☆公司大事☆ ◇601666 平煤股份 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜29498.89｜ 459.37｜ 1166.02｜ 110.02｜ 2.51｜ 1.02｜
｜ 12 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜30205.54｜ 1079.37｜ 1740.64｜ 108.53｜ 7.31｜ 0.60｜
｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜30866.81｜ 1267.74｜ 1713.55｜ 101.82｜ 2.25｜ 2.07｜
｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜31312.62｜ 940.06｜ 1354.13｜ 101.64｜ 3.30｜ 0.08｜
｜ 09 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-13】
平煤股份：12月12日获融资买入459.37万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月12日获融资买入459.37万元，当前融资余额2.95亿元，占流通市值的1.49%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-124593701.0011660182.00294988901.002025-12-1110793668.0017406413.00302055382.002025-12-1012677393.0017135460.00308668127.002025-12-099400606.0013541320.00313126194.002025-12-089610213.007510731.00317266908.00融券方面，平煤股份12月12日融券偿还1.02万股，融券卖出2.51万股，按当日收盘价计算，卖出金额20.13万元，占当日流出金额的0.21%，融券余额882.36万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-12201302.0081804.008823628.062025-12-11588455.0048300.008736689.152025-12-10180000.00165600.008145624.002025-12-09257400.006240.007927943.402025-12-0819500.0061620.007676783.40综上，平煤股份当前两融余额3.04亿元，较昨日下滑2.25%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12平煤股份-6979542.09303812529.062025-12-11平煤股份-6021679.85310792071.152025-12-10平煤股份-4240386.40316813751.002025-12-09平煤股份-3889554.00321054137.402025-12-08平煤股份1978193.76324943691.40说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-12】
信达证券：煤炭板块具有中长期战略性投资机遇 消费增长需求韧性凸显
【出处】智通财经
信达证券发布研报称，结合对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。
信达证券主要观点如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳
2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。1）国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。该行预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。该行预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。
2）煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。该行预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。
该行预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。
煤炭消费增长，需求韧性凸显
煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。1）商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。
2）火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降带来的减量。
3）非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。
该行预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。
煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行
2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格在合理区间运行。1)煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，澳洲炼焦煤均价186美元/吨。
2)政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市场煤价格波动性。成本端方面，依据该行研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增量角度来看，该行预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。
展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位
板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤炭板块有望兑现估值重塑。
相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即，以时间换空间。
投资建议：自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、天玛智控、甘肃能化等。
风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
【2025-12-11】
券商观点|煤炭2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月11日，信达证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，煤炭的“韧”与“实”。
报告具体内容如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。 ①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。我们预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。 ②煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。我们预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。我们预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。煤炭消费增长，需求韧性凸显。煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。①商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。②火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降带来的减量。③非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。我们预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行。2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格在合理区间运行。①煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，澳洲炼焦煤均价186美元/吨。②政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市场煤价格波动性。成本端方面，依据我们研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增量角度来看，我们预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤炭板块有望兑现估值重塑。相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即，以时间换空间。投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、天玛智控、甘肃能化等。风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
