近日，天赐材料发布公告，将2022年可转债募投项目“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”完工时间由原计划的2025年12月31日调整至2026年7月31日。
这是该项目第二次延期，距离首次延期仅一年多时间。此次延期涉及募集资金8.34亿元，占公司2022年可转债募集资金净额的近四分之一。
天赐材料近期的财务数据呈现出业务扩张与经营压力并存的复杂图景。2025年前三季度，公司实现营收108.43亿元，同比增长22.34%。归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%。
分季度看，三季度单季归母净利润1.53亿元，同比增长达51.53%，明显高于上半年12.79%的增长率。这样的增长势头部分得益于公司近来接连斩获的大额订单。
今年7月，天赐材料与楚能新能源达成合作，将在未来5年供应不低于55万吨电解液产品。9月又与瑞浦兰钧正式签署合作协议，约定在2025年至2030年期间供应总量不低于80万吨的电解液产品。
三个月内，公司累计签订的长期供货协议总量达到135万吨。这些订单为公司中长期业绩增长提供了保障。
然而，在营收增长的背后，天赐材料的盈利质量正在悄然下滑。公司2025年中报显示，最新毛利率为18.69%。
这一数字虽然仍高于行业平均的10.89%，但比去年同期的18.48%已有所下降。
更值得关注的是，公司的经营活动现金流出现了明显下滑。2025年前三季度，天赐材料经营活动产生的现金流量净额为4.03亿元，同比大幅下降37.71%。
这一变化主要源于公司收到现金货款比例减少，以及支付原材料现金货款比例增加。这种“增收不增现”的现象，折射出公司在产业链中的议价能力可能正在减弱。
这次延期的“年产4.1万吨锂离子电池材料项目（一期）”并非公司首次调整投资计划。该项目的第一次延期发生在2024年3月22日，当时完工时间被延长至2025年12月31日。
公司解释此次延期原因时提到，项目已完成部分生产工艺的创新升级，并重新取得了相关审批手续。目前项目处于车间建设及部分设备安装阶段，由于“设备采购及到货周期时间较长”，需要进行延期。
面对项目延期，天赐材料正加速推进“一体化”与“国际化”双核心战略。公司目前在六氟磷酸锂方面的自供比例已超过98%，建立起了完善的循环产业链体系。
海外布局成为公司当前的发展重点。天赐材料正在推进美国德州年产20万吨电解液项目，并与Duksan Electera合作通过代工厂实现稳定供应。公司还在摩洛哥投资建设集电解液与原材料生产于一体的综合生产基地。
为进一步推进全球化战略，天赐材料近期公布了发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市的计划。这一举动被视作应对行业竞争、加速海外布局的重大战略举措。
然而，一面是海外市场的大举扩张，一面是国内核心项目的再度延期，这种反差引发了市场对公司资源分配和管理能力的质疑。
六氟磷酸锂作为电解液的核心原材料，近期价格已从9月中旬的5.6万元/吨上涨至接近10万元/吨，涨幅近80%。行业机构分析指出，这一上涨主要由储能电池需求提升和行业产能深度洗牌共同推动。
天赐材料的六氟磷酸锂自供比例已超过98%，理论上能从这轮价格上涨中获益。
不过，公司募投项目的再度延期，却使市场对其能否抓住行业机遇产生了疑虑。天赐材料需要解决的，不仅是设备采购周期的问题，更是如何在行业变局中保持战略定力与执行效率的难题。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息撰写成文。