☆公司大事☆ ◇002736 国信证券 更新日期：2026-02-03◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2026-01-｜168990.9｜ 4984.79｜ 4577.49｜ 16.95｜ 0.00｜ 0.31｜
｜ 30 ｜ 2｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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｜2026-01-｜168583.6｜ 5911.63｜ 8268.97｜ 17.26｜ 0.30｜ 0.00｜
｜ 29 ｜ 2｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2026-02-02】
国信证券2026年第一期公司债完成发行 规模50亿元
【出处】本站7x24快讯
国信证券2026年第一期公司债券完成发行，合计规模50亿元，分两个品种，各品种票面利率、认购倍数均确定，关联方认购合规。
【2026-02-02】
中信、华泰、国信晋级！7家掉档！券商这一榜单发布
【出处】证券时报网
券商2025年度执业质量评价结果发布。
近日，北交所、全国股转公司发布了2025年度券商执业质量评价结果。结果显示，在101家参评券商中，招商证券等20家为一档，兴业证券等40家二档，联储证券等20家三档，麦高证券等21家四档。
券商中国记者注意到，就一档券商名单而言，2025年榜单与2024年变动较大。多家中小券商掉队，而包括中信证券、华泰证券等在内的头部券商则冲进了一档。头部券商在新三板、北交所业务方面展现出实力。
8家头部券商获一档
北交所和股转公司根据券商年度评价分值，将券商分为一档、二档、三档、四档。一档为排名前20%（含）的券商；二档为排名前20%—60%（含）的券商；三档为排名前60%—80%（含）的券商；四档为排名80%之后的券商。
北交所、股转公司年度主办券商执业质量评价体系由专业质量得分、合规质量扣分等两部分组成：基础分为100分，专业质量得分会加分，合规质量问题则是扣分，以此来得出最终的合计分值，进行排名。
根据2025年度的评价结果，20家一档券商中，有8家头部券商，包括：国泰海通、国信证券、华泰证券、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、申万宏源。有12家中小券商，包括长江证券、东北证券、东方财富、东吴证券、光大证券、国金证券、国联民生、国投证券、华源证券、开源证券、平安证券、浙商证券。
券商中国记者梳理发现，与2024年的20家一档券商相比，2025年的名单变化比较剧烈。有7家券商掉出了一档券商的名单，主要是一些中小券商，包括东莞证券、天风证券等。与此同时，有7家券商新加入，包括中信证券、华泰证券、国信证券头部券商等。
2024年度103家参评，一档为中信建投等20家，二档为国新证券等41家，三档为德邦证券等21家、四档为五矿证券等21家。
业内人士表示，券商总体得分越高或直接反映了执业能力越强，但并不意味着分值低的券商执业水平不足，因为分值还受项目周期、监管罚单等多重因素的影响，例如当期券商北交所、新三板项目不够等。
今年1月，国信证券在债券发行文件中表示，公司坚持做好新三板客户的服务、增值及创新业务的拓展，同时注重防范和化解风险；积极布局北交所企业公开发行与承销业务，服务北交所和新三板深化改革。截至2025年上半年末，公司持续督导新三板项目76家，累计完成北交所主承销项目3.5家，募集资金22.41亿元。公司将继续把握北交所和新三板改革机遇，持续提高执业质量，加大优质项目储备力度，着力提升北交所及新三板业务规模和市场地位。
2025年12月底，东北证券在债券发行报告中称，报告期内，公司投资银行业务立足“中小创新企业投行”定位，积极打造北交所业务特色，加快推进项目申报和立项工作，保持在北交所和新三板业务的行业排名优势，持续构建业务品牌影响力。
去年10月，东吴证券表示，因地制宜突出服务中小微特色，在创新债、北交所等多个领域有着行业领先的探索和实践。特别是在北交所开市后紧抓历史机遇，推进、服务一批符合条件的优质中小企业在北交所上市，成功打造多个北交所市场“首单”，为服务专精特新、培育新质生产力作出积极贡献。随着科创板做市规模扩大及北交所做市业务相关制度落地，公司正充分发挥资本实力、风控体系和金融科技优势，积极开拓科创板和北交所做市业务，并持续加强上市基金、新三板和交易所债券等做市业务能力。
据了解，主办券商执业质量评价结果的合计分值高低通常由专业质量指标得分的多少决定。专业质量指标包括三大类：北交所业务，全国股转系统业务，北交所、全国股转系统经纪及研究业务。北交所业务包括保荐业务、发行并购业务、做市业务；全国股转系统业务包括推荐挂牌业务、发行并购业务、持续督导业务、做市业务等指标；北交所、全国股转系统经纪及研究业务包括经纪业务、研究业务两项指标。
部分券商被扣分严重
评价结果的合计分值，除了专业质量得分外，还有合规质量的扣分。
券商中国记者注意到，2025年度，在合规质量上扣分较多的券商包括：东方证券19.33分、国联民生14.02分、国投证券13分、中信建投12分、东北证券9.33分、广发证券8.28分、华福证券8分等等。
据了解，合规质量指标包括主办券商在各项业务开展过程中出现的执业质量负面行为记录情况、被采取自律监管措施、纪律处分、行政监管措施和行政处罚情况。
执业质量负面行为是指主办券商在开展推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市、经纪及综合业务等执业过程中因未勤勉尽责而出现的工作质量低或不规范，但未被采取自律监管措施的行为。
在发布2024年评价结果时，北交所、全国股转公司表示，将以资本市场新“国九条”和“1+N”政策体系为引领，进一步完善执业质量评价工作，引导证券公司更好发挥自身功能、不断增强规范执业意识，持续提高创新型中小企业服务质效。
【2026-01-30】
券商“净利百亿俱乐部”，有望扩容
【出处】中国基金报【作者】莫琳
【导读】中金公司有望重返“净利百亿俱乐部”
1月30日晚间，中金公司发布2025年业绩快报，预计2025年归母净利润85.42亿元至105.35亿元，同比增长50%—85%。时隔四年，中金公司或将重返“净利百亿俱乐部”。
中金公司解释道，投资银行、股票业务、财富管理等核心业务板块实现稳健增长，带动公司经营业绩较上年同期大幅提升。
“净利百亿俱乐部”有望扩容
据记者不完全统计，截至目前，已有近20家上市券商披露去年业绩情况。其中已有中信证券、国泰海通、招商证券预计去年净利润超百亿元。
此外，申万宏源发布公告，该公司预计2025年实现净利润约101亿—111亿元，同比增长61.59%—77.59%；归属于上市公司股东的净利润约91亿—101亿元，同比增长74.64%—93.83%。按照上限计算，这是申万宏源时隔10年首次净利润突破100亿元。
加上前三季度就已经进入“百亿净利俱乐部”的华泰证券、中国银河、广发证券，2025年“百亿净利俱乐部”的券商有望超10家。
2025年三季报显示，国信证券（91.37亿元）、招商证券（88.71亿元）、申万宏源（80.16亿元）、中信建投（70.89亿元）前三季度的净利润均排在中金公司之前，均有望跨入“百亿净利俱乐部”。
2024年的年报显示，当年仅有中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券和中国银河五家头部券商归母净利润超过百亿元。
投行业务是业绩增长的核心驱动力
2025年，在新“国九条”及资本市场“1+N”政策体系的有力支持下，A股IPO市场稳健运行，给券商投行业务迎来结构性增长机遇。
A股方面，数据显示，截至2025年12月31日，A股新上市企业数量达116家，融资总额达到1318亿元。其中，中信证券（216.72亿元）、国泰海通（176.4亿元）、中信建投（181.93亿元）、中金公司（173.48亿元）、华泰证券（162.6亿元）的IPO融资金额超过100亿元，合计占融资总额的69%。
2025年7月，由中金公司牵头保荐、华泰证券联合保荐的华电新能成功登陆沪市主板，募资总额达181.71亿元，这是全面注册制以来首个规模在百亿元以上的主板IPO项目。
据了解，目前，A股市场融资规模超80亿元的在审A股IPO项目共计4单（长鑫科技、华润新能源、电建新能、惠科股份），全部由中金公司牵头或独家保荐。
中金公司相关业务人士告诉记者，这些项目不仅体量大、产业地位高，更承载着资本市场制度突破的重要使命。华润新能源有望成为主板首单红筹上市企业，标志着境外优质中资资产回流通道进一步畅通；惠科股份则拟以深市主板第三套上市标准申报，若成功落地，将成为该板块首家适用此标准的企业，为硬科技制造企业开辟全新路径。
这些具有示范性意义的IPO项目，将为中金公司2026年的投行业务增长奠定扎实的基础。
港股业务方面，2025年以来港股市场共完成117单IPO，中金公司参与53单，市场覆盖率达45%。其中，中金担任保荐人的项目42单，市占率为36%。
从承销规模看，中金公司参与项目的承销规模超100亿美元，承销占比近30%，较2019年的约15%接近翻倍。
回顾2019年，港股IPO市场仍以外资投行为主导，高盛、摩根士丹利等国际投行位居承销规模排行榜前列，在大型中资企业海外上市中发挥着核心承销与定价作用。
上述业务人士认为，从2019年到2025年的六年间，中金公司在港股IPO市场完成了从“重要参与者”向“引领者”的关键跃升。无论是市场参与度、保荐牵头比例，还是在头部项目中的实质性主导能力，中金在香港市场的影响力均已进入全新阶段。
值得注意的是，投行业务通常被视为 开拓和触达机构客户的切入点，这些客户正是机构业务（如机构经纪、研究、托管、做市等）的重要服务对象。投行业务的回暖，也进一步带动券商投资、财富业务的增长。
此前，中金公司公布的中金财富2025年度主要财务数据显示，2025年，中金财富实现营收83.49亿元，同比增长25.42%；实现净利润17.6亿元，同比增长47.4%。
【2026-01-29】
深圳国资新媒体观察年终盘点：头尾部账号分化显著
【出处】南方都市报
从2022年第一季度起，南都·湾财社对深圳市属国有企业及深圳国资控股或参股的上市公司新媒体的信息发布情况进行测评，以阅读量为主要参考指标观察账号影响力，推出“深圳国资国企新媒体信息发布观察榜”。对深圳国资国企新媒体优秀传播案例进行提炼和分析，总结运营和传播经验，致力于促进深圳国资国企新媒体的蓬勃发展。
本月推出的是“2025年12月深圳国资国企新媒体信息发布观察榜”（简称“深圳国资新媒体信息观察榜”）。测评对象一共有31个深圳国企一级账号，以及23个深圳国资控股或参股的上市公司微信公众号，合计54个账号。其中，31个深圳国企一级账号中，多家公司已上市。
深圳国企一级账号
头部发稿量稳步提升，尾部账号产出依旧走低
从文章总数来看，2025年12月深圳国企一级账号头部账号保持高产出节奏，部分账号发稿增量显著。其中深圳巴士集团新增 18 篇，以 98 篇的发稿量位列榜单第一位；深圳市城市公共安全技术研究院增量达21篇。不过也有部分账号发稿量下滑，如第壹人才、深圳资本集团均减少 8 篇。总体来看，深圳巴士集团、深圳能源和深圳地铁分别以 98 篇、69 篇和 62 篇的发稿量位列榜单前三，而深圳免税、特区建发集团和深圳燃气发稿量处于榜单尾部，分别为 1 篇、1 篇和 4 篇。
从阅读总量来看，部分账号阅读量回升，实现大幅增长。深圳地铁阅读量新增11W+，以58.4W+的成绩居榜首；深圳市创新投资集团阅读量增长22886，涨幅较为突出。但也有账号阅读量出现下滑，其中国信证券减少39285，特区建工集团减少8802，跌幅相对明显。
具体而言，深圳地铁、国信证券和深圳市东部公交分别以58.4W+、13.2W+和97362的阅读量占据前三，但前三名数据差异较大，而特区建发集团、深圳免税和振业阳光招采阅读量位于榜单靠后，分别为154、196和2693。
点赞量方面，用户互动热度集中在头部账号，核心账号的点赞数据表现亮眼。深圳地铁、深圳巴士集团和国信证券分别以4934、3382和1410的点赞量位列榜单前三。而尾部账号的用户互动积极性较低，其中深圳免税、特区建发集团的点赞量为 0，振业阳光招采仅收获 6 个点赞，处于点赞量榜单的后三位。
推荐量方面，头部账号的内容分享度较高，传播辐射范围更广。深圳巴士集团、深圳地铁和深农集团分别以2165、1761和497的推荐量排名前三。而特区建发集团推荐量为0，深圳免税、振业阳光招采均仅获得1次推荐，处于推荐量榜单的尾部。
综合文章发布年度趋势，一级账号在4月、5月、9月达到发文高峰，平均发稿量为29.8篇、32.1篇、29.8篇，在2月、10月落入低谷，平均16.48篇、22篇。
从阅读数据指标来看，虽然2月、9月为波谷、波峰密集期，但综合整体数据，可以看出一级账号年度阅读量高峰和低谷较为分散。9、10月整体数据高企原因在于头部账号拉动效应，深圳地铁在9、10月阅读量分别超过91.1万次和86.8万次，大幅拉升了整体均值。
一级账号在9月份互动最为活跃，互动指标（综合点赞量和推荐量）的高峰期与文章量、阅读量高峰期吻合度较弱，深农投和深农集团在文章量和阅读量上不占优势，尾部账户在四个指标中表现均呈现低迷状态。
运营的稳定性是衡量账号长期健康度的重要维度。通过变异系数可以发现，在发文频率方面，深圳地铁、深圳能源和深圳港集团的表现最为稳定，而特区建发集团、特发集团和深圳免税等则波动较大。在阅读量稳定度上，深圳市东部公交、深圳巴士集团、深圳能源的月度阅读量相对稳定，深圳免税、深粮控股、深圳资本集团波动相对较大。
发文稳定度更多取决于账号运营，阅读稳定度更多取决于内容质量带来的用户点击和分享意愿，因此发文稳定度大于阅读量稳定度的情况相对常见。但也要关注到，有部分账号如深农投、深业集团、深圳鲲鹏资本，其阅读量波动小于发文量波动，这或许意味着要深入思考用户粘合、内容质量等运营相关工作的调整与加强。
深圳国资上市公司新媒体账号
头部账号内容与互动双优，尾部账号活跃度待提升
从文章总数来看，2025年12月上市公司账号头部发稿动力较足，部分账号增量显著，其中特发信息新增14篇；部分账号发稿量下滑，海能达减少9篇、深城交减少6篇。总体而言，特发信息、深圳航空、深特力分别以38篇、24篇、24篇位列发稿量前三，而天音通信控股股份有限公司、深水规院、科陆电子处于尾部，发稿量分别为 0 篇、1 篇、2 篇。
从阅读总量来看，中国平安阅读量新增50788，怡亚通新增18538，中新赛克新增3593，科陆电子新增2958，增长过半。但部分账号阅读量下滑，达实智能减少10141，海能达减少9428，负增长明显。
具体来看，中国平安、深圳航空、中集集团分别以10.6W+、60589、48938的阅读量占据前三，而天音通信控股股份有限公司、深房集团、深圳控股阅读量靠后，分别为 0、103、107。
点赞量方面，中国平安、中集集团、深圳航空分别以1608、794、345的点赞量位列前三，与阅读量相对应，呈现明显的数据梯度。天音通信控股股份有限公司点赞量为0，深水规院、深圳控股均仅收获3个点赞，处于点赞量榜单尾部。
推荐量方面，头部账号内容分享意愿较强，传播辐射范围更广。中国平安、中集集团、达实智能分别以1396、485、208的推荐量排名前三。而尾部账号因发稿数量有限，推荐量个位数居多甚至O推荐，天音通信控股股份有限公司、深水规院推荐量均为 0，深圳控股仅获得 3 次推荐。
回顾2025年，上市公司的新媒体表现头尾部分化尤其明显。发稿量高峰集中在1月、5月，但5月、6月整体发稿量最大，共发稿476篇、351篇，2月份落入发稿量低谷，发稿193篇。其中深特力、深圳航空和特发信息的月均发稿量位列前三，分别为40.25篇、22.25篇和25.33篇；深水规院、天音通信控股股份有限公司、英飞拓Infinova月均发稿量最低，分别为3.08篇、1.17篇、0.92篇。
上市公司账号整体阅读高峰在5月、7月，平均阅读量为21331次、2158.48次，中国平安、深圳航空发挥头部效应，拉高均值，但各账号高阅读量集中在1月份，低谷集中在11月份。部分账号如深房集团、深圳控股、英飞拓Infinova月均阅读量长期低于500次，显示出账号传播力较弱。
就互动指标来看，高峰期与阅读量高峰基本吻合，高推荐与点赞量基本集中在中国平安、深圳航空、中集集团几个头部账号，其余账号的互动量整体都处于较低水平，两位数推荐点赞已经属于常态。
从运营的稳定性来看，深圳航空、中集集团和达实智能的发文频率最为平稳，而天音通信控股股份有限公司、特发信息和英飞拓Infinova波动较大。在阅读量稳定度上，达实智能、怡亚通和深城交的阅读量较为稳定。
