☆最新提示☆ ◇300785 值得买 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0700｜ 0.0600｜ -0.0400｜ 0.3800｜ 0.0200｜
｜每股净资产(元) ｜ 9.4963｜ 9.4919｜ 9.5348｜ 9.5800｜ 9.2129｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.7100｜ 0.6700｜ -0.4500｜ 4.0100｜ 0.2100｜
｜总股本(亿股) ｜ 1.9886｜ 1.9886｜ 1.9886｜ 1.9886｜ 1.9886｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 1.2233｜ 1.2233｜ 1.2224｜ 1.2224｜ 1.2226｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.7652｜ 0.7652｜ 0.7662｜ 0.7662｜ 0.7659｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-05 除权除息日:2025-06-06 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2020年拟非发行的股票数量为2417.5289万股(预案) ｜
｜【增发】2020年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:5.19 主营收入(万元):80599.17 同比减:-20.37% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:2.95 净利润(万元):1344.86 同比增:253.49% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.0700｜ 0.0600｜ -0.0400｜
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｜2024 ｜ 0.3800｜ 0.0200｜ 0.0400｜ -0.1100｜
├──────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
｜2023 ｜ 0.3800｜ 0.0700｜ 0.1400｜ -0.0100｜
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｜2022 ｜ 0.6400｜ 0.1900｜ 0.1500｜ -0.2500｜
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｜2021 ｜ 2.0300｜ 1.1700｜ 0.9600｜ 0.2900｜
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【2.最新报道】
【2025-10-27】值得买获10家机构调研：长期来看，原有业务如“什么值得买”和
星罗正通过AI进行深度改造，“什么值得买”已借助大语言模型实现产品核心价值
的全面升级，有望突破现有收入规模（附调研问答）
值得买10月26日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年10月24日接受10家机构
调研，机构类型为其他、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、公司20
25年前三季度基本情况介绍董事会秘书柳伟亮先生主要围绕公司2025年前三季度基
本情况进行了介绍： 首先是财务方面。2025年前三季度，公司实现营业收入8.06
亿元；实现归属于上市公司股东的净利润为1,344.86万元，同比增长253.49%。公
司今年整体的基调是希望提升营业收入的质量，因此主动对低毛利收入和部分业务
进行了战略性收缩，这导致公司前三季度的营业收入有一定的波动，这在很大程度
上是公司主动战略选择的结果。尽管营业收入端有一定的波动，但是公司过去一直
以来对AI的大力投入对运营效率的提升已经有了比较直观的体现，这方面已经开始
反映在了半年度的财务报告中，第三季度体现得更加明显。例如前三季度，公司整
体毛利率较2024年同期提升3.36个百分点至49.52%，销售费用与管理费用分别同比
减少20.08%、14.50%，这都反映出在AI助力下公司在成本控制与效率优化等方面的
成效。其次是业务层面，2025年前三季度，公司进一步加大对人工智能底层技术和
产品应用的研发投入，推动“全面AI”战略的落地实施，探索“AI+消费”新场景
、新模式、新产品，同时全面推进公司业务以及管理环节的智能化水平，取得了比
较好的进展。 在C端产品方面，2025年5月，公司正式上线“什么值得买”第二代
