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【报告导读】
1. 计算机：从AI-Enabled到AI-First，拥抱AI应用大蓝海——2026年度策略报告
2. 通信：四剑齐发，通信长牛——2026年度策略报告
3. 化工：周期成长共舞，迎接化工主升浪——2026年度策略报告
4. 传媒互联网：核心资产筑安全边际，优质内容+AI应用燃增长引擎——2026年度策略报告
5. 建材：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长——2026年度策略报告
6. 纺服：户外领航增长，聚焦全球制造——2026年度策略报告
7. 社服：预期的拐点，β与α并重——2026年度策略报告
8. 电子：跨越科技“奇点”，开启智能时代——2026年度策略报告
银河观点
1、计算机：从AI-Enabled到AI-First，拥抱AI应用大蓝海——2026年度策略报告
吴砚靖丨研究所所长助理、计算机&科创板首席分析师
S0130519070001
邹文倩丨计算机&科创板分析师
S0130519060003
胡天昊丨计算机行业分析师
S0130525070004
一、核心观点
2025年回顾，计算机行业呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，年初至今跑赢沪深300。2025年计算机行业指数整体呈现“先扬后抑、震荡轮动”的走势，截至11月18日，行业指数年内累计上涨19.57%，小幅跑赢沪深300指数。财务层面，2025年前三季度行业呈现“营收小幅回暖、利润高增，现金流仍紧”特征，行业整体前三季度实现营收同比增长9.13%，归母净利润同比增长38.25%，毛利率同比下降1.19%，净利率同比上升0.50%，应收账款周转率同比增长8.17%；当前计算机行业指数估值处于历史十年均值偏高位置，PE（TTM）值为87.97倍，PS（TTM）值为3.62倍。
2026年行业展望：1、模型平权趋势加速，国产算力渗透率持续提升。当前国产大模型密集走开源路线，虽然相比国际闭源模型仍有差距，但凭借性价比优势市场份额快速增长。根据SuperCLUE中文大模型基准测评9月月报，排名前20的大模型中，国产开源大模型有9个，接近一半比例。国内模型平均API价格为3.88元/百万tokens，海外模型平均API价格为20.46元/百万tokens，海外模型的价格远高于国内模型。伴随模型平权，推理算力需求强劲增长叠加美国对高端芯片封锁，国产AI芯片需求保持高速增长，算力供需剪刀差仍在扩大。
2、AI Agent将在2026年呈现结构性加速落地的趋势。AI Agent领域当下呈现的“雷声大雨点小”本质是技术成熟度与商业化节奏的阶段性错配，2026年加速落地趋势不变。从供给端看，MMC调研显示，当前90%的AI Agent准确率达70%以上，但自主性达标率仅66%，核心瓶颈在于大模型的场景泛化能力与复杂任务拆解效率；成本端，企业级Agent的Token单位消耗成本较通用大模型高数倍，部分场景ROI不足，制约规模化落地。需求端，责任归属模糊的治理问题与跨部门数据孤岛的协同难题，导致大部分企业选择“小步试点”策略。但结构性机会已现：企业级Agent正从“L2普及级”向“L3融合级”过渡，金融风控、客服质检等场景的Agent落地率已超40%，垂直领域Agent对传统SaaS的替代效应初显，长期将重构行业价值链。
3、模型平权推动AI应用从AI-Enabled（AI赋能）走向AI-First（AI原生），AI-First的核心是将AI能力内化为产品底层架构，而非附加功能，这一理念将决定AI应用企业在新一轮竞争中的生存权，我们通过三维验证体系来筛选AI-First型企业：1）定性层面，识别AI基因，即企业是否具备数据闭环能力、AI研发投入占比超15%、核心团队有AI技术背景等；2）定量层面，验证AI业务健康度，即AI相关营收增速超50%、毛利率不低于40%、客户复购率超80%；3）壁垒层面，聚焦不可替代性，包括独家场景数据、专利技术储备、深度行业Know-How等。
二、投资建议
