目前同行业国外龙头公司2013年12
倍PE的估值，给予公司15.6元的目标价，维持公司“买入”评级。
买 入——中航证券:毛利提升，期间费用侵蚀利润【2013-03-26】
我们预测2013-2015年EPS分别为0.121元、0.152元、0.166元。基于公司良好的海外
市场拓展预期，给予公司略高于同行业平均估值水平，2013年10倍PE，目标价12.1元
，“买入”评级。
中 性——银河证券:业绩基本符合预期，回款和现金流压力依然严峻【2013-03-26】
在基建投资复苏的影响下，2012年3-4季度以来起重机行业逐步走出低迷，预计2013
年公司起重机产品需求有望改善，预计全年增长5%。预计2013~2015年EPS分别为1.28
元、1.40元、1.52元，对应PE为9.0、8.2、7.6倍，维持“中性”评级。
增 持——联讯证券:业绩平稳增长，估值具备优势【2013-01-18】
我们预计，2012-2014年公司将分别实现营业收入318亿元、361亿元和410亿元，分别
实现每股收益1.31元、1.53元和1.78元，截止1月17日收盘，公司股价为11.75元，对
应其2012-2014年每股收益的动态PE分别为9倍、8倍和7倍。公司业绩增速平稳，但估
值具备一定优势，给予“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:整体业绩稳定，期间费用上升较多【2012-11-19】
预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：1.14元、1.29元、1.47元，对应PE分
别为：9.01x、7.92x、6.95x，因公司目前估值处于历史低位，我们维持公司“增持
”评级，目标价格11.61元。
持 有——中银国际:三季度收入有所增长，但净利润加速下滑【2012-10-30】
由于基数原因公司下半年同比压力明显小于上半年，全年收入有望实现正增长。但我
们预计国内工程机械下游需求短期内难以见到明显的起色，销售费用、财务费用大幅
攀升及应收款增长带来的资产减值损失增加都将拖累净利润水平，我们下调2012-201
4年盈利预测，参考9倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价从13.57元人民币下调
至10.75元，维持持有评级。
增 持——湘财证券:逆势增资，志在长远【2012-09-24】
我们认为，公司是我国重要工程机械公司之一，在我国固定资产投资增速下滑的大背
景下，工程机械行业增速也将下滑，行业内竞争有加剧倾向，公司扩大投资有望稳定
公司业绩。我们预期公司2012年、2013年、2014年EPS分别为：1.38元、1.55元、1.8
7元，对应PE分别为：7.48x、6.77x、5.53x，因公司目前估值处于历史低位，我们维
持公司“增持”评级，给予12年10倍PE,目标价格13.80元。
增 持——国泰君安:传统业务大幅下滑，混凝土机械势头强劲【2012-08-19】
综合考虑行业发展和公司龙头地位，预计2012-2014年EPS分别为1.36、1.50、1.68元
，下调目标价至16.3元，增持。
增 持——安信证券:净利润下降28.7%，现金流持续恶化【2012-08-15】
今年以来政府多次明确对房地产调控不放松，预计房地产开发投资增速仍会持续回落
，另外政府基建项目建设资金无法到位，工程机械行业复苏的尚不明显，我们下调公
司全年业绩预测，预计2012-2014年公司实现净利润27.5亿元、35.8亿元、42.4亿元
，对应的EPS分别为1.33、1.74、2.05元，公司目前股价对应2012年动态PE分别为9倍
，维持“增持-A”评级。
持 有——中银国际:中期净利润下滑29%，应收账款大幅增加【2012-08-15】
由于工程机械下游需求短期内难以见到明显的起色，工程机械产品销量难有明显回升
。我们下调2012-2014年收入和盈利预测，由于行业平均估值下移，参考10倍2012年
预测市盈率，我们将公司目标价从18.67元人民币下调至13.57元，将该股评级由买入
下调至持有。
中 性——银河证券:中期业绩下滑，现金流压力大增【2012-08-14】
下半年基建投资有望温和复苏，公司起重机产品需求有望小幅改善；混凝土机械有望
维持较高景气。预计2012~2014年EPS分别为1.32元、1.45元、1.51元，对应PE为10.2
、8.5、8.2倍。给予“中性”评级。
增 持——安信证券:主导产品销售大幅下滑，经营现金流承压【2012-05-02】
受房地产投资增速持续回落，铁路基建规划投资下降近14%，工程机械全年景气度回
落。短期看，二季度随着重点项目陆续复工，行业将迎来季节性复苏，我们预计公司
2012-2014年实现EPS分别为1.76、2.02、2.33元，公司目前股价对应动态PE分别为8
倍、7倍、6倍，维持“增持-A”评级。
增 持——国泰君安:毛利率恢复正常起重机需求将回升【2012-04-27】
预计2012-2014年EPS分别为1.83、2.07、2.34元，目标价22元，增持。
买 入——国金证券:收入明显下滑，财务压力加大【2012-04-27】
我们基本维持对公司的盈利预测。预计12-14年公司营业收入分别为31,896、35,587
和40,636百万元，净利润分别为3,179、3,610和4,224百万元，同比分别减少-5.92%
和增长13.56%、17.02%；EPS分别为1.541、1.750和2.048元。公司当前股价对应2012
年9.8倍PE，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:起重机需求回落，促销力度加大，盈利能力下滑【2012-04-12】
预计2012-2014年EPS分别为1.83、2.07、2.34元，目标价22元，增持。
买 入——国金证券:收入增速下降快，经营性现金流欠佳【2012-04-11】
预计12-14年公司营业收入分别为31,896、35,587和40,636百万元，净利润分别为3,1
81、3,607和4,216百万元，同比分别减少-5.84%和增长13.40%、16.87%；EPS分别为1
.542、1.749和2.004元。12-13年净利润分别低于原先预测值约25%和27%。
买 入——中银国际:徐工机械保持稳定增长【2012-04-11】
2012年新兴市场可能会带动出口业务的持续增长，未来其他业务比如混凝土机械等将
是增长潜力。由于行业平均估值下移，参考10倍2012年预测市盈率，我们将公司目标
价从22.32元人民币下调至18.67元，对该股维持买入评级。
增 持——安信证券:业绩符合预期，海外销售快速增长【2012-04-11】
2012年我国房地产调控仍将持续，铁路基建项目投资下降14%，工程机械步入调整期
。我们预计公司2012-2014年实现EPS分别为1.76、2.02、2.33元，对应动态PE分别为
8倍、7倍、6倍，维持“增持-A”评级。
增 持——天相投顾:出口业务快速增长【2012-04-11】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.95元、2.38元和2.87元，按照最新收
盘价14.44元测算，对应动态市盈率分别为7倍、6倍和5倍。考虑到工程机械受到国内
宏观经济因素影响景气度下滑，我们下调公司投资评级至“增持”。
中 性——群益证券(香港):高铁建设推迟、停滞对公司起重机影响较大【2012-04-11】
预计公司2012、13年营收将分别达到365.51亿元和419.78亿元，YoY分别增长10.86%
和14.85%；实现净利润分别为35.76亿元和40.54亿元，YoY分别增长5.84%和13.38%；
EPS分别为1.734元和1.965元。目前12年P/E为8倍。
谨慎推荐——长江证券:业绩略超预期，12年有望实现稳定增长【2012-04-11】
预计公司2012、2013年的营业收入分别为362亿、408亿，每股收益分别为1.76元、2.
