☆公司报道☆ ◇000078 海王生物 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-16】
海王生物(000078)增资泰州海王开发新产品
海王生物今日披露，为保证泰州海王项目的顺利开展，控股子公司海王英特龙
拟以自有资金向泰州海王增资8000万元，增资后注册资本9000万元。
泰州海王是海王英特龙2010年新设立的子公司，目前计划生产的产品有注射用
重组人胸腺肽α1和注射用重组人白介素-2；其中主打产品胸腺肽α1一期临床试验
已于2011年10月开始，预计将于2012年底前结束，并开始二期临床实验，二期临床
实验结束后，将进行三期临床试验；注射用重组人白介素-2为海王英特龙原有产品
，计划采用异地生产的方式转移到泰州海王进行生产。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-26】
海王生物(000078)前三季净利5088万元 同比增长26%
海王生物（000078）周二晚间发布三季报，公司7-9月净利润889.06万元，同
比增长23.39%。
1-9月，公司盈利5088.45万元，同比增长25.84%，每股收益0.078元。
1-9月，公司营业收入39.81亿元，同比增长29.18%，主要原因是公司医药商业
的阳光集中配送业务取得了快速发展。
公司表示，前三季净利增长，主要原因是公司销售规模大幅上升所带来的利润
增长。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-23】
海王生物(000078)中期利增26% 销售规模大幅上升
海王生物（000078）周一晚间披露中报，公司上半年实现净利润4199.39万元
，同比增26.37%，每股收益0.0644元。
公司上半年营业总收入26.16亿元，同比增29.78%。
公司表示，营业收入上升主要是因为医药商业系统医院阳光集中配送业务的销
售规模大幅增长，以及医药制造系统的保健品、食品销售实现增长。净利润上升主
要原因是公司销售规模大幅上升所带来的利润增长。
【出处】全景网【作者】
【2011-06-22】
海王生物(000078)非公开发行获股东大会通过
海王生物（000078.SZ）非公开发行股票议案获股东大会通过，据了解，海王
生物本次非公开发行股票数量为不超过11020万股，发行价格不低于9.69元/股。本
次非公开发行预计募集资金总额（含发行费用）不超过106，783万元，扣除发行费
用后，募集资金将用于医药商业阳光集中配送中心建设项目、海王药业固体制剂生
产线改造项目和海王药业抗肿瘤冻干制剂车间建设项目。
【出处】中国资本证券网【作者】庄少文
【2011-06-20】
海王生物(000078):谁还敢相信你?
在广场喂过鸽子的人估计都有这种体验，哪怕你是空着手，只要握着拳头，做
出喂的动作，鸽子也会信以为真，马上飞到你手上，第一次、第二次，鸽子都会上
当。但是到了第三次，即使你手上真的拿了鸽食，鸽子也不会再飞过来了。
在两度定增忽悠投资者之后，而今，擅长讲故事的张思民带着他的新剧本又回
来了。这一次，海王生物(000078)想圈10.67个亿。然而这样一家撒谎成性的公司
，你还敢再相信吗？
褪下甲流疫苗光环
这厢，定向增发的调整方案新鲜出炉；那厢，海王生物(000078)已经迫不及待
地与旧业务挥手作别。
6月14日，海王生物宣布，其控股子公司海王英特龙拟以3900万美元(约2.52亿
元人民币)的价格，将其持有的从事研发生产甲流疫苗的葛兰素史克海王(下称JV公
司)的51%股权悉数转让给G SKPte(葛兰素史克子公司)。这意味着海王生物从此退
出"抗甲流"概念。
经审计，截至2010年12月31日，JV公司总资产应收账款总额为0元，2011年1-5
月实现营业收入为0元。
然而，关注海王生物的投资者此前对其甲流疫苗投产一直满怀希望。今年5月1
1日，海王英特龙(08329.HK)发布公告称，JV公司已为生产流感疫苗完成了安装相
关设备及生产基地的准备工作，并于2011年5月9日开始试产流感疫苗产品。公告还
称，待完成临床验证和GMP认证并向中国相关政府相关部门取得有关产品所需的生
产销售牌照及许可后，JV公司将会把疫苗产品正式推向中国市常这则公告似乎在暗
示，JV公司离达产仅一步之遥。
2009年下半年正值"抗甲流"概念兴起之时，海王生物由于傍上葛兰素史克这一
全球流感疫苗龙头而备受关注，当时海王生物声称，大流感疫苗年产能将达一亿剂
以上，是"亚洲最大"。该股一跃成为风光无限的抗甲流概念龙头股，股价在短短三
个月内累计涨幅近200%。
甲流疫苗的故事就这样戛然而止，而海王生物已经全身心投入下一个戏码--打
造医药物流王国。
6月4日，海王生物一纸公告显示，公司对4个月前公布的定增方案进行大幅瘦
身，砍掉一个募投项目，募资规模从14.43亿元下调至10.67亿元，缩水26%。此举
完全是被市场被逼，4月以来，海王生物股价从12.72元附近一路下挫，至5月23日
，已跌破增发价，增发计划几近流产。
在新方案中，海王生物募投项目由四个减到三个，其中"固体制剂生产线改造"
及"海王药业抗肿瘤冻干制剂车间建设"项目的募资总额不变，而重点募投项目"阳
光集中配送项目"中的募集资金则有所调整，比原先计划减少约3亿元。公司发行股
份数和发行价则分别由13920万股与10.37元，下调到11020万股和9.69元。对于此
次调整定增方，案的原因，海王生物董事会解释称，"为了加快推进非公开发行工
作，确保公司发展战略目标的实现，公司因此决定对非公开发行方案进行调整。"
海王生物此番放低身价迎合市场的姿态，显示出公司对此次定向增发的迫切。
欲造物流王国梦
"赌性很大"，这是圈内人对张思民的评价。
此次海王生物增发募资10.67亿元，有8.5亿元投向了"阳光集中配送项目"，海
王生物敢押重注转型医药物流的底气何在呢？
2010年年报显示，海王生物医药物流业务的销售收入为30.89亿元，同比增长5
9.62%，并占营业收入的78%、营业利润的35%，但毛利率仅7.36%，且年增长率有限
，只比2009年提升0.24%。
根据海王生物的修正预案预测，公司此次10.67亿增发项目将带来每年63.4亿
元的营业收入、1.72亿元的净利润。这相当于海王生物业绩最好的2010年4666.86
万净利润的3.68倍。其中仅阳光集中配送项目一项每年即可给公司带来营业收入58
.8亿元、1.06亿净利润元。
那么，阳光集中配送项目的含金量究竟如何呢？记者从业内人士方面得到的意
见是，重头项目阳光集中配送中心募投项目存在较大不确定性。
资料显示，该实施主体为全资子公司海王银河，海王生物拟投入募集资金8.48
亿元，由公司以募集资金8478.69万元与海王银河以募集资金7.63亿元共同投资建
设阳光集中配送中心并负责运营和管理。其中海王银河出资的7.63亿元由海王生物
以募集资金对其增资的方式解决。这一项目被海王生物称之为"新商业模式"，即充
当主配送商的角色，为当地医院集中配送用药，简单的说，就是拿下下游医药物流
链环节。
值得注意的是，医药物流项目不仅毛利率低下，而且资金回收率低，海王生物
今年一季度应收账款达到历史高峰主要就是阳光集中配送业务带来的医院拖欠款。
此外，在城市布局上，海王生物把项目放在山东，而且仅仅锁定在枣庄、菏泽
、威海及湖北孝感四个三线城市。"这恐怕与地方政府官员的偏好有很大关系，但
并不是每个城市都需要这种商业配送。这样一来，加大了项目的不确定性。"某知
情人士的一席话恐怕道出了其中的玄机。业内人士的担忧并非没有依据，据了解，
在商业配送这一领域，地方政府的确需要找规模相当、有一定实力的合作公司。但
市场需求到底有多大，具体怎么去运作，这其中包含太多的非市场化因素和不确定
