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本文源自报告:《原油周报：市场关注俄乌和平谈判进展，国际油价震荡》 | 发布时间：2025年11月30日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心|报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。
【油价回顾】截至2025年11月28日当周，国际油价震荡下跌。本周，美媒报道乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，上周美国原油和成品油库存增加，不利市场，但美国能源企业石油钻机数减少，且市场对达成俄乌和平计划存疑，油价先跌后涨。总体看，受地缘因素影响，本周油价震荡下跌。截至本周五（11月28日），布伦特、WTI油价分别为62.38、58.55美元/桶。
【原油价格】截至2025年11月28日当周，布伦特原油期货结算价为62.38美元/桶，较上周下降0.18美元/桶（-0.29%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上升0.49美元/桶（+0.84%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为53.16美元/桶，较上周下降0.84美元/桶（-1.56%）。
【海上钻井服务】截至2025年11月24日当周，全球海上自升式钻井平台数量为366座，较上周增加1座，其中东南亚、中东地区各增加1座，北美地区减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为129座，较上周增加2座，其中东南亚、南美各增加1座。
【美国原油供给】截至2025年11月21日当周，美国原油产量为1381.4万桶/天，较上周减少2.0万桶/天。截至2025年11月26日当周，美国活跃钻机数量为407台，较上周减少12台。截至2025年11月26日当周，美国压裂车队数量为173部，较上周减少6部。
【美国原油需求】截至2025年11月21日当周，美国炼厂原油加工量为1644.3万桶/天，较上周增加21.1万桶/天，美国炼厂开工率为92.30%，较上周上升2.3pct。
【美国原油库存】截至2025年11月21日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周增加327.2万桶（+0.39%）；战略原油库存为4.11亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.27亿桶，较上周增加277.4万桶（+0.65%）；库欣地区原油库存为2175.3万桶，较上周减少6.8万桶（-0.31%）。
【美国成品油库存】截至2025年11月21日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20990.4、1309.2、11222.7、4333.2万桶，较上周分别+251.3（+1.21%）、-131.9（-9.15%）、+114.7（+1.03%）、+37.0（+0.86%）万桶。
【生物燃料价格】截至2025年11月28日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格-5美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格-35美元/吨。截至2025年11月28日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格持平。欧洲生物航煤港口FOB价格为2670美元/吨，较上周五价格-280美元/吨。截至2025年11月28日，中国地沟油、潲水油价格分别为905.23、982.50美元/吨，较上周五价格分别-4.55、-9.81美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1085美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。
相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。
风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
一周原油点评：
▪油价回顾▪
截至2025年11月28日当周，国际油价震荡下跌。本周，美媒报道乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，上周美国原油和成品油库存增加，不利市场，但美国能源企业石油钻机数减少，且市场对达成俄乌和平计划存疑，油价先跌后涨。总体看，受地缘因素影响，本周油价震荡下跌。截至本周五（11月28日），布伦特、WTI油价分别为62.38、58.55美元/桶。
石油石化板块表现：
截至2025年11月28日当周，沪深300上涨1.64%至4526.66点，石油石化板块下跌0.73%。
截至2025年11月28日当周，油服工程板块上涨0.07%，炼化及贸易板块下跌0.57%，油气开采板块下跌1.73%。
截至2025年11月28日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅193.59%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅39.28%，油服工程板块自2022年以来涨幅7.11%。
▪上游板块公司股价表现▪
截至2025年11月28日当周，上游板块股价表现较好的是贝肯能源（+12.02%）、博迈科（+11.39%）、惠博普（+7.65%）。
原油价格：
原油价格：截至2025年11月28日当周，布伦特原油期货结算价为62.38美元/桶，较上周下降0.18美元/桶（-0.29%）；WTI原油期货结算价为58.55美元/桶，较上周上升0.49美元/桶（+0.84%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为53.16美元/桶，较上周下降0.84美元/桶（-1.56%）。
原油价差：截至2025年11月28日当周，布伦特-WTI期货价差为3.83美元/桶，较上周收窄0.67美元/桶；布伦特现货-期货价差为2.43美元/桶，较上周扩大2.49美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-3.11美元/桶，较上周收窄0.18美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-6.94美元/桶，较上周扩大0.49美元/桶。布伦特-俄罗斯ESPO价差为8.38美元/桶，较上周扩大1.29美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为4.55美元/桶，较上周扩大1.96美元/桶。
相关指数：截至2025年11月28日，美元指数为99.44，较上周下跌0.71%；LME铜现货结算价为11004.00美元/吨，较上周上涨2.98%。
海上钻井服务：
已有合同的钻井平台数量：截至2025年11月24日当周，全球海上自升式钻井平台数量为366座，较上周增加1座，其中东南亚、中东地区各增加1座，北美地区减少1座；全球海上浮式钻井平台数量为129座，较上周增加2座，其中东南亚、南美各增加1座。
（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）
原油板块：
▪原油供给▪
产量板块：截至2025年11月21日当周，美国原油产量为1381.4万桶/天，较上周减少2.0万桶/天。
钻机板块：截至2025年11月26日当周，美国活跃钻机数量为407台，较上周减少12台。
压裂板块：截至2025年11月26日当周，美国压裂车队数量为173部，较上周减少6部。
▪原油需求▪
美国炼厂：截至2025年11月21日当周，美国炼厂原油加工量为1644.3万桶/天，较上周增加21.1万桶/天，美国炼厂开工率为92.30%,较上周上升2.3pct。
