☆公司大事☆ ◇601225 陕西煤业 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜65466.62｜ 3329.31｜ 3415.22｜ 33.01｜ 1.83｜ 5.29｜
｜ 12 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜65552.53｜ 3665.22｜ 2717.69｜ 36.47｜ 5.26｜ 3.49｜
｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜64605.00｜ 3143.46｜ 4550.15｜ 34.70｜ 2.60｜ 3.28｜
｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜66011.69｜ 5660.36｜ 3265.58｜ 35.38｜ 2.52｜ 7.13｜
｜ 09 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-13】
陕西煤业：12月12日获融资买入3329.31万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业12月12日获融资买入3329.31万元，当前融资余额6.55亿元，占流通市值的0.31%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-1233293117.0034152219.00654666168.002025-12-1136652191.0027176921.00655525270.002025-12-1031434579.0045501454.00646050000.002025-12-0956603573.0032655808.00660116875.002025-12-0847084346.0046689619.00636169110.00融券方面，陕西煤业12月12日融券偿还5.29万股，融券卖出1.83万股，按当日收盘价计算，卖出金额40.00万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额721.60万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-12400038.001156394.007215986.002025-12-111145102.00759773.007939519.002025-12-10569140.00717992.007595830.002025-12-09554400.001568600.007783600.002025-12-081700727.001513491.008913771.00综上，陕西煤业当前两融余额6.62亿元，较昨日下滑0.24%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12陕西煤业-1582635.00661882154.002025-12-11陕西煤业9818959.00663464789.002025-12-10陕西煤业-14254645.00653645830.002025-12-09陕西煤业22817594.00667900475.002025-12-08陕西煤业452769.00645082881.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-12】
陕西煤业(12月12日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月12日陕西煤业收盘价为21.86元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：13.39万股 | 成交价：21.86元 溢价率：0.00%买方：国泰海通证券股份有限公司总部卖方：机构专用陕西煤业大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-1221.860021.860013.39000.00000000000000000000国泰海通证券股份有限公司总部机构专用历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-12】
信达证券：煤炭板块具有中长期战略性投资机遇 消费增长需求韧性凸显
【出处】智通财经
信达证券发布研报称，结合对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。
信达证券主要观点如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳
2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。1）国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。该行预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。该行预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。
2）煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。该行预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。
该行预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。
煤炭消费增长，需求韧性凸显
煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。1）商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。
2）火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降带来的减量。
3）非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。
该行预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。
煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行
2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格在合理区间运行。1)煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，澳洲炼焦煤均价186美元/吨。
2)政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市场煤价格波动性。成本端方面，依据该行研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增量角度来看，该行预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。
展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位
板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤炭板块有望兑现估值重塑。
相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即，以时间换空间。
投资建议：自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、天玛智控、甘肃能化等。
风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
【2025-12-11】
券商观点|煤炭2026年度策略报告：煤炭的“韧”与“实”
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月11日，信达证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，煤炭的“韧”与“实”。
报告具体内容如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳。2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，总体供给已进入低速增长区间。 ①国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。2025年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。我们预计2025年全年原煤增速维持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海运市场调整影响。我们预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。 ②煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，2025年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。我们预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征。我们预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。煤炭消费增长，需求韧性凸显。煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。①商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。②火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降带来的减量。③非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。我们预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行。2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格在合理区间运行。①煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港5500大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，澳洲炼焦煤均价186美元/吨。②政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市场煤价格波动性。成本端方面，依据我们研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增量角度来看，我们预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤炭板块有望兑现估值重塑。相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即，以时间换空间。投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、天玛智控、甘肃能化等。风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
