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　　记者丨李益文 见习记者林芊蔚

　　编辑丨曾静娇

　　3月25日午后，港股泡泡玛特盘中大跌近16%，截至发稿跌幅收窄至14%，报185.3港元/股，最新市值2485亿港元，较前一日蒸发超200亿港元。

　　3月25日，泡泡玛特国际集团发布2025年财报，数据显示，泡泡玛特2025年全年营收371.2亿元人民币，同比增长184.7%，预估379.6亿元人民币；净利润127.8亿元人民币，同比增长308.8%，预估126.4亿元人民币；每股末期股息2.38元人民币，上年同期0.81元人民币。

　　从IP结构来看，LABUBU家族（THE MONSTERS）无疑是全年最大亮点。该IP实现营收141.6亿元，同比增长365.7%，占总营收比重从2024年的23.3%跃升至38.1%，首次突破百亿大关，但非Labubu IP产品销售额未达预期。

　　此前，艾媒咨询创始人张毅在接受媒体采访时就曾表示，对于泡泡玛特来说，单一的IP不超15%，头部不独大，腰部IP成基本盘，会是一个比较健康的状态。

　　中泰证券同样认为，爆款IP由于存在高度不确定性，所以简单“做加法”很难实现更高的估值。IP投资的确定性在于用户，用户规模是平台公司变现的基础，也是平台公司估值的起点。具备完善基建和完整生态的IP平台由用户规模驱动估值扩张。