（来源：东海研究）
证券分析师：
刘思佳，执业证书编号：S0630516080002
王洋，执业证书编号：S0630513040002
联系人:
邓尧天 ，邮箱：dytian@longone.com.cn
// 重点推荐 //
▌1.OpenClaw引发Agent热潮，推理Token需求拉动算力增长——电子行业周报2026/3/9-2026/3/15
证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001
联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn
投资要点：
电子板块观点：OpenClaw带动AI Agent热潮，将AI Agent概念推向了规模化应用前夜，其大量的推理Token需求进一步拉动了AI产业链的算力增长，国内头部CSP已先后推出相关Agent产品。AI需求推动2025年全球晶圆代工产值年增长26.3%，达1695亿美元创历史新高，2026年晶圆厂产能利用率或受存储高价挤压终端需求的影响。当前海外电子半导体企业出现回调，国际局势变化迅速，市场资金以防范风险为主。我国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，依然可以逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结构性机会。
OpenClaw带动AI Agent热潮，国内头部CSP先后推出相关Agent产品。OpenClaw前身为Clawbot/Moltbot，最初是由Peter Steinberger开发并于2025年末推出的开源AI Agent，不同于对话型AI大模型，OpenClaw运行在系统终端中，支持Mac、Windows、Linux等本地设备或者云服务器，能够接管键鼠权限并直接调用系统API来完成复杂任务，如管理文件、控制浏览器、发送信息、执行脚本等，使AI从被动的建议提供者转变为能够自主执行的“数字员工”。随着OpenClaw逐渐进入大众视野，近期国内头部云厂商均推出了各自的产品，旨在抢占AI Agent的入口：百度智能云推出零部署OpenClaw服务的DuClaw，主打即开即用，支持主流模型，订阅后即可使用完整的OpenClaw服务；腾讯推出了WorkBuddy，是AI原生的桌面智能体工作台，可在手机主流IM下指令，兼容龙虾Skills，能自主规划并交付多模态复杂任务结果；字节火山引擎推出ArkClaw，作为云端AI助手可零门槛部署OpenClaw；阿里推出桌面AI Agent QoderWork，无需额外部署，用户通过自然语言指令即可调用授权的本地应用，完成文件整理、任务管理等工作。当下OpenClaw带动的浪潮将AI Agent概念推向了规模化应用的前夜，重新定义了人机交互范式并倒逼安全体系升级，同时其大量的推理Token需求进一步拉动了AI产业链的算力增长，建议关注上游算力硬件以及Agent相关产业链机会。
AI推动2025年全球晶圆代工产值年增长26.3%创新高。根据TrendForce，2025Q4全球前十大晶圆代工厂合计产值环比增长2.6%，达到约463亿美元，2025全年前十大晶圆厂合计产值同比增长26.3%达1695亿美元。先进制程方面，主要系AI服务器GPU、TPU等算力芯片供不应求，加之智能手机新品驱动手机SoC投片拉动；成熟制程方面，服务器、边缘AI的电源管理需求较好，8英寸产能利用率高企，且有涨价趋势，12英寸产能利用率大致持平。从厂商看，台积电仍以7成的市占率稳居第一，2025Q4台积电晶圆出货量虽略减，但以iPhone 17为主的手机旗舰AP新品出货量推升3nm晶圆出货，整体ASP提高。展望2026年，一方面AI需求仍在持续，但存储价格高企带来的消费电子等终端出货量下滑或将影响全年晶圆厂产能利用率。
电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上涨0.19%，申万电子指数下跌1.23%，跑输大盘1.42点，涨跌幅在申万一级行业中排第20位，PE(TTM)68.37倍。截至3月13日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-2.60%)、电子元器件(+1.44%)、光学光电子(+0.44%)、消费电子(-0.93%)、电子化学品(+1.73%)、其他电子(-2.21%)。
投资建议：尽管行业需求在AI驱动下依然较为旺盛，供给端库存低位、产能布局缓慢。但存储过高的价格对需求的压制或十分显著，同时AI投资过热的趋势或出现阶段性缓和。全球局势变化迅速，建议逢低关注结构性机会为主。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材（维权）、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的。关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。
风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。
▌2.山推股份（000680）： 整机销量表现强劲，品牌全球影响力提升——公司简评报告