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【2025-12-11】
广发证券：11月煤炭进口同比下滑12% 旺季需求仍有提升空间
【出处】智通财经
广发证券发布研报称，11月动力煤长协上调10元/吨，12月进入用煤旺季需求有望改善。经过10月以来煤价的快速上涨，近期各煤种价格整体回落，不过相比2、3季度中枢显著提升。12月以后，一方面年末安监较严，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，另一方面12月-1月季节性需求将进一步增长，预计煤价有望逐步企稳回升。同时，考虑到各环节库存仍低于去年同期，后续补库需求也将对煤价有所支撑，26年煤价中枢上行确定性强。
广发证券主要观点如下：
煤炭市场回顾：10月用电量超预期增长10.4%，非电需求整体弱势，煤炭进口量同比下降9.7%
国内煤价：11月以来，煤炭动力煤市场价先涨后跌，而长协价进一步上调；焦煤价格整体下降；国际煤价：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨；国内需求：10月用电量同比增长10.4%，钢铁水泥需求偏弱，甲醇需求较好；国内供给：10月国内原煤产量同比下降2.3%，11月进口量同比下降12.0%；海外供需：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6%，新兴市场需求整体向好；产业链库存：旺季来临电厂持续垒库，煤价预期转弱带动中上游库存回升；政策和公司动态：26年长协政策落地，四季度以来安全监管整体趋严，产量持续受限。
近期市场动态：煤炭价格加速上涨，焦炭第四轮提涨启动
动力煤：11月下旬以来煤价高位回落，12月开始季节性需求或将进一步释放，同时年末产地安监维持较严水平，部分完成年度生产目标的煤矿也将逐步减产，预计供应维持相对低位，煤价有望逐步企稳回升；炼焦煤：近期焦煤市场需求进入淡季，但考虑到近期下游开工率略有改善，加上库存总体处于中低位，而后续冬储补库需求对煤价也有支撑，预计焦煤价格或延续以稳为主。
标的方面
重点公司：盈利分红稳健：中国神华(601008.SH,01088)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH,01898)、兖矿能源(600188.SH,01171)、电投能源(002128.SZ)、新集能源(601918.SH)等；(2)受益于需求预期向好、供应收缩：山西焦煤(000983.SZ)、潞安环能(601699.SH)、淮北矿业(600985.SH)、晋控煤业(601001.SH)、首钢资源(00639)、兖煤澳大利亚(03668)、平煤股份(601666.SH)、山煤国际(600546.SH)、华阳股份(600348.SH)等；(3)中长期成长性突出：宝丰能源(600989.SH)、中国秦发(00866)等。
风险提示
煤焦价格超预期下跌，产能建设进度低于预期，成本费用控制不及预期，业绩表现低预期等。
【2025-12-08】
陕西煤业11月煤炭产量1479万吨
【出处】智通财经
陕西煤业(601225.SH)公告，公司2025年11月煤炭产量1479万吨，自产煤销量1355万吨。11月份总发电量31.38亿千瓦时。
【2025-12-08】
12月07日动力煤810.25元/吨 60天上涨13.32%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤12月07日最新价格810.25元/吨，最近60天上涨13.32%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 江钨装备（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
【2025-12-06】
陕西煤业：12月5日获融资买入1604.78万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业12月5日获融资买入1604.78万元，当前融资余额6.36亿元，占流通市值的0.29%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0516047825.0024036650.00635774382.002025-12-0419159619.0023045143.00643763207.002025-12-0331870380.0023316655.00647648731.002025-12-0229017486.0017226016.00639095006.002025-12-0127040981.0030222479.00627303536.00融券方面，陕西煤业12月5日融券偿还6.67万股，融券卖出16.64万股，按当日收盘价计算，卖出金额376.40万元，占当日流出金额的1.93%，融券余额885.57万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-053763968.001508754.008855730.002025-12-041708564.00677534.006612188.002025-12-03255606.00907062.005571306.002025-12-02680036.001859830.006277782.002025-12-011675548.002872695.007480452.00综上，陕西煤业当前两融余额6.45亿元，较昨日下滑0.88%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05陕西煤业-5745283.00644630112.002025-12-04陕西煤业-2844642.00650375395.002025-12-03陕西煤业7847249.00653220037.002025-12-02陕西煤业10588800.00645372788.002025-12-01陕西煤业-4299034.00634783988.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
行业周报|煤炭开采加工指数涨1.52%, 跑赢上证指数1.16%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。煤炭开采加工指数涨1.52%，跑赢上证指数1.16%。前五大上涨个股分别为新大洲A、安泰集团、电投能源、华阳股份、辽宁能源。
本周机构观点：
**国盛证券本周观点**：
美国煤炭供给：煤炭行业投资长期底部，在建产能少，约束供给长期刚性。根据IEA《全球能源投资2025》报告数据，2024年全球煤炭投资增长几乎全由中国和印度贡献，南非和东南亚也将增加投资。投资倾向明显向炼焦煤倾斜，而动力煤在新项目中占比预计下降。由于经济疲软、价格走低、气候政策压力及融资保险困难，新建煤矿面临多重阻力，未来投资将更多流向现有资产。根据IEA数据，美国在建煤矿产能（焦煤+动力煤）仅590万吨/年，在建动力煤产能仅约105万吨/年。
美国煤炭需求：电力用煤需求为核心，占90%以上，2025年美国电煤需求预计明显增长。根据EIA预测，2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，同比上涨6.7%，此外，美国电厂存煤能力进一步下滑，2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨水平，低库存叠加爆发性需求增速，以及持续产量下降的供给刚性，有望带动美国煤炭市场及煤价迎来历史性反转机会。
算力爆发推升用电激增，清洁能源不稳定性凸显煤电重要性。
根据BP《能源展望2025》报告，BP观点认为，在“当前轨迹”情景中，美国数据中心用电增速占美国2023年至2035年期间电力需求总量增幅的40%左右。根据高盛全球数据，预计2023-2030年，美国数据中心电力需求复合年增长率约15%，数据中心在全美用电量中的占比将从2024年约3%升至2030年约8%。到2030年，为满足新增数据中心需求，需要新增约47GW发电装机容量。
根据BP《能源展望2025》报告中观点，能源需求的短期周期性波动主要通过调整化石燃料需求来应对，而非依赖可再生能源或其他非化石燃料的波动。化石燃料对终端能源需求周期性波动的更强适应性源于多重因素：1）可再生能源项目高额前期资本投入与低运营成本使其对周期波动的敏感度较低；2）石油燃料在短期内可灵活调整生产与库存规模；3）多数可再生能源项目基于长期监管机制或采购协议。因此，在能效提升缓慢的时期，大部分强劲能源需求仍可能通过化石燃料满足，此外，由于长期能源投资难以应对能效提升的波动性，非化石燃料供应可能需要经历较长时间的疲软期才能产生实质性影响。基于这些因素，能效提升放缓带来的额外能源需求将由化石燃料承担。换言之，新增需求将根据当前能源消费路径中石油、天然气和煤炭在总终端能源消费中的相对占比进行分配。若该假设成真，未来十年间能效提升缓慢带来持续疲软态势，或将促使部分投资转向非化石燃料领域。
美国煤炭产业再发展。根据Peabody能源25年9月资料，美国电力需求和政策催化为煤炭行业创造“顺风”，2025年上半年，美国煤电发电量同比增长15%，2024年美国现有燃煤发电厂的产能利用率仅为42%，而2008年为72%，若燃煤电厂以历史产能系数运行，代表着美国总发电量额外增加10%，而无需新建电厂，这将催化每年煤炭需求增长至少2.5亿吨，以2025年煤炭需求预测基数计算，增幅达56.9%。
投资建议。看好美国煤炭市场底部反转行情，建议关注美国动力煤核心上市公司Peabody（BTU）、CoreNatural（CNR）。
随着美国国内煤炭消费爆发式增长，美国煤炭出口预计趋缓，全球海运动力煤贸易或将步入紧平衡格局，建议重点关注具备区位与成本优势的兖煤澳大利亚、兖矿能源（H+A）。同时，全球供需偏紧格局亦有望影响国内煤炭市场，对国内煤炭价格形成有效支撑，建议关注中煤能源（A+H）、陕西煤业、晋控煤业、山煤国际、潞安环能。
