☆最新提示☆ ◇000651 格力电器 更新日期：2025-12-13◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 3.8600｜ 2.6000｜ 1.0700｜ 5.8300｜ 3.9800｜
｜每股净资产(元) ｜ 25.7836｜ 24.1717｜ 25.5626｜ 24.5326｜ 22.4361｜
｜净资产收益率(％) ｜ 15.1600｜ 10.0900｜ 4.2100｜ 25.4200｜ 17.8000｜
｜总股本(亿股) ｜ 56.0141｜ 56.0141｜ 56.0141｜ 56.0141｜ 56.3141｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 55.1516｜ 55.1516｜ 55.1495｜ 55.1495｜ 55.4545｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.8625｜ 0.8625｜ 0.8646｜ 0.8646｜ 0.8596｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年三季度 ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-08-28 除权除息日:2025-08-29 ｜
｜【增发】2012年增发18997.6689万股,(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:0.24 主营收入(万元):13718009.31 同比减:-6.50%｜
｜2025-09-30每股未分利润:24.35 净利润(万元):2146133.68 同比减:-2.27% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 3.8600｜ 2.6000｜ 1.0700｜
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｜2024 ｜ 5.8300｜ 3.9800｜ 2.5600｜ 0.8500｜
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｜2023 ｜ 5.2200｜ 3.5800｜ 2.2600｜ 0.7300｜
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｜2022 ｜ 4.4300｜ 3.2500｜ 1.9400｜ 0.6800｜
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｜2021 ｜ 4.0400｜ 2.7100｜ 1.6200｜ 0.5800｜
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【2.最新报道】
【2025-12-12】政策、需求双重提振 年末时点把握消费行业机会
时值年末，作为传统的消费旺季，各地正通过丰富的活动和政策刺激消费，而在政
策与需求的双重提振下，消费市场的复苏情况有望持续向好。
有分析人士指出，随着政策层面多维度发力提振消费，围绕“惠民生、促消费”双
主线推进，并且延续以旧换新补贴等政策、加大金融支持，投资者可在年末时间节
点适当关注消费行业中的食品饮料、家用电器、旅游等板块。
■金融投资报记者 林珂
食品饮料：
估值切换、修复是确定策略
虽然行业的不确定性仍然存在，但对于年末布局来说，估值切换是最为确定的策略
。东吴证券分析师苏铖表示，在消费行业的投资层面，建议“化繁为简”从确定性
着手，以估值切换为抓手。由于估值切换的前提是业绩成长，因此可从业绩成长的
驱动判断，以把握估值切换的确定性。需高度重视“消费长期承压”下的白酒行业
，“兑现出清”是白酒中观周期向上的必要条件，因此白酒板块可视为目前的一大
核心。
招商证券分析师陈书慧表示，随着近期市场震荡，食品饮料作为低预期、低持仓板
块，叠加CPI回升、部分微观消费数据反馈与宏观共振，风格切换有望带来补涨。
在年维度首推白酒，建议关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、迎驾酒、
古井酒等。
从行业细分领域来看，大众品或先于白酒出现拐点，适合左侧布局。国泰海通证券
分析师訾猛指出，大众品整体或先于白酒见底，同时结构分化明显，饮料、零食、
食品原料和保健品有望继续呈现结构性景气，并存在产品创新和渠道开拓的公司具
备成长优势，故而仍是关注重点。
具体策略上，光大证券分析师叶倩瑜建议关注灵活交易超跌板块中，基本面大概率
见底、公司经营改革可能出现成效的公司，如安井食品、洽洽食品；看好基本面逻
辑相对较顺的乳制品和零食赛道，关注伊利股份和盐津铺子。
潜力股精
选山西汾酒（600809）市场表现优于行业