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【2025-12-11】
广发证券：11月煤炭进口同比下滑12% 旺季需求仍有提升空间
【出处】智通财经
广发证券发布研报称，11月动力煤长协上调10元/吨，12月进入用煤旺季需求有望改善。经过10月以来煤价的快速上涨，近期各煤种价格整体回落，不过相比2、3季度中枢显著提升。12月以后，一方面年末安监较严，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，另一方面12月-1月季节性需求将进一步增长，预计煤价有望逐步企稳回升。同时，考虑到各环节库存仍低于去年同期，后续补库需求也将对煤价有所支撑，26年煤价中枢上行确定性强。
广发证券主要观点如下：
煤炭市场回顾：10月用电量超预期增长10.4%，非电需求整体弱势，煤炭进口量同比下降9.7%
国内煤价：11月以来，煤炭动力煤市场价先涨后跌，而长协价进一步上调；焦煤价格整体下降；国际煤价：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨；国内需求：10月用电量同比增长10.4%，钢铁水泥需求偏弱，甲醇需求较好；国内供给：10月国内原煤产量同比下降2.3%，11月进口量同比下降12.0%；海外供需：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6%，新兴市场需求整体向好；产业链库存：旺季来临电厂持续垒库，煤价预期转弱带动中上游库存回升；政策和公司动态：26年长协政策落地，四季度以来安全监管整体趋严，产量持续受限。
近期市场动态：煤炭价格加速上涨，焦炭第四轮提涨启动
动力煤：11月下旬以来煤价高位回落，12月开始季节性需求或将进一步释放，同时年末产地安监维持较严水平，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，预计供应维持相对低位，煤价有望逐步企稳回升；炼焦煤：近期焦煤市场需求进入淡季，但考虑到近期下游开工率略有改善，加上库存总体处于中低位，而后续冬储补库需求对煤价也有支撑，预计焦煤价格或延续以稳为主。
标的方面
重点公司：盈利分红稳健：中国神华(601008.SH,01088)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH,01898)、兖矿能源(600188.SH,01171)、电投能源(002128.SZ)、新集能源(601918.SH)等；(2)受益于需求预期向好、供应收缩：山西焦煤(000983.SZ)、潞安环能(601699.SH)、淮北矿业(600985.SH)、晋控煤业(601001.SH)、首钢资源(00639)、兖煤澳大利亚(03668)、平煤股份(601666.SH)、山煤国际(600546.SH)、华阳股份(600348.SH)等；(3)中长期成长性突出：宝丰能源(600989.SH)、中国秦发(00866)等。
风险提示
煤焦价格超预期下跌，产能建设进度低于预期，成本费用控制不及预期，业绩表现低预期等。
【2025-12-11】
平煤股份：12月10日获融资买入1267.74万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月10日获融资买入1267.74万元，当前融资余额3.09亿元，占流通市值的1.56%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-1012677393.0017135460.00308668127.002025-12-099400606.0013541320.00313126194.002025-12-089610213.007510731.00317266908.002025-12-056917325.0012954767.00315167426.002025-12-046507317.007869133.00321204868.00融券方面，平煤股份12月10日融券偿还2.07万股，融券卖出2.25万股，按当日收盘价计算，卖出金额18.00万元，占当日流出金额的0.20%，融券余额814.56万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-10180000.00165600.008145624.002025-12-09257400.006240.007927943.402025-12-0819500.0061620.007676783.402025-12-05214336.0074072.007798071.642025-12-04181930.00247583.007686961.73综上，平煤股份当前两融余额3.17亿元，较昨日下滑1.32%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-10平煤股份-4240386.40316813751.002025-12-09平煤股份-3889554.00321054137.402025-12-08平煤股份1978193.76324943691.402025-12-05平煤股份-5926332.09322965497.642025-12-04平煤股份-1417667.97328891829.73说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-08】
12月07日动力煤810.25元/吨 60天上涨13.32%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤12月07日最新价格810.25元/吨，最近60天上涨13.32%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 江钨装备（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
【2025-12-06】
平煤股份：12月5日获融资买入691.73万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月5日获融资买入691.73万元，当前融资余额3.15亿元，占流通市值的1.62%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-056917325.0012954767.00315167426.002025-12-046507317.007869133.00321204868.002025-12-0310924311.0010437969.00322566684.002025-12-0210716320.008411450.00322080342.002025-12-019261937.0015891919.00319775472.00融券方面，平煤股份12月5日融券偿还9400股，融券卖出2.72万股，按当日收盘价计算，卖出金额21.43万元，占当日流出金额的0.40%，融券余额779.81万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-05214336.0074072.007798071.642025-12-04181930.00247583.007686961.732025-12-03155630.001580.007742813.702025-12-02957197.0073324.007656005.912025-12-0182812.0031356.006831612.12综上，平煤股份当前两融余额3.23亿元，较昨日下滑1.80%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05平煤股份-5926332.09322965497.642025-12-04平煤股份-1417667.97328891829.732025-12-03平煤股份573149.79330309497.702025-12-02平煤股份3129263.79329736347.912025-12-01平煤股份-6384566.31326607084.12说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
