☆最新提示☆ ◇000983 山西焦煤 更新日期：2025-12-13◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.2526｜ 0.1786｜ 0.1200｜ 0.5475｜ 0.5013｜
｜每股净资产(元) ｜ 6.4650｜ 6.4342｜ 6.5561｜ 6.3834｜ 6.4680｜
｜净资产收益率(％) ｜ 3.9300｜ 2.7900｜ 1.8500｜ 8.3300｜ 7.6600｜
｜总股本(亿股) ｜ 56.7710｜ 56.7710｜ 56.7710｜ 56.7710｜ 56.7710｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 46.4021｜ 46.4021｜ 46.4021｜ 46.4021｜ 46.4021｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 10.3689｜ 10.3689｜ 10.3689｜ 10.3689｜ 10.3689｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 股权登记日:2025-10-28 除权除息日:2025-10-29 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-07-10 除权除息日:2025-07-11 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2022年拟非发行的股票数量为110640.3128万股(预案) ｜
｜【增发】2023年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★限售股上市(2026-01-21): 103685.8280万股 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:1.16 主营收入(万元):2717530.42 同比减:-17.88%｜
｜2025-09-30每股未分利润:3.63 净利润(万元):143382.84 同比减:-49.62% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.2526｜ 0.1786｜ 0.1200｜
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｜2024 ｜ 0.5475｜ 0.5013｜ 0.3463｜ 0.1674｜
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｜2023 ｜ 1.2282｜ 1.0314｜ 0.8425｜ 0.4747｜
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｜2022 ｜ 2.0887｜ 2.0252｜ 1.3899｜ 0.5996｜
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｜2021 ｜ 1.0169｜ 0.7748｜ 0.4746｜ 0.2221｜
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【2.最新报道】
【2025-12-12】信达证券：煤炭板块具有中长期战略性投资机遇 消费增长需求韧
性凸显
信达证券发布研报称，结合对能源产能周期的研判，站在当下煤炭PPI位于周期性
底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属
性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块，即，优质煤炭企业向下调整有高股息
安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略
性的投资机遇，维持行业“看好”评级。
信达证券主要观点如下：
供给刚性约束，煤炭产量增速平稳
2025年以来，我国煤炭供给端呈现“国内产量低速增长、进口显著收缩”的特征，
总体供给已进入低速增长区间。1）国内原煤产量增速平稳，进口量显著下滑。202
5年1-10月，全国原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%，增速较2024年有所回升，但
呈现“前高后低”特征。上半年受“以量补价”策略和低基数影响增速较快，下半