04元，对应4月10日收盘价的PE分别为8.1、7.0倍，维持“谨慎推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:垂直整合产业链，自给率提高改善盈利能力【2012-03-09】
我们预计随着公司零部件自给率的提升，销售毛利率将稳步提升。公司2011年至2013
年的每股收益分别为1.72元、2.05元和2.44元，对应的PE分别为9.5倍、7.9倍和6.7
倍。公司目前估值水平有较大优势，给予“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:保持稳定增长【2012-02-29】
2012年新兴市场可能会带动出口业务的持续增长，未来其他业务比如混凝土机械等将
是增长潜力。参考12倍2012年预测市盈率，我们将公司目标价从30.43元下调到22.32
元人民币，对该股维持买入评级。
推 荐——中投证券:工程起重机行业霸主，盈利改善空间大【2011-12-26】
我们预测公司2011-2013年每股收益分别为1.70、2.05和2.55元。目前股价对应2012
年6.57倍市盈率，我们看好公司长期发展前景，首次给予“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:起重机龙头地位稳固，但业绩略低于预期【2011-11-01】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为308亿、356亿，每股收益分别为1.62元、1.
99元，对应10月28日收盘价的PE分别为10、8倍，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中信证券:宏观调控下增长势头减弱【2011-10-31】
由于行业景气度低于我们前期预期，我们将公司2011年和2012年的EPS预测由1.94元
和2.43元分别下调至1.77元和2.04元，依目前股价，其2010/2011年动态PE分别9和8
倍，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，维持
公司“买入”评级。
买 入——安信证券:三季度业绩不达预期，四季度压力犹存【2011-10-31】
紧缩的信贷政策对工程机械的影响仍在延续，行业四季度复苏难言乐观。我们下调公
司盈利预测，预计公司2011-2013年实现EPS分别为1.60、1.94、2.31元，对应的动态
市盈率分别为11倍、9倍、7倍，维持“买入-A”的投资评级。
增 持——国泰君安:H股发行获得中国证监会批准快评【2011-08-23】
预计2011-2013年净利润同比分别增长40%、50.9%、33.3%，不考虑H股发行，2011-20
13年EPS分别为1.99、3.0、4.0元；考虑H股发行但不考虑超额配售，2011-2013年EPS
分别为1.59、2.40、3.20元；考虑H股发行且考虑超额配售，2011-2013年EPS分别为1
.54、2.33、3.10元。目标价40元不变，增持。
买 入——中银国际:保持快速增长【2011-08-16】
徐工机械公告2011年上半年净利润同比上升61%至22.3亿人民币，收入同比增长48%至
195亿人民币，在基建投资和民间投资高涨以及出口市场逐渐回暖的背景下，作为行
业龙头，公司通过产品结构的优化和新产品的开发，保证了收入和业绩高速增长。尽
管期间原材料价格以及人工成本出现上涨，通过规模效益以及产品结构的改善，公司
整体毛利率比2010年同期提升了1.1个百分点；公司经营利润率水平提升1.4个百分点
；净利润率上升了0.9个百分点。我们维持公司目标价30.43元人民币，并维持买入评
级。
增 持——国泰君安:多元化、盈利提升和海外拓展均表现优异【2011-08-12】
预计公司11-13年EPS分别为1.99、3.00、4.00元，考虑公司一系列的整合预期，目标
价40元，相当于2011年预测业绩20倍PE，增持。H股发行摊薄后2011年EPS在1.55-1.6
0元。
买 入——中信证券:收入毛利率双升助推业绩高增长【2011-08-12】
根据目前行业及公司发展态势，我们仍维持公司2011和2012年1.94元和2.43元的业绩
预测。公司当前股价21.31元，对应2011年和2012年PE分别为13倍和10倍，考虑到行
业发展前景和公司竞争力，我们认为公司价值被低估，因此维持公司“买入”评级。
增 持——山西证券:主营业务稳定增长，加快国际化步伐【2011-08-12】
我们测公司2011年-2013年每股收益分别为2.08元、2.58和3.21元（发行后股本计算
），以2011年8月12日收盘价21.59元为基准，对应每股市盈率分别为10.4倍、8.38倍
和6.74倍，给予公司增持评级。
推 荐——国都证券:产品体系优化，未来增长可期【2011-08-12】
我们预计2011—2013年的EPS分别为1.81元，2.33元，2.89元，对应8月12日收盘价PE
分别为12倍、9倍和7倍；维持“推荐-A”评级。
强烈推荐——兴业证券:行业调整之际龙头逆势增长【2011-08-12】
公司积极改革内部体制、优化产品结构、完善国内外网络布局并加强打造零部件配套
体系；公司起重机械、混凝土机械、装载机、关键零部件等重大技改及产业基地建设
项目纷纷启动，H股发行上市筹备工作稳步推进，有利于公司继续保持战略竞争优势
，提升市场份额及盈利水平。二、三季度行业调整之际公司依托龙头优势和积极的营
销策略维持收入和利润的稳定增长，三季度末则预计迎来行业景气复苏，在行业产能
大扩张的背景下公司竞争优势显著。我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.8
6元、2.39元、2.87元，对应公司动态PE分别为11.6倍、9.1倍、7.5倍，维持对公司
“强烈推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:起重机市占率小幅回升，净利润略超预期【2011-08-11】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为335亿、410亿，每股收益分别为1.82元、2.