平煤股份：12月4日获融资买入650.73万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月4日获融资买入650.73万元，当前融资余额3.21亿元，占流通市值的1.64%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-046507317.007869133.00321204868.002025-12-0310924311.0010437969.00322566684.002025-12-0210716320.008411450.00322080342.002025-12-019261937.0015891919.00319775472.002025-11-282970961.005345961.00326405454.00融券方面，平煤股份12月4日融券偿还3.13万股，融券卖出2.30万股，按当日收盘价计算，卖出金额18.19万元，占当日流出金额的0.40%，融券余额768.70万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-04181930.00247583.007686961.732025-12-03155630.001580.007742813.702025-12-02957197.0073324.007656005.912025-12-0182812.0031356.006831612.122025-11-2828897.0028116.006586196.43综上，平煤股份当前两融余额3.29亿元，较昨日下滑0.43%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04平煤股份-1417667.97328891829.732025-12-03平煤股份573149.79330309497.702025-12-02平煤股份3129263.79329736347.912025-12-01平煤股份-6384566.31326607084.122025-11-28平煤股份-2340490.88332991650.43说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-04】
平煤股份16位高管 拟增持公司股份
【出处】证券时报
12月3日晚间，平煤股份(601666)公告，公司收到董事和高级管理人员拟通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式自愿增持公司股份的通知。公司董事和高级管理人员共计16人，基于对公司未来发展前景的信心与价值认同，计划自公告日(含本日)起1个月内，以其自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持股份金额不少于255.04万元。
本次增持不设置价格区间，增持主体将根据市场整体走势及公司股票价格波动情况，在实施期限内择机实施增持计划。
据披露，此番平煤股份拟参与增持的董事和高级管理人员包括党委书记李庆明、董事长焦振营、董事吴昕等。以截至2025年12月1日总股本数(24.69亿股)计算，此番增持前，李庆明已持有公司股份6.36万股，焦振营持有6.2万股。
作为新中国第一个自行勘探、设计、开发的特大型煤炭基地，平煤股份煤种齐全、煤质优异，资源量近30亿吨，优质低硫主焦煤处于市场龙头地位。公司的煤炭产品主要采取长协、直销方式。自上市以来，公司主营业务没有发生重大变化，公司主要收入来源于煤炭产品销售。
近年来，伴随煤炭价格整体弱势运行，行业企业经营业绩普遍承压。在2025年半年报中平煤股份就阐述，上半年公司经营环境面临严峻挑战，煤炭市场供需格局持续宽松，价格下行压力显著。展望2025年下半年，煤炭市场仍面临诸多不确定因素，但随着“反内卷”政策的持续推进，煤价底部基本确立，下半年煤炭市场供需关系有望逐步改善。
对于本次董事、高管增持事项，平煤股份也表示，为维护公司全体股东利益，公司管理层基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可计划增持公司股份。
本次增持股份的资金来源均为自有资金。增持主体承诺，在增持期间、增持完成后6个月内不减持增持的公司股份。
【2025-12-03】
平煤股份董事、高管拟增持公司股份 合计金额不少于255万元
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯12月3日，平煤股份披露关于公司董事、高管增持股份计划的公告。
公司董事和高级管理人员共计16人，基于对公司未来发展前景的坚定信心与价值认同，计划自公告日(含本日)起1个月内，以其自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持股份金额不少于255.04万元。(王磊)
【2025-12-03】
平煤股份：12月2日获融资买入1071.63万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月2日获融资买入1071.63万元，当前融资余额3.22亿元，占流通市值的1.64%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0210716320.008411450.00322080342.002025-12-019261937.0015891919.00319775472.002025-11-282970961.005345961.00326405454.002025-11-275016312.005544588.00328780454.002025-11-2611297962.009923794.00329308730.00融券方面，平煤股份12月2日融券偿还9200股，融券卖出12.01万股，按当日收盘价计算，卖出金额95.72万元，占当日流出金额的1.56%，融券余额765.60万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-02957197.0073324.007656005.912025-12-0182812.0031356.006831612.122025-11-2828897.0028116.006586196.432025-11-2734965.00310023.006551687.312025-11-26154800.0026316.006800387.22综上，平煤股份当前两融余额3.30亿元，较昨日上升0.96%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-02平煤股份3129263.79329736347.912025-12-01平煤股份-6384566.31326607084.122025-11-28平煤股份-2340490.88332991650.432025-11-27平煤股份-776975.91335332141.312025-11-26平煤股份1416451.70336109117.22说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-02】
平煤股份：公司董事和高级管理人员计划增持公司股份
【出处】每日经济新闻
每经AI快讯，12月2日，平煤股份(601666.SH)公告称，公司董事和高级管理人员共计16人，计划自公告日起1个月内，以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持股份金额不少于255.04万元。
【2025-12-02】
平煤股份：高管计划增持不少于255.04万元
【出处】本站7x24快讯
平煤股份公告，公司董事和高级管理人员共计16人计划自公告日起1个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，增持金额不少于255.04万元。本次增持不设价格区间，资金来源为自有资金。增持计划旨在维护全体股东利益，并基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可。增持期间若公司股票停牌，增持期限可顺延。增持主体承诺增持后6个月内不减持增持股份。
【2025-12-02】
