【摘要】2026年3月10日，纯碱主力合约呈现缩量回调走势，持仓量减少45914手。

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行情回顾

2026年3月10日，纯碱主力合约呈现缩量回调走势，持仓量减少45914手。截至当天下午收盘，纯碱2605合约报收1235元/吨，较前一交易日结算价下跌58元/吨，跌幅4.49%。

供应端：高开工率延续，但边际增量空间有限

据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年3月6日当周，国内重质纯碱产能利用率录得89.88%，环比上升1.92个百分点，较去年同期上升5.97个百分点；重质纯碱产量为43.23万吨，环比增加0.93万吨，增幅2.2%；同比增加5.15万吨，增幅13.52%。尽管行业利润已处历史低位，但头部企业凭借规模优势和连续生产刚性，开工率依然维持高位。虽然绝对产量仍处高位，但环比增幅已较前期收窄，显示供给端进一步扩张的空间正在压缩。从产业动态来看，近期内蒙古博源银根等头部碱厂出现装置检修安排，行业开工率存在高位回落预期，与此同时，山东海化拟实施纯碱装置提质增效改造，以100万吨/年联碱法产能置换原有120万吨/年氨碱法产能，这一方面反映传统氨碱法企业在当前价格体系下生存压力巨大，另一方面也预示着行业供给结构正在向低成本、高效率方向演进，高成本产能的出清预期持续累积。供应端虽维持高位，但边际增量空间已有限，叠加装置检修和产能置换推进，供给压力有望在未来几周出现阶段性缓和。

需求端：短期补库驱动，中期政策托底

据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年3月6日当周，纯碱产销率录得93.32%，环比大幅上升32.2个百分点，但同比收窄14.25个百分点。随着春节后前期库存见底及刚需补库启动，中下游集中采购推动产销率显著回暖，然而，在关注环比大幅改善的同时，必须正视同比数据的隐忧，产销率较2025年同期仍收窄14.25个百分点，表明整体需求强度依然弱于去年，下游浮法玻璃日熔量处于近5年低位，光伏玻璃行业产能利用率持续低迷，企业库存高企格局尚未改观，本周产销率的回升，主要缘于"阶段性补库"而非"趋势性反转"。但中期来看，需求端存在显著的预期差，2026年全国两会释放出积极财政、适度宽松货币、扩大内需的明确信号，政策红利有望在二季度逐步传导至竣工端，进而拉动浮法玻璃需求，光伏玻璃方面，虽然短期面临组件端库存压力，但"新质生产力"政策导向下，新能源产业链的中长期增长逻辑未变。

库存端：高位压制明显，但去库拐点渐近

据Mysteel最新统计数据显示，截至2026年3月6日，国内重质纯碱厂内库存为91.99万吨，环比增加2.4万吨，增幅2.68%；较去年同期增加1.53万吨，增幅1.69%。库存数据呈现出"三高"特征：环比走高、同比走高、绝对位置高。然而，积极信号正在积聚，首先，随着产销率大幅回升，累库幅度已较前期收窄；其次，部分厂家有待发订单支撑，后续出货压力有望缓解；再次，若装置检修落地导致供给收缩，叠加下游补库延续，库存去化拐点或将在3月中下旬出现。从历史对比看，当前库存虽处高位，但边际变化方向比绝对水平更为重要，一旦累库转为去库，市场情绪将迎来实质性修复。

行情展望

综上所述，基本面"高供应、弱需求、高库存"格局尚未根本扭转，压制盘面向上空间，但供给增量有限、下游补库延续、成本支撑稳固，下方空间同样有限，预计短期低位区间震荡为主。中期来看，有望迎来一波反弹， 核心驱动来自三个方面：一是两会政策红利逐步落地，房地产竣工和光伏装机需求有望在二季度实质性回暖；二是供给端高成本产能出清预期持续累积，行业亏损倒逼减产检修增加；三是当前估值处于历史低位，存在修复空间。

【华创期货投研团队】

期货交易咨询业务经营许可证编号：【渝证监许可〔2017〕1号】

陈长宏交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2026年3月10日

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