新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，中再资环发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为13.81亿元，同比下降24.31%；归母净利润为-3.65亿元，同比下降325.05%；扣非归母净利润为-3.74亿元，同比下降339.8%；基本每股收益-0.2202元/股。
公司自1999年12月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中再资环2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为13.81亿元，同比下降24.31%；净利润为-3.69亿元，同比下降324.47%；经营活动净现金流为2.81亿元，同比增长212.91%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为4.49%，4.22%，-24.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.5亿 | 18.24亿 | 13.81亿 |
| 营业收入增速 | 4.49% | 4.22% | -24.31% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-3.7亿元，同比大幅下降325.05%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1205.82万 | 1.62亿 | -3.65亿 |
| 归母净利润增速 | -80.87% | 1245.22% | -325.05% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-3.7亿元，同比大幅下降339.8%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 878.64万 | 1.56亿 | -3.74亿 |
| 扣非归母利润增速 | -84.6% | 1676.46% | -339.8% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.5亿元，-296.7万元，-3.7亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -4807.34万 | -296.7万 | -3.67亿 |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、1.6亿元、-3.7亿元，同比变动分别为-81.83%、1335.55%、-324.47%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1146.01万 | 1.65亿 | -3.69亿 |
| 净利润增速 | -81.83% | 1335.55% | -324.47% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为299.45%、317.27%、329.95%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 52.41亿 | 57.87亿 | 45.55亿 |
| 营业收入（元） | 17.5亿 | 18.24亿 | 13.81亿 |
| 应收账款/营业收入 | 299.45% | 317.27% | 329.95% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降24.31%，经营活动净现金流同比增长212.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.5亿 | 18.24亿 | 13.81亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.51亿 | -2.49亿 | 2.81亿 |
| 营业收入增速 | 4.49% | 4.22% | -24.31% |
| 经营活动净现金流增速 | 17.31% | -64.61% | 212.91% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为-21.61%，同比下降201.57%；净利率为-26.75%，同比下降396.58%；净资产收益率（加权）为-11.18%，同比下降285.1%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为-21.61%，同比大幅下降201.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 14.51% | 21.28% | -21.61% |
| 销售毛利率增速 | -21.45% | 46.61% | -201.57% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为14.51%、21.28%、-21.61%，同比变动分别为-21.45%、46.61%、-201.57%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 14.51% | 21.28% | -21.61% |
| 销售毛利率增速 | -21.45% | 46.61% | -201.57% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-26.75%，同比大幅下降396.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.65% | 9.02% | -26.75% |
| 销售净利率增速 | -82.61% | 1277.39% | -396.58% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.18%，同比大幅下降285.1%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 0.47% | 6.04% | -11.18% |
| 净资产收益率增速 | -81.2% | 1185.11% | -285.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.6%，同比下降12.77%；流动比率为2.56，速动比率为2.48；总债务为33.36亿元，其中短期债务为17.79亿元，短期债务占总债务比为53.34%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为462.4万元，较期初变动率为159.04%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 178.5万 |
| 本期预付账款（元） | 462.39万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长159.04%，营业成本同比增长16.92%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -15.94% | -68.67% | 159.04% |
| 营业成本增速 | 9.57% | -4.02% | 16.92% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.28，同比下降14.47%；存货周转率为9.36，同比增长6.64%；总资产周转率为0.19，同比下降21.87%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.35，0.33，0.28，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.35 | 0.33 | 0.28 |
| 应收账款周转率增速 | -0.01% | -5.47% | -14.47% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.24，0.24，0.19，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.24 | 0.24 | 0.19 |
| 总资产周转率增速 | 9.39% | -0.76% | -21.87% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.2、2.46、1.84，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 17.5亿 | 18.24亿 | 13.81亿 |
| 固定资产（元） | 5.46亿 | 7.41亿 | 7.49亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 3.2 | 2.46 | 1.84 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长89.56%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 3106.13万 |
| 本期在建工程（元） | 5888.13万 |
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为3.4亿元，较期初增长63.02%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初无形资产（元） | 2.07亿 |
| 本期无形资产（元） | 3.37亿 |
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