平煤股份：12月1日获融资买入926.19万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份12月1日获融资买入926.19万元，当前融资余额3.20亿元，占流通市值的1.61%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-019261937.0015891919.00319775472.002025-11-282970961.005345961.00326405454.002025-11-275016312.005544588.00328780454.002025-11-2611297962.009923794.00329308730.002025-11-256137760.007638600.00327934562.00融券方面，平煤股份12月1日融券偿还3900股，融券卖出1.03万股，按当日收盘价计算，卖出金额8.28万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额683.16万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-0182812.0031356.006831612.122025-11-2828897.0028116.006586196.432025-11-2734965.00310023.006551687.312025-11-26154800.0026316.006800387.222025-11-25469616.00223440.006758103.52综上，平煤股份当前两融余额3.27亿元，较昨日下滑1.92%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-01平煤股份-6384566.31326607084.122025-11-28平煤股份-2340490.88332991650.432025-11-27平煤股份-776975.91335332141.312025-11-26平煤股份1416451.70336109117.222025-11-25平煤股份-1204827.82334692665.52说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-01】
券商观点|煤炭开采行业研究简报：美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月30日，国盛证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申。
报告具体内容如下：
本周全球能源价格回顾。截至2025年11月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.2美元/桶，较上周上涨0.64美元/桶（+1.02%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上涨0.49美元/桶（+0.84%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.749美元/百万英热，较上周下降0.442美元/百万英热（-3.95%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.65欧元/兆瓦时，较上周下降1.55欧元/兆瓦时（-5.13%）；美国HH天然气期货结算价为4.85美元/百万英热，较上周上涨0.27美元/百万英热（+5.90%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.3美元/吨，较上周下降1.44美元/吨（-1.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价85.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）。 《数据中心引领增长，连续第三年上调电力需求预测》报告显示，未来五年美国峰值电力需求将增166GW，约为纽约市峰值需求的15倍。美国知名能源咨询公司“电网策略”最新预测显示，仅在过去三年中，美国电力需求预计就增长了六倍，其中数据中心为核心增量。 冬季风暴高峰期风电发电能力预计降14GW；天然气也受管道冻堵、供暖和发电双重需求冲突等因素的影响，电力供给端约束显著。冬季电力紧缺时，煤电以燃料安全、可调度的属性填补缺口，是核心保供电源。2025年冬季及未来，煤电保供作用将进一步凸显，保持煤电并网并最大化发挥其作用，已从策略选择转向必要举措。投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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【2025-11-29】
平煤股份：11月28日获融资买入297.10万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月28日获融资买入297.10万元，当前融资余额3.26亿元，占流通市值的1.69%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-282970961.005345961.00326405454.002025-11-275016312.005544588.00328780454.002025-11-2611297962.009923794.00329308730.002025-11-256137760.007638600.00327934562.002025-11-2412271296.009612639.00329435402.00融券方面，平煤股份11月28日融券偿还3600股，融券卖出3700股，按当日收盘价计算，卖出金额2.89万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额658.62万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2828897.0028116.006586196.432025-11-2734965.00310023.006551687.312025-11-26154800.0026316.006800387.222025-11-25469616.00223440.006758103.522025-11-2465352.0031898.006462091.34综上，平煤股份当前两融余额3.33亿元，较昨日下滑0.70%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28平煤股份-2340490.88332991650.432025-11-27平煤股份-776975.91335332141.312025-11-26平煤股份1416451.70336109117.222025-11-25平煤股份-1204827.82334692665.522025-11-24平煤股份2675584.94335897493.34说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-28】
平煤股份：11月27日获融资买入501.63万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月27日获融资买入501.63万元，当前融资余额3.29亿元，占流通市值的1.71%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-275016312.005544588.00328780454.002025-11-2611297962.009923794.00329308730.002025-11-256137760.007638600.00327934562.002025-11-2412271296.009612639.00329435402.002025-11-2117729961.0023779719.00326776745.00融券方面，平煤股份11月27日融券偿还3.99万股，融券卖出4500股，按当日收盘价计算，卖出金额3.50万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额655.17万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2734965.00310023.006551687.312025-11-26154800.0026316.006800387.222025-11-25469616.00223440.006758103.522025-11-2465352.0031898.006462091.342025-11-2146020.00219960.006445163.40综上，平煤股份当前两融余额3.35亿元，较昨日下滑0.23%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27平煤股份-776975.91335332141.312025-11-26平煤股份1416451.70336109117.222025-11-25平煤股份-1204827.82334692665.522025-11-24平煤股份2675584.94335897493.342025-11-21平煤股份-6401904.63333221908.40说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-26】
