☆最新提示☆ ◇603259 药明康德 更新日期：2025-05-23◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜
｜每股收益(元) ｜ 1.2900｜ 3.2800｜ 2.2500｜ 1.4600｜ 0.6700｜
｜每股净资产(元) ｜ 21.5833｜ 20.3000｜ 18.9474｜ 18.7896｜ 18.9680｜
｜净资产收益率(％) ｜ 6.0800｜ 16.7800｜ 11.7300｜ 7.6200｜ 3.5100｜
｜总股本(亿股) ｜ 28.8799｜ 28.8799｜ 29.1193｜ 29.1193｜ 29.3333｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 25.0092｜ 25.0092｜ 25.2485｜ 25.2485｜ 25.4625｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年 股权登记日:2025-05-20 除权除息日:2025-05-21 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-05-20 除权除息日:2025-05-21 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2020年拟非发行的股票数量为10500.0000万股(预案) ｜
｜【增发】2020年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-03-31每股资本公积:8.39 主营收入(万元):965459.53 同比增:20.96% ｜
｜2025-03-31每股未分利润:12.35 净利润(万元):367196.09 同比增:89.06% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ --｜ 1.2900｜
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｜2024 ｜ 3.2800｜ 2.2500｜ 1.4600｜ 0.6700｜
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｜2023 ｜ 3.2700｜ 2.7500｜ 1.8100｜ 0.7400｜
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｜2022 ｜ 3.0100｜ 2.5200｜ 1.5900｜ 0.5600｜
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｜2021 ｜ 1.7500｜ 1.2200｜ 0.9200｜ 0.6200｜
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【2.最新报道】
【2025-05-22】深度│重估中国创新药
5月20日早间，辉瑞引入三生制药PD-1/VEGF双抗的消息，在各大医药群里传开。这
次合作，首付款为不可退还和不可抵扣的12.5亿美元，刷新中国创新药海外授权许
可首付款金额纪录。再加上里程碑款项，按照目前汇率计算，合作总金额超过430
亿元人民币。
随后几天，港股三生制药股价大涨，子公司三生国健连续3个交易日强势涨停。
另一面，近期，美国总统特朗普频频出招，喊话制药企业必须在美国本土建厂、加
大投资，随后又签署药品“降价令”。根据行政令文本，这项政策旨在将美国的处
方药定价与“其他发达国家”进行对标，要求制药公司向美国市场提供“最惠国价
格”。这一系列操作，深刻改变着全球制药行业原有的格局，几乎所有巨头都宣布
要在美国加大投资。
风暴之中，定价权，象征着实力。对于中国药企而言，此刻不仅需要重估价值，更
需重估自身的力量。而辉瑞与三生制药的合作表明——越来越多跨国巨头正全面看
到中国创新药的价值。
风暴中：430亿元的生意成了
今年以来，特朗普政府的一系列药品价格新政和喊话，使包括中国医药企业在内的
全球医药产业链陷入迷茫和震荡。
特别是特朗普要让美国处方药降价30%至80%的消息一出，国内创新药企业的股价随
之震荡。因为特朗普背靠美国这一医药研发最大支出方和利润最大产出方，没有人
敢轻视美国医药市场的任何变化。
更何况，价格，关系到全球医药企业的价值重估，与中国创新药企业必经的“出海
”之路。
“这不是要求药品降价，而是重新进行利润分配。”作为头部药企掌舵人以及与美
国人做过生意的创新药企业代表，百利天恒董事长朱义给出了他的判断。