产品，新版“什么值得买”以AI技术为驱动，以兴趣消费为核心，进一步提升用户
决策质量和效率。2025年9月，公司正式推出AI购物管家“张大妈”独立APP，“张
大妈”基于推理模型，将意图解析与任务执行相结合，有效提升用户决策效率与消
费体验。 在B端服务方面，2025年7月，公司针对品牌客户的营销需求，研发了“
值数”全域内容洞察平台，该平台通过AI能力评估内容质量，洞察用户情绪，帮助
品牌更好地理解消费者需求和市场动态，在内容、渠道、用户三个维度为品牌实现
营销效果的提升提供支持。此外，公司旗下星罗创想、日晟星罗等子公司，也结合
自身业务特点，将AI应用于商家匹配、内容营销等场景。在生态合作方面，2025年
5月，公司上线了基于MCP（ModelContextProtocol，模型上下文协议）构建的标准
化消费数据服务能力平台——“海纳”MCPServer，“海纳”MCPServer已开放内容
检索、商品推荐、商品口碑、优惠好价等多个接口，合作伙伴可通过接口将相应功
能整合到自身开发的Agent产品中。2025年9月，公司与华为在上海正式签署战略合
作协议，双方从2024年的全面合作伙伴关系升级到战略合作关系，进一步拓展合作
深度和广度，在去年的全面合作协议基础上，双方未来将作为战略合作伙伴，延续
过往在华为云、华为终端BG、市场联合营销及海外市场合作等方面的合作，并不断
加强深化。2025年10月，公司与微盟集团达成战略合作，将依托“海纳”MCPServe
r开放消费数据服务能力，与微盟的SaaS商业操作系统深度对接，共同为外部AI生
态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”的技术底座，构建“匹配—交易”
AI电商闭环。基于以上努力，公司2025年前三季度实现AI相关收入3,229.05万元。
2025年9月，公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达到了1,083.83亿，较6
月份提升47.19%；海纳MCPServer输出量超过2,087万，较6月份提升153.89%。最后
，第三季度是电商行业的淡季，对公司全年业绩表现的影响较小，前三季度的业绩
表现也基本符合公司对业务进行主动调整的预期。接下来的第四季度尤其是双11，
对公司的经营业绩起着更为决定性的作用，我们努力也有信心交出一份更好的答卷
。 二、交流互动环节参会的各位投资者、分析师就各自关心的问题与公司进行了
交流互动，主要探讨了以下问题：
问：公司和微盟、华为的战略合作的进展。
答：公司与微盟的战略合作聚焦于联合开发一个适合中国市场环境、面向Agent和
下游商品供给的开放协议。该协议涵盖用户身份打通、订单信息传递及支付流程。
目前，用户和订单层面的协议设计已完成，并正在与国内一家大型支付企业联合开
发支付解决方案。“张大妈”智能体将作为首个接入方，在对话流中实现用户下单
与支付功能，并且该协议将以开源形式向全社会开放。与华为的合作是全面战略合
作，目前已经取得了几项重要成果，例如已实现“张大妈”智能体通过A2A协议接
入华为智能体平台，同时值得买MCP与小艺的对接已经完成，鸿蒙系统用户可通过
小艺获取值得买的消费信息服务。双方还将共建中国最权威的商品库，进行数据共
享以提升商品信息权威性。此外，AI全域内容洞察产品“值数”将以应用形式入驻
华为SaaS平台。
问：公司AI相关收入的界定和确认口径是怎样的？前三季度AI相关收入占比不到5%
，未来公司是否有提升该占比的目标？
答：公司首次在第三季度披露AI相关收入，经过长期讨论已形成初步界定标准。AI
相关收入分为三部分：一是由纯AI技术驱动产生的全新业务收入；二是AI对既有业
务的赋能，通过降本增效、提升竞争力带来的收入增长；三是AI改善用户体验和服
务能力所衍生的新增收入。上述三类均被纳入AI收入统计范畴。过去三个季度累计
确认AI收入3000多万元，占整体收入不足5%。未来随着新版“什么值得买”APP中A
IGC内容流量的增长、用户与品牌端体验提升、星罗虚拟人技术优化直播效率，以
及“值数”新产品上线，AI收入预计将实现快速增长。
问：公司在AI产品商业化和中长期战略方面的具体计划是什么？
答：长期来看，原有业务如“什么值得买”和星罗正通过AI进行深度改造，“什么
值得买”已借助大语言模型实现产品核心价值的全面升级，有望突破现有收入规模
；星罗则利用AIGC能力实现降本增效，并拓展数字人等新收入来源，其新签客户数
量和合同规模已有显著提升。此外，新推出的“值数”全域内容洞察产品基于大语
言模型分析社交媒体数据，目标客户为世界500强及一线品牌，预计该业务能成为
明年的一个收入增长点。同时，公司正在推进AI驱动的“什么值得买”和“值数”
产品的出海战略，也有望在明年看到效果。综合来看，公司有信心在未来成为真正
具备稳定AI商业化能力的标杆企业，推动更多收入与AI深度融合。
问：“张大妈”APP的产品进展和用户使用情况如何？后续商业化的潜力或路径是
什么？
答：“张大妈”APP自9月上线以来已运行近两个月，作为公司的战略级产品，在初