性。
资本玩家张思民的淘金路
且让我们回顾一下，从1998年12月上市至今的12年间，张思民和他的海王生物
在A股市场是如何一步步造梦的。
1998年12月18日，民营药企海王生物成功上市，上市首日取得了不俗的涨幅。
接下来，这家公司沉寂了相当长的一段时间，不为市场所关注。直到2000年12月，
张思民开始编织第一个融资梦：一份在当时被认为是天量的14亿元的再融资方案，
让海王生物逐渐声名鹊起。然而，最终事实证明，这个勾起无数投资者期待的资本
构想，连同巨额的募集资金一起成为了浮云。
当时，根据海王生物增发招股书显示，14亿元拟用于募投10个项目，其中最大
的是"巨能钙"项目，投资3.5亿元，预计三年就能实现利润1.59亿元。然而三年时
间未满，海王生物却宣称，因行业恶性竞争退出该项目，期间实际亏损2848万元。
增发项目实施后的2002年2月，海王生物公告称，预计2001年度业绩水平将比
上年增长50%以上。然而2002年年报却显示，公司盈利仅7982万元，业绩远未"达标
"，而且该数据中还包含了当年5000万元的财政补贴。为此，深交所还对海王生物
进行了公开谴责。截至2009年末，前述募投的10个项目共亏损480万元，仅有海洋
生物项目和销售网络流动资金项目各盈利831.6万元和419.9万元。
直到2009年，"甲流"席卷全球，海王生物摇身变成"甲流第一股"重回资本江湖
。在当时的大背景下，海王生物凭借着"甲流第一股"的概念一飞冲天：从8月20日
至11月4日，海王生物股价暴涨315.68%。因为按照海王生物的说法，公司的大流感
疫苗年产能将可达到一亿剂以上，成为"亚洲最大"。进入2010年后，全球甲流已经
得到有力控制。在2010年年报中，海王生物除了一笔300万的政府补助以外，对甲
流疫苗只字不提。
讽刺的是，直到现在，投资者也没能等到海王生物甲流疫苗产能释放，海王英
特龙更是在此项目上亏损严重。
今年6月14日，海王生物刚宣布控股子公司海王英特龙以3900万美元的价格将
其所持有的JV公司51%股权转让予G SKPte，意味着公司已经退出"抗甲流"概念。海
王生物表示，自海王英特龙2009年投资JV公司到2011年全部退出，归属于母公司所
有者的净利润的累计影响数约为-870万元。
这12年里，海王生物的融资路可以浓缩成两个数据：公司从投资者手中拿走了
15个亿，而交出来的成绩单却是累计3.41亿元的亏损。给海外生物打上"圈钱"的标
签，并不算冤枉。
高估值难以维系 机构无意捧场
"我们对这家公司已经失去了信任，现在再讲什么故事，都很难买账了。"深圳
一家券商机构医药行业分析师如是说。
记者查阅资料后发现，尽管海王生物给自己罩上了不少光环，但从2007年至今
，几乎没有券商机构发布相关的研究调研报告，仅有的三份研报也都是出自小券商
。尤其是在09年甲流概念爆炒潮结束后，更没有分析师愿意给海王生物发布研究报
告。"海王生物有点让人看不懂，实业一直没有做起来，热衷于资本运作，但也没
看到有能够产生现金流的项目，我们很少关注，在业内的口碑一般。"一位不愿意
透露姓名的行业研究员这样告诉记者。
近年来，海王生物进行的资产收购一直饱受争议。去年年末，海王生物花100
万元从集团处收购了一家海王食品，但这家公司当时已处于资不抵债状态。据海王
生物方面介绍，收购该公司主要是为了解决和大股东的关联交易。而在2009年，海
王生物扣除完非经常性损益后，业绩是亏损状态。由此带来的关联交易的大幅激增
也不得不让人警惕。2010年，海王生物与大股东海王集团旗下另一控股子公司海王
星辰发生1.06亿关联交易，比去年激增33.68%，营业利润贡献比仅为6.3%。
今年一季报显示，海王生物应收账款13.4亿元，达到历史最高峰，比年初激增
36.94%，主要为阳光集中配送业务带来的医院拖欠款。同时，海王生物资产负债率
也达到78.36%的历史警戒高位。海王生物短期借款14.05亿元，一年内到期的非流
动负债6200万元，合计短期资金压力达14.67亿元，而海王生物账上只有8.33个亿
，短期资金链缺口6.34亿元。这从侧面也说明了此次增发对海王生物的关键性，不
惜大幅调低融资额也要力保增发成功。
令人担忧的是，此前海王生物借"甲流疫苗概念"才被市场捧高了估值，现在已
经剥离了这一业务，而新核心业务医药物流目前还处于培育期，且存在诸多不确定
性。在无基本面支撑及利好催化剂的情况下，该股的高估值将何以为继？
公开交易数据显示，截至6月17日，海王生物的市盈率高达近70倍，而真正意
义上的甲流疫苗股、且身兼血液制品概念的华兰生物(002007)市盈率才35倍。
从海王生物的股东结构中，我们看不到机构投资者的身影，只有少数游资参与
其中。对比公司2010年年报和2011年一季报后发现，除大股东海王集团和广发中证
500指数、南方中证500指数两只指数基金以外，目前公司十大流通股东中还有一只
私募，余下的6名全是清一色的个人投资者。今年一季度，中融国际信托有限公司
－融新278号买入182.2万股，新晋为第二大流通股东。
据知情人士透露，此次海王生物定向增发，机构投资者普遍没有参与的热情，
"海王可能会找一些私募来接盘。"
【出处】股市动态分析【作者】
【2011-06-14】
海王生物(000078)3900万美元沽清"流感疫苗" 转投多肽和蛋白质类药物产业化
海王生物（000078）6月14日公告，由于流感疫苗项目与初期规划之间存在较
大差距，对公司业绩产生不利影响，公司控股子公司海王英特龙拟将所持有的该项
目51%股权以3900万美元转让。海王生物表示，此次股权转让将令海王生物2011年
归属于母公司所有者的净利润减少1,213万元，但公司认为此次交易消除了经营的
不确定性，具有积极意义。同时海王英特龙将集中资金支持海王福药的规模化发展
，同时力争实现多肽和蛋白质类药物产品的产业化发展。
流感疫苗概念时过境迁
由于2009年全球甲流疫情蔓延，海王生物投资的流感疫苗项目备受资本市场追
捧，然而时至今日，公司仍未见相关产品批量面世，海王英特龙更是在此项目上亏
损严重。
2009年8月6日，海王英特龙与葛兰素史克公司合资成立了深圳葛兰素史克海王
生物股份有限公司（简称“JV公司”），主要进行研究、开发和生产经营疫苗（流
行性感冒亚单位疫苗、流行性感冒裂解疫苗）。
JV公司成立初期，海王英特龙与GSK Pte（葛兰素史克亚太地区业务总部）基
于当时药政法规规定，认为通过JV公司受让GSK（葛兰素史克）的Flulaval流感疫
苗技术，并经过安全性试验后，即可于近年上市。但根据中国2010年新颁布的药典
，JV公司必须增加流感疫苗上市前的工作，因此JV公司原计划的投资额和时间均会
增加。
海王生物表示，综合考虑到JV公司未来所需的持续巨额投入、合作双方战略发
展的差异以及根据相关合资合同海王英特龙预计将于合资公司产品上市前失去控股
权等因素，海王英特龙于2011年6月13日与GSK Pte签订股权转让，以3900万美元的
价格将其所持有的JV公司51%股权转让给GSK Pte。
布局福药产能扩张
对于此次股权转让后收回的3900万美元现金，海王生物表示将投资在福药扩产
及多肽药品产业化等项目上。
海王生物介绍，随着国内中药、普药及大输液市场的日渐扩大，海王英特龙的
附属企业海王福药和金象中药的销售规模逐年上升，现有生产规模已不能支撑其销
售增长。为扩大产能，海王福药及金象中药拟对其新设立的子公司海王福药制药进
行增资，增资总额不超过人民币6200万元。同时，金象中药及海王福药拟共同出资
设立海王金象中药（连江）有限公司，注册资本为5000万元。
海王生物表示，海王福药和金象中药在福建省有着较高的知名度和品牌效应，
这两个项目建成及投资后，可以进一步提升公司产能，提高产品的稳定性和安全性
。
