☆最新提示☆ ◇000488 ST晨鸣 更新日期：2025-08-02◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年半年报将于2025年08月30日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜
｜每股收益(元) ｜ -0.4900｜ -2.5300｜ -0.2420｜ 0.0100｜ 0.0200｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.6198｜ 3.1201｜ 5.3957｜ 5.6239｜ 5.6409｜
｜净资产收益率(％) ｜-17.2200｜-57.2500｜ -4.3600｜ 0.1700｜ 0.3500｜
｜总股本(亿股) ｜ 29.4146｜ 29.4146｜ 29.5681｜ 29.5681｜ 29.5681｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 16.7582｜ 16.7582｜ 16.8283｜ 16.8283｜ 16.8554｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.3094｜ 0.3094｜ 0.3929｜ 0.3929｜ 0.3658｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【分红】2023年度 ｜
｜【增发】2023年(预案) ｜
｜【增发】2000年增发7000.0000万股,(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年半年报将于2025年08月30日披露 ｜
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｜2025-03-31每股资本公积:1.77 主营收入(万元):79715.76 同比减:-88.21% ｜
｜2025-03-31每股未分利润:-0.29 净利润(万元):-145163.41 同比减:-2594.38｜
｜% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ --｜ -0.4900｜
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｜2024 ｜ -2.5300｜ -0.2420｜ 0.0100｜ 0.0200｜
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｜2023 ｜ -0.4500｜ -0.2780｜ -0.2500｜ -0.1010｜
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｜2022 ｜ 0.0300｜ 0.0600｜ 0.0640｜ 0.0320｜
├──────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
｜2021 ｜ 0.5600｜ 0.6120｜ 0.6040｜ 0.3650｜
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【2.最新报道】
【2025-08-01】行业周报|造纸指数跌-0.57%, 跑赢上证指数0.37%
本周行情回顾：
2025年7月28日-2025年8月1日，上证指数跌0.94%，报3559.95点。创业板指跌0.74
%，报2322.63点。深证成指跌1.58%，报10991.32点。造纸指数跌-0.57%，跑赢上
证指数0.37%。
本周机构观点：
**国金证券本周观点**：
事件
PMI发布25H1财报，新型烟草产业发展趋势依然优异。7月22日，菲莫国际发布2025
H1财报。25Q2公司实现营收/经调整营业利润同比+7.1%/+16.1%至101/43亿美元，2
5H1营收/经调整营业利润同比+6.5%/+14.5%至194/80亿美元。其中25Q2新型烟草营
收同比+15.2%至42亿美元，25H1营收同比+15.1%至81亿美元，25Q2新型烟草营收占
比同比+4.3pct至41.6%。25Q2HTU销售量同比+9.2%至388亿支（25Q1增速为11.9%）
,25H1销量同比+10.5%至759亿支，Q2销售未出现实质降速，HTU25Q2IMS（剔除渠道
库存扰动影响）销量同比+11.4%（25Q1为9.4%），实际HTU销售情况仍较优。
FDA审批允许JUUL相关雾化产品继续在美销售，美国合规市场扩容趋势愈发清晰。7
月17日，FDA官网发布最新版的《获批电子烟产品清单》，JUUL旗下一款雾化电子
烟烟具及四款烟草味和薄荷味烟弹已正式获得市场销售授权（MGO）。这意味着JUU
L在2022年被FDA下达销售禁令后，重新获得在美国市场销售的合法地位。截止目前
，FDA已审批通过的雾化电子烟产品总数由此前的34款增加至39款。
投资逻辑
HNB市场规模持续增长，美国市场有望贡献显著增量。HNB方面，欧洲市场风味禁令
影响逐渐消退，菲莫25Q2欧洲市场HTU销量恢复双位数增长，一定程度上验证口味
的限制并不会显著影响HNB吸引力，这是HNB行业后续政策风险较低且能健康长期成
长的关键。后续重点期待美国FDA正式通过相关品牌的HNB产品，美国HNB市场开启
并且扩容已是大势所趋，有望显著打开行业成长空间。
合规审批加速与严厉打击非法产品并行，美国合规雾化市场扩容趋势依旧清晰。FD
A允许JUUL雾化电子烟继续在美销售，表明FDA监管风向不是简单的一刀切，而是以
维护行业健康发展为核心，有序引入合规产品并严厉打击非法。结合此前美国参议
院拨款委员会批准向FDA拨款2亿美元，用于打击非法电子烟和尼古丁袋，并督促FD