平煤股份：11月25日获融资买入613.78万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月25日获融资买入613.78万元，当前融资余额3.28亿元，占流通市值的1.69%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-256137760.007638600.00327934562.002025-11-2412271296.009612639.00329435402.002025-11-2117729961.0023779719.00326776745.002025-11-2015066041.0018363169.00332826503.002025-11-1915805244.0012118837.00336123631.00融券方面，平煤股份11月25日融券偿还2.85万股，融券卖出5.99万股，按当日收盘价计算，卖出金额46.96万元，占当日流出金额的0.99%，融券余额675.81万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-25469616.00223440.006758103.522025-11-2465352.0031898.006462091.342025-11-2146020.00219960.006445163.402025-11-2072090.0078498.006797310.032025-11-19261630.0091530.006880164.30综上，平煤股份当前两融余额3.35亿元，较昨日下滑0.36%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25平煤股份-1204827.82334692665.522025-11-24平煤股份2675584.94335897493.342025-11-21平煤股份-6401904.63333221908.402025-11-20平煤股份-3379982.27339623813.032025-11-19平煤股份3815086.85343003795.30说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-25】
平煤股份：11月24日获融资买入1227.13万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月24日获融资买入1227.13万元，当前融资余额3.29亿元，占流通市值的1.71%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2412271296.009612639.00329435402.002025-11-2117729961.0023779719.00326776745.002025-11-2015066041.0018363169.00332826503.002025-11-1915805244.0012118837.00336123631.002025-11-1846156357.0051642473.00332437224.00融券方面，平煤股份11月24日融券偿还4100股，融券卖出8400股，按当日收盘价计算，卖出金额6.54万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额646.21万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2465352.0031898.006462091.342025-11-2146020.00219960.006445163.402025-11-2072090.0078498.006797310.032025-11-19261630.0091530.006880164.302025-11-18132030.00500410.006751484.45综上，平煤股份当前两融余额3.36亿元，较昨日上升0.80%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-24平煤股份2675584.94335897493.342025-11-21平煤股份-6401904.63333221908.402025-11-20平煤股份-3379982.27339623813.032025-11-19平煤股份3815086.85343003795.302025-11-18平煤股份-6142784.99339188708.45说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-24】
11月23日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.38%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月23日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.38%。
相关生产商有：新集能源(601918)开滦股份(600997)神火股份(000933)安源煤业(600397)昊华能源(601101)大有能源(600403)陕西煤业(601225)郑州煤电(600121)兰花科创(600123)华阳股份(600348)上海能源(600508)潞安环能(601699)电投能源(002128)平煤股份(601666)中煤能源(601898)中国神华(601088)冀中能源(000937)恒源煤电(600971)甘肃能化(000552)兖矿能源(600188)山煤国际(600546)山西焦煤(000983)晋控煤业(601001)陕西黑猫(601015)淮北矿业(600985)山西焦化(600740)宝泰隆(601011)苏能股份(600925)美锦能源(000723)赤天化(600227)等。
【2025-11-22】
平煤股份：11月21日获融资买入1773.00万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月21日获融资买入1773.00万元，当前融资余额3.27亿元，占流通市值的1.70%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2117729961.0023779719.00326776745.002025-11-2015066041.0018363169.00332826503.002025-11-1915805244.0012118837.00336123631.002025-11-1846156357.0051642473.00332437224.002025-11-1718416623.0023812009.00337923340.00融券方面，平煤股份11月21日融券偿还2.82万股，融券卖出5900股，按当日收盘价计算，卖出金额4.60万元，占当日流出金额的0.04%，融券余额644.52万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2146020.00219960.006445163.402025-11-2072090.0078498.006797310.032025-11-19261630.0091530.006880164.302025-11-18132030.00500410.006751484.452025-11-1772928.0084800.007408153.44综上，平煤股份当前两融余额3.33亿元，较昨日下滑1.88%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21平煤股份-6401904.63333221908.402025-11-20平煤股份-3379982.27339623813.032025-11-19平煤股份3815086.85343003795.302025-11-18平煤股份-6142784.99339188708.452025-11-17平煤股份-5302257.64345331493.44说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-21】
11月20日炼焦煤1631.25元/吨 60天上涨12.60%
【出处】生意社
据生意社监测，炼焦煤11月20日最新价格1631.25元/吨，最近60天上涨12.60%。
相关生产商有：冀中能源（000937） 山西焦煤（000983） 兰花科创（600123） 兖矿能源（600188） 盘江股份（600395） 江钨装备（600397） 淮北矿业（600985） 开滦股份（600997） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898）等。
【2025-11-20】
券商观点|煤炭开采煤炭开采：产地扰动仍存，进口煤同环比下滑-强调3个观点
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月20日，国盛证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，产地扰动仍存，进口煤同环比下滑-强调3个观点。
报告具体内容如下：
