☆公司大事☆ ◇600535 天士力 更新日期：2025-12-15◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜77608.76｜ 1694.32｜ 1310.58｜ 31.35｜ 6.99｜ 0.21｜
｜ 12 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜77225.01｜ 544.29｜ 2162.70｜ 24.57｜ 0.66｜ 0.99｜
｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜78843.41｜ 1172.91｜ 1888.53｜ 24.90｜ 0.89｜ 2.82｜
｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-13】
天士力：12月12日获融资买入1694.32万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力12月12日获融资买入1694.32万元，当前融资余额7.76亿元，占流通市值的3.40%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-1216943229.0013105761.00776087578.002025-12-115442936.0021626975.00772250110.002025-12-1011729064.0018885255.00788434149.002025-12-0928131527.009113636.00795590340.002025-12-0811886462.0013549472.00776572449.00融券方面，天士力12月12日融券偿还2100股，融券卖出6.99万股，按当日收盘价计算，卖出金额106.74万元，占当日流出金额的1.38%，融券余额478.71万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-121067373.0032067.004787145.002025-12-11100848.00151272.003754296.002025-12-10135547.00429486.003792270.002025-12-09186837.000.004075477.002025-12-0815270.0030540.003909120.00综上，天士力当前两融余额7.81亿元，较昨日上升0.63%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12天士力4870317.00780874723.002025-12-11天士力-16222013.00776004406.002025-12-10天士力-7439398.00792226419.002025-12-09天士力19184248.00799665817.002025-12-08天士力-1698839.00780481569.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-10】
首版商保创新药目录发布：阿尔茨海默病新药纳入 肿瘤仍是主战场
【出处】财闻
12月9日晚，在“2025年医保药品目录解读活动”上，国家医保局医药服务管理司司长黄心宇称，纳入首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》（以下简称“商保创新药目录”）的19个药品需要有4个特点：创新程度普遍较高、临床价值比较大、不能被基本医保目录内药品替代、适合商保使用。
谐筑信息科技合伙人刘闰对财闻表示，此次商保创新药目录发布，进一步向大众明确，医保主要解决基本保障，创新性、价格高的新药仍需依赖商业健康保险补充。他还指出，“现在的百万医疗险产品和惠民保产品包含的自费药品范围比这19个药品要广很多。”
东方证券在研报中表示，首版商保目录落地，开启中国创新药“新黄金十年”。具体来看，肿瘤仍是主战场，19款中有14款入选，占比达74%。另外，5款国产CAR-T全部入场，2款AD新药同时入选，显示出商保谈判对高临床疗效和高价值创新的认可信号。
另据13精统计数据，2024年寿险公司的理赔中，恶性肿瘤仍是排名第一的高发重疾。在21家寿险公司理赔项目中，恶性肿瘤在重疾险的理赔占比超过70%。
坚持基本医保“保基本”，商保偏重创新、前沿药物
12月9日，国家医保局医药服务管理司司长黄心宇表示，首版商保创新药目录【与其一起发布的还有《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》，简称“双目录”】，申报过程中共收到141个药品申报，有121种通过了形式审查，最终19种药品进入商保创新药目录。该目录自2026年1月1日起正式执行。
从品类来看，19个药品覆盖了CAR-T等肿瘤治疗药品，神经母细胞瘤和戈谢病等罕见病用药，以及阿尔茨海默病等面向老龄人群的创新治疗药品。
黄心宇强调，此次纳入商保创新药目录的药品需要有4个特点：创新程度普遍较高、临床价值比较大、不能被基本医保目录内药品替代、适合商保使用。
对此，谐筑信息科技合伙人刘闰对财闻表示，此次商保创新药目录发布，向公众进一步明确，医保主要解决基本保障，创新性、价格高的新药仍需依赖商业健康保险补充。“商保创新药目录里的药品无法通过医保报销，想用更好的药，还是得配置商业健康保险。”
国家医保局相关负责人日前在2025创新药高质量发展大会上也介绍称，此次发布“双目录”，明确基本医保与商业保险的保障边界，基本医保坚持“保基本”定位，主要考虑安全可靠、疗效确切、靶点机理比较成熟的药品，商保则更偏重创新、前沿的药物。
肿瘤仍是主战场，5款CAR-T、2款AD药品受关注
东方证券在研报中指出，首版商保目录落地，开启中国创新药“新黄金十年”。具体来看，肿瘤仍是主战场，19款中有14款入选，占比达74%。另外，5款国产CAR-T全部入场，2款AD新药同时入选，显示出商保谈判对高临床疗效和高价值创新的认可信号。
肿瘤在商业保险赔付中长期占比较高。据13精统计数据，2024年寿险公司的理赔中，恶性肿瘤仍是首位高发重疾，至少有21家寿险公司，恶性肿瘤在重疾险的理赔占比超过70%。
据悉，此次纳入的5款CAR-T疗法药品，具体指复星凯瑞的阿基仑赛注射液、药明巨诺的瑞基奥仑赛注射液、合源生物的纳基奥仑赛注射液、驯鹿生物的伊基奥仑赛注射液、恺兴生命的泽沃基奥仑赛注射液。
CAR-T因“120万元一针”的价格一度广受关注。据《中国医学论坛报》消息，CAR-T疗法全称“嵌合抗原受体T细胞免疫疗法”，是一种通过改造人体免疫T细胞而制成的“活性细胞药物”。CAR-T疗法一般只需要进行一次，疗效就可以持续很久。因治疗过程需要采集患者个人免疫T细胞改造后回输，属于“私人定制”方案，无法批量生产，研发和试验产品成本高，药品价格居高不下。
此外，多奈单抗注射液和仑卡奈单抗注射液这2款治疗阿尔茨海默病（Alzheimer’s disease，AD）药物列入目录同样引发关注。
据了解，阿尔茨海默病是一种致命性的神经退行性疾病，会导致记忆力和认知功能逐渐衰退，是应对人口老龄化国家战略的重点疾病，但长期治疗成本高、家庭负担重。
据丁香园微信公众号数据，仑卡奈单抗在中国大陆的定价为2508元/瓶，规格200mg（2mL）/瓶。一名体重60kg的患者，治疗一年所需费用约为18万元；多奈单抗定价为5500元/瓶，整个疗程（一年半）治疗费用超过36万元。
不过，刘闰指出，目前商保创新药目录具体的适用范围、价格折扣等怎样落地，还有待观察。“现在的百万医疗险产品和惠民保产品包含的自费药品范围比这19个药品要广很多。”
公开数据显示，多奈单抗注射液已纳入北京、广州、深圳在内的10个省市的城市商业医疗保险，未来预计会在更多城市纳入。
附19个药品详细目录：
【2025-12-09】
天士力：副总经理席凯因工作调整辞职
【出处】本站7x24快讯
天士力公告，公司董事会于2025年12月9日收到副总经理席凯的辞职报告。席凯因工作调整原因提请辞去副总经理职务，辞任后将继续担任职工董事、党委副书记。席凯的辞职自报告送达董事会时生效，不会影响公司正常生产经营。席凯未持有公司股票，不存在未履行的公开承诺。
【2025-12-06】
天士力：12月5日获融资买入1585.45万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力12月5日获融资买入1585.45万元，当前融资余额7.78亿元，占流通市值的3.39%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0515854480.0018301994.00778235458.002025-12-0410449549.009994980.00780682972.002025-12-035587642.004640476.00780228403.002025-12-024622793.0012672330.00779281237.002025-12-018697176.0014855705.00787330774.00融券方面，天士力12月5日融券偿还1.86万股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额394.50万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-050.00285510.003944950.002025-12-0419916.0059748.004222192.002025-12-0327792.0064848.004295408.002025-12-0220111.00204204.004340882.002025-12-01127838.0049888.004560075.00综上，天士力当前两融余额7.82亿元，较昨日下滑0.35%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05天士力-2724756.00782180408.002025-12-04天士力381353.00784905164.002025-12-03天士力901692.00784523811.002025-12-02天士力-8268730.00783622119.002025-12-01天士力-6005829.00791890849.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-06】
天士力连续2日融资买入额增长率超50%，多头加速建仓
【出处】本站iNews【作者】机器人
据本站iFind数据显示，天士力12月5日获融资买入1585.45万元，连续2日融资买入额增长率超50%，当前融资余额7.78亿元，占流通市值比例为3.39%。融资买入额连续2日大幅增长，说明融资客在加大融资买入。一般融资客判断后续股价有较大涨幅且收益远超融资利息支出时，才会着急连续买入，代表杠杆资金看好后市。回测数据显示，近一年连续2日融资买入额增长率超50%样本个股共有17451个，持股周期两天的单次收益平均值为0.19%。注：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额
（数据来源：本站iFinD）更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
行业周报|中药指数涨0.19%, 跑输上证指数0.17%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年12月1日-2025年12月5日，上证指数涨0.37%，报3902.81点。创业板指涨1.86%，报3109.30点。深证成指涨1.26%，报13147.68点。中药指数涨0.19%，跑输上证指数0.17%。前五大上涨个股分别为粤万年青、沃华医药、益盛药业、太龙药业、江中药业。
行业新闻摘要：
1：中药创新再迎利好，三款中药1.1类创新药获批临床。
2：全国首次中成药集采启动，涉及30亿“超级大品种”。
3：机构分析政策引导中药行业走向高质量和规范化发展。
4：重庆全链条支持创新药高质量发展，对中药经典名方产品给予奖励。
5：35批次药品不符合规定，涉及乙酰氨基酚片等。
6：双会合办，2025成都诊所年会暨成都市中医诊所协会年度会员大会议程发布。
7：江西大力支持中药研发创新，推动产业发展。
8：部分晋药品种迎来反弹，山西“十大晋药”中药材价格指数呈现八涨两跌。
9：湖南会同中药材种植面积达18.6万亩，推动地方经济发展。
10：共绘中医药高质量融合发展新蓝图，2025中西医协同产学研融合创新学企交流会召开。
