☆公司大事☆ ◇601059 信达证券 更新日期：2025-12-20◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜115487.6｜21794.87｜18977.19｜ 12.39｜ 4.18｜ 5.40｜
｜ 18 ｜ 7｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜112669.9｜ 0.00｜ 405.91｜ 13.61｜ 0.00｜ 0.00｜
｜ 17 ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜113075.9｜ 0.00｜ 384.46｜ 13.61｜ 0.00｜ 0.00｜
｜ 16 ｜ 0｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜113460.3｜ 0.00｜ 579.75｜ 13.61｜ 0.00｜ 0.00｜
｜ 15 ｜ 6｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2025-12-19】
三江汇流：解读中金合并案的协同效应与价值重塑
【出处】市值风云客户端【作者】市值风云
新中金走向国际一流投行的关键一步。
中国资本市场三十余年发展历程中，证券行业经历了从散乱到规范、从同质化竞争到差异化发展的演变。
近年来，政策鼓励券商并购整合的信号强烈。2024年新“国九条”强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”；证监会明确表示，到2035年要形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行。
从国际经验看，成熟资本市场通常由少数头部投行主导。美国证券业前五大券商收入占比超过50%，而中国证券行业集中度仍有较大提升空间。
新中金规模跻身行业前列
2025年12月17日，中金公司（601995.SH,03908.HK）换股吸收合并东兴证券、信达证券的交易预案正式出炉。
公司将向东兴、信达证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票。中金、东兴、信达A股换股价格分别为36.91元、16.14元、19.15元。东兴、信达证券与中金公司的换股比例分别为1:0.4373、1:0.5188。
简单来说，假如你持有100股东兴证券，每股成本约16.14元，总成本约1614元。换股后，你将获得约44股中金公司股票，每股成本约36.91元。若持有100股信达证券，每股成本约19.15元，总成本约1915元，可换约52股中金股票，每股成本同样约36.91元。
交易完成后，中央汇金将直接持有中金公司24.44%股份，仍为实控人。
这场涉及三家上市券商的“三合一”重组不仅是2025年证券行业备受瞩目的并购方案，也是对这一监管导向的积极响应。
经过多家券商测算，合并后，中金公司总资产将突破1万亿元，净资产达到1715亿元，均上升至行业第四；营业收入和净利润的行业排名分别提升至第3和第6名，主要财务指标跻身行业前列。
规模的扩大是表象，投资者更关注的是，这次合并能否产生真正的协同效应，既大又强，而非规模的“虚胖”？
对于中金公司这样的优质蓝筹股，其庞大的体量和众多的机构投资者决定了其估值重估不可能一蹴而就，其价值的释放必然是一个伴随业务协同深化而逐步体现的过程。
真正的投资价值，不在于短期内的表现，而在于将上述的规模优势，扎实地转化为可持续的盈利能力和竞争优势。
财富管理业务迎来发展良机
根据华泰证券的统计，合并后，中金公司的各项业务能力显著增强，其中金融投资规模、营业网点数量和保荐代表人数量均位列行业前三。
（来源：华泰证券研究所）
值得一提的是，这次合并的价值，首先体现财富管理业务上。
以2025年9月末数据估计，合并后，中金公司零售客户数由972万户增加至超过1400万户，新增客户约500万，投顾人数也将增加43%至4011人。客户和投顾群体的增量，为中金公司高端财富管理产品下沉提供了广阔空间。
中金公司在财富管理领域有较深厚的积累。2019年，中金财富提出了“买方投顾”投资理念，并推出“中国50”，以系统化资产配置投研体系为基础，根据客户个性化的风险偏好和投资目标，为客户量身打造资产配置方案。
随后几年，中金财富陆续推出“微50”“公募50”“股票50”“ETF50”，构建了多层次的买方投顾服务矩阵。
2025年中报显示，中金财富的买方投顾产品保有规模创历史新高，增长至近1000亿元。
当中金公司“中国50”等高净值产品线可进入东兴证券和信达证券的渠道网络，让两家券商的经纪业务客户获得中金公司的买方投顾、全球资产配置服务。这无疑是吴清主席在12月6日提到的“证券行业要为投资者提供更加丰富、更有利于长期投资的产品，与投资者共进共赢”的生动注脚。
业务互补与区域网络效应是亮点
三家公司业务结构具有明显互补性，是此次合并中最受市场关注的地方。
中金公司的投行和财务顾问等业务享誉海内外，继续保持市场领先地位。2025年上半年，中金公司服务中资企业全球IPO合计21单，融资规模111.4亿美元，排名市场第一。
收购预案显示，在收入结构上，2025年前三季度，中金公司手续费及佣金净收入占比49.6%，显示出较强的轻资本业务能力；而东兴证券和信达证券的利息净收入占比分别为14.9%和10%，在资本金业务上表现较好。这说明，三方在轻重资本业务布局上有一定的互补性。
而且，东兴证券和信达证券在零售经纪业务和区域布局方面优势明显。截至2024年末，信达证券40%的营业部位于辽宁，东兴证券44%的营业部在福建，而中金公司216家营业部分布最多的区域是广东、江苏、四川、北京和浙江等经济发达的区域。
这种区域布局的差异性，为合并后的网络效应奠定了基础。
根据多家券商测算，合并后，中金公司的整体分支机构数量从245家提升至436家，位于行业前列。
合并后，中金公司在辽宁、福建两地的营业部数量将显著提升。根据华泰证券统计，中金公司在辽宁省的营业部数量将位居行业第一，北京、福建地区也将迈入前三。
这一变化意味着中金公司实现了从全国性网络到区域深度覆盖的战略升级。
物理网点与数字化工具的结合将产生强大的渠道壁垒。436个营业网点就像是一棵棵扎根于当地的大树，所构成的线下网络配合中金公司的数字化服务平台，可形成立体化的客户触达体系，不仅有助于业务拓展，更能提升客户服务体验。
从服务国家战略的角度看，这个区域布局有助于公司更精准地服务东北振兴、海峡西岸经济区等区域发展战略，从而更扎实地推进中金公司的战略愿景，即“聚焦服务国家发展大局、创新支持实体经济”。
资本增效和财务优化打开业务空间
资本利用效率的提升空间也是投资者颇为关注的一环。
资本实力是券商发展的核心基础。合并后，中金公司净资本预计将从2025年三季度末的460亿元提升至943亿元，行业排名从第11位跃升至第5位。这一变化不仅意味着业务规模的扩大，更意味着资本配置得到较大的优化空间。
净资本扩充后，公司的资本腾挪能力会显著提升，一方面有望置换部分高息负债，压降利息支出，直接从财务层面改善盈利能力，另一方面可考虑发展做市交易、衍生品业务等重资本业务和补强私募投资、自营投资和国际业务等关键业务。
而且，中金公司的经营杠杆率为5.4倍，一直处于行业较高水平，显著高于东兴证券的3.2倍和信达证券的3.8倍。通过统一的资本管理，合并后中金公司可以将杠杆管理经验赋能给整个体系，提升整体资本效率，有利于公司打开业务施展空间。
打造企业全生命周期服务体系
中金公司并非首次进行大规模整合。2016年，中金公司收购中投证券，经过五年融合，成功将其打造为“中金财富”品牌，实现了财富管理业务的快速发展，为本次整合提供了宝贵的经验。
本次合并是否能有成效，关键是实现业务系统、风控标准和企业文化的深度融合。
三家公司业务各具特色：中金公司以机构业务和国际化为核心，东兴证券的重心是证券业务和不良资产业务，信达证券则在并购重整、企业纾困方面持续发力，为服务实体经济与防范化解金融风险贡献力量。
合并后，中金公司有望吸收东兴、信达两家证券公司的优势业务和客群资源，依托中国信达、中国东方的AMC股东背景，可在资产管理、不良资产处置、债务重组等领域获得建立差异化竞争力。
这种能力与中金公司传统投行业务结合，将打造从企业初创期到成熟期、甚至困境阶段的全生命周期服务体系。
此外，由于三方实控人均为中央汇金，此次交易属于同一控制下企业合并，不会产生商誉，不会影响中金公司后续利润。并且，主要股东已承诺将其股份锁定36个月，也为整合提供了稳定的股权环境。
锚定国际一流投行的战略图景
与国际顶尖投行相比，中国券商在资产规模、收入结构、国际化程度等方面仍有差距。中金公司作为中国券商在海外最闪亮的名片，此次合并是提升国际竞争力的关键一步。
中金公司具备完善的国际网络布局，在中国香港、纽约、伦敦、新加坡、法兰克福、东京等全球金融中心为客户提供跨境服务。2024年其国际业务收入占比约为24.8%，合并后这一优势或将进一步扩大。
三家公司合并后将形成更完整的业务链条，从投资银行到财富管理，从机构业务到零售经纪，从国内业务到国际布局，构建全方位的综合金融服务体系。
这种业务结构的完善，是建设具有国际竞争力的一流投资银行的基础。
依托中国庞大的经济体量和活跃的资本市场，合并后的中金公司有望在国际金融市场发挥更重要作用，成为中国金融实力的核心代表。
资本市场的短期价格信号难免嘈杂，但长期价值终将回归基本面。一个成功的整合案例，其价值兑现周期往往以年为单位。投资者更需要关注的是合并后业务协同的进展、财务指标的优化以及风险管控能力的提升。
当整合红利在未来的财务报告和市场竞争优势中逐步显现时，公司的内在价值自然会得到资本市场的重新定价与认可。
【2025-12-19】
证券业人事大变局：年内54家券商“换帅”，年轻面孔走上台前
【出处】经济观察网
除了并购热潮、业绩集体高增的关键词之外，2025年证券业一个不容忽视的关键词是：“换帅”。
12月15日，互联网券商龙头东方财富发布换届选举暨高管聘任公告，董事长其实继续掌舵，原财务总监、董秘黄建海接任总经理一职，卸任总经理的郑立坤将专注于子公司东方财富证券的管理工作。
12月15日，国联民生证券完成第六届董事会换届，新高管团队正式亮相，顾伟任董事长，葛小波任总裁。在完成合并之前，葛小波为国联证券的董事长，顾伟则是国联证券大股东无锡市国联发展（集团）有限公司的总裁。
据经济观察报不完全统计，2025年至今，已有54家券商“换帅”，占151家券商总数的三分之一还多。其中，29家券商的董事长出现变更，25家券商迎来了新任总经理或总裁。从人事更迭的原因来看，既涵盖头部券商高管们到龄退休后年轻派“接棒”，也有地方国资入股、券商合并潮下股东变更带来的高管入驻。
除了已经落定的高管变更，还有正在等待官宣的重磅调整。
12月8日，东方证券董事长龚德雄辞去董事长等职务，其原定任期至2027年11月21日，因工作调动提前辞任。在新任董事长上任前，副董事长鲁伟铭代为履行董事长、法定代表人等职责。
此外， 由于华泰证券第六届董事会任期将于2025年12月29日届满，现董事长是62岁的张伟，市场对董事长一职的变化猜测颇多。经济观察报联系华泰证券采访，截至发稿时尚未收到回复。
12月19日，中国人民大学财政金融学院教授郑志刚对经济观察报表示，证券行业正在经历“洗牌”期，这也是今年高管变动频繁的一大动因，证券公司亟待管理团队的变化带来新的调整。
合并潮中的高管密集更迭
在此轮券业高管变更潮中，最主流趋势是，在券业并购的大背景下，股东系高管“空降”。
2025年4月份，国泰海通证券官宣，新任董事长为原国泰君安证券的董事长朱健，而原海通证券董事长周杰则离开了其掌舵8年的公司，调任上海国际集团有限公司的董事长。
2025年5月，在浙商证券收购国都证券的股权后，时任浙商证券总裁一职的钱文海前往国都证券担任董事长。11月，浙商证券的原董事长吴承根退休后，钱文海又担任了浙商证券董事长的职位。
在券业并购潮中，除了上述国联民生证券、国泰海通证券等案例外，西部证券的董秘黄斌也于2025年10月成为国融证券的董事长，国融证券原张智河降为副董事长。同月，中金公司董事长陈亮兼任子公司中金财富的董事长，而中金财富正是2017年中金公司收购的中投证券。
除了同业合并后股东方的变化外，地方国资、企业系的券商，频繁出现股东方派驻多年“老将”担任券商子公司一把手的情况。
在湖北省国资成为长江证券第一大股东后，曾任湖北省发改委副主任的刘正斌于2025年3月正式成为长江证券的董事长。2025年5月30日，正式“易主”山东国资8个月后，德邦证券新一任董事长由山东财金集团党委书记、董事长梁雷出任。
同样来自股东方的还有华兴证券董事长王力行、中信建投董事长刘成。2025年2月20日，中信建投证券的原董事长王长青到龄退休后，接棒者是时任中信银行行长的刘成。2月27日，华兴证券选举王力行出任董事长，而王力行是华兴证券控股股东——华兴资本集团首席执行官。9月26日，信达证券原董事长艾久超因工作调整辞去公司董事会董事长及相关职务，由信达体系内“老兵”林志忠接棒。
郑志刚对经济观察报表示，以往大股东通过股东会等途径参与券商的治理，现在以更市场化的手段，比如委派董事、管理人员等加强对子公司的控制，更符合现代公司治理的制度。此外，也表明地方国资等股东方对相关产业的重视，能考虑到未来这些券商在未来发展战略中扮演的角色。
中小券商开启“抢人”模式
中小券商、外资券商的人事变动更为密集，既有上述股东方面的影响，亦有市场化“抢人”的苗头。
为了在激烈的竞争中突围，中小券商开始将目光投向具有丰富实战经验的行业精英。除了从外部引进高端人才，部分券商也在内部推行年轻化战略，提拔有能力的骨干员工进入管理层。这种双向的人才流动策略，显示出中小券商求变的决心。
2025年5月至9月，国盛证券、诚通证券、红塔证券和财达证券陆续发布公开招聘公告。其中红塔证券拟招募副总裁、首席信息官，而国盛证券、诚通证券和财达证券都在选聘公司总经理。
截至目前，财达证券新任总经理还未公开，仍由董事长张明兼任。10月，国盛证券引入财达证券前副总经理赵景亮担任总经理一职。11月，诚通证券聘任拥有20年投行业务经验的席瑞出任总经理，其履历覆盖东方证券、申万宏源承销保荐等机构。
平安证券的“挖人”动作也很明显。2025年10月，广发证券原副总经理李谦加盟平安证券，担任公司总经理。11月粤开证券前联席总裁、首席信息官雷杰已正式加盟平安证券，出任首席信息官一职。
在外资券商方面，2025年3月，摩根大通证券（中国）总经理余学勤离任，由公司董事长、执行委员会主席陆芳兼任总经理职位。9月，大和证券（中国）首任总经理耿欣离职后加入了瑞穗证券（中国）有限公司，任总经理。11月，渣打证券（中国）宣布正式任命王允来为首席执行官，全面负责公司经营管理。
一名华东券商的非银分析师表示，目前，证券行业的“马太效应”凸显，头部券商的规模和体量、业务优势强劲，叠加目前的行业并购重组潮流，中小券商的生存空间被持续挤压，既要跟头部券商抢“蛋糕”，又要找差异化的发展路径。在这种重压之下，确实需要多重引入“新鲜血液”突围。
