☆风险因素☆ ◇000419 通程控股 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——财富证券:资产重估显价值【2012-02-13】
我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.28、0.35元。目前，零售行业TTM估值水平为2
2倍，我们给予公司的合理估值水平在2012年18倍-20倍PE之间，对应合理股价区间在
6.3-7元。虽然公司的各项业务都面临着发展的困境，但公司现在的业务从内质上提
高的空间仍然存在，且还有资产重估后的安全边际，因此给予公司“推荐”评级。
买 入——东海证券:业绩稳健增长基本符合预期【2011-10-30】
我们预测公司11年/12年的收入38.64亿/48.68亿元，归属于母公司净利润为1.34亿/1
.82亿元，分别增长27.4%和35.9%，每股收益0.3元/0.4元，目标股价9元，维持“买
入”评级。
强烈推荐——中投证券:电器业务增速放缓，百货业务是亮点【2011-08-19】
下调电器和典当业务2011年的增速，预计2011-13年营业总收入分别为40.46、50.87
和65.56亿元，增速分别为23.0%、25.7%和28.9%；归属于上市公司股东的净利润增速
分别为32.7%、33.1%和33.5%；对应基本每股收益为0.33、0.44、0.59元；全面摊薄
每股收益为0.31、0.41和0.55元。采用分部估值法，目标价10.27元，维持“强烈推
荐”评级。
买 入——申银万国:经营理念向注重效益转变，业务重心向商业倾斜【2011-08-16】
我们认为随着通程三年发展规划的不断落实，公司在近年来所累积的大量资产将逐步
产生经营效益。家电业务将继续保持市场份额第一的地位；超市业务将推进扭亏的进
程；酒店板块将创新营销方式，挖掘盈利潜力，整体业绩向上的趋势清晰。我们测算
，公司2011-2013年的EPS分别为0.34元、0.45元和0.58元，维持“买入”评级。
推 荐——国联证券:商贸业继续保持良好发展势头【2011-08-16】
公司在电器业务已经取得领先优势的基础上，以综合业态优势积极开拓省内市场进行
渠道下沉，有望受益省内二三线城市的消费升级。我们维持公司11-13年摊薄EPS为0.
35元、0.48元、0.66元。当前股价对应动态市盈率为23倍、17倍、12倍，考虑到公司
电器业务占比较大且目前面临家电刺激政策退出和房地产调控带来的需求下降风险，
下调至推荐评级。
推 荐——华泰证券:公司转型伴随业绩释放，未来盈利增长可期【2011-08-16】
我们认为随着公司转型以及募投项目的逐步推进，公司未来三年的收入及盈利能力将
会大幅提升。我们预测未来三年公司营业收入增长率将分别达到33.11%∕34.04%∕29
.52%；摊薄后EPS分别达到0.34元∕0.48元∕0.69元。鉴于公司良好的发展前景，给
予公司2011年30倍PE估值，目标价10.2元，给予“推荐”评级。
强烈推荐——中投证券:变则通，通则达，业绩进入高速增长期【2011-07-11】
公司现有物业、长沙银行股权重估净值约为46.62亿元，远高于配股后的最新账面净
资产14.50亿元，也高于公司目前的市值35.4亿元，安全边际充分。预计公司2011-20
13年营业总收入分别为42.71、56.89和77.74亿元，复合增长率34.7%；归属于母公司
的净利润分别为1.54、2.19和3.22亿元，EPS分别为0.34、0.48和0.71元，年复合增
长率45.2%。按分部估值法，公司合理股价为11.26元，对应2011年31倍PE，给予“强
烈推荐”评级。
强烈推荐——国联证券:内生增长强劲，增速略低预期【2011-04-29】
虽然考虑到长沙地铁修建对公司五一、河西等家电主力门店的短期影响，以及持续的
地产调控政策可能带来的对家电消费需求的不利影响，我们小幅调低公司11-13年EPS
（摊薄）至0.35/0.48/0.66元，当前股价对应动态市盈率分别为24.0/17.5/12.7倍，
仍处于行业较低水平，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:业绩表现有持续向好，加强电子商务建设【2011-04-29】
预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.48元、0.56元和0.66元，按4月28日的收
盘价8.41元计算，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍和13倍。对比商业板块2011年
整体24倍的预测市盈率，目前公司估值明显低于板块预期值，考虑到公司未来强劲的
发展趋势，所以仍然维持公司“增持”的投资评级。
增 持——方正证券:扩张加快，意欲重领风骚【2011-04-27】
预计2011-2013年，公司将实现营业收入42.10亿元、57.56亿元、81.39亿元，实现净
利润1.47亿元、1.71亿元、2.18亿元，EPS分别为0.33元、0.38元、0.48元。给予公
司“增持”评级。
强烈推荐——国联证券:业绩有望继续保持高速增长【2011-04-25】
总体来看，公司近几年处于收入高速增长、业绩快速释放期，业绩弹性较大，预计11
-13年EPS（摊薄）可达0.39/0.53/0.72元，当前股价对应动态市盈率分别为23.8/17.