龙头公司动态：
1、片仔癀：1）片仔癀“上新” 布局肿瘤辅助用药赛道。
2、华润三九：1）华润三九旗下创新药益气清肺颗粒在京东健康线上首发。
3、同仁堂：1）阿里健康与北京同仁堂达成战略合作 构建心脑血管慢病全周期服务闭环。2）同仁堂集团拟收购天津同仁堂60%股权，交易完成后将获得天津同仁堂控制权。
4、白云山：1）白云山：广州医药拟开展应收账款资产证券化业务。2）白云山业绩会：持续推进创新药产业化步伐。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-18-0.74%-0.81%2025-11-19-1.94%0.18%2025-11-200.47%-0.40%2025-11-21-0.85%-2.45%2025-11-240.92%0.05%2025-11-250.90%0.87%2025-11-260.67%-0.15%2025-11-270.21%0.29%2025-11-28-1.20%0.34%2025-12-010.41%0.65%2025-12-02-0.33%-0.42%2025-12-031.85%-0.51%2025-12-04-1.02%-0.06%2025-12-05-1.06%0.70%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3141.652023-12-2944.51
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅片仔癀-1.70%-3.76%-23.50%云南白药-0.23%0.11%2.65%华润三九0.68%-1.98%-15.80%同仁堂-0.09%-0.36%-16.99%白云山0.54%-2.33%-6.76%东阿阿胶1.65%0.19%-12.47%以岭药业-2.57%2.54%10.11%康美药业-1.00%-4.33%-23.17%达仁堂2.22%0.32%52.63%济川药业4.07%8.54%0.33%吉林敖东2.04%-6.75%9.37%天士力0.13%1.32%10.04%众生药业-6.18%14.88%76.24%步长制药-0.06%-1.51%3.29%江中药业5.94%8.44%17.70%奇正藏药0.16%-2.17%14.69%羚锐制药0.96%-0.63%1.10%马应龙3.46%-1.08%7.86%佐力药业-0.23%-0.70%5.71%康恩贝2.16%-1.05%2.83%
行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、华宝养老ETF（516560）、华夏中证智选1000价值稳健策略ETF（562530）
【2025-12-05】
券商观点|医药行业2026年策略报告：产品为王，看好创新、出海、消费三个方向
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月5日，中银证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，产品为王，看好创新、出海、消费三个方向。
报告具体内容如下：
25年医疗行业各子板块涨幅分化明显，其中CXO以及创新药相关的板块涨幅较大，26年我们仍然看好依靠“产品驱动”的相关公司，核心在于“产品驱动”相关公司的产业趋势仍然向好，相关标的有望逐步进入盈利周期；除此之外，26年建议关注医疗服务板块的机会，虽然25年医疗服务板块表现并不亮眼，但我们认为医疗服务的长期逻辑仍在，且行业发展具备韧性。26年，医疗服务板块在25年低基数效应下，行业有望逐步复苏。 支撑评级的要点 25年板块涨跌幅分化明显，化学制药板块迎来估值扩张。整体看，25年A股整体表现较好，截至2025年10月31日，A股31个申万一级板块全部录得正收益，其中医药生物板块涨跌幅排名第10位，涨幅为34.95%。分子板块看，截至2025年10月31日，根据申万三级行业分类，各个子板块涨跌幅存在一定分化，其中，医药研发外包即CXO涨幅最高，涨幅为58.71%，其次为生物制品，涨幅57.59%，第三为化学制剂，涨幅为52.17%；而线下药店、血液制品涨幅相对靠后，分别为7.56%、0.87%。从估值上来看，截止到25年10月31日，医药生物板块整体市盈率为30.82倍，与20年相比，行业的估值仍然处于底部的水平。结合业绩端分析，生物制品、医药研发外包板块的估值提升与业绩呈正相关，估值的提高伴随业绩驱动。而疫苗、体外诊断板块前三季度归母净利润下滑明显，二者的估值提升主要为利润端下滑所致。化学制剂板块估值提升与业绩相关性不大，化学制剂板块的上涨更多源自于估值扩张，而线下药店和医药流通板块虽然业绩有提升，但是估值仍然下滑。 26年仍然看好依靠“产品驱动”的相关公司。近些年，“产品驱动”的相关公司逐步走出集采的影响，企业通过加大研发投入，新产品不断落地；另一方面，政策端也在逐步改善，“集采反内卷”“鼓励创新”等政策频出，进一步引导医药产业向创新驱动转型，更重要的是，企业伴随创新产品的不断落地，企业也逐步进入新的盈利周期，基于此，我们认为未来“产品驱动”的相关公司的产业逻辑仍然持续。关于创新药，我们认为创新药的产业趋势仍在，25年创新药BD出海是资本市场关注的焦点，创新药的BD不仅证明了中国创新药在全球范围内的竞争力，而且逐步成为中国创新药出海，走向国际的重要途径，其仍然是未来创新药行业的重要方向。除此之外，创新药相关公司的业绩兑现以及部分重点产品的临床进展，也是后续值得关注的重点。在医疗器械领域，我们认为医疗器械产业趋势与创新药类似，仍处于底部位置，且由于医疗器械渠道壁垒等因素，未来医疗器械的估值有望进一步扩张。医疗服务具备韧性，26年有望逐步复苏。从今年医疗服务板块的表现看，医疗服务板块虽然表现并不亮眼，但从部分眼科公司诊疗量及手术量的数据上看，我们认为行业已经开始逐步复苏，并且从长期来看，医疗服务板块仍然具备韧性：1、我国老龄化的趋势愈发明显，老龄化的背景下，居民发病率预计逐步提高，医疗服务刚需性强，行业具备韧性；2、在集采、医保控费的背景下，小企业逐步退出，龙头医疗服务公司有望持续受益；3、行业仍然存在较多未解决的问题，如眼科领域的病理性近视、青光眼等，伴随行业新技术、新产品的推出，医疗服务行业仍然存在较大的发展空间，26年，医疗服务板块在25年低基数效应下，行业有望逐步复苏。投资建议我们建议关注： 1、具备稳健增长的领域。医疗器械和药品是最先经历集采的板块，不少品种的影响已经逐步出清，且竞争格局也已经相对稳定，器械领域建议关注骨科：三友医疗、大博医疗、爱康医疗、威高骨科；眼科：爱博医疗；心脑血管：惠泰医疗、心脉医疗、乐普医疗；药品领域建议关注：恒瑞医药、信立泰、京新药业、仙琚制药、康辰药业等标的。 2、创新药领域建议关注：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、百利天恒、贝达药业、迈威生物、诺诚健华等标的。 3、医疗服务领域，我们建议关注：爱尔眼科、通策医疗、海吉亚医疗、三星医疗等。其他方面，我们建议关注CXO：阳光诺和、益诺思、昭衍新药、美迪西等标的；设备板块：联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗等标的；中药：同仁堂、昆药集团、天士力、马应龙等；原料药：华海药业、司太立、普洛药业等；疫苗：百克生物、智飞生物、康希诺等；零售药店：健之佳、大参林、益丰药房等。评级面临的主要风险集采政策实施力度超预期的风险；企业研发不及预期风险；产品销售不及预期风险。
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【2025-12-05】
天士力：12月4日获融资买入1044.95万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力12月4日获融资买入1044.95万元，当前融资余额7.81亿元，占流通市值的3.41%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0410449549.009994980.00780682972.002025-12-035587642.004640476.00780228403.002025-12-024622793.0012672330.00779281237.002025-12-018697176.0014855705.00787330774.002025-11-2810261301.0012404286.00793489303.00融券方面，天士力12月4日融券偿还3900股，融券卖出1300股，按当日收盘价计算，卖出金额1.99万元，占当日流出金额的0.04%，融券余额422.22万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-0419916.0059748.004222192.002025-12-0327792.0064848.004295408.002025-12-0220111.00204204.004340882.002025-12-01127838.0049888.004560075.002025-11-28101178.00122640.004407375.00综上，天士力当前两融余额7.85亿元，较昨日上升0.05%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04天士力381353.00784905164.002025-12-03天士力901692.00784523811.002025-12-02天士力-8268730.00783622119.002025-12-01天士力-6005829.00791890849.002025-11-28天士力-2204893.00797896678.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-01】
券商观点|医药生物行业报告：流感爆发零售药店板块有望受益，看好26年行业集中度加速提升
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月1日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，流感爆发零售药店板块有望受益，看好26年行业集中度加速提升。
报告具体内容如下：
本周主题 近期流感样病例占比快速爬坡，零售药店板块有望受益。流感病毒的高传染性催生用药刚需，抗病毒药物（如奥司他韦等）需求提升； 退烧药、止咳化痰药等对症品类则随轻症患者自我药疗需求激增。同时，公众对防护的重视推高口罩、消毒液、免洗凝胶等消杀产品的复购率。来年零售药店行业有望加速整合，中小药店加速退出，客流有望向头部集中。在消费力疲软、医保控费及监管措施加强、门诊统筹落地滞后等外部因素影响下，行业持续分化，中小药店生存环境愈发恶劣，行业面临整合，中康数据显示全国关闭的药店数量2024Q16778家，Q28791家，Q39545家，Q414114家，闭店加速，全年总计闭店约3.9万家，2025年“闭店潮”持续。自2024Q4起总体门店数进入净减少阶段，行业出清，客流有望向头部集中。行业合规性持续加强，药品追溯码的推行将进一步推进行业集中度提升。2024年发布的《关于加强药品追溯码在医疗保障和工伤保险领域采集应用的通知》，正式明确自2025年7月1日起，销售环节需扫码后方可进行医保基金结算。自2026年1月1日起，所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传，且零售药店要在顾客购药小票上显示药品追溯码信息。药品追溯码的推行并非简单的技术升级，而是通过抬高运营成本、强化合规壁垒、挤压利润空间，系统性加速中小药店退出市场，推动行业向规模化、规范化集中。我们看好龙头药房凭借其专业化的服务能力、强大的供应链体系、数字化精细化的管理以及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强。推荐标的：益丰药房、大参林。本周行情回顾本周（2025年11月24日-11月28日），A股申万医药生物上涨2.67%，板块整体跑赢沪深300指数1.03pct，跑输创业板指数1.87pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第18位。恒生医疗保健指数上涨3.64%，板块整体跑赢恒生指数1.1pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第3位。行业观点 1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往10余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的BD出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4以来亦诞生了多个MNC为合作方的交易。我们认为，海外MNC的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比Q2略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业Q3改善。如迈瑞上半年负增长，Q3正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标Q3业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第6年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好基药/集采政策受益、社会库存出清、创新驱动方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。