中国炼厂：截至2025年11月27日，主营炼厂开工率为74.74%，较上周下降0.95pct。截至2025年11月26日，山东地炼开工率为59.72%，较上周下降0.53pct。
▪原油进出口▪
截至2025年11月21日当周，美国原油进口量为643.6万桶/天，较上周增加48.6万桶/天（+8.17%），美国原油出口量为359.8万桶/天，较上周减少56.0万桶/天（-13.47%），净进口量为283.8万桶/天，较上周增加104.6万桶/天（+58.37%）。
▪原油库存▪
截至2025年11月21日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周增加327.2万桶（+0.39%）；战略原油库存为4.11亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.27亿桶，较上周增加277.4万桶（+0.65%）；库欣地区原油库存为2175.3万桶，较上周减少6.8万桶（-0.31%）。
截至2025年11月28日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为14.23亿桶，较上周+1236.8万桶（+0.87%）。其中，全球原油浮仓库存为12859.4万桶，较上周+1436.8万桶（+11.17%）；全球原油在途库存为12.94亿桶，较上周-200万桶（-0.15%）。
（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）
成品油板块：
▪成品油价格▪
北美市场：截至2025年11月28日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为99.57（-8.06）、79.04（-2.95）、89.17（-9.29）美元/桶；与原油差价分别为36.39（-7.39）、15.86（-2.28）、25.99（-8.63）美元/桶。
欧洲市场：截至2025年11月28日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.74（-11.87）、93.77（-7.22）、98.79（-9.52）美元/桶；与原油差价分别为29.56（-11.20）、30.59（-6.55）、35.61（-8.85）美元/桶。
东南亚市场：截至2025年11月28日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.78（-8.15）、76.93（-1.98）、89.31（-7.37）美元/桶；与原油差价分别为24.40（-7.68）、13.96（-1.10）、25.86（-6.97）美元/桶。
▪成品油供给▪
产量方面：截至2025年11月21日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为955.7、499.8、189.1万桶/天，较上周分别+28.6（+3.08%）、+8.7（+1.77%）、+3.3（+1.78%）万桶/天。
▪成品油需求▪
消费方面：截至2025年11月21日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为872.6、336.2、169.8万桶/天，较上周分别+19.8（+2.32%）、-52.0（-13.40%）、+2.9（+1.74%）万桶/天。
出行数据：截至2025年11月27日，美国周内机场旅客安检数为1744.07万人次，较上周增加174.92万人次（+11.15%）。
▪成品油进出口▪
汽油板块：截至2025年11月21日当周，美国车用汽油进口量为6.9万桶/天，较上周减少9.8万桶/天（-58.68%）；出口量为108.8万桶/天，较上周增加11.5万桶/天（+11.82%）；净出口量为101.9万桶/天，较上周增加21.3万桶/天（+26.43%）。
柴油板块：截至2025年11月21日当周，美国柴油进口量为19.9万桶/天，较上周增加11.1万桶/天（+126.14%）；出口量为167.1万桶/天，较上周增加57.8万桶/天（+52.88%）；净出口量为147.2万桶/天，较上周增加46.7万桶/天（+46.47%）。
航煤板块：截至2025年11月21日当周，美国航空煤油进口量为16.3万桶/天，较上周增加5.4万桶/天（+49.54%）；出口量为30.4万桶/天，较上周增加2.7万桶/天（+9.75%）；净出口量为14.1万桶/天，较上周减少2.7万桶/天（-16.07%）。
▪成品油库存▪
美国成品油：截至2025年11月21日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20990.4、1309.2、11222.7、4333.2万桶，较上周分别+251.3（+1.21%）、-131.9（-9.15%）、+114.7（+1.03%）、+37.0（+0.86%）万桶。
新加坡成品油：截止至2025年11月26日，新加坡汽油、柴油库存分别为1081、979万桶，较上周分别-90.0（-7.69%）、-195.0（-16.61%）万桶。
生物燃料板块：
生物柴油价格及价差：截至2025年11月28日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格-5美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为259.77、182.50美元/吨，较上周五价差分别-0.45、+4.81美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格-35美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为969.77、892.50美元/吨，较上周五价差分别-30.45、-25.19美元/吨。
生物航煤价格及价差：截至2025年11月28日，中国生物航煤港口FOB价格为2400美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1494.77、1417.50美元/吨，较上周五价差分别+4.55、+9.81美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2670美元/吨，较上周五价格-280美元/吨。
原料油价格：截至2025年11月28日，中国地沟油、潲水油价格分别为905.23、982.50美元/吨，较上周五价格分别-4.55、-9.81美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1085美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。
生物柴油出口量：截至2025年10月，中国生物柴油（酯基）出口量为11.3万吨，较上月+3.98万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为3.39万吨，较上月+2.75万吨。
原油期货成交及持仓板块：
原油期货成交及持仓：截至2025年11月28日，周内布伦特原油期货成交量为107.25万手，较上周减少113.85万手（-51.49%）。截止至2025年10月14日，周内WTI原油期货多头总持仓量为206.66万张，较上周增加3.05万张（+1.50%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓6.1万张，较上周减少1.33万张（-17.92%）。
风险因素：
（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。
（3）美国与伊朗关系的不确定性。
（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。
（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。
（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。