证券分析师：商俭，执业证书编号：S0630525060002，shangjian@longone.com.cn
投资要点
事件：2026年3月16日公司发布2025年公司年报，报告期内公司实现营业收入146.20亿元，比去年同期增长2.82%，其中海外业务收入87.41亿元，较去年同期增长17.94%；2025年公司实现归属于母公司所有者的净利润12.11亿元，比去年同期增长9.86%。2026年公司经营目标，营业收入161亿元，其中海外收入105亿元。
销售费用和研发费用增长。2025年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比分别为4.25%、2.90%、3.93%和0.51%，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用占比较去年同期有所上升，同比+0.09pct、-0.21pct、+0.12pct和+0.82pct，主要系公司全球化扩张费用增加、强化费用管控、研发人员增加导致投入增加以及汇兑损失增加所致。
工程机械整机销量表现强劲。2025年工程机械行业销售向好，对外贸易实现较快增长，整体展现出较强韧性。公司全力以赴拓市场，顶住了内卷竞争加剧的挑战，抓住了国内行业结构性增长和出口市场战略性机遇，经营业绩持续向好。报告期内公司工程机械主机产品实现109.50亿元，同比增长12.15%，毛利率达24.80%，同比增长1.68pct；公司实现工程机械主机产品销量23,741台，同比增长17.86%。公司2025年蝉联全球建设机械制造商50强，目前已构建起涵盖推土机、挖掘机、装载机、道路机械、混凝土设备、矿卡六大系列、930余款主机产品，形成了强劲的体系化竞争优势。
积极推动全球化，海外销量表现亮眼。从全球市场看，近年来“一带一路”沿线、非洲及中东地区基建投资需求旺盛，国产工程机械设备海外建厂和本地化运营步伐提速，中国工程机械制造在全球的影响力日益增强。公司海外子公司数量达13家，印尼等海外仓库、秘鲁等培训中心相继成立，印尼、澳大利亚等子公司揭牌运营；同时，公司积极参与德国宝马展、澳大利亚DDT展、印尼工程机械展，山推品牌与市场影响力持续提升。报告期内公司实现海外收入87.41亿元，同比增长17.94%，占比高达59.79%，海外毛利率达28.15%，同比增长0.8pct，公司国际业务持续增长，实现跨越发展。
投资建议：公司是全球推土机巨头，背靠山东重工集团，协同效应明显，在行业内研发创新、产业规模、品牌效应、运营成本有显著优势。公司全球化、电动化、智能化等战略的持续推进。考虑国内内需和海外市场情况，调整公司预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.98/18.33/22.02亿元（原2026-2027年预测为16.14/19.23亿元），当前股价对应PE分别为11.50/9.39/7.82倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观政策调整风险；汇率风险；原材料波动风险；应收账款及存货减值风险。
// 财经新闻 //
1.国家发改委推出新一批重大外资项目
3月17日，央视网报道国家发展改革委推出了新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元。新入选项目主要集中在制造业，包括电子制造、化工、汽车、电气机械等，促进产业集群加速发展。同时，加大对服务业支持力度，首次将物流项目纳入清单，继续支持生物医药等领域研发中心项目，推动现代服务业和先进制造业深度融合。截至目前，标志性重大外资项目已累计完成投资1080亿美元，引资示范带动效应显著。
（信息来源：Wind）
2.外交部：美方已澄清，特朗普访华与霍尔木兹海峡通航问题无关
3月17日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者问：此前有媒体表示，特朗普称如果中国不在霍尔木兹海峡护航问题上提供协助，他将推迟访华。请问中方有何回应？林剑表示，我们注意到美方已就媒体的不实报道公开作出澄清，表示有关报道是完全错误的，强调访问与霍尔木兹海峡通航问题无关。
（信息来源：Wind）
3.财政部明确2026年七大工作
3月17日，财政部发布2025年中国财政政策执行情况报告，并明确了2026年的七大工作重点：支持建设强大国内市场；支持加紧培育壮大新动能；加快高水平科技自立自强；加大保障和改善民生力度；推动新型城镇化和区域协调发展；加快推进全面绿色转型和加强财政科学管理。
（信息来源：Wind）
4.国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”
3月16日，国务院国资委党委召开扩大会议，会议强调要聚焦“两重”“两新”，靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程，着力扩大有效投资。深入实施中央企业“AI+”专项行动，加快推进数智化转型，因企制宜加快打造一批新兴支柱产业。要进一步深化国资国企改革，围绕推动国有资本“三个集中”，加快国有经济布局优化和结构调整。
（信息来源：Wind）
// A股市场评述 //
上交易日上证指数延续回落，60日均线再度破位