34元，对应8月11日收盘价的PE分别为12、9倍。考虑到未来半年固定资产投资新开工
仍可能疲弱，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东北证券:起重机优于行业整体增速，盈利能力持续提升【2011-07-27】
公司成长前景看好，股价低估：预计公司2011-2013年的EPS分别为1.90、2.46、3.04
元，对应的市盈率分别为12.0、9.3、7.5倍，估值在行业中处于较低的水平，维持推
荐的投资评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖，汽车起重机行业龙头【2011-07-22】
我们首次覆盖徐工机械并给予“买入”评级，目标价28.5元。我们预计公司2011/201
2年EPS分别为1.83/2.28元，目标价对应2011/2012年预期市盈率分别为16/13倍。
增 持——国泰君安:盈利能力持续提升，海外市场亮点多多【2011-07-14】
预计公司11-13年EPS分别为1.99、3.00、4.00元，考虑公司一系列的整合预期，目标
价40元，相当于2011年预测业绩20倍PE，增持。H股发行摊薄后2011年EPS在1.55-1.6
0元。
推 荐——东北证券:公司成长前景依然看好，混凝土机械、出口成为增长亮点【2011-06-20】
盈利预测与估值：预计公司2011-2013年的EPS分别为1.90、2.46、3.04元，对应的市
盈率分别为12.0、9.3、7.5倍。给予公司11年16倍的市盈率,目标价为30.5元,维持推
荐的投资评级。
买 入——中信证券:主导产品大幅增长，发展前景值得期待【2011-04-28】
根据公司目前经营情况和发展态势，我们将公司2011年和2012年的EPS预测由1.87元
和2.30元分别调高到1,94元和2.43元，依目前股价，其2011/2012年动态PE分别13和1
1倍，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，维
持公司“买入”评级。
买 入——天相投顾:收入增长略超预期【2011-04-28】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为2元、2.63元和3.24元，按照4月28日的收盘价
25.41元计算，对应的动态PE分别为13倍、10倍和8倍，估值较低，维持公司“买入”
的投资评级。
强烈推荐——兴业证券:市场份额稳步提升，期待盈利水平改善【2011-04-28】
以当前股本摊薄计算，我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为2.03元、2.71元
、3.31元，对应公司动态PE分别为13倍、10倍、8倍，考虑到公司有资本运作预期，
我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级。
买 入——东方证券:一季度开门红，全年高增长可期【2011-04-28】
我们维持公司2011年以至2013年归属于母公司净利润不变，按照最新股本计算，EPS
分别为1.85元，2.29以及2.74元，维持0.7倍PEG估值和17.25倍PE，对应2011年预测E
PS的合理股价为31.91元，维持公司买入的投资评级。
买 入——国金证券:费用水平有所下降【2011-04-27】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为34,862，41,509和47,132百万元，净利润
分别为3,983，4,826和5,630百万元，同比增长36.11%，21.18%和16.65%；EPS分别为
1.93，2.34和2.73元。目前，公司股价对应11年13.34倍PE，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:一季度经营良好开局，业绩超预期【2011-04-12】
我们预计公司2011-2013年实现净利润分别为3,893.1、4,954.3、6,132.2百万元，同
比增长33.0%、27.3%、23.8%，全面摊薄EPS分别为1.89、2.40、2.97元，4月11日公
司收盘价为28.50元，我们按照2011年18倍PE对其估值，合理股价为34.02元。维持“
买入-A”的投资评级。
推 荐——东北证券:一季度净利润翻倍增长，未来仍将保持快速成长【2011-04-12】
预计公司2011-2013年的EPS为1.98、2.61、3.32元，对应的市盈率为14.4、10.9、8.
6倍；暂时维持原盈利预测，但2011年的业绩有望高于预测，维持公司“推荐”的投
资评级。
买 入——安信证券:业绩强劲增长，盈利能力逐步提升【2011-03-15】
预计公司2011-2013年全面摊薄EPS分别为3.64、4.77、5.85元，3月11日公司收盘价
为60.7元，我们按照2011年20倍PE对其估值，合理股价为72元。维持“买入-A”的投
资评级。
买 入——国金证券:利润率提升，分配方案良好【2011-03-11】
我们预测公司2011-2013年营业收入分别为34,469，40,914和46,478百万元，净利润
分别为3,990，4,828和5,788百万元，同比增长36.38%，20.98%和19.90%；EPS分别为
3.869，4.681和5.612元。目前，公司股价对应11年14.90倍PE，维持“买入”评级。
买 入——中信证券:毛利率提升超预期，新产品增长是亮点【2011-03-10】
由于公司毛利率提升比我们前期预期的还要高，我们将公司2011年和2012年的EPS由3
.47元和4.16元分别调高到3.73元和4.60元，依目前股价，其2011/2012年动态PE分别
16和13倍，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平
，维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:突破产能瓶颈,走向世界,未来可期【2011-03-10】
我们认为，公司在解决了传统优势产品产能瓶颈问题，完善新老产品的产业链之后，
未来3年增长可期。我们维持公司2011年以及2012年盈利预测分别为3.70元以及4.58
元，维持0.7倍PEG估值，对应目标价为65.52元，维持公司买入的投资评级。
推 荐——爱建证券:年报业绩给力，国际化进程加快【2011-03-10】