多肽类药物是海王英特龙未来的另一重点发展领域。据介绍，蛋白质和多肽类
药物市场近年来发展迅速，海王英特龙拟将资金投入其新设立的控股子公司泰州海
王，并以海王英特龙的高效表达融合蛋白专利技术、多肽药物的化学及生物修饰技
术和制剂技术为平台，以海王已进入临床阶段的自有专利生物制药产品“重组人胸
腺肽α1”为导入品种，实现多肽和蛋白质类药物产品的产业化发展。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-06-14】
终与GSK说拜拜 海王生物(000078)转让合资公司"减负"
2009年8月，海王生物子公司海王英特龙与GSK（即“葛兰素史克”）的牵手备
受市场关注，双方历经近两年的磨合最终无奈分手。与此同时，海王英特龙重新调
整步伐，将增资孙公司以满足产能扩张需求，继续坚持生物制药的自主研发和产业
化道路，打造属于海王的民族品牌和自有产品。
海王生物今日公告，经与GSK Pte协商，其子公司海王英特龙于6月13日与GSK
Pte签订股权转让，将其所持有的JV公司51%股权以3900万美元的价格转让给GSK Pt
e。
对于此次股权转让的原因，公司方面回应，在合资公司成立初期，合资双方基
于药品技术转让注册管理规定，流感疫苗即可上市；然而，根据中国2010年新颁布
药典，合资公司必须调整上市前工作。
海王相关负责人补充介绍：“这意味着相对最初的计划投资额和时间均会增加
，海王英特龙对合资项目不乐观并预计在合作期间内，合资公司很难在合资形式下
收回投资和实现盈利；继续合资项目还将在未来几年为海王英特龙带来巨大的财务
负担和亏损。此外，根据双方初期同意的合资合同，海王英特龙预计将于合资公司
产品上市前变为小股东失去控股权。以上因素将拖延海王英特龙转板香港主板上市
的进度。因此，经过双方慎重评估和商议后，综合考虑合资公司未来所需的持续巨
额投入和企业战略发展重心变化差异等因素，一致认为由GSK独资控股合资公司更
加符合双方企业和产品战略发展规划，同时也有利于GSK扎根深圳，把世界一流的
疫苗产品落户在深圳。”
海王生物同时披露， 海王英特龙参股公司海王福药及金象中药的现有生产规
模已不能支撑其销售的增长，英特龙拟对海王福药及金象中药新设立的子公司海王
福药制药（连江）和海王金象中药（连江）进行增资，增资总额分别为不超过6200
万元和5000万元。
海王英特龙董事总经理柴向东介绍，在与世界制药巨头的合作中，海王英特龙
认识到，自主专利技术和科技创新能力是民族医药品牌持续前行的动力源泉，公司
将继续坚持生物制药的自主研发和产业化道路，努力打造属于海王的民族品牌和自
有产品。
柴向东表示，海王英特龙决心坚持以生物制药为核心，顺应当前生物制药领域
迅速增长的蛋白质和多肽类药物市场发展趋势，通过在2010年江苏省中国医药城成
立的全资子公司，进行未来自主专利生物产品的产业化。“泰州海王子公司将以海
王英特龙多年科研经验积累形成的高效表达融合蛋白专利技术、多肽药物的化学及
生物修饰技术和制剂技术为平台，以进入临床阶段的海王自有专利生物制药产品“
重组人胸腺肽α1”为导入品种，继续前期卓有成效的新产品研发探索工作，为实
现后续自主专利的多肽和蛋白质类药物产品产业化铺平道路。”
【出处】上海证券报【作者】朱先妮
【2011-06-14】
为子公司香港主板上市铺路 海王生物(000078)与葛兰素史克分手
海王生物（000078.SZ）与制药巨头葛兰素史克和平分手，根据今日公告，因
不堪葛兰素史克海王（JV）持续亏损，海王生物控股子公司海王英特龙于6月13日
与葛兰素史克（GSK）签订股权协议，转让其所持有的JV51%的股权。至此，海王生
物全身退出与葛兰素史克的合作。
一面是退出，另一面是增资，同日公告显示，海王英特龙的附属企业海王福药
和金象中药将在福州市连江县经济开发区进行两笔投资。其中，新设立的海王福药
制药（连江）有限公司增资总额不超过人民币6200万元；两家公司还将共同出资50
00万元设立海王金象中药（连江）有限公司。
JV公司是海王英特龙与GSKPte于2009年8月6日共同投资设立的中外合资企业，
注册资本为7833万美元，海王英特龙出资4700万美元，主要是实物，占JV公司60%
股权；GSK出资约3133万美元，占JV公司40%股权。
在合资公司成立初期，合资双方基于药品技术转让注册管理规定，认为通过合
资公司受让GSK的Flulaval流感疫苗技术，并经过安全性试验后，流感疫苗即可上
市；然而，根据中国2010年新颁布药典，合资公司必须调整上市前工作。这意味着
相对最初的计划投资额和时间均会增加。
海王英特龙对合资项目不乐观，并预计很难在合资形式下收回投资和实现盈利
；继续合资项目还将在未来几年为海王英特龙带来财务负担和亏损。此外，根据双
方初期同意的合资合同，海王英特龙预计将于合资公司产品上市前变为小股东。以
上因素将严重拖延海王英特龙转入香港主板的上市进度，为股东价值带来负面影响
，因此公司决定转让股份。
据了解，本次交易完成后，海王英特龙不但可以消除JV公司亏损对其业绩的不
利影响，而且可以收回3900万美元（约2.52亿元人民币）的现金，使海王英特龙可
以集中资金发展优势产业，支持控股子公司海王福药的规模化发展。
上市公司表示，自海王英特龙2009年投资JV公司到2011年全部退出，对本公司
归属于母公司所有者的净利润的累计影响数约为-870万元，主要是美元汇率下跌的
原因所致。
海王英特龙有关负责人表示："在与世界制药巨头的合作中，我们更加深刻地
认识到，自主专利技术和科技创新能力是民族医药品牌持续前行的动力源泉，海王
英特龙将继续坚持生物制药的自主研发和产业化道路，努力打造属于海王的民族品
牌和自有产品。"
【出处】证券日报【作者】陈雅琼,庄少文
【2011-06-13】
海王生物(000078)14亿增发瘦身:张思明三度吹泡泡 机构不敢玩
"他们之前忽悠过投资者，现在再讲什么故事，人家都不信。"北京一位资深机
构人士说。
你愿意再相信一次"前科"累累的公司吗？
6月4日，海王生物（000078.SZ）一纸公告，对4个月前公布的定增方案进行大
幅瘦身，果断砍掉一个募投项目，发行价从10.67元降至9.69元，降9.18%；募资规
模从14.43亿下调至10.67亿，砍去26%，堪称"壮士断臂"。公告当天，海王生物微
涨1.16%。
"海王生物这么大动作，也是市场所逼，如果坚持10.67元的增发价，很可能泡
汤。"深圳一位医药行业分析人士表示。今年4月以来，海王生物股价从12.72元附
近一路狂跌，至5月23日，跌破增发价，让增发计划几近流产。
但机构们对这家"撒谎成性"的公司已经失去了信任。自2009年甲流概念爆炒以
后，没有任何一个分析师愿意为海王生物发布研报。
"他们之前忽悠过投资者，现在再讲什么故事，人家都不信。"北京一位资深机
构人士说。
"凭我对他们的了解，我只能说，海王生物的阳光集中配送中心募投项目有很
大的不确定性。"深圳一位接近海王生物的医药公司高管评价，"这几乎是所有民营
老板的通病，张思民赌性很大。"
这一次，海王生物想要10.67亿。一起被绑架的是，19.9万个投资者的利益。
张思民吹的第三个泡泡
在新方案中，海王生物募投项目由原先的4项下调为3项，包括山东威海等四地
建设阳光集中配送中心项目、固体制剂生产线改造项目、抗肿瘤冻干制剂车间建设
项目。
这其中，砍掉了"杭州海王保健品项目"，并将重点募投项目"阳光集中配送项
目"中的南阳项目剔除，比原先计划减少约3亿元。
据其修正预案预测，仅重头项目阳光集中配送项目一项每年即可给海王生物带
来58.8亿营业收入、1.06亿净利润。加上生产线改造项目及抗肿瘤冻干制剂车间项
目，海王生物此次10.67亿增发项目将带来每年63.4亿的营业收入、1.72亿的净利