3/12.9倍，处于行业较低水平，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:增收增利，业绩表现超出预期【2011-04-25】
预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.61元、0.72元和0.85元，按4月22日的收
盘价9.23元计算，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。对比商业板块2011年
整体24倍的预测市盈率，目前公司估值明显低于板块预期值，考虑到公司未来强劲的
发展趋势，所以仍然维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——国联证券:配股方案终出台，快速发展再添动力【2011-04-07】
公司2010-2012年将进入业绩释放期，收入和净利润复合增速分别达到33.4%和62.2%
。考虑到配股股本摊薄（11-12年暂时按4.56亿股计算，具体数字待配股完成后再做
调整），10-12年基本每股收益分别达到0.33、0.41和0.53元，当前股价（4月6日收
盘价）折算的配股后除权价对应11年动态市盈率为21倍左右，估值较为合理，建议投
资者参与认配。
增 持——山西证券:励精图治，初露锋芒【2011-03-09】
公司提出2012年营业收入要较2009年翻番，同时净利润增长率要高于收入增长率，在
此基础上实现公司市值的扩大。预计公司2010年-2012年EPS分别为0.3元、0.45元、0
.58元，对应的动态PE分别为35倍、23倍和18倍，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:各项业务全面反转，配股落定如虎添翼【2011-02-24】
我们预测公司10-12年EPS为0.29、0.43好0.62元，对应PE分别为34倍、22倍和15倍。
综合考虑到公司配股事宜的落定，维持公司“推荐”。
强烈推荐——国联证券:享得岳麓三分色，敢争橘洲半边天【2010-12-02】
预计公司10-12年EPS分别为0.33元、0.48元和0.65元，2010年动态PEG=0.53，价值明
显低估；根据测算公司2011年的合理价值区间为17.5±1.5元，当前股价（12月1日收
盘价）仍有55.1%—84.1%的价值提升空间，给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——申银万国:盈利能力持续增强，业绩大幅度提升【2010-10-22】
我们认为未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“薄发”的关键期，随着公
司三年发展规划的不断落实，公司在近年来所累积的大量经营性资产将逐步产生效益
，业绩向上的拐点清晰可辨。由于典当业务增资进程延迟，我们下调公司2010年EPS
至0.29元，维持2011-2012年的盈利预测。公司2010-2012年的EPS分别为0.29元、0.4
8元和0.60元，复合增长率高达50%以上，维持“买入”评级，目标价为12元。
强烈推荐——国联证券:十年一剑，方试锋芒【2010-10-22】
我们预测，公司2010-2012年将进入业绩释放期，每股收益分别达到0.33、0.48和0.6
5元，收入和净利润复合增速分别高达33.4%和59.6%。鉴于公司在湖南家电市场的龙
头地位和连锁百货业务的快速发展，以及公司家电、百货和超市业务占比逐渐提高，
我们认为给予公司30-35倍市盈率较为合理，对应目标价格是14.4-16.8元。
买 入——湘财证券:关注门店扩张带来的外延增长【2010-10-22】
我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.32元、0.44元和0.55元，对应昨日收盘价10.0
9元，PE分别为31.5倍、22.9倍和19.4倍。考虑到公司未来两年仍是公司快速扩张期
，以及公司所处湖南区域家电连锁的龙头地位，我们认为给予公司2011年28-30倍PE
较为合理，公司合理价值为12.3元-13.2元，首次给予公司“买入”评级。
买 入——广发证券:业绩增长低于预期【2010-10-22】
暂不考虑配股因素，考虑到酒店和超市扭亏较慢，我们下调公司2010-2012年EPS至0.