综上，2025年深圳国资国企微信公众号运营呈现如下特征：发布活跃度节点影响明显，传播效果更依赖于内容本身与热点事件的结合；头部账号在传播中发挥主导作用，但整体互动水平仍有提升空间；运营稳定性在不同维度上表现不一，反映出各账号在内容策划上的策略差异。未来，各账号可基于自身稳定度特点，优化发布节奏，加强内容与受众的精准匹配，尤其在传播高峰期把握时机，提升整体运营效率。
【2026-01-29】
券商业绩高增提振信心，券商ETF涨1.50%
【出处】财闻
截止1月29日14点26分，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.20%，创业板指涨0.13%。白酒、贵金属、油气开采及服务等板块涨幅居前。
ETF方面，券商ETF（159842）涨1.50%，成分股华林证券（002945.SZ）涨超7%、华鑫股份（600621.SH）涨超5%，财通证券（601108.SH）、国信证券（002736.SZ）、东方财富（300059.SZ）、中信证券（600030.SH）、锦龙股份（000712.SZ）、华泰证券（601688.SH）、中国银河（601881.SH）、广发证券（000776.SZ）等上涨。
近日，上市券商2025年业绩披露进入密集期，多家券商归母净利润同比增速超50%。券商在公告中表示，2025年资本市场活跃度的回升带动了包括经纪、投行、自营、财富管理等多项核心业务取得较快增长。
东海证券表示，资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线。
国盛证券认为，市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券IT公司与券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益。
长城证券指出，从资金层面来看，两市成交额持续攀升，偏股型公募新发份额回落，存量股票型ETF申购资金有所净流出，但两融资金则大幅净流入，与前者形成分化，静待ETF资金的新一轮动向，以及春季第二阶段的行情，同时也需重点关注3月全国两会的宏观政策预期和2025年报的微观基本面预期。涨幅相对靠后券商、金融IT板块有望迎来资金新的布局定价机会，发挥稳定市场作用，板块攻防兼备。
【2026-01-28】
国信证券：1月27日获融资买入5257.49万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月27日获融资买入5257.49万元，该股当前融资余额16.80亿元，占流通市值的1.40%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-2752574896.0059457105.001680318143.002026-01-26113259139.0058576862.001687200352.002026-01-2381690257.0072537220.001632518075.002026-01-2260015305.0032586940.001623365038.002026-01-2123323445.0035110170.001595936673.00融券方面，国信证券1月27日融券偿还100股，融券卖出3100股，按当日收盘价计算，卖出金额3.86万元，占当日流出金额的0.01%，融券余额215.18万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-2738626.001246.002151842.002026-01-260.002514.002133129.002026-01-230.0020096.002133944.002026-01-220.0016497.002176335.002026-01-218967.0079422.002213568.00综上，国信证券当前两融余额16.82亿元，较昨日下滑0.41%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-27国信证券-6863496.001682469985.002026-01-26国信证券54681462.001689333481.002026-01-23国信证券9110646.001634652019.002026-01-22国信证券27391132.001625541373.002026-01-21国信证券-11867878.001598150241.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-21】
券商观点|证券Ⅱ行业专题报告：券商2025业绩前瞻-全年利润预计同比增4成，重申推荐券商板块
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月21日，方正证券发布了一篇证券Ⅱ行业的研究报告，报告指出，券商2025业绩前瞻-全年利润预计同比增4成，重申推荐券商板块。
报告具体内容如下：
核心结论：预计券商板块（43家上市券商小计）2025E主营收入yoy+34%，归母净利润yoy+49%，4Q25E券商板块归母净利润yoy+15%。分业务看，预计2025E经纪、投资业务为券商业绩增长主要驱动，2025E经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+45%、+14%、+3%、+41%、+35%。 部分重点覆盖标的2025E归母净利润预测如下（按同比增速排序）：国泰海通（283亿/yoy+117%）、东方证券（61亿/yoy+81%）、中金公司（88亿/yoy+54%）、广发证券（146亿/yoy+51%）、中国银河（144亿/yoy+43%）、国信证券（117亿/yoy+42%）、中信证券（301亿/yoy+38%）、华泰证券（168亿/yoy+9%，扣非归母净利润yoy+85%）。（详见表2）-其他业务收入-其他收益-资产处置收益）。 投资业务：四季度股市略有波动、债市基本平稳，预计券商4Q投资业务表现平稳。1）权益投资方面，四季度受关税政策扰动、牛市中段整固、春季躁动提前等影响，主要指数有一定波动，涨跌不一，4Q25沪深300下跌0.23%（去年同期-2.06%），全A上涨0.97%（去年同期+1.62%），科创板块表现相对偏弱，4Q25科创50下跌10.10%（去年同期+13.36%）。2）债券投资方面，4Q25中证全债（净）下跌0.08%（去年同期+2.35%），债券配置占比较高的券商投资收益或同比承压。我们预计上市券商4Q25E总投资收入yoy+18%，2025E总投资收入yoy+35%。经纪与两融业务：4Q市场交投维持活跃，券商经纪、两融业务有望延续高增。1）成交量：4Q25市场日均股基成交额达2.45万亿元/yoy+16.8%/qoq-2.6%，净佣金率或仍有下滑压力。2）两融规模：4Q25日均两融余额2.49万亿元/yoy+39.7%/qoq+17.5%。3）新发基金：4Q25新发基金份额2757亿份/yoy-16.1%/qoq-23.9%，其中新发偏股份额1855亿份/yoy+13.3%/qoq-11.4%。预计板块2025经纪/信用业务收入分别同比+45%/+41%。开年以来，A股开门红超预期，上证指数站上4100点，沪深成交额刷新历史新高，后续市场交投有望继续维持高位，券商经纪、两融业务有望进一步增长。投行业务：IPO回暖延续、再融资规模回升，债承边际回落。1）股权承销方面，按发行日统计，4Q25市场IPO融资规模549亿/yoy+165.1%/qoq+44.5%，再融资规模1387亿元/yoy+9.5%/qoq+13.5%。2）债券承销方面，四季度券商债券承销规模3.8万亿元/yoy-4.0%/qoq-17.4%。预计板块2025E投行业务收入yoy+14%。资管业务：4Q25权益基金规模平稳、券商资管AUM稳健增长，资本市场活跃叠加供给侧改革，头部公募机构盈利趋势改善。1）公募业务方面，据中基协数据，截至25年11月末，公募基金规模37.0万亿/较25年三季度末+0.8%，非货币基金规模21.8万亿/较25年三季度末-1.1%。2）私募资管方面，25年9月末券商私募资管规模6.4万亿。预计板块4Q25E资管业务收入yoy+4%，2025E资管业务收入yoy+3%。投资建议：券商仍“滞涨”、ROE处于上升通道，板块行情虽迟但到。2025年资本市场持续高景气，全年日均股基成交额2.08万亿/yoy+70.2%，日均两融余额2.08万亿/yoy+32.7%，A股IPO规模1308亿/yoy+97.4%，核心指标改善趋势下，看好券商板块2025全年利润同比高增，ROE改善。建议关注两条主线：1）强烈推荐受益于居民财富搬家逻辑、大财富业务布局领先的低估值券商，广发证券、国信证券、长江证券、东方证券、兴业证券等；2）强烈推荐做强做优的头部券商，中信证券、华泰证券、中金公司（H）、中国银河等。风险提示：政策落地不及预期；市场大幅波动；居民资产迁移不及预期。
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【2026-01-21】
开年多家上市券商推进股东减持计划
【出处】经济参考报
2026年开年以来，上市券商股东减持动作频现，财达证券、国盛证券、东方财富等多家机构相继披露减持计划，包括产业资本、金融机构及高管等多类股东的减持行为呈现升温态势。机构认为，短期内减持或对市场情绪和股价形成一定压制，但中长期来看上市公司估值仍将回归基本面，券商板块有望迎来基本面与估值双重修复的窗口期。
开年两家券商股东宣布减持
近日，越秀资本发布公告称，公司审议通过《关于出售部分中信证券股份的议案》，同意公司、控股子公司通过二级市场出售不超过中信证券总股本1%的股份。授权期限为本次董事会审议通过之日起至2026年12月31日。中信证券目前总市值约4000亿元，减持1%意味着约40亿元。
越秀资本表示，预计本次交易将为公司带来良好的投资收益，回收资金有助于公司优化资产结构，推动高质量发展。同时，本次出售部分中信证券股份后，公司仍为中信证券持股5%以上股东，依法享有中信证券股东权利，并继续按照权益法核算剩余持股的投资收益。
此前，财达证券也发布了股东减持计划公告，成为2026年券商板块减持的又一案例。公告显示，公司股东唐山港口实业集团有限公司(下称“唐山港口”)作为持股2.47%的重要股东，基于自身资金配置需求，计划启动减持操作。
具体来看，唐山港口计划于公告发布之日起15个交易日后的3个月内，即2月6日至5月5日期间，通过集中竞价交易方式减持财达证券A股股份，减持数量上限为3000万股，对应减持比例不超过财达证券总股本的1%。
这并非财达证券股东的首次减持。回溯财达证券的减持历史，公司于2021年5月7日上市，2025年6月10日，财达证券首次披露重要股东减持计划。公告显示，股东河北国控运营集团有限公司(下称“河北国控运营”)计划在2025年7月3日至10月2日期间，通过集中竞价和大宗交易的方式减持不超过9735万股公司A股股份，减持比例不超过公司总股本的3%。2025年9月30日，财达证券披露减持结果，河北国控运营最终通过上述两种方式减持9732.17万股，减持总金额达6.67亿元；此次减持后，河北国控运营的持股比例由13.61%降至10.62%，其与一致行动人河北国控投资集团有限公司的合计持股比例同时由14.54%降至11.54%。
除河北国控运营外，2025年财达证券前十大股东中还有其他股东进行减持。公开信息显示，秦皇岛市财信资产事务中心在2025年减持467万股，截至2025年三季度末，其持股比例已降至1.11%。综合来看，2025年全年财达证券两大股东合计减持1.02亿股。
券商板块股东减持行为有所增加
开年两家券商的减持计划并非个例，新年以来，券商板块的股东减持行为有所升温。1月8日晚间，国盛证券发布股东减持股份比例触及1%整数倍的公告。公司第六大股东江西建材已通过集中竞价方式减持公司股份280万股，减持比例为0.14%。本次减持前，江西建材及其一致行动人合计持股2.34亿股，占总股本12.11%；减持后，合计持股2.32亿股，占总股本11.96%，累计减持数量已达到持股比例的1%。
1月7日，头部券商东方财富发布公告显示，公司高级管理人员黄建海、杨浩已完成减持计划，通过集中竞价或大宗交易方式合计减持34.99万股，占总股本0.0022%，此次减持股份来源均为其通过公司股权激励计划所获股份。此次减持系2025年11月披露减持计划的一部分，根据公告，三名核心高管拟合计减持不超过总股本0.022%的股份，目前仅程磊剩余300万股未披露减持结果，占公司总股本的0.019%。此外，2025年三季报显示，易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF也分别对东方财富进行减持，合计减持比例占总股本的0.36%。
回顾2025年，数据显示，2025年全年多家上市券商披露股东减持计划，包括方正证券、哈投股份、中银证券、华西证券、国盛证券、国信证券、东方财富、财达证券，其中6家完成阶段性减持。公告信息显示，减持涉及股东类型包括产业资本、金融机构及公司高管等，减持主要原因包括自身经营发展需要、资产配置调整、个人资金需求等。
业内人士表示，股东减持是资本市场运行过程中的常态现象，对于持股比例处于较高水平的非控股股东而言，出于自身资金规划调配或资产优化配置等需求而选择减持的情形均可能出现，短期内或对市场情绪及个股股价形成一定压制，但拉长周期来看，上市公司估值仍将回归基本面，取决于其实际经营业绩与发展前景。
券商板块估值迎来修复窗口期
自2025年以来，证券业盈利复苏显著，但板块表现整体呈震荡态势。截至2026年1月19日收盘，申万二级证券行业指数2026年下跌0.77%；2025年全年，该指数累计上涨2.59%。
招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，当下券商板块估值仍然滞涨、持仓处于低位，估值与业绩增厚潜力不匹配，在中长期牛市氛围下，券商看涨期权属性明确。
东海证券分析师陶圣禹表示，高活跃度的市场环境有利于提升券商整体业绩弹性，市场风险偏好的回暖也有助于推动投行业务和资产管理业务的复苏。在当前市场量能持续扩张的背景下，券商板块正迎来基本面与估值双重修复的重要窗口期。
中信建投非银及金融科技首席赵然认为，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑。
【2026-01-20】
2025年券商执业质量评价结果揭晓！格局变化一文看懂
【出处】经理人网【作者】锦书
近日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）发布了最新修订的《证券公司投行业务质量评价办法》，并自发布之日起施行，进一步完善证券公司投行业务质量评价指标体系，涉及股票保荐、内控制度执行、支持科技自立自强等方面。
其中，最引人瞩目的是，新增了“支持上市公司并购重组”“新股估值定价”等专项评价指标，以及新增了“项目收费”明细指标和存在负面舆情事项的扣分情形。
同时，中证协还公布了2025年度证券公司投行业务、债券业务以及财务顾问业务三项执业质量评价结果（评价期间为2024年1月1日至12月31日）。
执业质量评价是激励引导证券公司回归高质量发展本源的重要方式，同时也为市场提供清晰的执业能力对标与风险定价参考，故结果备受关注。基于此，经理人网通过梳理对比，希望洞察证券公司执业质量的变化。
▉ 投行业务质量评价：21家升17降，申万宏源连降两级
2025年共有93家券商参与投行业务质量评价，评价结果分为A、B、C三类，划分主要反映参评券商股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平。
从评价结果来看，93家券商中有12家获评A类，分别是东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中信证券、中金公司和中银证券。
B类券商有66家，占比约七成，包括东方财富、广发证券、中信建投等。C类券商则有15家，包括德邦证券、恒泰长财、华林证券、华西证券、开源证券、申万宏源、世纪证券、天风证券、天府证券、万联证券、五矿证券、西南证券、中山证券、中天国富、中原证券等。
和2024年评价结果对比来看，21家券商有提高。
其中，东吴证券、国金证券、国投证券、国信证券、平安证券、中金公司6家券商均由B类升至A类；川财证券、东北证券、东莞证券、东兴证券、国融证券、红塔证券、华宝证券、华创证券、华金证券、华龙证券、华兴证券、瑞银证券、万和证券、银河证券、浙商证券均从C类升B类。