盘古智库高级研究员江瀚对经济观察报称，券商核心管理层的调整绝非简单人事变动，而是战略升级的重要信号。新任高管往往能带来差异化管理理念与战略规划，帮助机构更精准适配市场变革；其背后的资源网络更可能转化为实际业务机会，为拓展新领域、培育增收点提供支撑。此外，新领导风格带来的管理模式革新，也能有效激活团队活力，在提升凝聚力的同时激发创新动能与运营效率。
【2025-12-19】
券业“三合一”重组落子，中金公司携手东兴信达剑指一流券商
【出处】新京报
中金公司吸收合并东兴证券与信达证券事宜迎来重大进展。
12月18日，中金公司正式复牌交易。此前一晚，三家券商同步公布重大资产重组预案，披露了交易的关键细节，标志着这起行业罕见的“三合一”重组正式进入实操阶段。
重组预案发布，吸收合并细节得以揭晓
12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案。
根据预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。
业内人士指出，该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
值得注意的是，为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已承诺，将本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，以彰显其对整合后企业长远发展的信心。
业内人士表示，交易完成后，中金公司预计总资产规模突破万亿元，营业收入有望跻身行业第一梯队，资本实力将显著增强，综合竞争力及服务实体经济能力将切实提升。在金融强国战略的引领下，中金公司也将加速实现建设“具有国际竞争力的一流投资银行”的战略目标。
三大创新突破引关注，释放“1+1+1>3”协同效应
这起重组之所以引发行业高度关注，不仅因其规模罕见，更在于三方形成的优势互补格局将释放显著协同效应。
长期以来，中金公司在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，而东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方构成优势互补、高效配置。
据业内人士透露，通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合与资本实力的整体跃升。合并后公司不仅资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列，更将形成一个覆盖“机构与零售”“国际与国内”“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力均将大幅增强。
此外，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合并后公司将可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行与投资方面的既有优势深化协同，赋能防范化解金融风险。
南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，此次中金公司合并案呈现三大创新突破：一是战略协同，整合投行、区域网络与特殊资产处置能力，构建“全牌照+特色化”业务矩阵；二是规模跃升，万亿级资产体量重塑行业格局，强化国家队引领地位；三是行业示范，作为汇金系内部整合典范，为后续金融机构重组提供路径参考。此举加速行业“头部集中、层次分化”进程，推动证券业从“数量竞争”迈向“质量竞争”新阶段。
锚定“加快建设金融强国”，监管明确加快打造一流投行
“此次中金公司‘三合一’重组正是响应‘加快打造一流投行和投资机构’国家战略的标志性落子。”有业内人士指出，这映射出四中全会关于我国金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”部署要求的深层逻辑。
据了解，自2023年中央金融工作会议明确提出“加快建设金融强国”的宏伟目标，到2024年新“国九条”强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”，再到2025年中央经济工作会议强调要“推进中小金融机构减量提质”，监管层推动证券行业优化结构的政策导向一以贯之。
田利辉认为，这是政策导向与市场规律的深度契合。头部券商通过整合快速补齐短板，构建全业务链竞争力，应对国际竞争压力。此趋势标志着行业从“同质化扩张”转向“差异化集聚”，是金融供给侧改革在证券领域的生动实践。
中国证监会近期在传达学习贯彻中央经济工作会议精神时也明确提出，“坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构”，为行业发展指明方向。
对于“国际一流投行”的核心标准，田利辉认为应具备全球资源配置能力；综合金融服务能力；科技赋能能力三大核心能力。具体而言，应从业务创新、风控合规、数字化转型、国际化布局、人才生态五个维度发力，从而实现从“跟随者”到“引领者”的跨越。
田利辉还指出，在证监会“扶优限劣”政策影响下，行业并购生态将迎来重塑。短期，加速优质资源向头部集聚，推动央企、地方国资券商重组提速；长期，引导并购回归价值本源，强调业务协同、风控能力与执业质量，遏制盲目扩张。伴随“并购六条”落地，市场化机制将更完善，形成“大而强、专而精”的行业格局，契合现代金融体系对中介机构“功能完备、稳健高效”的要求。
站在新的历史起点上，中金公司表示，将把整合后的规模优势转化为高质量发展动能，以更强的综合实力、更优的业务结构和更高的国际视野，加速建设“中国的国际一流投资银行”，为中国资本市场的长远发展注入澎湃动力，努力为服务中国式现代化贡献中金力量。
【2025-12-19】
信达证券：12月18日持仓该股ETF资金净流入549.06万元，3日累计净流入386.60万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，信达证券12月18日ETF资金当日净流入549.06万元，3日累计净流入386.60万元，5日累计净流入157.49万元，20日累计净流出2356.93万元，60日累计净流入2.33亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日549.063日累计386.65日累计157.4920日累计-2356.9360日累计23312.88从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为上证券商ETF（510200），持仓占比为1.35%，申购资金净流入0.00万元，持仓占比第二的ETF为证券ETF东财（159692），持仓占比为1.09%，申购资金净流出13.05万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为证券保险ETF（512070），持仓占比为0.58%，申购资金净流入293.67万元。申购资金净流出最多的ETF为证券ETF嘉实（562870），持仓占比为0.70%，申购资金净流出28.21万元。重仓信达证券的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）510200上证券商ETF1.35%0.00159692证券ETF东财1.09%-13.05159993证券ETF龙头1.09%+79.31512000券商ETF1.02%+52.94516730证券公司ETF0.97%-2.63515850证券ETF富国0.95%-2.81512900证券ETF南方0.89%+6.34512880证券ETF0.88%-14.80512570证券ETF易方达0.88%+5.30560090证券ETF龙头0.82%+17.53
【2025-12-19】
汇金系券商“三合一”万亿航母启航 坐拥436家网点零售客户超1400万
【出处】长江商报
备受市场瞩目的汇金系三家券商整合重组方案出炉。
停牌数日后，12月17日晚间，中金公司（601995.SH、03908.HK）披露重组预案，中金公司将以换股方式吸收合并东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）。
本次交易中，中金公司、东兴证券、信达证券的A股股票换股价格分别为36.91元/股、16.14元/股、19.15元/股，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，中金公司拟发行的股份数量合计30.96亿股，总股本将增加至79.23亿股，其中A股总股本将增加至60.2亿股。
本次交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，全面整合三方资源，进一步提升发展潜能。
据估计，合并后的中金公司资产规模将超过万亿元，营业网点数量将提升至436家，零售客户数也将超过1400万户。
合并后总股本将增至79.23亿股
根据交易方案，中金公司将向东兴证券、信达证券全体A股换股股东发行中金公司A股股票，并且拟发行的A股股票将申请在上交所上市流通，东兴证券、信达证券的A股股票相应予以注销，东兴证券、信达证券亦将终止上市。
长江商报记者注意到，本次换股吸并的价格已经确定。其中，中金公司的换股价格为36.91元/股。东兴证券的换股价格为16.14元/股，这一价格在公司前20个交易日的A股股票交易均价12.81元/股的基础上溢价26%。信达证券的换股价格则为19.15元/股。
按照上述价格换算，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
在异议股东利益保护安排上，重组预案显示，考虑中金公司2025年中期利润分配所带来的除权除息调整，中金公司A股、H股异议股东收购请求权价格分别调整为34.80元/股、18.86港元/股。东兴证券、信达证券异议股东现金选择权价格分别为13.13元/股、17.79元/股。
需要注意的是，尽管中金公司、东兴证券、信达证券的实控人均为中央汇金，但由于中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值，中央汇金不开展其他任何商业性经营活动，不干预其控股的国有重点金融企业的日常经营活动，因此中金公司与东兴证券和信达证券之间不因同受中央汇金控制而构成关联方，本次换股吸收合并不构成关联交易。
换股实施前，中金公司总股本为48.27亿股，其中A股29.24亿股，H股19.04亿股。东兴证券总股本为32.32亿股，均为A股，信达证券总股本为32.43亿股，均为A股，东兴证券及信达证券上述股本全部参与换股。
本次换股吸收合并中，除中金公司2025年中期利润分配影响外，若不考虑合并各方后续其他可能的除权除息及收购请求权、现金选择权行权等影响，按照本次东兴证券与中金公司的换股比例计算，中金公司拟发行的股份数量合计30.96亿股，均为A股。
换股实施后，中金公司的总股本将增加至79.23亿股，其中A股总股本将增加至60.2亿股，占比由交易前的60.56%提升至75.97%。中央汇金直接持有中金公司的股份数量为19.36亿股，占存续公司总股本的比例为24.44%，中央汇金仍为存续公司控股股东及实际控制人。
全面整合三方资源提升发展潜能
在当前政策支持证券行业头部机构加快做强做优，助力资本市场高质量发展的背景下，中金公司将通过本次并购重组加快建设一流投资银行，提升服务国家战略与实体经济质效。
本次交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，全面整合三方资源，进一步提升发展潜能。
数据显示，2025年前九月，中金公司、东兴证券、信达证券的营业收入分别为207.61亿元、36.1亿元、30.19亿元，同比增长54.36%、20.25%、28.46%；归母净利润65.67亿元、15.99亿元、13.54亿元，同比增长129.75%、69.56%、52.89%。
在综合实力方面，根据2025年前三季度静态数据估计，合并后中金公司营业收入约274亿元，资产总额将超过万亿元，仅次于中信证券、国泰海通、华泰证券，成为行业第四大券商。同时，中金公司的资本金规模将显著提升，为长期高质量发展打下坚实基础。
在业务协同方面，中金公司将充分运用其专业服务、产品能力和国际化品牌优势，与东兴证券、信达证券的优势业务、客群资源等实现协同，持续优化业务布局，全方位提升服务国家战略的能力。
在区域拓展方面，中金公司的网络布局将进一步得到优化与完善，以2025年11月末静态数据估计，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，凭借东兴证券在福建省和信达证券在辽宁省多年的客户积累和渠道优势，中金公司在当地的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显著提升，促进区域经济协调发展能力将显著增强。
此外，在客户基础方面，服务零售客户数量及获客能力将显著提升，以2025年9月末静态数据估计，合并后中金公司零售客户数将由972万户增加至超过1400万户。
综上，中金公司认为，本次交易有助于中金公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。
二级市场上，12月18日复牌之后，中金公司A股开盘涨停，尾盘收涨3.7%，报36.18元/股。东兴证券涨停，报14.44元/股，涨幅9.98%；信达证券上涨2.47%，报收18.23元/股。
【2025-12-18】
券业首个“三合一”合并预案出炉，中金公司“升一维胜万里”的重组蓝图
【出处】经济观察网
12月17日晚间，中金公司（601995.SH、03908.HK）与东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展，并拟于12月18日复牌。
12月18日，中金公司与东兴证券复牌首日开盘涨停，信达证券涨幅也一度超过6%。市场对这宗证券行业史无前例的“三合一”并购重组寄予厚望。而重组预案披露了换股价格、比例、异议股东安排等关键细节，也意味着并购重组迈出了实质性一步。
搅动行业格局的“大鲶鱼”蓄势待发。东兴证券与信达证券这两家行业排名二十多位的券商，将助力已是行业头部的中金公司进入“保四争三”的升纬战中。根据2025年三季度末业绩数据，三家券商合并后新实体将成为A股第四家总资产破万亿的证券公司，营业收入预计将位列行业第三位。
“建设国际一流投行”是行业的目标，也是中金公司的长期战略。一位券商行业人士表示，在建成具有国际竞争力的2到3家投行的战略目标下，行业内开启了激烈的“抢席”战，如何在大方向中找到自己的位置，是当前头部券商面临的关键机遇期。
此次合并的一大看点是，中金公司剑指一流券商的路径更加清晰：在规模扩张的“做大”基础上，以资源配置和业务协调效应做优做强。三家券商有望在资本金业务、财富管理、研究、投行及资产管理等多个业务领域逐步显现，推动综合服务能力整体提升，实现规模效应和协同效应叠加释放。