30、0.45和0.57元，年均复合增长率50%。基于公司地处长株潭经济圈，零售和酒店
业务均将受益于国家各种消费政策，我们仍维持买入评级和目标价12元。
推 荐——兴业证券:今年拐点已定，静待明年成长【2010-10-21】
公司各项经营业务情况符合我们此前预期，区域家电零售业务维持高速增长，商业广
场业态逐渐成熟，酒店业务中玉龙温泉和红星酒店虽尚需培育，却为来年净利润增长
奠定了基矗我们维持此前的盈利预测不变，预计2010-2012年公司的EPS分别为0.34元
、0.44元和0.58元，对应动态PE分别为30X、23X和17X，维持对公司“推荐”的投资
评级。
谨慎推荐——东莞证券:一朝老树换新颜【2010-08-10】
预计2010年、2011年、2012年每股收益依次为0.28元、0.36元、0.45元；对应的市盈
率依次为36.17倍、27.87倍、22.13倍，考虑到未来几年内公司的业绩释放意愿较强
，以及近期商业零售板块整体估值上移的因素，我们给予公司2011年35倍市盈率倍数
，目标价位12.5元左右，首次给予“谨慎推荐”投资评级。
推 荐——财富证券:公司或现业绩拐点【2010-07-23】
我们看好公司的商业、酒店以及电器连锁在湖南省其他地区的拓展。我们预计，2010
～2011年的EPS为0.31，0.5元净利润增速分别为94%、65%，对应目前的股价2010～20
11年的PE分别为29倍、18倍，维持公司的推荐评级。
买 入——申银万国:主业爆发式增长验证业绩拐点，典当业务将带来惊喜【2010-07-16】
未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“薄发”的关键期，随着公司三年发
展规划的不断落实，公司在近年来所累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩向
上的拐点清晰可辨。我们测算，公司2010-2012年的EPS分别为0.34元、0.48元和0.60
元，复合增长率高达55.4%，维持“买入”评级，目标价为12元。
买 入——广发证券:业绩增速略低于预期【2010-07-16】
暂不考虑配股因素，我们仍维持公司2010-2012年EPS为0.33、0.49和0.63元，年复合
增长率57%，业绩增长趋势确定。基于公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将
受益于国家各种消费政策，我们维持买入评级和目标价12元。
买 入——东海证券:各业务齐头并进 管理改革促长期发展【2010-07-16】
预期公司年10/11年实现收入34.1亿/43.9亿元，净利润1.06亿/1.54亿，同比增长87.
1%和45.3%，每股收益0.30和0.44元，目标股价12元，维持“买入”评级。
中 性——天相投顾:中期业绩符合预期，配股助力主业发展【2010-07-16】
我们维持公司的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS为0.25元、0.31元，0.36元，按
7月15日收盘价8.97元计算，对应市盈率分别为36X、29X、25X，维持“中性”评级。
推 荐——兴业证券:中报维持高增长趋势【2010-07-16】
公司业绩符合我们此前预期，暂不考虑未来公司配股影响，我们维持2010-2012年EPS
分别为0.34元、0.44元和0.58元的预测，维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长江证券:收入增长和费用节约致使中期业绩大幅增长【2010-07-15】
总体来看，公司的优势在于：大股东经过改制后，管理团队的利益与公司的利益基本
趋于一致，这在消费品公司中是不多的；不足之处在于，公司涉及的业态遍布百货、
家电连锁、超市、酒店、典当以及商业地产等多个业态，管理资源和财务资源容易分
散，将会面对激烈的商业竞争。公司资产质量良好，管理层经营思想也转变为提高效
益，由于公司有再融资的计划，我们认为公司未来2年有充分做好业绩的冲动，预计2
010-2011年EPS分别为0.32元和0.46元。推荐评级。
买 入——申银万国:配股将助通程做强商业主业，降低财务费用【2010-06-21】
我们认为通程控股此次配股完成后，将进一步巩固其电器连锁业务在湖南地区的领先
地位，提高市场份额，提升品牌形象。我们认为由此带来的渠道价值和对供应商的议
价能力，将使其电器连锁业务的毛利率获得约0.5个百分点的提升。财务费用的减少
也将直接提高公司的盈利水平。我们将在公司配股方案获批后调整我们的盈利预测，
维持“买入”评级，目标价12元。
推 荐——爱建证券:配股融资利于公司今后主业发展【2010-06-21】