期阶段未进行大规模市场推广，主要聚焦于产品功能、用户价值及使用场景的打磨
。现阶段，我们更关注反映用户粘性的过程指标，其中人均启动次数和人均对话轮
次表现优异，处于Agent行业优秀水平，表明用户并非浅层使用，而是将产品视为
可深度交流、明确消费需求并完成消费意图的购物消费伙伴，用户心智正在稳步建
立。商业化方面，当前阶段以夯实用户价值为核心，短期内专注于产品优化与口碑
积累，导购、商品口碑查询、比价等基础功能将长期免费向用户开放，以提升消费
决策效率与体验；长期来看，随着用户行为与习惯的沉淀，产品将逐步拓展更多服
务场景，进而释放平台与商业价值，届时我们会探索可持续的商业化路径。
问：“张大妈”和“什么值得买”两个产品之间有没有协同效应，会不会分散用户
精力？
答：“张大妈”与“什么值得买”两个产品共享同一套会员体系和用户画像，服务
的是同一类用户，因此在用户层面具有高度协同性。“什么值得买”以推荐系统为
主，属于兴趣消费导向的信息流产品；而“张大妈”则更偏向于满足用户全购物流
程的刚需，是帮助用户决策和购物管理的Agent产品。两者在应用场景上互补，不
存在根本性冲突。内容层面也实现双向协同：“什么值得买”的现有内容可作为“
张大妈”回答问题的基础素材，而“张大妈”通过RAG技术生成的高质量、高满意
度的回答，经筛选后也可转化为AIGC原创内容回流至“什么值得买”APP。
问：“值数”相比舆情监测产品有哪些优势？
答：“值数”产品核心优势在于公司的AIUC引擎，不仅能判断舆情风险，更能从多
维度分析消费类内容价值信息，如判断内容关键细节、创作立尝诱导争论因素等，
能全面分析品牌在社交媒体的用户反应、竞争格局等，同时可以长期跟踪分析KOL
创作动向和品牌倾向性，并生成对应策略以及AI优化功能，具有一般舆情监测产品
不具备的先进性和对营销运营提效的价值。目前，“值数”已获头部品牌客户订单
。
问：公司出海业务在站点开拓、成交额目标及盈利拐点方面有何展望？
答：公司对出海产品和服务进行了升级，计划将新版“什么值得买”和“值数”产
品在已加盟的国家上线。在站点开拓方面，今年将在东南亚落地4到5个国家，目前
已有2个国家落地，2个国家正在推进签约工作；明年计划在欧洲拓展超过5个国家
。每个国家有独立预算，公司的要求是在开拓后12个月实现盈亏平衡，因此首批国
家预计于明年Q2开始盈利，阶段性成果将从明年Q2逐步显现，包括收入增长、客户
案例展示。
问：AI赋能后，“什么值得买”主站在运营各维度取得了哪些具体成果？能否从可
量化的指标上说明提升情况？
答：新版“什么值得买”APP于今年5月底完成全量上线，围绕“全网兴趣内容消费
”和“AI驱动产品品质升级”两大底层理念进行改造，已在多个运营维度显现积极
成果。在内容生产方面，通过AIGC引擎对社交媒体内容进行总结与二创，并向用户
推荐，该类内容的点击率和用户阅读时长已显著优于站内传统内容形态，验证了引
入全网优质内容策略的有效性。在产品结构方面，频道架构变得精简，首页、社区
与好价频道定位更清晰，用户行为链路更顺畅，其中好价频道对整体GMV的贡献实
现同比提升。在内容治理方面，全面应用AI技术打击虚假信息、低质内容、机制滥
用及抄袭等行为，平台内容生态改善，用户反馈积极。用户体验方面，APP的NPS（
净推荐值）在9月达到年内最高水平，提升驱动力来自社区氛围、优惠信息、搜索
推荐及交互体验等多个维度的优化。尽管当前产品力尚未完全释放，部分存量用户
仍需认知更新，但整体改版的关键环节已取得成效，正逐步进入用户价值持续释放
与商业增长的良性循环。
问：公司为什么做MCP业务，对未来有什么战略价值。
答：MCP业务的设立源于对未来AI时代大量Agent之间交互协同的判断。在这一趋势
下，前端流量型Agent（如通用AI助手）需要与后端服务型Agent（如天气、电商、
出行等API服务）进行高效对接。值得买科技希望通过MCP协议，在电商订单交付、
信息流转等方面建立标准化接口，促成跨主体间的高效协作。目前，MCP已实现每
月向Kimi、小艺等Agent输出约2000至3000万张商品卡片的内容数据，初步形成应
用示范。未来我们计划扩展至更多服务场景，例如通过与微盟、航班管家等合作，
赋能流量型Agent对接多元服务能力。MCP并非以独立产品为目标，而是致力于成为
消费产业中连接AI应用上下游的关键中间件基础设施，推动整个生态的互联互通。
问：公司今年“双11”的表现？
答：“双11”仍然正在进行中，公司参与“双11”促销活动的主要有“什么值得买
”，以及星罗创想和日晟星罗几个业务。“什么值得买”主站“双11”电商活动和
品牌客户招商工作进展顺利，重点客户持续增长并有新客户取得突破。9月1日至今
，核心客户有新签百万量级以上合作项目落地，部分增量客户也有主动增投的情况
，本地生活服务类电商平台投放金额同比增长。星罗创想和日晟星罗“双11”数据
均取得同比增长，其中，日晟星罗代运营服务9月新签几个头部客户，在抖音“双1
1”多个直播间单日成交额在百万以上;