事件：国家统计局公布2025年10月份能源生产情况。 10月原煤产量同比-2.3%。据国家统计局数据，10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下滑2.3%，月环比持平；日均产量1312万吨。1—10月份，规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，结合我们对2025年煤矿产能投放情况的梳理，预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。 10月煤炭进口量同比-9.75%。2025年10月份，我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期减少451.1万吨，同比下降9.75%；较9月下降426.6万吨，月环比下降9.27%。2025年1-10月份，我国共进口煤炭38762.3万吨，同比下降11%。参考普氏等预测数据，我们预计全年动力煤进口水平或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4%。 10月火电同比+7.3%。10月份，规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；日均发电258.1亿千瓦时。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%。分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长7.3%，9月份为下降5.4%；规上工业水电增长28.2%，增速比9月份放缓3.7个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比9月份加快2.6个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9月份扩大4.3个百分点；规上工业太阳能发电增长5.9%，增速比9月份放缓15.2个百分点。 10月粗钢产量同比-12.07%。根据国家统计局数据，2025年10月粗钢产量7200万吨，同比-12.07%，降幅环比9月增加7.42pct。根据Mysteel，截至2025年11月14日当周，247家样本钢厂日均铁水产量236.9万吨，同比增长0.41%。当前焦煤的核心矛盾在于“焦煤供给受限致现实供需紧张”VS“钢材库存压力初显、钢厂利润承压，存减产预期”，短期现货VS盘面走势略有分化，主因钢厂铁水产量出现一定幅度下降，但我们始终认为，与动力煤类似，供应受限决定了价格上行趋势，需求（铁水产量）决定上行高度和斜率，因此未来若钢厂无论因何种原因主动/被动减产，均是回调后再次做多机会。（1）库存重构需求仍未结束。自21年年初起，焦煤下游库存开始持续去化，目前正处库存重构过程，终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大，且仍将持续较长时间，不会因盘面波动加剧而结束，焦煤现实需求仍有较强韧性。（2）国内供应扰动仍存。自7月份能源局核查超产政策以来，7~10月煤炭产量已经连续四月同比下降。未来随着政策的持续推进以及市场逐步形成减量保价预期，其对国内煤炭产量的影响或进一步显现，我们认为下半年国内煤炭产量同/环比下降为大概率事件，叠加焦煤显著偏低的库存，价格向上突破的可能性正逐步提升。投资策略：强调3个观点。观点一：上涨并非一蹴而就，本周价格的调整更多是对前期涨幅过快的消化。如上周所述“任何的上涨都不是一蹴而就（“走走停停”、“涨→涨→稳/跌（消化涨幅）→涨→涨……”）”，本周的调整更多是对短期价格涨幅过快的正常消化，本轮煤价上行的核心逻辑（供给受限）未发生变化。观点二：在供给受限的背景下，需求（投机需求OR现实需求）启动之时，便是煤价上行之日，即“供给定方向，需求定上涨斜率及最终高度”，我们仍坚信年底煤价有望以最高点收官，且价格高度或持续超出市场预期。10月，我国原煤产量同比下滑2.3%，较9月降幅扩大0.5pct。且据应急管理部消息，“2025年度中央安全生产考核巡查正式启动，由国务院安委会有关成员单位负责同志带队的22个中央安全生产考核巡查组陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团，对2025年度安全生产工作开展考核巡查，11月底完成。12月份，各中央安全生产考核巡查组还将对40个国务院安委会成员单位开展现场考核巡查，针对在地方发现的问题不足，溯源到相关成员单位，从顶层设计推动解决问题”。此外，10月，煤炭进口量环比下降，创近3月新低，国际煤尤其是印尼煤供给仍存在瓶颈，对未来煤炭进口亦难抱有太高期待。在此背景下，我们预计当前直至年底，国内主产区受安监影响&进口受印尼生产扰动影响，国内整体有效供应或持续受限，且不排除有加重的趋势，此乃决定了煤价易涨难跌的上行趋势不变。此外，据中国天气网报道，本周全国首场“寒潮”来袭，多地出现“断崖式”降温，届时电厂日耗有望快速上行，或将带动煤价再次上行。观点三：煤价涨势不止，股价便无需担忧，理应更加积极应对。我们认为煤价涨势不停，股价上行趋势不变，忽略短期扰动，坚定信心。当前阶段，遵循“绩优则股优”的选股原则，以估值水平具备绝对优势的龙头企业为首选；后续随着煤价的持续上行，逐步转向二线弹性标的。三季报业绩披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、力量发展、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注Peabody（（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，安检力度不及预期，统计数据风险。
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【2025-11-20】
11月19日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.58%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月19日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.58%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 安源煤业（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
【2025-11-19】
东方财富证券：25Q3煤炭供给边际同比明显收缩 关注行业反内卷政策逻辑演绎
【出处】智通财经
东方财富证券发布研报称，25年1-9月煤炭产量同比+2%，7月能源局108号文件发布以来煤炭产量明显下降，7/8/9月全国煤炭产量分别同比-3.8%/-3.2%/-1.8%，其中尤其是山西、新疆地区产量环比减量明显。进口端上，继2024年进口量创下历史新高之后，25年进口量有所减量，25年1-9月累计进口3.46亿吨，同比-11.1%。在“反内卷”政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后，煤炭价格底部进一步夯实，叠加煤矿新增产能或增长有限，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期。
东方财富证券主要观点如下：
煤炭供给：25H1国内产量释放，25Q3边际同比明显收缩
1)国内供给：25年1-9月煤炭产量同比+2%，7月能源局108号文件发布以来煤炭产量明显下降，7/8/9月全国煤炭产量分别同比-3.8%/-3.2%/-1.8%，其中尤其是山西、新疆地区产量环比减量明显。25Q3山西/内蒙古/陕西/新疆煤炭产量分别3.29/3.09/2.03/1.23亿吨，环比-1.6%/-0.3%/+0.1%/-12.3%。
2)进口：继2024年进口量创下历史新高之后，25年进口量有所减量，25年1-9月累计进口3.46亿吨，同比-11.1%。其中1-9月进口印尼煤1.43亿吨，同比减量2525万吨、降幅15%，主要由于进口利润未打开以及生产成本边际提升；1-9月进口蒙古煤炭6192万吨，同比增长130万吨、增幅2.1%，但其中进口焦煤比例下降，进口焦煤4175万吨，同比-167万吨、降幅3.8%，进口焦煤比例也从去年同期的71.6%下降至67.4%。
煤炭需求：短期结构性较弱，长期需求存在支撑
1)火电：受到用电量增长放缓和新能源挤占影响，短期需求较弱。25年1-9月，全国火力发电量为46969亿千瓦时，同比下降1.2%，3、4、9月单月火电发电量均出现同比下滑(分别同比-2.3%、-2.3%、-5.4%)。火电需求虽然短期承压，但是长期有望维持韧性、绝不悲观。
2)钢铁：25年整体来看钢铁需求韧性较强，钢企利润明显改善。25年4月以来铁水整体维持在230-240万吨较高水平，1-9月中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业累计利润总额960亿元，同比增长1.9倍。
3)化工：25年化工用煤需求整体延续较高水平，但增长趋缓。根据cctd统计的化工行业周度用煤量，25年1-9月平均周度化工用煤690万吨，同比+12.7%，其中25Q3平均周度化工用煤688万吨，同比+14.1%，环比-0.7%。
