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一文读懂“中低波固收+”为何成新宠？（下）

在上篇中，我们拆解了“固收+”的核心定义，以及它逆势走红的市场底层逻辑。面对琳琅满目的固收+产品，很多投资者容易陷入选择误区，误以为所有固收+都差不多。步入2026年，全球资本市场黑天鹅频发、资产波动加剧，为什么我们建议投资者关注“中低波固收+”产品了？

一、刻舟求剑没用，2026年的市场无法预测

为什么这次不能看历史？根据高盛的研报预测，这场中东的地缘冲突恐怕很难在短期内结束，局中三方的核心诉求不仅已经完全撕裂，而且走向了罕见的分裂：

伊朗：将冲突视为“生存之战”，从过往冲突中吸取教训，认为过早让步是软弱的表现，目前无任何和解信号。

美国：核心诉求是削弱伊朗军事能力，且只有实质性掌控霍尔木兹海峡，才能单方面宣布胜利，而当前伊朗仍掌握海峡航运主导权，美军即便开展商船护航，也仅能恢复20% 左右的正常石油流量，无法解决根本供应问题。

调解暂不具备条件：俄罗斯是最潜在的外部调解方，但目前伊朗领导层缺位、美伊双方立场均持续硬化，暂未形成调解的基础；美国国内特朗普基本盘支持冲突，短期无显著政治压力推动停战。

这种上蹿下跳的政治博弈，导致各类资产的波动率被急剧放大。原来的市场定价模型，其实都是基于过去几次中东战争的结论而来的。在那些历史数据里暗含了一个侥幸的假设——霍尔木兹海峡是各方的生命线，历史上即使打得再凶，也从未被彻底封锁过。如果我们还用线性思维去推导，如同用一张几十年前的旧地图，在一片面目全非的荒地里探险，迷路是大概率事件。正如《黑天鹅》作者塔勒布所言：投资不需要预测风险，只需让组合具备反脆弱性。“反脆弱” 投资的核心要义：不是被动抵御风险，而是在不确定性中增强韧性，甚至从波动中获益。对比纯债和股票型资产，中低波固收+的多资产配置，恰好能在某种程度上抵御“黑天鹅”冲击。

资料来源：高盛2026年3月23日

二、固收+分类型，中低波款更追求稳健

   在权益持仓分档的基础上，可以对“固收+”产品的波动性再进行细分，不过目前市场并没有统一的划分标准。据中金公司数据，根据权益持仓标准将“固收+”产品分为五类，分别为低波“固收+”(仓位10%以内)，中波“固收+”(5%~20%)、高波“固收+”(不低于20%)和灵活“固收+”(变化范围较大)以及转债基金(近4期转债持仓至少50%)。

中国经济网、中金公司研究部，注：在计算权益类资产仓位时，转债仓位有0.5的乘数，股票为1。

   很多投资者误以为“固收+”都是高收益产品，其实不然，“固收+”内部风险差异极大，选择不适合自己的产品反而容易踩坑。

   在“固收+” 产品中，一类代表是高弹性策略：部分高波“固收+”产品2025年收益表现突出，权益仓位更高，收益率超过 20%，但同期最大回撤也超过 10%，收益亮眼的同时波动与回撤显著，更适合风险承受能力较强的投资者。

   结合今年市场环境对反脆弱性的要求，对于追求稳健产品的投资者而言，另一类品种或许更为适配一中低波动“固收+”产品。这类产品收益虽未必位居同类前列，但回撤相对可控、走势相对更稳健，更贴合追求稳中求进的投资偏好。

以金信民旺债券为例：

wind。计算截止日期：2025.12.31；业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%，“任职以来”指杨杰自2024年9月3日起开始管理金信民旺债券，任职以来收益率及业绩基准已经托管人复核。最大回撤、卡玛比率、夏普比率都来自wind，夏普比率参数周期为周，收益率算法为普通收益率，无风险收益率为十年期国债收益率。

相关产品：金信民旺债券

风险提示：基金经理在未来投资过程中，会结合市场变化来动态调整投资策略。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征，请详阅法律文件及相关公告。基金经理在未来投资过程中，会结合市场变化来动态调整投资策略。

金信民旺债券风险等级R2，适合专业投资者及风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的普通投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准），成立于2017年12月4日，杨杰自2024年9月3日起开始管理金信民旺债券，蔡宇飞自2022年2月16日至2025年2月27日管理金信民旺债券，杨超自2022年1月5日至2024年3月13日管理金信民旺债券，杨杰自2019年3月5日至2022年1月19日管理金信民旺债券，周余自2017年12月4日至2021年12月30日管理金信民旺债券。金信民旺债券A,金信民旺债券C成立以来（2017.12.4-2025.12.31）的收益率分别为27.35%和22.80%，同期业绩比较基准收益率为16.66%。金信民旺债券A份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年和2025年的收益率分别为-11.13%、5.45%、17.18%，9.75%、-3.35%、-3.08%、5.35%和6.35%，金信民旺债券C份额2018年、2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年和2025年的收益率分别为-11.62%、5.00%、16.72%，9.32%、-3.72%、-3.47%、4.93%和5.93%，同期业绩比较基准收益率分别为2.72%、4.33%、2.54%，1.66%、-2.06%、0.36%、6.54%和-0.38%。数据来源：金信民旺债券定期报告；业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%；收益率数据已经托管人复核。金信民达纯债（产品风险等级R2，适合专业投资者及风险承受能力等级为C2、C3、C4、C5的普通投资者，此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准）