朱义在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“降价不是他（特朗普）的最终目
的。他的最终目的是让美国享受‘最惠国待遇’，逼迫所有在美国卖药的跨国药企
在美国和美国外市场作出取舍，进而迫使其他地区无法享受美国医药投入的便车”
。
当外界还希冀特朗普的前述喊话，因为无法绕道“联邦政府没有直接药价谈判权”
而难以落地时，朱义泼了一盆冷水。“联邦政府是不能直接跟药企谈判药价，但‘
最惠国待遇’是一个合理的政策主张，也有依据（最惠国目标价格是经合组织成员
国中，人均GDP至少为美国人均GDP的60%的国家的最低价格）。虽然无法直接干预
药价，但‘最惠国待遇’可以作为政策杠杆间接施压药企。”
一个需要明确的现实是，如果这根大棒打下来，跨国药企看似有两个选择——降低
美国市场的价格，或提高低价市场的药价。但实际上，药企没得眩这是因为美国市
场集中了全球医药市场70%的利润，为了在这张牌桌上不下场，药企只能提高低价
市场的价格。这只会带来一个后果，低价市场的医疗支出无法承担与美国同等药价
，被迫转向自费市场的药品只能默默承受缩水的美国外市场份额。
在这样的背景下，全球医药企业，无一不是前途莫测。但就在5月20日，辉瑞与三
生制药的合作，令全行业振奋。
根据合作协议，辉瑞将向三生制药支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，
最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款，以及根据授权地区产品销
售额计算得到的两位数百分比的梯度销售分成。
这一交易虽然没有打破此前百利天恒保持的84亿美元+ Co-Co（共同开发/共同商业
化）模式的交易上限，但成功创下首付款金额新高。2023年，百利天恒与美国药企
百时美施贵宝就双抗ADC（抗体偶联药物）BL-B01D1达成授权合作，首付款为8亿美
元。
当大家在风暴中晕头转向时，两家公司却泰然自若，并做成了超过430亿元人民币
的生意。那只能说明，这笔生意一定能行。
骤变中：有实力才能有定力
在风暴来临前，所有人都以为，只要沿着航道前行，总能到达目的地。
“出海”，是所有中国创新药企业的想法。它们中的一部分通过授权合作将“种子
”卖到美国市场，一部分佼佼者则将已经成熟的“果实”通过层层质检，在美国上
市。
从数字来看，前景的确很好。百济神州、复宏汉霖等一众已经实现产品“出海”的
企业风生水起。以百济神州为例，2024年，泽布替尼全球销售额达到188.59亿元，
其中美国市场销售额为138.90亿元，同比增长107.5%。今年一季度，泽布替尼在美
国的销售额达到40.41亿元，占公司收入比重超过50%。
卖“种子”的交易数量也在不断刷新。据医药魔方NextPharma数据库，一季度，中
国创新药license-out（许可输出）交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个
月已接近2023年全年水平，也已超过2024年上半年的交易总额。
不论是交易对象和金额，都能看出中国创新药站在了历史新高度。据DealForma统
计的全球数据，2024年MNC（跨国药企）支付出去的5000万美元以上的预付款交易
中，近30%涉及中国。2022年和2023年，这一数字分别为3%、20%。
康方生物董事长夏瑜曾感慨，越来越多中国创新药企业已经开始具备国际化的创新
能力。这在10年前是无法想象的。
但当航道风平浪静时，有人看到了远处的台风。
朱义表示，在BL-B01D1开发之初，他和团队就设计了两种开发路径，为的是抵抗研
发过程中的不确定性因素。其中的关键因素之一，就是政策。“也就是说，针对不
同市场开发不同版本的药物。在质量、疗效一样的基础上，在开发路径、开发及生
产成本方面作出适当区隔，在美国及具备高价药购买力的市场销售一种版本的药物
，而在购买力相对较弱的地区销售另一版本药物。简单而言，即是从药物设计开始
就实行‘价格双轨制’或‘多轨制’。”朱义设想到。但随之而来的，是大幅增加
的研发成本和审批风险。关键是，沿着这种路径设计的药物是否会被认定为不同药
物，解释权并不在企业手中。
但是像朱义这样，担心卖“果实”的玩家还是少数。更忐忑的，是那些船上载着“
种子”的人。因为一旦卖不出去，“种子”成了负担，续航没了动力。船，或许就
沉了。
一家头部创新药企业董事长告诉《每日经济新闻》记者，对现在的中国创新药企业
而言，“卖种子”并不一定是好的选择，更多时候是为了生存的无奈之举。“这是
因为中国的创新药定价在全球最低，目前的产品收入无法覆盖研发支出，国内创新
药企业目前上百亿元的研发投入都是来自资本市场融资。这不是健康的创新模式。
健康的创新模式应该是好的产品收入反哺研发投入。但全球定价体系的变化，会在