1、在基本遵循AI-First范式的情况下，优选AI应用龙头型标的，重点关注五大方向：1）AI-First下的端侧AI，重点关注端侧AI上游“铲子型”算法及产业链深度卡位公司,典型载体如AI眼镜、人形机器人、自动驾驶汽车、AI智能医疗设备等；2）AI创意与内容生成工具类，如AI视频/图像生成、AI设计、AI音乐写作；3）企业级AI Agent：从辅助工具升级为“数字员工”，如ERP/CRM/OA领域的AI Agent、AI编程助手、AI数据分析平台等；4）垂直行业专家型AI Agent,深度融合行业知识（Know-how），提供专业决策支持；5）AI原生社交与陪伴类应用,基于AI角色构建全新的社交关系和情感体验，如AI陪伴、AI游戏NPC等。2、国产算力供需剪刀差仍在扩大，继续推荐国产AI算力龙头公司。
三、风险提示
宏观经济不及预期风险，政策推进不及预期风险，技术研发不及预期风险，行业竞争加剧风险，贸易摩擦风险。
2、通信：四剑齐发，通信长牛——2026年度策略报告
赵良毕丨通信行业首席分析师
S0130522030003
王思宬丨通信行业分析师
S0130525070005
赵中兴丨通信行业分析师
S0130524090002
一、核心观点
2025年通信行业综述：高景气度催化AI业绩高增，AI算力表现亮眼。年初至今，通信行业涨幅51.67%，居全行业第2位，其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍，市场表现突出。回顾2025年，随着全球人工智能行业快速发展带动行业成长性加强，人工智能关联度较高的光通信子板块当前已成为通信行业中仅次于运营商板块的第二大板块，且营收质量逐季走高，AI强成长持续超预期。从持仓来看，当前公募基金对通信行业持仓占比屡创新高超过6.5%，结合行业整体业绩水平的高速增长，以及对通信行业当前估值分位与中位数分位的横纵向对比，我们认为市场对于通信行业的估值仍旧相对保守，未完全体现行业的高成长性，通信长牛有望持续。
2026年展望：AI需求与政策共振，新兴产业与未来产业齐飞。与市场不同观点在于，我们认为通信行业的发展不仅来自于行业的需求高增，也来自于基础设施的迭代以及政策的导向，据此展望2026年，在国家对于科技行业的发展以及重视程度持续提高的背景下，以新质生产力为基础，进一步科技引领创新导向，行业成长性不仅来自于人工智能国内外强供给需求共振，也来自于未来产业以及新兴产业的导向共振，需要重点关注提前布局。
二、投资建议
关注科技创新引领导向带来的超预期，四大子板块投资方向。我们认为新兴产业以及未来AI赋能产业的发展将会是“十五五”期间的重要议题，细化至通信行业主要体现于算力AI产业链边际改善，卫星互联网+量子科技方兴未艾，表现在运营商、光通信、卫星互联网及量子科技等方面。
（1）运营商：低估值高股息，运营商盈利能力、现金流资产不断改善，资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，“十五五”期间内第二增长曲线明晰；
（2）光通信：云厂商AI资本开支增长，带动PCB、GPU、光通信及铜缆等相关产业链的蓬勃发展，预计“十五五”期间国产替代及产业升级将持续深化；
（3）卫星互联网：随着商业火箭发展逐步成熟，以及政府资本开支的增加、单星价值量的逐步降低，2026年开始商业航天卫星互联网发展大周期或将展开；
（4）量子科技：伴随我国空天一体化通信的建设，量子信息行业呈现高成长性，量子科技市场规模有望持续攀升，“十五五”期间应用场景将进一步拓展。
三、风险提示
国际形势不确定性的风险；算力行业竞争加剧的风险；卫星产业链发展进度不及预期的风险；量子科技及应用发展不及预期的风险。
3、化工：周期成长共舞，迎接化工主升浪——2026年度策略报告
王鹏丨化工行业分析师
S0130525090001
翟启迪丨化工行业分析师
S0130524060004
孙思源丨化工行业分析师
S0130523070004
一、核心观点
行业回顾：2025年前三季度，石油化工、基础化工板块归母净利润同比变化-24.8%、5.3%。其中，油价中枢下移拖累石油化工板块业绩；基础化工板块受产能扩张、部分产品景气回暖影响，业绩小幅改善。盈利能力方面，25Q3石油化工和基础化工板块销售毛利率为14.7%、17.6%，均处历史底部区间。