有进步者就有退步者。
财信证券、东方证券、中泰证券、中邮证券4家券商由A类跌至B类；德邦证券、恒泰长财、华林证券、开源证券、天风证券、天府证券、万联证券、五矿证券、西南证券、中山证券、中天国富、中原证券、世纪证券从B类跌至C类。
▉ 债券业务执业评价：头部洗牌，中间梯队扩容
2025年，共有95家券商参与了债券业务执业质量评价，评价结果亦分为A、B、C三类，反映参评券商债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平。
获评A类的14家券商分别是财信证券、东方证券、东吴证券、广发证券、国金证券、国开证券、国泰海通、国投证券、国信证券、平安证券、兴业证券、招商证券、中金公司、中信证券。其中，国投证券、国信证券、平安证券是由2024年的B类升至2025年的A类。
B类券商有62家，其中中原证券、太平洋证券、首创证券、联储证券、华创证券、东兴证券、德邦证券、川财证券、财通证券9家券商由C类升级为B类。
C类券商有19家，分别是爱建证券、北京证券、诚通证券、国都证券、恒泰长财、红塔证券、华宝证券、麦高证券、摩根士丹利证券（中国）、申港证券、申万宏源、天府证券、五矿证券、星展证券（中国）、英大证券、长城国瑞、中天国富、中天证券。
C类中，中天证券、银河证券、五矿证券、天府证券等9家券商是由2024年的B类降为C类，中天国富、长城国瑞等9家券商则是连续2年被评为C类，多因受托管理失职、期后重大违规。星展证券（中国）则为首次参评，评级为C类。
▉ 债券业务执业评价：头部集中，尾部加速出清
财务顾问业务执业质量评价涵盖30家券商，纳入评价范围的券商划分为A、B、C三类，是对各参评券商重大资产重组财务顾问业务情况开展的单项评价。
本次评价结果为A类5家、B类19家、C类6家。
获评该项A类的5家证券公司分别是华泰联合、银河证券、中金公司、中信建投、中信证券。其中除银河证券2024年未参与考评以外，其他4家券商连续两年的考评均为A。
B类有19家券商，其中浙商证券、长江证券、西部证券、华安证券等13家券商2024年未参与考评，2025年首评B类。此外，国金证券、开源证券、申港证券、天风证券则是由上年度的C类升至B类。
6家券商考核结果为C类，分别为东莞证券、华兴证券、华源证券、平安证券、甬兴证券、中原证券。6家中无连续两年被评为C类的，东莞证券、华兴证券、甬兴证券的考评结果均由上年度的B类降为C类。
综上来看，头部券商在业务实力方面仍然雄厚，尤其是中信证券、中金公司两家公司在上述三项评价中均获得A类，可见其在投行全链条的合规、质量与专业服务能力全面领先。
当然，也有部分头部券商的执业质量面临挑战，如申万宏源在投行业务质量与债券执业质量评级中均获最低等级C类，暴露出其执业质量、内控执行、持续督导等方面的系统性缺陷。
【2026-01-20】
牛市旗手证券业全面回暖，2026年机会在哪里？
【出处】证券市场周刊【作者】本刊
证券行业呈现全面回暖态势，未来需持续关注市场波动与政策连续性对券商业绩的影响。
2025年证券行业多项核心指标明显改善，行业呈现全面回暖态势。数据显示，2025年全年股基成交额突破500万亿元，同比增速超70%，日均成交额也随之同步提升，这是一系列政策持续发力推动长期资金入市的结果，也是市场信心倍增、量化交易活跃及新质生产力等主题引领资金入场推动市场向好的直接反映。
除了成交额增长超预期外，IPO募资额和两融余额也实现强劲增长。在经历2024年的低迷之后，2025年一级市场募资触底反弹，IPO与再融资规模同比分别增长95.64%和326.17%，这充分说明政策推动下融资环境显著改善，资本市场流动性充裕。此外，2025年两融余额突破2.5万亿元，创历史新高，赚钱效应与监管适度放宽共同推动杠杆资金稳步增长，为推动市场稳健上行提供了流动性支撑。
整体来看，2025年，证券行业的融资、投资与资本中介业务均实现强劲增长，业务结构优化与政策驱动成为主要增长动力，未来需持续关注市场波动与政策连续性对券商业绩的影响。
监管考核转向效率与回报
得益于持续的政策加持和良好的市场环境，2025年证券行业整体业绩大幅提升。数据显示，2025年前三季度，42家上市券商共计实现营业收入4196亿元，同比增长42.6%；实现归母净利润1690亿元，同比增长62.4%；年化ROE为7.3%，同比增加2.5个百分点。
2025年三季度单季，中信证券、华泰证券、长江证券扣非归母净利润已超过上一个牛市2015年二季度的水平。截至2025年三季度末，42家上市券商总资产和净资产为14.9万亿元和2.8万亿元，同比分别增长25%和16%。
分业务来看，2025年前三季度，42家上市券商经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务、信用业务收入增速分别为74.6%、23.5%、9.4%、51.2%、54.5%，其中，自营业务和经纪业务收入占比最高，在营收中的贡献分别为45%、27%，同比分别提升2.5个百分点、4.9个百分点。
自营业务与经纪业务均与资本市场表现直接相关，2025年两融余额突破2.5万亿元，A股日均成交额维持在1.7万亿元左右，为经纪业务、两融业务及投资业务增长提供了强大的支撑。而且，在“稳市场”的政策引导和市场慢牛预期下，长期资金持续入市，券商权益资产配置比例也在持续上升，叠加指数化投资与公募基金代销能力的增强，券商财富管理业务迎来结构性发展机会。
具体来看，监管导向摒弃以前的规模扩张导向，转向效率与回报考核。政策还取消营收加分项、强化ROE导向，倒逼证券行业优化资源配置，进而提升资本使用效率，券商迎来良好的发展机遇期。得益于规模效应和业务开拓的先发优势，凭借资本实力、客户基础与综合服务能力，头部券商有望实现业绩修复与估值提升。
此外，2025年对行业影响较大的事件是券商并购重组的大发展。2025年以来，行业并购重组进展不断，导致证券行业集中度持续提升，具备跻身头部梯队潜力的中大型券商正通过并购重组与业务协同实现跨越式发展。
一方面有多起新的并购重组方案正式公告，如2025年11月19日中金公司公告拟换股吸收合并同为中央汇金旗下的东兴证券和信达证券并于12月公布预案，3月湘财证券和大智慧公布重大资产重组预案并于10月在湘财股份股东大会审议通过吸收合并草案。
另一方面则是2024年公告的整合并购方案逐渐落地，如国泰君安和海通证券2024年9月宣布合并重组，2025年3月换股吸收合并及募集配套资金发行A股股份登记已完成；西部证券2024年6月首次公告筹划以支付现金方式收购国融证券控股权，2025年9月即完成股份过户登记，正式持有国融证券64.5961%股份；国信证券2024年8月首次公告拟通过发行A股股份购买万和证券股份，2025年8月，证监会正式批复国信证券收购万和证券96.08%股份的交易。
2025年券商并购是在政策驱动下的行业整合，监管明确鼓励头部机构做大做强。在佣金下行、同质化竞争加剧的背景下，券商通过并购提升规模效应、补齐业务短板、获取稀缺牌照的内在需求同样迫切。
华源证券认为，未来具有并购重组机会的券商主要有两类：一是资本实力雄厚、属于同一国资体系下的头部券商，响应“培育一流投资银行”政策导向，通过合并继续做大做强；二是具有业务特色和地域资源禀赋的区域中小券商，通过合并重整实现横向能力拓宽。
轻重资产业务协同发力
2025年证券行业迎来新一轮系统性、结构化的政策周期，监管开始全面对行业进行功能重塑与优化引导，旨在推动行业从同质化、牌照驱动的传统模式，向差异化、能力驱动的高质量发展范式转型。这种根本性的行业转型牵一发而动全身，在政策的持续引导下，证券行业正加速向轻重资产业务协同发力的结构性转型。
作为“十五五”规划开局之年，2026年的政策环境持续优化，监管层持续推进制度优化，推动中长期资金入市，居民存款搬家与长钱长投趋势强化了权益市场韧性，资本市场预期修复叠加交易活跃度高位运行，有望推动券商板块实现估值与盈利的双重共振。
2025年政策的覆盖面不断扩大，力图形成多层次、立体化的制度体系，不仅涉及行业整体自律管理与分类评价体系，更深入投行、资管、跨境等关键业务领域，经纪、资管与投行业务在政策驱动与市场变革中形成有机联动，在不显著增加资本占用的前提下，实现盈利能力的提升。以重塑市场生态为政策目标，推动证券行业向高质量、可持续方向转型。
在行业整体层面，2025年多项政策明确规定协同发力，重点强调券商功能性的首要地位与差异化能力建设，引导机构明确战略定位，从规模竞争转向专业与服务竞争。在服务新质生产力、中长期资金入市的背景下，券商正从单一通道服务商转型为综合金融解决方案提供者，证券行业有望向专业能力与生态协同为核心竞争力的发展阶段迈进。
从投资角度而言，在积极稳健的政策环境下，券商板块仍处于估值低位和业绩修复的双重改善阶段，性价比凸显。2025年，券商多项业务线已进入实质性的复苏周期，经纪业务在市场活跃度回升和产品体系创新的推动下有望保持增长，投行业务边际回暖趋势较为确定，公募资管业务与市场贴合度较高，具有较强的增长弹性。
随着居民资产配置向权益端倾斜的趋势日渐明确，叠加政策支持机构资金入市，在行业整体发展向好的基础上，可以关注两类券商的投资机会：一是ROE持续提升且稳定发展的龙头券商；二是具备资管和投行业务特色的券商。若2026年“慢牛”行情继续发展，叠加资管和投行业务的全面恢复，ROE较高的头部券商和有鲜明业务特色的券商有望迎来估值提升。
在新“国九条”政策的引导下，证券行业对市值管理、对公司价值增长的重视程度不断提升，在回馈投资者方面一个鲜明的变化是，多家上市券商将稳定的现金分红政策明确写入公司章程，制定明确的可持续的股东回报规划，最大程度保证利润分配机制的连续性和稳定性。
2025年以来，部分券商公布了2025—2027年三年股东回报规划，其中，方正证券提出未来三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的45%，东吴证券更是明确提升分红比例，将每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的比例由原来规划中的30%提高至50%。
从分红金额看，2025年有35家券商宣告进行中期和三季度现金分红，合计分红金额约为219亿元；从现金分红比例看，有多家券商中期分红比例在30%(含)以上，股东回馈力度较大，西南证券、西部证券更是连续进行中期分红和三季度分红。
【2026-01-20】
国信证券：1月19日获融资买入4235.69万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月19日获融资买入4235.69万元，该股当前融资余额16.16亿元，占流通市值的1.31%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-1942356865.0036943222.001615859608.002026-01-16100864862.0052636378.001610445965.002026-01-15101365825.0060018958.001562217481.002026-01-14137449368.00127646408.001520870614.002026-01-1390390687.00106815268.001511067654.00融券方面，国信证券1月19日融券偿还1000股，融券卖出1.11万股，按当日收盘价计算，卖出金额14.23万元，占当日流出金额的0.07%，融券余额237.55万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-19142302.0012820.002375546.002026-01-160.0052398.002239056.002026-01-1558455.001185987.002329107.002026-01-141347606.00358830.003536469.002026-01-13352560.00244080.002599452.00综上，国信证券当前两融余额16.18亿元，较昨日上升0.34%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-19国信证券5550133.001618235154.002026-01-16国信证券48138433.001612685021.002026-01-15国信证券40139505.001564546588.002026-01-14国信证券10739977.001524407083.002026-01-13国信证券-16308753.001513667106.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-19】
券商观点|非银金融衍生品监管政策点评：衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月18日，开源证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，衍生品监管透明化，规模限制有望放松利好头部券商。
报告具体内容如下：
事件：1月16日，证监会就《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。 加强衍生品市场的规范化管理，对衍生品功能定位正向，可逆周期调节管理 （1）加强衍生品市场的规范化管理：政策明确证监会对衍生品业务的监管范围，强调加强对衍生品市场的监控与跨市场监管，明确衍生品合约的开发条件及程序、各类衍生品合约的基本交易规则、履约保障制度、交易禁止性与限制性要求。加强衍生品经营机构监管、加强衍生品交易场所、衍生品结算机构、衍生品交易报告库等衍生品市场基础设施监管。要求其建立完善的衍生品市场体系，提升市场透明度，确保市场交易公平、高效。（2）监管对衍生品功能定位正向，可以实施逆周期管理：政策明确支持衍生品市场稳步发展，发挥管理风险、配置资源、服务实体经济的功能。鼓励利用衍生品市场从事套期保值等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品，依法限制过度投机行为。中国证监会遵循审慎监管原则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理。利好券商衍生品业务长期发展，具有一级交易商资质的头部券商更受益（1）政策加强了衍生品监管透明度，利好衍生品业务长期发展。政策为券商和投资者提供更加稳定的操作框架，随着监管的透明化和规范化，衍生品市场将朝着更加有序的方向发展。（2）衍生品业务高度集中，一级交易商更具优势。2023年11月末，收益互换业务与场外期权存量规模CR5为66%、59%。截至2023年8月，一级交易商共8家，中信证券、国泰海通（原国泰君安）、中金公司、华泰证券、广发证券、招商证券、中信建投、申万宏源。一级交易商可以直接开展个股对冲交易。二级交易商仅能与一级交易商进行个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。衍生品有助于平抑市场波动，资本市场稳中向好，看好券商配置价值（1）衍生品工具有助于稳定市场，规模限制有望放松，利好头部券商。政策完善了资本市场领域衍生品监管规则，系统性规范衍生品市场，统一对证券期货经营机构开展衍生品交易的监管尺度和强度，有助于衍生品业务高质量发展。衍生品作为重要的风险管理工具，在平抑市场波动、促进资金稳定入市方面具有积极作用。证监会明确健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理，我们认为衍生品有望成为稳市机制之一。当前券商衍生品业务市场需求旺盛，随着监管政策完善以及逆周期调节管理需求，衍生品规模限制有望放松，驱动头部券商衍生品业务收入提升。（2）投资建议：继续看好券商板块机会，券商业绩增长持续性和资金端压制影响两方面存在预期差，券商板块滞涨明显。我国资本市场制度不断优化完善，证券公司持续体现功能性，板块配置价值凸显，看好券商大财富管理、投行和机构业务的高质量增长。推荐三条主线：国际业务优秀且低估值的头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的本站。风险提示：政策落地效果具有不确定性；行业竞争加剧。
更多机构研报请查看研报功能>>
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【2026-01-17】
2025年12月份证券类App月活达1.75亿 创当年单月新高
【出处】证券日报
