【报告导读】
1. 银行板块表现优于市场。
2. 2026年信贷市场工作方向延续对重点领域精准支持，更强调提质增效。
3. 央行开展8000亿元三个月期买断式逆回购操作，缓解跨节流动性压力。
4. 被动资金申赎净流出进一步收敛，部分区域行业绩确定性带来超额收益。
核心观点
银行板块表现优于市场：本周沪深300指数下跌1.33%，银行板块上涨1.70%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+0.35%、+1.84%、+3.27%、+0.93%。37家A股银行上涨，厦门银行（+11.29%）、南京银行（+5.89%）、青岛银行（+5.75%）、上海银行（+5.74%）、宁波银行（+4.26%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.65倍，股息率4.61%。
2026年信贷市场工作方向延续对重点领域精准支持，更强调提质增效：央行发布2026年信贷市场工作会议要求不断加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务，主要包括：一是进一步完善五篇大文章各项机制，落实好结构性货币政策工具增量政策，加强与财政政策协同；二是建设多层次金融服务体系，着力支持扩内需、科创、中小企业等重点领域；三是继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，支持地方政府持续推进融资平台市场化转型；四是提升政策助民惠企实效。五篇大文章机制完善有望引导银行支持重点领域的精准、有效性，结合结构性货币政策降息扩容，以及财政贴息和风险分担机制优化，有助促进政策成效进一步释放。以扩内需、科创和中小企业为抓手，通过股债贷保多层次服务联动加大金融支持力度，有助提高服务实体的质效，并加速银行自身业务结构优化。地方化债持续推进与融资平台市场化转型长效机制建立健全有望加速银行存量风险出清。
央行开展8000亿元三个月期买断式逆回购操作，缓解跨节流动性压力：2月3日，央行宣布将于次日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。我们认为，2月资金将面临春节假期与节前提现需求扰动，并且有7000亿元3个月期、5000亿元6个月期的买断式逆回购到期，此时进行买断式逆回购有助缓解金融机构阶段性资金紧张压力，保持流动性充裕。同时，2月初仍处于一季度银行信贷投放开门红时期，资金需求较大，本周同业存单收益率较上周上行约3BP至1.55%，央行此举也有助满足银行信贷集中投放阶段的流动性需求。
被动资金申赎净流出进一步收敛，部分区域行业绩确定性带来超额收益：本周股票型ETF申赎带来净流出66.19亿元，测算带来银行板块资金净流出1.98亿元，较上周收窄约26.35亿元，后半周（2月5-6日）已出现连续单日净流入。其中，影响较大的沪深300ETF本周申赎净流出65.21亿元，带来银行板块资金流出7.15亿元。被动资金申赎净流出空间收敛态势进一步显现，我们重申长线资金及北向资金影响力。中长期看，银行红利价值对险资等长线资金仍有吸引力；年初至今北上资金交易仍较活跃，有望增配银行板块；年初以来财政货币政策对银行业绩形成支撑，也利好估值修复。此外，本周部分已发布业绩快报的区域行涨幅较高，预计业绩增长确定性较强为主要催化。
投资建议
信贷市场工作方向延续对重点领域精准支持，并强调提质增效，利好银行结构调优与风险预期改善。央行开展买断式逆回购操作有助缓解银行跨春节资金压力。被动资金净流出收敛，上市银行2025年业绩快报陆续发布，业绩呈现平稳修复，关注银行估值低位配置窗口。在低利率与中长期资金加速入市的环境下，银行板块高股息、低估值的红利属性仍对险资等长线资金具备持续吸引力，加速估值定价重构。我们继续看好银行板块红利价值。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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本文摘自：中国银河证券2026年2月9日发布的研究报告《【银河银行】行业周报20260208：买断式逆回购维护跨节流动性，被动资金流出再收敛》
分析师：张一纬
研究助理：袁世麟
评级体系：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。
行业评级
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律申明：
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