换股比例敲定，大股东锁仓三年“护航”
根据重组预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
据此计算，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股。即东兴证券股东每持有1股东兴证券股票，可换取0.4373股中金公司A股；信达证券股东每持有1股信达证券股票，可换取0.5188股中金公司A股。
以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。换股实施后，中央汇金直接持有中金公司的股份占存续公司总股本的比例为24.44%，中央汇金仍为存续公司控股股东及实际控制人。
为充分保护投资者权益，交易方案设置了完善的异议股东保护机制。中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，由第三方机构按约定价格收购其股份；东兴证券与信达证券的异议股东则享有现金选择权，可在规定期限内将其股份按换股价格转换为现金。
值得注意的是，在重组预案中，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
上述公告提及，交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，全面整合三方资源，进一步提升发展潜能。
此次吸收合并东兴证券、信达证券两家上市券商，是业内首次出现直接“三合一”的案例，从披露重组意向日算起，不到一个月的时间内重组预案就已出炉，接下来需经由三家券商及关联控股方的股东会审议、证监会及交易所等监管层批准后正式落地。
据了解，目前中金公司将妥善制定和统筹实施整合方案，总体上采取渐进式、分阶段的方式推进各项工作，在交割之前，三家公司将继续独立运行，此后逐步推动落实主体整合、内部业务/机构划分等合规解决方案，确保整合过程稳健推进。
1+1+1能否大于3，全场景服务新蓝图怎么看
中信证券非银团队认为，此次并购重组有望稳定中金公司长线ROE预期，资本实力、营业网点、业务团队与股东资源的改善有望助力中金公司加速一流投行构建。后续证券行业围绕未来5年构建10家引领行业发展的综合性机构，2035年构建2-3家国际一流投行的竞争有望趋于激烈。
花旗银行认为，市场将对这次合并持积极态度，因为合并不仅有助于中金公司突破资本限制，提升市场份额实现协同效应，还能增强其成为大型券商的竞争力，从而受益于未来可能的资本监管放松和新业务试点。
中金公司长期以来在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域建立了行业领先的专业能力。而东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方在资源配置和业务发展上具有较强互补性，合并后将充分打开增量协同空间。
从资本金角度来看，合并完成后中金公司的资本金规模将实现翻番，能为合并后优化资本结构、提升资本使用效率提供空间，支持其长期战略布局与市场客需机会，打造优势业务，实现长期可持续的财务回报，在自营、私募投资、另类投资、国际业务方面进一步打开增量空间。
财富业务方面，合并后中金公司的营业网点数量将从245家跃升至436家，行业排名第三，同时大幅提升其在福建和辽宁的覆盖广度和深度。此外，零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40%。在规模增长的基础上，中金公司的买方投顾业务模式、领先的全球资产配置能力、成熟的产品体系等与客户资源重合，将进一步提升财富管理业务综合创收能力。
投行业务方面，东兴和信达的投行项目资源，有助于中金进一步提升服务客户多元化资本市场融资的需求，尤其是在新三板、北交所挂牌的实力。同时，合并后中国东方和中国信达将成为中金重要股东，依托AMC的不良资产业务生态圈，以及中金在资本市场领域的专业优势，双方可在资产盘活、债务重组、基金投资管理、证券化产品创新等方面，拓展深化协同发展模式，有效支持防范化解金融风险。
资管业务方面，合并后受托资金规模有效提升至超过8,000亿元，规模效应显著增强，有利于推动资产管理能力的整合与优化。此外，本次合并将提升中金公司公募基金规模，通过整合标的具备特色的中型公募子公司，进一步提升公司的产品力和互补性。
研究业务方面，中金研究部现已覆盖金融、TMT、消费品、工业、医疗、能源、房地产、化工等行业，研究员超300人，位列行业首位，屡获中国内地和中国香港地区最佳研究团队第一名等殊荣。本次重组后，中金将整合东兴证券和信达证券的研究团队，团队规模将进一步扩大，研究实力进一步增强。
站在新的历史起点上，中金公司表示，深刻把握金融工作的政治性、人民性，将服务国家战略作为一切工作的出发点和落脚点。把整合后的规模优势转化为高质量发展动能，以更强的综合实力、更优的业务结构和更高的国际视野，加速建设“中国的国际一流投资银行”，为中国资本市场的长远发展注入澎湃动力，努力为服务中国式现代化贡献中金力量。
【2025-12-18】
国金证券：券商收并购事件有望提升行业集中度 催化板块估值修复
【出处】智通财经
国金证券发布研报称，12月17日晚间，中金公司(601995.SH)发布拟换股方式吸收合并东兴证券(601198.SH)，信达证券(601059.SH)的预案，合并按下加速键。业内有国际竞争力的投行有望再添一例，行业马太效应也有望加强。上市券商三季报业绩超预期，全年利润增速有望实现高增，而当前板块PB估值1.4倍，处于十年36%分位数，与业绩错配。券商收并购事件有望提升行业集中度，催化板块估值修复。选股思路方面，(1)质地优但估值仍与业绩错配的券商;(2)AH溢价率较高的券商。
国金证券主要观点如下：
预案要点
(1)控股股东不变：本次交易不会导致中金公司控制权发生变更，中央汇金仍为中金公司的控股股东、实际控制人。
(2)换股价格与比例：中金公司换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为37.00元/股，扣除利润分配带来的除权除息调整，换股价格为36.91元/股。东兴证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为12.81元，给予26%的溢价，对应的换股价格为16.14元/股。信达证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票均价为19.15元/股，亦是最终的换股价格。对于异议股东，东兴证券、信达证券的现金选择权价格分别为13.13、17.79元/股。东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，换股价对应东兴证券、信达证券的PB分别为1.76x/3.05x。
发展展望
(1)综合排名提升：根据25Q1-3数据，中金公司、信达证券、东兴证券总资产、净资产、净利润规模排名分别为6/24/25、9/27/25、10/25/24名，合并后将提升至4、4、6名，对于中金公司来说，利润排名提升4名。从业务条线来看，25Q1-3中金公司经纪、投行、资管、信用、投资收入排名分别为9、2、6、42、5名，合并后将提升至8、2、6、41、3名，合并后的公司综合实力有望增强。
(2)区域、业务拓展：根据公告，以2025年11月末静态数据估计，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家。区域分布上，信达证券40%的营业部在辽宁，东兴证券44%的营业部在福建，中金公司营业部分布最多的区域则是广东、江苏、四川，能够形成互补。客户基础方面，服务零售客户数量及获客能力将显著提升，根据公告，以2025年9月末静态数据估计，合并后的公司零售客户数由972万户增加至超过1,400万户(未剔除重复客户)。
(3)资本使用效率提高：根据公告，根据2025年9月末未经审计数据，中金公司、东兴证券和信达证券的经营杠杆率分别为5.42倍、3.20倍和3.84倍，通过整合各方的资本金资源，有利于合并后的公司打开业务施展空间，通过稳慎扩表提升资本利用效率，也利于国际业务的拓展。
风险提示
1)收并购事件进展不及预期;2)权益市场极端波动风险;3)宏观经济复苏不及预期。
【2025-12-18】
花旗：合并有助于解除中金的资本限制 相信市场对合并的反应正面
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 闫刘梦）12月17日，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展，并拟于12月18日复牌。花旗发布研报称，中金拟发行近31亿股A股，每股东兴A股可换取0.4373股中金A股，每股信达A股可换取0.5188股中金A股。
花旗认为，虽然换股并购令中金2026财年的每股盈利及每股净值分别稀释21%和13%，然而，由于合并有助于解除中金的资本限制，透过扩大市场份额产生协同效应，并提高成为大型券商的机会，从而受惠于潜在的资本放松与新业务试点计划，因此相信市场对合并的反应正面。由于供给侧加快推进改革，预期其他券商的股价也将上扬。
【2025-12-18】
中金公司资本整合新范式：解码万亿券商航母的定价逻辑与跃迁路径
【出处】智通财经【作者】智通财经
2025年12月17日晚间，中金公司（03908）与东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）同步披露《关于换股吸收合并之重大资产重组预案》（下称“预案”），标志着酝酿已久的资本市场“三合一”头部券商整合方案正式进入实质性操作阶段。根据公告，三家公司A股及H股股票将于12月18日开市起复牌。
根据预案披露的交易架构，本次重组将采取吸收合并方式，由中金公司作为存续公司，向东兴证券与信达证券的全体股东发行A股股票作为对价，交换其持有的目标公司全部股份。交易完成后，东兴证券与信达证券的法人主体资格将予以注销，其全部资产、负债、业务及人员均由存续方中金公司承继。
初步测算，本次交易完成后，中金公司的总资产预计将突破万亿元人民币，核心净资本实力、营业收入及盈利规模将系统性跃升至行业前列，从而在资产规模与财务指标上构建起与中国证券行业“航母级”定位相匹配的资本平台。
此次整合绝非简单的物理叠加，而是中金公司为精准响应“培育一流投资银行和投资机构”顶层政策导向、纵深推进金融供给侧改革所实施的战略性举措。
其核心逻辑在于通过深度重构业务版图与资源禀赋，将外延式扩张的规模优势，转化为以综合金融服务能力、跨周期经营韧性与国际竞争力为核心的内涵式增长动能，最终实现从“体量领先”到“质量引领”的关键跨越，为中国金融强国战略提供坚实的机构载体与市场实践。
构建股东利益平衡机制
中金合并案中的定价逻辑与长期信心信号
根据本次披露的交易预案，本次吸收合并的定价机制以市场化原则为核心，具体以交易各方董事会决议公告日前20个交易日的股票交易均价作为基准价格。据此，存续方中金公司的A股换股价格确定为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券的换股价格为16.14元/股，信达证券的换股价格为19.15元/股。
基于上述换股价格，东兴证券股东所持每股股份可换得0.4373股中金公司A股股份，信达证券股东所持每股股份可换得0.5188股中金公司A股股份。按照换股比例测算，为完成对两家标的公司全部A股股份的交换，中金公司预计将向对方股东新增发行约30.96亿股A股股份。交易完成后，中央汇金仍为合并后公司的第一大股东，但股权结构将更加多元化，整合了来自中国东方、中国信达等金融资产管理公司的股东资源。
为充分保障全体股东、特别是中小投资者的合法权益，预案特别设计了多层次股东保护机制。其一，异议股东保护。中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权；东兴证券与信达证券的异议股东则享有现金选择权。其二，主要股东锁定期。中央汇金、中国东方、中国信达等主要股东承诺将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显长期信心。其三，换股比例溢价。相对于预案公告前一日收盘价，东兴证券与信达证券的换股价格分别存在约23%和7.6%的溢价，体现了对中小股东利益的考虑。
规模跃升与行业格局重塑
资本巨舰启航与市场生态演化
本次中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的“三合一”交易，将在中国资本市场催生一家在资产规模、资本实力和盈利能力上均位于行业最前列的“航母级”证券集团。此举不仅意味着券商行业格局将发生根本性重构，更标志着中国证券业正式进入以超级机构引领发展的新阶段。
首先，体量跨越，重构行业头部新格局。交易完成后，合并主体中金公司的核心财务与业务指标将实现历史性跃升，重新定义行业头部券商的规模门槛。具体表现在以下三方面：
其一，资产与资本实力剧增。预计合并后总资产将突破1万亿元人民币，净资本规模超过2000亿元。这一资本体量不仅将稳固地位居行业第一梯队，更意味着其在承接大型国际国内投行项目、开展资本消耗型业务（如做市、衍生品、直接投资）以及抵御系统性风险方面，将拥有远超同业的风险承载能力和业务扩张空间。
其二，收入与盈利规模跻身顶列。以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级。这将使其营收与盈利规模稳居行业前三，甚至具备冲击榜首的潜力，从根本上改变由中信证券、华泰证券等传统巨头主导的行业收入格局。
其三，网络与客户全面扩张。合并将整合三方合计超过400家分支机构，业务网络从原先中金重点布局的一二线城市和高净值客户，深度下沉至东兴证券优势的东南沿海及信达证券深耕的东北、华北等广阔区域市场，实现对超400万零售客户与海量中小微企业的覆盖，构建起真正意义上的全国化、多层次客户服务体系。
券商报告通过静态加总测算，具体量化了合并后的规模跃升与业务补强。华泰金融预计，合并后新公司的营业收入、归母净利润、净资本等关键指标将大幅提升，行业排名进入前五。尤其在业务层面，营业网点数量将跃居行业第三，零售客户数增长52%，投行团队与保代人数显著扩充，资管规模超8000亿元。瑞银报告同样指出，合并将有效提升资本使用效率、完善区域布局，并通过业务互补（中金的机构业务优势与东兴、信达的零售及资本金优势结合）构建更全面的服务能力。
另外，新巨头的诞生，将推动证券行业竞争格局发生深刻变化。
一方面，头部集中度显著提升。行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点。其次，竞争维度全面升级。竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度。另一方面，差异化定位愈加清晰。面对新的竞争格局，不同规模券商将呈现更为明确的发展路径。头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商则可能通过并购整合或转型为特色专业机构。