根据公司目前情况及募投建设项目等情况，我们预计公司11年和12年的按照转送后的
摊薄每股收益分别为1.78元和2.25元，对应除权后股价的PE分别为16.9和13.22倍，
给予公司“推荐”评级。
增 持——东海证券:业绩符合预期，产业布局逐步完善【2011-03-10】
预计公司2011、2012年的每股收益预计为3.66元、4.74元，对应的动态市盈率分别为
16.4倍、12.7倍，考虑到行业的整体状况及公司的未来盈利状况，给予增持评级。
买 入——山西证券:多元化 新平台，徐工值得期待【2011-03-10】
我们测公司2011年-2013年每股收益分别为3.61元、4.67和5.42元（发行后股本计算
），以2010年3月9日收盘价60元为基准，对应每股市盈率分别为16.6倍、12.8倍和11
倍，给予公司买入评级。
推 荐——国都证券:内外兼修带来公司盈利能力提升【2011-03-10】
公司制定了2015年收入将达到500亿元的目标，即2010-2015年年均复合增速达到27%
左右。我们预计2011—2013年的EPS分别为3.53元，4.57元，5.69元，对应3月10日收
盘价PE分别为16倍、13倍和10倍；公司已经宣布将注入筑路机械，集团计划到2015年
实现1000亿元的收入，尚有挖掘机等较多的优质资产注入，维持“推荐-A”评级。
增 持——国泰君安:内部挖潜和激励加强，盈利改善加速【2011-03-10】
我们再次强调，徐工是工程机械一线股中盈利能力、股权激励和市值提升空间最大的
公司。基于水利高铁等基建和保障房建设投资，基于公司盈利改善加速，上调业绩预
测，预计2011-2013年EPS为4.33、6.02、7.70元，考虑H股发行摊薄的话，预计2011-
2013年EPS为3.5、4.8、6.2元。考虑公司可能的激励、资本运作和海外拓展计划，提
高目标价至78元，维持增持评级！
买 入——天相投顾:立足国内，放眼世界【2011-03-10】
公司为了确保H股顺利发行，会尽力保证生产经营目标的实现，利润有望快速增长。
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为4元、5.26元和6.48元，按照3月9日的收盘价6
0元计算，对应的动态PE分别为15倍、11倍和9倍，维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——东北证券:业绩超预期，盈利能力显著提升【2011-03-09】
盈利预测与估值：预计公司2011-2013年的EPS为3.96、5.22、6.63元，对应的市盈率
为15.1、11.5、9.0倍，给予公司“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:起重机械继续稳健增长【2011-03-09】
我们预测公司11-13年EPS为3.29，4.11，4.52元/股，按10年20倍PE估值，合理价值6
6元，给予推荐评级。
推 荐——长江证券:产品结构优化，盈利能力大幅提升【2011-03-09】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为309亿、372亿，每股收益分别为3.68元、4.
27元，对应3月9日收盘价的PE分别为16.3、14.1倍，维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:发行H股，加快国际化【2011-01-27】
我们预计，公司2010－2012年每股收益分别为2.85元、3.39元和3.82元。目前工程机
械行业重点公司2011年平均市盈率为15倍左右，估值倍数有进一步上升的空间。徐工
机械2011年市盈率为14.1倍，低于行业平均水平，维持“推荐”的投资评级。
增 持——恒泰证券:计划发行H股，拟10送10投资机会点评【2011-01-05】
对于公司的高送转，我们在2011年工程机械年度投资策略《灿烂：亦如烟花绽放般—
工程机械行业2011年投资策略》中重点推介过徐工机械，并以“起重机行业龙头，股
本扩张潜力大：强烈推荐”给出了强烈推荐评级，并在对营业部讲解中一再重申可能
存在10送10。
增 持——国泰君安:徐工国际化拉开大幕【2011-01-05】
按照现有10.31亿总股本，预计2010-2012年公司EPS分别为2.72、3.73、4.73元，其
中2011和2012年业绩分别较前次预测上调了0.26、0.49元，上调的理由是因为公司目
前毛利率水平没有体现行业龙头地位，在公司建立统一的采购平台、加强内部管理之
后，2011和2012年各产品毛利率都存在较大的改善空间。上调公司目标价至70元，相
当于2011年H股发行摊薄前业绩18.75倍、摊薄后业绩23倍左右。
买 入——国金证券:拟发行H股【2011-01-04】
公司已披露10年净利润同比增长约61%，为2,800百万元，今后为保障H股的顺利发行
，公司在11年应会尽力保持利润快速增长，我们维持10和11年2.72和3.39元EPS的盈
利预测，维持“买入”评级。
买 入——东方证券:突破产能瓶颈实现高增长【2010-12-30】
我们上调公司的盈利预测与目标价，给予公司股价0.7倍PEG和17.69倍PE的估值水平
，对应2011年预测EPS的合理股价为65.52元，目前股价低估，维持买入评级。
推 荐——银河证券:扩大经营规模，保持龙头地位【2010-12-07】
我们预计，公司2010－2012年每股收益分别为2.85元、3.12元和3.47元。目前工程机
械行业重点公司2010年平均市盈率为20倍左右，估值倍数进一步上升空间有限。徐工
机械2010年市盈率为17.3倍，低于行业平均水平，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——国都证券:步入增长轨道，业绩提升可期【2010-11-08】
盈利预测与评级公司压路机、摊铺机、挖掘装载机等产品占有率继续保持国内市场第
一位，将受益于行业增长。预计2010—2012年的EPS分别为2.64元，3.49元，4.19元
，对应11月8日收盘价PE在21倍、16倍和13倍；给予“推荐-A”评级。
推 荐——南京证券:内外涵增长的转折点已经到来【2010-11-01】
我们认为随着产能瓶颈的释放，公司销量明年将取得较快增长，而盈利能力、机制和
巨大发展空间的转折点亦已到来。预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为2.76、3.