公司销售情况分地区看，山西省内基数高去库存压力较大，省外相对健康，仍有较
大发展潜力。次高端产品青花系列市场表现明显好于行业均值，本质原因是香型具
有差异性，消费群体忠诚度高，未来这一优势仍将持续。2025年，行业大部分品牌
经销商很难盈利，但汾酒依靠丰富的产品组合、良好的周转速度，较为稳定的价盘
，使得经销商仍有盈利，为未来可持续发展奠定基矗开源证券指出，面对行业深度
调整期，公司在2025年仍然走出了独立行情。得益于完善的产品结构、健康的全国
化布局，汾酒市场实际表现确实明显好于行业，后续随着行业改善，产品结构和估
值都有弹性。
泸州老窖（000568）业绩具备较高弹性
公司2025年前三季度营业收入、归母净利润出现双降，预计公司继续控货消化库存
，为后续增长蓄力。公司持续推动产品创新，新品泸州老窖二曲目前已经开展试点
推广，28度国窖1573将适时投入市场；同时公司陆续将资源向特曲60版、特曲、头
曲等中高端大众主流产品倾斜，巩固大众市场地位。渠道方面，公司继续深化数智
营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放精准性，提高费效比。国海证券指出
，公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出，在营销改革及数字化转型赋能下具备较
高业绩弹性。
安井食品（603345）经营状况持续改善
公司今年强调新品驱动，过去已经积累了较强的渠道优势，后续重点在于如何持续
推新、打造爆品，并强调加大C端产品的升级换代、提升产品结构中C端占比。公司
盈利能力环比改善趋势有望延续。此外，公司在布局冷冻烘焙等新赛道，此前公告
变更募投项目，募集资金将用于鼎益丰烘焙面包项目，增加冷冻烘焙板块产能。此
外，公司以收购方式布局新的食品赛道，有望打造新的增长曲线。光大证券指出，
公司短期经营继续改善，行业价格竞争趋缓下盈利能力有望逐步恢复，若明年消费
环境好转，业绩弹性值得期待，新品和渠道端积极求变，后续成果有望继续显现。
伊利股份（600887）有绝对收益配置价值
公司坚持“品质领先、横向拓展、纵向升级”的战略方针，持续巩固并扩大领先优
势，积极拓展新业务与新市场，未来五年收入端有信心实现快于GDP和行业的增长
。兴业证券指出，预计明年原奶供需逐步平衡，供给过剩压力有望缓解。中长期看
，国内原奶需求仍足，产品结构升级、进口替代进程持续拉动需求提升。当前原奶
成本已逐步接近新西兰进口原奶价格，随着养殖水平提升，将为乳深加工的进口替
代创造条件，推动产业向价值链高端深化发展。公司作为乳品龙头业绩稳健增长，
并持续通过稳定高分红回报股东，具备绝对收益配置价值。
家用电器：两大细分领域获关注
在板块逻辑层面，有行业人士指出，通过复盘家电下乡期间家电板块的股价表现，
可以看到家电相对收益有望在销量同比增速最差的时间点触底，并随着降幅的收窄
而有所反弹。随着销量增速逐步回正并实现一定幅度的正增长，家电行业有望取得
明显的正相对收益。在这期间，收入业绩增长稳舰市场占有率提升的家电龙头公司
股价涨幅明显更好。从细分领域来看，建议关注白电、清洁电器等。
白电行业基本面预期好转成为业内共识。国信证券分析师陈伟奇表示，2025年四季
度，白电行业内外销在较高的基数下有所承压，但2026年基数压力有望逐季度好转
。在此基础上，白电内外销降幅有望逐季收窄，且随着海外需求好转，以及自有品
牌出海持续贡献增长动能，白电板块整体有望回到稳健正增长通道。白电龙头增长
韧性充足，市场占有率不断提升，海外OBM业务持续贡献增量，有望实现好于行业
的增长。当前白电板块估值处于底部、股息率可观，重点关注白电龙头美的集团、
海尔智家、TCL 智家、格力电器、海信家电。
小家电板块分化较为明显，受益于扫地机市场高速增长，清洁小电营业收入增长显
著。野村东方国际证券分析师章鹏预计，下半年清洁电器企业碍于去年内销高基数
压力，同比增幅或较上半年收窄。至于外销，预计小家电企业对美出口有望较上半
年回暖。业绩方面，预计清洁电器企业的盈利能力，有望在营业收入扩张与高盈利
外销占比提升的助力下迎来改善。建议关注科沃斯、石头科技等。
公司2025年前三季度实现营业收入 3647.16 亿元，同比增长13.85%；实现归母净
利润378.83亿元，同比增长19.51%。公司收入及利润端均延续良好增长态势，盈利
能力继续小幅回升。公司当前坚定DTC变革，聚焦零售推动C端业务持续成长。B端
业务落地科技领先战略，聚焦客户价值+效率提升，保持强势增长态势。海通国际
证券指出，公司作为行业龙头企业，多元化布局完善，内部始终保持高效运营，有
效应对内外销市场存在的相应变化。2025年前三季度在toC及toB业务端均有良好增
长表现，保证整体业绩实现优异增长。
海尔智家（600690）业务增速快于行业
公司2025年前三季度营业收入同比增长10%，归母净利润同比增长14.7%。第三季度
，公司营业收入同比增长9.5%；归母净利润同比增长12.7%。有数据显示，第三季