券商App已成为观察各家券商综合实力及服务创新趋势的重要窗口。易观千帆最新数据显示，2025年12月份，证券类App月活跃人数（以下简称“月活”）达1.75亿，环比增长1.75%，同比增长2.26%，创2025年单月新高。在行业竞争加剧背景下，券商正密集对旗下App进行功能优化，聚焦投顾体系完善、增设保险代销服务等方向，持续朝“财富管理综合管家”角色迈进。
两家券商App月活超千万
从行业竞争格局来看，华泰证券的“涨乐财富通”和国泰海通的“国泰海通君弘”稳居券商App月活“第一梯队”，去年12月份月活分别为1212.07万、1040.1万，分别环比增长2.59%、2.12%。
同期，多家头部券商App也展现出较高的用户活跃度。平安证券App“平安证券”月活为887.92万，环比增长2.06%；中信证券App“中信证券信e投”、招商证券App“招商证券”、国泰海通App“国泰海通通财”、中信建投证券App“蜻蜓点金”月活均超700万。
从环比来看，去年12月份，月活环比增幅居首的券商App为“招商证券”，月活为730.38万，环比增长2.99%；申万宏源的“申万宏源大赢家”、兴业证券的“兴业证券优理宝”紧随其后，月活分别环比增长2.94%、2.92%。
从同比数据来看，月活增长最为显著的券商App为“兴业证券优理宝”，去年12月份月活为187.21万，同比增幅达20.66%；长江证券的“长江e号”、华泰证券的“涨乐财富通”亦稳步增长，同比增幅均超5%。
此外，第三方平台类App仍占据显著流量优势，去年12月份，“本站”“东方财富”“大智慧”月活分别为3670.25万、1822.32万、1297.38万，环比增长1.07%、2.93%、2.72%。
持续发力财富管理转型
回顾去年12月份市场行情，上证指数累计上涨2.06%，市场稳步向好。在此背景下，券商积极推动旗下App优化更新，通过细化投顾服务、增设智能交易工具及保险专区等举措，满足用户多元化投资需求，助推月活增长。
优化投顾服务成为券商App升级的发力重点之一。国信证券在“国信金太阳”App上线了全新投顾服务专区，推出“选股宝”“北新灵动+”等投顾产品，同时推进分客群投顾产品线的建设，对新客、长尾用户、港股通、两融等客群展开分层精细化运营。粤开证券“粤管家”App则引入“慧盈T0”及智能拆单算法，为投资者提供高效交易工具，帮助投资者降低交易成本，捕捉细微市场机会。
对于行业服务的优化方向，东吴证券数智分公司负责人吴清在接受《证券日报》记者采访时表示：“当前，证券行业的竞争焦点已从功能堆砌转向为用户提供智能、精准的服务体验。根据客户价值与需求复杂度实施差异化服务策略，并利用AI等技术实现客户服务的规模化覆盖与个性化匹配，将成为券商在竞争中构建优势的关键。未来，东吴证券将致力于以AI和数据驱动服务重构与用户体验创新，提升综合竞争力。”
此外，近期，多家券商App上线保险专区，也成为券商App更新的亮点之一。例如，平安证券App增设财险专区，包含车险、财产险、健康险、意外险、宠物险、医疗险等具体品类，并通过直播等形式为用户介绍“选保攻略”。招商证券App也新设保险专区，主要提供健康险、寿险、年金保险等产品，产品价格425元起。
华西证券金融行业分析师吕秀华表示：“在佣金费率持续下滑的背景下，财富管理转型成为券商突破发展瓶颈的必由之路。这要求券商从过去单一的证券经纪服务提供商，逐步升级为提供‘全品类资产配置’服务的综合财富管理机构。保险产品具备独特的长期保障属性，能够有效提升客户资产组合的稳定性和抗风险能力。开展保险产品代销业务，能够使券商在客户生命周期的各阶段提供更加精准、完善的服务，推动服务重心从单纯的资产增值，拓展至涵盖风险管理、投资配置与财务规划的综合财富管理。”
【2026-01-16】
国信证券：银行业净息差或于2026年见底 板块估值修复可期
【出处】智通财经
国信证券发布研报称，判断我国银行业2026年净息差降幅将大幅收敛，并且大概率是此轮净息差下行周期尾声，与前两年行业净息差普遍下行且底线不确定形成了鲜明的对比，该行判断银行板块基本面筑底会驱动优质个股估值溢价修复。
国信证券主要观点如下：
居民信心才是资金流向的核心变量，金融产品表现并非关键驱动，这在日本居民的资产配置趋势中得到充分印证
1995年日本存款利率出现大幅下行，3-4年期定期存款平均利率从年初的3.39%骤降至年底0.94%，1997年亚洲金融危机之后更是逐步逼近零，但这并未引发存款搬家，资金反而向现金、存款及保险和养老金这类低风险资产集中，背后核心症结是居民信心的严重不足。彼时日本经济陷入房地产泡沫破灭后的持续衰退，叠加银行业不良贷款风险集中暴露，金融体系脆弱性凸显，居民对就业和收入预期悲观，预防性储蓄需求成为配置核心。即便1995下半年股市反弹35%，1995财年居民资金流向权益和基金的比例也仅9%，而流向存款、保险和养老金的比例则分别为53.2%和47.2%。
这一态势直到2003-2004年才迎来根本转变，当时日本经济实现泡沫破裂后首次实质性复苏，居民信心逐步修复，此前持续高增的存款才出现明确搬家迹象，2004-2007年资金开始向债务证券、权益和投资基金等高风险资产转移，且趋势不断强化，印证了信心修复对资产配置的驱动作用。但2008年金融危机爆发后，再次打破了这一格局。危机冲击下居民信心再度崩塌，资金重新大幅回流现金、存款等低风险资产；同时，保险和养老金配置结构上，保险配置比例下降，年金和养老金权益配置占比显著提升。从1995-2003年低利率下的保守配置，到2004-2007年复苏后的风险偏好回升，再到2008年危机后的再度收缩，日本居民的资产流向始终围绕“信心”波动，充分印证了居民信心才是决定资金流向的核心变量。
日本居民虽未转出存款，但期限利差大幅收敛后，居民存款活化趋势加剧
日本居民可转让存款占比持续提升，1994财年末该比例仅11.4%，2003财年末达到33.7%，并且延续提升态势，2024财年末已达65%。另外，存款机构一年以内存款比例也不断攀升，2024财年末达到90.5%。
投资建议：该行建议布局“稳健底仓+进攻组合”的配置策略，“进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行等。
风险提示
稳增长不及预期，银行资产质量下行压力增大。银行是强监管行业，若后续发布的政策不利于短期银行基本面，则会对银行短期估值带来冲击。国际政治动荡，海外不确定加大，需要警惕海外局势变化对风险偏好的影响。
【2026-01-16】
【读财报】证券公司投行业务质量评价：12家被评为A类 财信证券、东方证券等17家评级下降
【出处】面包财经【作者】新华财经面包财经
2025年12月30日，中国证券业协会(下称“中证协”)公布了《2025年证券公司投行业务质量评价结果》。新华财经和面包财经研究员梳理相关资料发现，2025年共有93家券商参与评价，其中A类有12家券商、B类有66家券商、C类有15家券商。
较上年相比，平安证券、中金公司、东吴证券、国金证券等21家券商的评级上升，财信证券、东方证券、中泰证券等17家券商的评级下降，其中，华西证券则连续两年被评为C类。
12家券商考评结果评为A
2025年12月30日修订后的《证券公司投行业务质量评价办法》（以下简称“评价办法”）发布并实施。此次修订进一步修改完善了《证券公司分类评价规定》，突出促进证券公司功能发挥。
根据《评价办法》，评价范围内的证券公司投行质量评价结果分为A类、B类、C类三个等级。原则上得分排序前15%~20%且不存在重大负面事项的列为A类，排序后15%~20%的列为C类，其余列为B类。具体划分比例根据当年投行业务质量评价情况确定。执业质量评价、内部控制评价单项评价得分排序后20%的，不得列为A类。
公告显示，此次评价对象包括2024年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的93家证券公司，较2024年证券公司投行业务质量评价结果相比减少3家，仅开展持续督导业务的证券公司未纳入评价范围。
图1：2025年证券公司投行业务质量评价结果
根据修订后的《评价办法》，2025年度的考评结果中，93家券商中有12家评价结果为A类，较上年相比增加1家，占比约为12.9%，包括东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券、中银证券。
66家券商的评价为B，与上年度家数持平，占比约为70.97%，包括爱建证券、北京证券、财达证券、财通证券等。
15家券商的评价为C，较上年度相比减少4家，占比约为16.13%，包括德邦证券、华林证券、华西证券、申万宏源、中原证券等。
《评价办法》显示，证券公司投行业务质量评价是指基于内部控制、项目质量和投行功能发挥并重的评价逻辑，对评价期内证券公司开展评价范围内投行业务的内部控制、执业质量以及服务实体经济质效等情况进行的综合评价。现阶段投行质量评价的范围包括四类投行业务，即股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务。
平安证券、中金公司、浙商证券等21家评级升级
2025年度的考评结果中，有21家证券公司的投行业务执业质量评价被中证协升级。其中15家券商由C类升至B类，6家券商由B类升至A类。
图2：证券公司2025年投行业务执业质量评价上升情况
具体来看，东吴证券、国金证券、国投证券、国信证券、平安证券、中金公司的投行业务的质量评价由B类升至A类。
川财证券、东北证券、东莞证券、东兴证券、国融证券、红塔证券、华宝证券、华创证券、华金证券、华龙证券、瑞银证券、万和证券、银河证券、浙商证券的2025年的投行业务的质量评价由C类升至B类。
值得注意的是，华泰联合、长城证券和中信证券在2023年、2024年和2025年连续三年均取得A类评级，招商证券则在2024年及2025年连续两年取得A类评级。合并后的国泰海通和中银证券首次纳入评级，并取得A类评级。
17家券商降级 华西证券连续两年被评为C类
2025年证券公司投行业务质量评价中，有17家证券公司的评价被中证协降级。
其中，财信证券、东方证券、中泰证券、中邮证券4家券商的评价结果由A类降至B类。德邦证券、华林证券、开源证券等12家券商的评价由B类降至C类。值得注意的是，华西证券的投行业务质量评价连续两年为C类。
图3：证券公司2025年投行业务执业质量评价降级情况
【2026-01-16】
五年IPO变局，券商投行谁在潮头？
【出处】21世纪经济报道
刚刚结束的2025年，A股和港股IPO市场双双迎来久违的暖意。不少市场人士开始讨论，“投行的IPO大年是不是要来了？”
而上一个A股、港股齐丰收的“IPO大年”，还是五年前的2021年。
回看2021年，那仿佛是上一个周期的尾声。彼时，无论是A股还是港股，IPO的数量和规模尚处于阶段性的高点。
此后的几年时间里，IPO市场历经寒潮，券商投行业务也随之经历漫长的蛰伏。
五年过去，市场正在重拾升势。2025年，A股新上市企业数量回升至116家，募资总额达到1318亿元，同比几乎翻番。港股市场更以超2858亿港元的IPO募资总额，时隔多年重回全球募资榜首。
在规模的回升之外，五年间，市场的逻辑、竞争的格局是否生变？
穿越IPO市场的潮起潮落，我们一起回看作为资本市场“弄潮儿”的券商投行，在业务版图和核心打法上的“变”与“不变”。
A股IPO的“质变”五年 谁的“应变”能力拔得头筹？
过去五年，A股IPO市场呈现明显的周期性演变轨迹。
在2021年、2022年的“IPO大年”后，接下来的两年时间里，伴随全面注册制的正式落地和IPO节奏的阶段性收紧，A股IPO项目数量持续回落。
在2024年的阶段低点，全年IPO上市公司数量仅为100家，每个IPO项目的平均募资额、券商的平均保荐承销费用分别降至6.74亿元和0.45亿元的五年低位。
2025年过去，一些新的信号开始显现。IPO上市公司数量小幅回升至116家，更重要的是，平均募资额显著恢复至11.36亿元，与之对应，券商的平均保荐承销费用也回升至0.58亿元。
比起数量的增长，更让人在意的是，单个项目的“含金量”明显上升了。摆脱单纯的规模依赖，市场正转向对“质量”和“价值”的定价竞逐。
这个趋势，在历年的前三大IPO名单中表现得更加清晰。
回看五年前，站在资本舞台的中央还是电信、能源等传统行业的巨头。2021年、2022年，当年A股最大的IPO公司分别是中国电信和中国移动。
2023年，IPO募资额前三大席位首次被半导体公司包揽。到了2025年，华电新能、摩尔线程和西安奕材登场，分别代表了新能源、AI芯片与半导体材料等赛道的龙头。
而将这些公司推向资本舞台的券商投行，也在面临新一轮的“炼金”之考。
谁能为这些技术复杂、模式新颖的硬科技公司讲出令人信服的资本故事，并找到认可它的投资者，谁才能分得最丰厚的那份回报。
面对新的考验，头部券商凭借强大的研究和销售实力，依然保持着领先的竞争力。在近五年的年度前三大IPO项目的保荐中，中金公司和中信证券是参与度最高的两家机构。
中金公司依然占据着“国家队”项目的生态位。近五年的年度最大IPO项目中，中金公司参与了其中3单的保荐工作，包括2021年的中国电信、2022年的中国移动和2025年的华电新能。在协调资金需求巨大、结构复杂的国家级和战略级项目上，其优势依旧稳固。
中信证券则展现出更强的市场渗透力。五年间的15个IPO项目中，有8个项目的保荐机构名单都出现了中信证券的身影。其中6个为独家保荐项目，包括2025年的摩尔线程和西安奕材。在对新兴硬科技企业项目的争夺中，中信证券的覆盖面和执行效率表现得颇具“侵略性”。
券商IPO承销格局变迁 什么在改写行业排名？
如果把观察的视角从几个超大项目的争夺，拓展到全部IPO项目的承销竞争，五年来的行业竞争图景则展现得更加全面。
从承销数量来看，过去五年的大部分时间里，第一梯队呈现“双雄争霸”的格局。2021~2024年，中信证券和中信建投长期占据冠亚军席位。
但这一稳定格局在2025年被打破。由海通证券与国泰君安合并而成的国泰海通，一跃占据承销数量榜首，强强联合的规模效应集中释放。
承销数量榜的第二梯队中，中金公司、华泰证券等头部券商稳居前十阵营，但位次也常有变动。民生证券也是常驻前十榜单的一员，但与国联证券合并后的国联民生，目前还尚未在排位中显示出明显的协同效应。
竞争的胶着感在榜单的下半区体现得更为明显。第八至第十名的位次变动颇为频繁。同时，2024年开始，榜单出现多个并列排名。尤其是在2025年，出现了国联民生与申万宏源并列第七，东方证券、东兴证券与国金证券并列第十的“拥挤景象”，第三梯队的竞争更趋激烈。
比起项目的数量，保荐承销费用的收入则更直接地反映券商IPO业务的“赚钱能力”。
在收入端，中信证券的龙头地位更胜于数量端，连续五年蝉联A股IPO保荐承销收入榜首。
与之对比，收入榜第二梯队的竞争则颇为激烈。第二至第五名的位次，几乎每年都在变动。
如果我们将目标聚焦在行业的“第二名”，或许更能窥见竞争的微妙和激烈。
2021~2025年，A股IPO保荐承销费用收入的第二名分别是海通证券、中金公司、中信建投、华泰证券和中信建投。
其中，2024年，是“第二名”距离“第一名”最近的一年。在IPO项目数量格外紧张的这一年，华泰证券凭借参与9家企业的IPO承销，揽下4.70亿元的承销保荐费，与位列第一的中信证券的差距是9718万元。
但这一年里，为华泰证券贡献保荐承销费最多的项目西典新能，费用规模也不过8207万元。
而2025年，则是“王牌项目”对“第二名”贡献最大的一年。这一年，中信建投以9.09亿元的保荐承销费收入位列行业第二。为其贡献保荐承销费最多的项目是国产半导体探针卡龙头强一股份的IPO。
作为其独家保荐人，中信建投独揽1.92亿元的保荐承销费用。这笔收入占了其在当年该项费用总收入的超过四分之一。
优质项目的“含金量”不言而喻。而优质项目的把握，包括项目质量筛选、定价能力等方面的优势，正日益成为头部券商之间竞争的核心筹码。
“V型反弹”背后的市场叙事变化 如何重塑竞争格局？
视线转向香江，港股市场的五年变局同样波澜壮阔。
过去五年，港股IPO市场走出一道“V型”曲线，从2021年超3312亿港元的高峰滑落，经历近三年的低谷后，在2025年以超2858亿港元的募资额强势反弹，重夺全球IPO募资榜首。
市场的温度也在项目的体量上体现。2021年，港股IPO平均募资额高达34.51亿港元，而到了2023年，这一数字降至6.62亿港元。
转折始于2024年，伴随美的集团等龙头企业的上市，市场重现暖意。
真正的爆发在2025年到来，宁德时代、紫金黄金国际等“巨无霸”项目，将平均募资额重新拉升至24.43亿港元。
规模增长的背后，支撑这条曲线的资产重心已然转移。
2021年，港股IPO募资额榜首被快手、京东物流、百度集团等互联网平台占据。此后的两年，消费、新能源、医药等领域公司IPO“百花齐放”，却缺乏能够真正引领市场的明星项目。