行业展望：预计2026年Brent原油价格运行区间为60-70美元/桶，成本端有望逐步止跌企稳。2024年以来化工行业资本开支迎来负增长，随着“反内卷”浪潮袭来及海外落后产能加速出清，供给端有望收缩。“十五五”规划建议稿“坚持扩大内需”为未来五年定调，叠加美国降息周期开启，化工品需求空间打开。我们认为，供需双底基本确立，政策预期强力催化，2026年化工行业或迎周期拐点向上，开启从估值修复到业绩增长的“戴维斯双击”。
综合整治内卷式竞争，积极把握周期反转机会。1）PTA景气低位运行，行业反内卷呼声渐起，建议关注恒力石化、荣盛石化（维权）、新凤鸣、桐昆股份等。2）涤纶长丝产能趋于集中，行业自律激发周期弹性，建议关注新凤鸣、桐昆股份、恒逸石化等。3）氨纶否极泰来，行业集中度有望加速提升，建议关注华峰化学、新乡化纤。4）农药全球需求好转，底部价格品种或迎反弹，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学等。5）有机硅产能扩张步入尾声，行业供需格局有望改善，建议关注合盛硅业、新安股份、东岳硅材等。6）挑战与机遇并存，静待钛白粉行业走出底部，建议关注龙佰集团。7）炼油产能面临优化，“减油增化”提升有效供应，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化等。
聚焦需求刚性支撑，探寻高胜率赛道。1）供方挺价意愿强化，钾肥高景气有望延续，建议关注亚钾国际、东方铁塔。2）磷矿供需持续偏紧，资源型企业有望充分受益，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份等。3）配额政策强约束，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等。4）氨基酸趋势预计延续，海外产能逐步退出有望带来长期景气，建议关注新和成、安迪苏、梅花生物等。5）三氯蔗糖期待反内卷，阿洛酮糖空间广阔，建议关注金禾实业、百龙创园、保龄宝等。6）维生素率先吹响本轮化工涨价号角，目前进入第二阶段，建议关注新和成、浙江医药等。7）欧盟反倾销初裁即将落地，海外轮胎价值或将重估，建议关注赛轮轮胎、森麒麟等。8）民爆行业发展稳健，政策引导下行业或加速整合，建议关注广东宏大、易普力、江南化工等。
赋能新质生产力，掘金新材料蓝海。1）人形机器人轻量化之路，PEEK或成关键解决方案，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份等。2）AI助推全球算力需求，电子级PPO成长可期，建议关注圣泉集团、东材科技等。3）芯片核心原料，光刻胶国产替代加速，建议关注万润股份、鼎龙股份等。
二、风险提示
1.原料价格大幅上涨的风险；2.下游需求不及预期的风险；3.政策力度不及预期的风险；4.项目达产不及预期的风险；5.国际贸易摩擦加剧的风险等。
4、传媒互联网：核心资产筑安全边际，优质内容+AI应用燃增长引擎——
2026年度策略报告
岳铮丨传媒互联网行业分析师
S0130522030006
祁天睿丨传媒互联网行业分析师
S0130525080003
一、核心观点
2025年传媒行情回顾：弹性板块带动，指数涨幅明显。2025年初，受DeepSeek及春节档电影大盘超预期带来的业绩催化，指数在2月走出第三次阶段性高点，随后指数有所回探；Q2-Q3游戏板块在新产品周期开启带来的业绩增量的不断驱动下走出独立行情，带动整体行业指数上行。截至2025年11月14日，传媒板块年内涨跌幅为26.0%，对比沪深300的年内涨跌幅为17.6%，其中游戏板块年内涨幅达57.2%。
港股互联网：业绩稳健增长，持续加大AI投入 港股主要互联网公司2025年以来业绩持续稳健增长。同时，港股互联网头部公司在AI领域的投入不断加大，我们认为，这反映出头部企业在AI算力基建、模型研发与场景落地方面的战略优先级不断提升。依托自身技术积累、数据资源与用户生态，有望在技术发展与场景拓展中形成良性发展闭环。
游戏&影视：内容为基，AI赋能游戏与影视行业作为内容板块，优质内容的生产是行业的核心。2025年以来，行业内涌现出相当数量的优质作品，在这些优质内容的加持下，相关公司有望实现长期价值增长。此外，游戏与影视剧作为文化出海的内容载体，也是文化出海的“探路者”。目前，国产游戏和国产影视剧在海外市场均已取得显著成果。叠加AI技术的应用在行业内的不断探索，内容板块有望实现持续的繁荣。
二、投资建议