润。这相当于海王生物业绩最好的2010年4666.86万净利润的3.68倍。海王生物预
测，三大项目全部投产的时间只需要42个月，即3.5年。
值得注意的是，海王生物的重头戏是阳光集中配送中心项目，锁定在山东枣庄
、菏泽、威海及湖北孝感四个三线城市。这一项目被海王生物奉之为"新商业模式"
，即充当主配送商角色，为当地医院集中配送用药，简单说，即拿下下游医药物流
链环节。
"商业配送这个领域，地方政府需要找规模相当、有一定实力的公司，确实有
需求。但需求到底有多大，具体怎么运作，非市场化的因素就太多了。"前述深圳
高管表示。
海王生物为什么要把项目放在山东，而且也仅仅是三线城市？"这个和地方政
府和官员的偏好有很大关系，不是每个城市都需要这种商业配送。这样一来，项目
的不确定性很大。"前述深圳高管表示。
"这极有可能是张思民吹出来的又一个泡泡，只要有人愿意相信。它难以让人
相信。"上海一位医药行业机构人士指出。
2000年12月，张思民推出当时被认为是天量的14亿的增发，吹出第一个泡泡。
当时，海王生物增发招股书称，投资额最大的3.5亿元"巨能钙"项目，预计三年就
能实现利润1.59亿元。然而三年时间未满，海王生物即宣称因行业恶性竞争退出该
项目，期间实际亏损2848万元。
2009年，海王生物摇身变成"甲流第一股"重回资本江湖。张思民吹出第二个泡
泡：海王生物的大流感疫苗年产能将达一亿剂以上，将成为"亚洲最大"。
甲流疫情退潮后，在2010年年报中，海王生物除了一笔300万的政府补助以外
，只字不提新型甲流H1N1流感疫苗。
"我们都停止了甲流疫苗的生产。海王生物他们也没动静了。"华兰生物(00200
7)内部人士对理财周报记者表示。
张思民的第三个泡泡，胜算几何？
关联交易激增33.68%，机构不敢玩
很显然，张思民的兴趣从制药转向了医药物流。此次10.67亿增发募资，8.5亿
投向了阳光集中配送中心项目。2010年年报显示，海王生物78%的营业收入、35%的
营业利润来自毛利率只有7.36%的医药物流业务。
"老板不会拿全部的钱去投科研，这样风险特别高。海王生物其实想走打通上
下游产业链这条路。"一位海王生物前高管人士向理财周报人士表示。
但由此带来的关联交易的大幅激增不得不让人警惕。2010年，海王生物与大股
东海王集团旗下另一控股子公司海王星辰发生1.06亿关联交易，比去年激增33.68%
，营业利润贡献比为6.3%。其中，产品销售额为10077万，药品商业配送额为536.6
2万。
蹊跷的是，海王生物涉及的关联交易毛利率也大幅攀升，上升了26.20个百分
点，为海王生物毛利率上升幅度最大的业务板块。事实上，对海王生物这样的公司
而言，太缺钱和太多钱都是危险的。此前，海王生物巨额融资"太多钱"时，屡次投
资失败便是明证。
现在，海王生物最揪心的是缺钱。"我最担心的是，管理团队的建设、应收账
款激增、资产负债率居高不下问题。"海王生物前高管指出其担忧。
今年一季报显示，海王生物应收账款达到13.4亿历史最高峰，比年初激增36.9
4%，主要为阳光集中配送业务带来的医院拖欠款。同时，海王生物资产负债率也达
到78.36%的历史警戒高位。海王生物短期借款14.05亿，一年内到期的非流动负债6
200万，合计短期资金压力达14.67亿，而海王生物账上只有8.33亿，短期资金链缺
口6.34亿。
"所以，这次增发对海王生物很关键，哪怕大幅调整也要上。"前述北京机构人
士称。
"现在保荐人银河证券已经入场，正在做尽职调查，还没有报证监会。"海王生
物证券部回应理财周报。这一说法得到银河证券投行总部执行总经理夏中轩的确认
。
"这个公司比较妖，游资和散户喜欢，但机构投资者不敢玩。"上述北京机构人
士称。其前十大流通股除大股东以外，是清一色的散户和游资，包括6名个人投资
者，1家私募，只有广发中证500指数、南方中证500指两只基金。
"这次非公开增发，海王会找一些私募来接盘。"一位熟知此项目的人士透露。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-06-07】
海王生物(000078)调整非公发行股预案
海王生物调整此前公布的发行方案，拟以不低于9.69元/股非公开发行不超过1
.1亿股，募集资金总额不超过10.67亿元。
海王生物公告称，10.67亿元募集资金用于山东威海医药商业阳光集中配送中
心等建设项目。
【出处】深圳证券交易所【作者】
【2011-03-30】
海王生物(000078)医药阳光集中配送成重要增长点
作为一家近年来鲜有机构入驻的医药上市公司，海王生物（000078）近期定向
增发14亿元扩张医药阳光配送业务的举动引起市场关注。据了解，医药阳光集中配
送业务已成为公司医药商业物流体系实现快速发展的核心业务和主要利润增长点；
同时，海王生物的医药制造能力也有望逐步提高。
寄望阳光集中配送业务
2010年，海王生物实现营业利润8366.35万元，比上年同期的亏损3781.86万元
，相对增长了12148.21万元；实现净利润4666.86万元，同比增长229.60%。
医药阳光集中配送已成为海王生物的主要增长点。在2月18日公司公布的定向
增发方案中，有11亿元投向该业务。
据了解，由于受到地方政府和医院的认可，海王生物布局多年的医药阳光配送
业务在三线城市取得突破性进展，2010年公司医药商业销售收入已超过30亿元。业
内人士介绍，海王生物的阳光配送业务解决了三线城市存在的医药采购过程中的不
规范问题，实现了政府、医院、医药生产企业、配送企业的多方共赢，并得到了多
个地方政府和医院的支持。
海王生物2010年年报显示，公司医药商业流通业务实现销售收入30.89亿元，
同比增长59.62%；毛利率7.36%，比上年提升0.24%。公开资料显示，此次募投项目
达产后，公司在威海、菏泽、枣庄、南阳、孝感五地的医药商业年销售额将突破80
亿元。
据了解，阳光集中配送通过整合社会资源，集约药品供应链流程，有助于降低
药品的整体采购成本；同时，又确保医院用药的安全性，减少监管成本。目前，海
王生物已形成鲁豫皖鄂大片区的区域竞争优势，2011年拟将阳光集中配送业务推广
到10个以上城市。由于阳光配送业务需占用较多现金，此次募投资金到位后，可有
效缓解公司财务压力，降低财务成本。
扩张药品制造产能
近两年来海王生物在加强药品制造业务的同时，实现了保健品、食品的快速增
长，未来公司将进一步扩张药品、保健品的产能。
公开资料显示，海王生物近年来在保健品、食品生产领域快速增长，销售收入
从2008年的1.04亿元增长到2010年2.87亿元，而且毛利率一直保持在50%左右。杭
州海王是公司的保健品生产基地，针叶樱桃维C咀嚼片、天然VE软胶囊、芦荟软胶
囊及牛初乳片等产品销量良好，目前的产能已不能满足市场需求；药品方面，福州
海王制药基地是海王生物的重要生产基地，该公司的大输液产品在福建省已经占到
同类产品总份额的70%，产品供不应求。
此次募投项目中，有2.99亿元投向了固体制剂生产线改造、抗肿瘤冻干制剂车
间建设和杭州海王保健品生产线建设三个项目，预期达产后将新增销售收入5.7亿
元。据了解，固体制剂生产线改造和杭州海王保健品项目是在成熟技术的基础上增
加产能，资金一旦到位即可较快实现效益。
此外，海王生物的研发能力也值得期待。公司研发的一类创新药虎杖苷注射液
是公司“十二五”重点产品，目前同类注射剂单支价格在百元左右。海王生物在年
报中表示，2011年公司将加大资金投入，加快抗肿瘤和心脑血管系列产品的筛选和
开发进度；药品制造和保健品制造公司也将结合外部市场需求，加大新产品开发力
度。
【出处】中国证券网【作者】马庆圆
【2011-03-25】
海王生物(000078)2010年净利4667万 同比增长230%
海王生物（000078）周四晚发布年报，公司2010年实现净利润4666.86万元，
