新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月27日，汉商集团发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.13亿元，同比下降18.06%；归母净利润为162.15万元，同比下降80.95%；扣非归母净利润为-1276.15万元，同比下降212.45%；基本每股收益0.0055元/股。
公司自1996年11月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为9046.6万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对汉商集团2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.13亿元，同比下降18.06%；净利润为-336.28万元，同比下降396.5%；经营活动净现金流为4451.75万元，同比下降48.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为0.05%，-10.74%，-18.06%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.01亿 | 6.26亿 | 5.13亿 |
| 营业收入增速 | 0.05% | -10.74% | -18.06% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为162.1万元，同比大幅下降80.95%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 4820.84万 | 851.08万 | 162.15万 |
| 归母净利润增速 | 13.07% | -82.35% | -80.95% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-5.65%，-111.25%，-212.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 3630.92万 | -408.43万 | -1276.15万 |
| 扣非归母利润增速 | -5.65% | -111.25% | -212.45% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.1亿元，-430.3万元，-127.7万元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1438.6万 | -430.29万 | -127.67万 |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长35.57%，营业收入同比增长-18.06%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 0.05% | -10.74% | -18.06% |
| 应收账款较期初增速 | -12.78% | -14.56% | 35.57% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.3亿元、0.9亿元、0.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.34亿 | 8601.69万 | 4451.75万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为46.61%，同比下降15.78%；净利率为-0.66%，同比下降461.87%；净资产收益率（加权）为0.1%，同比下降80.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为60.41%、55.34%、46.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 60.41% | 55.34% | 46.61% |
| 销售毛利率增速 | -3.54% | -8.39% | -15.78% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.8%，0.18%，-0.66%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 5.8% | 0.18% | -0.66% |
| 销售净利率增速 | 36.22% | -96.88% | -461.87% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.85%，0.51%，0.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.85% | 0.51% | 0.1% |
| 净资产收益率增速 | 11.45% | -82.24% | -80.39% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-498.4万元，归母净利润为162.1万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -752.66万 | -737.67万 | -498.43万 |
| 归母净利润（元） | 4820.84万 | 851.08万 | 162.15万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为47.4%，同比下降1.59%；流动比率为0.42，速动比率为0.26；总债务为7.07亿元，其中短期债务为6.2亿元，短期债务占总债务比为87.74%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.63，0.43，0.42，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 0.63 | 0.43 | 0.42 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.11 | 0.11 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.13、0.11、0.11，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.13 | 0.11 | 0.11 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.06、0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.42亿 | 2.47亿 | 1.93亿 |
| 流动负债（元） | 13.06亿 | 14.6亿 | 14.29亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.19 | 0.17 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为48.34%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1797.14万 |
| 本期预付账款（元） | 2665.96万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长48.34%，营业成本同比增长-2.05%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 51% | 48.15% | 48.34% |
| 营业成本增速 | 5.99% | 0.68% | -2.05% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.8，同比下降7.55%；存货周转率为1.14，同比下降9.83%；总资产周转率为0.15，同比下降14.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.28，1.27，1.14，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 1.28 | 1.27 | 1.14 |
| 存货周转率增速 | -31.15% | -0.82% | -9.83% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.2，0.17，0.15，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.2 | 0.17 | 0.15 |
| 总资产周转率增速 | -4.79% | -12.79% | -14.79% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.55、0.42、0.35，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 7.01亿 | 6.26亿 | 5.13亿 |
| 固定资产（元） | 12.66亿 | 14.74亿 | 14.55亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.55 | 0.42 | 0.35 |
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