51、4.21元，对应2010-2012年PE分别为18.4倍、14.5倍和12.1倍。首次给予推荐评
级。
强烈推荐——兴业证券:橘子红了，食之味甘【2010-10-26】
我们认为公司经过资产注入及增发以后，相关优质资产进入上市公司，迅速提升公司
竞争实力，缩短与竞争对手的差距。集团及上市公司领导一改原有老国企的作风，加
大内部体制改革，提升盈利能力，这些措施都将在未来体现在公司的实际业绩上。目
前公司正从管理层折价向溢价转变，业绩提升空间清晰可见。所以我们判断“橘子红
了，食之味甘”，维持公司“强烈推荐”，维持公司2010-2012年EPS分别为2.75元、
3.52元和4.24元，对应PE分别为17倍、13倍和11倍。
买 入——天相投顾:高速发展的行业龙头【2010-10-25】
公司预计2010年全年净利润同比增长60%，全面摊薄每股收益为2.71元。我们上调了
对公司的盈利预测，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为2.86元、3.26元和3.74元
，按照10月22日的收盘价47.9元计算，对应的动态PE分别为17倍、15倍和13倍，维持
公司“买入”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):国内起重机龙头，全年业绩预告净利润28亿元，好于预期【2010-10-25】
预计公司2010、11年实现营收分别为255.89亿元和306.75亿元，YoY23.62%和19.88%
；实现净利润分别为27.87亿元和34.15亿元，YoY60.05%和22.55%，EPS为2.702元和3
.311元。目前P/E为17.5倍和14倍，给予买入投资建议，目标价55元（2011年17x）。
买 入——中银国际:业绩符合预期【2010-10-25】
徐工机械2010年1-9月净利润同比上升51%至19.8亿人民币，收入同比增长33%至189亿
人民币，业绩大幅增长主要是受益于全球经济的复苏和国内高涨的固定资产投资。由
于今年上半年钢材价格下降很多，因此公司的毛利率同比有0.5个百分点的提升，公
司在管理费用和销售费用的控制上做的非常好，因此公司的经营利润率水平上升1.2
个百分点，公司的净利润率提高了1.3个百分点。我们将目标价格上调至54.40元，维
持买入评级。
买 入——安信证券:运营态势良好，上调盈利预测【2010-10-24】
预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为2.75、3.47、4.40元，较之先前预测分别提
高12.7%、13%、13.6%，10月22日公司收盘价为47.9元，我们按照2010年20倍PE对其
估值，合理股价为55元。维持“买入-A”的投资评级。
买 入——国金证券:费用控制良好【2010-10-24】
基于前3季度经营情况和目前的销售形势，我们上调公司的盈利预测，将公司按增发
后总股本摊薄的10-11年EPS预测由原先的2.46和2.81元调整为2.72和3.18元，维持“
买入”评级。
中 性——中投证券:市场繁荣，扩张前景光明【2010-10-23】
我们预测公司10-12年EPS为2.79，3.49，4.53元/股，按10年18倍PE估值，合理价值5
0元，给予中性评级。
中 性——中投证券:市场繁荣，扩张前景光明【2010-10-22】
我们预测公司10-12年EPS为2.79，3.49，4.53元/股，按10年18倍PE估值，合理价值5
0元，给予中性评级。
买 入——中信证券:非公开增发可提升公司核心竞争力【2010-10-12】
由于增发后公司总股本发生了变化，我们相应调整公司10和11年盈利预测为2.47元和
3.10元。依照当前40.49元的股价，对应2010/2011PE分别为16/13倍。考虑到行业发
展前景、公司在行业中的优势地位和存在机制改善的预期，再考虑到目前市场较为充
裕的流动性，我们仍看好公司长期发展前景和股价表现，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:行大道，成就工程机械龙头基业【2010-10-12】
预计公司2010-2012年EPS分别为2.44、3.07、3.87元，三年净利润的复合增长率为24
.5%。10月11日公司收盘价为40.49元，我们按照2011年15倍PE对其估值，合理股价为
46.05元。按照DCF估值模型得出每股价值为46.76元。相对和绝对估值的均值为46.4
元，给与“买入-A”的投资评级。
买 入——国金证券:定增完成，站在新起点【2010-10-11】
发行后公司股本扩大19%，摊薄后10和11年EPS分别为2.46和2.81元，我们维持“买入
”评级。
推 荐——中投证券:增发项目增强公司竞争力【2010-09-11】
我们预测公司10-12年EPS为2.84，3.48，4.28元/股，按10年15倍PE估值，合理价值4
2元，给予推荐评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期【2010-08-09】
我们对公司未来的盈利增长前景表示乐观，参考15倍2010年预测市盈率，我们维持该
股目标价格41.40元人民币。对该股维持买入评级。
增 持——国泰君安:盈利能力明显提升，业务多元化效果显现【2010-08-08】
上调2010-2012年EPS分别至2.90、3.54、4.27元。公司增发方案顺利过会，预计摊薄
业绩不超过15%，维持50元目标价与增持评级。
买 入——东方证券:高铁建设拉动下的高增长【2010-08-06】
我们上调公司盈利预测，给予公司0.6倍PEG17.2倍PE的估值水平，对应2010年预测EP
S的目标价为50.77元，目前股价存在低估，维持买入投资评级。
推 荐——银河证券:起重机械稳定增长 未来仍有增长空间【2010-08-05】
我们预计公司2010－2011年每股收益分别为2.85元和3.12元（未考虑增发摊薄因素）
，按2010年15倍市盈率，公司合理估值为42元以上，维持“推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:中报业绩符合预期 【2010-08-05】
我们上调公司2010-2012年EPS分别为3元、3.76元和4.45元，对应PE分别为12倍、10
倍、8倍，对应PB为4.8倍，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:徐工机械半年报点评【2010-08-05】
预计公司2010年、2011年每股收益为2.61元、2.83元，维持公司的增持评级。
买 入——中信证券:中期业绩靓丽，前景值得期待【2010-08-05】
由于公司毛利率好于我们前期预期，我们将公司2010年和2011年的EPS预测由2.50元
和2.98元分别调高到2.72元和3.21元（未考虑增发摊薄），依目前股价，其2010/201
1年动态PE分别只有14和12倍，综合考虑到公司的行业地位和竞争优势，我们认为公
司价值被低估，因此维持公司“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:增发实施有利于稳健成长【2010-08-05】