年随着查超产政策严格执行，增速逐步回归理性。该行预计2025年全年原煤增速维
持在1.5%以内。从国内区域结构来看，呈现“晋增新缓、陕稳蒙降”特征，山西恢
复性增长3.9%，新疆增速放缓至4.9%，陕西增长2.7%，内蒙古微降1.1%。进口方面
，1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比下降11%，主要受海外煤价优势收窄、国际海
运市场调整影响。该行预计全年进口量同比降幅较1-10月水平略有收窄。随着海运
煤贸易规模下降（2025年1-9月同比下降4.3%）和国际市场需求格局变化（印度、
东盟等新兴市场分流出口资源），中短期我国煤炭进口难达峰值。
2）煤炭供给增量有限，中东部未来步入衰减。从申万煤炭板块上市公司来看，202
5年1-9月，主要煤炭上市公司在建工程金额达2087亿元，同比增长28.2%，延续了
自2021年以来的增长态势。从在建工程主要增加企业来看，中国神华、中煤能源、
陕西煤业、兖矿能源、新集能源五家企业在建工程合计增加351亿元，成为主要贡
献者。在建工程规模虽有所提升，但煤炭行业投资重心已明显向产业链下游延伸（
煤电、煤化工等方向），新建煤炭产能有限，供给弹性持续受限。从中东部产量趋
势来看，未来我国中东部地区面临产量衰减。根据《中国煤炭工业发展报告2023》
预测，2030年前我国煤炭产量将维持在41亿吨以上，随后因资源枯竭等问题进入快
速下降通道，2035年、2050年及2060年产量预计分别降至36亿、19亿和17亿吨。该
行预计，未来产量衰减将主要集中于中东部地区，到2035年中部地区将退出约7亿
吨产能。值得注意的是，矿井衰减并非线性，后期可能呈现加速或台阶式下降特征
。
该行预计2026年，煤炭总供给水平保持相对平稳或略有增减，短期仍需重点关注煤
炭核查超产和安监水平，未完全取得合法合规手续的核增产能的处置情况，以及“
十五五”规划新增产能目标。展望“十五五”乃至“十六五”，随着中东部地区煤
炭资源逐步进入衰减期并有序退出，煤炭生产布局将进一步优化调整，我国煤炭产
量预计将维持相对平稳或呈现略微增长态势，以满足经济增长的能源需求，在此背
景下，煤炭行业的发展重心将从“十四五”期间的“增产保供”，逐步过渡至“稳
产保供”的新阶段，更注重供应的稳定性、持续性与质量性。
煤炭消费增长，需求韧性凸显
煤炭消费总量仍保持增长，电力、化工等领域需求韧性突出，结构性变化显著。1
）商品煤消费稳步增长，电煤需求韧性充足。2025年1-9月，商品煤消费量35.7亿
吨，同比增长0.5%；动力煤消费量30.7亿吨，同比持平，高位平台特征稳固；炼焦
煤消费量4.5亿吨，同比增长2.2%，由负转正；无烟煤消费量0.6亿吨，同比增长15
.3%，化工用煤需求强劲。其中，电力行业是动力煤消费主力，占比63.5%，化工行
业成为增长最快领域，占比提升至8.1%。
2）火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求。2025年1-9月，电力行业动力煤消
费量19.5亿吨，同比下降1.4%，但月度降幅逐月收窄，10月累计同比收窄至-0.4%
。火电在极端天气、新能源调峰中的“压舱石”作用凸显。根据《中国电力供需分
析报告（2025）》预计，AI算力发展有望推动数据中心用电量激增，2025、2030年
用电量分别达1637亿、10554亿千瓦时，占全社会用电量1.6%、7.8%。“十五五”
期间年均增速有望达45.2%。智能算力负荷波动性增大，对支撑性电源依赖加深。
值得注意的是煤电调峰带来度电煤耗的增加一定程度上可对冲火电利用小时数下降
带来的减量。
3）非电需求保持增长，煤化工贡献显著。2025年1-9月，非电行业煤炭消费量13.1
亿吨，同比增长3.6%。化工行业动力煤消费量2.5亿吨，同比增长17.4%，成为非电
增长主力。炼焦煤消费量波动增长，冶金行业在基建、制造业托底下展现韧性。建
材行业动力煤消费量同比下降4.6%，受房地产下行拖累。
该行预计2026年，煤炭消费整体呈现小幅增长态势，短期仍需跟踪水电情况，中长
期需持续关注人工智能带来的增量需求，以及风光储和核电装机规模引发的挤兑效
应。展望“十五五”及未来一定时期，煤炭消费将逐步达峰并进入峰值平台期。结
构上，煤炭消费进一步向电力和原料领域集中，电力领域仍是核心需求，人工智能
、高端制造等新经济与居民用电将显著支撑用电需求，煤电调峰功能因新能源消纳
波动性进一步强化，其燃料需求韧性强；化工用煤需求将逆势延续较高增长，而钢
铁、建材用煤延续缓慢收缩，非电用煤整体需求或平稳。