度国内家电行业的零售额同比下滑3.2%，前三季度行业零售额同比增长5.2%。公司
第三季度的中国区收入同比增长10.8%，前三季度的中国区收入同比增长9.5%，公
司业务增速显著快于行业水平。首创证券指出，公司是全球大家电行业领先企业，
品牌矩阵丰富，业务布局成熟，经营韧性凸显。公司持续通过强化全球供应链协同
提升制造效率，通过搭建采购数字化平台提升成本竞争力，盈利能力有望稳步提升
。
TCL智家（002668）盈利情况持续改善
公司2025年第三季度营业收入同比下滑2.3%，或因外部不确定性因素影响而有所承
压。看好公司全球化战略坚定推进，积极开拓中东非、拉美等海外市场，在打造英
国、巴西、西班牙等标杆市场上取得成效，出口OBM及ODM双增长。利润端，第三季
度公司归母净利润同比增长27.51%，实现较高速增长，或受益于中高端新品推出带
动产品结构优化、生产链条优化提效等。太平洋证券指出，公司作为冰冷龙头的增
长领跑行业，TCL黑电品牌力赋能自主品牌白电出海，全球布局持续深化，产能建
设积极推进或有效规避贸易风险，收入业绩有望持续增长。
科沃斯（603486）协同效应持续释放
公司2025年前三季度实现营业收入128.77亿元，同比增长25.93%；实现归母净利润
14.18亿元，同比增长130.55%；实现扣非归母净利润12.84亿元，同比增长141.99%
。随着收入端快速增长，公司业绩端迎来迅速修复。太平洋证券指出，在行业端，
国补政策对扫地机行业的拉动作用持续显现，行业发展态势持续向好。公司作为扫
地机和洗地机行业龙头有望分享行业红利，科沃斯、添可品牌双轮驱动，产品覆盖
多价格段，全域布局线上线下渠道，市场份额或将进一步提升。展望未来，公司在
机器人全产业链的生态布局和协同效应持续释放，将为中长期增长提供坚实支撑。
旅游：产业发展进入新阶段
“十五五”规划建议提出“推进旅游强国建设”，标志着产业进入质量效益全面提
升新阶段。2025年前三季度国内居民出游人次与花费同比显著增长，各地加快推进
传统景区升级改造，产业融合深度推进。有分析人士预计，2026年行业将在“十五
五”规划的指引下，加速转型升级，呈现出新兴消费趋势持续深化和技术应用驱动
产业深刻变革两大新特征。
就当前时点来看，冰雪旅游热度持续上升有望提振相关概念股表现。中银证券分析
师李小民指出，伴随气温降低，北方多地滑雪嘲开板”，冰雪旅游季即将开始。当
前，国内主要冰雪游目的地航班预订热度、酒店、民宿等预订热度皆有所上升。
冰雪旅游概念热度逐步升温，北方多地作为冬季冰雪旅游目的地也较受关注。李小
民建议关注后续业绩增长确定性强的出行链，以及相关产业上市公司如长白山、黄
山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、天目湖等；
除冰雪旅游外，近期在政策利好与数据改善的影响下，免税行业也得到了多家机构
关注。国信证券分析师曾光表示，面对过去两年的不利消费环境，国家持续探索政
策优化，且免税龙头不断夯实供应链与运营内功，行业内生改善力量已逐步积聚。
一旦外部环境边际企稳，前期积累的积极因素有望驱动行业正向逻辑兑现，未来一
段时间将进入免税消费旺季，看好政策红利与供给扩容下需求端潜能的进一步释放
，板块推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场等。
公司依托长白山景区自然禀赋，经营旅游客运、景区管理、酒店、旅行社等多元业
务，聚焦旅游主业，整合全域旅游资源，发展冰雪旅游，是国内一流综合性旅游服
务企业。东吴证券指出，11月公司定增募资总额2.36亿元用于长白山火山温泉部落
二期和旅游交通设备提升项目。公司预计温泉部落二期项目与现有温泉酒店差异互
补，达产年均营业收入为1.2亿元，年均净利润为3313万元，2026年投入运营。公
司通过自建、托管的方式拓展景区、酒店和度假产品，提高接待能力天花板。总体
来看，公司是兼具避暑游和冰雪游稀缺资源的区域旅游龙头，享受冰雪政策红利，
新项目和交通改善打开接待能力天花板。
黄山旅游（600054）中线盈利潜力释放
公司背靠黄山稀缺自然资源IP，山 上 门票、索道、酒店贡献核心利润。今年以来
，公司主动调整营销方式，收窄门票优惠范围的同时更精细化拓展客群渠道，前三
季度实现量价提升。国信证券指出，在内生增长方面，黄山景区重点节假日客流维
持较高景气，公司与集团积极推进景区扩容。在外延扩张方面，近期公司公告投资
9000万元设立全资子公司黄山云趣游乐园服务有限公司，并以8252万元竞买得毗邻
西递宏村的地块，旨在打造亲子度假综合体项目，顺应休闲度假趋势，积极储备新
业态资源。往后看，公司的积极作为有望带来增量发展空间，山下区域资源整合与
多元业务布局仍有待中线盈利潜力释放。
丽江股份（002033）盈利能力显著增强
公司2025年上半年因天气因素拖累公司业绩，第三季度公司营业总收入为 2.82 亿
元，同比增长12.44%；归母净利润为9742.43万元，同比增长21.83%，第三季度盈