展望2026，我们认为，业绩驱动+AI赋能仍是传媒互联网行业增长的核心驱动力。建议关注AI投入不断增加、多重利好长期加持的港股互联网核心资产、AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关相关子板块，以及优质内容不断产出、业绩释放确定性较高的内容板块。
三、风险提示
市场竞争加剧的风险、作品审查审核的风险、新兴业态需求不及预期的风险、AI应用发展不及预期的风险。
5、建材：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长——2026年度策略报告
贾亚萌丨建材行业分析师
S0130523060001
一、核心观点
2025年回顾：建材指数及基本面均呈修复态势，细分板块表现分化。年初至2025年11月12日，SW建筑材料指数涨跌幅为21.37%，跑赢沪深300指数3.30pct；各子行业指数表现分化，在AI算力爆发驱动特种玻纤布高景气催化下，玻纤制造板块涨幅领先。2025年前三季度建材市场需求疲软，营收小幅缩减，但受企业降本增效及部分产品提价影响，行业利润大幅改善；前三季度建材行业实现营收同比-5.74%，归母净利润同比+21.46%。
2026年展望：传统产业去产能+新兴产业高景气，建材26年机遇分化。在政策调控加码、新兴赛道高景气延续等多因素催化下，建材行业结构性投资机会进一步凸显：1）“反内卷”政策继续推进，加快重塑水泥、玻璃等传统建材市场良性竞争秩序，供需格局向好预期增强，行业盈利有望逐步修复；2）新能源、电子、算力等新兴产业继续发力，高性能玻纤前景广阔，具备技术壁垒与生产能力的龙头企业将充分享受赛道增长红利；3）地产存量时代叠加新型城镇化推进，存量房翻新、城市旧改等需求释放，具备渠道布局、品牌及产品品质优势的消费建材龙头企业有望受益。
细分行业展望：水泥：供给调控效果将显现，助力盈利边际修复。水泥去产能效果有望显现，重大工程支撑后续水泥需求，市场供需格局有望改善；头部水泥企业加速出海，海外市场有望贡献更多业绩增量。玻璃纤维：新兴赛道景气延续，企业盈利继续修复。风电、新能源汽车产业规模持续扩大，支撑粗纱出货；AI算力需求爆发，特种玻纤纱高景气有望延续。消费建材：品牌、渠道筑壁垒，存量暗藏新机遇。城市更新推动下，旧改、修缮需求有望带动需求回暖；消费升级催化高品质绿色建材需求。玻璃：价格持续承压，“反内卷”助推产能出清。地产竣工继续筑底，浮法玻璃需求难有明显改善；但“反内卷”推动预期下，供需格局有望缓和。
二、投资建议
建议关注三条投资主线：1）“反内卷”助推传统建材行业供需格局优化。玻璃。2）新兴赛道高景气有望延续，具有产品结构优势的企业将受益。3）存量时代下，零售渠道布局较优的消费建材龙头企业市场竞争力较强。
三、风险提示
原材料价格大幅波动的风险，市场需求不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，政策推进不及预期的风险。
6、纺服：户外领航增长，聚焦全球制造——2026年度策略报告
郝帅丨纺服行业首席分析师
S0130524040001
艾菲拉·迪力木拉提丨纺服行业分析师
S0130525080004
一、核心观点
2025年行业回顾：2025年服装零售迎来温和复苏，1-10月实现服装零售额12053亿元，同比增长3.5%，服装消费边际改善迹象更为清晰。出口方面，2025年中美关税博弈加剧，同时部分国际大牌产品面临较大竞争压力，拖累全年出口表现。2025年1-10月纺织纱线和服装出口累计同比增速分别为1.8%和-3%，同比下滑4.0/3.7pct，出口数据整体表现疲弱。
2026年展望：随着“十五五”规划明确将坚持扩大内需作为战略基点，叠加政策持续催化，纺服行业整体市场需求预计仍维持低速平稳增长，其中户外运动赛仍是高景气赛道。上游纺织制造方面，短期内关税扰动或将边际减弱，龙头公司已凭借国际化产能布局实现多元供给，我国对美服装出口2025年同比下滑9.53%，未来大概率将延续下滑态势，需重点关注布局国际化产能和绑定优质的客户龙头企业。