煤价中枢震荡下移，有望保持合理区间运行
2025年煤炭价格呈“V型”走势，中枢下移但底部明确，政策与成本共同支撑价格
在合理区间运行。1)煤价中枢震荡下移，全年呈“V型”走势。2025年秦皇岛港550
0大卡动力煤均价690元/吨，同比下降19%；京唐港主焦煤均价1499元/吨，同比下
降26%。上半年供需宽松导致价格下行，7月起供给收缩与旺季需求推动价格企稳回
升。海外煤价中枢亦回落，印尼、澳洲动力煤均价分别为47美元/吨、72美元/吨，
澳洲炼焦煤均价186美元/吨。
2)政策引导与成本支撑，价格有望合理区间运行。政策端方面，2025年7月国家能
源局印发核查通知，强化产能约束，扭转“越超产越降价”困局。11月发改委调整
长协定价机制，引入产地“基准价+浮动价”模式，增强履约可行性，有望降低市
场煤价格波动性。成本端方面，依据该行研究成果，从国内煤炭高成本供给边际增
量角度来看，该行预计2026年秦港5500大卡价格中枢约为730-760元/吨，京唐港主
焦煤价格中枢约为1700-1800元/吨。需跟踪后续疆煤外运铁路运费优惠下浮情况。
展望“十五五”，在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内
经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位
板块估值仍有上行空间，PPI转正或迎布局机会。煤炭板块估值处于合理偏低区间
，PPI转正周期中具备配置价值，建议关注炼焦煤与兼具成长性、性价比的标的。
当前动力煤企业PE在10-15倍，PB在1.0-2.7倍；炼焦煤企业PE在17-32倍，PB在0.6
-1.0倍，多为破净状态。随着煤价中枢底部确立，业绩改善将推动估值修复。历史
两轮PPI转正周期（2016年、2021年）中，煤炭板块均出现显著上涨。行情初期低
估值、高成长性标的领涨，中后期兼具业绩与估值性价比的中型市值煤企涨幅居前
。煤炭行业在供给刚性、需求韧性、成本支撑与政策引导下，已进入“上有顶、下
有底”的价格运行新阶段。尽管2025年价格中枢下移，但底部明确，板块估值仍处
低位，具备中长期配置价值。在长期能源安全战略与短期中期PPI转正预期下，煤
炭板块有望兑现估值重塑。
相较于短期的政策调整和煤价波动，优质煤炭资产的估值兑现和长期资产配置价值
更应值得重视。在资本市场投资中，短期弹性标的虽具阶段性高回报，但伴随高波
动风险，而具备稳固基本面与强抗风险能力的优质公司，兼顾收益稳定性与长期增
值潜力，更应作为核心配置资产。对于煤炭行业，在能源转型与政策调控双重作用
下，其强周期属性逐步弱化，周期波动的幅度和跨度或趋窄，运行稳定性明显提升
。中长期来看，新能源替代将持续挤压需求，但新建产能受限叠加存量产能退出形
成供给衰减，行业有望走向供需再平衡甚至阶段性偏紧。在此背景下，煤炭板块仍
属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭资
产正从传统的周期性资产转变为高价值资产，其估值体系也需要在更长的时间框架
下进行重构，需要投资者穿透短期煤价扰动，以更长的时间维度审视行业变迁，即
，以时间换空间。
投资建议：自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、
中煤能源、天地科技；二是具有估值性价比且弹性较大的兖矿能源、新集能源、电
投能源、神火股份、广汇能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司山西焦
煤、平煤股份、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、兰花科创、
天玛智控、甘肃能化等。
风险因素：宏观经济超预期下滑；产业布局和安全环保政策调整；技术进步带来的
能源替代加速；煤炭需求快速下降；煤价大幅下跌。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-07-22 ｜ 成交量(万股) ｜ 27946.691 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 203830.450 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜深股通专用 ｜ 78400129.36｜ 46737506.00｜
｜机构专用 ｜ 38831228.94｜ 27373989.10｜
｜中国国际金融股份有限公司上海分公司 ｜ 8748638.00｜ 18988024.78｜