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【2025-12-01】
中邮证券：医药板块震荡上行 医药股市值占比仍有提升空间
【出处】智通财经
中邮证券发布研报称，2025年初至今医药板块震荡上行，短暂回调后性价比凸显，目前医药板块估值虽处于2010年以来历史中位，溢价率较高，但医药股市值占比仍有提升空间；而板块业绩处于筑底阶段，随着板块集采、院内反腐等负面因素出清，2026年有望表现突出。
中邮证券主要观点如下：
创新药产业链：创新为纲，重视国产优质创新临床数据催化以及产业链盈利修复机会
创新药：国内资产全球认可度快速提升，MNC专利悬崖迫近，新品迭代需求强烈，美国药价政策频出，利好国产新药出海，Top MNC对国内创新药资产关注度持续上升；国内则即将迎来医保商保协同发力阶段，国产新药商业化前景优异；国内投融资表现较好，港股IPO热情高涨。赛道方面PD-(L)1/VEGF双抗赛道出海市场热度与交易价值持续攀升，且与ADC机制互补，协同增效或成热点；ADC关注具备广谱适应症治疗潜力的“下一代”ADC以及联用治疗地位提升机遇；自免领域关注具备高成药把握和协同疗效的双抗类资产以及口服大市场需求；siRNA具备高效低毒、疗效持久的优势，关注新靶点的发现与肝外递送平台的发展。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。
创新药产业链：多肽、ADC、小核酸和CGT等新型疗法需求维持高增，海外降息周期下外包需求有望进一步恢复；国内方面，受益于国产创新药的蓬勃发展与资本市场融资好转，26年需求端以及一级市场景气将加速回暖，而供给去产能将趋缓，板块有望迎来价量齐升的盈利快速修复阶段。受益标的：药明康德、康龙化成、泰格医药、百普赛斯、奥浦迈、药康生物等。
非药板块：器械拐点初现、关注中药基药政策与龙头药房利润率提升投资机会
医疗器械：部分企业25年三季度业绩迎来拐点，成长型企业整体增长稳定；设备板块招投标持续恢复，有望兑现至2026年业绩；耗材集采逐渐进入尾声、IVD板块在集采冲击下行业整合提速，负面影响即将出清。整体看器械板块拐点初现，看好板块后续增长。受益标的：迈普医学、英科医疗、可孚医疗、奕瑞科技、天智航、亚辉龙等。
中药：基药目录调整工作有望继续推进，关注中药品种调增机会；中药材呈降价趋势毛利率有望回升，看好社会库存出清方向以及创新驱动方向。受益标的：盘龙药业、方盛制药、佐力药业、以岭药业、贵州三力、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金等。
零售药店：行业加速整合，龙头药房积极优化门店结构，减轻利润承压，积极布局门诊统筹，不断提升专业化服务能力，26年利润率有望呈现明显提升趋势。受益标的：益丰药房、大参林。
风险提示：行业竞争加剧风险、集采降价超预期风险、企业外延并购落地低于预期风险、国际地缘政治风险、关税扰动风险。
【2025-11-29】
天士力：11月28日获融资买入1026.13万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月28日获融资买入1026.13万元，当前融资余额7.93亿元，占流通市值的3.46%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2810261301.0012404286.00793489303.002025-11-2710860873.007268445.00795632288.002025-11-268995024.0024671832.00792039860.002025-11-2518753210.0012687806.00807716668.002025-11-2417626964.0025603167.00801651264.00融券方面，天士力11月28日融券偿还8000股，融券卖出6600股，按当日收盘价计算，卖出金额10.12万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额440.74万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-28101178.00122640.004407375.002025-11-2727846.00474929.004469283.002025-11-2643316.00400673.004916366.002025-11-25192000.0038400.005236224.002025-11-24717444.000.005072697.00综上，天士力当前两融余额7.98亿元，较昨日下滑0.28%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28天士力-2204893.00797896678.002025-11-27天士力3145345.00800101571.002025-11-26天士力-15996666.00796956226.002025-11-25天士力6228931.00812952892.002025-11-24天士力-7221827.00806723961.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-28】
行业周报|中药指数涨2.91%, 跑赢上证指数1.51%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。中药指数涨2.91%，跑赢上证指数1.51%。前五大上涨个股分别为粤万年青、特一药业、嘉应制药、太龙药业、中恒集团。
行业新闻摘要：
1：中医药数智化成为行业高质量发展的必由之路，推动中医药的现代化与国际化进程。
2：2025年中国中药配方颗粒行业发展现状及趋势分析显示，市场先发优势明显，强者恒强。
3：院士专家聚集丽水，共同绘制健康产业新蓝图，推动中医药行业的创新与发展。
4：聚焦道地大单品，促进行业新发展，第十八届道地药材产业发展大会成功举办。
5：一批中药将纳入医保，进一步提升中药的市场地位与可及性。
6：无限极主办草本延衰学术研讨会，探讨中药在延缓衰老方面的新进展。
7：上海持续推动中药饮片全程追溯，推进中药服务的数智化建设，增强行业透明度。
8：西藏加快推进医药产业高质量发展，推动地方特色中药的发展与应用。
9：打造中药材产业强村，激活乡村振兴新引擎，促进中药材的地方经济发展。
10：2025长三角健康大会共绘中医药协同发展新篇章，加快区域内中医药的协作与创新。
龙头公司动态：
1、华润三九：1）商誉高企加子公司业绩下滑，华润三九并购天士力后的“成长烦恼”。
2、同仁堂：1）同仁堂股份：构建营销新生态，激活产业新动能。
3、白云山：1）白云山：光华制药与同和街道办事处订立土地收储补偿协议。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-111.50%-0.39%2025-11-120.91%-0.07%2025-11-13-0.26%0.73%2025-11-142.14%-0.97%2025-11-17-0.98%-0.46%2025-11-18-0.74%-0.81%2025-11-19-1.94%0.18%2025-11-200.47%-0.40%2025-11-21-0.85%-2.45%2025-11-240.92%0.05%2025-11-250.90%0.87%2025-11-260.67%-0.15%2025-11-270.21%0.29%2025-11-28-1.20%0.34%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3141.652023-12-2944.51
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅片仔癀-2.46%-3.55%-25.03%云南白药0.72%-0.07%2.40%华润三九-0.99%-2.90%-17.26%同仁堂-0.59%-0.80%-13.99%白云山-0.39%0.90%-7.56%以岭药业3.32%5.48%10.93%东阿阿胶-1.83%-0.38%-13.13%康美药业1.52%-1.47%-16.94%达仁堂0.13%7.93%48.53%济川药业1.00%7.32%-0.61%天士力0.86%-0.33%9.11%吉林敖东1.00%-8.13%7.91%众生药业2.31%36.23%86.96%步长制药1.37%-4.23%3.48%奇正藏药2.19%-2.18%13.66%江中药业0.37%1.59%14.38%羚锐制药-1.36%-5.58%5.76%佐力药业1.36%-1.84%6.09%马应龙2.12%-1.12%10.42%康恩贝1.32%3.82%1.32%
行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、华宝养老ETF（516560）、华夏中证智选1000价值稳健策略ETF（562530）
【2025-11-28】
天士力：11月27日获融资买入1086.09万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月27日获融资买入1086.09万元，当前融资余额7.96亿元，占流通市值的3.44%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2710860873.007268445.00795632288.002025-11-268995024.0024671832.00792039860.002025-11-2518753210.0012687806.00807716668.002025-11-2417626964.0025603167.00801651264.002025-11-2114769109.0020176342.00809627468.00融券方面，天士力11月27日融券偿还3.07万股，融券卖出1800股，按当日收盘价计算，卖出金额2.78万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额446.93万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2727846.00474929.004469283.002025-11-2643316.00400673.004916366.002025-11-25192000.0038400.005236224.002025-11-24717444.000.005072697.002025-11-219120.0062320.004318320.00综上，天士力当前两融余额8.00亿元，较昨日上升0.39%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27天士力3145345.00800101571.002025-11-26天士力-15996666.00796956226.002025-11-25天士力6228931.00812952892.002025-11-24天士力-7221827.00806723961.002025-11-21天士力-5477689.00813945788.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-26】
天士力急救药物战略新篇：以安全可及性为笔，绘就有效性发展宏伟蓝图
