作者 | 冯健红
编辑 | 张恺翀
10个交易日，股价翻倍；整个3月，暴涨167%。9天8个涨停板的壮观景象，让所有投资者都目瞪口呆。
3月27日，华电辽能还在涨，截至收盘涨幅1.24%，年内涨幅更是高达215%。这家曾经在A股市场默默无闻的电力公司，突然成了最耀眼的“明星”。
但在一片狂欢中，一些冷静的数据发出刺耳的警报：市盈率207倍，业绩预告下滑70%，股东宣布减持，公司发出风险提示公告，被交易所重点监控……
股价涨疯了，全靠概念撑住
看看华电辽能的K线图，持续攀升的走势让人心颤。从3月开始，这只股票就像脱缰的野马，一路狂奔，市值屡创新高，翻倍涨至132亿元。
其估值已经脱离地心引力，市盈率高达207倍，市净率高达9.8倍。
这远高于行业平均水平，据3月26日公告，其所属电力、热力生产和供应业最新滚动市盈率为19.37倍，市净率为2.56倍。
华电辽能的换手率也高达25%，这意味着有1/4的股票在同一天换了主人。
不少投资者看着眼红不敢行动，称：“每天看，每天不敢买，真是撑死胆大的饿死胆小的。”
资金越发疯狂，市场也出现了惊魂一幕。近两日华电辽能在冲击新高后，跌破开盘价，部分投资者选择获利了结或抛售，股价未能持续站稳高位。
与此同时，华电辽能的第三大股东辽宁能源投资（集团）有限责任公司也计划减持。其将在三个月内通过集中竞价减持不超过1%的股份，大概1472万股。假设按最新收盘价算，约1.3亿元。
这一切疯狂的起点，跟“算电协同”有关。
算电协同，是2026年政府工作报告首次提出的概念，就是让算力中心多用绿电，同时利用算力可调节的特性帮助电网消纳不稳定的风电、光伏，这是国家新基建的关键方向。
政策一出炉，资本市场立即沸腾，绿电概念整体走强。有绿电资源的华电辽能股价开始疯涨。
于是，华电辽能不得不发布风险提示公告，并且澄清“不涉及算电协同相关项目。”股价的异常波动还吸引上交所的注意，对华电辽能给予重点监控。
由于华电辽能原来的市值不到50亿元，属于容易被炒作拉升的小盘股，少量资金即可快速拉升股价，一下把华电辽能捧上百亿市值。
转型完成还需时间，利润下滑明显
然而，剥开华丽的概念包装，华电辽能的现实让人倒吸一口凉气。
其主要从事电力、热力的生产与销售，火电装机占比 82.56%。虽然其正在推进向绿色能源转型，布局了风电、氢能等业务，但仍需时间完成才能反馈到业绩上。
风电方面，2026年其拿下丹东市“十四五”海上风电标段4项目业主资格，装机规模高达200万千瓦。该项目总投资约195.8亿元，预计投产后每年可新增收入约18亿元，接近半年的收入。
氢能方面，铁岭的风电制氢项目在试运行，每年能生产1100吨绿氢，买家是宝马沈阳工厂。
这些能源项目的建设动辄以年为单位，当投资者终于等不及时，可能就是股价破灭的开始。
长期以来，华电辽能的业绩也不理想，亏得多赚的少，徘徊在盈利线上。
据业绩预告，其2025年归母净利润为0.25亿元至0.35亿元，同比将减少0.50亿元至0.6亿元，同比减少59.17%到70.84%。
业绩表现跟行业头部差距明显。2025年前三季度，华电辽能实现营业收入30.7亿元，净利润为1.8亿元。同期，华能国际营收高达1729.8亿元，净利194.4亿元。
华电辽能财务压力也比较大。2024 年末，公司资产负债率达70%，处于行业较高水平。
结语
华电辽能股价狂飙的一幕，在A股历史上上演过无数次。从当年的“互联网+”到“区块链”，从“元宇宙”到“人工智能”，每一个新概念的诞生都伴随着类似的狂欢。而每一次狂欢的结束，都留下一地鸡毛和无数套牢的散户。
无论概念多么炫酷，故事多么动听，最终股价都要回归公司的真实价值，或许当潮水退去，才知道谁在裸泳。