维持“强烈推荐-A”评级。考虑增发摊薄EPS为2.5、2.85元，动态PE为15倍和13倍。
我们认为未来公司股权改制和激励将有利于提高管理效率改善业绩，目前的估值仍然
较低，按照18倍PE计算，合理估值为45元。
买 入——天相投顾:业绩好于预期【2010-08-05】
我们预计公司2010-2011年的EPS分别为2.91元和3.33元，按照8月4日的收盘价37.1元
计算，对应的动态PE分别为13倍和11倍，维持公司“买入”的投资评级。
买 入——国金证券:业绩好于预期，金流明显改善【2010-08-04】
我们将公司10-11年的EPS预测由原先的2.65和3.28元上调为2.93和3.34元，目前公司
股价对应10年12.66倍PE，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:销售火爆和投资动力切换形成双支撑【2010-05-20】
行业竞争激烈，集团改制势在必行：同类公司三一重工和中联重科均有较好的激励机
制，管理层持股比例分别达到63.638%、10.704%，而公司目前只有0.008%，如此低的
管理层持股，已经在一定程度上影响了公司的竞争力，集团改制刻不容缓。维持2010
-2012年盈利预测和50元目标价，以及增持评级。主要风险包括原材料价格上涨、加
息和升值风险等。
买 入——东方证券:在集团整合预期下期待超跌反弹【2010-05-13】
2010年4月16日以来，公司股价累计下跌27.27%，静态市盈率水平只有17.5倍，大幅
低于市场平均水平，超跌反弹随时可能发生，加之集团的整合预期，我们给予公司18
倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的合理股价为46.51元，维持公司买入投资评级
。
买 入——国金证券:毛利率有所回升【2010-04-27】
年报显示公司毛利率有所上升。
增 持——国泰君安:一季报没有充分反映销量创历史新高【2010-04-19】
我们认为后面三个季度的费用会下降，业绩高点将在二季度出现，三、四季度业绩有
望超过一季度。维持2010-2012 年 EPS 分别为 2.66、3.52、4.24 元的预测、以及
50 元目标价和增持评级。
推 荐——中投证券:公司业务蒸蒸日上，发展空间正在扩张【2010-04-16】
我们预测公司 10-12 年 EPS为2.70，3.43，4.09 元/股，按 10年 20倍 PE估值，合
理价值 54元，给予推荐评级。
增 持——国泰君安:近期基本面发生有利变化，上调目标价【2010-04-15】
预计平均年新增收入17.5亿元、净利润3.2亿元。考虑项目进度，上调2010-2012年EP
S至2.66、3.41、4.24元，较最近一次预测提高0.11、0.27、0.33元。目标价上调至5
0元，相当于2010年不到20倍PE。相比于同等规模竞争对手，50元目标价对应的市值
仍然具有较高的安全边际。
增 持——国泰君安:被低估的工程机械巨头【2010-03-25】
公司兼具内生式增长和外延式扩张空间，具有较高的安全边际，我们维持 45元目标
价和增持评级。
推 荐——长城证券:汽车起重机王者，工程机械龙头【2010-03-12】
公司在2009年年报里提出了2010年收入 258亿，增长约25%的目标，我们认为公司可
基本实现这一目标。我们预计公司10年-11年的EPS为2.58 元和2.97元，对应动态市
盈率 13.8倍和 12.0 倍，考虑到增发摊薄后的动态市盈率也仅为 16.4 倍和 14.3倍
，估值具备明显吸引力，给予公司推荐的评级。
推 荐——东莞证券:业绩符合预期，10 年出口或将带来惊【2010-02-10】
考虑到2010年出口好转，公司作为起重机械龙头出口业务有望快速复苏。我们维持公
司10、11年的盈利预测，预计10、11年的每股收益分别为2.76元和3.11元（未考虑增
发摊薄）。若按公司增发股本上限1.65亿股后摊薄计算，增发后10和11年的每股收益
分别为2.32和2.61元，对应市盈率分别为15.13倍和13.45倍，估值优势明显，维持公
司“推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:盈利改善与股权改制预期【2010-02-09】
若考虑增发摊薄 20%左右，预测 EPS 为 2.1 和 2.5，动态 PE为 17倍。 我们认为
成长中的工程机械行业合理的 PE中值在 20倍左右，宏观调控下的估值压力需要业绩
增长来化解，同时公司存在股权改制预期，上调评级至强烈推荐，目标价 42元。
超强大市——上海证券:汽车起重机龙头地位进一步巩固【2010-02-09】
预计 10、11 年，公司的 EPS 分别为 2.13 元和 2.93 元，目前对应的动态市盈率
分别为 16倍和 12倍。 我们维持公司 “超强大市”的评级。
推 荐——齐鲁证券:汽车起重机一骑绝尘【2010-02-09】
公司重组完成后，做大做强的愿望更为迫切，我们上调对公司的业绩预测：预计公司
2010－2012 年 EPS 分别为 2.43 元、3.00 元和 3.87 元，对应 PE 分别为 14.4
倍、11.7 倍和 9.1 倍（未考虑定向增发，详细预测参见附表） 。经过近期的调整
，公司估值优势非常明显，我们继续维持“推荐”投资评级。
买 入——海通证券:09业绩符合预期，10年将继续增长【2010-02-09】
公司目前股价 35.10元，相对 2009年-2010年 PE估值分别为：17.46倍和 13.82倍，
估值偏低。虽然公司于 2009年底公布了非公开发行股票预案，发行股票数量区间为
5000～16500 万股，募集资金总额不超过 50 亿元。将用于公司研发平台提升扩建项
目、大吨位全地面起重机及特种起重机产业化基地技改项目、发展大型履带式起重机
技改项目、扩大起重机出口能力技改项目、混凝土建设机械产业化基地技改项目、工
程机械关键液压元件核心技术提升及产业化投资项目、工程机械新型传动箱关键零部
件技改项目、工程机械新工艺驾驶室等薄板件技改项目、信息化整体提升工程项目等
9 个项目。
买 入——中原证券:起重机龙头稳健发展【2010-02-09】
起重机龙头稳健发展。
买 入——天相投顾:厚积薄发，前景可期【2010-02-09】
预计公司2010、2011年的EPS分别为2.58元、3.10元，按2月8日的收盘价35.10元计算
，对应的动态市盈率为14倍、11倍，若按照未来增发1.65亿股计算摊薄后的2010年、
2011年的EPS分别为2.17元、2.60元，对应动态PE为16倍、14倍，公司估值较低，未
来盈利改善的空间较大，上调至“买入“的投资评级。
增 持——中信建投:主导产品份额再创新高【2010-02-09】
公司定向增发方案已经通过股东大会审核，定向增发项目在巩固起重机领域的领先地
位之外，还重点发展混凝土机械和配件。我们预计 2010～2012 年分别实现每股收益
2.52、3.18 和 3.87 元，目标价45 元，维持“增持”投资评级。
买 入——中信证券:业绩符合预期【2010-02-09】
业绩符合预期。
买 入——国金证券:利润好，现金流更好【2010-02-09】
根据年报和对公司的发展判断，我们上调公司 10-11 年盈利预测，EPS 由2.33和 2.