“超级投行”生态
协同矩阵构建与价值链重构
本次“三合一”整合的战略价值，已超越传统财务并表所呈现的规模叠加效应。其核心商业逻辑在于通过战略性能力互补与运营体系的有机融合，深度重构业务基因与价值链条，旨在打造一个能够覆盖企业全生命周期金融需求、客户全频谱资产配置、区域全维度网络渗透的综合金融服务平台，最终推动此次合并实现从“规模并表”的外延式增长，向“价值共生”的内涵式质变跃迁。
一方面，三者优势互补，构建“全谱系”业务能力矩阵。中金公司具备引领高度的“塔尖”优势。而东兴证券与信达证券则具备夯实基石的“塔基”资源。
具体而言，作为中国最具国际投行基因的机构，中金的核心优势在于其顶尖的机构服务能力与全球化布局。而两家公司依托中国东方、中国信达两大金融资产管理公司（AMC），带来了中金此前相对薄弱的独特资源。
特殊资产经营与纾困能力是本次合并最具战略价值的注入。二者在不良资产处置、企业债务重组、破产重整及特殊机遇投资领域拥有十余年的深厚积淀和专业团队。这不仅是一门生意，更是应对经济周期波动、防范化解金融风险的“稳定器”能力。
另一方面，基于上述互补性，合并后有望在三大维度释放巨大协同效应。
其一，客户价值链的纵向穿透与横向拓展。对企业客户服务模式将从传统的“IPO-再融资”单点服务，升级为“初创-成长-上市-并购重组-纾困-复兴”的全生命周期伴随式服务。对个人客户构建从大众富裕阶层到超高净值客户的完整财富管理谱系。
其二，业务链条的深度交织与效率提升。投行资本化。中金的投行项目源，可以为合并后规模巨大的资产管理板块提供优质的另类投资（如PE、定增）和资产证券化基础资产，打通“投行-投资-资管”的内循环。财富生态化。整合三方产品线后，可打造业内最全的开放式产品平台，满足客户从流动性管理到长期财富传承的所有需求，极大提升客户黏性与单客价值。运营集约化。在信息技术、中后台运营、研究支持等方面进行整合，可显著降低单位运营成本，提升边际效益。
其三，战略布局的全国均衡与风险对冲。地域风险分散，减弱了对单一区域经济波动的敏感性。业务周期平滑。AMC相关的特殊资产投资与纾困业务往往具备逆周期或弱周期属性。两类业务结合，将极大增强合并后集团整体盈利的稳定性和抗风险能力。
此次合并的战略远见，将中金的“高度”、AMC系的“特殊工具”与广泛网络的“广度”深度融合，目标直指打造一个既能服务国家战略大局、又能穿越经济周期、兼具国际竞争力与本土深厚根基的金融综合服务巨头。协同效应的释放程度，将是衡量本次合并成果的关键标尺。
对于市场关注的EPS稀释问题，华泰金融和瑞银两家机构均强调不应过于担心短期影响。两者都认为，随着合并后协同效应的释放（如市场占有率提升、资本效率改善、规模效应导致成本下降），公司未来盈利能力有望逐步增强。瑞银报告明确将此次合并视为中金“拿到了未来打造一流投行的入场券，打开了长期成长的空间”。
政策共振与战略升维
金融供给侧改革的关键落子
本次“三合一”合并并非孤立的市场行为，而是深度契合国家金融战略顶层设计、顺应行业发展规律的必然之举，承载着超越商业层面的重大政策内涵与历史使命。
交易的发生与推进，精准呼应金融强国建设的顶层部署。它通过市场化方式，主动缩减机构数量、提升机构质量，是优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率的生动实践。
合并后机构的核心竞争力，将体现在构建 “投行+投资+资产管理+特殊资产经营” 的独特生态闭环上。这不仅是业务板块的拼图，更是探索中国特色现代金融企业能力模型的战略尝试。
它要求新主体既要具备国际一流投行的定价能力、创新能力和全球资源配置能力，又要深度融合中国经济发展阶段特有的需求，如产业重组升级、风险资产化解、耐心资本培育等。其成功整合与运营，将为证券行业如何更好地平衡 “市场化经营”与“功能性担当” 、如何实现 “做强做优” 提供关键性的实践范式，也为在全球金融治理中增强中国金融机构的话语权奠定坚实基础。
在投资建议上，华泰金融维持中金公司A/H股“买入”评级，目标价分别为人民币56.20元与港币32.34元；瑞银证券同样维持“买入”评级，目标价为人民币54.00元。它们看好本次战略合并带来的资本实力增强与业务协同潜力，认为这将夯实公司长期竞争力。
长远来看，新生的“航母级”中金公司承载着三重期待：于国家战略而言，它是提升金融体系服务实体经济效率、防范化解重大风险的核心支柱；于行业发展而言，它通过探索“投行+投资+AMC”的独特生态，为行业高质量发展提供了可鉴的实践范式；于国际竞争而言，它是中国参与全球金融治理、争取资本市场定价权的重要载体。规模仅是起点，融合方见真章。未来，市场将密切关注其能否真正实现从“物理合并”到“化学反应”的质变，能否将纸面的协同效应转化为可持续的竞争优势与卓越的股东回报。
【2025-12-18】
开源证券：维持中金公司“买入”评级 中金披露换股吸收东兴证券、信达证券预案
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，维持中金公司(03908)“买入”评级，中金公司拥有整合中投证券经验，该行看好公司整合信达证券、东兴证券的效率，随着客户资源、资本金实力得到显著补强，国际品牌影响力有望持续提升。往后看，市场改善驱动公司投行、衍生品等核心业务复苏，港股IPO高景气以及美联储降息利好海外业务高增，叠加并购协同效应释放，公司净利润有望持续高增。
开源证券主要观点如下：
近期事件
12月17日晚，中金公司披露换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，股票自12月18日开市起复牌。看好协同效应，综合实力向国际一流投行迈进。本次交易是汇金系同一股东下的券商牌照整合，直接提升中金公司净资产560亿，券商大额再融资受限下，仅能通过并购重组补充，本次并购估值相对较高但机会难得。
收购整体资产价格为2.29倍PB，较现价溢价14%
中金公司、东兴证券、信达证券的A股换股价格为36.91、16.14、19.15元/股。其中，中金公司和信达证券是按照定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价(无溢价)经除权除息调整后确定，东兴证券是按照定价基准日前20个交易日交易均价的基础上给予26%溢价来确定的。
东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票;信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
换股价对应中金公司A股、信达证券、东兴证券PB为1.83、3.05、1.76倍(现价PB为1.73、2.85、1.45倍)。收购信达证券和东兴证券整体价格为2.29倍PB，收购资产交易对价较停牌前1个交易日溢价14%。
看好资本金、财富管理和投行业务的协同效应
净资产补充明显，资本金配置效率提升：以2025三季报数据简单相加测算，收购后中金公司总资产/净资产达10096/1715亿(收购前为7649/1155亿)，总资产/净资产排名由第6/第9提升至第4/第4，净资产排名提升显著。资本金有望提升配置效率，2025Q3末中金公司、东兴证券、信达证券权益乘数(扣客户保证金)为5.4/3.2/3.8倍，资本杠杆率12%、29%、17%(监管预警线9.6%)，预计合并后杠杆提升和资本金业务协同效应明显。
财富管理：2025H1末东兴证券、信达证券营业部数量为76、81家，分公司15/21家，2024年末中金财富营业部213家，分公司23家。伴随网点扩容，客户体量有望提升。中金财富买方投顾实力领先，中国50系列产品等赋能高净值客户服务，有望提升营业部均收入，释放协同效应。
大投行：东兴证券和信达证券股东均为资产管理领域龙头，拥有丰富的不良资产整合经验和客户资源。合并后公司有望在资产重组领域挖掘优质项目，发挥投行、投研、投资实力，实现服务费与投资收益提升。并购后公司投行人员补强，有望提升公司综合投行服务实力，扎根中国，布局全球。
风险提示
并购事项进展不及预期;市场波动影响公司业绩。
【2025-12-18】
尘埃落定！中金公司复牌大涨
【出处】中国基金报
【导读】中金公司并购重组尘埃落定，我国证券行业正迎来整合深化时代
12月18日，中金公司公布拟吸收合并东兴证券与信达证券预案并复牌，市场给予了积极回应。中金公司、东兴证券A股开盘同步涨停，信达证券A股开盘涨6.8%。截至午间收盘，中金公司上涨5.04%，东兴证券封住涨停，信达证券上涨4.55%，领涨证券板块。
虽然受到A股市场情绪分化影响，中金公司与信达证券早盘股价小有回落，但市场对行业深度整合与战略重组的积极预期不变，认为此次中金公司与东兴证券、信达证券的吸收合并有望带来整个证券行业的价值重估。
花旗银行认为，市场将对这次合并持积极态度，因为合并不仅有助于中金公司突破资本限制，提升市场份额实现协同效应，还能增强其成为大型券商的竞争力，从而受益于未来可能的资本监管放松和新业务试点。随着供应侧改革的加速，其他券商股价也有望收到提振，手续费率有望企稳，ROE有望提升。
国信证券经济研究所金融团队认为，本次中金公司并购，标志着我国证券行业正迎来整合深化的2.0时代。与1.0时代侧重于通过简单合并“做大”资产与资本规模不同，2.0时代的整合更强调“做强”专业能力，旨在构建功能互补、能力协同的业务体系。在此背景下，中金公司凭借其在跨境业务和机构服务领域的显著优势，在本轮整合中发挥主导作用，体现了行业从规模扩张向质量提升的发展逻辑转变。
资本实力翻倍、
锁定“一流投行”入场券
在业内人士看来，中金公司正通过一场意义深远的重组，加速其向顶级投行迈进的步伐。此次合并不仅是其“做优做强”战略的关键落子，更是一次规模扩容与业务端优势互补的双重价值释放。
最直观的变化是规模的跃升。合并后，中金总资产将一举突破万亿大关，行业排名从第六跃升至第四，稳居第一梯队；营收跻身行业第三；净利润也同步大幅增长，行业排名提升至第六。这一规模跃升标志着其基本拿到证监会此前提出的“2-3家具备国际竞争力投行”的入场券。
不仅如此，中金公司并购东兴证券、信达证券后，资本金规模将直接翻番，资本实力实现跨越式增强。
数据显示，中金公司在资本运用效率上优势明显。最新的两年一期财务数据显示，中金平均金融投资收益率达3.5%，显著高于东兴证券的2.8%和信达证券的2.6%。且处于相对高位的财务杠杆率将打开进一步提升空间——中金杠杆率为5.4倍，远超东兴的3.2倍和信达的3.8倍。
此次合并恰好形成互补。东兴和信达相对稳健的杠杆水平，为整个集团腾出了宝贵的资本配置和业务施展空间。短期来看，中金可迅速利用这部分"余量"，增配高流动性资产，将自身专业的投资能力转化为实打实的收入增长。
中长期而言，合并后更厚实的资本家底和更宽松的杠杆空间，将为公司战略布局和抢抓市场机遇提供充足"弹药"，尤其是在服务大型机构客户、发展特色业务等高潜力领域，构建可持续的盈利模式。
此外，雄厚的资本金还将为自营、私募投资、另类投资及国际业务注入新动能。中金公司将发挥客需驱动的自营业务特色，在私募投资领域撬动更大规模社会资本布局硬科技，通过直接投资、注册制跟投等方式加大对科创企业早期支持，并进一步拓展国际化客户覆盖与交易服务能力。
简言之，这场并购不仅让中金"本钱"更足，更重要的是解开了资本杠杆率的束缚，为其在投资领域大展拳脚打开了新空间。
启动战略整合
业务融合四大亮点
正如国信证券经济研究所金融团队所言，本次中金公司并购并非简单的扩张规模，更是“做强”专业能力，构建功能互补、能力协同的业务体系的行业并购典范。
综合来看，合并后，新中金将呈现以下四大亮点：
亮点一：网点布局实现突破，区域覆盖质效双升
整合将带来营业网点数量的倍增效应。中金公司营业网点将从245家跃升至436家，排名升至行业第三，填补区域布局短板尤为明显。例如在辽宁区域，营业网点数量从行业第10名跃升至第1名；在福建区域，营业网点数量从行业第12名跃升至第3名。
网点密度的提升将直接转化为客户基础扩张，从而实现“高净值客户+大众零售客户”的立体化覆盖。合并后，中金公司零售客户数量将超过1400万户，增幅超50%；投资顾问团队规模将突破4000人，提升超40%，财富管理服务触达能力显著增强。
亮点二：财富管理协同赋能，买方投顾优势放大
中金公司作为国内财富管理转型先行者，其买方投顾业务模式、全球资产配置能力及产品体系建设优势，将通过本次整合与东兴证券、信达证券的区域客户基础深度融合，下沉到更广阔的区域市场，实现客户资源的价值重估。
这种"能力+客群"的协同模式，有望突破传统经纪业务瓶颈，实现业务赋能与综合创收能力的进一步提升，推动财富管理业务进入规模化发展新阶段。
亮点三：投行资管研究全线补强，专业服务能力升级
值得注意的是，合并后，中金公司的传统优势业务-投行业务也得到进一步提升。
A股保荐代表人数量增至500余人，排名从行业第四升至第三，新三板、北交所项目承接能力显著提升。中国东方和中国信达成为重要股东后，中金公司可借助其在破产重组、不良资产处置等特色功能，深化在债务重组、风险化解、产业投行等方面的服务能力，拓展特殊资产处理这一细分市场的业务空间。这种功能整合不同于简单的规模扩张，而是通过专业能力互补，创造独特的市场竞争优势。
此外，整合后，中金公司可借助东兴证券和信达证券的区域根基，更好地服务地方经济和区域企业发展，实现全国性平台+区域深耕的战略布局。
资管业务方面，受托资金规模提升至超8000亿元，资产管理版图得到显著扩张。通过吸纳标的公司旗下优秀的中型公募子公司信达澳亚基金和东兴基金，中金公司旗下公募基金的非货AUM将超过1700亿元。
研究业务方面，中金研究部已覆盖八大行业，拥有超300名研究员，位列行业首位。整合后研究团队规模将进一步扩大，巩固行业顶尖研究品牌地位。
亮点四："1+1+1>3"效应释放，打造高质量发展新标杆
多家券商分析师认为，与国泰海通的规模导向型合并不同，中金公司对东兴证券和信达证券的整合代表了另一种独特路径——功能占优型整合。本次交易并非简单的规模叠加，而是通过精准的能力互补与生态重构，旨在打造证券行业"精品投行+普惠财富+特殊资产"三位一体的综合金融服务平台，为行业高质量发展提供全新范式。
这一模式有效响应了两大国家战略：服务实体经济方面，更强的资本实力与更密的区域网络，使中金能将股权融资、债券承销、财务顾问等服务直达县域经济、科创园区；防范化解金融风险方面，依托AMC股东资源，中金可在房地产风险化解、地方债务重组、中小金融机构改革中发挥"投行+投资"专业优势，成为金融稳定的"压舱石"。
随着"1+1+1>3"效应逐步释放，中金公司不仅将巩固头部券商地位，更将探索出一条差异化、生态化、功能化的整合新路，为行业提供"以能力整合驱动价值创造"的高质量发展样本。
“此次并购有望点燃行业投资热情。”国信证券分析师王德坤进一步分析称，证券行业基本面持续改善，市场交投保持活跃、两融余额增长、主要股指稳步上行等因素将驱动券商估值与盈利双重提升。可以关注中金公司，看好公司并购落地后业务实力增强。