调研参与机构详情如下：参与单位名称参与单位类别参与人员姓名东吴证券证券公
司张钧帅中信建投证券公司马晓婷中金公司证券公司丁奕华泰证券证券公司朱珺国
投证券证券公司王利慧国盛证券证券公司杜玥莹广发证券证券公司黄静仪财通证券
证券公司杨澜中国信达其他郭敏建信养老金其他高月
点击进入交易所官方公告平台下载原文>>>
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-12-10 ｜ 成交量(万股) ｜ 4871.734 ｜
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｜ 异动类型 ｜连续3个交易日内收盘价 ｜成交金额(万元)｜ 199949.190 ｜
｜ ｜格涨幅较基准指数偏离值｜ ｜ ｜
｜ ｜ 累计达到30% ｜ ｜ ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜深股通专用 ｜ 102114977.25｜ 118037317.00｜
｜机构专用 ｜ 41677454.50｜ 55473923.50｜
｜海通证券股份有限公司广州东风西路证券｜ 37947976.78｜ 39238655.90｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜中国中金财富证券有限公司深圳分公司 ｜ 23552074.00｜ 26171039.25｜
｜中国国际金融股份有限公司上海分公司 ｜ 15763864.79｜ 26439677.75｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜深股通专用 ｜ 102114977.25｜ 118037317.00｜
｜机构专用 ｜ 41677454.50｜ 55473923.50｜
｜海通证券股份有限公司广州东风西路证券｜ 37947976.78｜ 39238655.90｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜华鑫证券有限责任公司上海分公司 ｜ 34145411.64｜ 427561.00｜
｜机构专用 ｜ 28793982.00｜ 0.00｜
├──────┬───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动时间 ｜ 2024-12-10 ｜ 成交量(万股) ｜ 4871.734 ｜
├──────┼───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动类型 ｜ 有价格涨跌幅限制 ｜成交金额(万元)｜ 199949.190 ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜华鑫证券有限责任公司上海分公司 ｜ 33914178.64｜ 112592.00｜
｜机构专用 ｜ 28793982.00｜ 0.00｜
｜中信建投证券股份有限公司北京朝阳分公｜ 27686340.67｜ 531030.00｜
｜司 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 27268365.01｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司上海武定路证券营｜ 22572462.00｜ 2028632.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜深股通专用 ｜ 21852357.25｜ 51181508.25｜
｜中国中金财富证券有限公司深圳分公司 ｜ 6488741.75｜ 24383942.25｜
｜机构专用 ｜ 5595963.50｜ 19853770.00｜
｜中信证券股份有限公司深圳深南中路中信｜ 4324505.00｜ 18642978.86｜
｜大厦证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 18714551.00｜
└──────────────────┴───────┴───────┘
【4.最新运作】
【公告日期】2024-04-26【类别】关联交易
【简介】根据公司经营发展需要,2023年度公司下属子公司青岛星罗创想网络科技
有限公司(以下简称“星罗创想”)、下属孙公司黑光(厦门)科技有限公司(以下简
称“黑光科技”)拟与杭州世净科技有限公司(以下简称“杭州世净”)、广东顺德
艾瑞克林电器科技有限公司(以下简称“顺德艾瑞克林”)、南京罗盘网络科技有限
公司(以下简称“南京罗盘”)发生日常关联交易事项,预计2023年度日常关联交易
额度合计不超过17,000,000.00元。20230515：股东大会通过20240426：2023年度
实际发生金额 2,103,163.47元
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