重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发；重点关注力量发展、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重关注。
风险提示：政策与监管的可持续性风险。天然气与可再生能源的持续竞争风险。全球经济放缓风险。
行业新闻摘要：
1. 11月份大宗商品“成绩单”出炉，碳酸锂：焦炭和瓦楞纸涨幅居前。
龙头公司动态：
1、中煤能源：1）中煤能源在内蒙古成立煤矿机械公司，注册资本4.37亿。
2、兖矿能源：1）兖矿能源：截至11月末尚未回购A股、H股股份。2）兖矿能源涨近3% 近日附属拟3.45亿元收购高端支架公司全部股权。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-18-3.78%-0.81%2025-11-19-1.52%0.18%2025-11-20-1.95%-0.40%2025-11-21-1.17%-2.45%2025-11-24-0.78%0.05%2025-11-25-0.05%0.87%2025-11-26-0.58%-0.15%2025-11-270.30%0.29%2025-11-28-0.01%0.34%2025-12-010.19%0.65%2025-12-021.13%-0.42%2025-12-032.32%-0.51%2025-12-04-1.90%-0.06%2025-12-05-0.56%0.70%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3129.562023-12-2931.56
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国神华0.95%-2.51%7.37%陕西煤业-0.26%-5.75%-4.44%中煤能源1.18%-7.69%8.23%兖矿能源-0.14%-10.33%-1.63%电投能源9.87%12.55%47.42%潞安环能-0.84%-17.90%-11.62%山西焦煤-0.15%-9.19%-14.94%苏能股份0.21%-3.84%-11.33%淮北矿业-4.23%-12.22%-15.25%华阳股份4.71%-1.96%11.08%晋控煤业1.27%-10.40%4.39%美锦能源-1.57%-7.22%-2.15%山煤国际-0.28%-8.49%-14.63%冀中能源-1.02%-6.10%-2.34%大有能源0.74%-9.93%140.00%平煤股份0.90%-10.05%-20.16%华电能源0.00%-5.62%4.56%新集能源3.24%-5.14%-8.12%甘肃能化0.00%-7.46%-10.21%昊华能源1.08%-6.87%-13.07%
行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、汇添富中证能源ETF（159930）、广发中证全指能源ETF（159945）、鹏扬中证国有企业红利ETF（159515）、华安中证国有企业红利ETF（561060）、万家中证红利ETF（159581）
【2025-12-05】
陕西煤业：12月4日获融资买入1915.96万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业12月4日获融资买入1915.96万元，当前融资余额6.44亿元，占流通市值的0.29%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0419159619.0023045143.00643763207.002025-12-0331870380.0023316655.00647648731.002025-12-0229017486.0017226016.00639095006.002025-12-0127040981.0030222479.00627303536.002025-11-2824101384.0018912830.00630485034.00融券方面，陕西煤业12月4日融券偿还2.99万股，融券卖出7.54万股，按当日收盘价计算，卖出金额170.86万元，占当日流出金额的0.80%，融券余额661.22万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-041708564.00677534.006612188.002025-12-03255606.00907062.005571306.002025-12-02680036.001859830.006277782.002025-12-011675548.002872695.007480452.002025-11-28952560.002501604.008597988.00综上，陕西煤业当前两融余额6.50亿元，较昨日下滑0.44%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04陕西煤业-2844642.00650375395.002025-12-03陕西煤业7847249.00653220037.002025-12-02陕西煤业10588800.00645372788.002025-12-01陕西煤业-4299034.00634783988.002025-11-28陕西煤业3478446.00639083022.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-04】
以“新”赋能 陕西煤业按下高质量发展“加速键”
【出处】陕西煤业化工集团有限责任公司
当前，经济转型升级与科技革命深度融合，新质生产力正成为破解企业增长瓶颈、驱动高质量发展的核心引擎。陕西煤业精准锚定产业变革方向，从体制机制创新、核心技术攻坚、数智化转型到多元开放合作，多维度布局新质生产力培育，按下高质量发展“加速键”。
创新体制机制，筑牢制度基石
陕西煤业率先构建“陕西煤业—矿业公司—所属矿井”三级科技管理架构，打通层级间管理壁垒，同时成立由“一把手”牵头的科学技术委员会，统筹推进煤炭领域科技创新工作。
为激发创新活力，该公司先后出台《重大科研项目“揭榜挂帅”实施管理办法》《科技引导资金管理办法》等10余项制度，明确科研激励方向。该公司自主研发上线“陕西煤业科技管理信息平台”，实现项目申报、过程管理、成果转化全流程信息化，运行后科技管理效率提升超30%，为新质生产力培育夯实制度根基。
攻坚核心技术，破除发展梗阻
面对高端装备、核心材料等领域的技术“卡脖子”问题，陕西煤业以自主创新破局，自主研发10米超大采高智能综采工作面及配套设备，工作面投用后年产量从1300万吨跃升至2000万吨以上，产能提升15%，煤炭资源回收率提高10%，年增收超15亿元。
同时，该公司积极推广应用超长工作面、小煤柱、110工法、长钻孔水力压裂、超高压水力割缝和液态二氧化碳驱替置换瓦斯等新工艺、新技术和新装备，有效提升灾害治理能力和安全高效生产水平。其中，2-3米中厚煤层450米超长智能综采工作面，通过对采煤机、液压支架、刮板输送机等设备的优化改造，解决了设备过煤空间小、煤流易堵塞等问题，实现年产千万吨目标。
数智化转型，激活迭代动能
陕西煤业按照“顶层设计、分布实施、深度融合、全面赋能”原则，聚焦安全生产管理所需，加快推进装备及工艺流程智能化改造升级，推动各类生产要素高效运转，实现了数智技术与煤炭生产经营管理的深度融合。
在生产端实现开采、掘进、生产辅助等全流程智能化。矿井综合单产由26万吨/月/个增加至42万吨/月/个，大采高智能化工作面年生产能力由450万吨提升至800万吨；年掘进进尺由47万米增加至58.4万米、增幅达24%，矿井综合单进水平由252米提高至445米，增幅76.6%，快掘单进最高突破2800米；陕北、黄陵矿区全员年均工效超过1万吨，曹家滩和小保当最高超过2万吨。
在经营管理端，该公司打造覆盖所有煤矿的“产供销+金融”的“三网一平台”管控体系，构建“数字一体化管控智能中枢”。通过实时归集安全生产、物资储备、煤炭销售等数据，实现“纵向共享、高效协同，横向联动、业财一体，智能分析、科学决策”的管理目标。系统运行后，商品煤成本累计下降超5%，物资集采费用累计降低18%以上，装车效率累计提高30%以上。
多元开放合作，汇聚优质要素
陕西煤业搭建开放创新平台，先后挂牌“煤炭精细勘探与智能开发全国重点实验室”“国家煤矿水害防治工程技术研究中心西北分中心”“神南矿业煤炭科技孵化器”3个国家级和9个省部级科技创新平台及研发平台，链接高校、科研院所、龙头企业的优质资源。
该公司以“产、学、研、用”一体化为重要抓手，陕西煤业已与中煤科工集团、中国矿业大学、华为技术有限公司等多家单位建立广泛交流合作。
从制度创新到技术突破，从数智转型到开放合作，陕西煤业以新质生产力为抓手，完成了从传统煤炭企业向现代化能源企业的跨越。未来，陕西煤业将持续深化创新驱动，推动新质生产力与产业发展深度融合，为煤炭行业转型提供“陕煤方案”，为国家能源安全与“双碳”目标实现贡献更大力量。（于水 王紫铭）
【2025-12-03】
陕西煤业(12月3日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月3日陕西煤业收盘价为22.62元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：31.10万股 | 成交价：22.62元 溢价率：0.00%买方：国泰海通证券股份有限公司总部卖方：国泰海通证券股份有限公司总部陕西煤业大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-0322.620022.620031.10000.00000000000000000000国泰海通证券股份有限公司总部国泰海通证券股份有限公司总部历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-01】
券商观点|煤炭开采行业研究简报：美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月30日，国盛证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，美国冬季供电稳定性压力凸显，煤炭压舱石作用重申。
报告具体内容如下：