2026年投资策略：户外运动服饰：2026年户外赛道仍是重点聚焦方向，主要源于户外行业的持续高景气：（一）场景细分多元，专业户外、日常休闲、商务三大方向不断深化，为运动户外服饰品类创新提供丰富载体。（二）参与人群与消费规模扩容，户外运动渗透率持续提升，驱动整体市场规模稳步增长。（三）政策支持、多元赛事落地及社媒传播催化下，消费需求向专业化、多元化升级。布局户外运动服饰的品牌将受益于户外产业增长红利。纺织制造：2026年关税扰动节奏放缓，结构性机会凸显，具备海外产能布局且绑定优质客户的企业可有效对冲关税成本冲击，更具盈利韧性与增长潜力。可重点关注经营望出现拐点的耐克链企业，以及绑定其他业绩稳健增长核心客户的上游制造龙头。下游品牌：聚焦“低估值+高股息+业绩稳健”的优质标的，这类兼具高股息现金回报与盈利能力的服装家纺公司，既具备较强的防御属性，也拥有业绩驱动的向上空间。
二、风险提示
国内消费复苏不及预期的风险；海外消费需求放缓的风险；原材料价格波动的风险；中美贸易政策的风险。
7、社服：预期的拐点，β与α并重——2026年度策略报告
顾熹闽丨社服行业首席分析师
S0130522070001
一、核心观点
复盘：筑底信号愈发明显。受整体宏观环境及政策变化影响，2025年社零总额增速呈现“前高后低”趋势，尤其当耐用品消费的刺激渐入尾声，商品零售与服务零售的剪刀差重新扩大，服务消费的韧性体现的更为明显。进入Q4，伴随酒店、机票等出行服务价格回升，服务零售增速已稳定于5.0%-5.3%区间。
展望：提振服务消费已成为共识，但财富效应带来的基本面边际变化可能先行。服务消费对居民就业、收入、通胀的关键性影响已为决策层和市场充分认知，区域性的补贴与假期制度优化等自上而下的政策也在持续落地。但考虑到目前服务消费仍未有类似耐用品消费的全国性补贴政策，因此我们认为与政策脱敏，但与流动性和财富效应挂钩的高端消费表现将相对占优，大众消费有望在此后接力复苏。
顺周期：高端消费的复苏趋势明确。从“股币金”到资源品产业链涨价，我们认为当下顺周期行业中的高端消费赛道已展现出类似2016年景气向上的特征，并在多个细分行业中看到企稳复苏的明确信号。因此，我们认为2026年高端服务消费赛道有望加速复苏，且不受政策是否补贴的“地心引力”影响。其中，1）免税：海南封关+经营指标确认筑底，市内政策优化开辟增量空间。推荐中国中免，建议关注珠免集团（维权）、王府井；2）博彩：新消费与老消费的交界点，VIP边际复苏有望贡献较大弹性。建议关注金沙中国有限公司、银河娱乐、美高梅中国；3）其他：产品周期向上+供需格局改善，豪车经销商周期有望回归，推荐中升控股。
新消费：寻找α。“十五五”规划明确挖掘新型需求，或意味着目前政策对于传统需求仍以托底为主，增量主要聚焦新供给与新需求。这意味着企业需要在供给侧对应做出调整，包括商业模式、渠道、产品设计、营销等各方面均推出符合市场和政策变化的产品，因此在投资标的选择上需要更加关注公司的α。其中，1）新茶饮：份额提升与品牌分化将成为投资主线。推荐古茗、蜜雪集团，建议关注瑞幸咖啡重新美股上市进展；2）旅游：假期制度优化有望驱动出行消费增长，推荐OTA龙头携程集团-S、同程旅行。建议关注具备顺周期属性的酒店板块，推荐锦江酒店、首旅。 3）其他新消费：推荐兼具出海与平台化IP变现能力的大麦娱乐。
二、风险提示
宏观经济进一步下行的风险；行业政策波动的风险。
8、电子：跨越科技“奇点”，开启智能时代——2026年度策略报告
高峰丨电子行业首席分析师
S0130522040001
王子路丨电子行业分析师
S0130522050001
钱德胜丨电子行业分析师
S0130521070001
钟宇佳丨电子行业分析师
S0130525080002
刘来珍丨电子行业分析师
S0130523040001
一、核心观点
AI赋能加速智能时代。2025年的电子板块行情表现突出，在经历中美关税战缓和之后，A 股电子板块走势呈现 “震荡上行、结构分化”的特征，核心驱动力来自AI 算力需求爆发、半导体国产替代加速及消费电子边际复苏。展望2026年，除算力板块以外，整体估值处于历史偏高位置，预期收益率来自利润的增长。AI产业的价值重心正在从算力向应用端过渡，AI 技术的“iPhone时刻”到了，各行业开启了从数字化到智能化的升级，行业智能化的“iPhone时刻”也随之到来。
半导体：半导体上行持续，存储迎来大周期。2025年半导体行业处于快速成长中，预计2026年趋势保持。看好的几个方向：①算力国产化大势所趋，关注国产算力芯片。②AI+有望驱动消费电子进入新一轮成长周期，这将拉动消费电子处理器等半导体零部件的销售。③存储芯片受益于算力需求大增，供需缺口迎来大周期。④受AI HPC需求拉动，半导体制造板块正处于新一轮增长周期中。⑤在AI和HBM需求浪潮下，持续看好半导体国产装备板块。⑥半导体材料行业将保持量价齐升趋势，看好光刻胶、CMP抛光材料、湿电子化学品等领域相关投资机会。