【出处】经济观察网
急性缺血性脑卒中，是全球致死致残的主要疾病之一，尤以突发脑梗带来的危害为甚。对于脑梗患者特别是高龄患者而言，溶栓治疗虽是关键，却始终伴随着较高的出血风险，成为临床中亟待突破的瓶颈。这一困境如今迎来转机：天士力（600535.SH）推出的创新生物药普佑克 （注射用重组人尿激酶原），正在为溶栓治疗带来新的突破与希望。
溶栓困境中的曙光
近期，国际顶级医疗期刊《JAMA》和《柳叶刀 - 神经病学》发表的论文带来了振奋人心的消息：接受普佑克溶栓的患者，在治疗效果与对照组一致的前提下，脑出血发生率更低，7天内溶栓相关的大出血和全身系统性出血事件发生率也显著低于对照组。这一成果，无疑彰显了普佑克在脑梗治疗领域的独特优势。
普佑克为脑梗患者提供了新的治疗选择，它有望在有效溶栓和降低出血风险之间找到更优的平衡点。这一突破，不仅丰富了天士力在神经/精神领域的产品线，更大幅提升了普佑克的市场销售潜力，为其在更广泛的医疗市场中施展拳脚奠定了坚实基础。然而，普佑克的发展并未就此止步，而是开启了更为宏大的征程。
“溶·启新生”：公益行动助力卒中防治
在第20个“世界卒中日”来临之际，由中国卒中学会发起、天士力支持的“溶·启新生”卒中防治项目正式启动。这一项目的开展，有着深刻的时代背景和迫切的现实需求。
2023年，国家卫健委发布的《健康中国行动——心脑血管疾病防治行动实施方案（2023 - 2030年）》明确提出，要进一步提升缺血性卒中再灌注治疗的数量和质量，到2030年使国内所有二级及以上可收治脑血管病的医疗机构全部开展静脉溶栓治疗。
“溶·启新生”项目正是顺应这一国家战略需求而生。未来三年，该项目将通过一系列切实可行的举措，如开展学术培训、组织基层义诊、进行公益赠药等，计划培训基层医生6万人次。通过这些举措，切实提升基层群众的预防意识，增强基层医生的救治能力，助力构建起更加完善的卒中防治体系。这一系列行动，对于无数面临同样困境的家庭而言，无疑是一道温暖而明亮的光。
安全为基，开启溶栓治疗高可及时代
在过去几十年的医学发展中，溶栓药物的技术演进历程波澜壮阔。从早期的“强力爆破”式治疗，到如今的“精准拆弹”式救治，越来越安全高效。每一次技术进步，都意味着给更多患者带来生存的希望。
作为在溶栓药物领域的国产代表性药物，普佑克其核心优势源于独特的分子结构与作用机制，能够有效降低溶栓过程中的出血风险，安全性优势突出。普佑克特异性靶向作用于闭塞性血栓，可选择性激活闭塞血栓处的纤溶酶原，避免系统性激活纤溶系统，显著降低出血风险。其临床优势和市场布局，与国家卒中防治的工作方向高度契合，有望成为挽救更多脑梗患者的有力武器。
普佑克的出现，不仅为患者带来了更好的治疗效果，也为溶栓治疗的高可及性时代奠定了基础。它使得更多患者能够获得安全有效的溶栓治疗，尤其是在基层医疗资源相对薄弱的地区，普佑克的应用将极大地改善患者的预后。
创新与责任：织就可行锦章
要真正惠及基层广大患者，仅仅研发出普佑克这类好药还远远不够，还需要企业以责任担当开展覆盖疾病诊疗全过程的惠民行动，将公益传递至基层。
普佑克新适应症获批一个月后，天士力便支持中国卒中学会发起了“溶·启新生”卒中防治项目，围绕脑卒中防治开展了一系列丰富多彩的活动。
针对大众，项目在社区开展线下讲座，并通过线上直播扩大科普范围；在乡村发放图文并茂的科普手册，便于老人理解。同时，开展公益“万里行”活动，利用流动医疗车与便携式设备解决偏远地区检查、取药难题，提升早诊早治率。这些活动有效普及了脑卒中预防、保健、救治知识，增强了全民预防、早识、早救意识，让县域群众在家门口就能抓住急救与康复的“黄金时间窗”，将卒中从“高致死致残”转变为“可防可治”。
针对医生群体，除举办高端学术论坛、年度主题讲座外，还开展线上线下研讨，邀请学科带头人围绕新技术、规范、救治路径进行深入研讨。在基层，联合卒中中心开发课程，以巡讲、模拟演练、病例复盘等方式确保技术落地，让偏远地区一线医生掌握科学诊疗手段，留下带不走的防治队伍。
这一系列活动，不仅能普及知识、增强意识、树立健康生活方式，还能优化整合医疗资源，完善区域网络诊疗体系，助力分级诊疗，提高基层医师诊疗水平。通过推进普佑克等高效安全溶栓药物的规范应用，“溶·启新生”项目可提高脑卒中再灌注治疗率和效率，指导防治，降低发生率、死亡率、致残率，将公益惠及基层广大患者。
双向奔赴的市场价值
从天士力的创新实践中，我们可以清晰地看到中国医药产业的未来方向：以临床需求为导向，以技术创新为驱动，以价值医疗为目标。
对中国医药产业而言，天士力的创新实践提供了宝贵的启示。企业应坚持创新，深耕专科领域，围绕临床需求布局研发管线，通过学术驱动和循证医学研究提升产品价值，最终实现商业成功与社会价值的统一。
天士力通过普佑克的研发与推广，以及“溶·启新生”项目的开展，不仅为患者带来了福音，也为自身的发展开辟了新的道路。这种双向奔赴的模式，既满足了患者的临床需求，又实现了企业的市场价值，为中国医药产业的可持续发展提供了有益的借鉴，为中国医药产业的繁荣发展贡献了创新力量。
【2025-11-26】
天士力：11月25日获融资买入1875.32万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月25日获融资买入1875.32万元，当前融资余额8.08亿元，占流通市值的3.52%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2518753210.0012687806.00807716668.002025-11-2417626964.0025603167.00801651264.002025-11-2114769109.0020176342.00809627468.002025-11-209297139.0028554164.00815034701.002025-11-1921951215.0023347639.00834291726.00融券方面，天士力11月25日融券偿还2500股，融券卖出1.25万股，按当日收盘价计算，卖出金额19.20万元，占当日流出金额的0.33%，融券余额523.62万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-25192000.0038400.005236224.002025-11-24717444.000.005072697.002025-11-219120.0062320.004318320.002025-11-2064092.0015260.004388776.002025-11-19176552.0033484.004328568.00综上，天士力当前两融余额8.13亿元，较昨日上升0.77%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25天士力6228931.00812952892.002025-11-24天士力-7221827.00806723961.002025-11-21天士力-5477689.00813945788.002025-11-20天士力-19196817.00819423477.002025-11-19天士力-1308356.00838620294.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-25】
华润三九及控股子公司天士力、昆药集团荣获中上协多项“最佳实践”荣誉
【出处】华润三九官微
近日，中国上市公司协会（以下简称“中上协”）董事会最佳实践案例及可持续发展最佳实践案例征集活动结果正式揭晓。凭借在公司治理与ESG领域的卓越实践，华润三九及控股子公司天士力均荣获“2025上市公司董事会最佳实践案例”“2025上市公司可持续发展最佳实践案例”，控股子公司昆药集团荣获“2025上市公司董事会最佳实践案例”“2025上市公司可持续发展优秀实践案例”，实力彰显高质量发展底色。
权威背书
奖项背后的标杆意义
据悉，中上协作为全国性的上市公司自律组织，通过倡导最佳实践的方式，考量上市公司在董事会运作、完善可持续治理等方面的创新特色实践和优秀做法，最终从全国超5000家上市公司中遴选出入围案例，其中“最佳实践案例”为最高等级。
此次华润三九、天士力、昆药集团同步入选，印证了三家上市公司在治理效能与可持续发展领域的突出实力，高质量发展合力正在汇聚。
规范高效
以卓越治理筑牢发展根基
华润三九持续提升公司治理效能，已连续三年获选中上协“上市公司董事会最佳实践案例”。公司董事会充分发挥“定战略、作决策、防风险”作用，积极推动落实战略发展要求，不断强化董事会建设，确保公司规范运营，促进企业价值释放，为企业稳健发展奠定坚实基础。
知行合一
践行央企责任担当
华润三九高度重视可持续发展和ESG管理工作。公司将“双碳”工作贯穿于业务发展和生产经营各方面；推动中医药传承创新与乡村振兴有机结合，带动中药农业升级；坚守“厚德诚朴、匠心做药”的质量理念，持续提升产品质控水平；维护股东权益，诚信对待客户、员工和合作伙伴，持续为各利益相关方创造长期价值。
蓄力赋能
续写高质量发展新篇
此次荣誉对公司而言，既是激励更是责任。华润三九将继续贯彻新发展理念，持续提升公司治理与规范运作水平，稳步推进绿色转型，积极履行社会责任，为实现公司高质量、可持续发展蓄势赋能，为社会和股东创造更多价值。
【2025-11-24】
券商观点|医药生物行业报告：国内首个配备盐水灌注功能的压力监测脉冲电场消融导管上市
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月24日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，国内首个配备盐水灌注功能的压力监测脉冲电场消融导管上市。
报告具体内容如下：
本周主题 上海微创电生理医疗科技股份有限公司（以下简称“微创电生理”）的PulseMagic?TrueForce?一次性使用压力监测心脏脉冲电场消融导管获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市。 近十余年来，传统的射频消融以及冷冻消融等房颤介入治疗手段已成为房颤的一线治疗方案，但传统消融手段仍存在肺静脉狭窄、左房食管漏，膈神经损伤、心包填塞等严重手术并发症。因此,如何更安全、有效地开展房颤导管消融手术仍是困扰临床的痛点之一。与另外两种传统的消融方法不同，PFA以非热方式消融心肌组织，具有组织特异性，可以在保留周围组织结构的同时消融心肌组织，避免了传导热损伤和气压伤。我们看好PFA技术未来在心脏电生理治疗方面的应用。 建议关注： 微电生理：一次性使用压力监测心脏脉冲电场消融导管于25年11月获批，是国内首个配备盐水灌注功能的压力监测脉冲电场消融导管，同时参股公司商阳医疗PFA产品已于25年4月获批。 惠泰医疗：布局“三维标测+PFA”一体化解决方案，心内科业务协同效应强。 锦江电子：国内首个获批PFA导管企业，商业化领先优势明显。 本周行情回顾 本周（2025年11月17日-11月21日），A股申万医药生物下跌6.88%，板块整体跑输沪深300指数3.11pct，跑输创业板指数0.73pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第28位。恒生医疗保健指数下跌7.4%，板块整体跑输恒生指数2.31pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第11位。 行业观点 1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往10余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的BD出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4以来亦诞生了多个MNC为合作方的交易。我们认为，海外MNC的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比Q2略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业Q3改善。如迈瑞上半年负增长，Q3正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标Q3业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第6年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好集采/基药政策受益、创新驱动、高基数出清方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。 风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。