本周全球能源价格回顾。截至2025年11月28日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.2美元/桶，较上周上涨0.64美元/桶（+1.02%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上涨0.49美元/桶（+0.84%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为10.749美元/百万英热，较上周下降0.442美元/百万英热（-3.95%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.65欧元/兆瓦时，较上周下降1.55欧元/兆瓦时（-5.13%）；美国HH天然气期货结算价为4.85美元/百万英热，较上周上涨0.27美元/百万英热（+5.90%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价97.3美元/吨，较上周下降1.44美元/吨（-1.46%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价111.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价85.1美元/吨，较上周上涨0.2美元/吨（+0.18%）。 《数据中心引领增长，连续第三年上调电力需求预测》报告显示，未来五年美国峰值电力需求将增166GW，约为纽约市峰值需求的15倍。美国知名能源咨询公司“电网策略”最新预测显示，仅在过去三年中，美国电力需求预计就增长了六倍，其中数据中心为核心增量。 冬季风暴高峰期风电发电能力预计降14GW；天然气也受管道冻堵、供暖和发电双重需求冲突等因素的影响，电力供给端约束显著。冬季电力紧缺时，煤电以燃料安全、可调度的属性填补缺口，是核心保供电源。2025年冬季及未来，煤电保供作用将进一步凸显，保持煤电并网并最大化发挥其作用，已从策略选择转向必要举措。投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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【2025-11-29】
陕西煤业：11月28日获融资买入2410.14万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月28日获融资买入2410.14万元，当前融资余额6.30亿元，占流通市值的0.29%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2824101384.0018912830.00630485034.002025-11-2720635423.0035310753.00625296480.002025-11-2623346713.0016576800.00639971810.002025-11-2527487142.0022539683.00633201897.002025-11-2433513448.0023818067.00628254438.00融券方面，陕西煤业11月28日融券偿还11.03万股，融券卖出4.20万股，按当日收盘价计算，卖出金额95.26万元，占当日流出金额的0.37%，融券余额859.80万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-28952560.002501604.008597988.002025-11-272456064.00331776.0010308096.002025-11-261227408.001387016.007984896.002025-11-251445990.001205370.008224210.002025-11-242087826.001662570.007955454.00综上，陕西煤业当前两融余额6.39亿元，较昨日上升0.55%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28陕西煤业3478446.00639083022.002025-11-27陕西煤业-12352130.00635604576.002025-11-26陕西煤业6530599.00647956706.002025-11-25陕西煤业5216215.00641426107.002025-11-24陕西煤业10027425.00636209892.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-28】
行业周报|煤炭开采加工指数涨0.26%, 跑输上证指数1.14%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。煤炭开采加工指数涨0.26%，跑输上证指数1.14%。前五大上涨个股分别为华电能源、美锦能源、云煤能源、宝泰隆、山煤国际。
本周机构观点：
**长江证券本周观点**：
最新跟踪：动力煤盘整等待旺季日耗上行催化，焦煤价格弱稳
本周煤炭指数（长江）下跌5.79%，跑输沪深300指数2.02个百分点，位列全行业21/32位。动力煤基本面方面，截至11月21日秦港动力煤市场价834元/吨，周环比持平。展望后市，尽管随着冬储补库进入尾声，煤价涨势有所放缓，但在安监严格、矿端及港口低库存环境下煤价仍有望保持坚挺，若冷空气带动日耗上行需求释放，煤价仍有上涨空间。焦煤基本面方面，截至11月21日京唐港主焦煤库提价1780元/吨，周环比下跌80元/吨。展望后市，受淡季钢厂盈利压缩产量主动下降影响，焦煤刚需回落下价格短期或有压制，不过考虑到供应偏紧下矿端低库存对价格下方形成强支撑，煤价回调幅度有限。
热点讨论：如何看待焦煤期货大跌原因及持续性？
本周焦煤期货大幅下跌，主力合约累计下跌8.16%，而同为煤焦钢矿产业链的焦炭期货跌幅3.93%显著小于焦煤，铁矿期货和螺纹钢期货则分别上涨1.42%和0.33%。从基本面角度，如何看待焦煤期货大跌原因及持续性？我们认为下跌主因焦煤供应增加预期，然而安监政策持续下供应偏紧格局难根本解决，价格回调幅度有限，建议关注权益高赔率低位布局机会。（1）下跌原因：由于产业链各环节商品价格并非同步下跌而是焦煤单独出现较大跌幅，因此下跌的主要原因大概率不是终端需求以及宏观预期的变化，而是焦煤自身基本面的变化。（i）供给：蒙煤通关增加+保供会议引发国内增产担忧共同形成供给边际增加预期。一方面，根据Mysteel统计本周甘其毛都口岸通关高位运行，现口岸库存已突破280万吨。且莫斯科当地11月18日下午，蒙古国总理官·赞丹沙塔尔与国务院总理李强在莫斯科举行会晤，蒙方提出增加蒙古对华煤炭实际出口量至1亿吨（去年累计8289万吨，若达到1亿吨则同比提升21%）。另一方面，近日国家发改委组织召开2025-2026年供暖季能源保供视频会议，市场担忧生产管控力度放松产地供应低位回升。（ii）需求：钢厂盈利恶化减产预期增加导致主动补库需求边际减弱。尽管当前铁水产量绝对值仍相对高位运行，但从趋势上已出现震荡下行，本周铁水产量236.28万吨，环比-0.3%，较10月下旬累计下降2%。铁水产量下降主因近期长流程炼钢盈利性在减弱，本周平均成本钢价同步螺纹钢估算毛利为-167元/吨，环比下降41元/吨（-32%），较9月末累计下降142元/吨（-563%）。受此影响下游对焦煤主动补库积极性有所减弱，且市场预期后续铁水产量仍有进一步下行风险。（2）后市展望：价格回调幅度有限，关注权益低位布局机会。考虑到保供会议属于每年例行会议且更多针对动力煤，而进口依存度整体不高的环境下蒙煤边际增量贡献有限，安监政策持续下焦煤供应偏紧格局因此难有根本性解决，对价格下方形成支撑，随着原料跌价钢厂盈利改善减产压力缓解，冬储需求释放仍有望带动价格上行。此外，权益端来看，当前焦煤PB估值分位仍处于历史低位，且四季度长协价格上调背景下焦煤公司盈利大概率边际改善，因此短期价格波动不改板块高赔率投资优势，建议关注低位布局机会。
投资建议
当前时点，我们建议全面拥抱煤炭底部反转行情。边际选股遵循三条思路：（1）攻守兼备：兖矿能源（H+A）、电投能源、新集能源。（2）弹性进攻：晋控煤业、潞安环能、华阳股份；平煤股份、山煤国际。（3）龙头稳健：中煤能源（H+A）；陕西煤业、中国神华（H+A）。
风险提示
1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。
行业新闻摘要：
1：短期市场弱势运行，动力煤价格全线承压。
2：全国统调电厂存煤超2.3亿吨，煤炭供给压力加大。
3：焦煤现货跌幅扩大，焦炭因成本支撑减弱补跌。
4：前10个月全国煤炭采选业实现利润2570亿元，同比下降49.2%。
5：印尼简化矿山工作计划与预算流程，有望加速勘探及矿山规划制定。
6：全国煤炭价格在10月份环比上涨1.2%。
7：焦煤主力移仓换月，近月在仓单压力下趋弱运行。
8：煤炭科学技术领域5条入选2025年度学科研究前沿热点词。
9：全国煤炭交易会将在日照举办，聚焦煤炭安全稳定供应。
10：印尼煤报价继续小涨，全球海运煤炭出口周环比增长11%。
龙头公司动态：
1、兖矿能源：1）3.45亿元买下净利润仅27万的公司，兖矿能源拟向关联方收购资产。2）兖矿能源并购高端支架公司100%股权 破解同业竞争减少关联交易。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-110.03%-0.39%2025-11-12-0.68%-0.07%2025-11-131.03%0.73%2025-11-141.40%-0.97%2025-11-172.48%-0.46%2025-11-18-3.78%-0.81%2025-11-19-1.52%0.18%2025-11-20-1.95%-0.40%2025-11-21-1.17%-2.45%2025-11-24-0.78%0.05%2025-11-25-0.05%0.87%2025-11-26-0.58%-0.15%2025-11-270.30%0.29%2025-11-28-0.01%0.34%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3129.562023-12-2931.56
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国神华-2.21%-1.13%11.10%陕西煤业-0.96%0.22%2.71%中煤能源-2.73%0.15%11.37%兖矿能源-0.36%-5.31%0.36%电投能源0.54%7.16%35.29%潞安环能-0.99%-11.83%-7.19%山西焦煤0.15%-7.81%-14.49%淮北矿业-2.69%-8.48%-9.69%苏能股份-0.21%-3.85%-10.00%华阳股份-1.42%0.00%8.50%晋控煤业0.07%-3.92%8.69%美锦能源2.83%4.09%5.38%山煤国际2.22%-1.67%-7.27%冀中能源-0.51%-3.43%6.29%大有能源1.12%-5.81%148.47%华电能源2.86%-4.18%9.09%平煤股份0.13%-8.01%-16.56%新集能源-1.88%-5.95%-6.08%甘肃能化0.40%-4.98%-7.53%昊华能源-0.40%-4.90%-5.77%
行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、汇添富中证能源ETF（159930）、广发中证全指能源ETF（159945）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、鹏扬中证国有企业红利ETF（159515）