同比增长229.6%。
2010年公司实现营业收入39.99亿元，同比增长47.56%；每股收益0.07元，同
比增长229.49%。
公司称，净利润增长的主要原因是公司销售规模增长、转让股权收益和收到政
府补助等。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2011-03-01】
海王生物(000078)债务重组中公司的对外担保已解除
今日下午海王生物（000078）在全景网举行2011年第一期投资者接待日，副总
裁兼董事局秘书张全礼表示，债务重组是以海王集团为主导，涉及本公司的对外担
保事项都已解除完毕，公司已经在前几年度的临时报告和定期报告中进行了披露。
（全景网/陈飏）
【出处】全景网【作者】陈飏
【2011-02-18】
募资14亿 海王生物(000078)重金砸向医药物流
海王生物（000078.SZ）2月17日晚间公告称，公司董事会审议通过了《关于公
司非公开发行股票方案的议案》，将非公开发行不超过1.39亿A股，发行价格不低
于10.37元/股，募集资金总额不超过14.43亿元（含发行费用）。
此次海王生物募集资金将用于医药商业阳光集中配送中心建设项目、海王药业
固体制剂生产线改造项目、海王药业抗肿瘤冻干制剂车间建设项目和杭州海王保健
品生产线建设项目。
这次的非公开发行，海王生物的重头戏在于建设"阳光集中配送中心"，其配送
模式主要是配送商通过整合社会资源，集约供应链流程，压缩运营成本，规范供应
渠道，完成所辖区域主导医院用药的集中配送工作，海王生物的此项业务之前已经
在山东、河南等地开展并取得一定的效果。
公告称，海王生物拟投入募集资金11.02亿元，在山东威海、山东菏泽、山东
枣庄、河南南阳、湖北孝感五地设立子公司建设阳光集中配送中心。该项目的实施
主体为全资子公司海王银河，除了海王生物募集的11.02亿元，海王银河也将募资9
.9亿元共同投资。
此前，海王生物已在这五个城市不同程度地启动了阳光集中配送业务，也在当
地的医药配送市场占据了一定的份额，此次募资主要是为了在这几个区域的二级以
上医疗机构中推广集中配送业务。
公司预计建成后，山东威海、山东菏泽、山东枣庄、河南南阳、湖北孝感五地
项目年均销售收入分别达139805万元、146552万元、115517万元、213317万元、18
5，946万元。年净利润分别达2862万元、2692万元、2713万元3124万元、2327万元
。
公告显示，5项工程的总工期均为36个月。而这些工程动态回收期最长的是湖
北孝感的，公司预计动态投资回收期（税后）长达10.53年（含建设期），最短的
是山东枣庄动态投资回收期（税后）5.29年（含建设期）。
海王生物还称，拟向子公司深圳海王药业有限公司增资不超过1.75亿元，用于
海王药业固体制剂生产线项目及抗肿瘤冻干车间项目；另外拟向子公司杭州海王生
物工程有限公司增资不超过1.19亿元，用于杭州海王保健品生产线项目。
【出处】21世纪经济报道【作者】林铭铭
【2011-02-18】
海王生物(000078)拟定向募资14亿元
海王生物2月18日发布《非公开发行股票预案》称，公司拟募集资金不超过144
,350万元，用于医药商业阳光集中配送中心建设项目、海王药业固体制剂生产线改
造项目、海王药业抗肿瘤冻干制剂车间建设项目和杭州海王保健品生产线建设项目
，非公开发行价格为每股不低于10.37元，增发数量不超过13,920万股。
公告显示，医药商业“阳光集中配送”项目成为此次海王生物募投的重点。该
项目总投资金额为153970.36万元，实施主体为公司全资子公司海王银河公司，公
司拟投入募集资金110,220.91万元，由海王生物以募集资金11,022.09万元与海王
银河以募集资金99,198.82万元共同投资。
海王生物表示，中国近年来是世界上增长最快的医药市场，到2020年有望成为
仅次于美国的世界第二大医药市常与此同时，与成熟市场由少数大型医药公司垄断
的格局相比，目前我国医药流通行业集中度依然较低，企业规模普遍较小，行业整
合不可避免，业务模式领先的大型医药商业企业面临整合行业资源的历史机遇。
目前，海王生物已经形成了“阳光集中配送”的流通商业模式，在遵循国家药
品管理政策不变、执行各省级集中挂网招标采购价格不变和医院用药选择权不变的
前提下，公司作为主配送商完成所辖区域主导医院用药的集中配送工作。
海王生物在公告中介绍，公司将在山东威海、山东菏泽、山东枣庄、河南南阳
、湖北孝感五地设立子公司建设阳光集中配送中心并负责运营和管理。各配送中心
的建设分两期实施，一期完成后，项目便可以投入运营，二期项目主要是增加仓库
容量和其他附属设施，以提升配送能力。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-02-16】
海王生物(000078)16日起停牌 因正筹划一重大事项
海王生物（000078）周二晚间公告称，公司因有一项正在筹划中的重大事项，
该事项存在一定不确定性，公司股票自2月16日起停牌。
公司承诺，将尽快确定是否进行该重大事项，并不迟于2月18日公告并复牌。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2010-12-29】
海王生物(000078)投资者接待日于15点举行
海王生物（000078）2010年度第十一期投资者接待日、粤高速（000429）2010
年度第十一期投资者接待日将于今日15：00-17：00在全景网举行。
【出处】全景网【作者】陶元
【2010-12-15】
海王生物(000078)完成海王福药股权过户
海王生物（000078.SZ）今日发布公告称，海王福药80%股权的过户手续已办理
完毕，公司不再直接持有海王福药股权，而是通过控股子公司海王英特龙间接持有
海王福药80%股权。
根据海王生物公告，在海王英特龙成功完成新外资股增发等前提条件下，将公
司所持海王福药75%股权、海王药业所持海王福药5%股权，共计80%的海王福药股权
转让予海王英特龙，转让总价格为人民币43360万元，海王英特龙将以人民币0.8元
/股的价格向本公司发行54200万股新内资股的方式，支付公司及海王药业。
近日，海王英特龙已完成18933万股新H股的配售工作。截至2010年11月3日海
王英特龙完成新H股配售后，海王生物公司持有海王英特龙的股份数量为63900万股
，占海王英特龙已发行股本总数的56.25%。公司持股比例由配售前的67.5%下降至
配售后的56.25%。
海王福药全称为福州海王福药制药有限公司，是海王生物控股子公司。其中公
司持有海王福药75%股权，海王药业持有5%股权，海王福药管理层及核心骨干持有
该公司20%股权。
【出处】中国资本证券网【作者】陈晶泽
【2010-12-13】
海王生物(000078)张思民和他吹的"泡泡"
提起"海王"这个名字就像是太阳系九大行星之海王星一样，给人的感觉是永远
都存在于遥远的太空之外，一直活跃在镜花水月般的期待之中，让投资者为之疯狂
，却始终得不到该有的回报。而这一切，还都得从这家公司的掌门人张思民以及他
吹过的泡泡谈起。
1998年12月18日，海王生物（000078）成功上市，这家民营药企在上市首日取
得了不俗的涨幅后，在接下来相当长的一段时间里并不被市场所关注。直到2000年
12月，张思民开始吹出第一个泡泡：一份在当时被认为是天量的14亿元的再融资，
让这家公司声名鹊起。
然而，最后的事实却证明，这份勾起了无数投资者期待的天量再融资方案，只
不过是张思民向市场吹出的第一个泡泡，他的14亿元美丽资本构想连同巨额的募集
资金一起很快打了水漂。
增发项目实施后，2002年2月，海王生物公告预计2001年度业绩水平将比上年