很大程度上重挫药企创新。”
如果说大家都在观望，甚至是保持悲观的观望，此情此景之下，辉瑞重金下注三生
制药。对外界而言，其寓意大于一切。
浪潮中：中国创新药“出海”征途不会终止
当全球医药行业震荡之时，无论是资本还是产业自身，都在忙着重估自身价值。而
辉瑞与三生制药的关键合作，更提醒中国创新药企业，是时候重估自身的实力了。
回溯10年前，中国医药产业的创新研发能力近乎空白，市场对于药品创新价值的理
解也在学习阶段。但到了现在，中国创新药正以对外授权，实现从技术跟随到创新
价值输出的历史性跨越。
从授权合作来看，医药魔方董事长周立运说，以PD-1/VEGF双抗赛道为例，好产品
都在中国，外国药企只能来中国选，这都是中国创新药在过去5年到10年里累积的
。
图表来自医药经济报
从产品“出海”的路径来看，中国创新药正从欧美市场走向东南亚、南美洲等此前
没有布局的地方。比如复宏汉霖，其商业化布局正针对美国、欧盟、日本、东南亚
、中东、拉美六大市场的不同特点，稳步推进。其中，汉曲优已在49个国家和地区
获批上市，覆盖亚洲、欧洲、拉丁美洲、北美洲和大洋洲。
不仅如此，中国创新药的临床前开发速度、临床开发速度，都比欧美公司快50%以
上。前述头部创新药企董事长向记者列举，美国研发成本差不多是中国的5倍到10
倍，研发效率上中国也高不少。“比如临床入组，美国和中国在效率上至少差5倍
，中国入了5个人、美国可能才入1个人，有些瘤种的差距更大。”
也是凭借高效的临床开发，作为后起之秀的中国创新药企业，从研发型的Biotech
（生物技术公司）到CXO（医药外包公司），已切入到全球创新药企供应链体系中
。
药明康德此前表示，全球大约每6个临床期在研小分子，就有1个由药明康德化学业
务平台提供服务。2023年全球销售额前十的小分子，4款由药明康德化学业务平台
服务生产。
而且，中国创新药正在系统性地提升整体实力。从2015年开始，中国药物研发管线
整体增速保持在较高的水平，均超过30%，其中，2019年高达56%，远远高于全球整
体水平，也远远高于美国的水平。
以史为鉴，40年前的贸易保护不仅没有令美国汽车产业重回巅峰，反而促使日本汽
车产业在产业链、价值链上进行了重新布局。时至今日，日本仍然是传统轿车领域
的佼佼者。
前述头部创新药企董事长表示，他的目标是把产品卖到全球市场，在现有的政策环
境下，大家要更集中精力做真正有颠覆性影响的全球首创药物。
千帆竞发，无论风浪多大，中国创新药“出海”的征途不会终止。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-03-07 ｜ 成交量(万股) ｜ 11317.038 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 603965.520 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 620778407.76｜
｜中信证券股份有限公司客户资产管理部 ｜ 0.00｜ 269355148.02｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 200530628.43｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 121666883.36｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 77595791.92｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 247355796.25｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 91574878.44｜ 0.00｜
｜摩根大通证券（中国）有限公司上海银城｜ 81726241.01｜ 0.00｜
｜中路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 58636180.52｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第｜ 54337450.94｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-03-18【类别】关联交易
【简介】2025年度，公司预计与关联方WuXi Biologics(Cayman) Inc.及其下属公
司发生提供技术服务,提供综合服务,物业出租的日常关联交易，预计交易金额为42
20万元。
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