【2025-11-28】
陕西煤业：11月27日获融资买入2063.54万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月27日获融资买入2063.54万元，当前融资余额6.25亿元，占流通市值的0.28%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2720635423.0035310753.00625296480.002025-11-2623346713.0016576800.00639971810.002025-11-2527487142.0022539683.00633201897.002025-11-2433513448.0023818067.00628254438.002025-11-2130746980.0028477043.00618559057.00融券方面，陕西煤业11月27日融券偿还1.44万股，融券卖出10.66万股，按当日收盘价计算，卖出金额245.61万元，占当日流出金额的0.89%，融券余额1030.81万，超过历史60%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-272456064.00331776.0010308096.002025-11-261227408.001387016.007984896.002025-11-251445990.001205370.008224210.002025-11-242087826.001662570.007955454.002025-11-212070160.001538880.007623410.00综上，陕西煤业当前两融余额6.36亿元，较昨日下滑1.91%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27陕西煤业-12352130.00635604576.002025-11-26陕西煤业6530599.00647956706.002025-11-25陕西煤业5216215.00641426107.002025-11-24陕西煤业10027425.00636209892.002025-11-21陕西煤业2717598.00626182467.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-27】
【概念细分】陕西煤业(601225)新归类于国企改革-陕西国企改革细分方向
【出处】本站iNews【作者】概念通知
【概念细分】陕西煤业(601225)新归类于国企改革-陕西国企改革细分方向。
国企改革-陕西国企改革细分方向指的是：2025年11月27日，陕西省出台深化资本市场改革助力陕西高质量发展的十六条措施。其中提到，强化国有控股上市公司改革引领作用。推动国有控股上市公司充分发挥平台作用，围绕主业开展资源整合，完善上下游产业链，解决同业竞争，减少关联交易，实现整体上市。重点推动主业不突出、经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组，淘汰落后产能，实现转型升级，恢复再融资能力，依托资本市场做优做大做强。支持国有控股上市公司积极探索战略性新兴产业和未来产业，适度开展跨行业发展，提升产业协同效应，扩大业务领域。充分发挥省级并购基金作用，鼓励银行、保险等金融机构为并购重组提供并购贷款、并购保险、并购债券等多元化并购金融产品。
根据陕西煤业披露的业务情况，其符合国企改革-陕西国企改革的归类标准，原因如下：
公司属于国有企业。公司的最终控制人为陕西省人民政府国有资产监督管理委员会。
国企改革目前有湖北三资改革、安徽三资改革等细分方向，点击进入概念细分界面查看更多。
【2025-11-26】
陕西煤业：11月25日获融资买入2748.71万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月25日获融资买入2748.71万元，当前融资余额6.33亿元，占流通市值的0.29%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2527487142.0022539683.00633201897.002025-11-2433513448.0023818067.00628254438.002025-11-2130746980.0028477043.00618559057.002025-11-2055962869.0019732246.00616289120.002025-11-1913562660.0032786824.00580058497.00融券方面，陕西煤业11月25日融券偿还5.31万股，融券卖出6.37万股，按当日收盘价计算，卖出金额144.60万元，占当日流出金额的0.50%，融券余额822.42万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-251445990.001205370.008224210.002025-11-242087826.001662570.007955454.002025-11-212070160.001538880.007623410.002025-11-20507423.002247490.007175749.002025-11-191485000.00166320.009142848.00综上，陕西煤业当前两融余额6.41亿元，较昨日上升0.82%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25陕西煤业5216215.00641426107.002025-11-24陕西煤业10027425.00636209892.002025-11-21陕西煤业2717598.00626182467.002025-11-20陕西煤业34263524.00623464869.002025-11-19陕西煤业-17829745.00589201345.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-25】
东方财富证券：25Q3业绩环比已现改善 重申煤炭板块震荡向上机会
【出处】智通财经
东方财富证券发布研报称，展望26年，在“反内卷”政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后，煤炭价格底部进一步夯实，叠加煤矿新增产能增长有限，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期，建议关注板块机会：(1)煤价下限巩固长期受益的红利龙头以及分红比例潜在提升空间较大标的;(2)在煤价中枢逐步抬升中，估值有望修复的动力煤弹性标的;(3)资源属性有望逐步显现且有望受益钢铁行业反内卷的焦煤公司;(4)受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司。
东方财富证券主要观点如下：
25Q1-3行业利润总额为2246亿元，同比-51.1%，吨煤利润63元，同比-52.4%，其中25Q3吨煤利润65元，较25Q2的57元环比+13%
从单月吨煤利润来看，25年行业吨煤利润低点为7月的46元/吨，8、9月吨煤利润分别为70、76元/吨，逐月环比改善。2025Q3行业亏损企业数量继续上行，但亏损比例较2025Q2有所改善，截至25年9月亏损比例56%、较同期/25年6月分别+8.4/-1pct。
25Q1-3行业资本开支放缓，上市公司资本开支同比继续增长11%，行业债务规模创4.83万亿的新高、资产负债率维持60%左右。25Q1-3煤炭行业固定资产累计同比+9.3%，较25H1累计同比+14.4%增速有所放缓，其中上市公司资本开支继24年创15年以来新高之后，2025Q1-3资本开支继续增长，35家样本公司合计1153亿元，同比增加113亿元，增幅11%。
25Q1-3煤炭板块归母净利同比-29%，25Q3板块归母净利312亿元、环比+22%，并且高于25Q1的297亿元。2025Q1-3煤炭行业营业收入/成本9013/6564亿元，同比-15%/-13%，归母净利合计863亿元，同比-29%(剔除神华后473亿元、同比-23%)。25Q3营业收入/成本3188/2299亿元，环比+11.4%/+9.9%，归母净利合计312亿元，环比+22.2%(剔除神华后168亿元、环比+30.7%)。该行认为，7月以来随着煤炭市场回暖，煤炭售价明显提升，25Q3业绩已经高于25Q1、25Q2的297、255亿元以及24Q4的303亿元，在25H1持续煤价压力下，主要上市煤企持续降本增效，10月以来随着煤价持续回升以及旺季行情可期，25Q4业绩有望继续环增。
25Q1-3煤炭行业盈利和现金流指标环比改善，头部动力煤公司维持盈利韧性
25Q1-3样本公司(剔除焦炭公司和安源煤业)平均ROE为2.7%，年化后较2024年9.6%下降6.1pct。25Q3样本公司账面平均现金流127.4亿元，较25H1的135亿元下降5.7%，较24年底基本持平。2025Q1-3煤炭样本公司季度经营性现金流平均为21.5亿元，同比-12.7%，较25Q1和25H1的降幅33.1%、23.4%明显收窄。受收入端下滑影响，销售/管理/财务费用率均有所提升，25Q1-3三费平均费用率为0.88%/7.82%/3.01%，同比+0.14/0.47/0.83pct。但以陕西煤业、中煤能源、中国神华为代表的动力煤头部公司业绩韧性彰显，25Q3归母净利环比+79.1%/+28.3%/+13.5%。
风险提示
下游需求下滑，保供稳价及地方安监政策风险，国际地缘对国内出口工业需求扰动风险。
【2025-11-24】
11月23日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.38%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月23日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.38%。
相关生产商有：新集能源(601918)开滦股份(600997)神火股份(000933)安源煤业(600397)昊华能源(601101)大有能源(600403)陕西煤业(601225)郑州煤电(600121)兰花科创(600123)华阳股份(600348)上海能源(600508)潞安环能(601699)电投能源(002128)平煤股份(601666)中煤能源(601898)中国神华(601088)冀中能源(000937)恒源煤电(600971)甘肃能化(000552)兖矿能源(600188)山煤国际(600546)山西焦煤(000983)晋控煤业(601001)陕西黑猫(601015)淮北矿业(600985)山西焦化(600740)宝泰隆(601011)苏能股份(600925)美锦能源(000723)赤天化(600227)等。
【2025-11-22】