4)建材：25年建材需求仍然受到地产拖累，呈现同比下滑，但降幅有所收窄。根据sxcoal的估计，25年1-9月建材用煤量1.86亿吨，同比-4.6%，较24年1-9月的降幅9.1%明显收窄。
煤炭“反内卷”对中下游行业全面“反内卷”体系至关重要，有望加速行业震荡向上的拐点到来
2024年7月30日中央政治局会议首次提出“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”，2025年7月10日发布的国家能源局108号文为煤炭“反内卷”的核心文件，本轮煤炭行业“反内卷”的核心是走出通缩，通过产能利用率抓手控制产量释放，平衡供需以托底煤价，“反内卷”主基调下，产地供应或持续受限。
标的方面
建议关注：(1)煤价下限巩固长期受益的红利公司中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)以及分红比例潜在提升空间较大的中煤能源(601898.SH)、电投能源(002128.SZ)。
(2)在煤价中枢逐步抬升中，动力煤弹性标的的估值有望修复，建议关注兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山煤国际(600546.SH)。
(3)焦煤公司资源属性有望逐步显现且有望受益钢铁行业“反内卷”，建议关注潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。
(4)受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司中创智领(00564)、天地科技(600582.SH)。
风险提示
下游需求下滑、保供稳价及地方安监政策风险、国际地缘对国内出口工业需求扰动风险。
【2025-11-19】
平煤股份：11月18日获融资买入4615.64万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月18日获融资买入4615.64万元，当前融资余额3.32亿元，占流通市值的1.65%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1846156357.0051642473.00332437224.002025-11-1718416623.0023812009.00337923340.002025-11-1414595991.0030883086.00343318726.002025-11-1318597867.0022203137.00359605821.002025-11-1223990215.0014168143.00363211091.00融券方面，平煤股份11月18日融券偿还6.14万股，融券卖出1.62万股，按当日收盘价计算，卖出金额13.20万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额675.15万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-18132030.00500410.006751484.452025-11-1772928.0084800.007408153.442025-11-14134596.0079420.007315025.082025-11-1390201.00187146.007320637.292025-11-12369160.00118299.007382386.17综上，平煤股份当前两融余额3.39亿元，较昨日下滑1.78%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-18平煤股份-6142784.99339188708.452025-11-17平煤股份-5302257.64345331493.442025-11-14平煤股份-16292707.21350633751.082025-11-13平煤股份-3667018.88366926458.292025-11-12平煤股份9987932.70370593477.17说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-18】
开源证券：动力煤正在经历价格上穿过程 煤价逻辑逐一兑现
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，截至11月14日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比小涨，广州港价格指标已达到880元，已经完成提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历上穿过程。近两周，动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
开源证券主要观点如下：
动力煤上穿800元之上的第四目标，煤价逻辑逐一兑现
动力煤方面：动力煤价格小涨，截至11月14日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比小涨，广州港价格指标已达到880元，已经完成提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历上穿过程，且也正处于所预计的第四目标价格区间，即800-860区间。近两周动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。
炼焦煤方面：截至11月14日，京唐港主焦煤报价1860元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1192元，累计涨幅达到65.79%；炼焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在2.4倍比值有非常明显的规律。从基本面来看，蒙古焦煤生产和进口有所减量，也催化了国内焦煤价格上行。
动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力煤属于政策煤种，判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。
现货修复至长协价格(央企长协670元和地方长协700元)之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置(测算2025年是750元左右)，是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，因为政策的转向不是手术刀那么精准，必然会有此过程，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。
炼焦煤属于市场化煤种，判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。
投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局
煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。
煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案(中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源)。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的晋控煤业(601001.SH)、兖矿能源(600188.SH)，冶金煤的平煤股份(601699.SH)、淮北矿业(600985.SH)、潞安环能(601699.SH)；主线二，红利逻辑：中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)(分红潜力)、陕西煤业；主线三，多元化铝弹性：神火股份(000933.SZ)、电投能源(002128.SZ)；主线四，成长逻辑：新集能源(601918.SH)、广汇能源(600256.SH)。
风险提示
经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。
【2025-11-18】