利能力显著增强，增速优于前三季度整体水平。太平洋证券指出，暑期旅游热潮带
动公司业绩增长，144小时过境免签政策持续发酵，国际客群成为新增长点。11月
玉龙雪山提前迎来“冰雪旺季”，冰川公园索道成为网红打卡地，文旅消费券等促
消费政策也点燃了出游热情。牦牛坪索道改扩建项目稳步推进，泸沽湖英迪格酒店
开业，大香格里拉环线产品持续升级，这些项目将为公司未来的发展提供新的增长
点。
中国中免（601888）业绩有望触底回升
公司计划对海棠湾项目、市内免税店及机场免税店实施全方位渠道升级，提升销售
表现。截至三季度末，公司会员规模已达4600万，月均新增超100万且即将突破500
0万，会员活跃度与复购率表现突出，线上复购率超35%。此外，公司面向岛内居民
计划通过亲子活动、周年庆等形式，增强本地客群的参与感与获得感，但岛民免税
尚未对公司业绩提升带来较大帮助，需要等具体政策进一步落地。海通国际证券指
出，10月—11月海南离岛免税销售数据均实现双位数增长，公司对于明年的整体预
期持有信心。凭借“离岛+离境”双免税的稀缺牌照，在政策红利持续释放的背景
下，公司有望迎来新一轮的增长。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2019-11-01 ｜ 成交量(万股) ｜ 11753.157 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 734061.330 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜深股通专用 ｜ 1834648895.00｜ 303337098.00｜
｜中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖｜ 49068957.00｜ 104858977.00｜
｜滨路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 48419334.00｜ 91591940.00｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 425223091.00｜
｜天风证券股份有限公司北京东三环北路证｜ 0.00｜ 120428147.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜深股通专用 ｜ 1834648895.00｜ 303337098.00｜
｜申万宏源证券有限公司上海闵行区东川路｜ 450489374.00｜ 832681.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业｜ 214441819.00｜ 1680545.00｜
｜部 ｜ ｜ ｜
｜国泰君安证券股份有限公司上海新闸路证｜ 206159966.00｜ 1315802.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国盛证券有限责任公司上海浦东新区峨山｜ 184178282.00｜ 1229400.00｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
└──────────────────┴───────┴───────┘
【4.最新运作】
【公告日期】2025-11-25【类别】关联交易
【简介】为支持公司及子公司发展，保障金融机构授信顺利实施，由公司实际控制
人张春龙及其配偶李国华夫妇为授信提供相关担保，担保方式包括但不限于连带责
任担保、质押担保等，具体方式以金融机构合同为准。张春龙及其配偶李国华夫妇
为公司及子公司综合授信提供无偿担保，提供担保期间不收取担保费用，公司及子
公司不提供反担保。
【公告日期】2025-07-01【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方浙江盛世欣兴格力贸易有限公司,河南盛世欣
兴格力贸易有限公司发生销售产品的日常关联交易，预计关联交易金额800000.000
0万元。20250701：股东大会通过。
【公告日期】2025-07-01【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方浙江盛世欣兴格力贸易有限公司,河南盛世欣
兴格力贸易有限公司发生销售产品的日常关联交易，预计关联交易金额5220.0000
万元。20250701：股东大会通过。
【公告日期】2009-02-19【类别】资产交易
【简介】本公司于2009年2月18日在中国珠海市与日本大金工业株式会社签署了《
珠海格力大金机电设备有限公司合资经营合同》，本公司出资38,164,728美元（其
中以土地使用权出资37,346,400元，折合5,479,869美元）。
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