陕西煤业：11月21日获融资买入3074.70万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月21日获融资买入3074.70万元，当前融资余额6.19亿元，占流通市值的0.28%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2130746980.0028477043.00618559057.002025-11-2055962869.0019732246.00616289120.002025-11-1913562660.0032786824.00580058497.002025-11-1851662640.0026394959.00599282661.002025-11-1715893544.0040241508.00574014980.00融券方面，陕西煤业11月21日融券偿还6.72万股，融券卖出9.04万股，按当日收盘价计算，卖出金额207.02万元，占当日流出金额的0.66%，融券余额762.34万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-212070160.001538880.007623410.002025-11-20507423.002247490.007175749.002025-11-191485000.00166320.009142848.002025-11-18124709.004482465.007748429.002025-11-173181572.001028484.0012363435.00综上，陕西煤业当前两融余额6.26亿元，较昨日上升0.44%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21陕西煤业2717598.00626182467.002025-11-20陕西煤业34263524.00623464869.002025-11-19陕西煤业-17829745.00589201345.002025-11-18陕西煤业20652675.00607031090.002025-11-17陕西煤业-22020666.00586378415.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-20】
国泰海通：煤价迎来短期见顶 后续静待冬季需求
【出处】智通财经
国泰海通发布研报称，本周煤价继续上涨至830元/吨以上，短期煤价超预期上涨或告一段落。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，但环比持平。从长期逻辑来看，本轮煤价上涨的核心原因，是5月份以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一核心变化，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变。煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现逆转拐点，下行风险充分释放。
供给端：反内卷影响下的煤炭供给，收缩幅度全行业领跑。随着7月国家能源局插手煤炭“反内卷”，7-10月煤炭全国产量为3.8亿、3.9亿、4.1亿吨、4.1亿吨，同比连续下滑。展望全年产量，预计Q4受“查超产”影响全国产量预计小幅环比下降，预计后续11-12月产量维持4.1亿吨单月，全年产量47.9亿吨左右，同比预计与去年持平。
需求端：8-9月全社会用电总量累计增长已经回至4.6%，相较Q1的仅2.5%增长快速大幅回升，预计全年增速回升至5%以上。而进入正常的需求淡季9-10月，需求的超预期已经显现，10月长假过后，华东区域依然维持高位，导致日耗已经是过去5年同期的最高水平，同时库存也较23-24年同期更低。
动力煤：价格淡季回升。截至2025年11月14日，北方黄骅港Q5500平仓价837元/吨，较前一周上涨19元/吨(2.3%)。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3盈利有望迎来反弹。
焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至2025年11月14日，北方黄骅港Q5500平仓价837元/吨，较前一周上涨19元/吨(2.3%)。
行业回顾：1)截至2025年11月14日，京唐港主焦煤库提价1830元/吨(环比上周+1.7%)，港口一级焦1696元/吨(环比上周-0.5%)，炼焦煤库存三港合计292.0万吨(环比上周-1.9%)，200万吨以上的焦企开工率为79.18%(环比上周+0.08PCT)。2)澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨5美元/吨(环比上周+5.8%)，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高22元/吨；澳洲焦煤到岸价211美元/吨，较前一周下跌1美元/吨(环比上周-0.6%)，京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本高110元/吨。
标的方面，从板块推荐角度，依然推荐红利的核心中国神华(601088.SH,01088)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)；继续推荐兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)。
风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。
【2025-11-20】
煤炭股延续跌势 中煤能源跌超4% 机构称短期煤价超预期上涨或告一段落
【出处】智通财经【作者】陈秋达
煤炭股延续跌势，截至发稿，中煤能源(01898)跌4.48%，报10.87港元；兖矿能源(01171)跌3.71%，报10.63港元；中国神华(01088)跌1.56%，报40.36港元；兖煤澳大利亚(03668)跌0.87%，报27.22港元。
国泰海通证券发布研报称，煤价继续上涨至830元/吨以上，短期煤价超预期上涨或告一段落。10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降2.3%，但环比持平。从长期逻辑来看，本轮煤价上涨的核心原因，是5月份以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一核心变化，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变。
东吴证券则表示，从高股息逻辑分析，受益于煤价在2025年二季度见底，煤炭上市公司业绩从三季度开始触底，预计未来煤价相对稳定造就龙头公司持续盈利稳定。预期随着保险资金成本的持续下降，最终高分红标的中国神华、陕西煤业股息率将有望从2025年4.5%左右股息率下降至2026年中3.5%左右。
【2025-11-20】
券商观点|煤炭开采煤炭开采：产地扰动仍存，进口煤同环比下滑-强调3个观点
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月20日，国盛证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，产地扰动仍存，进口煤同环比下滑-强调3个观点。
报告具体内容如下：
事件：国家统计局公布2025年10月份能源生产情况。 10月原煤产量同比-2.3%。据国家统计局数据，10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下滑2.3%，月环比持平；日均产量1312万吨。1—10月份，规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，结合我们对2025年煤矿产能投放情况的梳理，预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。 10月煤炭进口量同比-9.75%。2025年10月份，我国进口煤炭4173.7万吨，较去年同期减少451.1万吨，同比下降9.75%；较9月下降426.6万吨，月环比下降9.27%。2025年1-10月份，我国共进口煤炭38762.3万吨，同比下降11%。参考普氏等预测数据，我们预计全年动力煤进口水平或降至3.8亿吨左右，同比下滑6.4%。 10月火电同比+7.3%。10月份，规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；日均发电258.1亿千瓦时。1—10月份，规上工业发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3%。分品种看，10月份，规上工业火电由降转增，水电、太阳能发电增速放缓，核电增速加快，风电降幅扩大。其中，规上工业火电同比增长7.3%，9月份为下降5.4%；规上工业水电增长28.2%，增速比9月份放缓3.7个百分点；规上工业核电增长4.2%，增速比9月份加快2.6个百分点；规上工业风电下降11.9%，降幅比9月份扩大4.3个百分点；规上工业太阳能发电增长5.9%，增速比9月份放缓15.2个百分点。 10月粗钢产量同比-12.07%。根据国家统计局数据，2025年10月粗钢产量7200万吨，同比-12.07%，降幅环比9月增加7.42pct。根据Mysteel，截至2025年11月14日当周，247家样本钢厂日均铁水产量236.9万吨，同比增长0.41%。当前焦煤的核心矛盾在于“焦煤供给受限致现实供需紧张”VS“钢材库存压力初显、钢厂利润承压，存减产预期”，短期现货VS盘面走势略有分化，主因钢厂铁水产量出现一定幅度下降，但我们始终认为，与动力煤类似，供应受限决定了价格上行趋势，需求（铁水产量）决定上行高度和斜率，因此未来若钢厂无论因何种原因主动/被动减产，均是回调后再次做多机会。（1）库存重构需求仍未结束。自21年年初起，焦煤下游库存开始持续去化，目前正处库存重构过程，终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大，且仍将持续较长时间，不会因盘面波动加剧而结束，焦煤现实需求仍有较强韧性。（2）国内供应扰动仍存。自7月份能源局核查超产政策以来，7~10月煤炭产量已经连续四月同比下降。未来随着政策的持续推进以及市场逐步形成减量保价预期，其对国内煤炭产量的影响或进一步显现，我们认为下半年国内煤炭产量同/环比下降为大概率事件，叠加焦煤显著偏低的库存，价格向上突破的可能性正逐步提升。投资策略：强调3个观点。观点一：上涨并非一蹴而就，本周价格的调整更多是对前期涨幅过快的消化。如上周所述“任何的上涨都不是一蹴而就（“走走停停”、“涨→涨→稳/跌（消化涨幅）→涨→涨……”）”，本周的调整更多是对短期价格涨幅过快的正常消化，本轮煤价上行的核心逻辑（供给受限）未发生变化。