到了2024~2025年，美的集团、地平线机器人、宁德时代、三一重工等高端制造与硬科技实体龙头先后登陆港股。港股IPO的核心叙事，逐渐从“模式创新”的流量故事，切换至“科技创新”与“制造升级”的产业故事。
市场的变化，也重塑着港股券商投行的竞争格局。
摩根士丹利、高盛、美林等外资大行凭借全球网络的优势积累，仍然占据港股大型IPO项目保荐的核心席位。
但一个关键的变化是，以“三中一华”为代表的中资券商，正不断提高参与度。
一方面，“外资+中资”联合保荐成为不少港股大型IPO项目的主流模式。另一方面，在一些大型项目中，中资券商还担任独家保荐人，如华泰金控在2022年独家保荐中创新航上市，中信证券在2025年独家保荐三一重工上市。
随着“A+H”两地布局潮起，中资券商凭借对本土龙头企业的深刻理解和强大的境内资本触达能力，逐渐在港股市场发挥出独特优势。
中资券商走向舞台中央 谁在量质分化中突围？
纵观近五年的港股IPO承销数量榜单，两类机构尤为突出。
一是，作为跨境互联网券商的代表，富途证券凭借庞大的零售客户网络和高效的线上分销能力，在承销家数上持续领先。五年时间里，富途证券三度登顶港股IPO承销数量榜首。
同为跨境互联网券商的老虎证券，也在近年常驻数量榜的前十。
二是，“银行系”投行也频繁现身港股IPO项目的承销团之列。以招银国际、建银国际、农银国际等为代表的银行系投行，背靠母行的庞大资源和成本优势，参与了大量项目的分销，其中包括不少“A+H”股上市公司。例如，2025年海天味业在港股上市，其承销团成员中就包含招银国际等6家“银行系”中资投行。
不过，从承销规模来看，在数量榜上领先的跨境互联网券商和银行系投行，在大型项目上尚缺乏竞争优势。
在过去的五年里，常年“霸榜”港股IPO承销规模冠军的是中金公司。此外，中信证券和华泰金控，是中资券商中较为稳定的第二梯队成员。相比之下，中信建投（国际）虽自2023年起持续上榜，但增长势头与前述两者则存在一定差距。
另一个值得关注的趋势是，随着中资券商加码在港布局，一些券商的差异化竞争优势开始体现。例如，广发证券（香港）自2024年以来已经连续两年跻身港股IPO券商承销规模前十之列。
随着2025年暖意的延续，市场的共识指向一个更活跃的2026年。
但久违的盛宴之后，我们也要看到，2026年，随着IPO窗口的持续开启，市场将迎来真正的“压力测试”。尤其是港股市场，在上市潮的涌动下，海量的供给或将直接挑战市场的消化极限。
对券商投行来说，“拿单”只是第一步，对资产的定价能力和对项目的承接深度，将决定谁才是真正能穿越周期、笑傲下一个五年的稳健选手。
【2026-01-15】
证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神 | 国信证券党委书记、董事长张纳沙：矢志不渝强化功能性定位 奋楫扬帆建设一流投行
【出处】中国证券报【作者】徐昭
编者按
党的二十届四中全会着眼于中国式现代化全局，对金融强国建设和资本市场高质量发展作出重要部署，为证券行业在新征程上把握方向、勇担使命提供了根本遵循。中国证监会主席吴清在近期召开的中国证券业协会第八次会员大会上表示，证券行业要牢牢把握“国家兴衰，金融有责”的历史定位，认真落实党的二十届四中全会关于金融机构“专注主业、完善治理、错位发展”的部署要求，把握机遇，勇立潮头，争创一流。
当前，资本市场改革持续深化，证券行业正处在乘势而上、建设一流投资银行和投资机构的关键战略机遇期，学习、宣传、贯彻党的二十届四中全会精神是当前和今后一个时期的重要政治任务。为此，中国证券报联合中国证券业协会推出“证券公司学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神”系列专题报道，聚焦证券公司在强化功能发挥、提升专业能力、推进差异化发展、筑牢合规风控底线、厚植行业文化底蕴等方面的实践探索与丰硕成果，生动展现证券公司作为资本市场重要践行者、改革排头兵、服务主力军的责任担当与时代作为。本篇为系列报道第五篇。
当历史的车轮驶入2026年，“十五五”规划建议绘就的宏伟蓝图徐徐展开，证券行业也以“加快打造一流投资银行和投资机构”为目标，开启了高质量发展的新征程。
当改革的春风吹到南国，身处“敢为天下先”的广东省深圳市，国信证券党委书记、董事长张纳沙对于“国家兴衰，金融有责”这一证券行业的历史定位有了更为深刻的理解。
“‘十五五’是全面深化资本市场改革的战略机遇期，写好‘打造一流投资银行’的答卷，既是证券公司高质量发展的必然选择，更是其坚守功能性定位，助力金融强国建设的应尽之义。”日前在接受中国证券报记者专访时，张纳沙谈了对建设一流投资银行的认识。
忆往昔，国信证券始终坚持在服务实体经济和国家重大战略中实现自身发展；看今朝，国信证券正以加快建设一流投资银行为目标，积蓄创新发展动能，为全面推进中国式现代化积极贡献力量。
筑牢根基
凝聚建设一流投行思想共识
在张纳沙看来，要建设一流投资银行，最重要也是最优先的事，便是搞懂“一流投资银行究竟是什么样子”，只有做到知其然并知其所以然，方能引领全体国信人心往一处想、劲往一处使。
据张纳沙介绍，在党的二十届四中全会胜利召开后，国信证券党委便在第一时间召开党委会进行专题学习，同时传达证监会、广东省、深圳市相关要求，在公司内部掀起了学习贯彻党的二十届四中全会精神的热潮。
“通过理论学习中心组学习会、线上网络培训、线下主题展等丰富多样的形式，开展分层次、全覆盖的学习培训，营造浓厚学习氛围，引导公司全体员工切实把思想和行动统一到党中央决策部署上来。”张纳沙进一步介绍了国信证券学习宣传贯彻党的二十届四中全会精神的相关做法。
张纳沙在接受记者采访时表示，近期经过一段时间的深入思考和学习，结合证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出的相关要求，立足国信证券发展实际，公司上下对一流投资银行建设的重大意义有了更为深刻的认识：“一流投资银行不仅要在公司规模、经营业绩上争创一流，更要在服务金融强国建设、国家战略和实体经济高质量发展中争当排头兵、勇做弄潮儿。”
2025年8月，国信证券正式获批成为万和证券主要股东，至此又一桩备受关注的证券行业并购重组案例画上句号。张纳沙表示，国信证券收购万和证券这家注册地位于海南自贸港的特色型券商，便是公司坚持做大体量、做强业务、做优服务的一大重要抓手。
张纳沙向记者介绍了近年来国信证券狠抓业务转型升级的重点举措：“财富管理业务持续推进线上化、机构化转型，投行业务加快向‘品种+行业+区域’布局转变，投资业务加快向‘投资与交易并重’的业务模式转型，资管业务实现专业化运营，研究业务加强对战略性新兴产业的深度研究，国际业务稳步拓展业务领域。”
考虑到万和证券的地理位置，国信证券此次并购不仅仅是为了增强自身发展动能，更是其在服务国家战略方面的又一次主动作为。
张纳沙告诉记者，在巩固粤港澳大湾区主场优势的基础上，国信证券还进一步深化了长三角、京津冀、川渝、鲁豫、西北、海南自贸港等国家重点产业区域的布局，以综合金融服务优势助力区域协调发展，并通过积极参与跨境金融服务创新，深度融入国家金融开放大局。
作为金融行业从业者，张纳沙对于“服务实体经济是金融的天职”这一理念有着强烈的认同，党的二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议明确提出“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”，也成为国信证券内部的共识。
“国信证券全面贯彻落实证监会‘充分发挥资本市场功能作用，更好服务制造强国建设和新型工业化’相关部署，在服务实体经济和新质生产力发展方面强化使命担当，积极赋能实体经济高质量发展。”张纳沙表示。
领航潮头立标杆，载誉前行结硕果。回顾这些年国信证券取得的成就，公司发挥直接融资业务优势，累计为企业通过股权融资募资超6300亿元，为企业发行债券融资超2万亿元，在光伏、锂电、汽车、医疗健康、高端制造等产业形成深度服务模式，陪伴多家企业成长为细分领域的全球龙头，并利用好国信弘盛和国信资本两大投资平台，当好长期资本和耐心资本，持续赋能战略性新兴产业和未来产业发展，为以新质生产力赋能现代化产业体系建设提供坚实的金融服务保障。
紧抓机遇
激活建设一流投行澎湃动能
2026年是“十五五”开局之年，在张纳沙看来，“十五五”时期不仅是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是全面深化资本市场改革、加快打造一流投资银行的战略机遇期。对包括国信证券在内的整个证券行业而言，当下天时地利人和俱在，迎风奋楫正当时。
政策领航，如北斗星指明方向。张纳沙表示，从证监会出台加快推进建设一流投资银行的相关意见，到中央经济工作会议提出“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”，一系列支持性政策接连落地，为经营管理规范、合规风控扎实的券商加快建设一流投资银行创造了良好的政策环境，进一步拓展了发展的空间。
经济进入高质量发展阶段，市场对更优质综合金融服务的渴求也日益强烈。在张纳沙看来，随着高水平科技自立自强、区域协调发展、“双碳”、乡村振兴等国家战略深入实施，市场涌现出大量投融资、并购重组、风险管理、资产配置等综合金融服务需求，这无疑给了证券公司大展拳脚的空间。
“作为连接资本市场与实体经济的桥梁，证券公司依托自身资源禀赋，积极发挥专业优势，引导金融资源流向科技创新、先进制造、绿色低碳、数字经济等重点领域，促进创新链、产业链、资金链的深度融合，助力畅通‘科技—产业—金融’良性循环。”张纳沙特别强调了证券公司在服务实体经济高质量发展中的关键作用。
对资本市场而言，一系列投融资综合改革成为了驱动证券公司业务转型升级的强劲引擎。张纳沙认为，支持科技创新与新质生产力、提高上市公司质量、推动证券基金行业高质量发展、引导中长期资金入市等诸多举措相继落地，将系统性重塑资本市场的生态格局，也对证券公司的定价能力、销售能力、研究能力、合规风控等提出了更高要求，引导证券公司专注主业、优化供给、提高价值创造能力。
经济的转型发展和资本市场的改革深化，也推动证券行业格局发生深刻变革。张纳沙表示，对照经济社会高质量发展的内在要求，当前行业机构整体实力仍有待提升。
具体而言，随着证券行业集中度提升、头部效应显现，优质券商凭借资本实力、人才储备等多方面优势，有望通过内生增长与外延扩张，不断拓展业务范围、提升综合服务能力；与此同时，以人工智能大模型、大数据、区块链等为代表的数智技术深度融入投研、交易、风控、客户服务等环节，推动证券公司运营模式和服务方式发生深层次变革，为证券行业跨越式发展、提高国际竞争力提供了良好契机。
闭门造车难行远。当前资本市场双向开放不断深化，粤港澳大湾区、上海国际金融中心、海南自贸港等平台建设不断提速，QFII/RQFII、沪深港通、债券通、跨境理财通等互联互通机制持续优化，“引进来”与“走出去”双向发力的格局越发清晰。
在张纳沙看来，随着共建“一带一路”深入推进和人民币国际化进程的加快，本土券商在服务企业出海、境内资金全球配置、境外资本配置中国资产方面大有可为。
谋定后动
打造建设一流投行竞争优势
从1994年6月成立的深圳国投证券有限公司起步，经过30多年发展，当前国信证券已成为总资产超5000亿元、员工总数超1万人的大型国有上市券商，多项经营指标在业内名列前茅。
步入高质量发展新阶段，国信证券该如何抢抓“建设一流投资银行”的历史机遇，实现综合能力更进一步的跃升？对此，作为国信证券掌舵人的张纳沙向记者分享了公司在五个方面的谋篇布局。
以功能为先，做优金融“五篇大文章”。张纳沙表示，国信证券将牢牢把握服务实体经济这个根本，强化“投行、投资、投研”联动，以金融助力科技创新和产业创新深度融合，做好科技金融大文章；以积极开展绿色金融产品和服务创新为抓手，做好绿色金融大文章；为居民、中小微企业、民营企业等市场主体提供有温度的金融服务，做好普惠金融大文章；以专业服务和产品赋能养老事业高质量发展，做好养老金融大文章；深化“人工智能+”行动，激活“数据要素×”价值，做好数字金融大文章。
以客户为本，做强专业服务能力。专业能力是证券公司的立身之本，在张纳沙看来，持续推动业务转型升级，以专业服务创造价值，是建设一流投资银行不可或缺的一环：“就国信证券而言，公司将从加速打造全价值链财富管理体系、强化企业全生命周期综合服务、持续提升投资管理能力、深化全方位研究服务、多渠道推进国际化等方面持续发力，进一步提升综合竞争力。”
以发展为要，统筹好内涵式增长和外延式发展。张纳沙和全体国信人都深刻认同，一流不仅是规模大，还要专业强、服务优：“国信证券将在做好经营管理、实现内生增长同时，积极探索外延式增长路径，提升发展韧性，同时深挖业务发展潜能，在有效控制风险的前提下，不断提升盈利能力，更好回报投资者。”
以稳健为基，夯实合规风控防线。面对“两强两严”监管新常态，国信证券将严守合规风控这一证券公司发展的“生命线”，牢牢抓住“提升治理有效性”这个关键要素，持续完善合规风控体系，持续提升合规管理的专业化、精细化水平，实现合规“把关+服务”互融促进，从而支撑公司高质量发展，同时守住不发生系统性风险的底线。
以文化为魂，护好公司品牌形象。要跻身一流投资银行，业务“硬实力”和文化“软实力”两手都要抓，不可偏废。“十五五”时期，国信证券将大力推动公司文化建设与服务实体经济、支持科技创新、助力产业升级、防范化解金融风险等重大战略部署同频共振，并通过深入打造“一板块一特色、一业务一亮点”文化品牌矩阵，构建“业务+品牌+文化”的融合传播体系，维护公司和行业良好声誉。
征程万里风正劲，重任千钧再出发。
党的二十届四中全会对乘势而上、接续推进中国式现代化建设进行了总动员、总部署，也对证券行业建设一流投资银行提出了更高要求。时代的号角催人奋进，国信证券将坚决贯彻落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，发挥综合金融服务功能，当好直接融资的主要“服务商”、资本市场的重要“看门人”、社会财富的专业“管理者”，加快推进一流投资银行建设工作，为资本市场高质量发展和以金融强国建设全面推进中国式现代化贡献更多力量。
（本专栏由中国证券业协会与中国证券报联合推出）
【2026-01-15】
一天2只！年内券商发债热潮升温，募资规模增长近五成
【出处】南方都市报
随着A股市场回暖带动两融规模屡创新高，叠加市场低利率环境带来的融资成本优势，2026年券商发债融资迎来“开门红”。
据统计，年内已有23家券商密集发起32只债券，总规模超760亿元，同比大幅增长近五成，发债频率更是达到了平均一天2只。发债热潮背后，券商通过发债补充资金、支撑业务扩张的需求愈发迫切。
券商发债热潮
23家券商发债32起
2026年开年以来，券商发债融资市场呈现出“规模激增”的火爆态势。湾财社记者据梳理发现，2026年以来，已有23家券商发起了32只债券，平均一天有2只债券发起。
以发行起始日统计，32只债券的发行总规模达到了760.90亿元，较2025年的516.00亿元，同比增长47.46%。其中，证券公司债发行规模达到627.9亿元，证券公司短期融资券的发行规模则为133亿元。
聚焦发债券商主体，头部券商与中小机构均参与其中。具体来看，平安证券以3只发债数量居首，中信建投证券、中信证券、华泰证券、国信证券、招商证券、财通证券、长城证券等7家券商均发起2只债券，其余券商发起一只债券。
从发债累计规模来看，华泰证券以120亿元居首，中信证券以80亿元的规模次之，中信建投证券以及招商证券则均达到了80亿元的规模。头部券商凭借资金实力与市场认可度，是发债规模的主要构成者。
值得一提的是，在上述券商之外，多家券商也于近日先后发布公告拟加入发债队伍。其中，中国银河于1月13日公告称，中国证监会同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元公司债券的注册申请。此外，东方财富1月12日公告称，证监会同意东方财富证券向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券的注册申请。
事实上，券商发债热潮在2025年已经大规模掀起。证券公司于2025年合计发行境内债券1004只，总规模为1.89万亿元。相比2024年同期，券商债券融资规模增加了5293.58亿元，同比增长38%。
业务扩张、低利率
助推券商发债行情
券商发债热潮的持续升温，本质是市场需求与低利率的双重共振。从资金诉求来看，多家券商在发债公告中明确，募集资金核心用于 “偿还到期债务”与“补充营运资金”，这两大用途背后，是券商应对业务扩张与优化财务结构的现实考量。
在业务端，A股市场的持续回暖成为核心驱动力。随着市场风险偏好回升，投资者加杠杆交易需求旺盛，融资融券作为核心信用交易工具，规模持续突破历史峰值。