引爆券商估值逻辑
行业“确定性溢价”时代来临
随着中金公司合并方案的尘埃落定，一场关于券商行业估值逻辑的深刻变革正在悄然上演。多位行业分析师指出，这不仅是中国资本市场在新“国九条”指引下，推动头部机构通过并购做优做强的标志性案例，更是一个强烈的信号：市场对券商的定价，正从关注周期性波动，转向为具备国家战略意义的“航母级”券商赋予“确定性溢价”。
长期以来，券商板块深陷同质化竞争的“红海”，业务模式趋同导致估值中枢长期在低位徘徊。
国信证券经济研究所金融团队指出，从行业格局演进视角看，国家发展新质生产力需要与之匹配的一流投资银行作为关键金融基础设施。相较于已形成较高集中度的保险和银行业，我国证券行业长期处于“散、小、弱”的状态。通过市场化并购优化行业格局，将有助于减少同质化竞争，推动核心服务产品（如交易佣金、融资利率等）的定价能力企稳回升，从而提升行业整体的盈利稳定性和服务效能。
市场用真金白银为这一逻辑投下了赞成票。中金公司股价在消息公布后的强劲表现，被视为整个板块的风向标。也有分析师认为，这轮上涨的背后，是投资者认知的根本性转变。
“过去，投资者看券商，看的是牛市来了能赚多少交易佣金，关注的是短期的业绩弹性。但现在，随着中金公司向‘具有国际竞争力的一流投资银行’目标加速迈进，市场的天平正在倾斜。”一家百亿私募行业研究员指出，“投资者开始意识到，那些能够服务国家战略、在跨境金融、产业整合、科技创新等领域扮演关键角色的系统重要性机构，其价值是稀缺且确定的。市场愿意为这种‘确定性’支付更高的溢价，即‘确定性溢价’。”
这种“确定性溢价”的核心，在于对头部券商未来角色的重新定义。它们不再仅仅是市场的中介，更是国家金融战略的执行者、实体经济的赋能者。新“国九条”明确提出要培育一流投资银行，而中金的重组正是对这一顶层设计的积极响应。市场预期，未来能够获得政策倾斜、在关键领域承担更大责任的头部券商，将享有更高的估值天花板。
“中金的上涨，或许只是券商行业高质量发展重估之路的开始。”前述研究员总结道，“这预示着券商板块的投资逻辑正在分层。一方面，是缺乏特色、在竞争中处于劣势的中小券商可能面临估值折价；另一方面，是以中金为代表的、具备战略地位和核心竞争力的头部券商，将开启价值重估的长期征程。”（CIS）
“
【2025-12-18】
中金公司等三股开盘大涨，多方推动下头部券商合并潮将起
【出处】北京商报
发布换股吸收合并预案后的第二天，中金公司、东兴证券、信达证券复牌后大涨，并领涨行业个股，展现出市场对于头部券商合并的向好预期。截至上午10时30分，三只个股仍维持涨超5%的态势。股价来看，中金公司为36.76元/股，东兴证券和信达证券分别为14.44元/股和18.7元/股。在业内人士看来，券商合并大幕正式拉开，这并不是结束，而是开始，凭借各方资源的有机结合，合并后公司的财务结构韧性有望增强。从行业角度看，近年来头部券商并购潮兴起、行业洗牌加快，后续中大型券商进行战略重组可行性、必要性提升。
复牌后三股开盘大涨
12月18日开盘，中金公司、东兴证券同步涨停，信达证券涨超6%。不过，开盘之后中金公司和信达证券涨幅有所回调，截至10时30分，东兴证券维持涨停态势，中金公司和信达证券均涨5%左右，领涨行业个股。从中证全指证券公司指数表现来看，截至上午10时30分，报849.86点，下跌0.78%。
在财经评论员郭施亮看来，中金公司合并东兴证券、信达证券预案出炉，股价随即大涨，但出现了高开低走的行情，反映出市场对合并后的预期没有太强烈。三家券商合并后可否达到超预期的效果，重组过程中还会牵涉到人员、资源、资产、业务的整合，重组过程并不轻松，目前的重组方案只是预案。
从12月17日披露的预案来看，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。在业内人士看来，该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1∶0.4373与1∶0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
值得一提的是，预案中提及，东兴证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为12.81元/股。在此基础上给予26%的溢价，由此确定东兴证券的换股价格为16.14元/股。
郭施亮指出，溢价合并背后反映出积极的预期，券商合并大幕正式拉开，这并不是结束，而是开始，对券商行业来说，重组之后有望达到“1+1﹥2”的效果。
此外，为保护中小投资者权益，预案内容显示，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
预案发布后，三家公司的各项审批流程也正式提上日程，对于审批进度的考量，方正证券12月17日发布的研报提及，中金公司、信达证券、东兴证券复牌，后续可关注监管审批进展，预计整体流程保持较快节奏。本次吸收合并交易后续还需要经三方董事会、股东会及股东大会审议正式方案、港交所/上交所/中国证监会批复等流程。参考本轮并购潮中国泰海通、国联民生合并节奏，国泰君安与海通证券自复牌至换股合并完成历时5个月左右，国联证券与民生证券自复牌至换股合并完成历时9个月左右，考虑到本次合并为同一实控人旗下券商合并，预计后续流程保持较快节奏。
资源协同推动“关键一跃”
回顾11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券发布公告表示，正筹划由中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券的重大资产重组。为避免股价异常波动，三家券商A股股票于11月20日开市起停牌，预计不超过25个交易日。如今，20个交易日过去，预案正式发布，作为北京首例头部券商合并案例以及鲜见的“1+1+1”券商合并案例，叠加“汇金系”的资产整合大势，中金公司也再度站在“聚光灯”下。
据悉，通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合与资本实力的整体跃升。合并后公司不仅资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列，更将形成一个覆盖“机构与零售”“国际与国内”“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力均将大幅增强。
从总资产的角度看，截至三季度末，中金公司的总资产为7649.41亿元，信达证券和东兴证券则分别为1282.51亿元和1163.91亿元，直接加和后，将达到10095.83亿元。换句话说，继中信证券、国泰海通、华泰证券之后，第四家总资产达到万亿级别的券商将要诞生。
另据季报数据，2025年前三季度，中金公司实现营业收入207.61亿元，同比增长54.36%；归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%。同期，东兴证券和信达证券分别实现营业收入36.1亿元和30.19亿元，归母净利润为15.99亿元和13.54亿元。若将三者直接加和，则合并后的营业收入和归母净利润分别为259.7亿元和109.4亿元，均排名行业前五。
业务层面，长期以来，中金公司在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，而东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方构成优势互补、高效配置。此外，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合并后的公司将可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行与投资方面的既有优势深化协同，赋能防范化解金融风险。
在业内人士看来，凭借各方资源的有机结合，合并后公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售业务及资本金业务，使自身具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。同时，伴随资本运用效率的提升，资本配置也从传统的自营和融资类业务进一步拓展，从而优化整体盈利模式，实现更有竞争力的资本收益水平。最终，释放“1+1+1>3”的协同效应，实现从“做大”到“做强”的关键一跃。
头部券商将迎合并潮
随着以中金公司为首的最新一例头部券商合并案例正式推动，市场对于券商行业整合的关注度持续升温，业内对于头部券商合并潮再起的预期也愈发强烈。事实上，近年来券业的并购重组动作已屡见不鲜，从前期中小券商之间的整合，到如今头部券商的强强联手，行业正加速迈向更高集中度的发展阶段。此次合并，无疑为这一趋势再添一把火，也为后续更多潜在的合并案例提供了重要的参考范本。
从近期监管的公开表态来看，头部券商整合的趋势也越发明晰。12月6日，中国证监会主席吴清在中证协第八次会员大会上提及，“头部机构要保持时不我待、不进则退的紧迫感，在市场竞争力、客户和投资者服务、风险管理等方面树标杆、作表率。要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在‘十五五’时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构”。
郭施亮坦言，头部券商的合并大幕拉开，将会带动券商红利的释放，券商行业的估值定价有望得到提升。从资本市场的角度考虑，炒作预期或会更具看点。
方正证券相关研报也指出，金融强国建设和资本市场高质量发展过程中需要强大的资本市场中介支持，建设国际一流投行既是政策导向，也是行业转型升级必然趋势；目前国泰君安与海通证券合并完成，中金公司合并稳步推动，近年来头部券商并购潮兴起、行业洗牌加快，后续中大型券商进行战略重组可行性、必要性提升。
展望后市，国金证券行业点评研报表示，业内有国际竞争力的投行有望再添一例，行业马太效应也有望加强。上市券商三季报业绩超预期，全年利润增速有望实现高增，而当前板块PB估值1.4倍，处于十年36%分位数，与业绩错配。券商收并购事件有望提升行业集中度，催化板块估值修复。选股思路方面，关注质地优但估值仍与业绩错配的券商、AH溢价率较高的券商。
【2025-12-18】
花旗：中金公司拟换股并购东兴及信达证券 料市场反应正面
【出处】智通财经
花旗发布研报称，中金公司(03908)计划以换股吸收方式合并东兴证券(601198.SH)及信达证券(601059.SH)。中金拟发行近31亿股A股，每股东兴A股可换取0.4373股中金A股;每股信达A股可换取0.5188股中金A股。
该行指出，虽然换股并购令中金2026财年的每股盈利及每股净值分别稀释21%和13%，然而，由于合拼有助于解除中金的资本限制，透过扩大市场份额产生协同效应，并提高成为大型券商的机会，从而受惠于潜在的资本放松与新业务试点计划，因此相信市场对合拼的反应正面，花旗表示，由于供给侧加快推进改革，预期其他券商的股价亦将上扬，或可稳定收费率并提升潜在股东权益回报率(ROE)。
【2025-12-18】
中金“三合一”重组预案落地，万亿券商巨头来了！
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道 记者 崔文静
重磅消息！12月17日晚，中金公司正式公布换股吸收合并东兴证券、信达证券方案，12月18日复牌。中金换股价36.91元/股，东兴16.14元/股，信达19.15元/股，换股比例分别为1:0.4373和1:0.5188。中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
此次合并后，中金公司的营业网点数量将从245家跃升至436家，营业网点数量排名跃升至行业第三，零售网络大幅扩张。中金的投行与国际化优势，将与东兴、信达的区域市场基础形成互补，特别在不良资产处置领域产生协同效应。
合并后的中金公司，总资产预计超万亿元，并将形成“机构与零售”并重的业务格局，抗周期能力显著提升。
在中央汇金成为共同实控人背景下，此次市场化整合响应了“加快建设金融强国”政策导向，标志着券商行业整合进入新阶段。主要股东已承诺锁定股份36个月，彰显对整合前景的信心。
【2025-12-18】
信达证券盘中人气飙升，热度榜排名第14名
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站热榜数据显示，信达证券人气值冲榜。截至发文，人气排名从第734名上升至第14名，实时热度1778738。涨跌幅方面，截止到发文，信达证券上涨4.89%，主力资金买入金额1.08亿元。根据回测数据显示，近一年来，信达证券进入人气前10的次数共计有4次，持股周期为两天的条件下，单次收益平均值为-6.39%。股票代码买入时间卖出时间买入价卖出价单次收益率(%)601059202302092023021321.0418.9-10.17601059202302102023021418.9518.67-1.48601059202308162023081821.1620.4-3.59601059202308172023082122.3220.02-10.30
【2025-12-18】
证券板块高开低走
【出处】本站7x24快讯
证券板块高开低走，中金公司、信达证券涨幅收窄至5%，中银证券跌超3%，中信建投、华泰证券跟跌。上涨买科技，避险买红利，哑铃交易买ETF>>
【2025-12-18】
12月18日盘前停复牌汇总
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯 12月18日，3家公司临停：锋龙股份、美克家居、联创电子，5家公司复牌：普路通、中金公司、东兴证券、信达证券、万隆光电。
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【2025-12-18】
中金公司、东兴证券、信达证券今日复牌
【出处】本站7x24快讯
中金公司、东兴证券、信达证券今日复牌，中金公司涨停价开盘，东兴证券一字涨停，信达证券高开近7%。红利高股息板块拉升！一键打包龙头股，稳稳收息>>
【2025-12-18】