观点二：在供给受限的背景下，需求（投机需求OR现实需求）启动之时，便是煤价上行之日，即“供给定方向，需求定上涨斜率及最终高度”，我们仍坚信年底煤价有望以最高点收官，且价格高度或持续超出市场预期。10月，我国原煤产量同比下滑2.3%，较9月降幅扩大0.5pct。且据应急管理部消息，“2025年度中央安全生产考核巡查正式启动，由国务院安委会有关成员单位负责同志带队的22个中央安全生产考核巡查组陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团，对2025年度安全生产工作开展考核巡查，11月底完成。12月份，各中央安全生产考核巡查组还将对40个国务院安委会成员单位开展现场考核巡查，针对在地方发现的问题不足，溯源到相关成员单位，从顶层设计推动解决问题”。此外，10月，煤炭进口量环比下降，创近3月新低，国际煤尤其是印尼煤供给仍存在瓶颈，对未来煤炭进口亦难抱有太高期待。在此背景下，我们预计当前直至年底，国内主产区受安监影响&进口受印尼生产扰动影响，国内整体有效供应或持续受限，且不排除有加重的趋势，此乃决定了煤价易涨难跌的上行趋势不变。此外，据中国天气网报道，本周全国首场“寒潮”来袭，多地出现“断崖式”降温，届时电厂日耗有望快速上行，或将带动煤价再次上行。观点三：煤价涨势不止，股价便无需担忧，理应更加积极应对。我们认为煤价涨势不停，股价上行趋势不变，忽略短期扰动，坚定信心。当前阶段，遵循“绩优则股优”的选股原则，以估值水平具备绝对优势的龙头企业为首选；后续随着煤价的持续上行，逐步转向二线弹性标的。三季报业绩披露完毕，遵循“绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、力量发展、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。此外，重点关注Peabody（（（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。风险提示：在建矿井投产进度超预期，下游需求不及预期，安检力度不及预期，统计数据风险。
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【2025-11-20】
陕西煤业：11月19日获融资买入1356.27万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月19日获融资买入1356.27万元，当前融资余额5.80亿元，占流通市值的0.25%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1913562660.0032786824.00580058497.002025-11-1851662640.0026394959.00599282661.002025-11-1715893544.0040241508.00574014980.002025-11-1430920711.0026790671.00598362943.002025-11-1334781341.0040461915.00594232903.00融券方面，陕西煤业11月19日融券偿还7000股，融券卖出6.25万股，按当日收盘价计算，卖出金额148.50万元，占当日流出金额的0.69%，融券余额914.28万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-191485000.00166320.009142848.002025-11-18124709.004482465.007748429.002025-11-173181572.001028484.0012363435.002025-11-14725134.001488060.0010036138.002025-11-13797048.002280376.0011009376.00综上，陕西煤业当前两融余额5.89亿元，较昨日下滑2.94%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-19陕西煤业-17829745.00589201345.002025-11-18陕西煤业20652675.00607031090.002025-11-17陕西煤业-22020666.00586378415.002025-11-14陕西煤业3156802.00608399081.002025-11-13陕西煤业-7075706.00605242279.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-20】
11月19日动力煤825.00元/吨 60天上涨14.58%
【出处】生意社
据生意社监测，动力煤11月19日最新价格825.00元/吨，最近60天上涨14.58%。
相关生产商有：新集能源（601918） 开滦股份（600997） 神火股份（000933） 安源煤业（600397） 昊华能源（601101） 大有能源（600403） 陕西煤业（601225） 郑州煤电（600121） 兰花科创（600123） 华阳股份（600348） 上海能源（600508） 潞安环能（601699） 电投能源（002128） 平煤股份（601666） 中煤能源（601898） 中国神华（601088） 冀中能源（000937） 恒源煤电（600971） 甘肃能化（000552） 兖矿能源（600188） 山煤国际（600546） 山西焦煤（000983） 晋控煤业（601001） 陕西黑猫（601015） 淮北矿业（600985） 山西焦化（600740） 宝泰隆（601011） 苏能股份（600925） 美锦能源（000723） 赤天化（600227）等。
【2025-11-19】
东方财富证券：25Q3煤炭供给边际同比明显收缩 关注行业反内卷政策逻辑演绎
【出处】智通财经
东方财富证券发布研报称，25年1-9月煤炭产量同比+2%，7月能源局108号文件发布以来煤炭产量明显下降，7/8/9月全国煤炭产量分别同比-3.8%/-3.2%/-1.8%，其中尤其是山西、新疆地区产量环比减量明显。进口端上，继2024年进口量创下历史新高之后，25年进口量有所减量，25年1-9月累计进口3.46亿吨，同比-11.1%。在“反内卷”政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后，煤炭价格底部进一步夯实，叠加煤矿新增产能或增长有限，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期。
东方财富证券主要观点如下：
煤炭供给：25H1国内产量释放，25Q3边际同比明显收缩
1)国内供给：25年1-9月煤炭产量同比+2%，7月能源局108号文件发布以来煤炭产量明显下降，7/8/9月全国煤炭产量分别同比-3.8%/-3.2%/-1.8%，其中尤其是山西、新疆地区产量环比减量明显。25Q3山西/内蒙古/陕西/新疆煤炭产量分别3.29/3.09/2.03/1.23亿吨，环比-1.6%/-0.3%/+0.1%/-12.3%。
2)进口：继2024年进口量创下历史新高之后，25年进口量有所减量，25年1-9月累计进口3.46亿吨，同比-11.1%。其中1-9月进口印尼煤1.43亿吨，同比减量2525万吨、降幅15%，主要由于进口利润未打开以及生产成本边际提升；1-9月进口蒙古煤炭6192万吨，同比增长130万吨、增幅2.1%，但其中进口焦煤比例下降，进口焦煤4175万吨，同比-167万吨、降幅3.8%，进口焦煤比例也从去年同期的71.6%下降至67.4%。
煤炭需求：短期结构性较弱，长期需求存在支撑
1)火电：受到用电量增长放缓和新能源挤占影响，短期需求较弱。25年1-9月，全国火力发电量为46969亿千瓦时，同比下降1.2%，3、4、9月单月火电发电量均出现同比下滑(分别同比-2.3%、-2.3%、-5.4%)。火电需求虽然短期承压，但是长期有望维持韧性、绝不悲观。
2)钢铁：25年整体来看钢铁需求韧性较强，钢企利润明显改善。25年4月以来铁水整体维持在230-240万吨较高水平，1-9月中国钢铁工业协会重点统计钢铁企业累计利润总额960亿元，同比增长1.9倍。
3)化工：25年化工用煤需求整体延续较高水平，但增长趋缓。根据cctd统计的化工行业周度用煤量，25年1-9月平均周度化工用煤690万吨，同比+12.7%，其中25Q3平均周度化工用煤688万吨，同比+14.1%，环比-0.7%。
4)建材：25年建材需求仍然受到地产拖累，呈现同比下滑，但降幅有所收窄。根据sxcoal的估计，25年1-9月建材用煤量1.86亿吨，同比-4.6%，较24年1-9月的降幅9.1%明显收窄。
煤炭“反内卷”对中下游行业全面“反内卷”体系至关重要，有望加速行业震荡向上的拐点到来
2024年7月30日中央政治局会议首次提出“依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理”，2025年7月10日发布的国家能源局108号文为煤炭“反内卷”的核心文件，本轮煤炭行业“反内卷”的核心是走出通缩，通过产能利用率抓手控制产量释放，平衡供需以托底煤价，“反内卷”主基调下，产地供应或持续受限。
标的方面
建议关注：(1)煤价下限巩固长期受益的红利公司中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)以及分红比例潜在提升空间较大的中煤能源(601898.SH)、电投能源(002128.SZ)。
(2)在煤价中枢逐步抬升中，动力煤弹性标的的估值有望修复，建议关注兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山煤国际(600546.SH)。
(3)焦煤公司资源属性有望逐步显现且有望受益钢铁行业“反内卷”，建议关注潞安环能(601699.SH)、平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。
(4)受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司中创智领(00564)、天地科技(600582.SH)。
风险提示
下游需求下滑、保供稳价及地方安监政策风险、国际地缘对国内出口工业需求扰动风险。
【2025-11-19】
