☆风险因素☆ ◇000014 沙河股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:项目毛利率降低致净利润微降7.66%【2011-04-25】
我们预测公司2011、2012年归属母公司净利润分别为5545万元和5530万元，对应的每
股收益分别为0.27元和0.27元，按近日收盘价9.68元计算，分别对应动态市盈率为35
倍和35倍，考虑到公司在售项目较少，持续经营能力较弱，维持公司“中性“的投资
评级。
中 性——天相投顾:地产业务收入增长，毛利率提升【2010-08-27】
我们预测公司2010-2012年归属母公司净利润分别为1.24亿元、1.11亿元和1.10亿元
，相应EPS分别为0.64元、0.58元和0.52元，按8月26日收盘价12.30元计算，动态PE
分别为19倍、21倍和29倍。尽管公司业绩大幅增长，但公司项目储备较少，可能对未
来发展造成一定影响，维持公司的“中性”评级。
中 性——天相投顾:项目结算促业绩大增，销售表现平淡【2010-04-30】
我们预测公司 2010-2012 年归属母公司净利润分别为 1.33 亿元、1.20 亿元和 1.0
7 亿元，相应 EPS 分别为 0.67 元、0.60 元和 0.54 元，按 4 月 29 日收盘价 10
.43元计算，动态 PE 分别为 15 倍、17倍和 19 倍。尽管公司业绩大幅增长，但一
方面，一季度销售表现一般，另一方面公司项目储备较少，可能对未来发展造成一定
影响，维持公司的“中性“评级。
中 性——天相投顾:业绩大幅增长，持续性不足【2010-03-22】
我们预测公司 2010-2011 年归属母公司净利润分别为 1.03 亿元和 8687 万元， 相
应 EPS分别为 0.51 元和 0.43 元，按 3 月19 日收盘价 14.02元计算，动态 PE 分
别为 27 倍和 33 倍，估值偏高。尽管公司业绩大幅增长，但公司项目储备较少，可
能对未来发展造成一定影响。不过如大股东能够向上市公司注入资产，将可以解决这
一问题。考虑到目前大股东并未透露资产注入意愿，因此，我们首次给予公司“中性
“评级。
强烈推荐——中投证券:风物长宜放眼量【2009-11-03】
公司最终控股权已划归深圳国资控股的深业集团，不排除未来深圳国资对公司的发展
战略和业务发展有较大力度的支持，当前公司仍然是板块中小市值绩优公司，若能得
到深圳国资支持，做大公司市值可期。维持公司RNAV10.5元的判断，09-10年EPS0.8
、1.2元，维持强烈推荐。
强烈推荐——中投证券:深圳项目竣工结算，业绩高增长可期【2009-08-26】
新乡世纪村项目一期工程收尾阶段，二期接近主体封顶。长沙沙河世纪城项目一期项
目主体施工己全面展开，别墅项目 80%已封顶，有望 09 年底进入销售，成为公司继
深圳沙河世纪假日广场后2010年公司重要利润来源的项目。 预计公司09、10年EPSEP
S1.1、2.1元，6-12月目标价22元，维持强烈推荐。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 90000｜ 是 ｜
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｜ ｜沙河实业股份有限公司2014-2015年度拟为控股子公司合计提供 ｜
｜ ｜额度不超过人民币9亿元(含已担保金额人民币1.5亿元)的借款担｜
｜ ｜保，此议案审议通过后一年有效。20140423：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-23 ｜ 90000｜ 是 ｜
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｜ ｜根据公司战略规划、经营计划和财务预算，为满足业务发展资金｜
｜ ｜需求，公司2014-2015年度拟向深业沙河（集团）有限公司申请 ｜
｜ ｜不超过人民币9亿元的借款额度(含已发生的人民币4亿元)，借款｜
｜ ｜利率上浮不超过同期人民银行基准利率的15%。此议案审议通过 ｜
｜ ｜后一年有效。20140423：股东大会通过 ｜
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