信达证券：12月17日持仓该股ETF资金净流出414.94万元，3日累计净流出1088.41万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，信达证券12月17日ETF资金当日净流出414.94万元，3日累计净流出1088.41万元，5日累计净流出229.08万元，20日累计净流出3082.90万元，60日累计净流入2.48亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-414.943日累计-1088.415日累计-229.0820日累计-3082.960日累计24774.83从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为上证券商ETF（510200），持仓占比为1.38%，申购资金净流出1.81万元，持仓占比第二的ETF为证券ETF龙头（159993），持仓占比为1.11%，申购资金净流出90.11万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为沪深300ETF（510300），持仓占比为0.09%，申购资金净流入180.22万元。申购资金净流出最多的ETF为证券ETF（512880），持仓占比为0.89%，申购资金净流出422.11万元。重仓信达证券的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）510200上证券商ETF1.38%-1.81159993证券ETF龙头1.11%-90.11512000券商ETF1.04%-132.24159692证券ETF东财1.01%-13.65516730证券公司ETF0.99%-0.54515850证券ETF富国0.96%-3.62512900证券ETF南方0.90%-3.81512880证券ETF0.89%-422.11512570证券ETF易方达0.89%-5.46560090证券ETF龙头0.84%-3.83
【2025-12-18】
中金公司并购两家券商预案出炉 东兴证券换股价格溢价26%
【出处】证券时报
中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。
12月17日晚间，上述3家上市券商同步披露重大资产重组预案。根据预案，此次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1∶0.4373、1∶0.5188。此外，这3家券商股票于12月18日复牌。
复牌时间较预期大幅提前
11月19日，中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券。如今合并预案出台，股票均于12月18日复牌，这较此前业内预计的最早复牌时间提前了5天。
根据公告，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，较基准价格溢价26%，信达证券换股价格为19.15元/股。
对于东兴证券换股价格溢价原因，业内人士向证券时报记者分析，主要相对于东兴证券，信达证券可比估值较高，在两者估值差异较为明显情况下，需要平衡各方股东利益。另外，溢价也是对东兴证券资产价值的肯定。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1∶0.4373与1∶0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。中金公司称，此次交易构成重大资产重组，交易金额为1142.75亿元。
根据公告，自此次合并的交割日起，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务；合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。中金公司因此次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。
设立异议股东保护机制
合并之后，中金公司股权结构也将发生变化。换股之前，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国东方、中国信达间接持有东兴证券45.14%股权、信达证券78.67%股权。换股后，中央汇金对中金公司的直接持股比例下降至24.44%，但仍为其控股股东及实际控制人。换股后，中国信达则持有中金公司16.71%股权，中国东方及其一致行动人持有8.05%股权。
根据公告，中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在此次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
另值得一提的是，为保护中小投资者权益，此次合并设立了相应的异议股东保护机制。其中，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，收购请求权价格依据换股吸收合并的定价基准日前1个交易日的中金公司A股、H股的收盘价确定，考虑到2025年中期利润分配所带来的除权除息调整，行权价格分别为34.8元/股、18.86港元/股。
东兴证券与信达证券的异议股东则享有现金选择权，行权价格为换股吸收合并的定价基准日前1个交易日的被吸收合并方A股股票的收盘价，即分别为13.13元/股与17.79元/股。
为后续券商整合提供参考
谈及此次合并影响，中金公司称，交易有助于公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，打造具有国际竞争力的一流投资银行。
根据三季报数据估计，合并后，中金公司综合实力大幅提升，将成为业内第四家总资产规模超万亿元的券商，净资产排名也跃升至第四名。
据招商证券非银分析师郑积沙分析，中金公司作为资金运用相对极致的券商，“三合一”后资本金有效提高，业务空间再次打开。
从财报来看，中金公司资本运用实力表现突出，过去两年一期平均金融投资收益率约为3.5%，明显高于东兴证券（2.8%）和信达证券（2.6%）。与此同时，中金公司财务杠杆率长期维持在相对较高水平（约5.4倍），而东兴证券和信达证券财务杠杆率相对较低，约分别为3.2倍和3.8倍。
据业内人士分析，凭借各方资源的有机结合，合并后中金公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售业务及资本金业务，使自身具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。
国泰君安合并海通证券作为2008年以来国际投行最大并购项目，拉开行业内头部券商整合序幕。中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，在大幅增强了自身资产负债表的同时，对行业发展同样具有示范意义。
“我们判断，证券行业并购2.0时代到来，更重视行业功能性强化与塑造（如跨境功能），而不是简单资本加总。”国信证券非银分析师孔祥团队认为，国泰海通合并的核心逻辑在于通过规模扩张实现成本节约和效率提升。与这种规模导向型合并不同，中金公司对东兴证券和信达证券的整合，代表了另一种独特路径——功能占优型整合。
有非银分析师亦对证券时报记者分析，中金公司此次合并具有较强的标杆性意义。在当前证券行业并购重组大潮下，作为同一实控人下的内部整合案例，如果后续整合顺利，将为行业内同一股东下的券商整合提供诸多有益借鉴。
【2025-12-18】
中金公司“三合一”重大资产重组预案出炉
【出处】证券日报
在证券行业奋力打造一流投资银行的征程中，“汇金系”旗下的3家上市券商重大资产重组迎来关键进展。12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司的交易定价与方案明晰。3家上市券商A股股票均于12月18日开市起复牌。
交易定价与方案明晰
根据交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1∶0.4373和1∶0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
值得关注的是，在交易过程中，中小投资者的权益保护得到了高度重视。为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
记者获悉，此次中金公司与东兴证券、信达证券“三合一”重组，正是响应“加快打造一流投资银行和投资机构”部署的标志性落子。本次交易后，中金公司将实现跨越式发展，预计总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力显著增强，综合竞争力与服务实体经济能力得以切实提升，在建设金融强国的国家战略指引下，加快实现“打造具有国际竞争力的一流投资银行”的战略目标。
重组核心价值凸显
本次重组的意义不仅在于体量的扩容，更在于实现战略层面的深度协同与资源的高效整合。
通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合以及资本实力整体跃升。合并后公司不仅资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列，更将形成一个覆盖“机构与零售”“国际与国内”“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力均将大幅增强。
从业务互补性角度来看，中金公司长期以来在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方构成优势互补。此外，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合并后的公司可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行与投资方面的既有优势深化协同，赋能防范化解金融风险。
同时，凭借各方资源的有机结合，合并后公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售业务及资本金业务，使自身具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。此外，伴随资本运用效率的提升，资本配置也从传统的自营和融资类业务进一步拓展，从而优化整体盈利模式，实现更有竞争力的资本收益水平。
“并购重组将进一步重塑证券行业格局。”华泰证券金融首席分析师沈娟表示，本次“汇金系”券商并购整合，以及此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并等案例，表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代。这些案例是对建设金融强国、打造一流投资银行号召的积极响应，通过优化资源配置，打造具备国际竞争力、能有效平衡功能性和盈利性的头部机构，推动行业竞争格局进入新的阶段。
【2025-12-17】
中金“三合一”重组落定 中国万亿级投行航母启航
【出处】中国网财经
中国网财经12月17日讯 三家券商以36.91元、16.14元和19.15元的股价达成历史性换股合并，一家总资产超万亿元、营业部数量行业第三的金融巨头终于浮出水面。
2025年12月17日晚间，中金公司(601995.SH、03908.HK)与东兴证券(601198.SH)、信达证券(601059.SH)同步披露重大资产重组预案，并拟于12月18日复牌。至此，这场市场期待已久的“汇金系”券商整合正式进入实施阶段。
根据交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
另，为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
战略协同：“三重”规模跨越叠加 迈向能力再造的关键一跃
本次重组的内核绝非资产的简单并表，而是旨在催化一场深刻的“化学反应”，实现从外延式“做大”到内涵式“做强”的战略进化。通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合与资本实力的整体跃升。合并后公司的资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列。
中金公司在国际投行、跨境业务及高端机构服务领域的顶尖品牌力与专业优势，将与东兴证券、信达证券植根于资产管理公司系的深厚资源禀赋——尤其是其在零售渠道网络、区域市场覆盖以及特殊机遇投资与风险化解领域的独特专长——实现无缝嫁接与深度互补。
合并后的新实体将构筑一个难以复制的商业生态：它不仅打通了“机构-零售”、“国际-国内”的客群与服务闭环，更通过整合中金的资本运作能力与东兴、信达的产业深耕资源，形成服务于实体经济全生命周期、兼具资本流动性与产业深度的综合金融解决方案。这种深度融合将显著增强公司在不同经济周期中的业绩韧性与盈利稳定性，驱动资本配置从传统方向向更高收益、更具战略价值的领域优化，最终实现整体竞争力和股东回报的跨越式提升。
政策驱动：锚定金融强国，重塑行业格局的战略落子
自2023年中央金融工作会议明确提出“金融强国”的宏伟目标，到2024年新“国九条”强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”，监管层推动行业供给侧改革的决心坚定。在谋篇布局“十五五”战略机遇下，政策脉络一以贯之，导向清晰。此次“三合一”重组正是响应“加快打造一流投行和投资机构”国家战略的标志性落子，映射出四中全会关于我国金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”部署要求的生动实践。
作为中国资本市场的领军者之一，中金公司始终肩负着探索中国特色金融发展模式的使命，重组关键之举将显著强化其服务国家战略的综合能力。特别是在平衡区域布局、拓展下沉市场、补充客户资源等方面，合并后的公司将依托更雄厚的资本实力，精准配置资源支持国家重点扶持领域，高效撬动创新资本、培育耐心资本。本次重组侧重的“优势互补、协同赋能”新模式，也将为证券行业高质量发展提供实践样本。
业内资深分析师表示，此次重组具有深刻的时代背景与战略意涵，是锚定金融强国目标的主动作为。合并后的巨舰将凭借显著增强的资本实力与更为均衡的业务结构，不仅能在服务科技创新、国企改革、区域协调发展等国家重大战略中担当更重要的金融枢纽角色，更能通过综合调动投行、投资、资产管理及特殊机遇投资等多重工具，在防范化解金融风险、培育耐心资本方面发挥不可替代的差异化作用。
站在新的历史起点上，中金公司表示，将以二十届四中全会精神为指引，深刻把握金融工作的政治性、人民性，将服务国家战略作为一切工作的出发点和落脚点。把整合后的规模优势转化为高质量发展动能，以更强的综合实力、更优的业务结构和更高的国际视野，加速建设“中国的国际一流投资银行”，为中国资本市场的长远发展注入澎湃动力，努力为服务中国式现代化贡献中金力量。
【2025-12-17】
定了！中金公司，明日复牌
【出处】中国基金报【作者】孙越
【导读】中金公司，明日复牌
12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展。
中金公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌，将于2025年12月18日（星期四）开市起复牌。
