新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月3日，江淮汽车发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为464.76亿元，同比增长10.35%；归母净利润为-17.03亿元，同比增长4.57%；扣非归母净利润为-25亿元，同比增长8.81%；基本每股收益-0.78元/股。
公司自2001年8月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为29亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江淮汽车2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为464.76亿元，同比增长10.35%；净利润为-17.72亿元，同比增长11.14%；经营活动净现金流为33.95亿元，同比增长25.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-6.4亿元，-6.5亿元，-2.3亿元，连续为负数。
| 项目 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 营业利润（元） | -6.38亿 | -6.46亿 | -2.27亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动10.35%，销售费用同比变动97.5%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 449.4亿 | 421.16亿 | 464.76亿 |
| 销售费用（元） | 18.32亿 | 14.67亿 | 28.97亿 |
| 营业收入增速 | 23.14% | -6.29% | 10.35% |
| 销售费用增速 | 25.61% | 0.02% | 97.5% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.28%，同比增长17.2%；净利率为-3.81%，同比增长19.47%；净资产收益率（加权）为-16.18%，同比下降11.51%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为12.28%，同比大幅增长17.2%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 11.29% | 10.48% | 12.28% |
| 销售毛利率增速 | 34.03% | -7.16% | 17.2% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-16.18%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 1.13% | -14.51% | -16.18% |
| 净资产收益率增速 | 110.3% | -1384.07% | -11.51% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为1.13%，-14.51%，-16.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 1.13% | -14.51% | -16.18% |
| 净资产收益率增速 | 110.3% | -1384.07% | -11.51% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-8.1%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 0.49% | -7.72% | -8.1% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为44.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | -7789.07万 | -8.91亿 | -7.85亿 |
| 净利润（元） | -7173.01万 | -19.94亿 | -17.72亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 3.91% | 44.7% | 44.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为79.07%，同比增长5.89%；流动比率为0.8，速动比率为0.72；总债务为204.21亿元，其中短期债务为180.48亿元，短期债务占总债务比为88.38%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为69.01%，74.68%，79.07%，变动趋势增长。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 资产负债率 | 69.01% | 74.68% | 79.07% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.08，0.91，0.8，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 流动比率（倍） | 1.08 | 0.91 | 0.8 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.14。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 短期债务（元） | 128.19亿 | 35.88亿 | 37.89亿 |
| 长期债务（元） | 43.25亿 | 47.32亿 | 33.33亿 |
| 短期债务/长期债务 | 2.96 | 0.76 | 1.14 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.74、0.66、0.56，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 现金比率 | 0.74 | 0.66 | 0.56 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为171.4亿元，短期债务为37.9亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.054%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 153.46亿 | 132.56亿 | 171.4亿 |
| 短期债务（元） | 128.19亿 | 35.88亿 | 37.89亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.51% | 1.55% | 1.05% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为15.08，同比增长8.77%；存货周转率为12.37，同比增长36.54%；总资产周转率为0.93，同比增长5.8%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为5.3亿元，较期初增长80.19%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 2.94亿 |
| 本期在建工程（元） | 5.31亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3亿元，较期初增长1760.11%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1601.59万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.98亿 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为36.7亿元，较期初增长99.82%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 18.34亿 |
| 本期无形资产（元） | 36.65亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为29亿元，同比增长97.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售费用（元） | 18.32亿 | 14.67亿 | 28.97亿 |
| 销售费用增速 | 25.61% | 0.02% | 97.5% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为21.8亿元，同比增长21.92%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 管理费用（元） | 16.55亿 | 17.89亿 | 21.81亿 |
| 管理费用增速 | 3.77% | 8.07% | 21.92% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长21.92%，营业收入同比增长10.35%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入增速 | 23.14% | -6.29% | 10.35% |
| 管理费用增速 | 3.77% | 8.07% | 21.92% |
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