☆最新提示☆ ◇600103 青山纸业 更新日期：2025-08-02◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年半年报将于2025年08月26日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0139｜ 0.0381｜ 0.0389｜ 0.0246｜ 0.0098｜
｜每股净资产(元) ｜ 1.7585｜ 1.7441｜ 1.7443｜ 1.6896｜ 1.6899｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.7800｜ 2.1700｜ 2.2200｜ 1.4100｜ 0.5600｜
｜总股本(亿股) ｜ 22.5326｜ 22.5326｜ 22.5326｜ 23.0582｜ 23.0582｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 22.1233｜ 22.1233｜ 22.1233｜ 22.6489｜ 23.0582｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.4093｜ 0.4093｜ 0.4093｜ 0.4093｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-05-23 除权除息日:2025-05-26 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【分红】2023年度 股权登记日:2024-06-04 除权除息日:2024-06-05 ｜
｜【增发】2016年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年半年报将于2025年08月26日披露★限售股上市(2028-05-09): 1628.4｜
｜400万股 ｜
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｜2025-03-31每股资本公积:0.32 主营收入(万元):62728.84 同比减:-5.93% ｜
｜2025-03-31每股未分利润:0.34 净利润(万元):3068.69 同比增:41.63% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ --｜ 0.0139｜
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｜2024 ｜ 0.0381｜ 0.0389｜ 0.0246｜ 0.0098｜
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｜2023 ｜ 0.0551｜ 0.0411｜ 0.0350｜ 0.0270｜
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｜2022 ｜ 0.0939｜ 0.0796｜ 0.0585｜ 0.0291｜
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｜2021 ｜ 0.0851｜ 0.0686｜ 0.0496｜ 0.0265｜
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【2.最新报道】
【2025-08-01】行业周报|造纸指数跌-0.57%, 跑赢上证指数0.37%
本周行情回顾：
2025年7月28日-2025年8月1日，上证指数跌0.94%，报3559.95点。创业板指跌0.74
%，报2322.63点。深证成指跌1.58%，报10991.32点。造纸指数跌-0.57%，跑赢上
证指数0.37%。
本周机构观点：
**国金证券本周观点**：
事件
PMI发布25H1财报，新型烟草产业发展趋势依然优异。7月22日，菲莫国际发布2025
H1财报。25Q2公司实现营收/经调整营业利润同比+7.1%/+16.1%至101/43亿美元，2
5H1营收/经调整营业利润同比+6.5%/+14.5%至194/80亿美元。其中25Q2新型烟草营
收同比+15.2%至42亿美元，25H1营收同比+15.1%至81亿美元，25Q2新型烟草营收占
比同比+4.3pct至41.6%。25Q2HTU销售量同比+9.2%至388亿支（25Q1增速为11.9%）
,25H1销量同比+10.5%至759亿支，Q2销售未出现实质降速，HTU25Q2IMS（剔除渠道
库存扰动影响）销量同比+11.4%（25Q1为9.4%），实际HTU销售情况仍较优。
FDA审批允许JUUL相关雾化产品继续在美销售，美国合规市场扩容趋势愈发清晰。7
月17日，FDA官网发布最新版的《获批电子烟产品清单》，JUUL旗下一款雾化电子
烟烟具及四款烟草味和薄荷味烟弹已正式获得市场销售授权（MGO）。这意味着JUU