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声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-11-22】
天士力：11月21日获融资买入1476.91万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月21日获融资买入1476.91万元，当前融资余额8.10亿元，占流通市值的3.57%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2114769109.0020176342.00809627468.002025-11-209297139.0028554164.00815034701.002025-11-1921951215.0023347639.00834291726.002025-11-1819363253.0021347622.00835688150.002025-11-1733575338.0028900126.00837672519.00融券方面，天士力11月21日融券偿还4100股，融券卖出600股，按当日收盘价计算，卖出金额9120元，融券余额431.83万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-219120.0062320.004318320.002025-11-2064092.0015260.004388776.002025-11-19176552.0033484.004328568.002025-11-1830840.0041634.004240500.002025-11-1738625.00293550.004259565.00综上，天士力当前两融余额8.14亿元，较昨日下滑0.67%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21天士力-5477689.00813945788.002025-11-20天士力-19196817.00819423477.002025-11-19天士力-1308356.00838620294.002025-11-18天士力-2003434.00839928650.002025-11-17天士力4341393.00841932084.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-21】
行业周报|中药指数跌-7.77%, 跑输上证指数3.87%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月17日-2025年11月21日，上证指数跌3.9%，报3834.89点。创业板指跌6.15%，报2920.08点。深证成指跌5.13%，报12538.07点。中药指数跌-7.77%，跑输上证指数3.87%。
行业新闻摘要：
1：V型混合机在制药行业的应用不断拓展，为药品生产提供了更高效的解决方案。
2：2025年中国南药食养产业大会将在广东肇庆举办，聚焦南药的产业发展与市场机遇。
3：罗田天麻与茯苓获得“品质中药”认证，标志着中药材质量标准的进一步提升。
4：中医药在荒野求生挑战赛中展现力量，促进了湖湘本草的知名度与影响力。
5：河南确山县积极探索“草木经济”，推动地方中药材产业的可持续发展。
6：中华中医药学会养生分会将在天津召开2025年学术年会，促进中医药学术交流。
7：甘肃中药材持续开拓欧盟市场，出口额已突破百万元，展示了中药国际化的新进展。
8：第九届中国膏方大会在济南举办，推动膏方产业的规范化与创新发展。
9：万安农商银行致力于赋能药材产业的融合发展，推动地方经济增长。
10：2025年中国中药材种植行业发展趋势分析，显示中药材质量逐年向好。
龙头公司动态：
1、片仔癀：1）片仔癀：首个1类化药创新药进入Ⅱ期临床 拟用于治疗癌性疼痛。2）片仔癀1类创新药PZH2108迈入Ⅱa期临床试验 有望提供癌痛用药新方案。3）片仔癀董秘施艺雄辞职，何炜接任。
2、同仁堂：1）同仁堂股份：构建营销新生态，激活产业新动能。
3、白云山：1）王老吉关联公司增资至10亿元。2）广药集团2025战略合作研讨会举办 核医疗、创新药研发等多点突破。3）广药集团旗下白云山稀核健康与GE医疗签署战略合作协议。4）白云山获得越南卫生部传统药品管理局颁发的安宫牛黄丸药品注册证书。5）白云山：中一药业收到越南签发的安宫牛黄丸注册证书。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-04-0.24%-0.41%2025-11-050.23%0.23%2025-11-06-1.34%0.97%2025-11-071.15%-0.25%2025-11-100.31%0.53%2025-11-111.50%-0.39%2025-11-120.91%-0.07%2025-11-13-0.26%0.73%2025-11-142.14%-0.97%2025-11-17-0.98%-0.46%2025-11-18-0.74%-0.81%2025-11-19-1.94%0.18%2025-11-200.47%-0.40%2025-11-21-0.85%-2.45%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3141.652023-12-2944.51
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅片仔癀-2.54%-4.95%-27.27%云南白药-1.76%-1.70%-0.81%华润三九-4.67%-0.14%-19.03%同仁堂-4.70%-1.12%-16.71%白云山-4.50%1.01%-7.93%东阿阿胶-2.07%0.54%-13.57%以岭药业-14.16%5.49%4.88%康美药业-7.04%-3.41%-17.50%达仁堂-8.24%0.87%40.49%济川药业-6.31%3.75%-6.44%天士力-3.31%-4.40%4.40%吉林敖东-9.56%-7.26%0.80%众生药业-9.96%27.30%74.83%步长制药-8.62%-6.95%0.78%奇正藏药-7.00%-9.03%8.87%江中药业-1.73%0.14%7.82%羚锐制药-2.38%-3.45%7.16%佐力药业-4.21%-8.17%0.18%马应龙-8.45%-4.68%8.00%康恩贝-5.59%2.24%-1.30%
行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、华宝养老ETF（516560）、华夏中证智选1000价值稳健策略ETF（562530）
【2025-11-17】
券商观点|医药生物行业周报：流感样病例占比快速爬坡，建议关注呼吸道检测、中药等相关个股
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月17日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，流感样病例占比快速爬坡，建议关注呼吸道检测、中药等相关个股。
报告具体内容如下：
本周主题 流感样病例占比快速爬坡，相关检测治疗产品有望放量。近期，国家流感中心公布2025年第45周哨点医院流感病例占比数据。南方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，高于前一周水平（4.6%），高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.5%），低于2023年同期水平（5.7%）。北方省份哨点医院报告的ILI%为6.1%，高于前一周水平（5.1%），高于2022年、2023年和2024年同期水平（2.0%、4.9%和3.6%）。 与近三年对比，样本医院南北方流感阳性率均呈上升趋势，南方当前水平高于22-23年、24-25年，低于23-24年，后续预计仍呈上升趋势；北方当前水平超过近三年同期。主要原因在于去年流行H1N1，今年流行H3N2，人群针对H3N2的免疫水平较低；此外，今年流感季进入时间比往年早。25-26年流感门急诊阳性感染率峰值有望超去年同期，针对呼吸道主要感染病原体种类，如流感、鼻病毒、肠道病毒检测和治疗相关产品有望迎来放量。受益标的：检测：英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、之江生物、亚辉龙、东方生物等。中药：以岭药业、特一药业、康缘药业、济川药业、贵州三力、众生药业等。流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。本周行情回顾本周（2025年11月10日-11月14日），A股申万医药生物上涨3.29%，板块整体跑赢沪深300指数4.37pct，跑赢创业板指数6.3pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第5位。恒生医疗保健指数上涨7.18%，板块整体跑赢恒生指数5.92pct。在恒生12个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第1位。行业观点 1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往10余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的BD出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4以来亦诞生了多个MNC为合作方的交易。我们认为，海外MNC的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比Q2略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业Q3改善。如迈瑞上半年负增长，Q3正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标Q3业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第6年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好集采/基药政策受益、创新驱动、高基数出清方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。
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【2025-11-15】
天士力：11月14日获融资买入3598.37万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月14日获融资买入3598.37万元，当前融资余额8.33亿元，占流通市值的3.55%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1435983660.0038831867.00832997307.002025-11-1318911767.0023964868.00835845514.002025-11-1215860341.0021578933.00840898615.002025-11-1120210285.0024559915.00846617207.002025-11-1017909881.0023817478.00850966837.00融券方面，天士力11月14日融券偿还4000股，融券卖出1.26万股，按当日收盘价计算，卖出金额19.81万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额459.34万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-14198072.0062880.004593384.002025-11-130.003139080.004407144.002025-11-1217160.0021840.007575360.002025-11-1110885.0043540.007555745.002025-11-1063386.006184.007544480.00综上，天士力当前两融余额8.38亿元，较昨日下滑0.32%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-14天士力-2661967.00837590691.002025-11-13天士力-8221317.00840252658.002025-11-12天士力-5698977.00848473975.002025-11-11天士力-4338365.00854172952.002025-11-10天士力-5811651.00858511317.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-14】
