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济源市，河南省直辖县级市，位于河南省西北部。

济源，是中原城市群14个核心发展区城市之一，被确定为国家产城融合示范区（全域规划），与济源市政府实行“一个机构两块牌子”。

济源，也是全国首个“国家产城融合示范区”、“国家全域旅游示范区”。

基于这样的背景，济源紧扣“工业强市、文旅兴市、生态立市”战略，济源三产的结构中，第二产业、第三产业占比都较高，分别为57.2%、39.4%，第一产业占比仅为3.4%。

济源第二产业作为经济支柱，工业增加值持续增长，增幅为7.5%，第三产业增速相对平稳，增幅为3.1%。总体来看，济源市经济呈现“二三一”产业结构，第二产业占主导，工业转型升级成效显著，服务业稳步发展，农业基础稳定。

这一点上，与省内大部分第二产业较强的特点呈现共性。

第二产业：工业主导，集群发展

济源工业主要集中于市内工业集聚区，如虎岭工业园区。产业方面，全国最大的绿色铅锌冶炼基地和白银生产基地，铅产量占全国总产量四分之一，白银产量占全国总产量的12%。以及钢铁及装备制造产业，如济钢，已经形成从钢铁冶炼到装备制造的产业链。制造业支撑作用较为明显，2025年前三季度，有色金属冶炼、电气机械等行业增速也较为明显。

第三产业：现代服务业，文旅引领，协同发展

济源市凭借王屋山、小浪底等顶级IP，济源深度推进“文旅文创融合”战略，实现文旅产业爆发式增长。与之配套的现代物流、科技服务、工业设计等行业也在稳步增长。

第一产业：农业，稳中有进，特色凸显

济源是豫西北重要粮仓。第一大产业增速与服务业增速基本持平，主要聚焦粮食安全、蔬菜种植与休闲农业业主，打造国家级制种基地，并延伸冬凌草产业链，进而巩固提升烟草产业，并推动文旅融合。立足“北山南川”的自然分布，最终实现从传统农业向“高附加值、强品牌、深融合”的现代特色农业的转型。

济源上市公司5家（4+1）

河南豫光金铅集团股份有限公司，核心业务是铅、锌、铜、黄金、白银的冶炼和精深加工，是全国最大的铅冶炼企业和白银生产基地。

河南金马能源股份有限公司，是济源市第一家在香港上市的企业。公司主要是煤炭洗选、焦化产品生产，包括焦炭、煤焦油、粗苯等，同时涉及煤气化及氢能相关业务。

河南清水源（维权）科技股份有限公司，主要业务为水处理剂及衍生品研发生产、市政与工业水处理服务、环保工程建设等。

河南金源氢化化工股份有限公司，它是全国首例煤炭企业分拆氢能子公司，主要以加氢苯基化学品生产、清洁能源产品供应以及氢能业务布局。

另外一家中粮资本控股股份有限公司，前身是中原特殊钢股份有限公司，总部位于济源，后其控股股东变更为中粮集团，公司名称变更，股票简称也随之变更为中粮资本。

济源上市公司涵盖了有色金属、化工、能源等多个领域，其上市公司数量与经济体量相比颇为突出，主要集中在有色金属这一核心产业，形成了极具地方特色的“济源板块”。

各地市GDP及一般公共预算收入概况，如图：

各地市城投有息负债余额，如下图：

各地市非标融资余额，如图：

各地市非标融资与有息负债比重如图：

各地市有息负债三年复合增速如图：

整体来看：

济源地区GDP，在全省排第18位。

济源地区一般公共预算收入，在全省排第18位。

济源地区城投有息负债，在全省排第14位。

济源地区非标融资余额，在全省排第9位。

济源地区非标融资与有息负债比重，在全省排第2位。

济源地区有息负债三年复合增速，在全省排第7位。

济源地区体量小，有息负债也相对不算多，但非标融资余额却排到省里中位数，有息负债增速也较靠前。

这或许是很多情况下，大家所忽略的，虽然地方比较小，但债务余额可能并不少，增速也较高，也是蛮奇特的。

对此，我晚上这会又问了一下熟悉这个区域的服务机构。

他告诉我他的看法是，济源的特殊地位以及经济结构问题，发展阶段的合理增速，也属于资本市场另一种认可。

我去拉了一上wind的数据。果然

济源市财政自给率全省第一。

【财政自给率 = 一般公共预算收入 / 一般公共预算支出】

财政自给率大于70%的地区，通常我们认为财政自主性更强，财政收入也要相对更稳定一些，且财政收入通常能覆盖大部分支出，对于外部的转移支付或融资依赖相对较低。

从2024年这个指标来看，我省仅济源、郑州超过70%。

Wind与预警通的平台相互校验补充统计后，济源地区的发债及带评级尚未发债的企业主要为：

河南愚公集团有限公司（济源示范区持股100%），未显示评级

济源投资集团有限公司（愚公持股90%），AA+

a.河南济鑫资产运营有限公司（济源投资持股78.17%），AA

b.济源市济康科技有限公司（济源投资持股100%）AA+

济源市城投建设发展集团有限公司（愚公持股60%的河南济祥城运集团全资子公司），AA

济源市城乡建设投资集团有限公司（济源财政持股90%），AA+

以上隶属河南愚公集团（AA+）。

2025年10月10日，济源投资集团公告，示范区国有资产监督管理局将其90%股权无偿划转至河南愚公集团。

5. 河南王屋文旅集团有限公司（济源示范区持股97.33%），AA+

王屋文旅为原济源文旅

6.河南王屋山文化旅游产业有限公司（王屋文旅持股60%），AA+

以上隶属河南王屋文旅集团（AA+）。

7.河南豫光集团有限公司（济源示范区持股100%），未发现最新评级

8.河南玉川集团有限公司（豫光集团投持股100%），AA+

玉川集团原为原济源资本运营集团

以上隶属河南豫光集团（AA+）。

以上为不完全统计下的济源全域发债主体或带评级未发债主体，仅从更名、股权划转来看，济源的整合还在进行时。

仅公开数据显示，济源区域境外债发行主体主要为济康科技以及河南玉川集团。

分拆来看，全市发债主体股权分布，如下表：

各发债主体基本情况，如下：

集中兑付年份主要在2027年上半年5亿、2028年下半年10.70亿的中资离岸债，以及2029年上半年的23亿。5年以后2030年债券兑付余额也相对较多。整体来说，短期兑付压力并不算大，且如济康主体已经实现局部产业化公司新增。区域压力也算尚可吧。

集中兑付明细如下：

济源作为省内自给率最高的城市，债券兑付压力看起来可控，财政压力也处于合理区间，但其持续性是否仍要考虑债务化解能力以及产业转型对长期财政的影响程度呢？

在集中兑付年份来看，短期偿债压力较小，显性的债务规模看起来也可控，但其经济体量较小，财政收入规模也较小，覆盖能力是否也有限？

当前看起来仍在安全区间，但未来的产业周期性风险、隐性债务化解的进度、转型投入都需要持续性的投入，发展中的潜在压力可能是每一个城市都要面对的。