消费电子：小端侧快速渗透，大端侧加速升级。2025年各大消费电子品牌厂商积极拥抱AI，我们认为2026年AI端侧将会加速发展。看好手机厂商作为AI端侧流量入口的估值提升机会，智能影像设备厂商收入高速增长，以及其他智能硬件产品快速发展带来的第二成长曲线投资机会。零部件方面，大端侧看好AI持续渗透、折叠屏普及、影像功能升级带来的投资机会；小端侧看好AI眼镜、AI耳机快速渗透带来的光学显示零部件、声学零部件、芯片、结构件与电池领域的投资机会。
器件与元件：PCB持续高景气，关注电容电感。2025年AI带动PCB需求持续高增，头部厂商积极扩产。展望2026年，全球CSP厂商继续在AI领域增加投入，从而带动高多层PCB、HDI产品需求保持高位，A股头部PCB厂商积极扩产满足下游需求增长。随着PCB新增产能陆续投产，势必增加对覆铜板需求；AI服务器升级、高速网络通信驱动覆铜板材料升级。存储行业周期上行，带动封装载板需求。被动元件关注芯片电感和钽电容方向。光学元件关注智能手机光学升级以及新型消费电子产品加速普及拉动光学元件需求。面板和LED行业整体仍是以产品结构升级为主，microLED、中大尺寸OLED、车灯、mini LED等产品放量将会驱动相关企业产品结构提升和利润率改善。
二、风险提示
AI应用与智能硬件进展不达预期，全球经济疲软需求不及预期，科技自立自强进展不及预期，国际政治环境变动不确定性的风险。
本文摘自：
1.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河计算机】2026年计算机行业投资策略：从AI-Enabled到AI-First，拥抱AI应用大蓝海》
分析师：吴砚靖 S0130519070001；邹文倩 S0130520050006；胡天昊 S0130525070004
2.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河通信】2026年度策略报告：四剑齐发，通信长牛》
分析师：赵良毕 S0130522030003；王思宬 S0130525070005；赵中兴 S0130524090002
研究助理：刘璐
3.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河化工】2026年年度策略报告_化工行业_周期成长共舞，迎接化工主升浪》
分析师：王鹏 S0130525090001；翟启迪 S0130524060004；孙思源 S0130523070004
4.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2026年年度策略_核心资产筑安全边际，优质内容+AI应用燃增长引擎》
分析师：岳铮 S0130522030006；祁天睿 S0130525080003
5.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河建材】行业深度报告_2026年度策略：传统反内卷重塑格局，新兴高景气驱动增长》
分析师：贾亚萌 S0130523060001
6.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河纺服】行业深度_2026年度策略_户外领航增长，聚焦全球制造》
分析师：郝帅 S0130524040001；艾菲拉·迪力木拉提 S0130525080004
7.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河社服】社会服务业2026年策略报告：预期的拐点，β与α并重》
分析师：顾熹闽 S0130522070001
研究助理：邱爽
8.中国银河证券2025年11月25日发布的研究报告《【银河电子】电子行业2026年年度策略报告-跨越科技“奇点”，开启智能时代》
分析师：高峰 S0130522040001；王子路 S0130522050001；钱德胜S0130521070001；钟宇佳 S0130525080002；刘来珍 S0130523040001；
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。