证券分析师：王洋，执业证书编号：S0630513040002，wangyang@longone.com.cn
上交易日上证指数延续回落收阴，收盘下跌34点，跌幅0.85%，收于4049点。深成指、创业板双双回落，主要指数跌多涨少。
上交易日上证指数延续向下，再度跌破60日均线并收于之下，60日均线重要支撑位破位。量能明显缩小，大单资金大幅涌出超326亿元，金额相当可观。目前指数下方仍有2025年6月与12月两个低点形成的上升趋势线支撑位，这里同时也是2025年11月的前期高点支撑位。虽有较强支撑，但目前指数中短期均线破位，短期均线空头排列，日线KDJ、MACD死叉共振，短线技术条件明显走弱。在支撑位附近仍或有做多力量抵抗，但若技术条件不修复，指数的做多动能有限，仍或有震荡回落的可能。震荡中仍需谨慎。
上证指数周线目前呈凸底阴K线。目前指数下方虽有2025年6月与12月两个低点形成的上升趋势线支撑，以及20周均线支撑，但5周均线死叉10周均线，周KDJ、MACD死叉共振，周短线技术条件走弱。下方趋势线支撑与20周均线支撑岌岌可危，这两个支撑较为关键，一旦有效跌破，或有进一步回落调整动能。修复周趋势及技术条件，或需要相对日线来说更深的调整幅度与更长的时间反复震荡才行。震荡中需进一步谨慎观察。
深成指、创业板双双回落，收盘分别下跌1.87%、2.29%，回落明显。两指数再度跌破下方短期均线，临近各自60日均线支撑位。深成指日线KDJ、MACD再度形成死叉共振，创业板虽日线指标尚未明显走弱，但60分钟线KDJ、MACD死叉共振成立。两指数短线技术条件再度走弱。目前两指数仍处箱体内震荡状态，下方60日均线及箱体底部的支撑倍受考验。在日线技术条件走弱的情况下仍需加强谨慎。
上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比6%，收红个股占比15%。涨超9%的个股43只，跌超9%的个股37只，上交易日回落的板块、个股明显增多。
上交易日同花顺行业板块中，保险板块上涨2.1%，涨幅第一。其次，房地产、银行、保险、证券几个权重板块逆市上涨护盘。但大多数板块回落调整，其中，通信设备、电子化学品、元件、其他电源设备、非金属材料、电池、光学光电子、半导体等板块大幅回落居前。证券、银行、保险等板块大单资金净流入居前，但超89%的板块大单资金呈净流出，其中，通信设备、半导体、电池、光学光电子、IT服务、军工装备等板块，大单资金净流出居前。
通信设备板块，昨日收盘大跌4.71%，在同花顺行业板块中跌幅第一，收凸底阴K线。量能呈缩小状态，大单资金大幅涌出超122亿元，金额可观。目前日线KDJ、MACD死叉共振延续，且日线MACD背离死叉，周线KDJ死叉延续，周MACD有死叉迹象，周指标走弱。昨日指数一举跌破30日均线、60日均线并收于之下，呈重要支撑位破位，目前尚无调整结束迹象，观察中仍需谨慎。
其他板块，如半导体、IT服务、自动化设备、通用设备、专用设备、工业金属、消费电子、军工电子、黑色家电、多元金融、农产品加工、医疗服务、服装家纺、家居用品、其他社会服务、轨交设备、贸易等板块均呈60日均线重要支撑位破位，观察中需等待技术条件明显修复。
// 市场数据 //
// 报告信息 //
证券研究报告：《晨会纪要20260318》
对外发布时间：2026年03月18日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%
看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%
2.行业指数评级：
超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%
标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间
低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%
3.公司股票评级：
买入—未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%
增持—未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间
中性—未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间
减持—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间
卖出—未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%
二、分析师声明：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。
本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。
署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。
本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。
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