合并预案显示：本次交易的具体实现方式为中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券。自本次合并的交割日起，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务；合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。中金公司因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。
合并预案六大看点
根据公告，可以梳理本次合并预案的六大看点。
合并目的：一是通过并购重组加快建设一流投资银行；二是显著提升服务国家战略与实体经济质效；三是增强经营发展韧性与股东长期回报能力。
合并方式：本次换股吸收合并的合并方为中金公司，被合并方为东兴证券、信达证券。自本次合并的交割日起，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务；合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。中金公司因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。
换股价格及换股比例：中金公司的A股换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换股价格为16.14元/股，信达证券的A股换股价格为19.15元/股。东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
收购请求权及现金选择权安排：为充分保护中金公司、东兴证券、信达证券股东的利益，本次换股吸收合并将向符合条件的中金公司异议股东提供收购请求权，向符合条件的东兴证券、信达证券异议股东提供现金选择权。
具体来看，为保护中金公司股东利益，本次吸收合并中将赋予中金公司异议股东收购请求权。中金公司A股、H股异议股东收购请求权价格依据换股吸收合并的定价基准日前1个交易日的中金公司A股、H股股票的收盘价确定。
为保护东兴证券、信达证券股东利益，本次合并将赋予符合条件的东兴证券、信达证券异议股东现金选择权。东兴证券异议股东现金选择权价格为换股吸收合并的定价基准日前1个交易日的东兴证券A股股票的收盘价，即13.13元/股。信达证券异议股东现金选择权价格为换股吸收合并的定价基准日前1个交易日的信达证券A股股票的收盘价，即17.79元/股。
过渡期安排：除经吸收合并各方事先同意外，在过渡期内，各方的资产、业务、人员、运营等各方面应保持稳定，且相互独立，不会作出与其一贯正常经营不符的重大决策；不会进行任何可能对其经营和财务情况产生重大不利影响的活动。
员工安置：自交割日起，中金公司（含分公司、营业部）全体员工的劳动合同将由存续公司继续履行，东兴证券（含分公司、营业部）、信达证券（含分公司、营业部）全体员工的劳动合同将由存续公司承继并继续履行。东兴证券（含分公司、营业部）、信达证券（含分公司、营业部）作为其现有员工的雇主的全部权利和义务将自本次吸收合并交割日起由存续公司享有和承担。在审议本次换股吸收合并的相关股东会召开前，吸收合并各方将分别召开职工代表大会或职工大会，审议本次吸收合并涉及的员工安置方案。
全面整合三方资源，打造具有国际竞争力的一流投资银行
根据公告，本次交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，全面整合三方资源，进一步提升发展潜能。
综合实力方面，根据2025年前三季度静态数据估计，合并后中金公司营业收入约274亿元，同时资本金规模显著提升，为长期高质量发展打下坚实基础。业务协同方面，中金公司将充分运用其专业服务、产品能力和国际化品牌优势，与东兴证券、信达证券的优势业务、客群资源等实现协同，持续优化业务布局，全方位提升服务国家战略的能力。
区域拓展方面，中金公司的网络布局将进一步得到优化与完善，以2025年11月末静态数据估计，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，凭借东兴证券在福建省和信达证券在辽宁省多年的客户积累和渠道优势，中金公司在当地的区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显著提升，促进区域经济协调发展能力将显著增强。
客户基础方面，服务零售客户数量及获客能力将显著提升，以2025年9月末静态数据估计，合并后中金公司零售客户数由972万户增加至超过1400万户。
中金公司表示，本次交易有助于中金公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。
【2025-12-17】
中金“三合一”重组方案落地：换股吸收合并东兴、信达细节揭晓
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者 崔文静
12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的交易方案正式出炉。
根据公告，中金公司作为存续主体，将通过换股方式吸收合并两家公司，自12月18日起复牌。此次交易涉及换股价格、比例、异议股东安排等关键细节，标志着这宗备受关注的“三合一”重组迈出实质性一步。
交易方案显示，中金公司换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。据此计算，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月。
交易方案详解：换股比例与股东权益保障
根据12月17日披露的交易预案，此次合并定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，中金公司、东兴证券和信达证券的换股价格分别为36.91元/股、16.14元/股和19.15元/股。
具体换股比例的计算方法为被合并方每股价格除以合并方每股价格。东兴证券股东每持有1股东兴证券股票，可换取0.4373股中金公司A股；信达证券股东每持有1股信达证券股票，可换取0.5188股中金公司A股。
从交易规模来看，东兴证券与信达证券全部A股参与换股，预计中金公司将新发行A股约30.96亿股。这一规模将显著扩大中金公司的股本结构，同时为后续业务整合和资本运作提供更大空间。
值得注意的是，此次交易不涉及H股换股安排，仅针对A股股东进行。
为充分保护投资者权益，交易方案设置了完善的异议股东保护机制。中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，由第三方机构按约定价格收购其股份；东兴证券与信达证券的异议股东则享有现金选择权，可在规定期限内将其股份按换股价格转换为现金。
在股权锁定方面，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月。
在业内人士看来，这一举措表明主要股东对整合后公司长期发展的信心，也有助于稳定市场预期，避免交易完成后出现大规模减持导致股价波动。
业务协同：优势互补与资源整合路径
此次合并涉及的三方在业务结构和资源禀赋上存在一定互补性，这为后续整合创造了基础。
中金公司长期以来在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域建立了行业领先的专业能力，尤其在大型IPO项目和“硬科技”企业融资方面表现突出。2025年前三季度，中金公司实现营业收入207.6亿元，归母净利润65.7亿元，同比增长130%，境外业务收入占比稳定在20%以上，在全球主要金融市场均设有分支机构。
相比之下，东兴证券和信达证券在中后端业务和区域市场具备深厚根基。截至2024年末，东兴证券拥有92家分支机构，深耕福建市场；信达证券设有104家分支机构，重点布局辽宁区域。从业务特点看，东兴证券形成了涵盖财富管理、投资交易等业务的综合金融服务体系，2025年前三季度实现归母净利润16.0亿元，同比增长70%；信达证券在特殊资产投行领域独具特色，债券承销实力突出，2025年前三季度实现归母净利润13.5亿元，同比增长53%。
合并后，三家券商的营业部合计数量将位居行业前列，极大提升零售业务覆盖能力。中金公司的高净值客户和机构客户可以借助东兴证券、信达证券的分支网络获得更便捷的服务；而后两者的广大零售客户，则能享受中金公司顶尖的财富管理产品和跨境金融服务。
特别值得关注的是，依托东兴证券、信达证券背后的金融资产管理公司资源，合并后的公司将可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势。这一能力与中金公司投行与投资方面的既有优势形成互补，有助于拓展债务重组、风险化解等新型投行业务，开拓独特的市场空间。
资本实力与财务影响：规模效应与抗周期能力提升
从资本实力角度看，此次合并将显著提升合并后中金公司的综合实力。截至2025年9月末，中金公司归母净资产为1,155亿元，东兴证券为296亿元，信达证券为264亿元。合并后实体归母净资产将超过1700亿元，净资本规模大幅扩大，为业务拓展提供更强支撑。
在财务表现方面，根据2025年三季报数据，合并后中金公司的营业收入将达到约273.9亿元，超过目前行业第三的华泰证券（271.29亿元），仅次于中信证券与国泰海通。总资产规模方面，合并后将达到约10095.83亿元，位于中信证券、国泰海通、华泰证券之后，与华泰证券的10258.49亿元较为接近。不过，净利润方面相对逊色，合并后达到95.46亿元，排在第六位，不及华泰证券（127.21亿元）、广发证券（118.78亿元）和银河证券（109.68亿元）。
此次合并带来的最大变化在于业务结构的优化和抗周期能力的提升。长期以来，中金公司以机构业务和投行业务为主。通过合并东兴证券和信达证券，其将大幅增强零售经纪业务能力，形成“机构与零售”并重的业务格局。
同时，根据券商资深人士分析，合并后的中金公司资本运用效率有望提高。通过加强零售业务及资本金业务，使自身具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。资本配置也将从传统的自营和融资类业务进一步拓展，从而优化整体盈利模式，实现更有竞争力的资本收益水平。特别是在当前市场环境下，这种抗周期能力的提升显得尤为重要。
政策背景与市场影响：响应监管导向的市场化整合
此次合并发生在中国资本市场全面深化改革的关键时期。2023年10月中央金融工作会议明确提出“加快建设金融强国”的目标，2024年4月新“国九条”强调“支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力”，12月的中央经济工作会议更明确提出要“深入推进中小金融机构减量提质，以提升金融体系配置效率”。在此背景下，中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，可视为对上述政策导向的积极响应。
值得注意的是，此次合并具有明确的市场化特征。早在2025年6月，证监会核准中央汇金成为东兴证券、信达证券、长城国瑞证券三大AMC券商实际控制人，使中金公司、东兴证券、信达证券拥有了共同的实控人——中央汇金。这一股权关系的调整为后续整合提供了便利条件。相较于跨区域、跨体系的合并，同一控股股东下的资源整合难度相对较低，协同效应更为明显。
从地域因素看，中金公司、东兴证券、信达证券均位于北京，而未将总部在福建厦门的长城国瑞证券纳入合并范围，这一安排体现了对整合难度的务实考量。同时，东兴证券与信达证券的营收排名在40名以内，属中型券商，其业务规模和质量更适合与中金公司进行整合，能够带来更为显著的协同效应。
上述券商资深人士分析指出，此次合并反映了当前券商行业整合的一个重要趋势：在政策引导下，以市场化方式推动资源优化配置。相较于行政主导的强制性合并，这种基于共同实控人、业务互补性强的市场化整合更容易实现预期效果，也为后续可能的行业整合提供了参考样本。随着交易的推进和整合的深入，合并后的公司将面临业务整合、文化融合等挑战，其实际效果有待市场检验。
【2025-12-17】
重大资产重组新进展！3家上市券商同日官宣
【出处】证券日报网
12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展。此外，这3家上市券商拟于12月18日复牌。
根据交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。该交易方案充分体现了两家公司资产价值，并有利于平衡各方股东利益。
根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1：0.4373与1：0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
本次交易后，中金公司将实现跨越式发展，预计总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力显著增强，综合竞争力与服务实体经济能力得以切实提升，在建设金融强国的国家战略指引下，加快实现打造“具有国际竞争力的一流投资银行”的战略目标。
除了体量的扩容，本次重组的核心价值更在于实现战略层面的深度协同与资源的高效整合。通过本次重组，中金公司将与东兴证券、信达证券在战略层面深度协同，实现资源整合与资本实力的整体跃升。合并后公司不仅资产规模、业务规模、营收规模将升至行业前列，更将形成一个覆盖“机构与零售”“国际与国内”“标准化与特色化”的全方位服务体系，综合服务能力与抗周期波动能力均将大幅增强。
从业务互补性来看，中金公司长期以来在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累了行业领先的专业能力，而东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕的资本金，三方构成优势互补、高效配置。此外，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合并后公司将可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥其在不良资产经营和特殊机遇投资领域的差异化优势，与中金公司投行与投资方面的既有优势深化协同，赋能防范化解金融风险。
据了解，凭借各方资源的有机结合，合并后公司的财务结构韧性有望增强，通过加强零售业务及资本金业务，使自身具备更强的抗周期能力，提升经营业绩的稳健性。同时，伴随资本运用效率的提升，资本配置也从传统的自营和融资类业务进一步拓展，从而优化整体盈利模式，实现更有竞争力的资本收益水平。
“并购重组进一步重塑证券行业格局。”华泰证券金融首席分析师沈娟表示，本次“汇金系”券商并购整合，与此前的上海国资旗下国泰君安和海通证券换股合并，共同表明证券行业进入以头部券商整合驱动竞争格局重塑的新时代。两大并购案的实质都是对监管层建设金融强国、打造一流投行号召的积极响应，通过加速资本集中、优化资源配置，构建具备国际竞争力、能有效平衡功能性和盈利性的行业引擎。这将显著增强证券行业的头部集中趋势，推动行业竞争格局进入新的阶段，即从过去的一超多强向寡头竞争+特色发展的格局演变，同时也将倒逼其他同业重新评估自身的战略定位和生存空间。