生物制造被提到新高度 创新药、中药等细分领域备受关注
【出处】金融投资报
随着“十五五”规划建议出炉，为医药领域锚定了更高维度的发展航向。站在新的发展节点，医药行业迎来了政策引导与产业升级的双重机遇。
从资本市场角度来看，医药板块有望迎来新的催化机遇。有分析人士指出，未来，需求和供给仍将是医药行业的主要逻辑，建议关注创新药、医疗器械、中药、原料药、医疗服务等细分领域的投资机会。
AI制图 卿子秀
创新药：
迈入双轮驱动阶段
中国创新药行业已形成以领头企业为引领、大批量优质企业为支撑的金字塔梯队，产业兑现持续性强。这一轮周期的底层逻辑是中国在研创新药具备全球竞争力，兑现形式由在中国销售放量转向国际化的数据与交易兑现，商业化空间打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段。
业绩方面，创新药板块在第三季度延续了营收端的高增长和利润端的扭亏为盈。有分析指出，中国创新药产业已经体现出长期向好的发展趋势，并在近年集中体现在BD（商务拓展）交易的爆发式增长。值得注意的是，对于大部分国产创新药来说，对外授权通常只是全球开发的起点，合作伙伴在海外的开发进度，以及后续全球临床数据的读出可以进一步加强产品在全球市场商业化的确定性。
创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向。兴业证券分析师黄翰漾表示，政策预计持续支持产业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。
方正证券分析师周超泽表示继续看好创新药产业链。周超泽指出，两大龙头国内海外持续超预期，随着BD的持续推进，中国创新药深度参与全球产业链分成，长期价值凸显。建议关注百济神州、恒瑞医药、百利天恒、华海药业、泽璟制药、映恩生物、君实生物、迈威生物等。
百济神州（688235）
恒瑞医药（600276）
百利天恒（688506）
泽璟制药（688266）
医疗器械：
估值将有所恢复
我国医疗器械行业随着创新产品上市加速、海外拓展加速、产品力快速提升，正在进入新品放量、估值提升期。浙商证券分析师王班指出，医疗器械2025年下半年业绩恢复预期下估值有所恢复，虽然市场担忧短期恢复弹性后缺乏长期成长动能，但我们认为器械在创新性持续增强、出海拉动下业绩恢复，有望带来长期成长动能。
从业绩角度来看，医疗器械行业收入端同比显著增长，毛利率基本趋稳。国金证券分析师甘坛焕分析指出，板块2025年第三季度单季收入同比增长10.65%，行业下行调整期已结束，2025年上半年国内招标需求已呈现恢复趋势。同时国内龙头企业份额持续提升，渠道库存去化进入尾声，预计四季度还有望加速恢复。中低端产品在县域市场集中采购价格偏低仍有部分影响，未来随着头部企业高端产品及海外业务占比提升，毛利率有望逐步恢复。
随着行业需求持续恢复，市场看多的声音也在明显增加。中泰证券分析师祝嘉琦就表示，国内医疗器械行业持续处于快速发展阶段，短期医保控费和国际形势在医疗器械领域可能带来负面扰动，但我们依然看好创新驱动下的自主可控以及全球化发展，当前时间点我们预计多重负面影响正在充分释放，器械板块已进入拐点区间，不同细分拐点节奏或有差异，建议持续重点关注。投资思路上，持续看好国产企业在政策扶持以及创新驱动下，竞争力不断提升，加速国产化率提高，包括联影医疗、惠泰医疗、华大智造等；看好全球化布局完善，海外市场持续突破的标的，包括迈瑞医疗、南微医学、新产业等；重视AI医疗、脑机接口等主题投资机会，包括伟思医疗、翔宇医疗、迪安诊断等。
联影医疗（688271）
惠泰医疗（688617）
迈瑞医疗（300760）
伟思医疗（688580）
中药：
营收环比持续改善
基本面持续改善的中药股是目前机构普遍看好的医药细分领域之一。浙商证券分析师王班表示，2025年一季度至三季度中药行业营业收入增速环比持续改善，考虑到2026年为“十五五”规划起点，央企国企开门红诉求明确，优秀企业在清理渠道库存过后收入增长预计提速，叠加中药材降价带来的毛利率修复，有望再创佳绩。截至2025年三季度末，申万中药行业机构持仓比例已低至0.2%，动态市盈率居2021年以来低位。在基本面与资金面的共同催化下，板块有望迎来资金青睐。
万联证券分析师黄婧婧指出，OTC领域龙头企业业绩韧性较强，在医保改革背景下，中药行业正经历发展模式转型的阵痛期，未来多元化渠道、高品牌力和高临床价值是关键。长期看，政策引导行业走向高质量和规范化发展。建议关注拥有强大品牌护城河的OTC龙头企业，品牌力可以对冲政策压力、成本控制能力强、产业链一体化的企业，以及在创新中药上取得突破的企业。
预期向好是中药行业的主基调。中泰证券分析师祝嘉琦指出，随着前期囤积的高价药材消化完毕，2025年下半年中药板块成本端的压力有望逐渐缓解、迎来毛利率的向上修复。品牌OTC市占率提升逻辑强化，看好具备品牌和渠道优势的OTC龙头。同时，部分中药公司持续加大研发投入，创新管线有望得到重估。建议重点关注以下两个方向，第一是业绩稳健、高分红的OTC龙头，看好云南白药、羚锐制药、华润三九、东阿阿胶；第二是主业底部向上、创新管线前瞻布局的中药创新药龙头，看好康缘药业、以岭药业、天士力等。
云南白药（000538）
羚锐制药（600285）
以岭药业（002603）
华润三九（000999）
【2025-11-14】
行业周报|中药指数涨4.52%, 跑赢上证指数4.7%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月10日-2025年11月14日，上证指数跌0.18%，报3990.49点。创业板指跌3.01%，报3111.51点。深证成指跌1.4%，报13216.03点。中药指数涨4.52%，跑赢上证指数4.7%。前五大上涨个股分别为特一药业、众生药业、盘龙药业、太龙药业、嘉应制药。
本周机构观点：
**万联证券本周观点**：
行业核心观点：
中药板块三季度业绩持续承压，上市公司表现分化。
投资要点：
医药板块行情回顾：年初至2025年11月5日，沪深300指数上涨18.90%，医药生物（申万）实现18.20%涨幅，跑输沪深300指数0.70个百分点，在31个行业中排名第14。医药整体三季度股价表现优于前两个季度。医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品、疫苗、医疗耗材、体外诊断、医疗设备、医药流通和中药这些子行业三季度涨幅明显高于前两个季度；原料药板块三季度股价涨幅不及前两个季度；线下药店和血制品是三季度中股价唯二下跌的子板块，其中血制品板块三个季度股价均下跌。10月份医药板块整体弱势，各子板块步入调整阶段。
医药板块Q3业绩回顾：营业收入方面，同比正增长的有医疗研发外包、医疗设备、其他生物制品、线下药店、医药流通、化学制剂；环比正增长的有疫苗、医院、医疗研发外包、体外诊断、医药流通。归母净利润方面，同比正增长的有医疗研发外包、线下药店、其他生物制品、化学制剂（申万）、医疗设备（申万）；环比正增长的有疫苗、其他生物制品、医院、体外诊断（申万）。
中药板块：1）行情：年初至11月5日，中药板块69家上市公司中49家股价实现上涨，其中万邦德和天目药业涨幅超100%，维康药业、众生药业、启迪药业、振东制药、康惠股份、达仁堂和贵州百灵涨幅超50%;2025Q3，46家上市公司实现上涨，其中，万邦德、振东制药、维康药业、天目药业等涨幅领先；10月，49家上市公司实现上涨，其中，万邦德、特一药业、以岭药业、众生药业等涨幅领先。2）业绩：2025Q3，中药板块整体收入同比增速-1.57%，环比增速-6.15%；归母净利润同比增速-5.25%和环比增速-29.32%；销售毛利率和销售净利率水平分别为40.40%和9.21%，销售毛利率同比增长0.49个百分点，环比减少1.00个百分点；销售净利率同比减少0.47个百分点，环比减少3.41个百分点。2025年前三季度中药板块营业收入和归母净利润分别同比减少4.28%和减少1.23%。中药板块上市公司Q3业绩分化明显,69家上市公司中26家营业收入同比正增长，25家营业收入环比正增长。3）估值：2025年11月10日，中药板块市盈率（TTM）为28.51。2020年以来、2021年以来、2022年以来、2023年以来、2024年以来、2025年以来百分位分别为43.53%、50.11%、52.18%、57.29%、79.63%、68.41%。
投资建议：2025年以来，中药板块在药店和院内渠道销售疲软影响下业绩承压，上市公司业绩分化，整体看，OTC领域龙头企业业绩韧性较强，在医保改革背景下，中药行业正经历发展模式转型的阵痛期，未来多元化渠道、高品牌力和高临床价值是关键。长期看，政策引导行业走向高质量和规范化发展。建议关注拥有强大品牌护城河的OTC龙头企业，品牌力可以对冲政策压力、成本控制能力强，产业链一体化的企业、以及在创新中药上取得突破的企业。
风险因素：终端需求不振风险、政策波动的风险、去库存周期延长风险等
行业新闻摘要：
1：中药材种植保险在常宁落地，为中药产业发展提供了新保障。
2：中药板块出现涨停潮，机构建议关注OTC龙头企业的投资机会。
3：流感高发季将至，板蓝根等常备药受到消费者关注，显示中药在日常健康管理中的重要性。
4：聚焦民生用药，聊城推动医疗机构制剂产业的提质增效，提升中药服务水平。
5：国家药监局继续对扶正化瘀胶囊给予二级保护，体现中药政策支持力度。
6：中药注射剂行业面临新政考验，促使行业价值回归，推动中药产品质量提升。
7：40个补气补血中成药受到市场热捧，多个大品种领跑，为中药市场注入活力。
8：京津冀区域启动集采接续，200种中药配方颗粒或面临价格重构，影响中药市场格局。
9：政策红利持续释放，中药企业加速布局经典名方，提升传统中药的市场竞争力。
10：千年经方在中医药传承创新中发挥重要作用，推动中药文化的持续发展与创新。
龙头公司动态：
1、片仔癀：1）从2000元到600元,片仔癀降价背后。
2、云南白药：1）云南白药：选举张文学为董事长 董明为副董事长。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-10-28-0.33%-0.22%2025-10-29-1.02%0.70%2025-10-30-0.40%-0.73%2025-10-312.91%-0.81%2025-11-030.22%0.55%2025-11-04-0.24%-0.41%2025-11-050.23%0.23%2025-11-06-1.34%0.97%2025-11-071.15%-0.25%2025-11-100.31%0.53%2025-11-111.50%-0.39%2025-11-120.91%-0.07%2025-11-13-0.26%0.73%2025-11-142.14%-0.97%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3141.652023-12-2944.51
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅片仔癀2.91%-7.29%-26.13%云南白药1.12%-0.81%1.12%华润三九-0.33%4.13%-16.84%同仁堂4.41%2.73%-14.92%白云山1.19%5.44%-4.44%以岭药业12.45%35.20%20.84%东阿阿胶1.76%3.78%-13.29%康美药业3.90%5.45%-14.11%达仁堂0.81%13.35%51.24%济川药业5.63%10.87%-3.28%吉林敖东-1.18%2.85%13.70%天士力2.21%-0.25%6.36%众生药业24.46%57.00%94.76%步长制药5.47%2.69%10.10%奇正藏药2.60%-2.44%15.81%江中药业3.33%1.47%8.96%羚锐制药0.35%-0.13%8.05%马应龙1.77%4.04%16.93%佐力药业0.34%-3.88%8.78%康恩贝1.47%9.28%4.32%
行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、华宝养老ETF（516560）、华夏中证智选1000价值稳健策略ETF（562530）
【2025-11-14】