增长50%以上。然而最终年报却显示，公司7982万元的业绩不仅远未"达标"，而且
这项未达标的数据中还包含了当年5000万元的巨额财政补贴。为此，深交所还对海
王生物进行了公开谴责。
当时，海王生物增发招股书称，14亿元募投项目中最大的是3.5亿元投资"巨能
钙"项目，预计三年就能实现利润1.59亿元。然而三年时间未满，海王生物即宣称
因行业恶性竞争退出该项目，期间实际亏损2848万元。
而更让人难以接受的是，"巨能钙"项目后来还被市场调侃为海王生物14亿元募
投项目及当期项目中"最成功"的项目。我们不妨回顾一下当初海王生物的投资水漂
史：2001年，海王投资7700万元于南方证券，2006年南方证券宣告破产；2001年到
2004年，海王生物向其关联方投放了4.3亿元的巨额广告代理合同，却没有换来相
应的业绩回报，至2005年时，受"巨能钙"项目后遗症影响及沉重的广告压力，海王
生物当年巨亏7.42亿元……
第一个泡泡破灭之后，张思民痛定思痛，在大额摊销提前计提的情况下，轻装
上阵的海王生物在2006年终于实现了盈利，但其后几年其盈利能力却每况愈下……
直到2009年，海王生物借着一场灾难再度引起了市场的空前注意，而引起市场注意
的招牌，现在看来是张思民吹出的又一个泡泡。
2009年，"甲流"风波迅速席卷全球，我国也同样深受其害，而就是在这种大背
景下，海王生物凭借着"甲流第一股"的概念一飞冲天：从8月20日至11月4日，海王
生物股价暴涨315.68%。因为按照张思民的说法，海王生物的大流感疫苗年产能将
可达到一亿剂以上，成为"亚洲最大"。
然而，一亿剂能不能生产？何时能达产？有没有市场？海王却给投资者留下了
一个大大的悬念，直到现在，投资者也没有看到产能释放的那一天。因为进入2010
年后，全球甲流已经得到了有力控制。而一亿剂的产能自然也就成了张思民无法实
现的第二个大泡泡……
如今，人们在海王生物身上得到和看到的，除了张思民和他吹过的泡泡之外，
就只剩下一串串冰凉的数据：从1998年12月上市至今的12年间，海王生物从投资者
手中拿走了15亿元，而它给投资者带来的却是累计3.41亿元的亏损。
【出处】北京商报【作者】
【2010-12-08】
海王生物(000078):葛兰素史克收购南京美瑞有利公司
海王生物（000725）周三在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，葛兰
素史克收购南京美瑞制药意图是打开新兴市场，拓宽其在中国的销售渠道和医疗资
源。在产品销售网络上无疑对海王英特龙与葛兰素的合资公司未来产品上市有一定
的辅助作用。
葛兰素史克本月7日宣布，斥资7000万美元收购南京美瑞制药，以扩大公司在
中国的业务范围。
【出处】全景网【作者】周蓓
【2010-11-30】
海王生物(000078)投资者接待日今天下午3点举行
海王生物（000078）“第十期投资者接待日”今天下午15：00—17：00在全景
网举行。届时公司将就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、股权激励、可
持续发展等投资者所关心的问题与投资者在线交流。
【出处】全景网【作者】邱璧徽
【2010-09-10】
海王生物(000078):甲流疫苗仍未投产
被誉为"甲流第一股"的深圳市海王生物工程股份有限公司（海王生物，000078
）昨在深交所上市公司投资者关系互动平台上表示，甲流疫苗仍未投产。
海王生物控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公司（海王英特龙）
与葛兰素史克公司（GSKPTE）于2009年6月9日共同投资设立深圳葛兰素史克海王生
物制品有限公司（葛兰素史克海王），，注册资本7833万美元，经营范围为研究、
开发和生产经营疫苗（流行性感冒亚单位疫苗、流行性感冒裂解疫苗）。
葛兰素史克公司是世界疫苗界的翘楚，消息传出后引发海王生物暴涨。从2009
年8月底到同年11月头，股价上涨158%，从9元左右上冲至22元。
昨日海王生物在深交所互动平台上表示，由于子公司海王英特龙根据其自身与
葛兰素史克的合作进程以及甲流疫情的发展情况进行了工作进度调整，因此甲流疫
苗尚未投产上市。
昨日，海王生物高开低走，到收盘时小幅上涨1.9%，收于13.4元。
【出处】东方早报【作者】忻尚伦
【2010-07-23】
海王生物(000078)再遭大股东海王集团减持
海王生物(000078)今日公告，公司大股东海王集团在7月15日至7月21日期间通
过竞合竞价方式，减持公司股份333.44万股；7月21日，海王集团又通过大宗交易
的方式，减持公司股份1750万股。合计减持2083.44万股，占公司总股本3.193%。
此次减持后，海王集团持有海王生物股份已从原来的31.16%降至27.96%。此前
的7月7日，海王集团通过集中竞价交易和大宗交易减持公司股份899.88万股，占总
股本的1.379%。
【出处】证券时报【作者】陈锴
【2010-07-19】
海王生物(000078)转让福药80%股权给英特龙
昨晚（7月16日），海王生物（000078）与控股子公司海王英特龙（8329，HK
）同时公告称，海王英特龙将以增发内资股的方式向海王生物收购海王福药80%股
权，总价为4.34亿元。
海王生物折价20%转让福药
海王生物公告表示，为支持控股子公司海王英特龙发展，增强海王英特龙盈利
能力，丰富海王英特龙主营业务及产品种类，公司以及全资子公司海王药业与海王
英特龙签订股权转让协议，约定在海王英特龙能成功增发及配售1.89亿股新外资股
等前提条件下，将公司所持海王福药75%股权、海王药业所持海王福药5%的股权，
共计80%的海王福药股权转让给海王英特龙，转让总价格4.34亿元，海王英特龙将
以0.8元/股的价格向公司发行5.42亿股新内资股的方式，支付上述股权转让款项。
海王福药原由海王生物及全资子公司持有80%股份，另20%股权由管理层及核心
骨干持有。截至今年4月30日，海王福药合并报表总资产3.54亿元，净资产1.17亿
元，1～4月实现营业收入1.6亿元，净利润1907万元。该公司估值结果为5.49亿元
，交易价较估值折让20%。
或为巩固控股权
海王英特龙是海王生物在香港创业板上市的控股子公司，2009年亏损2412万元
。前不久，该公司获批发行1.89亿元H股，公司还于本月初获得深圳市政府发出的1
800万元研发资金补助。
交易完成后，海王英特龙将持有海王福药80%股权，而海王生物通过间接持有
，其在海王福药的持股比例将下降56.30%。由于海王英特龙在去年亏损，此番转让
令人不解。对此有分析人士表示，海王生物此举或是为了巩固其在海王英特龙的控
股权。
海王生物目前持有6.39亿股海王英特龙股份，占比例为67.5%，而后者已获批
发行1.89亿股H股，这也就意味着该持股比例将下降至56%。而在海王英特龙向海王
生物发行5.42亿股新内资股后，公司持有的海王英特龙的股份比例将由67.5%上升
至70.38%。
【出处】每日经济新闻【作者】朱蔚淇
【2010-07-17】
海王生物(000078)以资产换股权 "输血"H股子公司
海王生物对于其在H股上市的控股子公司海王英特龙可谓是“呵护有加”，为
增强其盈利能力，海王生物决定将其所持海王福药80%股权注入海王英特龙。
海王生物今日披露，公司及全资子公司海王药业约定在海王英特龙能成功增发
及配售1.89亿股新外资股（H 股）等前提条件下，将公司所持海王福药75%股权、
海王药业所持海王福药5%股权，共计80%的海王福药股权转让予海王英特龙，转让
总价格为4.336亿元，海王英特龙将以人民币0.8元/ 股的价格向海王生物发行5.42
亿股新内资股的方式，支付应付公司及海王药业的上述股权转让款项。
