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方正证券·12月金股组合
推荐理由
1
方正 | 互联网传媒
焦娟
完美世界
2025前三季度公司营收同比高增，利润扭亏。其中，1)游戏业务贡献主要利润；2)影视业务扭亏为盈。 2026年重点关注大DAU产品《异环》的上线进度及表现。
风险提示：行业政策变动、存量游戏产品流水加速下滑、新游上线进度与流水表现不及预期的风险。
报告分析师：焦 娟 S1220525090006
冯静静 S1220525090003
2
方正 | 电子
马天翼
华海清科
华海清科践行“装备+服务”的平台化发展战略。公司CMP设备具有较高市占率，减薄机和低能大束流离子注入装备均实现多台验收，同时拟将晶圆再生产能扩充至60万片/月，显著受益晶圆厂加速扩产和先进封装蓬勃发展趋势。
风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。
报告分析师：马天翼 S1220525040003
王海维 S1220525040004
3
方正 | 化工
张汪强
赛轮轮胎
1、公司轮胎产销规模再进一步，主要原因系柬埔寨基地逐渐放量，也带动公司季度营收首次迈入百亿关口。往后看随着公司墨西哥、印尼以及埃及工厂产能释放，公司产销有望站上新的台阶。
2、成本改善叠加价格上行带动毛利率修复。
3、海外产能接替清晰，扩张步伐有序推进。
风险提示：原材料价格大幅波动；产能建设不及预期；贸易政策变化等。
报告分析师：张汪强 S1220524120002
4
方正 | 金属新材料
甘嘉尧
方正证券研究所
金属新材料首席分析师
中矿资源
公司是以勘探能力见长的资源平台公司。中矿资源是以资源为基础的全球化矿业型集团公司。铜矿业务将显著提升公司盈利能力。夯实铯、铷等稀有轻金属核心竞争力。依托Bikita自供锂资源，持续降本以待锂价拐点。综合利用Tsumeb资源，推进锗、镓等战略金属开发。
风险提示：锂、铯、铷铜等金属价格下跌；公司铜矿项目建设进度低于预期；新能源汽车等下游需求增速低于预期。
报告分析师：甘嘉尧 登记编号：S1220525020003
5
方正 | 医药
周超泽
方正证券研究所
医药首席分析师
百济神州
百济神州作为中国创新药企的标杆，随着产品全球销售的推进，2025年将实现盈利，标志着公司从研发投入期迈向商业化收获期。同时，随着新一代技术平台的产品兑现，ADC，PROTAC等众多新管线将进入验证阶段，百济也将由血液瘤龙头向实体瘤和免疫领域拓展。我们认为，百济神州已进入到新的阶段，向全球MNC进化
风险提示：研发不及预期风险，原材料价格波动风险，行业政策变化风险，市场开拓不及预期风险，其他系统性风险等。
报告分析师：周超泽 S1220523070003
许 睿 S1220523080005
李霁阳 S1220525050004
6
方正 | 电新
郭彦辰
方正证券研究所
电新首席分析师
先惠技术
主业设备业务受益欧洲新能源车明年渗透率提升及储能扩产，固态电池设备加速突破。
风险提示：
订单确收不及预期、行业内卷加剧、涨价不及预期。
报告分析师：郭彦辰 S1220523110003
张陆佳 S1220525060003
7
方正 | 机械
赵璐
方正证券研究所
机械首席分析师
三一重工
公司作为工程机械行业龙头企业，国际化、电动化等布局领先，产品、渠道、服务端优势明显，拳头产品挖机地位稳固竞争力强，后续随国内行业需求筑底回升、行业更新周期逐渐来临，海外市场继续保持结构化增长，公司收入端、业绩端表现有望加速上行。
风险提示：贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险、海外市场需求不及预期风险、原材料价格波动等。
报告分析师：赵璐 S1220524010001
8
方正 | 金融
许旖珊
方正证券研究所
金融首席分析师
中国平安
公司寿险NBV在高基数快速增长，多元渠道发展迅猛，产品价值率显著提升；财险业务结构持续优化，保费增速稳健下COR持续改善；投资端积极把握市场投资机遇，收益率持续提升，有望推动全年利润、OPAT、DPS稳健增长，带动估值修复。
风险提示：权益市场大幅波动、利率快速下行、大灾风险加剧。
报告分析师：许旖珊 S1220523100003
林宇轩 S1220524110001
贾舒雅 S1220525070001
9
方正 | 食品饮料
王泽华
方正证券研究所
食品饮料首席分析师
妙可蓝多
在战略上，公司将“店效倍增”作为公司未来三年的“头号工程”，通过内在能力的增长带动企业销售业绩的增长、市场影响力的增长和全维度企业规模的增长。我们认为，公司战略打法清晰，团队积极性高，“店效倍增”已初显成效，后续经营能力有望持续改善。
风险提示：行业竞争加剧、与蒙牛奶酪业务整合不及预期、原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、产品推新效果不及预期、食品安全问题等。
报告分析师：王泽华 S1220523060002
10
方正 | 家电
周昕
星帅尔
公司主营冰箱压机配件经营稳健，光伏组件价格回暖，电机业务成长良好，电机下游包括汽车、无人机、电摩、人形机器人等行业。
风险提示：下游需求不达预期，新业务进展不达预期，原材料价格波动等。
报告分析师：吴慧迪 S1220523110002
分析师声明
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。
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