78元分别上调为 2.65和 3.28元，上调幅度分别为 14%和 18%。若按公司增发股本上
限 165百万股后摊薄计算，增发后 10和 11年 EPS分别为 2.22和 2.76元。 公司目
前股价对应增发摊薄后 15.8 倍 PE10，我们维持对公司的买入建议。 此外我们认为
徐工集团改制和公司汽车起重机市场份额变化情况对股价会产生较大影响，需重点关
注。
推 荐——国元证券:业绩靓丽，前景明朗【2010-02-08】
预计公司2010年和2011年的营业收入将达到258亿元和310亿元，同比增速分别为24.6
4%和20.16%；2010年和2011年的净利润将达到21.51亿元和25.30亿元，同比增速分别
为23.55%和17.62%；基本每股收益分别为2.48元和2.92元；考虑到公司所处的行业地
位和发展潜力，以及目前较低的估值水平，维持对公司推荐的投资评级。
增 持——中信建投:起重机稳定增长【2010-02-05】
我们维持公司的业绩预测，预计 2009～2011 年实现每股收益 2.01、2.49 和 3.15
元，目标价 45 元，维持“增持”评级。
增 持——国泰君安:剥离亏损重卡业务，提升公司盈利能力【2010-01-19】
此次股权不影响 2009年业绩，但会提高 2010年业绩，提升公司成长性。预计 2009-
2011年公司 EPS分别为 2.00、2.53、3.14元，根据公司增发预案，假设增发定价基
准日为预案公告日，那么增发价不低于 30.8 元/股，2009-2011 年公司 EPS 最多被
摊薄至 1.73、2.18、2.71元。维持公司 45元的目标价和增持评级。
买 入——东方证券:转让重卡股权，利好公司发展【2010-01-19】
本次交易转让款主要用于补充公司流动资金。截至 2008 年 12 月 31 日，徐工有限
总资产为 1,461,006 万元，负债856,276 万元，净资产 604,730 万元。根据徐工有
限净资产情况，公司认为其有能力支付上述价款，应获取的价款基本上不会形成坏帐
。
买 入——东方证券:业绩预测上调符合市场预期【2010-01-15】
我们维持公司盈利预测，给予公司20倍PE 的估值水平，对应2010 年预测每股收益的
合理股价为46.4元，维持买入评级。
推 荐——齐鲁证券:修正后的业绩符合我们的预期【2010-01-15】
2009年，公司实现了整体上市，未来管理效率的改善将带来盈利能力的提升。近期定
向增发方案的获批则有利于公司夯实综合竞争优势，为跻身世界级企业打下坚实的基
矗不考虑定向增发，我们维持对公司的业绩预测：预计公司 2009－2011 年 EPS 分
别为 2.00 元、2.38 元和 2.96 元，对应 PE 分别为 17倍、 14 倍和 12 倍。 对
应工程机械行业其他上市公司， 公司估值优势非常明显，我们继续维持“推荐”投
资评级。
买 入——中银国际:定向增发助力公司长期发展【2009-12-30】
我们对公司未来的盈利增长前景表示看好，2010年海外市场复苏可能会带动出口业务
的反弹，国内市场在高铁建设的带动下将在未来两年对起重机产品的增长起到良好支
撑。参考 18倍 2010年预测市盈率，我们维持该股目标价格41.40元人民币，对该股
维持买入评级。
买 入——东方证券:向全球行业龙头迈出的又一步【2009-12-29】
我们维持公司盈利预测，给予公司20倍PE 的估值水平，对应2010 年预测每股收益的
合理股价为46.4元，维持买入评级。
推 荐——银河证券:增发有利于主业持续做强【2009-12-29】
我们维持公司 2009 年-2011 年每股收益分别为 1.92、2.30 元和 2.62 元的预测，
按 2010 年 20 倍市盈率，公司合理估值为 46元，维持“推荐”的投资评级。 公司
的主要风险在于：房地产行业调控在一定程度上增加了公司的压力。
推 荐——齐鲁证券:定向增发启动，迈向世界级企业行列【2009-12-29】
预计公司 2009－2011年 EPS分别为 2.00元、2.38元和 2.96元（增发 1.6亿股后，
分别为1.69 元、2.01 元和 2.50 元） ，对应 PE 分别为 17 倍、15 倍和 12 倍。
完成重组后，公司已经成为工程机械行业大蓝筹，将尽享我国的城镇化发展带来的巨
大的发展机遇，另外，对应工程机械行业其他上市公司，公司估值优势非常明显，我
们继续维持“推荐”投资评级。
推 荐——兴业证券:公司公布非公开增发预案【2009-12-28】
暂时维持公司 09-11年 EPS为 2元、 2.54元和 2.79元 （不考虑摊薄） ， 对应 20
10年 PE为 14倍， 维持 “推荐”评级。
买 入——国金证券:融资不超过50亿元，欲扩大起重机优势【2009-12-28】
预计公司2009-2011年每股收益为1.890，2.326，2.757。
推 荐——华泰证券:资产注入增强公司竞争力【2009-11-05】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 1.98、2.50 和 3.02 元，考虑公司未来成长性以及
资产注入后协同效应带来公司盈利能力的改善，结合目前行业估值水平，我们认为公
司 2010 年合理 PE 为 20 倍，对应未来 6个月目标价为 50 元，维持公司“推荐”
评级。
推 荐——东莞证券:汽车起重机热销带动业绩超预期【2009-10-27】
由于公司前3季度业绩表现好于预期，另外汽车起重机销售和转载机毛利率好于预期
，我们上调公司09、10年的每股收益分别为2.12元和2.76元，上调幅度分别为17.8%
和23。1%，对应市盈率分别为16.68倍和12.81倍，估值优势明显，综合考虑到公司的
行业地位和竞争优势，我们维持公司“推荐”投资评级。
推 荐——银河证券:工程机械新龙头【2009-10-26】
我们预计公司2009年-2011年的每股收益分别为1.92、2.30元和2.62元，按2010年20
倍市盈率，公司合理估值为46元，维持“推荐”的投资评级。
超强大市——上海证券:前三季业绩超出预期【2009-10-26】
预计 09、10 年，公司的 EPS 分别为 1.83 元和 2.34 元，目前对应的动态市盈率
分别为 20倍和 15倍。我们调高公司评级至“超强大市” 。
推 荐——兴业证券:资产注入后首次华丽展现【2009-10-26】
短期来看，公司主营汽车起重机毛利率有进一步提升的空间，而前徐工科技的装载机
和压路机，在减少关联交易后盈利能力也有一定的提升，加之集团对公司研发的大力
支持，我们认为明年公司仍然能保持较高的增长速度，给予公司 09-11年 EPS分别为
2元（公司预测值为 1.82） 、2.54元和 2.79元（公司 10-11年保底盈利预测为 1.