据悉，海王福药目前持有福州海王金象中药制药有限公司95% 股权，持有福州
福药医药有限公司90%股权，并通过金象中药持有福药医药10%股权。海王福药今年
1-4月实现营业收入1.60亿元，净利润1906.62万元。
海王生物表示，此次交易不影响公司对海王福药的控股性质，但会使公司在海
王福药的权益有所下降。鉴于本次交易为合并报表内交易，且实际交割日至年末期
间较短，此次交易不会对海王生物2010 年业绩产生重大影响。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-07-17】
海王生物(000078)向海王英特龙转让海王福药股权
海王生物（000078）为支持控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公
司发展，增强海王英特龙盈利能力，丰富海王英特龙主营业务及产品种类，海王生
物及全资子公司深圳海王药业有限公司7月16日与海王英特龙签订股权转让协议，
约定在海王英特龙能成功增发及配售1.89亿股新外资股（H 股）等前提条件下，将
海王生物所持福州海王福药制药有限公司75%股权、海王药业所持海王福药5%股权
，共计80%的海王福药股权转让予海王英特龙，转让总价格为4.34亿元，海王英特
龙将以0.8元/ 股的价格向海王生物发行5.42亿股新内资股的方式，支付应付海王
生物及海王药业的上述股权转让款项。
此次目标股权转让交割完成前，海王生物按现有股权比例对海王英特龙与海王
福药的权益进行合并。交割完成后，海王生物对海王英特龙的合并比例由67.5%上
升至70.38%，对海王福药的合并比例由80%下降为56.30%。鉴于此次交易为合并报
表内交易，且实际交割日至年末期间较短，此次交易不会对海王生物2010年业绩产
生重大影响。
【出处】证券时报【作者】
【2010-07-07】
海王生物(000078)遭大股东减持900万股
海王生物（000078）7日公告，公司大股东深圳海王集团股份有限公司通过集
中竞价交易和大宗交易共减持公司股份899.88万股，占总股本的1.379%。减持后，
海王集团持有公司2.03亿股，占公司总股份的31.156%，全部为无限售条件流通股
。
公告显示，海王集团在海王生物2006年股改时承诺，48个月限售期届满后，出
售海王生物股份价格不低于每股10元。因公司非流通股自获得上市流通权之日起至
今，发生过资本公积金转增股份情形，海王集团目前经调整后的最低减持价格为7.
70元/股。
【出处】中国证券网【作者】王荣
【2010-07-06】
海王生物(000078)获政府千万元研发资金补助
国家级新药上市成为公司利润增长点
海王生物（000078）今日公告称，公司近日获悉，控股子公司深圳市海王英特
龙生物技术股份有限公司已于近日收到2010年上半年获授的人民币1800万元研发资
金补助。海王生物表示，该研发资金补助属于与收益相关的政府补助，将对公司20
10年业绩产生积极的影响，影响数约为人民币947.7万元。海王生物2010年第一季
度营业收入为9.15亿元，与上年同期相比增长了65.13%；净利润为1846万元，同比
增长了200%。随着新产品的不断开发上市，海王具有强大竞争力的多元化、多层次
医药产品和技术结构也逐渐清晰和发展壮大，而技术研发创新，将在未来几年内形
成海王业绩高速增长的另一个增长支撑点。
【出处】证券日报【作者】庄少文
【2010-06-01】
海王生物(000078)子公司获准增发境外外资股
海王生物今日公告称，公司控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股份有限公
司收到中国证券监督管理委员会《关于核准深圳市海王英特龙生物技术股份有限公
司增发境外上市外资股的批复》。根据该批复，本公司控股子公司海王英特龙获准
配售不超过18933.4万股境外上市外资股，每股面值人民币0.1元，全部为普通股。
公司表示，鉴于海王英特龙目前尚未就增发境外上市外资股（即H股配售）相
关事宜委任配售代理，海王英特龙本次能否成功增发境外上市外资股尚存在不确定
性，请投资者注意风险。（吴芳兰）
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-05-31】
海王生物(000078):争取做到小产品大销量的销售格局
全景网5月31日讯海王生物（000078）2010年度第四期投资者接待日今天下午
在全景网举行。董秘张全礼表示，公司目前拥有产品品种400余种，分为化学药、
生物药、中药和保健食品四大类，已形成以抗肿瘤产品和生物制品为主导，覆盖心
脑血管、呼吸系统、消化系统等11大类品种齐全的产品体系。公司下一步将会在现
有的产品中，尽快推出单项产品销售上量上多下功夫，争取做到小产品大销量的销
售格局。
【出处】全景网【作者】邱璧徽
【2010-05-25】
海王生物(000078)被疑变相利益输送:两度出手亿元购买母公司房产
"海王生物（000078）怎么又去买母公司的房子？"投资者侯女士通过电话向记
者提出了自己的疑问，原因是日前海王生物买入了母公司价值超过5000万元的房产
。她怀疑海王生物买房之举是在对其母公司海王集团进行利益输送。
很差钱
海王生物买房仍阔绰
海王生物日前发布公告称，经董事局及临时股东大会审议批准，公司与母公司
深圳海王集团股份有限公司签订资产转让协议，收购海王集团名下海王大厦的房产
。5月21日，海王大厦42套房产的过户手续及转让款5293.6万元的支付手续均已完
成。
对此，海王生物证券事务部代表表示，此次收购是为合理配置公司资产，提高
盈利能力并为未来业务发展预留空间和资源，属投资之举。
而让侯女士质疑的是，作为一家生物制药企业，海王生物所给出的理由似乎有
些牵强，更何况海王生物并非"不差钱"。据海王生物2009年年报显示，公司2009年
净利润仅为1415.9万元，扣除政府补贴等非经常性损益后公司更是亏损了1570万元
。
采访中，一位不愿具名的分析人士告诉记者，上市公司投资非主营业务项目本
身无可非议，但海王生物此举却疑点重重。首先，从2009年年报看来，海王生物经
营并不理想，扣除非经常性损益后实际是亏损的，这么捉襟见肘的一个公司突然拿
出5倍于去年利润的资金购买母公司房产确实让人不解；其次，若是主营业务发展
不顺，需要靠投资其他项目来创造利润也并非坏事，但是在目前国家严控房地产的
大背景下，公司逆市买楼的"反向思维"就着实让"投资"的说法站不住脚。
有先例
两度出手花费超亿元
记者查阅海王生物过往公告后发现，海王生物买入母公司的房产已经不是头一
次，早在去年公司就出巨资购入母公司房产。海王生物在一年内已对海王大厦相关
房产进行了两次收购，累计收购金额超过1亿元。
2009年5月21日，海王生物发布公告称，公司以人民币5500万元的价格收购海
王大厦34套房产事宜的过户手续已办理完毕，公司已向海王集团支付剩余910万元
收购款。市场分析人士表示，从公司2008年年报看来，当时海王生物财务状况比现
在还要差，全年亏损1277万元。在那样的窘境下还要拿出这么大一笔现金，不顾一
切地买下母公司的房产，海王集团圈钱的意图很明显。
侯女士称，她投资海王生物是看中了该股的生物制药概念，如果公司无心发展
主营业务，转而投资房地产，那她宁愿投资专门的房地产公司，但要是海王生物借
买房之名行利益输送之实，那她就要向公司讨一个说法。
花样多
母公司绞尽脑汁为圈钱
海王生物与母公司之间匪夷所思的关联交易远不止这两处房产，其中不乏明显
的利益输送。
海王生物2009年12月9日曾发布公告称，拟以100万元的价格向大股东海王集团
收购所持有的深圳海王食品75%的股权，海王食品由此变为公司的全资子公司。海