L在2022年被FDA下达销售禁令后，重新获得在美国市场销售的合法地位。截止目前
，FDA已审批通过的雾化电子烟产品总数由此前的34款增加至39款。
投资逻辑
HNB市场规模持续增长，美国市场有望贡献显著增量。HNB方面，欧洲市场风味禁令
影响逐渐消退，菲莫25Q2欧洲市场HTU销量恢复双位数增长，一定程度上验证口味
的限制并不会显著影响HNB吸引力，这是HNB行业后续政策风险较低且能健康长期成
长的关键。后续重点期待美国FDA正式通过相关品牌的HNB产品，美国HNB市场开启
并且扩容已是大势所趋，有望显著打开行业成长空间。
合规审批加速与严厉打击非法产品并行，美国合规雾化市场扩容趋势依旧清晰。FD
A允许JUUL雾化电子烟继续在美销售，表明FDA监管风向不是简单的一刀切，而是以
维护行业健康发展为核心，有序引入合规产品并严厉打击非法。结合此前美国参议
院拨款委员会批准向FDA拨款2亿美元，用于打击非法电子烟和尼古丁袋，并督促FD
A加快产品审核。FDA局长表示目前在售的电子烟中85%为非法产品，未来将以打击
非法电子烟列为首要任务，且已开始与海关跨部门执法查获巨额非法产品，合规市
场仍有较大的扩容空间。我们认为FDA打击非法产品与逐步放款合规产品销售许可
举措并行，美国合规雾化市场扩容趋势依旧清晰。
新型烟草行业扩容趋势清晰，把握相关产业链机遇。整体来看，HNB全球市场规模
仍处于持续增长中，且美国HNB市场的开启有望贡献重要增量。欧洲全面限制一次
性烟、美国严厉打击非法且加速审批通过合规产品背景下，合法换弹式市场规模有
望持续扩容。此前菲莫、英美烟草已分别提出未来新型烟草收入占比超过50%的目
标，整体来看海外新型烟草发展已是大势所趋。重点建议布局深度切入海外烟草集
团雾化+HNB供应链的思摩尔国际，此外烟草产业链建议关注中烟香港等。
风险提示
新品PMTA审批不通过与推广不及预期，海外对雾化非法产品监管力度低预期，汇率
大幅波动
行业新闻摘要：
1：2025山东省先进级（省级）智能工厂名单发布，造纸印刷包装企业上榜。
2：2025年中国复印纸行业市场深度分析：产能、产业链及重点企业。
3：高性能芳纶绝缘纸关键技术研究及应用科技成果鉴定会召开。
4：全国造纸产业会议召开，亚太森博获奖众多。
5：双胶纸行情仍偏悲观，警惕反内卷影响。
6：行业跟踪显示，上半年业绩预告表现平淡，反内卷下关注行业利润修复。
7：市场盈利压缩，白卡纸与浆料成本相关性整体增加。
8：广东造纸业发布首个反内卷倡议书，行业密集涨价潮来袭。
9：国内宏观情绪或短暂影响8月阔叶浆外盘走势。
10：成本端压力提升，纸企发起今年第三轮提价。
龙头公司动态：
1、仙鹤股份：1）仙鹤股份投资成立水处理科技公司。
2、山鹰国际：1）山鹰国际拟设立合伙企业引入长期投资者 推进纸包一体化业务
发展。2）中国信达牵头国资战投入股山鹰国际，打造龙头纸企周期穿越新范式。3
）山鹰国际：拟29.77亿元设立合伙企业引入长期投资者 包括中国东方资产管理股
份有限公司等。4）山鹰国际已回购6061万股，金额1.17亿元。5）山鹰国际：累计
回购股份60614500股。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-15-1.06%-0.42%2025-0
7-160.30%-0.03%2025-07-17-0.39%0.37%2025-07-18-0.80%0.50%2025-07-210.97%
0.72%2025-07-22-1.04%0.62%2025-07-23-0.62%0.01%2025-07-240.39%0.65%2025-
07-250.29%-0.33%2025-07-280.51%0.12%2025-07-29-0.81%0.33%2025-07-30-0.83
%0.17%2025-07-31-0.62%-1.18%2025-08-012.14%-0.37%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.572023-12-2910.50
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅太
阳纸业-2.35%7.38%10.93%仙鹤股份-1.28%7.07%29.27%山鹰国际0.00%2.09%35.51%
岳阳林纸-1.24%6.97%39.60%博汇纸业-1.19%13.85%15.43%民士达-1.89%-5.01%227
.68%五洲特纸-2.11%4.78%0.92%冠豪高新-2.48%1.62%15.44%景兴纸业-8.21%14.14
%58.55%华泰股份-2.76%2.33%8.57%青山纸业-2.15%2.24%30.43%齐峰新材-1.42%-0
.77%-9.42%华旺科技-1.95%3.08%-4.00%安妮股份-3.97%-31.56%93.69%宜宾纸业-1
.56%-3.12%178.85%ST晨鸣1.02%2.58%-43.94%森林包装-3.06%32.12%60.10%松炀资
源15.85%23.75%-20.93%荣晟环保-3.74%6.52%22.62%凯恩股份12.45%4.38%87.66%