17元和1.28元） ， 对应 09PE为 18倍， 维持 “推荐”评级。
增 持——天相投顾:重组后首次亮相，业绩好于预期【2009-10-26】
预计公司2009～2010年的EPS分别为1.95元、2.16元，按10月23日收盘价35.87元计算
，对应的动态市盈率为18倍、17倍。我们认为公司价值被低估，给予“增持”评级。
增 持——国泰君安:短期业绩有支撑 中长期成长性向好【2009-10-26】
维持 09-11 年 2.00、2.46、3.01 元的盈利预测，未来增长主要得益于： （1）出
口复苏； （2）起重机销量持续，且其毛利率有望得到提升； （3）铲运机械毛利率
可以进一步提高； （4）通过提高按揭销售或融资租赁占比，收入将更快增长； （5
）随着对泵车投入增加，其盈利能力可进一步提高； （6）资本运作路线清晰。公司
作为工程机械一线品种，应享受同类公司 20-25倍 PE，维持45元目标价和增持评级
。
买 入——中银国际:资产注入全面提升公司价值【2009-10-26】
考虑到注入资产的盈利能力相对较高，我们对公司未来的盈利增长前景表示乐观。参
考 20倍 10年预测市盈率，我们将该股目标价格从38.80元提升到41.40元人民币。对
该股维持买入评级。
推 荐——平安证券:三季度业绩超预期【2009-10-26】
公司在完成搬迁后也对内部的组织管理进行了较大的变革， 传统优势产品路面机械
和装载机2009年份额明显提升。我们预测2009年、2010年每股收益1.95元和2.54元。
维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:稳健成长，估值偏低【2009-10-26】
明年徐工的增长主要来自于国外市场的恢复，预测 2009、2010 年 EPS 为 2和 2.3
元，动态 PE 仅为 18倍和 15倍，明显低于工程机械行业平均估值水平。假设未来增
发摊薄股本 15%，合理估值 43元左右。维持“强烈推荐”投资评级。
增 持——国泰君安:三季度业绩超预期 上调全年盈利预测【2009-10-16】
三季度业绩略超预期，基于持续的内需刺激政策以及 4 季度出口开始恢复，我们将
全年业绩预测上调至 2元，目标价上调至 45 元。
买 入——中信证券:业绩超出市场预期 价值存在明显低估【2009-10-16】
考虑到公司前三季度经营情况好于预期和未来出口回暖，我们将公司2009年和2010年
的EPS由1.80元和2.16元分别调高到2.00元和2.44元，综合考虑到公司的行业地位和
竞争优势，同时参考当前二级市场估值水平，给予公司2010年20X估值，目标价48.8
元，维持公司“买入”评级。
买 入——渤海证券:起重机超预期 业绩超预期【2009-10-15】
我们调高 09和 10年业绩预测，我们预计公司 09年、10年 EPS分别为 1.76元和 2.0
2元，公司股价对应的 PE分别为 19.3X和 16.8X，给予公司“买入”的投资评级。
买 入——国金证券:“助您成功”的工程起重机绝对主角【2009-09-16】
我们预计徐工科技 2009~2011 年可分别实现销售收入 17,882、20,596 及23,525 百
万元，同比增长 12.54%、15.18%及 14.22%；可分别实现归属于母公司净利润 1,590
、1,943 及 2,301 百万元，折合每股收益 1.833、2.239及 2.653元，同比分别增长
23.97%、22.18%及 18.47%。 由于公司再融资所存在的不确定性，我们给予公司 09
年 22~24 倍目标市盈率，对应股价区间为 40.33~43.99元，予以“买入”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-17 ｜ ｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据中国证监会《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控 ｜
｜ ｜制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》(证监 ｜
｜ ｜会公告[2013]55号)等相关规定和要求,为维护公司及中小股东的｜
｜ ｜利益,公司控股股东徐工集团工程机械有限公司(简称徐工有限) ｜
｜ ｜拟变更在公司2009年重大资产重组期间做出的承诺、延期将所持｜
｜ ｜徐州徐工挖掘机械有限公司(简称徐工挖机)注入公司。20140717｜
｜ ｜：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-17 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜根据中国证监会《上市公司监管指引第4号——上市公司实际控 ｜
｜ ｜制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》(证监 ｜
｜ ｜会公告[2013]55号)等相关规定和要求,为了维护公司及中小股东｜
｜ ｜的利益,公司实际控制人徐州工程机械集团有限公司(简称徐工集｜
｜ ｜团)拟豁免在公司2009年重大资产重组期间做出的将所持江苏徐 ｜
｜ ｜工工程机械租赁有限公司(简称徐工租赁)注入公司的承诺。2014｜
｜ ｜0717：股东大会通过 ｜
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