数据显示，截至1月14日，市场融资融券余额为26982.00亿元，再度创下历史新高。其中，融资余额26806.04亿元，融券余额175.96亿元，融资融券余额占A股流通市值的比例为2.52%。
为了应对市场需求，在2025年11月，招商证券、华泰证券等多家券商宣布调整两融业务规模上限。然而，在市场持续热潮下，不少券商的两融资金并不充裕。日前，有市场声音称，“个别大中型券商的两融资金已用完”。对于资金的迫切需求催生了券商对于发债的热情。
除两融业务外，券商其他核心业务的扩张也加剧了资金需求。随着注册制改革深化，投行业务中股权融资、债券承销规模持续增长，对券商的项目储备资金、承销保证金提出更高要求；自营业务方面，A股市场结构性机会凸显，券商需要充足资金布局股票、债券等投资标的，提升盈利水平；此外，财富管理业务的转型也需要资金支持渠道建设、产品研发与客户服务升级，多重业务维度的扩张共同推高了券商的营运资金需求。
而在市场环境端，低利率周期为券商发债提供了“成本红利”。当前市场流动性合理充裕，货币政策保持稳健偏宽松导向，债券市场利率持续处于低位。
湾财社注意到，2026年以来发行的32只券商债券，近9成票面利率低于2%，最低的达到了1.68%，相较于银行贷款等融资方式更具有优势。低利率带来的低融资成本利于券商优化债务结构，这同样助推券商加速发债。
【2026-01-15】
开源证券：两融杠杆上限调降对券商影响有限 看好板块行情
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。继续看好券商板块机会，券商业绩增长持续性和资金端压制影响两方面存在预期差，券商板块滞涨明显，继续看好居民存款迁移、股市机制重建下券商大财富管理、投行和机构业务的持续增长。
开源证券主要观点如下：
事件
1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。
监管释放逆周期调节信号，对存量融资业务影响有限
2026年1月前7个交易日融资净增加0.14万亿(2025年全年净增加0.67万亿)，增速较快，监管逆周期调节释放信号，将保证金比例调回常态的100%(2015年12月-2023年7月均是100%保证金)。对当前存量融资业务影响有限，主因：（1）1月13日市场两融维持担保比例288%，意味着信用账户内资产余额是融资余额的2.9倍，即使考虑证券市值计入保证金有折扣率影响，也可以从上述数据看出，现有信用账户杠杆远没有达到上限。存量规模到期有充足保证金来支持，对存量余额影响很小。（2）融资业务久期一般6个月，符合券商规定情况下，可多次展期，仍按照老业务计算。
两融规模仍有提升空间，测算2025年两融净收入贡献券商营收约10%
截至1月13日，全市场融资规模2.67万亿，占股市流通市值比重2.58%，高于2021年7月高点的2.51%，低于2015年7月高点4.72%，当下整体融资业务规模并不过高。该行以2025年数据测算，券商两融业务利息净收入占券商营收比重在10%左右。
看好券商ROE持续提升，市场对券商业绩增长持续性和资金端压制有预期差
三条主线：国际业务优秀且低估值的头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券；大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的本站。
风险提示：政策落地效果具有不确定性；行业竞争加剧。
【2026-01-15】
国信证券：1月14日获融资买入1.37亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月14日获融资买入1.37亿元，该股当前融资余额15.21亿元，占流通市值的1.19%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-14137449368.00127646408.001520870614.002026-01-1390390687.00106815268.001511067654.002026-01-1299054947.0053215424.001527492235.002026-01-0957739001.0064560162.001481652712.002026-01-0890852887.0063789334.001488473873.00融券方面，国信证券1月14日融券偿还2.70万股，融券卖出10.14万股，按当日收盘价计算，卖出金额134.76万元，占当日流出金额的0.24%，融券余额353.65万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-141347606.00358830.003536469.002026-01-13352560.00244080.002599452.002026-01-12270400.00375856.002483624.002026-01-09373910.00236720.002575675.002026-01-08193865.00528115.002423981.00综上，国信证券当前两融余额15.24亿元，较昨日上升0.71%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-14国信证券10739977.001524407083.002026-01-13国信证券-16308753.001513667106.002026-01-12国信证券45747472.001529975859.002026-01-09国信证券-6669467.001484228387.002026-01-08国信证券26644720.001490897854.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-14】
国信证券：1月13日获融资买入9039.07万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月13日获融资买入9039.07万元，该股当前融资余额15.11亿元，占流通市值的1.16%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-1390390687.00106815268.001511067654.002026-01-1299054947.0053215424.001527492235.002026-01-0957739001.0064560162.001481652712.002026-01-0890852887.0063789334.001488473873.002026-01-0798158267.0087638701.001461410320.00融券方面，国信证券1月13日融券偿还1.80万股，融券卖出2.60万股，按当日收盘价计算，卖出金额35.26万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额259.95万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-13352560.00244080.002599452.002026-01-12270400.00375856.002483624.002026-01-09373910.00236720.002575675.002026-01-08193865.00528115.002423981.002026-01-07330720.00894322.002842814.00综上，国信证券当前两融余额15.14亿元，较昨日下滑1.07%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-13国信证券-16308753.001513667106.002026-01-12国信证券45747472.001529975859.002026-01-09国信证券-6669467.001484228387.002026-01-08国信证券26644720.001490897854.002026-01-07国信证券9913940.001464253134.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-14】
增资、收购动作不断 券商加速布局公募赛道
【出处】证券日报
近年来，随着公募基金市场的迅速发展，券商积极把握业务机遇，通过对公募基金子公司增资、收购公募基金公司股权等方式，持续加码布局公募赛道，完善资管业务版图，深化业务协同，提升行业竞争力。
谋求公募基金控股权
1月12日晚间，华安证券发布公告称，拟向子公司华富基金增加出资额1020.41万元，对应增资价款为2646.16万元。增资完成后，华安证券持有华富基金股权比例将由49%增加至51%，成为华富基金控股股东。
公开信息显示，华富基金注册资本为2.5亿元。2025年前三季度，华富基金实现合并营业收入2.54亿元，净利润1921.87万元（未经审计数据）。数据显示，截至1月16日，华富基金旗下共有87只基金产品，基金资产净值合计1065.17亿元。
对于本次交易的影响，华安证券表示，本次交易有助于提升公司对华富基金的控制力，完善公司财富管理业务布局，增强对客户的资产配置服务能力，进一步提升公司核心竞争力。同时也有利于华富基金更好落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，实现差异化经营和高质量发展。
从行业实践来看，除对基金子公司增资外，券商也积极通过收购股权的方式获取基金公司控制权。例如，去年9月份，中国证监会核准上海证券成为新疆前海联合基金管理有限公司（以下简称“前海联合基金”）主要股东，对上海证券依法受让前海联合基金2亿元出资（占注册资本比例100%）无异议。
对此，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商通过增资或收购股权来控股公募基金公司，是其优化业务结构、把握发展机遇的重要举措。强化对公募基金公司的控制权，有利于券商推动投行、经纪、资管与公募业务深度融合，深化资源协同，推动收入结构进一步多元化，长远来看有助于券商更好地融入公募基金发展浪潮，构筑长期优势。”
打造业务协同新生态
券商收购公募基金公司股权，一定程度上是出于获取公募业务牌照的考量。通过参股、控股公募基金公司等形式获取公募牌照后，券商可以将存量的“大集合产品”（参考公募基金模式运作的产品）交由旗下公募基金子公司来管理，以顺利完成公募化改造，避免产品清盘带来的冲击。例如，去年11月24日，前海联合基金发布公告称，从当日起，“上海证券弘利债券型集合资产管理计划”产品名称变更为“新疆前海联合弘利债券型证券投资基金”，该产品管理人也相应由上海证券变为前海联合基金。
在“一参一控一牌”的监管要求下，不少券商对公募赛道的布局已较为完善，通过参股、控股公募基金公司或设立资管子公司来开展公募业务，例如，兴业证券控股兴证全球基金（持股比例51%），参股南方基金（持股比例9.15%），同时旗下100%持股的兴证资管也拥有公募业务牌照。
在当前市场竞争日益激烈的背景下，公募基金业务有望为券商带来新的盈利增长点。“加速公募化布局有利于助推原本聚焦高净值客户服务的券商资管打开普惠金融市场，服务更广泛的群体，为不同风险偏好的客户提供财富管理服务。”东吴证券非银金融首席分析师孙婷表示。
聚焦公募赛道的战略布局，多家券商披露了最新“打法”。例如，东方证券表示，未来将围绕公募与私募双轮驱动的发展策略，通过持续完善产品线布局、推进多元投研能力建设等举措，着力提振经营业绩。国信证券则表示，将持续开拓与公募基金公司的合作空间，从传统代销模式走向更深层次的战略协同，包括定制化策略输出、投研资源共享等，共同构建“产品+服务+生态”的综合创收模式。
“未来，券商布局公募赛道需聚焦整合协同与差异化发展。”朱润康进一步表示，一方面，券商应打通“投研—销售—托管”全链条，提升运营与服务效能；另一方面，应立足特色化竞争，重点强化主动管理能力，或携手中小基金公司深耕细分赛道，提供“投研+销售”一体化解决方案，从而优化业务模式与收入结构，形成在财富管理领域的综合竞争优势。
【2026-01-13】
2025年券商投行业务质量评价，21家升级18家降级
【出处】证券市场周刊【作者】本刊
头部券商业务实力雄厚，中信证券、中金公司在三项执业评价中均获得A类。
2025年12月30日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）公布2025年度证券公司投行业务、债券业务以及财务顾问业务三项执业质量评价结果（评价期间为2024年1月1日至12月31日）。结果显示，2024年度开展投行业务的93家证券公司中获评A类的数量为12家，2024年度开展债券承销与受托管理业务的95家证券公司中获评A类的数量为14家，2024年度开展财务顾问业务的30家证券公司中获评A类的数量为5家。
从公布的2025年度证券公司投行业务质量评价结果看，在93家证券公司中，本次评价A类为12家、B类为66家、C类为15家。与2024年相比，21家证券公司“升级”，其中，6家从B类升至A类，15家从C类升至B类。
与此相反，也有18家证券公司“降级”，其中，4家从A类降至B类，13家从B类降至C类；而从A类“连降两级”至C类的证券公司为申万宏源。
同时，中证协还发布了最新修订的《证券公司投行业务质量评价办法》（以下简称《办法》），并自发布之日起施行，进一步完善证券公司投行业务质量评价指标体系，涉及股票保荐、内控制度执行、支持科技自立自强等方面。其中，最引人瞩目的是，新增了“支持上市公司并购重组”“新股估值定价”等专项评价指标，以及新增了“项目收费”明细指标和存在负面舆情事项的扣分情形。
头部券商整体业务实力突出
根据《办法》，投行业务评价结果分为A、B、C三类，本次评价结果A类12家、B类66家、C类15家。中证协指出，类别的划分主要反映参评证券公司股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）等四类投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。
具体而言，获评A类的12家证券公司分别是东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券、中银证券。
证券公司财务顾问业务执业质量评价是对各参评证券公司2024年度重大资产重组财务顾问业务情况开展的单项评价，评价期内共30家证券公司从事沪深上市公司重大资产重组财务顾问业务并出具独立财务顾问报告。
根据《证券公司重大资产重组财务顾问业务执业质量评价办法（2024年修订）》，评价结果分为A、B、C三类，本次评价结果A类5家、B类19家、C类6家。获评该项A类的5家证券公司分别是华泰联合、银河证券、中金公司、中信建投、中信证券。
证券公司债券业务执业质量评价结果为对各参评证券公司2024年度公司债券业务情况开展的单项评价，同时适度兼顾评价期后至评价结果发布前部分证券公司重大违规事项的影响。评价结果分为A、B、C三类，其类别的划分主要反映参评证券公司债券业务合规内控、执业质量与服务能力的相对水平，不涉及对证券公司资信状况和业务资格的评价。
获评A类的14家证券公司分别是财信证券、东方证券、东吴证券、广发证券、国金证券、国开证券、国泰海通、国投证券、国信证券、平安证券、兴业证券、招商证券、中金公司、中信证券。
整体来看，头部券商在业务实力方面仍然雄厚，尤其是中信证券、中金公司两家公司在上述三项评价中均获得A类，在两项评价中获得A类的公司有华泰联合、东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、平安证券、招商证券。
在投行业务获评A类的12家证券公司中，与2024年相比，华泰联合、长城证券、招商证券、中信证券仍获评A类。2024年，国泰君安、海通证券均获评A类，2025年，国泰海通同样获评A类。
值得一提的是，东吴证券、国金证券、国投证券、国信证券、平安证券、中金公司等6家证券公司从2024年的B类升至2025年的A类。2024年，中银国际获评B类；2025年，中银证券获评A类。
川财证券、东北证券、东莞证券、东兴证券、国融证券、红塔证券、华宝证券、华创证券、华金证券、华龙证券、华兴证券、瑞银证券、万和证券、银河证券、浙商证券等15家证券公司，则从C类升至B类。
另一方面，申万宏源2024年获评A类，2025年则被评为C类；财信证券、东方证券、中泰证券、中邮证券等4家证券公司，2024年被评为A类，2025年获评B类。