公司今年一季报净利润同比增长超过120%，业绩预告中期净利润同比增速也将超过50
%。我们认为除了此次配股项目利好公司长远发展外，公司仍值得被看好的理由还包
括:(1)通程是一家具有家电、百货、商业广尝酒店等多业态消费领域的企业，未来企
业的发展具备可持续增长的动力;(2)公司电器业务收入与盈利状况良好，而购物中心
业务发展正面临进军二线市场发展的机遇，有快速增长的潜力;(3)公司管理转型的决
心坚定，管理团队具有强烈的业绩改善动力，且大股东和管理团队与流通股东利益较
为一致;(4)长沙致力于成为区域消费中心的政策也将为公司快速发展迎来良好的市场
机会。因此，我们预计公司2010-11年EPS分别为0.33元和0.47元，给予公司“推荐”
的投资评级。
买 入——广发证券:配股项目有利于降低财务费用和提升公司竞争力【2010-06-21】
按照募集资金测算，公司配股价格不低于5.70元，较上个交易日收盘价9.05元折让37
%。若完全按以上价格和股本进行配股，则配股后股东持股成本为8.28元，我们保守
预计配股项目实施2010-2011年新增利润分别为2000万元和4000万元，摊薄后EPS分布
为0.30和0.46元，对应PE分别为27.6和18倍。我们看好公司的逻辑仍是其一，公司电
器业务将保持收入和净利润率双向提升，购物中心业务发展将面临进军二线市场发展
的机遇，有快速增长的潜力。其二，公司管理转型的决心坚定，管理团队具有强烈的
业绩改善动力，且大股东和管理团队与流通股东利益高度一致；其三，长沙致力于成
为区域消费中心的政策也将为公司快速发展迎来良好的市场机会；其四，公司配股项
目的实施有利于公司长远发展。我们仍维持买入评级，考虑到市场整体估值水平下行
，我们调整公司目标价至12元，对应11年24.4倍PE。
推 荐——兴业证券:配股将完善公司主业布局【2010-06-20】
公司2010年一季报净利润同比增长超过120%，业绩预告中期净利润同比增速将超过50
%，我们维持此前的判断，即公司正在实现由一家资源性企业向效益性企业的转型，
而且这一转型来自于家电、百货、商业广尝酒店等消费性主业，未来是完全具备可持
续性的。暂不考虑此次配股影响，我们维持2010-2012年EPS分别为0.34元、0.44元和
0.58元的预测，维持对公司“推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:管理转型强力推进，经营业绩厚积薄发【2010-05-31】
我们认为近期的调整为投资者买入公司提供了良好的机会，我们看好公司的逻辑仍是
其一，公司电器业务将保持收入和净利润率双向提升，购物中心业务发展将面临进军
二线市场发展的机遇，有快速增长的潜力。其二，公司管理转型的决心坚定，管理团
队具有强烈的业绩改善动力，且大股东和管理团队与流通股东利益高度一致；其三，
目前估值水平优势凸现，对应10年仅28倍，已是既有弹性又有估值优势；其三，长沙
致力于成为区域消费中心的政策也将为公司快速发展迎来良好的市场机会。我们仍维
持买入评级和15元目标价，我们认为股价催化剂为公司推出融资方案。
买 入——申银万国:增收节支共同成就业绩翻番，增资打开典当业务成长空间【2010-04-27】
未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“勃发”的关键期，公司在近年来所
累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩上升的拐点清晰可辨。我们测算，公司
2010-2012 年的 EPS 分别为 0.34 元、0.48 元和 0.60 元，复合增长率高达 55.4
%，维持“买入”评级，目标价为 14 元。
买 入——广发证券:业绩持续高增长可期【2010-04-27】
我们预计公司 2010-2012 年 EPS为0.33、 0.49和 0.63元，年复合增长率 57%，业
绩增长趋势确定。基于公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将受益于国家各种
消费政策，综合来看，我们认为在当前投资风格下，公司具有较大的投资机会，给与
买入评级，目标价 15元。
推 荐——兴业证券:如期而至的业绩拐点【2010-04-26】
我们认为，公司一季报已经奠定了全年高增长的基础，而且这一增长来自于家电、百
货、商业广尝酒店等消费性主业，因此未来是完全具备可持续性的。我们维持 2010-
2012 年的 EPS分别为 0.34 元、0.44元和 0.58元，维持对公司“推荐”的投资评级
。
推 荐——财富证券:业绩如期增长，后续潜力仍大【2010-04-26】
我们预计公司 2010-2012年EPS分别为 0.31、0.43 和 0.57 元，股价短期或受市场