券商观点|CNS系列报告-抗抑郁药：单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年11月14日，西南证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，单胺深化与新机制探索并行，抗抑郁药市场与新药研发进展几何？。
报告具体内容如下：
抑郁障碍是最常见的精神障碍之一，以持续的心境低落/快感缺失/精力下降为核心临床特征，病因尚不完全明确，存在单胺假说、谷氨酸能系统异常假说等多种假说。抑郁障碍全病程治疗分急性期、巩固期、维持期3个阶段，存在诸多尚未被满足的临床需求：1）SSRIs等现有一线抗抑郁药疗效有限，理论上仍有1/3的患者经多步序贯治疗后无法达到缓解。2）现有抗抑郁药起效慢，通常需要1-4周见到改善、4-8周达到预期治疗目标，而抑郁症存在自杀风险，且可能导致患者在急性期前4周主动停药。3）抑郁障碍的精确化治疗存在提升空间，亦是未来的发展方向，如对不同亚型/伴不同特征的精确化治疗、对儿童、老年人等特殊患者的精确化治疗。4）全病程治疗过程中患者主动停药的问题（药品AE、患者认知等因素综合影响）。5）缺少biomarker等其它问题。 现有抗抑郁药有效率在40-65%（指Response，不指缓解），抑郁障碍高异质性，伴不同特征/共病/特定人群的抑郁障碍治疗存在差异。SSRIs、SNRIs、MRA-5HT2CR等常用抗抑郁药有效率通常在40%-65%之间，因抑郁障碍的高异质性，伴不同特征/共病/特定人群的抑郁障碍治疗存在差异，不同药物对抑郁障碍的不同亚型/伴不同特征也有一定差异化改善(如阿戈美拉汀对快感缺失、苯二氮?类联用抗抑郁药对伴焦虑痛苦、艾司氯胺酮对伴自杀意念、舒拉诺龙对围产期抑郁、伏硫西汀对认知改善等)。 长期用药下，安全/耐受重要性凸显。因抑郁症长期用药，安全/耐受为抗抑郁药的重要考量，现有抗抑郁药主要的不良反应包括胃肠道反应、镇静/失眠等中枢神经系统反应、口干等抗胆碱能反应、低血压等心血管系统反应、以及性功能障碍等其它反应，部分AE发生率较高，仍有改善空间。整体上看，现有药物中艾司西酞普兰、伏硫西汀、阿戈美拉汀、托鲁地文拉法辛（绿叶若欣林）、度洛西汀等药物AE发生率较低。此外，某类药物的某种不良反应也可使特定患者获益（如NaSSas的体重增加、镇静AE对营养不良、伴失眠患者）。 80+亿院内大市场，SSRIs与SNRIs类目前占据国内六成市场份额。上一年度（2024年）中国抗抑郁药样本医院销售额超80亿元，其中SSRIs类抗抑郁药样本放大销售额达35.8亿元，占比最大，约43.44%；SNRIs类样本放大销售额14.2亿元，占比次之，约17.18%；中成药样本放大销售额8.3亿元，占比10.04%；褪黑素受体激动剂样本放大销售额7.9亿元，占比9.59%。样本放大销售额排名前五的抗抑郁药依次为草酸艾司西酞普兰、阿戈美拉汀、舒肝解郁胶囊、盐酸舍曲林、盐酸曲唑酮。未来中短期，仿制药因在价格上的优势，仍将占据可观的市场份额；而创新药则在安全性改善、疗效提升下使患者获益，新药在进入医保/入院后将实现加速起量。 新药研发：单胺深化、氨基酸类火热、其它机制探索并行。根据医药魔方，截至2025年11月，全球MDD适应症5HTR、SERT、NET、DAR、DAT靶点临床阶段在研药品（IND至NDA）分别有38、30、26、16、18个，合计128个，单胺递质类抗抑郁药深化仍为研发主线之一；NMDAR、GABAR、AMPAR、mGLUR2、mGLUR3、mGLUR5在研药品分别有26、10、9、5、4、4个，合计58个，NMDA受体拮抗剂在伴自杀意念亚型、GABAA正向变构调节剂（PAM）在产后抑郁亚型已展现出突出疗效，氨基酸类研发火热；同时氘代新药、复方制剂、食欲素受体新药、KCNQ新药、抗炎药物等新药也在抑郁治疗中积极探索，展现出使患者临床获益的潜力。 目前中国抗抑郁创新药/微创新药已有一款上市，超二十款获批临床，已进入/即将进入收获期。绿叶制药原研的托鲁地文拉法辛（若欣林）为目前唯一上市的本土创新药，疗效凸出，入医保后2025年迎来起量阶段。目前进展前列的单胺递质类抗抑郁药包括吉贝尔JJH201501（III期）、石药阿姆西汀（III期）等；进展前列的GABAAPAM包括迈诺威MI078、康弘药业KH607、翰森制药HS10353等，已进入临床II期；进展前列的NMDA拮抗剂（R氯胺酮）包括恩华药业、贝特药业、翰森制药等，均处于临床II期；进展前列的复方制剂包括信立泰的氘右美沙芬安非他酮；关注核心品种后续临床数据读出、研发与商业化进展的推进。 相关上市公司：翰森制药、恩华药业、康弘药业、科伦药业、人福医药、绿叶制药、石药集团、东阳光药、京新药业、信立泰、国药现代、华润双鹤、吉贝尔、复兴医药、丽珠集团、天士力、华海药业、华纳药厂等。 风险提示：药品研发进展与临床结果不及预期的风险、药品商业化进展不及预期的风险、集采影响的风险等。
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【2025-11-13】
普佑克脑卒中新适应症护航安全溶栓，共筑价值医疗新生态
【出处】21世纪经济报道
国产创新药书写“价值医疗”新篇
根据《中国卒中学会急性缺血性卒中再灌注治疗指南2024》，我国每年约有300万卒中新发病例，其中缺血性卒中约占80%。
目前我国缺血性脑卒中发病率和死亡率仍呈现上升趋势，卒中已成为国内成人致死、致残的首位病因，也是医保支付的重要疾病，带来巨大的社会负担。
但卒中防控仍存三大痛点——公众认知不足、防治体系需完善、基层能力薄弱。早期识别率不足三成，急救黄金时间常被浪费，溶栓取栓技术普及率低，健康素养亟待提升。
治疗方面，安全风险仍是未被彻底解决的核心痛点，随着治疗时间窗的不断拓展，如何在确保血管再通的同时降低出血风险，成为临床迫切需要解决的关键问题。
今年9月，天士力(600535.SH)开发的创新生物药普佑克(注射用重组人尿激酶原)治疗急性缺血性脑卒中的新适应症，获得国家药品监督管理局(NMPA)批准。
脑卒中适应症获批，不仅证实了该溶栓药物卓越的临床价值与可靠的安全性，也为天士力践行企业社会责任提供了重要契机。
近日，中国卒中学会发起了“溶.启新生”卒中防治能力提升与健康促进公益项目，获得天士力大力支持。该项目将通过健康科普、学术论坛、基层培训、义诊赠药、基层医生评比等活动落地，为健康中国夯实底部基石。
直击行业痛点，树立“安全高效”溶栓新标杆
静脉溶栓作为超早期主要治疗手段，能通过溶解血栓恢复脑血流，显著降低患者神经功能损伤风险。但长期以来，出血风险始终是横亘在溶栓药物使用和临床医生、患者之间的最大障碍。相较于西方发达国家，国内医生、患者及家属对溶栓后出血问题的担忧更为突出。
普佑克作为我国自主研发的第三代溶栓药物，精准破解了这一行业痛点。其通过独特的纤溶酶原靶向激活机制，在实现高效血管再通的同时显著降低出血风险。
近期，国际顶级医疗期刊《JAMA》和《柳叶刀-神经病学》相继发表研究成果，显示接受重组人尿激酶原(普佑克)溶栓患者，较对照组在效果一致的前提下，呈现出更低的脑出血发生率(PROST-2研究)，且7天内溶栓相关的大出血和全身系统性出血事件发生率也都显著低于对照组。
天士力研发中心负责人指出，作为新一代溶栓药物，普佑克的核心优势源于独特的分子结构与作用机制。普佑克的活性成分为重组人尿激酶原，功能及安全性与人体天然分泌的尿激酶原最为接近。普佑克特异性靶向作用于闭塞性血栓，可选择性激活闭塞血栓处的纤溶酶原，避免系统性激活人体纤溶系统，显著降低出血风险。
在普佑克卓越的产品安全性和有效性支撑下，天士力支持了“溶.启新生”公益活动，为广大脑卒中患者提供公益服务。据了解，该项目主要围绕脑卒中防治，开展学术论坛，基层培训及健康科普义诊等系列活动，以宣传普及社会大众对脑卒中的预防、保健、救治科普知识，增强全民预防、早期识别、早期救治脑卒中的意识，树立全方位脑健康管理的生活方式。
更为关键的是，该项目将助力优化整合医疗资源，完善区域网络诊疗体系，助力分级诊疗，提高基层临床医师脑血管疾病的诊疗救治水平。同时，项目也将推进高效安全的溶栓药物的规范化应用，提高脑卒中再灌注治疗率和治疗效率，指导脑卒中的防治，降低脑卒中的发生率、死亡率、致残率，为脑卒中防治工作贡献力量，惠及基层广大患者。机遇与挑战并存，国产创新药书写“价值医疗”新篇
尽管普佑克已具备明确的临床价值与市场潜力，但新适应症的获批只是第一步，接下来，天士力需依托强大的学术营销团队和丰富的临床证据，持续开拓市场。
目前，普佑克已经被《急性ST段抬高型心肌梗死溶栓治疗的合理用药指南》等多部权威指南明确推荐为STEMI溶栓治疗的优选药物之一。与此同时，在临床实践中，普佑克已经从规范化基础用药，成为处理复杂血栓场景和高出血风险患者的重要选择。
“急性缺血性脑卒中适应症获批后，天士力将基于普佑克在心梗领域的既有优势，针对性构建‘学术破局、数据实证、场景适配’的三维策略，推动神经科医生的认知转化与习惯建立。”上述市场部负责人说。
具体而言，天士力将通过真实世界研究数据发布、多中心临床观察等方式获得和强化高质量循证医学证据。同时，充分利用心内科与神经内科高度重叠的诊疗渠道和网络，快速推进医院准入与处方渗透。后期天士力还将针对急性肺栓塞等适应症，复制“指南纳入+医保衔接+渠道协同”的商业化路径，逐步打造“全场景血管栓塞治疗药物”的产品认知。
值得一提的是，公益项目“溶.启新生”在践行社会责任的同时，也将为普佑克的市场开拓构建良性生态。项目不仅通过科普提升全民脑卒中防治意识，更聚焦县域基层，搭建覆盖“急救-康复”的卒中服务网络，让亿万群众在家门口就能获得卒中救治“黄金时间窗”，这既解决了基层卒中救治的痛点，也为普佑克在基层临床的规范化应用创造了条件。
对天士力而言，普佑克的价值远超单一产品范畴，它是其战略转型的重要里程碑和驱动力，成功证明了公司在生物制药领域的研发、生产和商业化的实力。普佑克的放量将极大提振其生物药板块业绩，验证转型战略的成功，并为国内创新药企提供以临床价值为导向的高水平竞争范本。更重要的是，这是国产创新药在重大疾病领域实现“价值医疗”的典范。切入蓝海市场，国产替代正当其时
随着急性缺血性脑卒中发病率的持续上升，溶栓治疗市场的潜力正不断释放。
据华经产业研究院数据，2018至2022年我国溶栓市场规模由25.2亿元增至35.4亿元，年复合增长率为8.8%。预计市场规模将由2023年的38.1亿元增至2027年的49.6亿元。
在进口药垄断下，临床需求存在显著缺口：一方面，进口产品价格较高，部分基层患者难以承担；另一方面，其出血风险顾虑导致部分高风险患者被排除在溶栓治疗之外，形成较大的“增量市场”。普佑克的获批，正为这片蓝海市场注入国产创新力量。
从竞争优势来看，普佑克的国产替代逻辑清晰且坚实。在政策端，国家卫健委已将“提升急性脑梗死再灌注治疗率”纳入国家医疗质量安全改进目标，为普佑克的持续放量奠定基础。在支付端，普佑克自2017年通过谈判纳入国家医保目录后，于2023年又转入常规乙类目录，有利于医院准入和患者可及。
另外，中国卒中学会发起的《缺血性卒中新再灌注治疗时代的海口宣言》提出目标，到2030年，中国缺血性卒中患者的静脉溶栓比例提升至80%。目前仅为10%左右。普佑克作为“安全高效”的国产代表，有望在其中抢占先机。
上述研发负责人表示，普佑克以99.9%“单链分子比例”的超高质控和全球唯一CHO细胞表达，彰显其生产工艺的复杂性和仿制难度。而且，作为国内首个自主知识产权的重组人尿激酶原产品，普佑克享受政策红利，构筑了坚实的法律护城河。
在生产端，天士力已经构建全流程可控质量体系，并形成稳定产能。而且，300L反应器生产工艺已于2022年得到NMPA正式批准投入生产，实现了普佑克的大规模、低成本量产，惠及更多心梗及脑梗患者。
毋庸置疑，未来包括普佑克在内的国产溶栓药物有望实现我国2030年静脉溶栓技术全面普及、提升再灌注治疗率的目标，与国家“千县工程”等提升基层医疗能力的举措协同发力，为中国数百万卒中患者提供更可及的治疗选择，共同减轻我国的脑卒中疾病负担。
【2025-11-13】