德邦证券、恒泰长财、华林证券、开源证券、世纪证券、天风证券、天府证券（原宏信证券）、万联证券、五矿证券、西南证券、中山证券、中天国富、中原证券等13家证券公司，从B类降至C类，而华西证券则仍为C类。
中证协表示，“执业质量评价是激励约束证券公司提升投行业务执业水平的重要方式。下一步，协会将深入贯彻党的二十届四中全会精神和新‘国九条’要求，在监管部门指导下，引导证券公司更好发挥自身功能、不断提升投行业务执业质量，持续提高服务质效，推动资本市场高质量发展。”
发挥投行评价“指挥棒”作用
中证协指出，旧的《办法》于2022年发布实施。2023年，协会对《办法》进行修订，实现对投行业务的全覆盖，引导投行发挥服务科技创新功能。修改后评价结果与证券公司分类评价等机制挂钩，成为督促证券公司提升执业质量的重要抓手。
2024年，为贯彻中央金融工作会议、党的二十届三中全会精神和新“国九条”要求，证监会制定发布了资本市场“1+N”系列配套政策文件，2025年，证监会进一步修改完善了《证券公司分类评价规定》，突出促进证券公司功能发挥。2025年10月，党的二十届四中全会进一步提出金融机构要“专注主业、完善治理、错位发展”十二字方针。
中证协表示，为完善证券公司投行业务质量评价指标体系，引导证券公司提高执业质量，以功能性为导向执业展业，发挥投行评价“指挥棒”作用，有必要进一步对《办法》进行修改完善。在证监会的指导下，修订了《证券公司投行业务质量评价办法》，已经协会第八届理事会第二次会议表决通过，并向证监会备案，自发布之日起施行。
整体来看，针对券商投行业务质量评价，本次修订主要包括以下五个方面具体评价指标：
第一，在完善“股票保荐业务执业质量”评价指标标准及评价项目范围方面，《办法》总结沪深交易所保荐项目评价过程中积累的经验，修改完善具体审核情形的扣分标准：一是明确保荐项目存在重大负面事项的扣分标准；二是完善保荐项目终止审核情形的扣分标准；三是完善保荐项目负面行为记录的范围及扣分标准，设定合计扣分上限；四是适当调整行政监管措施和自律监管措施的扣分标准。此外，对纳入“股票保荐业务执业质量”评价的项目范围进一步明确。
第二，围绕修改“内控制度执行”评价指标标准，《办法》结合近年来机构投行内控检查和日常监管中发现的缺陷与不足，突出问题导向，重点强化“利益冲突审查”和质控把关责任。同时，《办法》督促落实《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》要求，新增“项目收费”明细指标和存在负面舆情事项的扣分情形。
第三，为优化“投行支持高水平科技自立自强”评价指标，《评价办法》结合《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》等具体要求，聚焦高水平科技自立自强，新增两项判定标准：一是作为新质生产力的典型代表，在新产业新业态新技术领域突破了关键核心技术；二是拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对国家战略具有重大意义。
第四，《办法》还新增了“支持上市公司并购重组”专项评价指标，结合《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》具体要求，引导证券公司加大对财务顾问业务投入，积极促进并购重组交易，增加“支持上市公司并购重组”典型案例专项评价指标。
第五，《办法》新增“新股估值定价”专项评价指标。为督促证券公司提升新股定价能力，提高新股投资价值报告质量，《办法》增加了新股发行定价能力和投资价值研究报告质量两项具体评价指标。
（本文已刊发于1月10日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）
【2026-01-13】
国信证券：1月12日获融资买入9905.49万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月12日获融资买入9905.49万元，该股当前融资余额15.27亿元，占流通市值的1.18%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-1299054947.0053215424.001527492235.002026-01-0957739001.0064560162.001481652712.002026-01-0890852887.0063789334.001488473873.002026-01-0798158267.0087638701.001461410320.002026-01-06120072619.00118167501.001450890754.00融券方面，国信证券1月12日融券偿还2.78万股，融券卖出2.00万股，按当日收盘价计算，卖出金额27.04万元，占当日流出金额的0.08%，融券余额248.36万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-12270400.00375856.002483624.002026-01-09373910.00236720.002575675.002026-01-08193865.00528115.002423981.002026-01-07330720.00894322.002842814.002026-01-061191330.00493830.003448440.00综上，国信证券当前两融余额15.30亿元，较昨日上升3.08%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-12国信证券45747472.001529975859.002026-01-09国信证券-6669467.001484228387.002026-01-08国信证券26644720.001490897854.002026-01-07国信证券9913940.001464253134.002026-01-06国信证券2711078.001454339194.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-13】
从“辅助”到“引擎”：互联网分公司成券商转型胜负手
【出处】证券日报
变革，是过去一年证券行业“挥毫泼墨”的主题，在转型图景中，一组对比尤为引人瞩目：一边是全行业一年内超180家线下网点宣告关停；另一边，互联网分公司强势崛起，东吴证券、中国银河证券、中原证券等机构密集落子。从这“一收一放”中，人们不难窥见证券行业数智化转型的趋势。
面对获客逻辑改变、佣金下行、用户需求升级等多重挑战，券商正以互联网分公司为核心抓手深化转型、探路未来。记者在多方采访中了解到，从打破部门壁垒的“创新试验田”，到驱动全链条业务优化的“智能大脑”，当前，互联网分公司正试图依托集约化与数智化双轮驱动，破解传统服务模式下的痛点与瓶颈，构建服务新生态。
争相培育“新物种”
市场向好、交投活跃为券商转型按下加速键。2025年，资本市场投资者新开账户合计3005.71万户，为券商获客、展业带来丰富机遇，也促使券商进一步发力互联网业务，在“用户争夺战”中夺取先机。
当市场机遇撞上流量红利，开设互联网分公司日渐成为券商争夺线上阵地、推动客群规模增长的“新打法”。2025年11月份，中国银河证券北京互联网证券分公司正式成立，成为近年来证券行业数字化转型持续深化的一个缩影。自2018年国信证券设立深圳互联网分公司起，券商密集落子设立互联网分公司。2020年，国信证券设立了浙江互联网分公司、西南互联网分公司，华西证券、国金证券纷纷跟进。2024年至2025年，行业布局脚步明显加快，国泰海通、东吴证券、中原证券等机构相继落子。
那么，互联网分公司这一券商争相培育的“新物种”，相较于传统线下网点究竟有何不同？国泰海通证券相关人士向《证券日报》记者介绍，互联网分公司并非传统网点的线上翻版，二者有多方面区别。一是战略定位与聚焦客群不同，传统营业部主要服务属地的高净值及政企客户，而互联网分公司重点通过集约化、标准化的方式实现广谱长尾客群的规模化经营。二是运营逻辑不同，传统网点展业较多依赖员工个人经验和社交关系，互联网分公司则以数据和算法驱动，打造“流量工厂”式作业框架，推动营销、服务向自动化与智能化转变。
与传统券商网络金融部门的“辅助”角色相比，互联网分公司同样具备鲜明优势。上述国泰海通证券相关人士进一步对记者解释，互联网分公司作为独立的经营单元，优势主要在于“权、责、利”的高度统一与业务的深度闭环。具体而言，互联网分公司拥有独立的经营核算、预算管理和激励权限，在探索新模式时决策链条更短、行动更快。同时，网络金融部门往往并不对经营业绩负责，而互联网分公司实现了从渠道获客、数智化运营、持续服务到创收的全链路经营，团队直接对客户增长、营收等核心指标负责，真正以经营结果为导向开展业务。
为了最大化发挥互联网分公司效能，业内机构正积极开展探索。东吴证券数智分公司负责人吴清告诉《证券日报》记者：“互联网分公司在东吴证券的发展战略中承担着‘创新试验田’的角色，一方面在组织与流程重构方面积极探索，依托客户拓展、客户运营、数智业务等六大业务中心，构建起垂直协同的高效运营体系；另一方面作为探索‘业技融合’的前沿阵地，推动数字化展业与智能化服务实现全场景渗透，例如，在互联网分公司主导下，AI助手已成为帮助一线员工快速获取业务数据的有力工具，推动展业从‘人找数’向‘数智助人’转变。”
破除传统痛点
券商互联网公司究竟带来了哪些改变，如何优化券商的服务模式？
记者在与多位券商互联网分公司一线从业人员的交流中发现，互联网分公司的核心职能聚焦以下四方面：一是在外部互联网平台策划精准营销及引流活动，提升获客及转化效率；二是各类线上平台的日常运营；三是客户精细化服务与维护；四是担任“数智大脑”，通过全业务流程的数据监测以及推进AI等技术的深度应用，赋能前中后台全业务链。
上述职能均指向一个核心目标：破除券商传统运营模式下的痛点。中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英告诉记者，长期以来，受限于空间、人力成本等因素，券商存在长尾客户服务不足、客户服务精细化程度不够、分散式运营效率低等问题，而互联网分公司通过集中资源开展集约化、数智化运营，为解决上述行业痛点创造了可能。
一线从业人员更能够直观感受到互联网分公司带来的改变。一家头部券商互联网分公司的员工向记者打了个比方：“新业态下，我们的客户画像从‘平面图’变成了‘动态3D模型’。过去我们对客户的分级主要看资产规模，而现在，在技术支持和全流程数据分析下，可根据客户资产、历史交易数据、风险偏好、生命周期、投资目标等多维度进行精细分类与动态更新，让‘千人千面’的精准服务成为可能。”
另一家券商互联网分公司的运营人员则告诉记者，在日常工作中，互联网分公司的数智中台时刻为每一位投顾提供“导航”支持。运营团队会实时监测用户触达、留存等全链路数据，并结合AI大模型赋能，为投顾提供针对性沟通策略与服务建议。例如，对于开户后长期无交易的沉寂客户，系统会通过一些精准手段对其激活，如向其推送低门槛理财体验券，或智能推荐“1元起购”的现金管理产品等。
国金证券财富委相关负责人对记者表示，在互联网分公司这一“智能引擎”赋能下，该公司以“AI投顾”为核心的智能服务闭环进一步完善，通过打造智能工具与人工投顾紧密结合的“策略+服务”模式，实现了从客户洞察、策略匹配到精准触达的服务流程重构。
多家券商的实践已初步验证互联网分公司的展业效能。国泰海通将互联网分公司定位为“流量入口”和“价值引擎”，深度融合君弘灵犀大模型、数字人、AIGC等工具。2025年该公司在新媒体平台的获客规模较2024年翻倍，智投签约服务推出后，仅半年时间覆盖资产已达40亿元。东吴证券数智分公司则依托“东吴小清、东吴小乔”等IP精准获客，已积累近300万粉丝，累计引入资产1.5亿元，并依托生命周期和用户标签对客群进行分层精细化运营，分类社群开户转化率达20%。
仍需继续“闯关”
“从行业趋势看，券商纷纷设立互联网分公司，通过资源集中配置与流程重构，有效承接长尾客户、提升服务效率与精细程度。这有望成为券商构筑长期竞争优势的关键一步。”易观千帆证券业咨询专家田杰告诉记者。
当前，券商互联网业务“阵地争夺战”如火如荼，多家公司大力布局相关领域。东莞证券的一位营业部负责人告诉记者，受限于资源和成本投入，该公司暂未设立独立的互联网分公司，但东莞证券非常重视互联网业务的开展，鼓励各营业部自行对接互联网渠道，进行引流开户。
不过，值得注意的是，当前互联网分公司的发展仍面临多重挑战。
内部协同就是关键挑战之一。有券商互联网分公司员工对记者坦言，日常工作中，分公司与总部财富管理、合规等部门的协作仍有一定壁垒。在规模大、层级多、架构复杂的大型券商内部，如何让庞大的投顾队伍充分理解并将互联网分公司的运营策略执行到位，仍是一大考验。
此外，也并非所有券商都适合开设互联网分公司。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示：“当前业内几家顶尖头部券商暂未设立互联网分公司，主要因为其在获客等方面已构筑较强优势，且开展互联网业务较早，已较好地将互联网基因融入业务。此外，部分中小券商更倾向于将有限的资源用于关键业务或局部功能升级，设立互联网分公司的条件尚未成熟。”
“长远来看，券商互联网业务没有标准的发展模式，关键在于与自身禀赋结合。”吴清对记者表示，大型券商可凭借资源优势，在智能技术应用、集约化生态构建方面全面推进；中小型券商更适合聚焦特定赛道，锚定垂直领域或特定客群打造精品模式。
“展望未来三年到五年，券商若想打造互联网业务核心‘护城河’，应从技术设施、展业模式、组织架构三方面发力。”恒生电子终端业务负责人叶巍对记者表示，技术层面，应构建“数据+AI+场景”驱动的一体化智能中台。展业层面，业务模式应从“流量收割”转变为“深度价值陪伴”，打造长期高黏性客群。组织层面，应打破传统部门壁垒，围绕核心服务组建“业务、科技、数据”融合型团队，提升协作效率。
一路走来，券商转型创新的脚步从未停歇。展望未来，这场围绕互联网分公司展开的探索，有望演变为以集约化提效、以数智化赋能的深刻变革，重塑行业竞争格局。
【2026-01-13】
券商业务年度评价出炉：头部稳固 逐渐告别“价格战”
【出处】华商网
近日，中国证券业协会集中公布了2025年度证券公司投行业务、债券业务及财务顾问业务三项执业质量评价结果。本次评价基于券商业务表现，不仅是对过去一年执业质量的“综合体检”，更揭示了证券行业竞争格局与未来发展的新趋势。
券商三项业务评价结果显示
B类公司构成行业中部主体
从投行业务质量评价来看，共有93家券商参评。结果显示，有12家公司获评A类，66家为B类，15家为C类。其中，获评A类的券商包括东吴证券、国金证券、国泰海通、国投证券、国信证券、华泰联合、平安证券、长城证券、招商证券、中金公司、中信证券和中银证券，占比约12.9%，凸显了在全面、高标准评价体系下的顶级梯队仍然稀缺。
财务顾问业务执业质量评价专门针对上市公司重大资产重组财务顾问业务，参与评价的券商数量显著减少，仅为30家。其中，A类5家（华泰联合、银河证券、中金公司、中信建投和中信证券）、B类19家、C类6家。A类券商占比约16.7%，是三项业务中比例最高的，但也反映出该业务领域参与机构高度专业化、市场集中度高的特点。
整体看，三项业务评价结果显示，数量庞大的B类公司构成行业中部主体，而顶尖的A类和需要改进的C类均为少数。特别是投行业务，仅约八分之一的公司能跻身A类。此外，从事重大资产重组财务顾问业务的券商仅30家，不足行业总数三分之一。这反映出该项业务对人才、经验和资源整合能力要求极高，已形成较高专业壁垒。
告别“价格战”
价值竞争成未来主赛道
证券业协会在公告中明确指出，下一步，协会将引导各证券公司立足自身资源禀赋，发挥好比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争，持续提升投行业务的专业性和影响力，更好服务资本市场高质量发展。
可以预见，随着评价体系的持续完善和结果应用的深化，国内证券行业的业务格局将持续分化。头部券商需在巩固质量优势的同时，进一步发挥综合服务能力和创新引领作用；中型券商则需明确自身定位，在某些区域或专业领域打造差异化优势；而对于评价持续承压的机构，全面强化内控与合规、夯实专业根基已成为生存与发展的迫切课题。整体而言，以专业、质量和责任为导向的高质量发展新阶段已全面开启。 华商报大风新闻记者 李程
【2026-01-12】
开源证券：关注非银金融行业业绩预告 资金端扰动不改板块中期逻辑
【出处】智通财经