A加快产品审核。FDA局长表示目前在售的电子烟中85%为非法产品，未来将以打击
非法电子烟列为首要任务，且已开始与海关跨部门执法查获巨额非法产品，合规市
场仍有较大的扩容空间。我们认为FDA打击非法产品与逐步放款合规产品销售许可
举措并行，美国合规雾化市场扩容趋势依旧清晰。
新型烟草行业扩容趋势清晰，把握相关产业链机遇。整体来看，HNB全球市场规模
仍处于持续增长中，且美国HNB市场的开启有望贡献重要增量。欧洲全面限制一次
性烟、美国严厉打击非法且加速审批通过合规产品背景下，合法换弹式市场规模有
望持续扩容。此前菲莫、英美烟草已分别提出未来新型烟草收入占比超过50%的目
标，整体来看海外新型烟草发展已是大势所趋。重点建议布局深度切入海外烟草集
团雾化+HNB供应链的思摩尔国际，此外烟草产业链建议关注中烟香港等。
风险提示
新品PMTA审批不通过与推广不及预期，海外对雾化非法产品监管力度低预期，汇率
大幅波动
行业新闻摘要：
1：2025山东省先进级（省级）智能工厂名单发布，造纸印刷包装企业上榜。
2：2025年中国复印纸行业市场深度分析：产能、产业链及重点企业。
3：高性能芳纶绝缘纸关键技术研究及应用科技成果鉴定会召开。
4：全国造纸产业会议召开，亚太森博获奖众多。
5：双胶纸行情仍偏悲观，警惕反内卷影响。
6：行业跟踪显示，上半年业绩预告表现平淡，反内卷下关注行业利润修复。
7：市场盈利压缩，白卡纸与浆料成本相关性整体增加。
8：广东造纸业发布首个反内卷倡议书，行业密集涨价潮来袭。
9：国内宏观情绪或短暂影响8月阔叶浆外盘走势。
10：成本端压力提升，纸企发起今年第三轮提价。
龙头公司动态：
1、仙鹤股份：1）仙鹤股份投资成立水处理科技公司。
2、山鹰国际：1）山鹰国际拟设立合伙企业引入长期投资者 推进纸包一体化业务
发展。2）中国信达牵头国资战投入股山鹰国际，打造龙头纸企周期穿越新范式。3
）山鹰国际：拟29.77亿元设立合伙企业引入长期投资者 包括中国东方资产管理股
份有限公司等。4）山鹰国际已回购6061万股，金额1.17亿元。5）山鹰国际：累计
回购股份60614500股。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-07-15-1.06%-0.42%2025-0
7-160.30%-0.03%2025-07-17-0.39%0.37%2025-07-18-0.80%0.50%2025-07-210.97%
0.72%2025-07-22-1.04%0.62%2025-07-23-0.62%0.01%2025-07-240.39%0.65%2025-
07-250.29%-0.33%2025-07-280.51%0.12%2025-07-29-0.81%0.33%2025-07-30-0.83
%0.17%2025-07-31-0.62%-1.18%2025-08-012.14%-0.37%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3110.572023-12-2910.50
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅太
阳纸业-2.35%7.38%10.93%仙鹤股份-1.28%7.07%29.27%山鹰国际0.00%2.09%35.51%
岳阳林纸-1.24%6.97%39.60%博汇纸业-1.19%13.85%15.43%民士达-1.89%-5.01%227
.68%五洲特纸-2.11%4.78%0.92%冠豪高新-2.48%1.62%15.44%景兴纸业-8.21%14.14
%58.55%华泰股份-2.76%2.33%8.57%青山纸业-2.15%2.24%30.43%齐峰新材-1.42%-0
.77%-9.42%华旺科技-1.95%3.08%-4.00%安妮股份-3.97%-31.56%93.69%宜宾纸业-1
.56%-3.12%178.85%ST晨鸣1.02%2.58%-43.94%森林包装-3.06%32.12%60.10%松炀资
源15.85%23.75%-20.93%荣晟环保-3.74%6.52%22.62%凯恩股份12.45%4.38%87.66%
【3.最新异动】
┌──────┬───────────┬───────┬───────┐
｜ 异动时间 ｜ 2025-02-25 ｜ 成交量(万股) ｜ 111.980 ｜
├──────┼───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动类型 ｜连续三个交易日内，跌幅｜成交金额(万元)｜ 238.517 ｜
｜ ｜ 偏离值累计达到12% ｜ ｜ ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜华泰证券股份有限公司广州天河城证券营｜ 681184.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 663040.00｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 654752.00｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 573108.00｜ 0.00｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第｜ 440221.00｜ 0.00｜