【2025-12-17】
万亿级“新中金”呼之欲出，中金、信达和东兴12月18日开市起复牌
【出处】财闻
12月17日，中金公司（601995.SH）公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。公司A股股票自2025年11月20日起停牌，于2025年12月18日开市起复牌。本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及股东会审议批准，并取得相应批准、核准、注册或同意后方可实施。
同日，中金公司公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司的A股换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换股价格为16.14元/股，信达证券的A股换股价格为19.15元/股。根据上述公式，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。
信达证券（601059.SH）公告称，公司于12月17日召开董事会，审议通过中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，公司A股股票将于12月18日起复牌。本次交易方案尚需再次审议及股东会审议批准，并取得相应批准、核准、注册或同意后方可实施，存在不确定性。
东兴证券（601198.SH）公告称，公司与中金公司、信达证券拟由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌，于2025年12月18日开市时起复牌。本次交易相关的审计等工作尚未完成，公司董事会决定暂不召集股东会审议本次交易相关事项。本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及公司股东会审议批准，并获得相应批准、核准、注册或同意后方可正式实施。
值得关注的是，三家券商均属于“汇金系”，此次整合有助于实现资源的优势互补。而以这样方式进行三家券商的整合，尚属行业首例。据本站iFinD统计，截至2025年三季度末，中金公司、东兴证券、信达证券的总资产分别为7649.41亿元、1163.91亿元、1282.51亿元。三家合并后总资产将达到10095.83亿元。
【2025-12-17】
周四复牌！中金公司并购案，最新进展
【出处】上海证券报·中国证券网
12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展，并拟于12月18日复牌。
根据交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中金公司作为存续主体，换股价格为36.91元/股，被吸收合并方东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股。
业内人士表示，交易方案充分体现两家公司资产价值，有利于平衡各方股东利益。
本次交易后，预计中金公司总资产规模超万亿元，营业收入跻身行业前列，资本实力显著增强，综合竞争力与服务实体经济能力得以提升，在建设金融强国的国家战略指引下，加快实现打造“具有国际竞争力的一流投资银行”的战略目标。
多项举措保护中小投资者权益。据悉，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。
11月19日，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。
中金公司表示，本次重组有助于加快建设一流投资银行，支持金融市场改革与证券行业高质量发展。通过重组各方能力资源的有机结合、优势互补，力争在合并后实现规模经济和协同效应，提高公司服务国家战略和实体经济的质效，并提升股东回报水平。
【2025-12-17】
明日复牌！中金收购东兴、信达，方案出炉！
【出处】券商中国【作者】马静
备受市场瞩目的中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，迎来重要进展。
12月17日，上述三家上市券商齐发公告：每股东兴证券、信达证券能换取中金公司股票的比例，分别确定为1:0.4373、1:0.5188。此外，三家公司股票将于12月18日复牌。
合并后，中金公司将成为行业第四家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商。业内人士普遍认为，中金公司合并东兴证券、信达证券，正是剑指国际一流投行建设的决心体现。
然而，规模跃升只是表象。有非银分析师指出，此次合并的关键逻辑并非简单的资产叠加，而是资源与能力的结构性互补。在业内人士看来，中金公司在资本运用、财富管理、跨境业务等方面的领先优势，将与东兴、信达在区域网络、特殊资产投行等领域的布局形成协同，强化竞争优势。
定价细节明确，交易提升核心竞争力
11月19日，中金公司公告筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证券，预计停牌时间不超过25个交易日。如今备受关注的合并预案方案终于出台，要早于原预计复牌时间。
根据公告，中金公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。
其中，中金公司换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价，考虑利润分配实施所带来的除权除息调整后为36.91元/股。东兴证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为12.81元/股。在此基础上给予26%的溢价，由此确定东兴证券的换股价格为16.14元/股。信达证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价为19.15元/股。由此确定，信达证券的换股价格为19.15元/股。
公告提到，交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务，东兴证券、信达证券将注销法人资格。
谈及影响，公告称，本次交易有助于中金公司提升综合实力，实现优势互补，优化业务布局，有效提升公司在资本实力、客户基础、综合服务等方面的核心竞争力，顺应金融行业高质量发展要求，打造具有国际竞争力的一流投资银行，推动金融强国建设。
总资产跨越万亿元大关，蓄势长期发展
根据2025年前三季度静态数据估计，合并后中金公司营业收入约274亿元，同时资本金规模显著提升，将成为业内第四家总资产规模超万亿的券商，净资产排名也跃升至第四名。
资本实力是券商发展的关键基石，尤其是当前两融、创新业务等快速扩张，使其对资本渴求尤为迫切。通过吸收合并东兴证券和信达证券两家券商，中金公司综合实力将显著增强。据招商证券非银分析师郑积沙分析，中金公司作为资金运用相对极致的券商，“三合一”后资本金有效提高，业务空间再次打开。
这也是多位业内人士的共识。从财报来看，中金公司资本运用实力表现突出，过去两年平均金融投资收益率约为3.5%，明显高于东兴证券（2.8%）和信达证券（2.6%）。与此同时，中金公司财务杠杆率长期维持在相对较高水平（约5.4倍），而东兴证券和信达证券财务杠杆率相对较低（分别约为3.2倍和3.8倍），为合并后资本结构优化和资本效率提升提供了空间，支持公司长期战略布局与市场客需机会，打造优势业务，实现长期可持续的财务回报。
具体到业务来看，自营业务上，可发挥中金公司在投资策略、产品创新、交易定价、风险防范等方面的能力，提升资产配置效率和收益稳健性。在私募投资和另类投资业务上，中金公司的专业投资团队和丰富投资经验也将充分赋能，一方面凭借突出的募资能力，以自有资金撬动更大规模社会资本，为高新技术、先进制造等硬科技领域与未来产业提供耐心资本，另一方面，利用深厚的研究能力，加大“投早、投小、投科技”的支持力度。
相较同业，中金公司还具备突出的跨境投资能力。资本实力增强后，中金公司还可发挥国际布局优势，提升国际化客户覆盖和交易服务能力，推动自营和机构业务跨越式发展。
这种规模效应也不仅仅体现在重资本业务上，投行、资管、财富等多业务发展基础也将被进一步夯实。以资管业务为例，截至2024年末，中金公司受托资金规模为6780亿元，三家合并后受托资金规模有效提升至超过8000亿元，有助于实现资产管理能力的有效整合。
超越规模叙事，功能整合型占优
国泰君安合并海通证券作为2008年以来国际投行最大并购项目，拉开行业内头部券商整合序幕。中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，在大幅增强了自身资产负债表同时，对行业发展同样具有示范意义。
“我们判断，证券行业并购2.0时代到来，更重视行业功能性强化与塑造（如跨境功能），而不是简单资本加总。”国信证券非银分析师孔祥团队认为，国泰海通合并的核心逻辑在于通过规模扩张实现成本节约和效率提升。与这种规模导向型合并不同，中金公司对东兴证券和信达证券的整合代表了另一种独特路径——功能占优型整合。
综合多位非银分析师以及业内人士观点来看，这种资源与专业能力的互补，在财富管理与投行业务中体现得尤为明显。
财富业务方面，合并后，中金公司的财富管理能力与两家公司的区域网络和客群基础结合，有望充分发挥协同效应。首先是网点布局更加丰富。合并后，中金公司的营业网点数量将从245家跃升至436家，行业排名第三，同时大幅提升其在福建和辽宁的覆盖广度和深度。其次是客群基础和投顾资源扩张，进一步提升其零售客户服务能力。合并后，中金公司零售客户数量将超过1400万户，提升超50%；投顾数量将超过4000人，提升超40%。
作为国内证券公司财富管理领域的先行者，中金公司的买方投顾业务模式、领先的全球资产配置能力、成熟的产品体系，以及高端财富管理服务，都将通过新网络布局，下沉到更广阔的区域市场，实现客户资源的价值重估。
投行业务方面，中金公司自身保持领先优势，而东兴证券和信达证券在破产重整等特殊资产投行领域优势突出。合并后，中金公司可借助这一特色功能，深化在债务重组、企业纾困等方面的服务能力，拓展特殊资产处理这一细分市场的业务空间。
“这种功能整合不同于简单的规模扩张，而是通过专业能力互补，创造独特的市场竞争优势。”孔祥认为，重组完成后，中金公司将形成“高端投行+区域零售+特殊资产”的全场景服务体系。中金公司凭借其在跨境业务和机构服务领域的显著优势，在本轮整合中发挥主导作用，体现了行业从规模扩张向质量提升的发展逻辑转变。
借鉴早期成功经验，渐进式、分阶段推进整合
在证券行业三十余年发展中，并购重组故事屡见不鲜。然而，合并后如何通过有效整合实现“由大转强”，而非陷入“大而不强”的困境，始终是行业发展的核心关切。
对于中金公司而言，如何通过并购实现业务快速扩张，已有成功实践。2016年，中金公司启动对中投证券的收购，并于2019年将其更名为中金财富。数据显示，通过此次并购，中金公司财富管理条线收入从2017年的约34亿元大幅提升至2024年的约70亿元。
梳理历史经验，中金公司整合中金财富成功，关键在于中金公司以业务协同为抓手，制定了定位明确、因地制宜的整合计划。通过并购中金财富，中金公司突破了营业网点少、零售客户资源弱等问题，并于行业首创母子公司管理模式，明确将中金财富打造为“中金公司财富管理业务平台”，侧重发展面向个人投资者为主的财富管理及零售经纪业务，强化专业化分工，加速财富管理转型。
据了解，为了以组织改革和系统整合促进全面整合，中金公司因地制宜，将财富管理业务机构、人员、系统等整体下沉至中金财富，打造了跨职能、扁平化、灵活型的全敏捷组织，促进团队、资源、业务等全方位的融合。
此次吸收合并东兴证券、信达证券两家上市券商，虽然为业内首创，但与收购中金财富的互补协同的业务逻辑相似，整合中金财富的成功经验，无疑将提供有益借鉴。据了解，目前中金公司将妥善制定和统筹实施整合方案，总体上采取渐进式、分阶段的方式推进各项工作，在交割之前，三家公司将继续独立运行，此后逐步推动落实主体整合、内部业务/机构划分等合规解决方案，确保整合过程稳健推进。
【2025-12-17】
中金公司：拟换股吸收合并东兴证券、信达证券 换股价格为36.91元/股
【出处】本站7x24快讯
中金公司公告，拟换股吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司A股股票换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换股价格为 16.14 元/股，信达证券的 A 股换股价格为19.15 元/股。东兴证券A股股东持有的每1股东兴证券A股股票可以换取 0.4373股中金公司A股股票，信达证券A股股东持有的每1股信达证券A股股票可以换取0.5188股中金公司A股股票。
【2025-12-16】
信达证券：12月15日持仓该股ETF资金净流出928.16万元，3日累计净流出68.83万元
【出处】本站iNews【作者】ETF资金研究
据本站iFind，信达证券12月15日ETF资金当日净流出928.16万元，3日累计净流出68.83万元，5日累计净流出73.98万元，20日累计净流出3956.83万元，60日累计净流入2.75亿元。近日ETF资金流向一览统计周期净流入/流出（万元）当日-928.163日累计-68.835日累计-73.9820日累计-3956.8360日累计27514.64从重仓该股的ETF资金数据来看，持仓占比最高的ETF为上证券商ETF（510200），持仓占比为1.38%，申购资金净流出0.89万元，持仓占比第二的ETF为证券ETF龙头（159993），持仓占比为1.11%，申购资金净流入39.65万元。从申购净流入资金排名数据来看，申购资金净流入最多的ETF为证券ETF龙头（159993），持仓占比为1.11%，申购资金净流入39.65万元。申购资金净流出最多的ETF为证券ETF（512880），持仓占比为0.89%，申购资金净流出549.63万元。重仓信达证券的ETF申购资金流向ETF代码ETF名称持仓占比申购资金净流入/流出（万元）510200上证券商ETF1.38%-0.89159993证券ETF龙头1.11%+39.65512000券商ETF1.04%-229.70159692证券ETF东财1.01%-2.69516730证券公司ETF0.99%-0.53515850证券ETF富国0.96%-11.41512900证券ETF南方0.90%-53.01512570证券ETF易方达0.89%0.00512880证券ETF0.89%-549.63560090证券ETF龙头0.83%+8.08
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