开源证券发布研报称，开年以来保险和券商板块表现活跃，保单开门红增长超预期、开年股市上涨明显驱动保险板块上涨，券商受益于股市活跃度提升。该行认为，居民存款“搬家”在负债端(业务端增长受益)和资产端(投资端资产升值)为非银金融板块带来双重驱动，同时非银金融板块2025年相对滞涨，估值和机构持仓仍在较低水位。短期资金面扰动无须担心，短期调整带来布局良机，继续看好非银板块开年行情。券商和保险2025年盈利增长明显，关注1月业绩预告和政策端事件催化。
开源证券主要观点如下：
券商：股市开门红交易量站上3万亿，看好券商板块开年布局机会
(1)2026年第一周日均股基成交额达到3.37万亿，环比+33%，同比+150%，开年首周市场活跃度提升明显;截至2026年1月8日两融余额达2.62万亿，较2025年1月10日(首周末)余额增长44.1%。(2)1月5日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话，围绕进一步加强资本市场财务造假综合惩防工作进行研究部署。(3)2026年开年股市迎来“开门红”，上证指数、全A指数上涨均突破2025年新高，市场活跃度明显提升利好券商和证券IT标的盈利同环比增长。同时，监管政策进入“积极”周期，投行、公募基金和海外业务增速有望进一步扩张，支持证券行业2026年盈利景气度，当下板块估值和机构持仓仍在低位，过往一年整体滞涨，看好券商板块开年布局机会，短期资金面扰动不影响板块中期逻辑，1月关注业绩预告和政策端等事件催化。推荐三条主线：低估值头部券商华泰证券、国泰海通、中金公司H和中信证券;大财富管理优势突出的广发证券、东方证券H;零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的国信证券。受益标的本站。
保险：负债和资产两端展望积极，开门红催化有望延续
(1)负债端开门红超预期催化保险板块开年上涨明显。受分红险转型、个险报行合一等多重因素影响，2025年个险渠道整体承压;2026年开门红备战充分，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，个险渠道新单增速展望乐观;在居民存款搬家的趋势下，银保渠道有望延续较高增长，健康险有望在政策导向下迎来改善，看好险企2026年负债端增速。(2)资产端看，长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现，叠加负债成本边际改善，中长期看险企利差有望逐步向好，带动估值回升，随着长端利率企稳回升，险企估值有望向1倍PEV靠拢，推荐中国太保、中国平安和中国人寿H。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：华泰证券，广发证券，国泰海通，中金公司H;中国太保，中国人寿H，中国平安，中信证券;国信证券，东方证券H;江苏金租，香港交易所。受益标的组合：本站，九方智投控股。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险;保险负债端表现不及预期。
【2026-01-12】
国信证券：1月9日获融资买入5773.90万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国信证券1月9日获融资买入5773.90万元，该股当前融资余额14.82亿元，占流通市值的1.15%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-0957739001.0064560162.001481652712.002026-01-0890852887.0063789334.001488473873.002026-01-0798158267.0087638701.001461410320.002026-01-06120072619.00118167501.001450890754.002026-01-0559655258.0051216834.001448985636.00融券方面，国信证券1月9日融券偿还1.76万股，融券卖出2.78万股，按当日收盘价计算，卖出金额37.39万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额257.57万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-09373910.00236720.002575675.002026-01-08193865.00528115.002423981.002026-01-07330720.00894322.002842814.002026-01-061191330.00493830.003448440.002026-01-05517240.0060300.002642480.00综上，国信证券当前两融余额14.84亿元，较昨日下滑0.45%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-09国信证券-6669467.001484228387.002026-01-08国信证券26644720.001490897854.002026-01-07国信证券9913940.001464253134.002026-01-06国信证券2711078.001454339194.002026-01-05国信证券8941032.001451628116.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-09】
A股融资回暖、港股上市热！2025年投行排位竞争白热化
【出处】南方都市报
2025年，资本市场投融资综合改革纵深推进，A股融资金额回升，港股IPO规模重返全球第一，券商投行业务重新加速。数据显示，全年A股融资规模达1.08万亿元，较上一年增长2.7倍，其中四家国有银行获注资成为关键支撑；据德勤中国的预测，全年港股IPO募资总额预计高达约2863亿港元，同比增超2倍。
股权融资市场回暖下投行竞争加剧。2025年，重组后的国泰海通证券冲击着长期统领投行市场的“三中一华”（中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券）承销规模排名；而中游机构加速突围导致排位大洗牌，申万宏源全年A股承销金额跃升30名跻身前十，但据中国证券业协会披露，2025该公司投行业务质量评价从A类连降两级至C类。投行业务质量评价与合规监管的强化，让各投行竞争从规模比拼转向高质量发展的深度较量。
A股融资回升，港股IPO规模再登顶全球
2025年，证监会深化投融资综合改革的系列举措落地见效，A股资本市场包容性与适应性显著提升，股权融资市场呈现“量质齐升”态势。数据显示，全年A股融资总额达1.08万亿元，较2024年增长2.7倍。
从融资结构来看，股权增发成为绝对主力。全年A股增发融资占比高达82%，合计规模8877.32亿元，其中四家国有银行获财政部注资，集中完成5200亿元增发，成为推动增发规模激增的核心因素。
IPO融资虽占比较低，但同样实现显著增长。2025年A股IPO融资占股权融资总额的12.17%，金额较上一年增长95.6%至1317.71亿元，但这一规模仍不足2022年IPO峰值（5868.86亿元）的四分之一。
2025年A股新上市企业集中体现出“硬科技”属性。其中，半导体行业（按上市日统计，下同）以230.87亿元居各行业IPO融资额首位，汽车与零配件（198.8亿元）、电器设备（183.1亿元）、公用事业Ⅱ（181.7亿元）、硬件设备（153.8亿元）跟随其后。全年上市融资额前五企业，华电新能（181.7亿元）、摩尔线程（80亿元）、西安奕材（46.4亿元）、中国铀业（44.4亿元）、沐曦股份（42亿元）基本聚焦半导体与新能源产业链。
港股IPO市场在2025年迎来名副其实的“大年”。据德勤中国的预测，2025年全年港股IPO募资总额高达约2863亿港元，较2024年增长超过200%，并超越纳斯达克全年预期，重新登顶全球第一。
2025年，港交所“科企专线”的推出以及IPO定价机制的优化，显著提升了对科技企业的吸引力，“A+H”上市模式持续火热，宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三一重工等一批A股龙头企业纷纷登录港股。
“三中一华”股权承销排位受冲击，中游排名大洗牌
在A股融资回暖与港股IPO爆发式增长之下，投行排位竞争加剧。多年来，中信证券、中金公司、中信建投、华泰证券被外界合称为“三中一华”，投资银行业务在市场中占据领先地位。
2025年，随着国泰君安吸收合并海通证券并新组建为国泰海通证券，“三中一华”长期主导的投行市场格局受到冲击。数据显示，在2025年A股融资中，中信证券股权承销金额以2247.72亿元保持第一；国泰海通则直接登上第二（2024年国泰君安、海通证券分别排名第4、第5），承销金额为1486.88亿元。
中金公司、中银证券、中信建投、华泰证券全年A股承销金额位列第3至第6，金额在960亿元至1500亿元之间。“三中一华”中，中金公司、华泰证券2025年股权承销金额排名分别较上一年下降1位、2位，而中银证券因承接了中国银行千亿元股权增发项目，跻身前五。
2025年A股股权承销金额排名前十的还有广发证券、招商证券、申万宏源、国信证券，分别位列第7至第10，承销金额均在百亿元以上。除申万宏源外，其余三家排名与上一年一致，申万宏源股权承销金额排名较上一年急升30位至第9。
整体而言，头部排位生变，而中游名单位次波动更加剧烈。例如，2025年A股承销金额排名第11至第15名券商名单相较上一年全部换新，分别为东方证券、中国银河、红塔证券、浙商证券、国联民生证券，承销金额在63亿元至108亿元之间。
在市场关注度较高的IPO承销领域，2025年，中信证券、国泰海通A股IPO承销金额分别以246.5亿元、195.4亿元位居前二；中信建投、中金公司、华泰证券分列第3至第5，承销金额均超160亿元，大幅领先第6名的招商证券（80.22亿元），头部效应明显。
2025年，“国际化”成为证券行业关键词，随着港股上市热潮涌动，多家券商港股IPO承销规模实现翻倍式增长。其中，中金国际全年承销港股IPO项目641.28亿元，同比增长1.9倍，继续占据市场第一；中信里昂、华泰金控香港、中信建投国际、国泰君安国际、广发证券香港承销金额分别为440.42亿元、231.2亿元、89.32亿元、83.55亿元、60.15亿元，跻身市场前10，同比分别增长7.5倍、3.8倍、2.4倍、8.4倍、2.1倍。
国泰君安年度投行业务质量评价连降两级
2025年12月30日，中国证券业协会（下称“中证协”）修订后的《证券公司投行业务质量评价办法》正式实施，评价体系的“指挥棒”作用持续强化，叠加常态化的严监管态势，券商投行业务正在从“规模扩张”向“质量优先”转型。
同日，中证协公布了2025年证券公司投行业务质量评价结果，覆盖93家券商，其中A类12家、B类66家、C类15家。与2024年相比，有21家券商实现了“升级”，17家券商遭到“降级”。其中，变化最大的是申万宏源——从2024年的A类连降两级成C类。
中证协表示，本次评价对象包括2024年1月1日至12月31日开展股票保荐、债券承销、并购重组财务顾问和全国股转公司（北交所）相关投行业务的93家券商，反映的是券商投行业务执业质量、内控制度建设与执行、服务高水平科技、支持上市公司并购重组及新股估值定价等情况的相对水平。
2025年，监管部门对投行业务的监管力度持续加强，形成了机构处罚、个人追责、声誉损失甚至业务限制的全链条惩戒体系。
中证协保荐代表人分类名单显示，截至2025年末，保荐代表人D类（暂停业务类）名单人数增至15人，其中7人为2025年因被罚录入。
与此同时，代表受到处分或监管措施的C类保代名单人数也有所增长。2025年新增保代被罚案例共81次，涉及券商机构达24家。其中，国联民生承销保荐有限公司被处罚人数最多，达10人，华泰联合证券以8人跟随其后，还有中信建投、中信证券、申港证券、国泰海通被罚人数均在5人或以上。
【2026-01-09】
2025年券商发债规模激增近四成！科创债崛起、境外融资升温
【出处】券商中国【作者】马静
进入2026年，券商债券融资热度不减。
长城证券、东方证券2026年第一期公司债将在近日发行，中信建投和中国银河2026年度第一期短期融资券发行也已提上日程。
回望刚刚过去的2025年，券商债券融资步伐不停，全年境内发债规模高达1.89万亿元，同比增幅近40%。在政策引导、利率下行等因素驱动下，债券融资成为券商补充营运资金、置换债务的关键手段。与此同时，永续次级债发行需求稳固、科创债崛起成新秀、海外融资活跃，共同助力券商业务扩张与资本实力提升。
券商债券融资规模大增近40%
按照发行起始日计算，2025年77家证券公司合计发行境内债券1004只，总规模为1.89万亿元。相比2024年同期，券商债券融资规模增加了5293.58亿元，同比增长近40%。
头部券商是发债主力军，中国银河证券、国泰海通、华泰证券、中信证券、招商证券、广发证券的债券发行规模均在千亿元以上。国信证券、中信建投、申万宏源和平安证券的发行规模也均在500亿元以上。这十家券商合计发行规模就占去了整个市场的“半壁江山”。
2025年成为券商债券融资大年，主要是受政策、市场环境、业务发展需要影响。招商证券非银分析师郑积沙曾指出，在股权融资尚未放开、利率中枢走低的背景下，券商纷纷诉诸债权融资，或用于置换存量债务降低资金成本，或用于补充营运资金以应对潜在行情。
梳理券商债券发行公告可知，募资主要用途集中在偿还短期债务以及补充营运资金两方面。其中短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本。
数据显示，2025年年内发行的证券公司短期融资券只数为326只，发行额为5741.70亿元；证券公司债有678只，发行规模为1.32万亿元。进一步统计数据显示，2025年全年证券公司次级债（包含普通次级债与永续次级债）发行次数为112次，规模超1700亿元。其中，永续次级债发行占比显著，如中信证券、国信证券、招商证券等券商均完成多期永续次级债发行，用于补充长期资本。
融资成本方面，截至目前尚未到期的证券公司债，票面利率平均值为1.97%，融资成本较2024年同期进一步降低，一些信用评级较高的券商最低可达1.54%。短期融资券方面，券商平均融资成本为1.76%，最低可至1.52%，最高为2.25%。
近一年来，受两融、自营等业务扩张影响，券商持续扩表。国信证券非银分析师孔祥认为，债券融资成本下降有助于减轻证券公司投资时的资金成本压力，有助于证券公司扩大可投资产品范围，以便更好地平衡收益和风险。
科创债崛起、境外融资活跃
2025年，券商债券融资不仅在规模上实现快速增长，在品种和融资渠道上也有新变化。
在品种上，永续次级债发行需求持续。据记者不完全统计，2025年，共有14家证券公司发行了永续次级债，合计发行规模为668.00亿元，较2024年增幅超40%。并且，发行主体从头部券商向东兴证券、信达证券、长江证券等中型机构扩散。
在政策支持下，证券公司科创债发行规模也快速增长，2025年发行834.40亿元，占券商整体债券发行规模的比重在不断提升。同时，证券公司科创债表现出一定的利差优势。据大公国际分析，2025年1—11月，证券公司当期发行债券的平均利差为43.27BP，科创公司债利差为35.18BP，低于平均利差8BP左右。大公国际预计，未来契合政策导向的科创债等品种有望持续扩容，为服务实体经济和科技创新提供支撑。
此外，券商中国记者注意到，券商海外融资活跃度明显提升。2025年有7家券商发行境外债券30只，发行规模为47.03亿美元。无论是发行主体数量，还是规模，较2024年的增幅均超过30%。根据公告，券商所发境外债多为美元债、点心债，主要用于补充国际子公司营运资金、偿还既有境外债务等。
典型案例如天风证券拟发行不超过9.6亿美元境外债券，用于偿还公司、天风国际及天风国际附属公司的境外债务，其中包括一年以内到期的中长期境外债券及境外银行贷款。再如国泰海通在2025年8月成功定价发行3年期23亿元人民币境外高级无抵押固息债券，票息定价1.90%，创下彼时中资券商点心债发行利率历史最低纪录。
2025年，中资券商境外子公司作为发行主体，债券融资也较为活跃。国泰海通、华泰证券、中信证券、广发证券等子公司均完成债券发行，涵盖美元中期票据、浮息债券、可交换债券、零息可转债等类型。
在中资券商加速布局国际化业务的趋势下，境外债券融资规模有望继续保持增长。就整个大环境而言，中信证券明明团队日前发布的研报提到，展望2026年，随着美债利率逐步降低，中资美元债发行成本有所下降，优质产业主体美元债净融资规模或维持温和回升态势。
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