3月27日晚间，比亚迪交出了2025年的“成绩单”。全年，比亚迪实现营业收入8039.65亿元，同比微增3.46%，归属于上市公司股东的净利润仅为326.19亿元，同比大幅下降18.97%。
第四季度单季，比亚迪营收同比下降13.52%至2376.99亿元，归母净利润同比骤降38.16%至92.86亿元。这已经是比亚迪连续第三个季度出现净利润同比下滑，显示出公司在年底的降价促销压力远超预期。
2025年，比亚迪全年累计销量为460.24万辆，同比增长7.73%。但销量的微增并未带来利润的同频共振。据券商测算，2025年比亚迪的单车净利润约为6600-6900元，较2024年同期大幅下滑约25%。单车平均售价也降至约13.5万元（含税），同比有所下降。
在新能源汽车行业竞争进入白热化的2025年，比亚迪虽然守住了规模优势，但“以价换量”的后遗症在财务报表上显露无遗。这种“量增价跌”的背后，是国内市场残酷的价格战。
为了捍卫市场份额，比亚迪对秦PLUS DM-i、宋Pro、海豚等主力车型持续推出终端优惠，普遍降价1-2万元，部分车型降幅甚至超过5万元。虽然海外市场和高端品牌提供了利润支撑，但仍未能完全抵消国内主流市场“以价换量”带来的盈利冲击。
除了利润表承压，比亚迪的现金流状况也亮起了红灯。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为591.35亿元，相比2024年的1334.54亿元，同比大幅下滑55.69%。
与此同时，比亚迪筹资现金流却达到惊人的1046.14亿，首次超过千亿大关，公司负债率70.74%，依然维持在相对高位。
从业绩和现金流看，比亚迪似乎已经“卷不动”了，背后反映出的是公司面临的多重压力。
首先，在价格战和行业严重内卷下，比亚迪盈利底盘被击穿，高端化受阻。
国内新能源汽车市场价格战贯穿2025年全年，比亚迪作为龙头被迫全面应战。秦、宋、海豚等走量车型轮番降价，虽保住了市场份额，但直接导致境内业务毛利率大幅下滑。与此同时，仰望、腾势、方程豹三大高端品牌全年合计销量仅39.65万辆，占总销量不足9%，高端化进程缓慢，未能有效对冲低端市场的价格战损失，盈利结构失衡风险加剧。
其次，比亚迪经营“失血”，筹资速度大大加快，抗风险能力减弱，现金流恶化。
对于经营活动现金流净额同比骤降55.69%，比亚迪解释为“购买商品、接受劳务支付的现金增加”，本质上是价格战下营收回款放缓、成本支出刚性上升的双重结果。现金流的大幅萎缩，不仅削弱了公司的再投资能力，也对其应对未来行业周期波动、持续高强度研发投入的财务韧性构成严峻挑战，只能依靠加快对外筹资的速度，弥补资金缺口。
第三，比亚迪国内市场见顶，海外独木难支，增长动能衰减。
2025年，比亚迪国内（含港澳台）营收4932.23亿元，同比下降11.17%，本土市场已显增长疲态。尽管海外销量首次突破105万辆，同比增长超140%，境外营收增长40.05%，毛利率也高于国内，但海外业务目前但体量尚不足以完全弥补国内市场的下滑与盈利损失。过度依赖价格战换取的国内销量增长，叠加海外扩张的阶段性瓶颈，公司整体增长动能已显乏力。
比亚迪在财报中坦言，新能源汽车产业竞争已经白热化，正在经历残酷的“淘汰赛”。2026年，行业面临着购置税减半政策退坡、海外贸易壁垒增加等多重挑战。
对于比亚迪而言，在国内基本盘依然占据主导的情况下，如何从“增量”转向“增利”，将是比亚迪穿越周期、应对“淘汰赛”的关键。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。