平煤股份：11月17日获融资买入1841.66万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月17日获融资买入1841.66万元，当前融资余额3.38亿元，占流通市值的1.61%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1718416623.0023812009.00337923340.002025-11-1414595991.0030883086.00343318726.002025-11-1318597867.0022203137.00359605821.002025-11-1223990215.0014168143.00363211091.002025-11-1138748784.0051416516.00353389019.00融券方面，平煤股份11月17日融券偿还1.00万股，融券卖出8600股，按当日收盘价计算，卖出金额7.29万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额740.82万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1772928.0084800.007408153.442025-11-14134596.0079420.007315025.082025-11-1390201.00187146.007320637.292025-11-12369160.00118299.007382386.172025-11-1117829.00208005.007216525.47综上，平煤股份当前两融余额3.45亿元，较昨日下滑1.51%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-17平煤股份-5302257.64345331493.442025-11-14平煤股份-16292707.21350633751.082025-11-13平煤股份-3667018.88366926458.292025-11-12平煤股份9987932.70370593477.172025-11-11平煤股份-12988768.45360605544.47说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-15】
平煤股份：11月14日获融资买入1459.60万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，平煤股份11月14日获融资买入1459.60万元，当前融资余额3.43亿元，占流通市值的1.66%，低于历史30%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1414595991.0030883086.00343318726.002025-11-1318597867.0022203137.00359605821.002025-11-1223990215.0014168143.00363211091.002025-11-1138748784.0051416516.00353389019.002025-11-1034153961.0025036508.00366056751.00融券方面，平煤股份11月14日融券偿还9500股，融券卖出1.61万股，按当日收盘价计算，卖出金额13.46万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额731.50万，超过历史70%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-14134596.0079420.007315025.082025-11-1390201.00187146.007320637.292025-11-12369160.00118299.007382386.172025-11-1117829.00208005.007216525.472025-11-1044928.00902016.007537561.92综上，平煤股份当前两融余额3.51亿元，较昨日下滑4.44%，两融余额低于历史30%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-14平煤股份-16292707.21350633751.082025-11-13平煤股份-3667018.88366926458.292025-11-12平煤股份9987932.70370593477.172025-11-11平煤股份-12988768.45360605544.472025-11-10平煤股份8270081.03373594312.92说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-14】
中泰证券：煤炭新周期向上得到确认 动力煤盈利改善快于炼焦煤
【出处】智通财经
中泰证券发布研报称，25Q3煤炭上市公司自产煤产销量出现明显分化，吨煤售价同比下降，吨煤成本涨跌互现。从财务端上看，收入、利润、经营性现金流环比大幅改善，其中动力煤受到更灵活的长协定价机制影响(动力煤长协年度定量月度定价，炼焦煤长协年度定量季度定价)，盈利表现明显好于炼焦煤。煤炭新周期向上趋势基本得到确认，当前煤炭板块基本面与交易面共振，胜率和赔率俱佳，配置性价比突出，建议重点关注。
中泰证券主要观点如下：
价格端：底部回升趋势明确，迎接上行新周期
现货价格：触底反弹趋势明确，同比降幅明显收窄。动力煤现货价格(秦皇岛港：平仓价：动力末煤(Q5500)，山西产)三季度平均值为672元/吨(7/8/9月分别为638/690/691元/吨)，同环比-176/+41元/吨(-20.7%/+6.5%)，环比上升、同比降幅收窄(Q2同比-25.6%)。炼焦煤现货价格(京唐港：库提价(含税)：主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85)：山西产)三季度平均值为1562元/吨(7/8/9月分别为1437/1627/1627元/吨)，同环比-332/+247元/吨(-17.5%/+18.8%)，环比上升、同比降幅收窄(Q2同比-37.1%)。
长协价格：长协价格完成探底，绝对值低位待回升。动力煤长协价格(年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500))三季度平均值为669元/吨(7/8/9月分别为666/668/674元/吨)，同环比-30/-5元/吨(-4.2%/-0.7%)，环比基本持平、同比降幅扩大(Q2同比-3.6%)。炼焦煤长协价格(河南：车板价：主焦煤(V25-27%,A<10%,S<0.5%,g>75,平顶山产))三季度平均值为1448元/吨(7/8/9月分别为1380/1460/1510元/吨)，同环比-609/0元/吨(-29.6%/0.0%)，环比持平、同比降幅收窄(Q2同比-31.8%)。
产销端：自产煤产销分化，吨煤售价同比下降
产销变化：根据上市公司不完全披露数据，统计发现包括中国神华在内的14家公司自产煤产销量合计数稳中有增、分化较大，其中自产煤产量方面：永泰能源增幅明显(同比+8.2%)，兰花科创降幅明显(同比-69.8%)；自产煤销量方面：山煤国际增幅明显(同比+37.2%)，兰花科创降幅明显(同比-65.5%)。
价格成本：根据上市公司不完全披露数据，统计发现包括中国神华在内的14家公司自产煤吨煤售价同比均下滑，其中潞安环能降幅最低(同比-5.7%)，永泰能源降幅最大(同比-34.1%)；吨煤成本方面涨跌互现，山煤国际增幅明显(同比+22.0%)，兰花科创降幅较大(同比-21.2%)。
财务端：收入、利润、经营性现金流环比大幅改善
煤炭板块三季度营业收入：同比下滑11.1%，环比增长12.1%，其中动力煤板块同比降幅最小(-6.7%)、环比增幅最大(+14.0%)，而炼焦煤板块同比降幅最大(-27.2%)、环比增幅有限(+5.4%)。
归母净利润：同比下滑24.0%，环比增长21.3%，其中动力煤板块同比降幅最小(-16.3%)、环比增幅最大(+29.3%)，而炼焦煤板块同比降幅最大(-84.1%)、环比降幅最大(-68.0%)。
经营活动净现金流量：同比下滑12.8%，环比增长11.9%，其中动力煤同比下滑13.0%、环比增长9.1%，炼焦煤同比增长9.9%、环比增长23.8%。
持仓端：持仓环比提升仍低配，神华持仓市值最大
基金持仓：2025Q3SW煤炭基金持仓占比0.65%，季度环比上涨0.10pct；SW煤炭市值占所有行业总市值的1.50%，季度环比下降0.18pct。基金持仓占比与煤炭行业市值占比差值为-0.85%，低配幅度季度环比收窄0.28pct。个股持仓：2025Q3煤炭行业前五大重仓股分别为中国神华(A+H)、中煤能源(A+H)、陕西煤业、潞安环能、兖矿能源(A+H)；其中，中国神华(A+H)持股总市值位列第一，潞安环能持股总市值环比增速领先。
投资建议：迎接煤炭新周期，交易面与基本面共振，积极配置
弹性推荐兖矿能源(600188.SH)、山煤国际(600546.SH)、晋控煤业(601001.SH)、陕西煤业(601225.SH)、潞安环能(601699.SH)、淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。
价值推荐中国神华(601088.SH,01088)、中煤能源(601898.SH,01898)、新集能源(601918.SH)、淮河能源(600575.SH)。
兰花科创(600123.SH)、华阳股份(600348.SH)、上海能源(600508.SH)、盘江股份(600395.SH)、广汇能源(600256.SH)、神火股份(000933.SZ)有望受益。
风险提示
政策不确定性风险、煤炭价格大幅下跌风险、研报数据测算风险及使用信息数据更新不及时风险。
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