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2023-06-30 ｜ 成交量(万股) ｜ 25313.647 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 77857.839 ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 9652056.82｜
｜中信证券股份有限公司无锡分公司 ｜ 0.00｜ 9170391.40｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第｜ 0.00｜ 8945096.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜第一创业证券股份有限公司青岛秦岭路营｜ 0.00｜ 6113367.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 0.00｜ 5927095.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜机构专用 ｜ 48337684.30｜ 0.00｜
｜沪股通专用 ｜ 38944968.20｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 32940322.20｜ 0.00｜
｜国泰君安证券股份有限公司深圳福华三路｜ 24142501.00｜ 0.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜方正证券股份有限公司上海杨高南路证券｜ 22061540.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-02-22【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方福建省金皇贸易有限责任公司,福建省永安煤
业有限责任公司,福建省金皇环保科技有限公司等发生购买原料,购买燃料和动力等
的日常关联交易，预计关联交易金额18247万元。
【公告日期】2025-02-22【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方福建省金皇贸易有限责任公司,福建省永安煤
业有限责任公司,福建省金皇环保科技有限公司等发生购买原料,购买燃料和动力等
的日常关联交易，预计关联交易金额15100万元。20240608：增加2024年度日常关
联交易预计2900万元。20250222：2024年实际发生金额10799.3万元。
【公告日期】2024-08-20【类别】关联交易
【简介】1、为扩大公司原料林基地规模，推进公司从现有林木资产资源整合优化
，以满足浆纸产业发展原料需求保障为主导，实现原料本土化、产品特色化及以竹
代木、以竹代塑绿色包装发展目标，积极响应国家林权改革、林业碳汇、储备林建
设、林下经济、竹产业发展等政策，探索多种合作模式和多样化经营方式的新型林
浆纸一体化战略，进一步提高原料的保供能力，增强供应链安全，公司拟与关联方
福建轻纺、省盐业公司共同投资设立福建省青山林业发展有限公司（名称暂定，最
终以工商部门核定为准)，合资公司拟注册资本为18,000万元，出资方均以货币方
式出资，其中青山纸业出资9,000万元，持股50.00%；福建轻纺出资4,500万元，持
股25%；省盐业公司出资4,500万元，持股25%。2、公司于2024年8月16日召开十届
十七次董事会，审议通过了《关于对外投资暨关联交易的议案》。在对该议案进行
表决时，关联董事回避表决，由其他非关联董事表决通过。董事会召开前，公司独
立董事对本次公司对外投资暨关联交易事项召开了独立董事专门会议，经表决通过
同意提交董事会审议。3、本次对外投资构成了上市公司的关联交易，不构成重大
资产重组，无需提交公司股东大会批准。4、本公告日前 12 个月内，公司与省盐
业公司累计交易金额18.14万元，未与福建轻纺发生关联交易，未与不同关联人进
行与本次关联交易类别相关的交易。本公告日前 12 个月内，公司与同一关联人或
与不同关联人之间相同交易类别下标的相关的关联交易未达到3000万元以上，且未
占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上。5、2024年8月16日，公司签署相关投
资协议。
【公告日期】1998-07-03【类别】资产交易
【简介】经福建省国有资产管理局闽国资工(1998)084号文批准,同意将青州造纸厂
碱回收分厂资产按照确认的资产评估现值3303774 93.28元,自1998年1月1日起按照
与福建省青山纸业股份有限公司以下称：本公司）签订的协议出售给本公司,本公
司已按照协议支付价款完毕。
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