王生物在公告中表示，海王食品在2009年前10个月实现主营业务收入3454.40万元
，净利润646.15万元。
但实际上，海王食品的资产状况却惨不忍睹。中磊会计师事务所给海王食品出
具的审计报告显示，截至2009年10月31日，海王食品总资产仅有789.99万元，负债
高达3473.14万元；即使剔除888.15万元预收账款，海王食品负债仍然高达2584.99
万元，目前的净资产值为-2683.15万元，处于严重资不抵债的状况。也就是说，在
这笔交易中，海王生物用100万元现金买来了母公司2683万元的负资产。
在此之前，海王集团就已经上演过一出圈钱好戏。2007年12月，海王生物全资
子公司海王杭州公司作价1亿元出售给海王集团。2008年8月，海王集团以海王杭州
作为资产抵押，从深圳市中小企业信用担保中心有限公司获得4000万元流动资金委
托贷款。而2008年底，海王集团又重新把海王杭州还回海王生物。此时，海王生物
购回海王杭州公司花费1.04亿元，海王集团在此往返交易中净赚400万元。
【出处】北京商报【作者】张陵洋
【2010-05-05】
海王生物(000078)2.12亿股限售股5月7日起上市流通
海王生物（000078）周三晚公告称，公司2.12亿股限售股将于5月7日起上市流
通，占公司总股本的32.54%。
海王生物周三收报12.85元，涨幅2.55%。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-10】
海王生物(000078)百万元买负资产 涉嫌利益输送
100万收购买块负资产还能带来900万元的净利润，如此好事竟然让海王生物（
000078）碰上了。当日，公司股价也受此消息刺激逆市大涨。真是天上掉馅饼么？
《每日经济新闻》记者在仔细研究后发现，由于转让方是海王生物的大股东，
而且拟收购公司的负债高达3473万元，海王生物此举难脱利益输送的嫌疑。并且更
让人称奇的是，会计师事务所给出的被收购方的财务数据竟然有两个版本。
盈利承诺或是一纸空文
海王生物9日公告，拟以100万元的价格向大股东海王集团收购所持有的深圳海
王食品75%的股权，海王食品由此变为公司的全资子公司。
海王食品成立于1992年，主营婴幼儿奶粉、米粉等保健食品，基本是通过委托
海王生物控股子公司健康科技代为管理和销售。今年前10个月，海王食品实现主营
业务收入3454.40万元，净利润646.15万元。主营业务收入全部来源于对健康科技
的销售收入。
虽然貌似盈利不错，海王食品的资产状况却惨不忍睹：中磊会计师事务所给海
王食品出具的审计报告显示，截至今年10月31日，海王食品总资产仅有789.99万元
，负债高达3473.14万元；即使剔除888.15万元预收账款，海王食品负债仍然高达2
584.99万元，目前的净资产值为-2683.15万元，处于严重资不抵债的状况。
但是海王生物对海王食品未来的发展似乎充满信心，海王集团也高姿态地对海
王食品未来的盈利作出了承诺：“海王集团预计海王食品2009年度实现净利润约90
0万元，2010年及2011年度实现的年均净利润不低于2009年度实现的净利润，3年合
计不低于2700万元。若海王食品2009年~2011年度经审计的净利润合计值低于2700
万元，海王集团承诺将在海王食品收到2011年度审计报告之日起3个月内对上市公
司作出现金补偿。”
2008年海王食品是亏损的，2009年即使盈利但现金流也为负数，表明该公司经
营情况不容乐观，那么未来数年的盈利承诺又如何保证呢？
对此，一位不愿透露姓名的市场人士对海王集团作出的高调承诺表示质疑：“
海王食品的产品主要销售给健康科技，而海王生物在其半年报中已经表示，从海王
食品采购产品的关联交易定价是按照市场代理销售的惯例协商确定。也就是说，海
王食品的产品销售价格弹性很大，为了满足海王集团的盈利承诺，海王食品有可能
与健康科技协商，大幅提高销售价格或签订销售合同，从而做高海王食品的利润。
而对于海王生物来说，在将海王食品纳入合并报表后，反正都是两家子公司之间的
交易，合并报表时会内部抵消，不影响上市公司的业绩。因此海王集团对海王食品
的业绩承诺说到底多半会成为一纸空文。”
海王食品财务数据“打架”
此外值得一提的是，《每日经济新闻》记者在仔细研读海王食品报表后发现，
海王食品本身财务数据就存在着多处矛盾，这让投资者对海王生物此次交易公允性
的判断更加如雾里看花。
根据海王生物9日发布的关联交易公告，“经过深圳金正会计师事务所审计，
截至2008年12月31日，海王食品总资产5106.68万元，总负债5638.19万元，净资产
-531.52万元。2008年实现主营业务收入1905.41万元，净利润-733.16万元。”
而在翻阅同时公布的中磊会计师事务所对海王食品出具的审计报告后，记者惊
讶地发现，海王食品经中磊会计师事务所审计的2008年12月31日净资产数据为-335
5.38万元，较金正会计师事务所出具的审计报告少了2823.86万元！并且无论是资
产还是负债，两家事务所出具的数据无一相同。金正事务所审定后，海王食品2008
年年底总资产为5106.68万元，总负债为5638.19万元；而中磊事务所审定的海王食
品2008年底总资产和总负债的数据分别为3149.94万元和6503.32万元。
由于海王生物未对外公布金正事务所出具的详细审计报告，记者无法得知两份
报表数据差异明细。但是值得一提的是，中磊会计师事务所并未对海王食品2009年
1~10月财务报表出具标准无保留意见审计报告，而是出具了带强调事项段的审计报
告，不过强调的事项并非是与前任事务所出具的审计报告之间的差异，而是对海王
食品账面的实收资本与营业执照上的注册资本及实收资本数额不符一事进行了强调
――海王食品账面实收资本为1944.84万元，工商局在7月核定的注册资本与实收资
本金额为2530万元。
一位不愿透露姓名的注册会计师指出，从行业惯例来看，注册会计师未出具标
准审计报告，其实就已经暗示了公司财务报表含有瑕疵，只是一般出于维护客户关
系考虑，会在撰写审计报告时对所存在的问题避重就轻。“其实单单从海王食品的
财务数据来看，这家公司可能存在很多问题，不仅仅是注册资本账实不符问题。调
整实收资本的账务其实是个小事，海王食品本身收入确认恐怕就有些问题，公司今
年前10个月实现收入3000多万，净利润600多万，但是经营活动现金流净额是-1035
万元，货币资金更是只有约11万。这种不产生现金流的收入很值得警惕，特别是在
公司交易对象是关联方的情况下――因为企业可以通过挂账应收账款等方式人为调
账‘做’出收入和利润，但却难以逾越现金流量这道坎。”
对于上述问题，9日记者致电海王生物董事局，但是直至截稿时，公司电话一
直无人接听。对于此事进展，《每日经济新闻》将进行追踪报道。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-12-10】
海王生物(000078)收购海王食品全部股权发力乳制品行业
以奶粉、牛初乳为主力产品的海王食品将通过关联交易被纳入海王生物旗下。
昨日，海王生物发布公告称，公司拟与大股东深圳海王集团股份有限公司签订
股权转让协议，收购海王集团所持深圳海王食品有限公司75%的股权。
海王生物全资子公司深圳市海王药业有限公司持有海王食品25%的股权，本次
股权收购完成后，海王生物直接间接合并持有海王食品100%的股权。
此前，修正药业曾试水乳品业，而此次海王生物成为又一个生物医药领域发力
乳制品领域的企业。业内人士分析，生物医药企业将自己丰富的研发经验与乳制品
相结合，将在乳业竞争中获得优势。中投顾问首席研究员陈晨认为，药企涉足乳品
业可能成为未来乳制品行业发展的趋势，未来将有更多药企进入到这一块领域。
【出处】北京商报【作者】