调整压力，长期价值仍然突出，我们不建议追高，考虑到公司业绩后续存在较大的超
预期可能，我们建议中长线投资者仍可逢低介入，分享公司未来 3-5 年的成长。
买 入——广发证券:分享三湘消费盛宴，把握公司快速成长投资机会【2010-04-12】
由于公司自身有较为强烈的业绩改善动力和业绩持续增长的能力，我们预计公司 201
0-2012 年 EPS为 0.33、0.49和 0.64元，目前股价对应业绩有较好的安全边际。同
时我们认为公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将受益于区域和国家各种消费
政策，10年市销率 1.2，居于行业低端。综合来看，我们认为在当前投资风格下，公
司具有较大的投资机会，维持买入评级和目标价 15元。
推 荐——东兴证券:多元化业绩释放值得期待【2010-04-08】
公司各项业务有望在协同效应的平台上同步前行，业绩拐点较为清晰。我们预计通程
控股 2010—2011 年 EPS 分别为 0.32 元、0.48 元，对应的市盈率分别是 32 倍和
22 倍。考虑到 09年业绩的低基数因素和公司再融资的预期，我们首次给予公司“
推荐”的投资评级。
买 入——申银万国:收入稳步增长、业绩拐点明确【2010-04-06】
未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“勃发”的关键期，公司在近年来所
累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩上升的拐点清晰可辨。我们测算，公司
2010-2012 年的EPS 分别为0.34 元、0.48 元和 0.60 元，复合增长率高达 55.4%
，运用相对估值法，公司合理股价为11.62 元，同时公司的每股重估资产净值为 12.
82 元，维持“买入”评级，目标价为 12 元，较目前股价存在 18.8%的上升空间。
买 入——广发证券:经营符合预期，持续高增长可期【2010-04-06】
我们预计公司 2010-2012 年 EPS为0.33、 0.49和 0.64元，年复合增长率 39%，业
绩增长趋势确定。基于公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将受益于国家各种
消费政策，综合来看，我们认为在当前投资风格下，公司具有较大的投资机会，给与
买入评级，目标价 15元。
买 入——申银万国:各个业态增收节支有力提升业绩【2010-03-15】
未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“勃发”的关键期，公司在近年来所
累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩上升的拐点清晰可辨。我们测算，公司
2009-2011 年的 EPS 分别为 0.16 元、0.34 元和 0.48 元，复合增长率高达 73.2
%，运用相对估值法，公司合理股价为 11.62元， 同时公司的每股重估资产净值为 1
2.82 元， 维持 “买入”评级，目标价为 12元，较目前股价存在 27.8%的上升空间
。
买 入——广发证券:确定三年战略规划，业绩持续增长可期【2010-03-03】
由于公司自身有较为强烈的业绩改善动力和业绩持续增长的能力， 我们预计公司200
9-2011年EPS为0.16、0.33和0.49元，目前股价对应业绩有较好的安全边际。同时我
们认为公司地处长株潭经济圈，零售和酒店业务均将受益于国家各种消费政策，而公
司目前市值约33亿，属于行业中的中小市值公司，市销率1.13，居于行业中端，在主
题投资概念下，属于安全边际较高的公司。综合来看，我们认为在当前投资风格下，
公司具有较大的投资机会，给与买入评级，目标价15元。后续我们将推出更为详细的
报告。
买 入——申银万国:业绩拐点清晰可辨，2010年将爆发式增长【2010-03-02】
未来几年将是通程控股由资产“厚积”转向业绩“薄发”的关键期，公司在近年来所
累积的大量经营性资产将逐步产生效益，业绩上升的拐点清晰可辨。09-11 年公司净
利润 CAGR达 73.2%，给予永续经营业务 10 年 30 倍 PE,加上银行股权和土地资产
每股价值 1.42 元，公司合理股价为 11.62 元，同时公司每股重估资产净值为 12.8
2元，综合考虑目标价为 12 元，较目前股价存在 26.4%的上涨空间，首次给予“买
入”评级。
推 荐——兴业证券:零售主业向好，酒店尚需培育【2010-01-24】
根据最新的模型，我们预测公司 2009-2011年的 EPS分别为 0.17 元、0.34 元和 0.