天士力：11月12日获融资买入1586.03万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月12日获融资买入1586.03万元，当前融资余额8.41亿元，占流通市值的3.61%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1215860341.0021578933.00840898615.002025-11-1120210285.0024559915.00846617207.002025-11-1017909881.0023817478.00850966837.002025-11-0728184925.0058977518.00856874434.002025-11-0617819609.0025070368.00887667027.00融券方面，天士力11月12日融券偿还1400股，融券卖出1100股，按当日收盘价计算，卖出金额1.72万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额757.54万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1217160.0021840.007575360.002025-11-1110885.0043540.007555745.002025-11-1063386.006184.007544480.002025-11-072047078.006152.007448534.002025-11-06101907.009126.005347836.00综上，天士力当前两融余额8.48亿元，较昨日下滑0.67%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-12天士力-5698977.00848473975.002025-11-11天士力-4338365.00854172952.002025-11-10天士力-5811651.00858511317.002025-11-07天士力-28691895.00864322968.002025-11-06天士力-7137248.00893014863.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-12】
天士力：11月11日获融资买入2021.03万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月11日获融资买入2021.03万元，当前融资余额8.47亿元，占流通市值的3.64%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1120210285.0024559915.00846617207.002025-11-1017909881.0023817478.00850966837.002025-11-0728184925.0058977518.00856874434.002025-11-0617819609.0025070368.00887667027.002025-11-0539223001.0016418482.00894917786.00融券方面，天士力11月11日融券偿还2800股，融券卖出700股，按当日收盘价计算，卖出金额1.09万元，占当日流出金额的0.01%，融券余额755.57万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1110885.0043540.007555745.002025-11-1063386.006184.007544480.002025-11-072047078.006152.007448534.002025-11-06101907.009126.005347836.002025-11-05454500.0015150.005234325.00综上，天士力当前两融余额8.54亿元，较昨日下滑0.51%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-11天士力-4338365.00854172952.002025-11-10天士力-5811651.00858511317.002025-11-07天士力-28691895.00864322968.002025-11-06天士力-7137248.00893014863.002025-11-05天士力23234374.00900152111.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-11】
天士力：11月10日获融资买入1790.99万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月10日获融资买入1790.99万元，当前融资余额8.51亿元，占流通市值的3.68%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1017909881.0023817478.00850966837.002025-11-0728184925.0058977518.00856874434.002025-11-0617819609.0025070368.00887667027.002025-11-0539223001.0016418482.00894917786.002025-11-0426190458.0018747471.00872113267.00融券方面，天士力11月10日融券偿还400股，融券卖出4100股，按当日收盘价计算，卖出金额6.34万元，占当日流出金额的0.08%，融券余额754.45万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1063386.006184.007544480.002025-11-072047078.006152.007448534.002025-11-06101907.009126.005347836.002025-11-05454500.0015150.005234325.002025-11-04212520.00122958.004804470.00综上，天士力当前两融余额8.59亿元，较昨日下滑0.67%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-10天士力-5811651.00858511317.002025-11-07天士力-28691895.00864322968.002025-11-06天士力-7137248.00893014863.002025-11-05天士力23234374.00900152111.002025-11-04天士力7473535.00876917737.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-08】
天士力：11月7日获融资买入2818.49万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，天士力11月7日获融资买入2818.49万元，当前融资余额8.57亿元，占流通市值的3.73%，超过历史50%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-0728184925.0058977518.00856874434.002025-11-0617819609.0025070368.00887667027.002025-11-0539223001.0016418482.00894917786.002025-11-0426190458.0018747471.00872113267.002025-11-0320829259.0011939460.00864670280.00融券方面，天士力11月7日融券偿还400股，融券卖出13.31万股，按当日收盘价计算，卖出金额204.71万元，占当日流出金额的2.27%，融券余额744.85万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-072047078.006152.007448534.002025-11-06101907.009126.005347836.002025-11-05454500.0015150.005234325.002025-11-04212520.00122958.004804470.002025-11-03104516.00627096.004773922.00综上，天士力当前两融余额8.64亿元，较昨日下滑3.21%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-07天士力-28691895.00864322968.002025-11-06天士力-7137248.00893014863.002025-11-05天士力23234374.00900152111.002025-11-04天士力7473535.00876917737.002025-11-03天士力8339651.00869444202.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-07】
行业周报|中药指数涨1.10%, 跑赢上证指数0.02%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年11月3日-2025年11月7日，上证指数涨1.08%，报3997.56点。创业板指涨0.65%，报3208.21点。深证成指涨0.19%，报13404.06点。中药指数涨1.10%，跑赢上证指数0.02%。前五大上涨个股分别为ST葫芦娃、达仁堂、众生药业、华神科技、盘龙药业。
行业新闻摘要：
1：中药改良型新药的研发过程与关键技术引关注，推动行业创新发展。
2：云南省中药材产业高质量发展三年行动工作方案（2025—2027年）发布，促进地方经济与中药产业的结合。
3：第四批中成药集采即将到来，90个药品面临价格竞争，市场格局将发生变化。
4：开处方不得超出7天用量，国家医保局对50个监管药品进行严格管理，保障用药安全。
5：再评价全面启动，一批中药注射剂将遭淘汰，推动行业标准化与质量提升。
6：农发行四川省平昌县支行为中药材产业提供逾6亿元贷款，助力地方经济与产业发展。
7：华夏膏方高质量发展会议成功举办，专家探讨膏方文化创新之道，推动传统药品的现代化。
8：中国工程院院士张伯礼提到中药“出海”需关注两个核心，强调国际市场的重要性。
9：第二批全国中药饮片联盟征求采购规则意见，促进中药饮片市场的规范与发展。
10：机构预测中药市场快速增长，新品将为行业带来新的成长动能，展现良好发展前景。
龙头公司动态：
1、云南白药：1）云南白药：穿越行业周期谋新局，云南白药前三季度净利润逆势增长10.41%。
2、同仁堂：1）同仁堂：麻仁润肠丸获加拿大产品注册。2）同仁堂：以数智化擦亮百年老店金字招牌。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-10-21-0.50%1.36%2025-10-220.77%-0.07%2025-10-23-0.58%0.22%2025-10-24-1.34%0.71%2025-10-27-1.31%1.18%2025-10-28-0.33%-0.22%2025-10-29-1.02%0.70%2025-10-30-0.40%-0.73%2025-10-312.91%-0.81%2025-11-030.22%0.55%2025-11-04-0.24%-0.41%2025-11-050.23%0.23%2025-11-06-1.34%0.97%2025-11-071.15%-0.25%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3141.652023-12-2944.51
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅片仔癀-1.38%-10.73%-30.67%云南白药-1.11%-1.27%-2.70%华润三九3.61%8.07%-17.35%同仁堂-0.21%-0.59%-18.86%白云山1.67%4.89%-7.59%以岭药业4.70%20.08%6.24%东阿阿胶1.75%1.94%-15.22%康美药业-0.49%1.49%-12.39%达仁堂8.80%13.26%43.78%吉林敖东-1.49%6.81%17.49%济川药业4.83%8.02%-13.39%天士力-0.45%-1.35%0.07%步长制药0.17%-3.87%0.46%众生药业8.13%20.89%57.54%奇正藏药-1.02%-3.32%9.18%江中药业-0.33%-0.56%2.06%羚锐制药-0.35%3.10%4.15%马应龙2.20%9.04%10.03%佐力药业0.00%-1.52%5.10%康恩贝1.71%9.43%-1.04%
行业相关的ETF有中药ETF（159647）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)A（501011）、汇添富中证中药ETF联接(LOF)C（501012）、汇添富中证中药ETF（560080）、嘉实医药健康100ETF（515960）、华宝养老ETF（516560）
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