陕西煤业：11月18日获融资买入5166.26万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，陕西煤业11月18日获融资买入5166.26万元，当前融资余额5.99亿元，占流通市值的0.26%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1851662640.0026394959.00599282661.002025-11-1715893544.0040241508.00574014980.002025-11-1430920711.0026790671.00598362943.002025-11-1334781341.0040461915.00594232903.002025-11-1221720067.0041833769.00599913477.00融券方面，陕西煤业11月18日融券偿还19.05万股，融券卖出5300股，按当日收盘价计算，卖出金额12.47万元，占当日流出金额的0.03%，融券余额774.84万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-18124709.004482465.007748429.002025-11-173181572.001028484.0012363435.002025-11-14725134.001488060.0010036138.002025-11-13797048.002280376.0011009376.002025-11-12848805.00824895.0012404508.00综上，陕西煤业当前两融余额6.07亿元，较昨日上升3.52%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-18陕西煤业20652675.00607031090.002025-11-17陕西煤业-22020666.00586378415.002025-11-14陕西煤业3156802.00608399081.002025-11-13陕西煤业-7075706.00605242279.002025-11-12陕西煤业-20198530.00612317985.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-18】
煤炭行业三季度盈利转好
【出处】中国能源报【作者】杨沐岩
煤炭上市公司陆续披露第三季度报告，企业业绩显著改善。
近期，煤炭上市公司陆续披露第三季度报告，企业业绩显著改善，行业盈利环比增长约20%。
自今年7月“反内卷”政策出台后，煤炭供应减量提质。伴随电力需求快速回升，煤炭供需宽松格局迎来拐点，煤炭价格相较上一季度明显修复。期内，煤炭企业产量和销量环比提升，吨煤成本同比下降，进一步支撑业绩向好回升。业内分析指出，伴随“迎峰度冬”用煤旺季到来，煤炭价格维持涨势，第四季度行业业绩有望继续提升。
供需迎逆转拐点
今年7月，国家能源局综合司下发《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，剑指煤炭行业“超产能”生产乱象。8个省份开展产能核查，“反内卷”成为煤炭行业第三季度的热议话题。
从7月开始，我国原煤供应量同比“由增转降”。相关数据显示，第三季度，我国规上工业原煤产量11.8亿吨，单月产量分别同比下降3.8%、3.2%和1.8%。此外，进口煤炭供应也同比收窄，1—8月，我国累计进口煤炭约3亿吨，较去年下降12.2%。
第三季度我国煤炭供应总量呈现下降趋势。但在需求端，今年前三季度，全国全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%。今年9月底，我国煤电装机容量同比上升4.6%。尽管9月底煤电全口径发电量同比降低2.4%，但单看第三季度，全社会用电量快速回升，带动火电增速回正，火电发电量1.76万亿千瓦时，同比增长1%。
非电行业方面，今年以来，我国水泥、粗钢产量同比下降。虽然钢铁、建材等主要耗煤行业需求不振，但煤化工行业依然运行良好，主要耗煤产品产量同比较快增长，新型煤化工装置生产负荷较高，拉动化工用煤保持增长。
尽管相比去年，今年第三季度煤价仍同比下跌、煤企业绩仍同比回落，但在“反内卷”影响之下，煤炭价格相较上一季度明显修复。黄骅港动力煤均价从641.7元/吨上涨至679元/吨；京唐港主焦煤均价从1315.3元/吨上涨至1566.7元/吨。煤价提振，煤企业绩也明显改善，全国煤炭行业第三季度利润总额755亿元，环比上涨9.7%。
利润普遍上涨
前三季度，披露经营数据的23家公司煤炭产量和销量分别为9.4亿吨和11.1亿吨。单看第三季度，煤炭产销量环比小幅回升，分别上涨1.9%和6.2%。同时，煤企生产降本增效，前三季度吨煤成本同比下降12%。
统计显示，37家煤炭上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元，较上一季度增长22.83%。其中，山西焦化、苏能股份、恒源煤电环比扭亏，江钨装备、美锦能源、云维股份等8家环比减亏，冀中能源、华阳股份、陕西煤业等12家盈利环比增长，涨幅超六成。
其中，冀中能源第三季度净利润环比增幅最高，实现归母净利润0.59亿元，环比增长102.69%。该公司在投资者问答平台上表示，受超产核查、电煤需求旺季等因素的推动，公司煤炭价格有所上调，并通过各种渠道对煤炭“内卷”问题提出建议。预计未来供需格局有望得到一定程度改善。
龙头企业也显现出较强韧性。陕西煤业、中煤能源、新集能源和中国神华等龙头企业第三季度的吨煤净利达90元/吨以上，高于74元/吨的平均值，经营效益行业领先。
其中，中国神华第三季度净利润达147亿元，环比增长13%。电力业务表现出色，利润总额同比上升20.4%，成为中国神华业绩按季强劲增长的关键驱动力。中国中煤也紧抓“迎峰度夏”有利时机，全力增产增销。相比上半年，中国中煤第三季度盈利跌幅收窄，主要生产经营指标明显改善。
有望迎来上行周期
进入第四季度，煤炭价格涨势持续，市场供需依然偏紧。截至11月12日，环渤海5500现货价格已涨至828元/吨，超过年初价格。中国煤炭运销协会分析，当前煤炭市场情绪亢奋，受10月高温去库和淡季补库偏慢的影响，沿海电厂库存同比偏低5%—6%。
中国电力企业联合会预计，今年四季度，电力消费增速将高于三季度，2025年全年全社会用电量约10.4万亿千瓦时，同比增长5%左右。
当前，北方多地已进入供暖季。随着“迎峰度冬”用煤旺季到来，主产区企业正加强调度、稳定生产，全年产量有望实现小幅增长，冬季煤炭市场或迎来“供需两旺”。而在安全生产及超产治理等政策托底下，煤炭供需预计延续稳中偏强运行，煤价有望维持回升，支撑煤炭企业业绩持续好转。
国泰海通证券认为，短期天气因素造成煤炭需求大涨、电厂被动补库、北方冬储采补，多重因素共同推动，煤炭需求短期超预期。当前，煤价已接近短期高点，冬季煤价的具体走势，仍取决于今年冬季天气状况。而从长期逻辑来看，本轮煤价上涨的主要原因是，第三季度以来煤炭行业供需格局发生根本性逆转。基于这一变化，煤炭价格中期向上的大趋势不会改变，行业第四季度业绩有望全面恢复，并有望在明年迎来持续向上周期。
文 | 本报记者 杨沐岩
【2025-11-18】
开源证券：动力煤正在经历价格上穿过程 煤价逻辑逐一兑现
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，截至11月14日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比小涨，广州港价格指标已达到880元，已经完成提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历上穿过程。近两周，动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
开源证券主要观点如下：
动力煤上穿800元之上的第四目标，煤价逻辑逐一兑现
动力煤方面：动力煤价格小涨，截至11月14日，秦港Q5500动力煤平仓价为834元/吨，环比小涨，广州港价格指标已达到880元，已经完成提示的煤电盈利均分的750元价格目标，此时正在经历上穿过程，且也正处于所预计的第四目标价格区间，即800-860区间。近两周动力煤价格持续上涨，主要受到供给收缩和需求逆势跳涨的双重影响，其中供给收缩是国庆之后延续严查超产的行动，而需求跳涨是北方寒潮导致取暖需求上行以及港口加快补库。
炼焦煤方面：截至11月14日，京唐港主焦煤报价1860元/吨，从七月初的1230元的底部反弹；焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1192元，累计涨幅达到65.79%；炼焦煤价格随着动力煤价格的波动而波动，在2.4倍比值有非常明显的规律。从基本面来看，蒙古焦煤生产和进口有所减量，也催化了国内焦煤价格上行。
动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧动力煤属于政策煤种，判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。
现货修复至长协价格(央企长协670元和地方长协700元)之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置(测算2025年是750元左右)，是政策修复煤价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，因为政策的转向不是手术刀那么精准，必然会有此过程，对于煤价上穿是否有顶部极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元。
炼焦煤属于市场化煤种，判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为2.4倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。
投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局
煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。
煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有6家上市煤企发布中期分红方案(中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源)。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。
四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的晋控煤业(601001.SH)、兖矿能源(600188.SH)，冶金煤的平煤股份(601699.SH)、淮北矿业(600985.SH)、潞安环能(601699.SH)；主线二，红利逻辑：中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)(分红潜力)、陕西煤业；主线三，多元化铝弹性：神火股份(000933.SZ)、电投能源(002128.SZ)；主线四，成长逻辑：新集能源(601918.SH)、广汇能源(600256.SH)。
风险提示
经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。
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