｜一证券营业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜中国银河证券股份有限公司北京安贞门证｜ 2360.00｜ 633896.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中国中金财富证券有限公司江门迎宾大道｜ 0.00｜ 1225952.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 1177568.00｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 366036.00｜
｜海通证券股份有限公司扬州文昌东路证券｜ 0.00｜ 333704.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
└──────────────────┴───────┴───────┘
【4.最新运作】
【公告日期】2025-04-26【类别】关联交易
【简介】湖北长江晨鸣黄冈股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“晨鸣
黄冈基金”）是为推动山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“公司”或“上
市公司”）控股子公司黄冈晨鸣浆纸有限公司（以下简称“黄冈晨鸣”）二期项目
建设而设立的专项投资基金，其中普通合伙人湖北黄冈晨鸣股权投资基金管理有限
公司（以下简称“黄冈晨鸣资管”）认缴100万元，持股0.05%；有限合伙人湛江晨
鸣浆纸有限公司（以下简称“湛江晨鸣”）认缴12亿元，持股59.97%；有限合伙人
湖北长江（黄冈）产业投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“长江产投基金
”）认缴8亿元，持股39.98%。鉴于黄冈晨鸣二期项目已终止建设，且晨鸣黄冈基
金经营期限即将届满。为进一步加强对黄冈晨鸣的控制力，提升上市公司抗风险能
力、持续经营能力和盈利能力，公司控股子公司黄冈晨鸣纸业科技有限公司（以下
简称“黄冈科技”）拟受让长江产投基金持有的晨鸣黄冈基金39.98%的基金份额，
转让价款为人民币439,157,698.63元。黄冈晨鸣拟为黄冈科技本次交易的支付义务
提供连带责任保证担保和应收账款质押担保，担保金额为人民币439,157,698.63元
，担保期限为3年。
【公告日期】2025-04-01【类别】关联交易
【简介】为满足日常生产经营需要,山东晨鸣纸业集团股份有限公司(以下简称“公
司”)及子公司预计2025年度与关联方潍坊港区木片码头有限公司(以下简称“潍坊
木片码头”)、阳光王子(寿光)特种纸有限公司(以下简称“阳光王子”)发生与日
常经营相关联的交易总额不超过人民币16,000万元。
【公告日期】2025-04-01【类别】关联交易
【简介】为满足山东晨鸣纸业集团股份有限公司(以下简称“公司”)及子公司生产
经营需要,进一步降低原材料的运输成本,公司及子公司预计2024年度与关联方潍坊
港区木片码头有限公司(以下简称“潍坊木片码头”)发生日常关联交易总金额不超
过人民币11,000.00万元。20250401：2024年与关联方实际发生金额8,620.39万元
。
【公告日期】2009-04-09【类别】资产交易
【简介】审议并同意公司全资子公司富裕晨鸣对涉及黑龙江斯达造纸有限公司（以
下简称“斯达造纸”）和黑龙江造纸厂的生产经营性资产进行收购。主要收购标的
资产包括：斯达造纸的固定资产和黑龙江造纸厂的90公顷的林木资产及其他部分资
产。本次收购将分为三部分分别收购，其中：富裕晨鸣将与斯达造纸和黑龙江造纸
厂签署资产转让协议，预计以人民币5401万元取得斯达造纸未抵押的固定资产和黑
龙江造纸厂90公顷的林木资产；富裕晨鸣将采用竞拍的方式，预计以人民币9341万
元竞拍取得斯达造纸抵押给中国工商银行股份有限公司富裕支行的抵债资产；富裕
晨鸣将与黑龙江省富裕县国土资源局签署国有土地使用权出让合同，以6060万元取
得斯达造纸厂区71.3万平方米土地使用权50年。以上资产收购总价款预计为20802
万元。以上资产除去黑龙江造纸厂90公顷的林木资产（该资产经富裕县林业局确认
，价值155.5万元人民币）和斯达厂区71.3万平方米的土地使用权（原属于划拨地
）外，主要为斯达造纸所属的机器设备和建筑物等，原始帐面价值为77310万元，
累计折旧29503万元。
【公告日期】2008-08-04【类别】资产交易
【简介】审议并同意公司全资子公司富裕晨鸣对涉及黑龙江斯达造纸有限公司（以
下简称“斯达造纸”）和黑龙江造纸厂的生产经营性资产进行收购。主要收购标的
资产包括：斯达造纸的固定资产和黑龙江造纸厂的90 公顷的林木资产及其他部分
资产。本次收购将分为三部分分别收购，其中：富裕晨鸣将与斯达造纸和黑龙江造
纸厂签署资产转让协议，预计以人民币5401 万元取得斯达造纸未抵押的固定资产
和黑龙江造纸厂90 公顷的林木资产；富裕晨鸣将采用竞拍的方式，预计以人民币9
341万元竞拍取得斯达造纸抵押给中国工商银行股份有限公司富裕支行的抵债资产
；富裕晨鸣将与黑龙江省富裕县国土资源局签署国有土地使用权出让合同，以6060
万元取得斯达造纸厂区71.3 万平方米土地使用权50 年。以上资产收购总价款预
计为20802 万元。以上资产除去黑龙江造纸厂90 公顷的林木资产（该资产经富裕
县林业局确认，价值155.5 万元人民币）和斯达厂区71.3 万平方米的土地使用权
（原属于划拨地）外，主要为斯达造纸所属的机器设备和建筑物等，原始帐面价值
为77310万元，累计折旧29503 万元。
【公告日期】2006-04-21【类别】资产交易
【简介】山东晨鸣纸业集团股份有限公司的控股子公司吉林晨鸣纸业有限责任公司
拟出资74,000 万元收购吉林纸业股份有限公司账面所有的固定资产及土地使用权
，包括机器设备、车辆、电子设备、房屋建筑物、构筑物及附属设施、工程物资、
在建工程、相关的备品备件等。
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