｜招商证券股份有限公司北京建国路证券营｜ 2041955.00｜ 21596241.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜中银国际证券股份有限公司盘锦双兴南路｜ 0.00｜ 19656780.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜深股通专用 ｜ 78400129.36｜ 46737506.00｜
｜机构专用 ｜ 42028677.22｜ 14376732.17｜
｜机构专用 ｜ 38831228.94｜ 27373989.10｜
｜中泰证券股份有限公司深圳分公司 ｜ 35860218.00｜ 61078.00｜
｜机构专用 ｜ 33730792.00｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-12-12【类别】关联交易
【简介】为满足日常生产经营的需要,山西焦煤能源集团股份有限公司(以下简称“
公司”)将与山西焦煤集团有限责任公司(以下简称“焦煤集团”)、西山煤电(集团
)有限责任公司(以下简称“山焦西山”)等关联企业发生日常关联交易,涉及向关联
方采购原材料及产成品、销售原材料及产成品、提供劳务、接受劳务等。2024年度
公司与上述关联方共发生日常关联交易金额941000万元,预计2025年度关联交易总
额1125727万元(以下所涉及增值税应税项目均为不含税价)。20250312：股东大会
通过20251212：2025年1-11月，公司与上述关联方共发生日常关联交易金额627614
万元
【公告日期】2025-12-12【类别】关联交易
【简介】为满足日常生产经营的需要，山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称
“公司”）将与山西焦煤集团有限责任公司（以下简称“焦煤集团”）、西山煤电
（集团）有限责任公司（以下简称“山焦西山”）等关联企业发生日常关联交易，
涉及向关联方采购原材料及产成品、销售原材料及产成品、提供劳务、接受劳务等
。2025年1-11月，公司与上述关联方共发生日常关联交易金额627614万元，预计20
26年度关联交易总额968008万元（以下所涉及增值税应税项目均为不含税价）。
【公告日期】2025-12-12【类别】关联交易
【简介】山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称“公司”或“委托人”）拟与
山西焦煤集团财务有限责任公司（以下简称“财务公司”或“受托人”）签订《委
托代理协议》；公司拟与财务公司和公司的控股子公司山西西山华通水泥有限公司
（以下简称“西山华通”或“借款人”）签订《委托贷款借款合同》。西山华通由
本公司和华通路桥集团有限公司（以下简称“华通路桥”）共同出资设立，注册资
本36,851万元，其中：本公司出资35,745万元，占总投资的97%；华通路桥出资1,1
06万元，占总投资的3%。为保障西山华通正常的生产经营，公司拟通过财务公司向
西山华通提供委托贷款人民币35,000万元，期限3年，贷款利率3.0%，手续费按0.0
1%（人民币3.5万元）由财务公司一次性收龋
【公告日期】2010-03-31【类别】资产交易
【简介】山西西山煤电股份有限公司与2009年10月28日前，与古县及临汾市尧都区
13座煤矿及选煤厂签署了兼并重组整合协议，以经评估的古县及临汾市尧都区13座
矿井及选煤厂资产价值为基础，作价360,052,766.81元进行资产收购。本次收购不
涉及采矿权，资产评估价值中不含采矿权价值。评估基准日：2009年7月31日购买
日：2009年10月28日；交易价格：16,234.41万元
【公告日期】2009-10-29【类别】资产交易
【简介】山西西山煤电股份有限公司与2009 年10 月28 日前，与古县及临汾市尧
都区13 座煤矿及选煤厂签署了兼并重组整合协议，以经评估的古县及临汾市尧都
区13 座矿井及选煤厂资产价值为基础， 作价360,052,766.81 元进行资产收购。
本次收购不涉及采矿权，资产评估价值中不含采矿权价值。评估基准日：2009 年7
月31 日
【公告日期】2009-04-25【类别】资产交易
【简介】对全资子公司太原西山日盛煤焦有限责任公司（以下简称“日盛公司”，
拟更名为“山西西山煤气化有限责任公司”）以山西焦煤集团西山煤气化的全部净
资产人民币4366.55万元进行增资
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