44 元，对应动态市盈率分别为 54X、27X和 21X，维持 “推荐”的投资评级。投资
风险：1、市场整体波动带来的风险；2、万惠超市减亏低于预期；3、玉龙温泉酒店
减亏低于预期。
推 荐——财富证券:资产收购进一步夯实发展基础【2009-12-17】
预计公司 2009－2011 年分别实现净利润 5696、8376 和 14130万元，相当于每股收
益为 0.16、0.24、0.40 元。我们判断 2009年是公司近年业绩低点，未来 3-5 年其
将进入一个良好的业绩成长期，即使目前市场波动较大，公司股价仍有良好的安全边
际（8-10 元为公司合理的资产价值）和上升空间（进一步上升则需公司业绩增长，
目前公司这一势头良好） ，且考虑到公司市值处于行业低位的，结合发展情况，我
们认为未来两年具有较好的上升潜力，继续给予推荐评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，看好来年前景【2009-10-31】
我们维持此前的判断， 即 09年或将是公司业绩低谷期， 2010年开始公司经营有望
渐入佳境，我们维持对公司 2009-2011 年的 EPS 分别为0.15元、0.30元和 0.41元
的预测，我们维持对公司“推荐”的投资评级。
中 性——天相投顾:收入稳健增长，投资收益拉升利润水平【2009-10-30】
我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.16元和0.18元，按10月30日收盘价6.28元计算
，对应动态PE分别为39倍和35倍，不过考虑到公司较高的估值水平，我们依然维持“
中性”评级。
推 荐——财富证券:业绩符合预期,盈利能力稳步提升【2009-10-29】
预计公司 2009－2011年分别实现净利润 5696（3414） 、8376和14130万元，相当于
每股收益为 0.16(0.10)、0.24、0.40元，对应的市盈率分别为 39x、26x和 16x。综
合考虑估值、市值以及公司发展所处的阶段，我们认为市值处于行业低位的通程控股
未来两年具有较好的上升潜力，且公司未来盈利能力超预期可能性较大，因此维持推
荐评级。
推 荐——兴业证券:2010 年开始有望渐入佳境【2009-09-15】
我们认为 09年将是公司业绩低点期，主要源于新开项目过多带来费用支出大幅增加
，随着前期项目成熟，2010年开始公司有望渐入佳境，我们预计公司 2009-2011年的
EPS分别为 0.15元、0.30 元和 0.42 元，对应 PE 为 41 倍、20 倍和 15 倍，公
司资产质量优质，而且无论是从 PB、PS 还是市值角度来看，在湖南三家商业上市公
司中目前都具备优势，我们首次给予公司“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-30 ｜ 3080.79｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于通程典当发展的实际需要,通程典当拟进行增资扩股。本次 ｜
｜ ｜增资扩股的方式为原股东同比例现金增资,注册资本由原来的1.5｜
｜ ｜亿元人民币增加至2亿元人民币,定价依据为截止2014年4月30日 ｜
｜ ｜通程典当每股净资产。其中公司本次以现金出资3,080.79万元认｜
｜ ｜购1,875万股,共计持有通程典当7,500万股,仍占其37.5%股权;通｜
｜ ｜程国际本次以现金出资2,916.48万元认购1,775万股,共计持有通｜
｜ ｜程典当7,100万股,仍占35.5%股权;通程集团本次以现金出资2,21｜
｜ ｜8.17万元认购1,350万股,共计持有通程典当5,400万股,仍占27% ｜
｜ ｜股权。由于通程国际为公司控股子公司(公司持有通程国际95%的｜
｜ ｜股权),公司直接和间接持有通程典当的股权比例为71.225%。通 ｜
｜ ｜程典当增资前后,公司持有的通程典当股权比例未发生变化。201｜
｜ ｜4年7月28日,公司第五届董事会第十八次会议审议通过了公司及 ｜
｜ ｜通程国际向通程典当进行增资的议案。同日,公司与通程国际、 ｜
｜ ｜通程集团共同签署了《增资扩股协议书》。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
